核心观点 - 受AI基础设施建设和需求强劲推动，三星电子与SK海力士大幅上调服务器DRAM报价，行业进入“记忆体超级荣景”，公司营业利益预期大幅增长 [1] - 韩国半导体产业结构存在失衡风险，记忆体半导体出口强劲增长，但系统半导体出口预计下滑，业界呼吁发展系统半导体以应对未来景气波动 [1][2] 产品价格与市场动态 - 三星电子与SK海力士对微软、AWS、Google等云端业者的服务器DRAM报价，较去年第4季调涨60-70% [1] - 市场预期客户将接受涨价，因建置AI基础设施的支出被视为“完全可以承受”，且客户急于将推论型AI变现，对涨价的反弹并不强烈 [1] 公司财务与市场预期 - 在“记忆体超级荣景”带动下，预计今年三星电子与SK海力士的营业利益将分别增加1.5倍至2倍，双双上看约150兆韩元（约1,000亿美元） [1] - 花旗、摩根士丹利等投行为反映DRAM的“超级多头”，大幅上调了两家公司的目标价与今年营业利益预测 [1] 半导体出口与产业结构 - 韩国贸易协会预估，今年韩国记忆体半导体出口预期年增9.6%，由1,140亿美元攀升至1,250亿美元 [1] - 同期，韩国系统半导体出口今年预估下滑2.6%，至482亿美元，引发对半导体产业结构失衡的疑虑 [1] - AI的普及推升了HBM等高附加价值半导体及传统记忆体晶片需求，促使本土业者将产能与设备转向相关领域 [2] 系统半导体发展现状与挑战 - 系统半导体负责逻辑运算与控制，占全球半导体市场逾60%，且需求预料遽增，较不易受景气波动影响 [2] - 以记忆体为核心的整合设备制造商在韩国半导体市场的占比，已由2021年的70%降至2024年的56% [2] - 同期，无厂半导体市场占比由约30%升至45%左右，但韩国无厂半导体业者的销售额仅占全球市场的约1% [2] - 观察人士指出，在记忆体半导体景气处于上升循环之际，更应发展系统半导体，以为不可避免的景气下行做准备 [2]

文章核心观点 - 人工智能繁荣正驱动存储芯片行业进入一个“超级循环”周期，上行动能预计将持续至2026年，行业正从“寒冬”转向“暖冬”[2][4][5] - 存储芯片价格全面上涨，需求从高端HBM芯片扩展至更广泛的DRAM、LPDDR和NAND类型，尤其是企业级固态硬盘需求激增[2][3][5] - 三星电子和SK海力士作为行业龙头，受益于AI驱动的需求增长和竞争对手的产能限制，其市场地位、议价能力和股价均得到显著提升[3][4][5][6] - 美光科技作为关键的美国存储芯片供应商，同样从AI热潮中大幅受益，业绩表现强劲，并强调HBM和DRAM供应持续紧张[8][9][10] 行业趋势与市场预测 - 摩根士丹利预测AI荣景带来“记忆体的超级循环”，上行动能将延续至明年下半年[2] - 大摩预测内存市场价格将稳步增长至2026年[5] - 企业级固态硬盘需求激增，预计将导致NAND闪存在2025年出现高达8%的供给短缺[2] - 瑞银预测NAND价格将连续三季上涨：2024年第3季涨3%，第4季涨5%，2025年第1季再涨3%[2] - 受云端服务器芯片需求带动，预计第4季DRAM平均价格将比当前水准高出9%[2] - TD Cowen分析师预计内存芯片价格将在未来三到四个季度内上涨[11] 主要公司动态与价格调整 - **三星电子**：据传正在调涨第4季DRAM价格15%-30%，NAND价格5%-10%[2][3] - **SK海力士**：已正式暂缓涨价通知，但正与客户协调随市况调涨价格[3] - **美光科技**：已加入涨价行列[3] - 三星电子和SK海力士在用于eSSD的NAND闪存全球市场合计占有率超过60%[3] 公司财务表现与股价 - **三星电子**：市值在周二首次突破500万亿韩元（3590亿美元），股价收于每股84700韩元[5]。大摩将其目标价上调12%至9.6万韩元[3][5] - **SK海力士**：股价创下36.1万韩元的历史新高，较前一天上涨2.85%[5]。大摩将其评级从“中立”上调至“加码”，目标价调高至41万韩元[3][5] - **美光科技**：2024财年第四季度营收达113亿美元，同比增长46%；净利润为32亿美元，去年同期为8.87亿美元；调整后每股收益为3.03美元[8]。对2026财年第一季度的业绩指引为：销售额约125亿美元，每股收益在3.60美元至3.90美元之间[8][9]。年初至今股价几乎翻番[9] 产品需求与技术发展 - AI推理系统与数据中心需求推升了包括HBM、GDDR7与LPDDR5在内的高效能芯片订单[3] - 辉达推出下一代AI GPU Rubin后，预计LPDDR5需求将激增[2] - 云端服务商从HDD转向SSD，推升了NAND闪存需求，特别是企业级固态硬盘[2] - **HBM芯片**：是AI服务器的关键高端组件，需求旺盛且供应紧张[5][9][10] - 三星电子据报其12层HBM3E已通过英伟达质量测试[5] - SK海力士已向英伟达供应HBM产品，并完成了下一代HBM4的开发[6] - 美光科技已向客户交付首批HBM4样品，其带宽达每秒2.8 TB[10]。其云内存业务部门（负责AI内存芯片销售）本季度销售额为45.4亿美元，同比增长两倍多[9] - **NAND闪存**：AI驱动需求的影响正在显现，来自大型科技公司的需求远超供应[6] - **代工业务**：分析师预测三星代工业务已度过盈利周期底部，预计到2027年将恢复盈利[6] 竞争格局 - 三星和SK海力士因有足够产能提升空间，成为AI驱动内存需求的主要受益者[6] - 美光等竞争对手面临产能限制：由于台湾和日本工厂空间限制，在2027年爱达荷州新工厂投产前，无法大幅提升前端产能，预计今明两年月产能约为34万片晶圆[7] - 美光科技作为唯一一家美国HBM芯片制造商，享有独特市场地位[9] - SK海力士在收购英特尔NAND业务后，在高性能NAND闪存领域具备竞争优势，其子公司Solidigm与亚马逊、谷歌等美国大型科技公司关系密切[6]

行业供需格局转变 - AI领域对存储需求激增导致全球DRAM与NAND闪存面临供不应求局面 [1] - 美光暂停所有DRAM产品报价一周并调涨价格20%-30% 汽车电子类别涨幅达70% [1] - SanDisk宣布面向所有渠道和消费者客户的产品价格上调10%以上 [2] - 业界预计美光涨价将引发新一波抢货潮 涨势从DDR4扩大至DDR5 [1] 技术发展与产能挑战 - DRAM业者重心转向HBM 新一代HBM4即将问世并搭配先进制程逻辑芯片 [2] - 制程转换与产能挑战加剧DRAM市场供给缺口 [2] - 辉达BLACK WELL配置2个8TB SSD 未来可能升级至4个8TB SSD [3] - AI模型推论阶段耗用64TB记忆体 需升级至96TB（6组16TB记忆体） [3] 市场价格动态 - DRAM价格指数在半年内上涨约72% NAND价格指数自6月中旬起持续上扬 [3] - 四季度服务器NAND价格预计上涨 因北美客户需求强劲且原厂优先供应 [4][5] - 四大类SSD报价在第二季反弹 第三季继续上涨 [3] - 移动NAND市场因美光退出出现格局变化 四季度价格预计小幅上涨 [5] 市场规模与需求结构 - 2026年NAND闪存总体市值达650亿美元 2027年增长至700亿美元 [2] - 2025年后每五个NAND记忆体位元中有一个用于AI 金额占比达34% [3] - AI云端需求急速攀升 大容量记忆体需求激增 [2] - 服务器市场因HDD供应紧缺 部分采购需求转向企业级存储 [4] 企业动态与评级 - 花旗环球给予美光、SanDisk、三星及SK海力士"买进"评级 [1] - SanDisk股价跳空大涨至83美元近期新高 [1] - 美光逐渐退出移动NAND市场 为国产厂商带来发展机遇 [5]