核心财务表现 - 2025年上半年公司营收138.8亿元，同比增长204.4% [1] - 经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8% [1] - 上半年营收和净利润均超越2024年全年业绩 [1] - 二级市场股价年内累计涨幅超200% [3] 区域业绩表现 - 中国区营收82.8亿元，同比增长135.2% [1] - 亚太区（不含中国）营收28.5亿元，同比增长257.8% [1] - 美洲区营收22.6亿元，同比增长1142.3% [1] - 欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2% [1] - 四大区域均实现三位数增长，美洲增速超十倍 [1] 战略发展成果 - 全球组织架构调整后首次披露四大区域业绩 [1] - 国际化战略迎来首轮爆发式增长 [1] - 全球化战略验证中国品牌全球发展机会 [1] - 成本控制和科学管理能力提升 [1] 行业竞争优势 - 潮玩产业终极竞争核心是文化符号全球化能力 [2] - 成功IP叠加中国供应链与AI数字化运营模式 [2] - 平台价值被低估，具备挖掘多地区艺术资源潜力 [3] - 当前IP主要来自大中华区，泰国Crybaby和美国Peach Riot为例外 [3] 未来发展潜力 - 摩根士丹利认为可挖掘美欧日东南亚艺术资源 [3] - 国际市场规模扩大将促进本地艺术家培育 [3] - 未来3-5年IP产品组合将呈现更高文化多样性 [3]

股价表现 - 泡泡玛特股价上涨4.72%至284.2港元 成交额达14.89亿港元 [1] 财务预期 - 公司预计上半年收入同比增长不低于200% [1] - 预计上半年溢利同比增长不低于350% [1] 业务发展 - 公司平台价值可能被低估 目前有四个区域销售产品 [1] - 自有IP主要来源于大中华区 例外包括泰国Crybaby和美国Peach Riot [1] - 具有挖掘美国、欧洲、日本和东南亚艺术资源的潜力 [1] - 预计未来3-5年IP和产品组合将更具文化多样性 [1]

股价表现 - 股价上涨4.72%至284.2港元 成交额达14.89亿港元 [1] - 业绩发布前市场反应积极 单日涨幅近5% [1] 财务预告 - 上半年收入同比增长不低于200% [1] - 预计溢利同比增长不低于350% [1] 业务发展 - 当前在四个区域销售产品 自有IP主要来源于大中华区 [1] - 已引入泰国Crybaby和美国Peach Riot等国际IP [1] - 具备挖掘美国/欧洲/日本/东南亚艺术资源的潜力 [1] - 未来3-5年IP组合将呈现更高文化多样性 [1] 市场评价 - 大摩认为公司平台价值可能被低估 [1]

股价表现 - 泡泡玛特盘中涨幅近6%至293 4港元 创历史新高 [1] - 公司市值接近4000亿港元 [1] 摩根士丹利研究报告 - 泡泡玛特平台价值可能被低估 因自有IP主要来自大中华区 仅泰国Crybaby和美国Peach Riot为海外IP [3] - 公司具备挖掘美国 欧洲 日本和东南亚艺术资源的潜力 [3] - 预计未来3-5年IP组合将呈现更高文化多样性 [3] - 内在价值超越现有IP资产 市场存在低估 [3] - 维持"增持"评级 目标价365港元 对应2023年预测市盈率46倍 [3]

产品表现与销售潜力 - Twinkle Twinkle产品展位吸引大量人群 公仔、画作、包袋、配件迅速售罄 预计从2024年少量销售开始 2025年及以后带来显著销售贡献 [1] - Crybaby产品包括T恤、棒球帽、抱枕和拖鞋受到欢迎 平均售价超过250元 [1] 平台价值与IP战略 - 泡泡玛特平台价值可能被低估 公司目前有四个区域销售产品 但自有IP主要来源于大中华区 [1] - 泰国Crybaby和美国Peach Riot是例外 公司有潜力挖掘美国、欧洲、日本和东南亚的丰富艺术资源 [1] - 预计未来3-5年IP和产品组合将更具文化多样性 [1] 估值与投资前景 - 公司内在价值远超其拥有的IP 此点被市场低估 [1] - 维持增持评级及目标价365港元 相当于预测今年市盈率46倍 [1]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年收入同比增长不低于200%，调整后溢利增速预期不低于350% [1] - 对比去年上半年45.58亿元营收和9.21亿元净利润，今年上半年营收或超137亿元，净利润有望突破41亿元 [1] - 增速相比一季度（165%-170%）还在加速提升 [1] - 公司股价在年内已上涨194.79% [1] 海外扩张 - 海外收入占比持续提升，预计今年海外收入将首次超越国内市场 [2] - 截至2025年6月底，中国港澳台及海外地区的门店数量已超180家，较2024年底净增近50家 [2] - 设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区四大区域总部，提升本地化决策效率 [2] - 北美市场即便在关税落地提价情况下，销售热度不减 [5] 产品与IP - Labubu第三代搪胶毛绒产品"前方高能"系列全球发售，引发多国抢购狂潮 [2] - Labubu贡献约30%的营收，薄荷色Labubu拍卖价达108万元，隐藏款溢价26倍 [2] - 加速培育第二梯队IP：CRYBABY在东南亚走红、SKULLPANDA攻占欧洲市场、Peach Riot在北美崛起 [4] - IP产品泛化取得突破，如Zsiga可动人偶、小野服饰快闪店等 [4] 线上渠道 - 泡泡玛特App登上美国APP STORE购物榜第一 [3] - 在TikTok Shop美区年中促中，单日直播GMV突破500万美元，刷新美区直播纪录 [3] - 全托管模式订单量、销售额均实现翻倍增长 [3] 市场影响 - 公司首次入选《时代》周刊"全球100家最具影响力企业" [3] - 信达证券预测2025-2027年公司归母净利润将达94亿、149亿和205亿元 [5] - 公司成立的泡泡玛特电影工作室和正在筹备的《LABUBU与朋友们》，将潮玩IP推向更广阔的内容产业 [5] 运营策略 - 区域化运营架构为IP本土化提供了组织保障，如艺术家签售会、区域限定款产品等策略 [4] - 随着万圣节、圣诞节等海外传统旺季到来，以及15周年庆活动的加持，下半年增长曲线或将更加陡峭 [5]

LABUBU成为全球爆款IP的现象 - LABUBU是泡泡玛特旗下爆火全球的超级IP，在泰国、西班牙、美国、英国等地引发抢购热潮[2] - 2024年LABUBU所在的IP THE MONSTES营收达30.4亿元，同比增长726.6%，成为公司旗下营收第一的IP[4] - 公司通过推出搪胶毛绒品类、精灵啦啦操等创新内容，以及线下城市乐园表演等方式放大IP特质[3] - 过去一年公司推出的LABUBU心动马卡龙系列等毛绒爆品助推毛绒品类实现超过1200%的增长[4] 泡泡玛特全球化运营策略 - 2025年欧美市场进入快速发展阶段，美洲及欧洲区域收益分别同比暴增895%-900%、600%-605%[2] - 北美市场从西海岸切入，2023年在新泽西州开出首家线下门店，采用本土化团队管理[5] - 欧澳市场优先选择法国、英国等对新兴潮流文化接受度高的国家，2024年在巴黎卢浮宫开设门店[6] - 公司外籍员工已超过1000人，北美地区实现100%本土化团队管理[7] IP出海与本土化策略 - 公司作为全球创作者平台，通过签约当地艺术家打造符合地区需求的IP，如泰国的CRYBABY和北美的Peach Riot[8] - 因地制宜推出本土化产品，如在泰国推出LABUBU泰服产品，在法国推出与世界名画结合的衍生品[8] - 与迪士尼、三丽鸥等顶级IP公司联名合作，快速占领新市场消费者心智[8] 组织架构调整与全球化目标 - 2025年4月启动五年来最大规模组织架构调整，旨在提高效率、形成统一管理体系[9] - 调整核心逻辑是标准化各部门、加大人才流通、提升整体人才密度和梯度[9] - 目标是通过组织成长推动公司成为真正意义上的全球化企业[9]

财务表现 - 2024年总收入达1304亿人民币，同比增长1069% [1] - 调整后净利润34亿人民币，同比增长1859% [1] - 中国大陆收入797亿人民币，同比增长523%，海外市场（含港澳台）收入507亿人民币，同比增长3752% [2] - 毛利率提升至668%，较2023年增加55个百分点 [9] - 库存周转天数从2023年的133天降至2024年的102天 [9] 业务分布 - 海外收入占比提升至389%，覆盖近100个国家和地区 [6][7] - 新增越南、印尼、菲律宾、意大利、西班牙等市场实体店，并在巴黎卢浮宫、伦敦牛津街等标志性地点设店 [7] - 全球门店总数达130家（含合资），机器人商店（ROBOSHOP）增至192家（含合资及加盟） [6] IP运营 - 四大核心IP（THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY）合计收入超10亿人民币 [3] - 其他13个IP（含DIMOO WORLD、HIRONO等）总收入超30亿人民币 [3] - 原创工作室PDC旗下IP表现突出，其中HIRONO收入73亿人民币，同比增长1069% [4] - 北美艺术家Libby创作的Peach Riot及新签IP Twinkle Twinkle展现强劲市场潜力 [4] 产品结构 - 人偶类收入694亿人民币，同比增长447%，占比降至532% [8] - 毛绒玩具收入283亿人民币，同比增长1289%，占比提升至217% [8] - MEGA COLLECTION系列收入168亿人民币，同比增长1461% [8] - 衍生品及其他产品收入159亿人民币，同比增长1562% [8] 战略与运营 - 首次将产品线重组为四大类别，针对不同IP制定定制化发展策略 [8] - 线上线下协同增长，实体店在不显著增加数量的情况下实现有机增长，线上业务显著扩张 [5] - 全球化战略持续推进，品牌国际影响力显著提升 [6][7]