交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年9月18日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年8月PVC产量为207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利 用率为77.13%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量32.7885万吨，环比减少0.68%,乙烯法企业产 量13.406万吨，环比增加7.11%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 需求端来看，下游整体开工率为43.5%，环比增加.899个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率 为38.39%，环比减少4.21个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为33.48%，环比减少0.13个 百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为70.77%，环 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位、消耗缓慢，内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，09月09日，华东SG - 5价为4710元/吨，01合约基差为 - 137元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存方面，厂内库存为31.5801万吨，环比增加1.17%，电石法厂库为25.1301万吨，环比增加3.77%，乙烯法厂库为6.45万吨，环比减少7.85%，社会库存为53.3万吨，环比增加2.12%，生产企业在库库存天数为5.25天，环比增加0.96%，偏空 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年8月PVC产量为207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利用率为77.13%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量32.7885万吨，环比减少0.68%，乙烯法企业产量13.406万吨，环比增加7.11%；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为43.5%，环比增加0.899个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为38.39%，环比减少4.21个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为33.48%，环比减少0.13个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为70.77%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为74.07%，环比增加0.809个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 420.96元/吨，亏损环比增加5.40%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 670.97元/吨，亏损环比增加6.80%，低于历史平均水平；双吨价差为2647.05元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 预期 - 电石法成本走弱，乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所增加；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于高位；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4816 - 4878区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [13] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] - 预计电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少，下周预计检修减少，排产增加；总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；PVC2601在4911 - 4987区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，08月27日，华东SG - 5价为4800元/吨，01合约基差为 - 149元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存方面，厂内库存为30.6029万吨，环比减少6.32%，电石法厂库为23.4929万吨，环比减少6.10%，乙烯法厂库为7.11万吨，环比减少7.05%，社会库存为50.8万吨，环比增加3.08%，生产企业在库库存天数为5.1天，环比减少5.55%，中性 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空 [11] 基本面/持仓数据 供给端 - 2025年7月PVC产量为200.461万吨，环比增加0.67%；本周样本企业产能利用率为77.61%，环比减少0.03个百分点；电石法企业产量32.8255万吨，环比减少3.94%，乙烯法企业产量13.656万吨，环比减少2.04%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产少量增加 [7] 需求端 - 下游整体开工率为42.7%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率为37.65%，环比增加0.74个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为33.61%，环比增加0.649个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率为70.77%，环比减少2.09个百分点，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率为77.53%，环比减少0.43个百分点，高于历史平均水平；船运费用看跌；国内PVC出口价格占优；当前需求或持续低迷 [7] 成本端 - 电石法利润为 - 222.7577元/吨，亏损环比减少3.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润为 - 591.501元/吨，亏损环比增加9.60%，低于历史平均水平；双吨价差为2737.05元/吨，利润环比减少0.00%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] 预期 - 电石法成本走强，乙烯法成本走弱，总体成本走强；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产将会增加。总体库存处于中性位置；当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4911 - 4987区间震荡 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端本周压力有所减少，下周预计检修减少、排产增加；需求端当前或持续低迷；总体库存处于中性位置；PVC2601预计在4975 - 5063区间震荡 [8][9][10] - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13][14] 各目录总结 每日观点 - 供给端2025年7月PVC产量200.461万吨，环比增0.67%；本周样本企业产能利用率77.61%，环比降0.03个百分点；电石法企业产量32.8255万吨，环比降3.94%，乙烯法企业产量13.656万吨，环比降2.04%；下周预计检修减少，排产增加幅度可观 [8] - 需求端下游整体开工率42.7%，环比降0.04个百分点，低于历史平均水平；部分下游开工率有增减；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [9] - 成本端电石法利润 -222.7577元/吨，亏损环比减3.00%，低于历史平均水平；乙烯法利润 -591.501元/吨，亏损环比增9.60%，低于历史平均水平；双吨价差2675.25元/吨，利润环比增0.50%，高于历史平均水平，排产或将增加 [9] - 主力持仓净空，空减，偏空；8月22日，华东SG - 5价4820元/吨，01合约基差 -199元/吨，现货贴水期货，偏空；盘面MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [10][11] - 厂内库存30.6029万吨，环比降6.32%，电石法厂库23.4929万吨，环比降6.10%，乙烯法厂库7.11万吨，环比降7.05%，社会库存50.8万吨，环比增3.08%，生产企业在库库存天数5.1天，环比降5.55%，库存中性 [11] PVC行情概览 - 展示昨日PVC行情多项指标数值、前值、涨跌及涨跌幅，涉及部分月间价差、各地区价格、开工率、利润、成本、产量、库存等 [14] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示PVC期货基差走势相关图表 [18] PVC期货行情 - 展示PVC期货成交量、主力合约走势、价格等相关图表及数据 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示主力合约价差走势相关图表 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量等走势相关图表 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量等走势相关图表 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示液氯价格、产量，原盐价格、月度产量等走势相关图表 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量等走势相关图表 [35] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存等走势相关图表 [38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示电石法、乙烯法周度产能利用率，电石法、乙烯法利润等走势相关图表 [40] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示PVC日度产量、周度检修量、周度产能利用率、周度样本企业PVC产量等走势相关图表 [43] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC日度贸易商销量、周度预售量、周度产销率、表观消费量、下游平均开工率等走势相关图表 [45] PVC基本面 - 需求走势 - 展示PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率等走势相关图表 [49] PVC基本面 - 需求走势 - 展示糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量等走势相关图表 [50] PVC基本面 - 需求走势 - 展示房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积等走势相关图表 [54] PVC基本面 - 需求走势 - 展示社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比等走势相关图表 [57] PVC基本面 - 库存 - 展示交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数等走势相关图表 [58] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差等走势相关图表 [60] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年6 - 7月PVC出口、需求、社库、厂库、产量、进口等月度数据及供需走势图表 [63]