投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 创新管线不断丰富，S086大品种预计放量在即 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.6/7.7/9.0亿元，同比增速分别为9.6%/16.8%/17.3% [6] - 当前股价对应PE分别为87/74/63倍 [6] 财务数据 - 2025年上半年营业收入21.31亿元，同比增长4.32%；归母净利润3.65亿元，同比增长6.10% [7] - 2025Q2营业收入10.69亿元，同比增长12.30%；归母净利润1.65亿元，同比增长14.55% [7] - 总市值57,178.94百万元，流通市值57,166.08百万元，总股本1,114.82百万股 [3] - 资产负债率18.13%，每股净资产7.66元/股 [3] 业务表现 - 制剂业务2025年上半年营收17.41亿元，同比增长6.76% [7] - 原料业务营收1.53亿元，同比下滑34.75% [7] - 医疗器械业务营收1.82亿元，同比增长32.54% [7] - 销售费用率39.3%（同比提升3.0pct），研发费用率11.0%（同比提升1.1pct），管理费用率6.55%（基本持平） [7] 研发管线进展 - S086（高血压）已上市，预计参与2025年医保谈判 [7] - 恩那度司他（贫血适应症）、SAL056正在CDE审评中 [7] - S086（慢性心衰）完成III期患者入组，进入随访期 [7] - SAL003完成III期研究，预计2025年递交上市申请 [7] - JK07国际多中心II期临床进展顺利 [7] - JK06在欧洲开展I期临床 [7] - SAL0112完成肥胖适应症Ib期临床 [7] - GW906(SAL0132)处于1期临床 [7] - YOLT-101注射液(SAL061)获临床试验默示许可 [7] - 2025下半年预计3-4个项目推进至IND阶段 [7] 盈利预测 - 2025E营业收入4,528百万元（+12.84%），2026E 5,431百万元（+19.96%），2027E 6,302百万元（+16.02%） [6] - 2025E归母净利润659百万元（+9.62%），2026E 770百万元（+16.83%），2027E 904百万元（+17.29%） [6] - 每股收益2025E 0.59元/股，2026E 0.69元/股，2027E 0.81元/股 [6] - ROE 2025E 7.52%，2026E 8.71%，2027E 10.12% [6]

公司基本信息 - 投资者关系活动于2025年5月14日下午在深圳信立泰药业股份有限公司会议室举行，参与人员包括富国基金、东吴证券等投资者，接待人员有董事、董事会秘书杨健锋等 [1] 临床研发进展 - 多个项目已申报上市，正在药监局审评，包括S086（高血压）、0108、恩那度司他（腹透和血透）、长效特立帕肽周制剂 [1] - S086（慢性心衰）、PCSK9生物降脂药003、0130等处于III期临床阶段 [1] - JK07、112、120等处于II期临床阶段 [2] - JK06、140等处于I期临床阶段 [2] - 今年争取在血脂、肥胖、代谢等领域4个产品递交IND，年初140已获未受控高血压适应症IND批件 [2] - 公司整体在研项目103项，化学药71项（创新产品45个），生物药20项（创新产品15个），医疗器械在研项目12项 [2] 高血压领域产品布局 - 结合高血压发病机制，根据不同靶点针对不同细分人群差异化布局，构建涵盖高血压全谱的产品组合 [3] - 信立坦适用于低中度高血压患者，复立坦用于中重度高血压，108用于中重度高血压，S086适用于低中度高血压和心衰患者 [3][4] - 开发120、140等用于难治性高血压患者，计划开发半年给药一次的小核酸产品 [4] - 高血压患者2亿多人，治疗率不足40% [4] JK07作用机制 - JK07为NRG - 1融合抗体药物，可选择性激活ErbB4达到治疗作用，阻断ErbB3信号通路不良反应 [5] - 链接HER3抗体后，半衰期延长到平均8小时，有望一月一次给药 [5] 基因编辑药物研发进展 - YOLT - 101于4月IND获得CDE受理，预计下半年进入临床阶段 [6] - 前期尧唐开展IIT，相关数据为101后续临床研发提供关键数据 [7]