谷歌AI模型与产品进展 - 推出新一代图像生成与编辑模型NANO BANANA PRO [2] - 正式推出最新人工智能模型Gemini 3，其Pro版本在推理与多模态能力上实现前所未有的深度与细腻度，并在几乎所有主流AI基准上全面超越前代2.5 Pro [2] - 推出全新天气预测模型WeatherNext 2，运算速度较前代提升约8倍，可生成分辨率精细到1小时级别的预测结果 [3] 中国科技公司AI产品动态 - 蚂蚁集团发布全模态通用AI助手"灵光"，可在移动端实现自然语言30秒生成小应用，是业内首个全代码生成多模态内容的AI助手 [3] - 阿里巴巴正式宣布"千问"项目并上线App公测版，计划将地图、外卖、订票等各类生活场景接入 [3] - 月之暗面发布的Kimi K2 Thinking模型被AI搜索应用Perplexity接入，成为唯一被接入的国产模型 [11] 全球AI产业合作与投资 - 微软、英伟达与Anthropic宣布建立战略合作伙伴关系，Anthropic承诺采购价值300亿美元的Azure计算资源，并额外签约获取最高达1吉瓦的算力容量 [6] - 作为合作一部分，英伟达与微软分别承诺向Anthropic投资最多100亿美元与50亿美元 [7] - 商业和财务管理解决方案提供商Intuit与OpenAI签署一份为期多年的合作协议，合同总价值逾1亿美元 [6] - 日本人工智能初创企业Sakana AI以约4000亿日元的投后估值完成B轮融资，创下日本非上市初创企业的估值纪录 [7] 硬件与算力发展 - 英特尔副总裁高嵩表示，下一代AI PC平台已在研发中，首款基于Intel 18A制程工艺的客户端SoC将于明年1月的CES正式发布 [5] - 英伟达CEO黄仁勋在财报电话会上表示Blackwell芯片的销售远超预期，云端GPU已经全部售罄，算力需求正在加速增长 [11] - 埃隆・马斯克预测未来4~5年内，在太空部署和运行大规模AI系统的成本可能比在地球上更具成本效益，但英伟达CEO黄仁勋认为该方案目前仅是梦想 [8] 行业人才流动与监管动态 - 人工智能先驱Yann LeCun计划宣布离开Meta并创办一家新公司，Meta计划与LeCun就他的初创公司展开合作 [4] - 苹果明星设计师Abidur Chowdhury已从苹果公司离职，加入一家人工智能初创公司 [5][6] - OverDrive向俄亥俄州法院提起诉讼，指控OpenAI推出的AI文本生成视频应用Sora涉嫌商标侵权、不正当竞争及欺诈性商业行为 [4] - 法国检察官正在调查埃隆・马斯克的AI聊天机器人Grok发表否认大屠杀言论的指控 [13] 市场趋势与用户反馈 - 智能穿戴市场持续升温，AI眼镜、智能手表等产品网零额增长23.1% [14] - 微软推广Copilot AI遇冷，市场反馈显示用户对于AI模型全面渗透日常生活的想法并不买账 [10] - Perplexity AI与美国总务管理局GSA达成协议，美国政府所有联邦机构可以0.25美元的象征性资费获得其AI服务订阅 [9]

报告行业投资评级 - 报告标题及投资要点部分未明确给出对电子行业的整体投资评级，但核心观点建议关注AI Infra产业链 [2] 报告核心观点 - 英伟达FY26Q3业绩超预期，营业收入570亿美元，同比增长62%，数据中心业务收入512亿美元，同比增长66% [3][26] - 公司下一季度营收指引为650亿美元（上下浮动2%），Non GAAP毛利率指引为75%（上下浮动50个基点） [3][26] - 英伟达指引其Blackwell和Rubin平台GPU到2026年底出货量有望达2000万颗，销售额有望达5000亿美元，远超Hopper平台全生命周期约400万颗出货量和1000亿美元销售额 [3][26] - 报告核心观点建议关注AI Infra产业链的投资机会 [2][26] 行情回顾及估值 - 申万电子板块近2周（11/07-11/20）累计下跌7.33%，跑输沪深300指数4.60个百分点，在申万31个行业中排名第31位 [10] - 板块11月累计下跌6.16%，跑输沪深300指数4.53个百分点，行业排名第30位；但年初至今累计上涨38.97%，跑赢沪深300指数22.96个百分点，行业排名第5位 [10][11] - 截至11月20日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为56.82倍，处于近5年94.90%分位、近10年89.80%分位，估值水平较高 [3][15] 产业新闻 - 腾讯计划在微信生态系统内推出AI智能体，利用其通信、社交、内容、小程序及支付生态帮助用户完成任务 [3][19] - Google正式发布Gemini 3大模型，具备原生多模态、推理、Agent能力，性能宣称大幅领先Claude Sonnet 4.5和GPT-5.1模型 [3][19] - 谷歌推出新一代尖端图像生成与编辑模型Nano Banana Pro [3][19] - 微软与英伟达战略投资人工智能公司Anthropic，英伟达承诺投资不超过100亿美元，微软承诺投资至多50亿美元；Anthropic承诺购买300亿美元Azure计算容量并计划扩展至最高1吉瓦 [3][19] 公司公告 - 生益电子公告拟非公开发行募资不超过26亿元，用于人工智能计算HDI生产基地建设、智能制造高多层算力电路板等项目 [18] - 金安国纪公告拟非公开发行不超过2.18亿股，预计募资13亿元，主要用于年产4000万平方米高等级覆铜板项目 [25] - 沪电股份公告以约1901万欧元收购关联方持有的胜伟策电子15%股权，使其持股比例增至99%，并以约199万欧元向关联方购买一组专利及技术资产以增强嵌入式封装技术布局 [25] 行业数据 - 2025年第三季度全球智能手机出货量3.23亿台，同比增长2.57% [20][22] - 2025年9月中国智能手机出货量2562万台，同比增长8.01% [20][22] - 2025年10月，32寸、43寸、50寸、55寸、65寸液晶面板价格分别为35、62、93、118、167美元/片，价格环比上月分别下降1、1、2、3、3美元/片 [24] 重点跟踪公司及理由 - 沪电股份：2025前三季度营收135.12亿元，同比增长49.96%，归母净利润27.18亿元，同比增长47.03%，受益于高速运算服务器、AI等对PCB的结构性需求增加 [27] - 立讯精密：2025前三季度营收2209.15亿元，同比增长24.69%，归母净利润115.18亿元，同比增长26.92%，通过收购整合深耕消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务 [27] - 鹏鼎控股：2025前三季度营收268.55亿元，同比增长14.34%，归母净利润24.08亿元，同比增长21.95%，稳定推进各业务板块发展 [27] - 胜宏科技：2025前三季度营收141.17亿元，同比增长83.40%，归母净利润32.45亿元，同比增长317.75%，受益于AI算力、数据中心等领域高端PCB产品大规模量产 [30] - 工业富联：2025前三季度营收6039.31亿元，同比增长38.40%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%，作为北美头部客户核心供货商，提供数据中心全供应链服务 [30]

人工智能行业动态 - 人工智能先驱Yann LeCun计划最早于本周宣布离开Meta Platforms Inc，并创办一家新公司，Meta计划与LeCun的新初创公司展开合作[2][3] - 马斯克和黄仁勋在美国-沙特投资论坛上表示，进行AI计算的最低成本方式将是使用太阳能AI卫星，预计这一转变将在未来五年内发生[8] - 特朗普政府计划推出一项名为“创世使命”的行政命令，以加强美国人工智能发展，将其重要性比作“曼哈顿计划”或太空竞赛[14] - 英伟达CEO黄仁勋在财报电话会上表示并未看到AI泡沫，指出AI正在改变现有工作负载，Blackwell芯片销售远超预期，云端GPU已全部售罄[15] - 埃隆·马斯克旗下人工智能初创公司xAI将成为沙特阿拉伯正在建设的大型数据中心的第一个客户，该数据中心配备数十万颗英伟达芯片[9] - 诺基亚宣布业务重组，将聚焦于连接AI数据中心的网络基础设施，目标是到2028年实现年度营业利润在27亿欧元至32亿欧元之间[11] 公司合作与诉讼 - 霸王茶姬（CHA.US）创始人张俊杰与天合光能（688599.SH）创始人高纪凡之女高海纯结婚，高海纯现任天合光能联席董事长[1] - 数据中心运营商Blockfusion将通过与空白支票公司Blue Acquisition Corp合并的方式在美国上市，此次交易估值为4.5亿美元[13] - 华纳音乐集团与AI音乐公司Udio就版权侵权案达成和解，双方计划于2026年联合推出全新的歌曲创作平台[14] - OverDrive已向俄亥俄州法院提起诉讼，指控OpenAI推出的AI文本生成视频应用Sora涉嫌商标侵权、不正当竞争及欺诈性商业行为[5] 公司财报与业绩 - 联想集团第二季度收入为205亿美元，同比增长15%，公司权益持有人应占溢利为3.4亿美元，同比下降5%[15] - 唯品会第三季度净营收为214亿元，同比增长3.4%，Non-GAAP净利润为15亿元，同比增长14.6%，商品交易总额（GMV）为431亿元，同比增长7.5%[16] - 网易第三季度净收入为284亿元，非公认会计准则下归属于公司股东的净利润为95亿元，研发投入45亿元[17] - 网易云音乐第三季度净收入为20亿元，同比减少1.8%[18] - 欢聚集团第三季度总收入为5.4亿美元，环比增长6.4%，非美国通用会计准则下经营利润达4100万美元，同比增长16.6%[19] 产品发布与里程碑 - 小米汽车宣布第50万辆整车正式下线，自2024年3月28日首款车型SU7发布至达成该里程碑用时602天，刷新全球新能源车企最快纪录[3] - 联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，将于明年1月6日在全球范围内推出个人超级智能体[10] - 新款享界S9正式上市，共推出4个版本，售价区间为30.98万元至36.98万元，余承东官宣鸿蒙智行首款旗舰MPV即将亮相[22] - 谷歌推出新一代图像生成与编辑模型NANO BANANA PRO（Gemini 3 Pro图像）[13] 公司运营与市场事件 - 小米集团根据2023年股份计划奖励合共29,366,734股奖励股份予3334名选定参与者，包括集团雇员及服务供应商，以当日收盘价计总价值约11.4亿港元[5] - 央视曝光加油站作弊行为，发现加油站通过改造加油机主板和安装作弊软件偷油，偷油比例通常设在2%到5%，同时存在严重偷税行为，例如一家加油站7月份报税销售额为77万元，实际加密账目显示销售额达850万元[4] - 现代汽车美国公司因油箱可能泄漏问题，正在召回部分2020-2023款索纳塔车型，共计85,043辆[11] - 郑州大学第一附属医院朱屯路、化肥东路医疗延伸点于11月20日起停诊，该院区投入运行不到一年半[5] - 娃哈哈部分中小经销商因市场竞争激烈、产品动销趋缓难以完成销售任务而选择退出合作，有经销商已合作18年[9] 投融资与上市进展 - 具身智能机器人公司“星动纪元”完成10亿元A+轮融资，由吉利资本领投，该公司2025年商业化订单超过5亿元，其中物流领域最大一笔订单近五千万[20] - 新加坡AI原生金融科技公司“RockFlow”完成数千万美元新一轮融资，由蚂蚁集团领投[21] - 蚂蚁集团宣布开源万亿参数高性能强化学习权重交换框架Awex，该框架可在数千卡GPU集群上5-10秒内完成万亿参数级别的权重同步[13] - 卓易信息发布公告，公司正在筹划发行H股并在香港联交所上市[11] - 广东领益智造股份有限公司向港交所提交上市申请书[12] 其他行业新闻 - 新东方董事长俞敏洪在社交平台回应此前在南极发布全员信引发的争议，表示计划明年冬天选择10名左右基层优秀员工和10名东方甄选优秀会员由公司支持前往南极旅游，费用在5万到30万之间，其乘坐的夏古号价格在20-25万之间[2] - 视频创作者何同学在访谈中表示其公司今年可能亏损一两百万元，主要原因是其发布的一条微博对公司品牌形象产生了较大影响[2] - 西班牙一法院裁定Meta须向87家数字新闻出版商和通讯社支付4.79亿欧元（约合5.52亿美元）赔偿金，原因是不正当竞争行为以及违反欧盟数据保护法规[6] - 湖北前首富兰世立因发布涉金龙鱼不实言论被判公开道歉并赔偿益海嘉里公司1万元和律师费[9]

宏观经济与政策 - 9月美国非农就业人数意外增加11.9万人，但失业率升至4.4%，为四年来最高水平 [2][9] - 多位美联储官员表达对进一步降息的不安，担忧可能延长高通胀并带来金融稳定风险 [2][9][10] - 美国上周初请失业金人数降至9月以来最低水平，但续请失业金人数持续增长 [9] - 阿根廷央行将基准利率下调200个基点至20% [12] 地缘政治与国际贸易 - 乌克兰总统泽连斯基已收到美国提出的和平计划草案，并将在近期与特朗普进行磋商 [2][12] - 中国商务部就美国单边关税、出口管制、双向投资限制等议题向美国驻华大使表达关切，并阐明在安世半导体等问题上的立场 [13] - 美国白宫宣布将免除部分巴西农产品40%的关税 [12] - 媒体报道称美国大型银行已搁置一项价值200亿美元的援助阿根廷计划 [12] 全球主要市场表现 - 美股三大指数集体收跌，道琼斯指数跌0.84%，标普500指数跌1.56%，纳斯达克综合指数跌2.15% [3][6] - 欧洲主要股指集体收涨，德国DAX30指数涨0.5%，英国富时100指数涨0.21%，欧洲斯托克50指数涨0.5% [3][6] - 美元指数维持强势，收涨0.105%报100.23点，盘中触及6个月高位 [2][6] - 美债收益率有所回落，10年期美债收益率收报4.088%，2年期美债收益率收报3.545% [2] 大宗商品市场 - 国际原油价格延续跌势，WTI原油收跌1.2%报58.69美元/桶，布伦特原油收跌0.92%报62.67美元/桶 [2][6] - 现货黄金区间震荡，微涨0.01%报4078.59美元/盎司，盘中再度触及4100美元/盎司 [2][6] - 现货白银收跌1.43%报50.63美元/盎司 [2][6] - 伦敦金属交易所（LME）宣布将从明年年中起停止运营铂金和钯金的拍卖 [12] 亚太地区股市 - 香港恒生指数在四连跌后微涨0.02%，大市成交额2451.3亿元，内房股、互联网服务股涨幅居前 [4][6] - A股三大股指高开低走，上证指数跌0.40%，深证成指跌0.76%，创业板指跌1.12%，沪深两市成交额1.71万亿元 [5][6] - 日本政府顾问表示，在日元兑美元汇率跌至160之前，日本当局可能会触发干预 [2][12] 行业与公司动态 - 中国磷酸铁锂行业协会建议设立成本红线以规范报价，推进反内卷 [2][12] - 软银将向OpenAI数据中心工厂投资高达30亿美元 [12] - 谷歌推出NANO BANANA PRO（Gemini 3 Pro图像） [12] - 广州期货交易所宣布调整碳酸锂期货相关合约的交易手续费标准及交易限额 [12] - 中国信通院数据显示，9月国内市场手机出货量2793.1万部，同比增长10.1% [12]