报告行业投资评级 - 推荐|维持 [1] 报告的核心观点 - 本周海外芯片行情回暖，国内芯片公司股价持续调整，英伟达业绩超预期带动供应链回暖，服务器出货预期增强，但存储芯片指数续跌，果链指数下跌 [1] - 2025Q1 三星电子 OLED 电视在北美市场表现优异，欧洲智能手机出货量下降，美国和非洲市场出货量增长 [2] - 英伟达 FY2026Q1 营收和数据中心业务超预期，华硕预计 AI PC 市场份额将快速增长，联电与英特尔合作的 12nm 制程将量产 [3] 市场指数 - 海外芯片指数上周下跌 2.41%，本周上涨 2.96%，全球贸易紧张局势缓和，英伟达数据中心增长缓解市场担忧 [10] - 国内 A 股芯片指数上周下跌 2.5%，本周续跌 2.6%，国内芯片公司股价持续调整，寒武纪股价下滑超 8%，仅恒玄科技上涨 3.3% [10] - 英伟达映射指数上周下跌 2.4%，本周上涨 2.3%，英伟达营收超预期带动供应链回暖，胜宏科技涨幅超 14%，兆龙互连和麦格米特下滑超 3% [12] - 服务器 ODM 指数上周下跌 4.3%，本周上涨 2.0%，英伟达数据中心销售额增长，服务器出货预期增强，Wiwynn 和技嘉涨幅较大，超微电脑和 Quanta 小幅下滑 [12] - 国内存储芯片指数上周下跌 4.5%，本周续跌 2.5%，成分股股价整体下滑，联芸科技等下滑约 5%，恒烁股份涨幅超 7% [13] - 国内功率半导体指数上周下跌 0.2%，本周续跌 0.2%，行情稳定但成分股表现分化，富乐德下跌近 10%，华润微涨幅近 3.3% [13] - 本周 A 股果链指数下跌 0.7%，港股果链指数下跌 4.7% [18] - 本周覆盖标的股价整体不佳，仅深南电路等 3 家上涨，最高涨幅 2.3%，10 家股价下滑，最大幅度 7.5% [21] 行业数据 - 2025Q1 三星电子 OLED 电视在北美市场出货量和销量居首，销量份额 50.3%，数量份额 45.2%，同比增加 14.3 pct [2][23] - 2025Q1 欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量同比下降 2%至 3240 万部，三星出货量 1220 万部居首，苹果出货量同比大增 10%至 800 万部 [2][25] - 2025Q1 美国智能手机市场出货量同比增长 9%，苹果市场份额达 57%创历史新高，三星份额从 31%下滑至 25% [2][28] - 2025Q1 非洲智能手机市场出货量同比增长 6%至 1940 万部，传音出货量下滑 5%，三星占 21%份额，小米增长 32%，OPPO 增长 17%，荣耀增长 283% [2][32] 重大事件 - 苹果计划变革操作系统命名方式，下一代将以年份命名，还将为 iOS 带来新设计语言 [34] - IDC 下调 2025 年全球智能手机出货成长预估至 0.6%，关税政策和消费者支出影响是主因 [34] - 荣耀发布荣耀 400 系列，定位中高端，搭载高通骁龙芯片 [35] - 2025 年第一季度小米集团总收入 1113 亿元，同比增长 47.4%，经调整净利润 107 亿元，同比增长 64.5% [36] - 惠普计划提高产品价格，加速生产线迁出中国 [36] - 华硕预计 2025 年 AI PC 占 PC 市场 20% - 30%份额，2026 年超 50% [3][37] - 谷歌开始在印度直接在线销售硬件设备 [37] - 英伟达 FY2026Q1 营收 441 亿美元，同比增长 69%，净利润 199 亿美元，同比增长 26%，数据中心销售额 391 亿美元，同比增长 73% [3][37] - 联电与英特尔合作的 12nm 制程预计 2027 年量产 [3][37] - 美光科技为 Motorola Razr 60 Ultra 提供内存和存储解决方案 [38]

巴西智能手机市场概况 - 巴西是拉美最大智能手机市场 2024年人口2 12亿 活跃智能手机保有量1 75亿部 [1] - 2024年巴西占拉美智能手机出货量29% 总量超4000万部 同比增长16% [1] - 市场长期由三星(39%) 摩托罗拉(25%) 苹果(7%)主导 依托本地生产与分销优势 [4][5] 市场竞争格局变化 - 新兴品牌小米 realme Infinix通过高性价比策略抢占市场 2024年200美元以下机型出货量占比达41% 较2023年翻倍 [6] - OPPO Reno/A系列2024年Q2进入巴西 荣耀/vivo计划2025年入场 荣耀将推出Magic V3折叠屏挑战三星高端市场 [11][12] - vivo因商标问题以"JOVI"品牌进入 可能聚焦中高端市场避免价格战 [14][15] 市场驱动因素与挑战 - 巴西政府数字包容计划将覆盖7%无网络人口 推动入门级智能手机需求增长 [9] - 进口税/增值税高达60% 本地化生产政策(如玛瑙斯自贸区)抬升进入门槛 新厂商需大规模投资才能持续运营 [3][21] - 销售渠道由大型零售商/电信运营商主导 新进入者需建立战略合作但初期成本高昂 [20] 未来趋势 - 2025年市场增速或降至1% 但新品牌入场可能重塑竞争格局 [17] - 厂商将扩展生态系统产品 并通过渠道创新挑战传统领导者 [19][21] - 灰色市场激增对主流品牌构成压力 监管机构期待新厂商提供平价替代品 [6][20]