CLDN18.2靶向治疗在胃癌/胃食管结合部腺癌中的应用 - CLDN18.2在胃癌/胃食管结合部腺癌中异常表达，成为有前景的治疗靶点 [1] - 靶向CLDN18.2的单克隆抗体已获批，抗体-药物偶联物(ADC)成为新兴治疗手段 [1] IBI343 ADC药物的结构与研发进展 - IBI343由信达生物开发，包含全人源化抗CLDN18.2单克隆抗体、DNA拓扑异构酶I抑制剂和可裂解连接子，药物抗体比为4 [2] - 2025年7月16日，沈琳教授团队在Nature Medicine发表IBI343的1期临床试验结果 [3] IBI343 1期临床试验结果 - 研究纳入127名胃癌/胃食管结合部腺癌患者(剂量递增19名，剂量扩展108名) [7] - 10 mg/kg剂量时出现剂量限制性毒性：2/6患者出现4级骨髓抑制和中性粒细胞减少 [8] - 推荐2期剂量为6 mg/kg每3周，CLDN18.2高表达患者客观缓解率29%，中位无进展生存期5.5个月 [9] - 药物耐受性良好，安全性可控，胃肠道不良事件发生率低 [4][9] 未来研究方向 - 需进一步研究CLDN18.2靶向治疗与EGFR2、PD-L1疗法的最佳组合顺序 [10] - 正在进行3期多中心随机对照研究，探索IBI343与免疫疗法等联合应用潜力 [11]

CLDN 18.2 is a tight junction protein expressed in differentiated epithelial cells on the gastric mucosa under normal physiological conditions. Previous studies have revealed that Claudin18.2 is highly expressed in multiple types of cancer, including gastric cancer (60-80%), pancreatic cancer (50%), esophageal carcinoma (30-50%), and lung cancer (40-60%). Targeting CLDN18.2 with monoclonal antibodies (mAbs) and ADCs represents a promising new approach for treating gastric cancer. This published study is a g ...

IBI363作为下一代免疫疗法潜力 - IBI363(PD-1/IL-2)在鳞状非小细胞肺癌(sq-NSCLC)中展现9.3个月的中位无进展生存期(mPFS)，显著优于多西他赛的3.9个月(鳞状)和3.6个月(非鳞状) [1] - 12个月总生存率(OS)在sq-NSCLC达70.9%，非鳞状达71.6%，优于AK112联合多西他赛方案在IO耐药患者中65%的OS率 [1] - 在冷肿瘤(黑色素瘤和微卫星稳定结直肠癌MSS CRC)领域显示潜力，关键II期黑色素瘤一线治疗试验预计年底完成入组 [1] - III期试验计划2025年下半年启动，针对IO耐药sq-NSCLC和三线MSS CRC，美国III期研究同步规划 [1] - 2026年计划公布IBI363在一线NSCLC和MSS CRC的Ib/II期概念验证数据 [1] 创新药产品管线布局 - 构建下一代免疫治疗(IO)和抗体偶联药物(ADC)组合策略，包括PD-1/IL-12、PD-L1/CD40及多款TCE双抗 [1] - IBI3003(GPRC5D/BCMA/CD3三抗)在临床前模型中疗效优于talquetamab和teclistamab，低抗原表达模型中超越JNJ-5322 [1] - ADC管线涵盖单抗ADC(CLDN18.2、HER2)、双抗ADC(EGFR/B7H3、EGFR/HER3)和双载荷ADC(CEACAM5) [1] - IBI343(CLDN18.2 ADC)除胃癌III期外，新增胰腺癌PDAC III期试验 [1] - IBI3001(EGFR/B7H3 ADC)在中美澳开展I期试验，多肿瘤模型显示积极信号 [1] 非肿瘤领域创新进展 - 玛仕度肽成为中国首个国产双靶点GLP-1减肥药物 [1] - IBI311(IGF-1R)、IBI306(PCSK9)和IBI112(IL-23p19)有望成为非肿瘤领域重要收入驱动 [1] - 心血管代谢管线包含IBI3032(GLP-1小分子)、IBI3012(三重激动剂)等早期资产 [1] - 自身免疫领域推进IBI356(OX40L)和IBI3002(IL-4Rα/TSLP)临床开发 [1] 财务与估值 - 公司预计今年实现EBITDA盈亏平衡 [2] - 基于IBI363进展顺利，贴现现金流目标价从94.74港元上调至102.95港元 [2]

报告行业投资评级 - 报告将信达生物股票评级为买入，目标价从60港元上调至90港元 [1][5][18] 报告的核心观点 - 信达生物已从生物科技初创公司转变为领先的生物制药公司，拥有15款已上市商业产品和良好的研发/商业化记录 [18] - 信达生物引领下一代IO + ADC的发展，有望带来更广泛谱、高效、低毒的创新癌症治疗方法 [1][9][18] - IBI363（PD - 1/IL - 2）作为下一代IO疗法的基石产品，展现出良好潜力 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 信达生物是一家致力于开发、生产和销售用于治疗癌症和其他重大疾病创新药物的领先生物制药公司，已推出15款商业产品，具备经证实的研发和商业化能力 [17] IBI363产品数据 - IBI363在黏膜（cORR 60%，n = 20）和肢端（cORR 50%，n = 6）黑色素瘤中显示出有前景的数据，而当前PD - 1治疗的ORR仅为10 - 15% [2] - IBI363在IO治疗的鳞状非小细胞肺癌（sqNSCLC）中显示出有前景的数据，非鳞状非小细胞肺癌（nsqNSCLC）的ORR为24%，略低于sqNSCLC但仍良好，12个月总生存率（OS）数据为71.6% [2] 财务预测调整 - 微调2025E/2026E/2027E营收预测1%/2%/2%，并将2025E/2026E/2027E每股收益（EPS）调整为0.05元/0.53元/1.22元（原为0.08元/0.54元/1.23元） [3] 财务数据 |年份|净利润（百万元人民币）|摊薄后每股收益（元人民币）|每股收益增长率（%）|市盈率（x）|市净率（x）|净资产收益率（%）|股息收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|-1,028|-0.660|55.6|na|8.8|-8.8|na| |2024A|-95|-0.061|90.8|na|8.4|-0.7|na| |2025E|70|0.045|174.1|na|8.4|0.5|na| |2026E|820|0.526|na|134.3|7.9|6.0|na| |2027E|1,894|1.216|131.0|58.1|6.9|12.7|na| [4] 下一代疗法进展 - 下一代IO疗法方面，IBI363有潜力成为下一代IO疗法的基石产品，信达生物还在开发具有多样化抗肿瘤机制的下一代IO，如细胞因子融合蛋白（如PD - 1/IL - 12）和T细胞衔接器；IBI3003（GPRC5D/BCMA/CD3）有潜力成为难治性和复发性多发性骨髓瘤的同类最佳药物，目前处于1期研究，预计2025年下半年公布数据 [10] - 下一代ADC平台方面，信达生物拥有三个ADC平台，包括SyntecanE、SoloTx和DuetTx；基于DuetTx平台的IBI3020是全球首个进入临床阶段的双有效载荷ADC [11] 2025年下半年关键肿瘤临床里程碑 - 新的关键试验启动，包括IBI363用于IO治疗的sqNSCLC、IBI363用于3L MSS CRC、IBI343（CLDN18.2 ADC）用于晚期胰腺癌 [12] - 新的概念验证试验正在进行，包括IBI363用于1L NSCLC、1L MSS CRC的1b/2期试验和泛肿瘤的1b期试验 [12] - 新的数据读出，包括IBI363在未接受过IO治疗的黑色素瘤的概念验证数据、IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）的1期数据、IBI3003（GPRC5D/BCMA/CD3）的1期数据 [12] 估值方法 - 目标价90港元基于贴现现金流（DCF）方法，DCF分析考虑了到2035年的营收和盈利预测，假设终端增长率为4%，加权平均资本成本（WACC）为10.2%，贝塔系数为1.3，无风险利率为4.0% [19]

核心观点 - 信达生物近期迎来两大重要进展：减重新药玛仕度肽获批上市及完成5.5亿美元配股融资，为公司实现"2027年营收200亿元"目标和全球化布局注入强劲动力 [1] - 玛仕度肽作为全球首个GCG/GLP-1双受体激动减重药物，峰值销售额有望突破50亿元，覆盖超重/肥胖、糖尿病、MASH等多适应症 [2][4] - 公司通过配股融资加速全球化创新管线布局，90%资金用于临床研发及全球设施建设，2030年目标推进至少5款产品至全球III期研究 [5][6][9] - 新一代"IO+ADC"战略聚焦肿瘤治疗未满足需求，已布局10余款全球创新分子，包括IBI363、IBI343等潜力产品 [11][12][14][16] 玛仕度肽获批 - 6月27日获批上市，商品名"信尔美"，是全球首个且唯一上市的GCG/GLP-1双受体激动减重药物 [1] - 中国超重/肥胖人群达5亿（BMI≥24），市场空间巨大，机构预测峰值销售额超50亿元 [2] - 覆盖7项III期临床研究，包括超重/肥胖（GLORY-1）、中重度肥胖（GLORY-2）、MAFLD（GLORY-3）等，16mg剂量20周减重达21% [2][3][4] - 对比竞品：诺和诺德司美格鲁肽2024年销售额293亿美元，礼来替尔泊肽164亿美元 [4] 5.5亿美元配股融资 - 6月26日完成配售5500万股，每股78.36港元，较前日折让4.9%，为近4年香港医疗健康板块最大规模新股发行 [5][6] - 资金分配：90%用于全球创新管线研发及设施建设，10%用于日常运营 [6] - 全球化布局：已与罗氏达成IBI3009（DLL3 ADC）授权协议，首付款8000万美元+10亿美元里程碑款 [7] 全球化创新管线 - 2030年目标：至少5款产品进入全球III期研究，包括IBI363（PD-1/IL-2α）、IBI343（CLDN18.2 ADC）、IBI3009等 [9] - IBI363：启动头对头K药治疗黑色素瘤III期，拓展肺癌/肠癌等大癌种，中美澳多中心临床中 [9][14] - IBI343：针对胰腺癌（中位OS 12.1个月）和胃癌的全球III期研究进展最快 [16][17] - 其他管线：IBI356（OX40L单抗）在澳中开展AD研究，IBI3002（IL-4Rα/TSLP双抗）多中心I期进行中 [10] 新一代"IO+ADC"战略 - 解决肿瘤异质性、免疫冷肿瘤、耐药等核心挑战，分三阶段推进联合治疗策略 [12] - 重点产品： - IBI363（PD-1/IL-2α）：泛癌种Ib期试验中，联合ADC潜力显著 [14] - IBI343（CLDN18.2 ADC）：胰腺癌Ib期mPFS 5.4个月，全球首个在该领域显效的ADC [16][17] - IBI3020（CEACAM5双载荷ADC）：全球首个进入临床的同靶点药物 [9][12] - 研发密度：超过10款全球创新分子同步开发，覆盖IO/ADC/双抗等多技术平台 [12][14]

公司战略与愿景 - 公司进入全球创新新篇章，聚焦下一代免疫治疗(IO)和抗体偶联药物(ADC)的双重创新，目标是到2030年推进至少5个管线资产进入全球多区域III期临床试验[1][4][5] - 核心战略为利用癌症生物学深度见解和差异化技术平台，开发更广谱、更强效、更低毒性的疗法，解决耐药性、冷肿瘤等难题[2][3][14] - 公司愿景是成为全球顶级生物制药领导者，为全球患者提供创新、高质量且可及的癌症治疗方案[1][15] 研发管线与进展 - 肿瘤管线包含近10个下一代分子，正在美国、欧盟和亚洲开展多区域临床试验，研发基础设施包括上海和旧金山研发中心及超过14万升的抗体/ADC产能[4] - 关键候选药物包括： - IBI363（PD-1/IL-2α偏向融合蛋白）：在ASCO 2025展示对难治性肿瘤的突破潜力，获NMPA突破性疗法认定和FDA快速通道资格，正在开展头对头对比帕博利珠单抗的注册试验[5][7][12] - IBI343（CLDN18.2 ADC）：在胰腺癌二线治疗中展示12.1个月的中位生存期[13] - IBI3020（CEACAM5双载荷ADC）：全球首个进入临床阶段的双载荷ADC[6][13] - ADC平台采用专有载荷和连接子，具有低毒高效特性，可与IO药物协同覆盖更广适应症[8][13] 研发体系与创新机制 - Innovent Academy作为核心发现引擎，每年产出6-8个新分子，聚焦IO、ADC、T细胞衔接器和细胞因子领域，强化转化科学领导力[9] - 研发框架通过多样化抗肿瘤机制（如TME调节）和双靶向策略提升疗效并克服耐药性[14] 行业地位与全球影响 - 公司已治疗超300万癌症患者，推出16款上市产品，另有2个NDA在审、4个III期/pivotal试验资产及15个早期临床分子[16] - 行业专家认为中国生物医药进入"Deepseek"阶段，公司通过IBI363等全球首创设计项目推动中国从跟随者变为全球肿瘤治疗范式影响者[10][11] - 与30余家全球企业合作（如礼来、赛诺菲），加速创新国际化[16]

南下资金流向 - 6月24日南下资金净买入港股25.89亿港元 [1] - 净买入前五：美团-W 7.85亿、中芯国际7.23亿、建设银行6.93亿、信达生物5.99亿、泡泡玛特5.26亿 [1] - 净卖出前五：小米集团-W 15.51亿、腾讯控股9.44亿、阿里巴巴-W 7.51亿、小鹏汽车-W 4.2亿、中国海洋石油3.41亿 [1] - 南下资金连续18日净卖出腾讯共计196.752亿港元 [3] - 连续5日净卖出阿里巴巴共计27.4993亿港元 [3] - 连续10日净买入建设银行共计65.4647亿港元 [3] - 连续4日净买入中芯国际共计19.5983亿港元 [3] 个股表现 - 小米集团-W涨3.7%但净卖出10.83亿港元 [3] - 美团-W跌1.1%但净买入5.14亿港元 [3] - 山东墨龙暴跌23.4% [3] - 阿里巴巴-W涨1.7%但净卖出4.7亿港元 [3] - 中芯国际涨1.0%且净买入3.94亿港元 [3] - 泡泡玛特涨3.3%且净买入2.64亿港元 [3] - 建设银行涨2.6%且净买入6.93亿港元 [3] 公司动态 - 美团优选关停部分区域业务，聚焦广东、杭州等优势区域 [4] - 美团闪购和小象超市优先级提升，将全面拓展闪购品类 [4] - 信达生物CLDN-18.2 ADC产品IBI343拟纳入突破性治疗品种 [4] - 泡泡玛特被摩根大通给予"增持"评级，目标价330港元 [5] - 小米集团物联网业务高端化推动长期增长，大和上调目标价至78港元 [5] - 中国海洋石油受国际原油期货大跌7.22%影响 [5] - 腾讯控股连续27日回购，6月24日回购98.5万股耗资5亿港元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期医药板块调整但基本面未变，下半年学术会议催化丰富，创新药行业景气度有望上行，暑期建议关注医疗服务、消费和医美领域投资机会 [2][5][12][44] - 对医药板块2025年走出反转行情有信心，创新药主线和左侧板块困境反转是最大投资机会，后续关注创新药临床数据更新及暑期相关行情 [5][12][44] 根据相关目录分别进行总结 药品板块 - 礼来口服减肥创新药Oforglipron的3期临床试验ACHIEVE - 1详细结果公布，40周时三种剂量均显著降低A1C，12毫克和36毫克剂量体重减轻有临床和统计学意义，最高剂量参与者平均减重16.0磅（7.9%） [2][17][22] - 信达生物CLDN - 18.2 ADC产品IBI343拟纳入突破性治疗品种，用于CLDN 18.2表达阳性的局部晚期或转移性胰腺癌，此前已在其他癌症治疗纳入突破性治疗，公布的I期临床研究数据显示有一定疗效和安全性 [20][21][28] 生物制品 - 赛诺菲和再生元制药公司公布EVEREST 4期临床试验结果，度普利尤单抗在CRSwNP合并哮喘治疗上优于奥马珠单抗，显示出靶向IL - 4/IL - 13通路药物治疗2型呼吸系统疾病共病的卓越潜力，国内多家企业布局IL - 4α靶点药物 [3][24][32] 医疗器械 - 国家药监局审议通过支持高端医疗器械创新发展举措，未来国内高端创新医疗器械研发进程有望加速，医用机器人等领域龙头企业有望受益 [3][33][34] - 三诺生物2025年618战报显示线上全渠道销售额突破2.5亿，新国标血糖仪三诺优系列品类销量同比增长300%等，医疗器械板块处于拐点向上阶段 [37] 医疗服务及消费医疗 - 爱尔眼科上海分院形成“一城六院”格局，建立“1个区域眼科中心 + 5个地区领先眼科医院”服务网络，医疗质量高，各项指标达国家三级眼科医院标准 [38] - 四川启动医疗服务价格改革试点首轮调价，对296项医疗服务项目进行价格调整，有望优化价格体系，推动行业发展，保障患者权益 [38][39][40] 中药 - 2025年以来CDE已受理41件中药新药IND申请，政策支持下未来几年有望有更多新药IND及NDA涌现，建议关注新品上市进展 [4][42][43] 投资建议 - 继续关注创新药临床数据更新，以及暑期带来的中药、药房、医疗服务和消费行情 [5][44][45] 重点标的 - 创新与仿创药：科伦博泰、华东医药、映恩生物等 [15][46] - 左侧板块反转：人福医药、益丰药房、恩华药业等 [15][46]

报告行业投资评级 - 归创通桥首次覆盖，给予“推荐”评级 [52] 报告的核心观点 - 当前医药板块估值和公募基金（剔除医药基金）对其配置均处于低位，考虑宏观环境因素积极恢复和大领域大品种拉动效应，对2025医药行业增长保持乐观，投资机会有望百花齐放 [9] 各部分总结 行情回顾 - 本周中信医药指数下跌4.16%，跑输沪深300指数3.71个百分点，在中信30个一级行业中排名第30位 [6] - 本周涨幅前十名股票为昂利康、悦康药业等，跌幅前十名股票为澳洋健康、康惠制药等 [6] 板块观点和投资组合 整体观点和投资主线 - 创新药：看好国内创新药从数量逻辑向质量逻辑转换，2025年建议重视国内差异化和海外国际化管线，关注百济、信达等公司 [9] - 医疗器械：设备招投标量回暖，关注迈瑞联影等；家用医疗器械有补贴且出海加速，关注鱼跃；发光集采后国产龙头份额提升，关注迈瑞新产业；骨科集采后恢复增长，关注爱康春立；神经外科集采后放量，关注迈普；海外去库存影响出清，关注维力 [9] - 创新链（CXO + 生命科学服务）：海外投融资回暖，国内有望触底回升，CXO产业周期向上，生命科学服务行业需求复苏，长期国产替代是趋势，关注药明康德、泰格医药等 [9][53] - 医药工业：特色原料药行业成本端有望改善，关注同和药业、天宇股份、华海药业 [9] - 中药：关注基药、国企改革、医保目录解限品种、OTC企业、潜力大单品相关企业，如昆药集团、康缘药业等 [11] - 药房：2025年处方外流和格局优化逻辑增强，关注老百姓、益丰药房等 [11] - 医疗服务：反腐和集采净化市场，民营医疗竞争力有望提升，关注固生堂、华厦眼科等 [11] - 血制品：十四五浆站审批宽松，关注天坛生物、博雅生物 [11] 骨科耗材行业 - 概览：骨科耗材主要分为关节类、脊柱类、创伤类、运动医学类 [12] - 市场规模：关节类2024 - 2029年CAGR约16.9%；脊柱类2024 - 2029年CAGR约14.4%；创伤类2024 - 2029年CAGR约13.2%；运动医学类2022 - 2027年CAGR约28.7% [21] - 国产替代进程：集采前除创伤类外国产化率低，集采后快速推进，2020 - 2024年各领域国产化率均有显著提升 [24] - 关节集采进展：首轮国采2021年推进，2024年接续采购，采购量增加，价格降幅温和，中标企业增多，相关上市公司集采表现良好 [28] - 脊柱集采进展：2022年推进首轮集采，采购量121万个及脊柱用骨水泥46万包，平均降幅84%，152家企业中标，威高骨科和大博医疗表现突出 [31] - 创伤集采进展：2021 - 2023年推进三轮省际联盟集采，采购量增加，价格降幅大，中标企业增多，相关上市公司在不同联盟集采中有优异表现 [35] - 运动医学集采进展：2023年推进首轮国采，采购量120万个，平均降幅74%，中标率98%，威高骨科、大博医疗和春立医疗表现较好 [37] - 出海进展：2024年全球骨科耗材市场规模486亿美元，中国占比17.0%，集采后国产企业出海加速，春立医疗、大博医疗等海外收入占比显著增长 [38][39] 其他细分行业 - 高值耗材：骨科集采后恢复增长，神经外科集采后放量，关注春立医疗、迈普医学等 [46] - IVD：发光集采加速进口替代且出海深入，推荐迈瑞医疗、新产业等 [47] - 医疗器械：医疗设备国产替代加速，家用受益补贴，低值耗材海外去库存影响出清，推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、维力医疗等 [49][51] - 港股医疗器械：归创通桥神经和外周介入双引擎驱动，受益集采，布局海外，预计25 - 27年净利润增长，给予“推荐”评级 [52] - 创新链（CXO + 生命科学服务）：前瞻指标改善，CXO产业周期向上，生命科学服务行业需求复苏，关注药明康德、泰格医药等 [53][57] - 药房：处方外流提速，竞争格局优化，关注老百姓、益丰药房等 [59] - 中药：关注基药、国企改革等相关企业，如昆药集团、康缘药业等 [62] - 医药工业：看好特色原料药行业困境反转，关注同和药业、华海药业等 [67] 投资组合精选 - 维持推荐维力医疗、迈瑞医疗、春立医疗等多家公司 [68] 行业和个股事件 - 行业热点：先声药业与NextCure合作开发ADC新药；信达生物IBI343拟纳入突破性疗法；先声药业盐酸达利雷生片获批上市 [71][72][73] - 个股涨跌：本周涨幅前五名股票为昂利康、悦康药业等，跌幅前五名股票为澳洋健康、康惠制药等，并给出原因分析 [74]

行情回顾 - 中信医药指数本周下跌4.16%，跑输沪深300指数3.71个百分点，在中信30个一级行业中排名第30位 [5] - 涨幅前十名股票包括昂利康(21.21%)、悦康药业(19.34%)、创新医疗(18.96%)等，跌幅前十名包括澳洋健康(-26.33%)、康惠制药(-20.92%)、浩欧博(-19.37%)等 [5][73] - 涨幅靠前个股主要受创新药概念、脑机接口等主题驱动，跌幅较大个股多为前期涨幅较高后的短期回调 [73] 医药板块整体观点 - 当前医药板块估值处于低位，公募基金(剔除医药基金)对医药板块配置比例较低 [9] - 2025年行业增长乐观，主要基于美债利率等宏观环境改善、大领域大品种对行业的拉动效应 [9] - 投资机会将呈现百花齐放态势，重点关注创新药、医疗器械、CXO等细分领域 [9] 创新药领域 - 行业正从数量逻辑向质量逻辑转换，进入产品为王阶段 [9] - 2025年需重点关注国内差异化及国际化管线，关注能兑现利润的产品和公司 [9] - 宜明昂科CD47/CD20 MCE分子与PD-L1/VEGF双抗双轮驱动，近期达成超20亿美元BD合作 [44] 医疗器械领域 - 骨科耗材行业集采后恢复较好增长，2022年市场份额关节类31.8%、脊柱类29.9%、创伤类28.4% [14] - 关节类产品2024年市场规模187亿元，预计2029年达408亿元(CAGR16.9%) [24] - 脊柱类产品2024年市场规模171亿元，预计2029年达335亿元(CAGR14.4%) [24] - 运动医学类产品2022年市场规模41亿元，预计2027年达145亿元(CAGR28.7%) [24] - 国产替代快速推进，关节领域国产化率从2020年47%提升至2024年79% [25] CXO及生命科学服务 - 海外生物医药投融资连续回暖，国内有望触底回升，创新链底部反转正在开启 [52] - CXO产业周期趋势向上，订单改善已从2024H1开始体现，2025年有望重回高增长 [57] - 生命科学服务行业需求复苏，供给端出清，长期看渗透率仍低且国产替代是大趋势 [58] 医药工业 - 特色原料药行业成本端有望改善，估值处于近十年低位 [9] - 2019-2026年全球近3000亿美元原研药专利到期，仿制药替代空间298-596亿美元 [66] - 原料制剂一体化企业具备成本优势，部分已进入业绩兑现期 [66] 行业热点事件 - 先声药业与NextCure合作开发CDH6靶点ADC新药，潜在交易额达7.45亿美元 [69] - 信达生物IBI343(CLDN18.2 ADC)获CDE突破性疗法认定 [70] - 先声药业盐酸达利雷生片国内获批，用于治疗失眠 [71]