核心观点 - AI驱动全球半导体产业进入新一轮大周期，中国大陆半导体产业同步受益，叠加政策引导和进口受限，国内集成电路产业链有望实现从上游设备到下游设计的全链条自主可控 [6] - 报告看好国产半导体设备领域的投资机会，认为先进逻辑扩产需求、存储周期上行与自主可控政策将形成共振，设备环节深度受益 [8] 需求端：AI引领全新半导体产业周期 - **全球AI投资高速增长**：IDC数据显示，2024年全球人工智能（AI）IT总投资规模为3,159亿美元，预计到2029年将增至12,619亿美元，五年复合增长率（CAGR）为31.9% [14] - **生成式AI市场增长迅猛**：IDC预测全球生成式AI市场五年复合增长率或达56.3%，到2029年市场规模将达6,071亿美元，占AI市场总投资规模的48.1% [14] - **全球半导体市场持续扩张**：WSTS数据显示2024年全球半导体销售额同比增长19.7%至6,305亿美元，预计2025年将突破7,000亿美元，同比增长11.2% [18] - **AI驱动特定领域高增长**：在AI推动下，预计2030年全球半导体市场规模将突破1万亿美元，其中服务器、数据中心和存储领域的市场规模2024-2030年复合增速达到18%，领先其他领域 [18] - **数据中心资本开支催生设备需求**：LAM预计未来5年全球数据中心累计2.5万亿美元的资本开支将催生2,000亿美元的半导体设备需求 [18] - **中国智能算力规模快速增长**：IDC测算显示，2025年中国智能算力规模预计将达到1,037.3 EFLOPS，到2028年将达到2,781.9 EFLOPS，2023-2028年五年复合增长率预计为46.2%，远高于通用算力18.8%的增速 [14] 供给端：中国半导体产业链的海外依赖与自主可控 - **设计端依赖度下降**：TrendForce数据显示，2024年中国AI服务器市场外购芯片比例约63%，预计2025年会下降至约42%，而中国本土芯片供应商（如华为）占比预计将提升至40% [22] - **制造端自给率不足**：以2025年第二季度为统计窗口，中国大陆三家主要代工厂商（中芯国际、华虹集团、合肥晶合）的合计市占率约8.4%，而同期中国大陆半导体销售额全球占比为28.74%，显示出自给率不足，尤其在先进节点 [22] - **设备端国产化率低**：2025年上半年，国内主要半导体设备公司的半导体业务销售额合计约354亿元人民币，而同期中国大陆半导体设备销售额约1,513亿元人民币，综合国产化率不足25% [23] - **外围摩擦加剧**：美国政府通过限制高端算力芯片出口、限制设计公司流片、限制高端半导体设备进口以及对设备公司实施关键零部件管制等措施，遏制中国人工智能及半导体产业发展 [28][30] - **政策强力引导自主可控**：大基金三期持续“补链强链”，其子基金国投集新已投资拓荆键科；《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将集成电路放在科技领域首位，强调全链条推动关键核心技术攻关 [29] 国产AI芯片带动本土先进逻辑扩产需求 - **中期代工需求测算**：报告测算了2028年国内智能算力、智能驾驶AI芯片和华为手机SOC芯片产生的先进逻辑（7nm及以下）代工需求，合计有望达到7.12万片/月 [32] - **智能算力芯片需求**：基于2028年国内需要500万颗等效H20算力芯片的假设，测算出其月度晶圆消耗量需求为2.1万片 [34][35] - **智能驾驶芯片需求**：基于2028年国内智能驾驶（L2+/L2++）芯片需求量为2,530万颗的假设，测算出其月度晶圆消耗量需求为4.2万片 [38][40] - **华为手机SOC芯片需求**：基于2028年华为手机销量4,750万台的假设，测算出其月度晶圆消耗量需求为0.8万片 [42][43] - **先进制程产能存在供需缺口**：截至2025年7月，国内14nm及以下的先进制程产能约为3.25万片/月，7nm及以下产能预计更少，与测算的7.12万片/月需求相比存在明显缺口 [45] - **设备投资需求可观**：按照7nm节点每万片月产能设备投资额23亿美元计算，为满足上述需求，国内至少需要89亿美元的半导体设备投资 [45] AI驱动全球存储周期，看好国产存储厂商扩产 - **存储进入新一轮涨价周期**：2024年在AI驱动下存储行业开启新一轮涨价周期，Trendforce预计2024年第四季度通用DRAM价格涨幅为18-23% [50] - **需求端结构性增长强劲**：CFM闪存预计2025-2026年，全球DRAM位元需求量增速将分别达到17-19%和20%，全球NAND位元需求量增速将分别达到18%和20% [58] - **供给端大厂控产**：国际存储大厂将重点放在制程升级和HBM产能扩充上，主动控制通用产能，TrendForce预计2026年DRAM行业资本开支增速为14%，NAND行业资本支出增速约为5% [53][55] - **国产DRAM厂商（长鑫存储）有望成为扩产主力**：在海外大厂转产释出空间的背景下，长鑫存储产能扩张较快，TrendForce预测到2025年底其月产能有望达到30万片，占据全球DRAM总产能的约15% [61][82] - **国产NAND厂商（长江存储）技术追平且扩产激进**：长江存储已实现267L 3D NAND TLC产品量产，技术处世界第一梯队，预计其产能将从2025年的15万片/月（12英寸当量）增长至2026年的20万片/月，伴随三期项目成立，有望重塑全球NAND产能格局 [68][71][82] - **历史周期显示设备股受益**：复盘2012年由智能手机驱动的存储周期，高存储收入敞口的设备公司LAM实现了144%的涨幅，跑赢行业 [72] 扩产景气与自主可控共振，半导体设备深度受益 - **全球先进产能持续扩张**：SEMI预计全球7nm及以下先进工艺产能将从2024年的每月85万片晶圆增长到2028年的143.3万片，复合年增长率约为14% [76] - **全球设备开支结构**：预计2026年逻辑/代工、DRAM、NAND领域的设备资本开支将分别达到691亿美元、233亿美元和150亿美元 [76] - **中国大陆设备市场领跑全球**：SEMI数据显示，2025年全球半导体设备市场规模预计为1,225亿美元，其中中国大陆预计为389亿美元，占比31%；预计2026至2028年间，中国大陆在300mm晶圆厂设备上的投资总额将达940亿美元，继续领先全球 [81] - **国内主要晶圆厂积极扩产**：中芯国际、华虹公司、长鑫存储、长江存储等国内主要FAB厂均有明确的先进产能扩建规划 [82] - **细分设备国产化率差异大，替代空间广阔**：以2024年收入口径测算，光刻、量测检测、涂胶显影和离子注入设备的国产化率仅为个位数，而氧化退火设备国产化率已达89.8%，刻蚀、薄膜沉积、清洗、CMP等环节国产化率在20%-30%左右 [88]

核心观点 - 报告认为2026年顺周期方向可能迎来中美共振，短期处于政策和数据空窗期，建议逢调整左侧布局顺周期品类[1] - 景气度改善方向主要集中在上游资源品（钢铁、多数金属）、中游制造（新能源产业链）和信息技术（存储器）领域[1] - 推荐关注供给出清或受限、库存低位企稳、价格上涨的光伏设备、电池、风电设备、钢铁、工业金属、小金属、存储器等行业[1] 信息技术产业 - 费城半导体指数周环比上行2.49%至6714.18点，台湾半导体行业指数周环比上行0.50%至829.84点，DXI指数周环比上行6.84%至360305.80点[28] - DDR5、DDR4 DRAM存储器价格环比上行，8GB DDR4价格周环比上行13.89%至14.53美元，16GB DDR4价格周环比上行12.50%至39.38美元，16GB DDR5价格周环比上行5.37%至26.17美元[30] - NAND指数周环比上行18.11%至1438.48，Wafer(256Gb TLC)价格月环比上涨124.49%，Wafer(512Gb TLC)月环比上涨107.52%[24][25] - 10月NB LCD出货量三个月滚动同比增幅扩大1.95个百分点至12.78%，TV LCD出货量三个月滚动同比增幅收窄0.21个百分点至7.13%[33][34] - 10月LED芯片台股营收同比降幅收窄0.78个百分点至-57.35%，MLCC台股营收同比增幅收窄1.38个百分点至8.02%[36] - 10月电信主营业务收入三个月滚动同比增幅扩大1.30个百分点至1.39%[38] 中游制造业 - 新能源汽车中上游产品价格多数上涨，六氟磷酸锂价格周环比上行5.88%至18.00万元/吨，碳酸锂价格周环比上行5.19%至91960元/吨，锰酸锂价格周环比上行14.39%至1.59万元/吨[43] - 光伏价格指数周环比下行0.33%至15.25，其中电池片价格指数周环比下行1.46%至6.73，组件、硅片、多晶硅价格指数持平[51] - 10月包装专用设备产量三个月滚动同比由正转负至-2.23%，当月同比降幅扩大18.4个百分点至-19.5%[54] - 10月金属成形机床产量三个月滚动同比增幅与上月持平为2.23%[55] - 中国港口货物周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大1.0个百分点至4.4%，集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大2.6个百分点至10.0%[57] - CCFI周环比上行2.63%至1122.79点，BDI周环比上行4.20%至2309点，BDTI周环比上行1.59%至1468点[61] 消费需求 - 白酒批发价格总指数旬环比上行0.04%至107.41，名酒批发价格总指数旬环比上行0.03%至109.00[66] - 猪肉平均批发价格周环比下行0.95%至17.72元/公斤，仔猪批发价周环比上行1.45%至17.50元/公斤[68] - 自繁自养生猪养殖利润周环比下行21.09元/头至-135.90元/头，外购仔猪养殖利润周环比下行28.99元/头至-234.63元/头[68] - 十日票房收入均值周环比下行13.86%至6700.80万元，电影票价十日均值周环比上行0.69%至39.51元[74] - 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄至-29.01%，环比上行6.20%[79] 资源品 - 建筑钢材成交量十日均值周环比上行1.39%至10.36万吨，螺纹钢价格周环比上行0.50%至3388元/吨，钢坯价格周环比上行0.34%至2980元/吨[83][85] - 锑锭价格周环比上行8.48%，黑钨精矿价格周环比上涨3.43%，锡、钴价格周环比分别上行2.23%和2.02%[14] - 伦敦现货黄金价格周环比上涨1.62%，白银价格周环比上涨1.80%[14] - 钒铁价格周环比上涨2.35%，热轧板卷价格周环比上涨1.79%，铁矿石价格周环比上涨1.27%[17] - 秦皇岛优混动力煤价格周环比上行0.26%至834元/吨，京唐港山西主焦煤库提价周环比下行4.30%至1780元/吨[90] - 玉米淀粉价格周环比上行2.79%，黄玉米价格周环比上行2.62%，28种重点监测蔬菜均价周环比上行1.77%[19]

公司产品线 - 公司存储芯片产品线包括NAND FLASH、EMMC、DDR、EEPROM、NOR FLASH等类型 [1] - 已有约10款存储器产品完成转产并获得小批量订货 [1] - 针对64GB的产品正在进行验证，相关工作进展顺利 [1] 业务进展与市场影响 - 公司将持续聚焦技术创新和产品开发 [1] - 目前存储芯片属于小批量订单状态 [1] - 存储芯片价格变动对公司影响很小 [1]

机构资金流向 - 今日机构龙虎榜上榜44只个股，其中23只呈现净买入，19只呈现净卖出 [1] - 机构单日买入金额最大的三只个股分别为深科技（3.41亿元）、锡业股份（3日累计1.51亿元）和大为股份（6070万元） [1] - 深科技获2家机构净买入3.41亿元 [2] 存储芯片行业动态 - 韩国和美国的巨型DRAM厂商已暂停对企业客户报价一周，预计今年第四季度DRAM报价可能上涨30%以上，部分规格涨幅可能突破50% [2] - 深科技的半导体封测业务涉及高端存储芯片，包括DRAM、NAND FLASH以及嵌入式存储芯片的封装与测试 [2] 半导体产业与政策事件 - 深圳市政府宣布，在2025湾区半导体芯片展中，新凯来等深圳企业将带来惊喜 [2] - 长鑫科技已发布IPO辅导工作完成报告 [3] 公司与产业链关联 - 合肥城建全资子公司实缴4000万元参与合肥市国联资本创新投资基金，该基金通过产投壹号基金向长鑫科技集团股份有限公司投资了4.5亿元 [4] - 合肥城建曾于2020年7月与合肥长鑫集成电路有限责任公司签订项目合作框架协议 [4]