报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2026年1月股指延续偏强概率较大，上行空间受业绩验证效果与美联储降息预期扰动限制 [2] - 核心驱动来自跨年后资金面边际趋松和政策托底力度持续两方面 [2] - 关键变量聚焦美联储主席提名落地与1月末议息会议，美国就业、通胀数据将扰动降息预期 [2] - A股当前估值分位偏高，需警惕业绩预告不及预期引发高估值板块回调 [2] - 1月市场波动加大，大盘股指防御属性凸显，大盘股指相对占优 [2] 各目录内容总结 1. 蓄势振荡后再度上攻 未提及相关具体内容 2. 1月股指核心影响因素：业绩验证与美联储博弈 2.1 业绩预告披露窗口，盈利验证影响估值持续性 - 2025年1月31日前，50%A股公司披露业绩预告，四大股指中50指数PE - TTM为11.85，分位88.38%；300指数PE - TTM为14.18，分位91.33%；500指数PE - TTM为33.91，分位98.57%；1000指数PE - TTM为46.71，分位94.04% [13] 2.2 美联储政策扰动：换任 + 议息会议成核心变量 - 市场预期1月议息会议利率决议按兵不动可能性较大，利率维持在3.50% - 3.75%的概率为85.1% [14] - 1月议息会议召开前就业数据或将对市场降息预期产生扰动，若就业下行风险超预期，将提升降息预期，为国内股指提供更多驱动 [15] 2.3 流动性宽松 + 政策预期护航，强化股指驱动 - 跨年后市场流动性边际趋松，银行年终考核收官释放前期收紧的流动性，1月无需面临节前资金集中回笼压力，市场资金利率预计维持低位运行 [17] - 公募基金开年布局及社保基金调仓有望形成增量资金合力，利于股指估值修复与结构性行情展开 [17] 3. 后市展望 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债方面，美国最新为4.123，英国4.497，法国3.562等[1] - 主要经济体2年期国债方面，美国最新为3.449，英国3.721，德国2.119等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面，南非zar为16.593，韩元1439.750等[1] - 在岸人民币最新6.996，离岸人民币6.992等[1] - 主要经济体股指方面，道琼斯最新6896.240，标普500 48367.060等[1] - 信用债指数方面，美国投资级信用债指数最新5.475 [1] 股指期货交易数据 - 指数表现上，A股收盘价3965.12，沪深300 4651.28等，涨跌方面沪深300涨0.26%等[2] - 估值上，沪深300 PE(TTM)为14.19，环比变化0.03等[2] - 风险溢价上，标普500 1/PE - 10利率为 - 0.49，环比变化0.00等[2] - 资金流向方面，A股最新值 - 279.78，近5日均值 - 155.53等[2] 其他交易数据 - 成交金额上，沪深两市最新值21423.26，环比变化29.88等[3] - 主力升贴水方面，IF基差 - 29.08，幅度 - 0.63%等[3] - 国债期货方面，T2303收盘价107.94，涨跌 - 0.03%等[3] - 资金利率方面，R001为1.3782%，日度变化 - 56.00BP等[3]

股指市场表现 - 中国上证综指于12月30日收盘报3965.12点，较前日下跌0.16点，跌幅为0% [4][36] - 中国深证成指于12月30日收盘报13604.07点，较前日上涨66.97点，涨幅为0.49% [4][36] - 中国沪深300指数于12月30日收盘报4651.28点，较前日上涨11.91点，涨幅为0.26% [4][36] - 中国创业板指于12月30日收盘报3242.90点，较前日上涨20.29点，涨幅为0.63% [4][36] - 中国科创50指数于12月30日收盘报1359.87点，较前日上涨13.55点，涨幅为1.01% [4][37] 期货市场热点品种 - 文章提及的期货主力合约品种包括：生猪2603 [4][37]、碳酸锂2605 [5][37]、白银2602 [39]、PTA 2605 [9][42]、棉花2605 [9][42]、螺纹2605 [11][44]、白糖2605 [13][46]、橡胶2605 [15][48]、PVC 2602 [16][49]、原油2605 [18][51]、焦煤2605 [20][53]、棕榈2605 [22][55]、纯碱2605 [23][56]、豆粕2605 [25][58]、玻璃2605 [26][59]、红枣2605 [28][61]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体国债收益率 - 10年期国债收益率：美国4.165，英国4.535，法国3.611，德国2.897，意大利3.598，西班牙3.332，瑞士0.307，希腊3.482，日本2.077，巴西6.184，中国1.835，韩国无数据，澳大利亚4.794，新西兰4.475 [3] - 2年期国债收益率：美国3.508，英国3.736，德国2.147，日本1.113，意大利2.262，中国（1Y收益率）1.356，韩国无数据，澳大利亚4.075 [3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 巴西5.592，俄罗斯无数据，南非zar16.711，韩元1480.700，泰铢31.180，林吉特4.078 [3] 人民币相关汇率 - 在岸人民币7.037，离岸人民币7.031，人民币中间价7.057，人民币12月NDF6.902 [3] 主要经济体股指 - 标普500为6878.490，道琼斯工业指数48362.680，纳斯达克23428.830，墨西哥股指64778.180，英国股指9865.970，法国CAC8121.070，德国DAX24283.970，西班牙股指17158.000，俄罗斯股指无数据，日经50402.390，恒生指数25801.770，上证综指3917.364，台湾股指28149.640，韩国股指4105.930，印度股指8645.844，泰国股指1269.680，马来西亚1671.290，澳经9000.726，新兴经济体股指1383.830 [3] 信用债指数 - 美国投资级信用债指数无数据，欧元区投资级信用债指数264.992，新兴经济体投资级信用债指数无数据，美国高收益信用债指数无数据，欧元区高收益信用债指数409.720，新兴经济体高收益信用债指数无数据 [3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价3917.36，涨跌0.69%；沪深300收盘价4611.62，涨跌0.95%；上证50收盘价3020.23，涨跌0.53%；创业板收盘价3191.98，涨跌2.23%；中证500收盘价7255.66，涨跌1.20% [4] 估值 - 沪深300 PE(TTM)14.05，环比变化0.08；上证50 PE(TTM)11.76，环比变化0.06；中证500 PE(TTM)32.95，环比变化0.37；标普500 PE(TTM)27.48，环比变化0.18；德国DAX PE(TTM)18.79，环比变化 -0.01 [4] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率 -0.53，环比变化 -0.04；德国DAX 1/PE - 10利率2.42，环比变化 -0.01 [4] 资金流向 - A股最新值58.51，近5日均值 -66.43；主板最新值 -112.17，近5日均值 -50.91；中小企业板无数据；创业板最新值108.59，近5日均值 -1.48；沪深300最新值222.28，近5日均值131.41 [4] 其他交易数据 成交金额 - 沪深两市最新值18619.40，环比变化1360.25；沪深300最新值4482.41，环比变化766.64；上证50最新值1067.35，环比变化117.95；中小板最新值3801.25，环比变化289.02；创业板最新值4826.42，环比变化443.70 [5] 主力升贴水 - IF基差 -46.82，幅度 -1.02%；IH基差 -1.83，幅度 -0.06%；IC基差 -132.46，幅度 -1.83% [5] 国债期货 - T2303收盘价107.98，涨跌 -0.16%；TF2303收盘价105.86，涨跌 -0.10%；T2306收盘价108.01，涨跌 -0.16%；TF2306收盘价105.86，涨跌 -0.10% [5] 资金利率 - R001为1.3547%，日度变化 -16.00BP；R007为1.5063%，日度变化0.00BP；SHIBOR - 3M为1.6010%，日度变化0.00BP [5]

股指市场表现 - 中国上证综指于12月22日收盘上涨26.92点，涨幅0.69%，报3917.36点 [4][34] - 中国深证成指于12月22日收盘上涨192.52点，涨幅1.47%，报13332.73点 [4][34] - 中国沪深300指数于12月22日收盘上涨43.45点，涨幅0.95%，报4611.62点 [4][34] - 中国创业板指于12月22日收盘上涨69.75点，涨幅2.23%，报3191.98点 [4][34] - 中国科创50指数于12月22日收盘上涨26.66点，涨幅2.04%，报1335.25点 [4][35] 热点期货品种列表 - 文章列出了多个期货主力合约品种，包括生猪2603、碳酸锂2605、豆粕2605、红枣2605、原油2602、螺纹2605、白银2602、棉花2605、棕榈2605、纯碱2605、焦煤2605、白糖2605、PVC2601、PTA2605、橡胶2605以及玻璃2605 [5][7][9][11][13][15][16][18][19][21][22][24][26][28][35][37][39][41][43][45][46][48][49][51][52][54][56][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债：美国最新利率4.148%，英国4.523%，法国3.611%等[3] - 主要经济体2年期国债：美国最新利率3.484%，英国3.746%，德国2.153%等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新汇率5.543，俄罗斯未提供，南非zar16.776等[3] - 在岸、离岸人民币及中间价等：在岸人民币最新7.041，离岸人民币7.034，人民币中间价7.055等[3] - 主要经济体股指：标普500最新6834.500，道琼斯工业指数48134.890，纳斯达克23307.620等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新3534.890，欧元区投资级信用债指数265.100等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3890.45，涨跌0.36%；沪深300收盘价4568.18，涨跌0.34%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM) 13.97，环比变化0.01；上证50 PE(TTM) 11.70，环比变化 -0.02等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.49，环比变化 -0.06；德国DAX 1/PE - 10利率2.43，环比变化 -0.06[4] - 资金流向：A股最新值369.45，近5日均值 -208.57；主板最新值489.44，近5日均值 -96.34等[4] 成交金额及相关变化 - 成交金额：沪深两市最新值17259.15，环比变化704.32；沪深300最新值3715.77，环比变化 -105.25等[5] 主力升贴水 - 主力升贴水：IF基差 -41.18，幅度 -0.90%；IH基差2.06，幅度0.07%；IC基差 -114.15，幅度 -1.59%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货：T2303收盘价108.15，涨跌0.13%；TF2303收盘价105.97，涨跌0.11%等[5] 资金利率 - 资金利率：R001为1.3517%，日度变化 -17.00BP；R007为1.5148%，日度变化 -1.00BP；SHIBOR - 3M为1.6022%，日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周央行公开市场有6685亿元逆回购到期，周一还有4000亿元182天期买断式逆回购和800亿元国库现金定存到期，中央经济工作会议表示要实施适度宽松货币政策 [4] - 日本央行本周五公布利率决议，市场加息预期增强或扰动海外流动性，隔夜权益资产表现疲弱 [6] - 临近年末市场风险偏好下降，11月国内经济数据不佳，重磅会议政策加码信号有限，市场“利多出尽”调整，短期内股指延续偏弱运行，但11月中旬以来调整为明年上行打开空间，投资者可在调整阶段建多头头寸并借股指期货贴水结构优化成本与胜率 [6] 各部分总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.27，较前值变动0.05bp；DR007收盘价1.45，较前值变动0.48bp；GC001收盘价1.69，较前值变动19.00bp；GC007收盘价1.57，较前值变动2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.60，较前值变动0.40bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.34，较前值变动0.00bp；5年期国债收盘价1.63，较前值变动 -0.10bp；10年期国债收盘价1.78，较前值变动 -6.30bp；10年期美债收盘价4.17，较前值变动 -2.20bp [3] - 央行昨日开展1353亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日1173亿元逆回购到期，单日净投放180亿元 [3] 股指行情 - 沪深300收盘价4498，较前一日变动 -1.20%；IF当月收盘价4499，较前一日变动 -1.0%；上证50收盘价2955，较前一日变动 -1.08%；IH当月收盘价2951，较前一日变动 -1.1%；中证500收盘价7001，较前一日变动 -1.58%；IC当月收盘价7010，较前一日变动 -1.5%；中证1000收盘价7182，较前一日变动 -1.74%；IM当月收盘价7189，较前一日变动 -1.6% [5] - IF成交量150080，较前一日变动24.5%；IF持仓量290251，较前一日变动5.8%；IH成交量70206，较前一日变动18.5%；IH持仓量96049，较前一日变动 -0.3%；IC成交量163311，较前一日变动23.3%；IC持仓量269228，较前一日变动5.6%；IM成交量254225，较前一日变动32.1%；IM持仓量402582，较前一日变动9.9% [5] - 昨日沪深300下跌1.2%至4497.6，上证50下跌1.08%至2954.8，中证500下跌1.58%至7001.3，中证1000下跌1.74%至7181.6，沪深两市成交额17242亿，较昨日缩量493亿，行业板块普跌，商业百货板块逆市走强 [5] 股指期货升贴水情况 - IF升贴水当月合约 -4.99%，下月合约4.60%，当季合约3.98%，下季合约3.95%；IH升贴水当月合约13.95%，下月合约3.66%，当季合约1.44%，下季合约1.74%；IC升贴水当月合约 -15.43%，下月合约7.05%，当季合约8.76%，下季合约10.04%；IM升贴水当月合约 -12.50%，下月合约10.53%，当季合约11.97%，下季合约12.78% [7]

股指市场表现 - 中国上证综指于12月16日收盘下跌43.11点，跌幅1.11%，报3824.81点 [4][34] - 中国深证成指于12月16日收盘下跌197.42点，跌幅1.51%，报12914.67点 [4][34] - 中国沪深300指于12月16日收盘下跌54.50点，跌幅1.20%，报4497.55点 [4][34] - 中国创业板指于12月16日收盘下跌66.04点，跌幅2.10%，报3071.76点 [4][34] - 中国科创50指于12月16日收盘下跌25.52点，跌幅1.94%，报1293.38点 [4][35] 期货热点品种 - 文章提及的期货主力合约品种包括生猪2603 [4][35]、碳酸锂2605 [5][35]、豆粕2605 [7][38]、红枣2605 [8][39]、原油2601 [10][41]、螺纹2605 [11][42]、白银2602 [13][44]、棉花2605 [15][46]、棕榈2605 [17][48]、纯碱2605 [18][49]、焦煤2605 [20][51]、白糖2605 [22][53]、PVC2601 [24][55]、PTA2605 [25][56]、橡胶2605 [27][58]以及玻璃2601 [36]

市场宏观动态 - 中国政府依法依规对稀土相关物项实施出口管制，但强调对用于民用、合规的出口申请均及时予以批准 [2][8] - 国家主席习近平与法国总统马克龙举行会谈，强调中法应在彼此核心利益和重大关切问题上相互理解和支持 [2][8] - 美国上周初请失业金人数意外减少2.7万人至19.1万人，为2022年9月以来的最低水平 [2][8] A股市场表现 - A股三大指数走势分化，沪指跌0.51%收于3878点，创业板指跌1.12% [2][8] - 行业板块跌多涨少，机械设备、电子、国防军工行业领涨，美容护理、社会服务、商贸零售、纺织服饰行业跌幅居前 [2][8] - 当日沪深两市成交额不足1.6万亿元 [2][8] 海外市场表现 - 美国三大股指收盘涨跌不一，纳斯达克指数涨0.22%报23505.14点 [2][8] - 在PCE数据公布前，市场乐观情绪有所消退，美股三大股市涨跌互现 [3][9] 期货市场动态 - 股指期货基差方面，中证500指数期货(IC)和中证1000指数期货(IM)的贴水持续修复 [2][8] - 四大股指期货的成交量和持仓量同步下降 [2][8] 市场策略观点 - 国内市场维持缩量状态，处于震荡行情中，整体风险较小 [3][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债最新收益率美国为4.087、英国为4.480、法国为3.484等[3] - 主要经济体2年期国债最新收益率美国为3.531、英国为3.746、德国为2.061等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率巴西最新为5.356、俄罗斯未给出、南非zar为17.092等[3] - 在岸人民币最新为7.072、离岸人民币为7.072、人民币中间价为7.076等[3] - 主要经济体股指最新标普500为6812.630、道琼斯工业指数为47289.330、纳斯达克为23275.920等[3] - 信用债指数欧元区投资级信用债指数最新为265.865、欧元区高收益信用债指数为408.600 [3] 股指期货交易数据 - A股收盘价为3914.01、沪深300为4576.49、上证50为2993.68等 涨跌分别为0.65%、1.10%、0.81%等[4] - 沪深300、上证50、中证500、标普500、德国DAX的PE(TTM)分别为14.05、11.90、32.32、27.08、18.29 环比变化分别为0.11、0.07、0.29、 - 0.14、 - 0.19 [4] - 标普500、德国DAX的风险溢价1/PE - 10利率分别为 - 0.39、2.72 环比变化分别为 - 0.05、0.00 [4] - A股、主板、中小企业板、创业板、沪深300资金流向最新值分别为 - 206.88、 - 98.60、未给出、 - 41.57、144.99 近5日均值分别为 - 226.26、 - 183.11、未给出、 - 26.40、23.23 [4] 其他交易数据 - 沪深两市、沪深300、上证50、中小板、创业板成交金额最新值分别为18739.38、4638.62、1128.13、3556.73、5183.01 环比变化分别为2881.42、1220.30、277.81、458.47、615.80 [5] - 主力升贴水IF、IH、IC基差分别为 - 21.09、 - 7.28、 - 70.23 幅度分别为 - 0.46%、 - 0.24%、 - 0.99% [5] - 国债期货T2303、TF2303、T2306、TF2306收盘价分别为108.25、105.80、108.04、105.84 涨跌均为0.09% [5] - 资金利率R001、R007、SHIBOR - 3M分别为1.3713%、1.4931%、1.5800% 日度变化分别为 - 15.00BP、 - 3.00BP、0.00BP [5]