报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 利基型 DRAM 不只是存量市场，更是增量市场，市场规模将从 2024 年的 85 亿美元增长到 2026 年的 122 亿美元，端侧 AI 普及和行业市场需求升级催生更多需求[8][18] - 供给缺口持续存在，预计下半年行情仍将持续，Tier2 厂商有望深度受益，DDR4 和 LPDDR4 利基市场将在一段时间内处于行情优于主流存储市场的“倒挂”[8][21] - 三季度 DDR4 合约价继续看涨，现货价目前高位横盘，供应缺口持续存在下，DDR4 产品价格仍有上涨空间[8][12] - 原厂停产加剧 LPDDR4 短缺，价格上涨加速，第三季 LPDDR4X 合约价预计上涨 23%-28%[15] - NAND 产品价格保持上涨趋势，在原厂持续控产策略下，价格稳中有涨的趋势仍将保持[9] 投资建议 - 利基存储市场供需格局重塑，叠加 AI 驱动和国产替代机遇，建议关注兆易创新、北京君正等多家公司[3][22] 市场表现 - 利基 DRAM 行情带动下，南亚科 6 月营收达 35 个月以来的高点，全年比特出货量的成长从 30+%上调至 40+%；模组厂威刚 6 月营收创下逾 15 年来单月新高，第二季营收创下 15 年半来单季新高[17] 价格走势 - NAND 方面，NAND Flash(32Gb, 4Gx8 MLC)和 NAND Flash(64Gb, 8Gx8 MLC)现货价格持续上涨，6 月以来累计涨幅分别为 17.4%和 15.6%，较去年年底的价格已分别上涨了 46.5%和 37.8%[9] - DDR4 方面，现货价格 7 月以来高位横盘，第三季合约价 PC 市场/服务器市场/消费市场涨幅分别预计达 38%-43%/28%-33%/40%-45%[12][15] - LPDDR4X 方面，16Gb - 96Gb 产品价格 6 月以来上涨加速，第三季合约价预计上涨 23%-28%[15][16]

DRAM市场供需反转 - DRAM市场从2024年下半年供应过剩转为供不应求 DDR4在5月单月涨幅达53%创2017年以来最大涨幅 美光6月报价跳涨50%出现"有钱没货"现象 [1] - 2025年初至今DRAM综合价格指数上涨47.7% 其中6月单月上涨19.5% 传统DRAM与服务器DRAM量价齐升推动市场创历史新高 [1] - 三大DRAM原厂将产能转向高阶产品 引发旧世代产品备货潮 DDR5渗透率加速提升成为未来趋势 [2] AI驱动与国产化机遇 - AI应用加速推动内存升级浪潮 客户基于本地化与供应链安全考虑增加国产存储产品采购 [3] - 2025年全球半导体保持乐观增长 AI驱动下游需求 政策推动国产化替代应对供应链中断风险 [1] - 国内存储企业紧抓机遇 企业级存储国产化成为主线行情 [1] 江波龙产品与技术布局 - 具备"eSSD+RDIMM"产品设计组合能力 推出多款DDR4/DDR5 RDIMM企业级存储产品 [1] - LPDDR5产品已量产 LPDDR5X实现批量交付 加快高端消费级及企业级DDR5产品量产 [2] - 企业级存储产品组合突破 2025Q1收入3.19亿元同比增长超200% 覆盖互联网/信创/运营商等多领域客户 [3] 商业模式创新 - 首创PTM（产品技术制造）和TCM（技术合约制造）模式 整合自研芯片/封测/品牌渠道构建综合服务能力 [5][6] - TCM模式获闪迪/传音/ZTE等Tier1客户认可 增强产业供需能见度并降低价格波动影响 [6] - 与闪迪合作UFS解决方案 依托自研主控芯片性能加速导入Tier1客户供应链 [4] 市场前景预测 - 3Q25传统旺季备货动能释放 企业级产品推动季度业绩环比增长明确 [7] - TrendForce预计Q3一般型DRAM价格季增10%-15% 含HBM整体涨幅达15%-20% [7] - HBM/eSSD/RDIMM/DDR等高端产品国产化率提升 国内存储市场加速成长 [7]

公司上市进展 - 长鑫存储提交A股上市辅导备案 辅导机构为中金公司和中信建投 标志着中国DRAM芯片龙头企业登陆A股的关键一步 [2] - 公司当前注册资本601.9亿元 2024年3月最新一轮融资后估值达1508亿元 [2] - 股权结构显示无实际控制人 第一大股东合肥清辉集电持股21.67% 股东包括国家集成电路产业投资基金二期、腾讯投资、阿里巴巴、云锋基金等 [2] - 兆易创新作为战略投资者在2024年3月增资15亿元 获得约1.88%股权 [2] 技术与产品 - 公司已量产多款DRAM产品 包括DDR4、LPDDR4、LPDDR5等 计划2025年底至2026年间量产HBM3高频宽记忆体 [2] - 市场机构预测公司产能将在2025年增长50% DDR5和LPDDR5市场份额将显著提升 [2] - 与全球领先企业技术代差约3-4年 但技术加速迭代追赶 [3] 市场地位与竞争格局 - 全球DRAM市场长期被韩美厂商垄断 2025年第一季度SK海力士、三星电子、美光科技分别占据36%、34%、25%份额 三家合计95% [3] - 2025年第一季度公司DRAM出货量市场份额达6% 预计年底提升至8% [3] - 中国作为全球最大电子产品及存储芯片需求国 国产替代空间巨大 [3] 行业影响 - 上市将促进国产存储产业链发展 带动设备国产化率提升 相关设备、封测、模组及IC载板产业链持续受益 [3] - 公司有望成为A股"存储芯片第一股" 推动中国半导体产业在全球市场占据更重要地位 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 长鑫存储7月7日正式启动上市征程，Counterpoint预测其今年DRAM出货量同比增长50%，在整体DRAM市场出货份额从第一季度6%增至四季度8%，DDR5市场份额从一季度不到1%升至年底7%，LPDDR5市场份额从0.5%激增至9% [5] - 国内先进逻辑扩产超预期，存储明年迎迭代周期预计更多项目落地，成熟制程技术迭代持续带来设备新增需求 [5] - 大基金三期资金启动，有望未来数月首批重大投资；盛合晶微IPO辅导验收，先进封装龙头上市推进；摩尔线程与沐曦递交科创板IPO申请，拟分别募资80亿元和39.04亿元 [5] - 重点推荐前道平台化设备商、低国产化率环节设备商、薄膜沉积设备商、后道封装测试设备、零部件环节相关企业 [5] 相关目录总结 长鑫存储上市情况 - 7月7日长鑫存储正式启动上市征程，中金公司和中信建投证券为其A股首次公开发行保荐机构 [5] 长鑫存储市场表现预测 - Counterpoint预测长鑫存储今年DRAM出货量同比增长50%，在整体DRAM市场出货份额从第一季度6%增至四季度8% [5] - Counterpoint预测长鑫存储在DDR5市场份额从一季度不到1%升至年底7%，在LPDDR5市场份额从0.5%激增至9% [5] 国内半导体扩产情况 - 国内先进逻辑扩产超预期，存储明年迎迭代周期预计更多项目落地，成熟制程技术迭代持续带来设备新增需求 [5] 半导体板块资金及上市情况 - 大基金三期资金启动，有望未来数月首批重大投资，投资方向聚焦突破关键技术瓶颈，推动行业整合与自主可控 [5] - 盛合晶微IPO辅导状态变更为辅导验收，先进封装龙头上市持续推进 [5] - 摩尔线程与沐曦6月30日向上交所递交科创板IPO申请，摩尔线程拟募资80亿元，沐曦拟募资39.04亿元，均拟发行不低于10%股份 [5] 投资建议 - 重点推荐前道平台化设备商【北方华创】【中微公司】，低国产化率环节设备商【芯源微】【中科飞测】【精测电子】，薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】【某泛半导体设备龙头A】【晶盛机电】，后道封装测试设备【华峰测控】【长川科技】【某泛半导体设备龙头A】；零部件环节【新莱应材】【富创精密】【晶盛机电】【英杰电气】【汉钟精机】 [5]

长鑫存储A股上市进程 - 公司于7月7日提交上市辅导备案 迈出登陆A股关键一步 辅导机构为中金公司和中信建投 [3] - 此次IPO被视为中国半导体行业里程碑事件 公司注册资本达601.9亿元 最新融资后估值达1508亿元 [3] - 公司股权结构显示无实际控制人 第一大股东合肥清辉集电持股21.67% 股东包括国家集成电路产业投资基金二期、腾讯投资、阿里巴巴等 [3] 公司基本情况 - 公司是国内规模最大、技术最先进的DRAM存储芯片企业 已量产DDR4、LPDDR4、LPDDR5等多款产品 [3] - 计划在2025年底至2026年间量产HBM3高频宽记忆体 预计2025年产能将增长50% [3] - 2024年3月兆易创新作为战略投资者增资15亿元 获得约1.88%股权 [3] 行业竞争格局 - 全球DRAM市场被韩美厂商垄断 2025年第一季度SK海力士、三星电子和美光科技分别占据36%、34%和25%的市场份额 合计达95% [4] - 公司技术代差与国际领先企业相比还有3-4年 但正在加速迭代追赶 [4] - 2025年第一季度公司DRAM出货量市场份额已达6% 预计年底将提升至8% [4] 行业发展前景 - 新一代计算、智能汽车等新兴领域对存储芯片需求增长 中国作为全球最大需求国 国产替代空间巨大 [4] - 公司上市将带动国产存储产业链发展 促进设备国产化率提升 相关设备、封测、模组及IC载板产业链有望持续受益 [4] - 公司有望成为A股"存储芯片第一股" 推动中国半导体产业在全球市场占据更重要的地位 [4]

公司动态 - 长鑫存储与国泰君安证券签署上市辅导协议，正式启动上市进程，公司估值已超千亿人民币 [1] - 公司已完成5轮融资，累计募资超200亿元，投资方包括国家大基金一期、建广资产、华登国际等 [2] - 国家大基金一期于2018年领投15亿美元融资，为公司早期技术突破与产线建设提供关键资金 [2] 行业地位 - 长鑫存储与长江存储共同构成中国存储芯片产业的双引擎 [1] - 公司是国内唯一大规模量产DRAM的企业，专注于DRAM的设计、研发、生产一体化（IDM模式） [1] - 2025年第一季度公司营收突破10亿美元大关，标志着中国企业在全球存储芯片市场的自主化能力进入新阶段 [1] 技术实力 - 公司技术团队深耕存储芯片领域多年，已推出多款基于19nm制程的DRAM商用产品 [1] - 产品覆盖DDR4、LPDDR4等主流应用场景，广泛应用于移动终端、PC、服务器、虚拟现实及物联网等领域 [1] 战略规划 - 公司计划通过上市融资获得更充裕资金，用于先进制程研发投入、产能扩充及关键技术攻坚 [2] - 公司目标是在全球存储芯片市场赢得更大份额，挑战三星电子、SK海力士、美光科技等国际领先企业 [1][2] - 公司若成功上市将增强本土存储芯片供应链自主保障能力，并影响全球存储芯片产业链竞争格局 [2]

公司上市进展 - 长鑫存储启动上市辅导，中金公司、中信建投担任辅导机构 [2] - 公司成立于2016年6月13日，注册资本601.93亿元人民币 [3] - 公司总部位于安徽省合肥市经济技术开发区 [3] - 公司无控股股东，第一大股东合肥清辉集电持股21.67% [3] 业务与技术发展 - 公司专注于DRAM芯片设计、研发、生产和销售 [4] - 2024年DRAM出货量预计同比增长50%，市场份额从Q1的6%增至Q4的8% [3] - DDR5市场份额预计从Q1的<1%增至年底7%，LPDDR5从0.5%增至9% [3] - 已推出多款DRAM商用产品，应用于移动终端、电脑、服务器等领域 [5] 股东与融资情况 - 公司共有49名股东，前五大股东合计持股63.17% [6][7] - 2024年3月完成108亿元战略融资，估值约1400亿元 [7] - 兆易创新增资15亿元，持股比例提升至约1.88% [8] - 阿里巴巴、国家集成电路产业投资基金二期等知名机构在股东之列 [6][7] 管理层与行业地位 - CEO曹堪宇博士拥有20余年半导体行业经验，拥有29项授权专利 [5] - 公司入选"2024福布斯中国创新力企业50强" [4] - 技术团队实现DRAM从无到有的转变，完成多款产品开发和量产 [5] - 公司在国内外拥有多个研发中心和分支机构 [4]

公司概况 - 长鑫科技集团股份有限公司成立于2016年6月13日，注册资本601.93亿元，法定代表人赵纶，总部位于安徽省合肥市经济技术开发区空港工业园 [1] - 公司无控股股东，第一大股东合肥清辉集电企业管理合伙企业(有限合伙)直接持有21.67%股份 [1] - 公司专注于DRAM芯片设计、研发、生产和销售，已推出多款商用产品，应用于移动终端、电脑、服务器等领域 [2] - 2024年入选"福布斯中国创新力企业50强"榜单 [2] 管理层信息 - 首席执行官曹堪宇博士于2017年加入公司，2023年4月起担任现职，拥有20余年半导体行业经验，持有29项专利 [3] - 曹堪宇曾担任兆易创新战略市场副总裁，并联合创立昆天科微电子技术有限公司 [3] 股东结构 - 公司共有49名股东，前五大股东合计持股约62.82% [3][4] - 合肥清辉集电企业管理合伙企业(有限合伙) 24.32% [4] - 合肥长鑫集成电路有限责任公司 12.43% [4] - 国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司 9.80% [4] - 合肥集鑫企业管理合伙企业(有限合伙) 9.39% [4] - 安徽省投资集团控股有限公司 8.88% [4] - 其他知名股东包括阿里巴巴(1.26%)、兆易创新(0.95%)等 [4] 融资情况 - 2024年3月完成108亿元战略融资，公司估值约1400亿元 [4][5] - 兆易创新在此轮融资中增资15亿元，持股比例提升至约1.88% [5] 业务发展 - 2024年DRAM出货量预计同比增长50%，市场份额从Q1的6%提升至Q4的8% [1] - DDR5市场份额预计从Q1的不到1%提升至年底的7% [1] - LPDDR5市场份额预计从Q1的0.5%激增至年底的9% [1] 行业地位 - 公司实现了中国DRAM产业从无到有的突破 [3] - 技术团队拥有丰富的研发经验和创新能力 [2]

公司基本信息 - 长鑫科技集团股份有限公司成立于2016年6月13日，注册资本为601.93亿元人民币，法定代表人为赵纶 [1] - 公司总部位于安徽省合肥市经济技术开发区空港工业园，无控股股东，第一大股东合肥清辉集电企业管理合伙企业(有限合伙)直接持股21.67% [1] - 公司是一家一体化存储器制造公司，专注于DRAM芯片的设计、研发、生产和销售，技术团队已推出多款商用产品 [3] 市场表现与行业地位 - 2024年DRAM出货量预计同比增长50%，市场份额从Q1的6%提升至Q4的8% [2] - DDR5市场份额从Q1的<1%上升至年底7%，LPDDR5市场份额从0.5%激增至9% [2] - 入选"2024福布斯中国创新力企业50强"半导体领域榜单 [3] 管理层与股东结构 - CEO曹堪宇博士拥有20余年半导体行业经验，曾主导完成多款DRAM产品量产，持有29项授权专利 [4] - 股东总数49名，前五大股东包括合肥清辉集电(24.32%)、合肥长鑫集成电路(12.43%)、国家大基金二期(9.8%)等 [5] - 阿里巴巴持股1.26%，兆易创新持股0.95% [5][4] 融资与资本动态 - 2024年3月完成108亿元战略融资，估值达1400亿元，为年内最大单笔融资 [6][7] - 兆易创新增资15亿元，持股比例提升至1.88% [7] - 兆易创新实控人朱一明为长鑫存储创始人 [9] 产品与技术发展 - 主要产品覆盖DDR4/LPDDR4传统型号，同时在DDR5/LPDDR5新世代产品实现突破性增长 [2] - 产品应用领域包括移动终端、电脑、服务器、VR及物联网等 [3]

公司上市动态 - 长鑫存储于7月7日启动上市辅导 中金和中信建投担任辅导机构 [1] - 公司注册资本达601 93亿元 无控股股东 第一大股东合肥清辉集电持股21 67% [1] - 主要股东包括合肥产投集团 安徽省投 建信金融 大基金二期 兆易创新 小米 美的 阿里 腾讯等 [1] 股东关系 - 兆易创新实际控制人朱一明同时担任长鑫存储董事长 [2] - 兆易创新2024年3月对长鑫存储注资15亿元 公司估值达1399 82亿元 [2] - 注资后兆易创新持股比例提升至1 88% 最新持股比例降至0 9527% [2] 业务协同 - 兆易创新作为Fabless供应商与IDM企业长鑫存储形成战略合作关系 [3] - 长鑫存储为兆易创新提供利基型DRAM代工服务 [3] - 2025年双方预计交易额达11 61亿元 主要因DDR4 8GB产品需求增长 [3] 市场份额 - 2025年长鑫存储DRAM出货量预计同比增长50% [4] - 市场份额预计从Q1的6%提升至Q4的8% [4] - DDR5市场份额预计从<1%升至7% LPDDR5从0 5%增至9% [4] 行业趋势 - 国际厂商减少DDR4供给导致价格持续攀升 [4] - 2025年Q3一般型DRAM价格预计季增10%-15% [4] - 消费级DDR4价格预计Q3增长40%-45% [4]