核心观点 - 交银国际上调康方生物目标价至183港元并维持买入评级 基于HARMONi研究样本数量更大及总生存期达到统计学显著的可能性较大 同时上调产品海外经概率调整后的高峰销售额预测至165亿美元 [1] 财务表现与预测 - 公司上半年商业销售收入同比增长49%至14亿元人民币 主要受益于卡度尼利和依沃西两款核心双抗产品年初纳入医保目录 以及PCSK9和IL12/IL23启动商业化 [1] - 交银国际调整公司2025年至2027年财务预测 [1] 产品与研发进展 - HARMONi研究样本数量更大 预计最终分析总生存期达到统计学显著的可能性较大 [1] - 卡度尼利和依沃西两款核心双抗产品于年初正式纳入医保目录 [1] - PCSK9和IL12/IL23已启动商业化 [1] 销售与团队建设 - 公司销售团队人数超过1,200名 并继续完善肿瘤和特药事业部分线 [1]

核心观点 - 交银国际上调康方生物目标价至183港元并维持买入评级 基于HARMONi研究OS达统计学显著可能性较大及海外销售预测上调[1] 财务预测与估值调整 - 目标价由140港元上调至183港元 评级为买入[1] - 调整2025年至2027年财务预测[1] - 海外经概率调整（PoS）后高峰销售预测上调至165亿美元[1] 临床研究进展 - HARMONi研究样本数量更大 预计最终分析总生存期（OS）达到统计学显著可能性较大[1] 商业化表现 - 上半年商业销售收入同比增长49%至14亿元人民币[1] - 卡度尼利和依沃西两款核心双抗产品于年初正式纳入医保目录[1] - PCSK9和IL12/IL23启动商业化[1] - 销售团队人数超1,200名 继续完善肿瘤和特药事业部分线[1]

信达生物凭借 PD-1 等成熟产品及 PCSK9 等新产品，实现营收增长，信 迪利单抗仍占重要地位，KRAS G12C 预计参与医保谈判，其靶点特异 性及检测简便性使其具市场潜力。 减肥药仙儿美（玛氏杜泰）通过多渠道销售，覆盖线上平台，受益于年 轻群体，且发货迅速。该药不仅减重，还能改善血压、血脂及尿酸，定 价具竞争力。 信达生物未来 3-5 年将迎来产品收获期，肿瘤线外，心血管代谢、眼科、 自免等领域也将推出创新药，如 r 二十三 P19 已进入上市申请阶段，多 项适应症的三期临床试验正在进行。 新分子 3,003 在多发性骨髓瘤治疗中显示出优异疗效，即使患者经历过 多种治疗方案，仍能获得显著缓解，表明三靶点 TCE 疗效更佳。 抗癌药物技术路线包括 VEGF/PD-1 双抗及三抗、ADC（如 CHOP2、EGFR ADC 等）和免疫单抗，各公司在免疫系统激活方面探 索不同策略。 中国 PD-1 市场规模达 500 亿人民币，同比增长 18%，中国分子在下一 代抗癌疗法中占据重要份额，预计未来新增销售额主要由中国分子贡献。 信达生物在非小细胞肺癌领域进展显著，363 项目在 PD-1 IL2 FI box ...