市场展望与投资策略 - 预计2025年11月A股市场延续“慢牛”行情，重点关注中美贸易共识带来的估值修复及科技业绩兑现带来的信心回升[4] - 投资策略聚焦三大主线：科技成长（如AI硬件、新能源）、市场热点赛道（如军工、游戏）及受益于“反内卷”政策的行业（如化工、光伏）[4] - 重点推荐行业包括金属、化工、电新、机械、军工、汽车、家电、电子、通信、传媒[4] 重点公司盈利预测与业务亮点 - **洛阳钼业（金属）**：预计至2028年铜产能新增约60%，新增15吨金矿产能；2025年预测EPS为0.90元，对应PE 18.8倍[9][23] - **亚钾国际（化工）**：老挝钾矿储量超10亿吨，现有产能181.5万吨/年，正推进第二、三个百万吨产能建设；2025年预测EPS为2.28元，对应PE 18.3倍[10][23] - **阳光电源（电新）**：全球储能龙头，美国数据中心配储趋势有望带来利润增量；2025年预测EPS为7.49元，对应PE 25.3倍[11][23] - **麦格米特（机械）**：中国大陆唯一与英伟达合作AI服务器电源的企业，已获小批量订单；预计2025-2026年归母净利润4.5亿元、9.4亿元，对应PE 92倍、44倍[12][23] - **拓普集团（汽车）**：受益小米、问界等车企放量，机器人业务随特斯拉进展加速；预计2025年归母净利润28.0亿元，对应PE 52.4倍，液冷业务获首批订单15亿元[17][23] - **安克创新（家电）**：跨境品牌龙头，2025年三季度在关税扰动下实现稳健利润增长；预计2025年归母净利润26.57亿元，对应PE 23.6倍[18][23] - **中际旭创（通信）**：全球数通光模块龙头，预计2025年归母净利润101.4亿元，同比增速96%[20][23] - **恺英网络（传媒）**：多款游戏上线驱动增长，传奇盒子合作达4.5亿元，AI布局推进商业化；2025年预测EPS为1.05元，对应PE 22.6倍[21][22][23] 风险提示 - 经济修复不及预期或个股基本面出现重大变化可能影响投资回报[26]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入664.02亿元，同比增长32.95% [1] - 2025年前三季度归母净利润118.81亿元，同比增长56.34% [1] - 2025年第三季度营业收入228.69亿元，同比增长20.83% [1] - 2025年第三季度归母净利润41.47亿元，同比增长57.04% [1] - 前三季度经营活动现金流净额99.14亿元，同比大幅增长1133.14% [1] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为161.5/200.8/222.5亿元 [1] 业务分项表现 - 前三季度光伏逆变器收入同比增长约6% [2] - 国内逆变器发货占比由去年同期的48%降至40% [2] - 储能业务表现强劲，前三季度发货量同比增长70% [2] - 储能业务海外发货占比由63%提升至83% [2] 产品与技术进展 - 持续加大研发投入，推出PowerTitan3.0 AC智储平台与PowerStack 255CS系统 [2] - 积极推进SST等AIDC电源产品研发，与国际头部云厂商及国内互联网企业对接 [2] - AIDC电源产品争取在2026年实现落地和小规模交付 [2] 增长驱动与机遇 - 作为行业龙头企业充分受益于全球储能需求高增 [1] - AIDC电源有望成为公司第三增长曲线 [2] - 下一代高功率数据中心需解决负载波动及用电成本高昂问题，配套储能需求强劲 [2]

投资评级 - 报告对阳光电源的投资评级为"买入"，且维持该评级 [1] 核心观点 - 公司业绩依旧强劲，经营现金流大幅提升，作为行业龙头企业充分受益于全球储能需求高增 [4] - 公司出货结构持续优化，海外高毛利市场占比提升，支撑毛利率保持稳定 [5] - 公司积极推进AIDC电源产品研发，有望成为第三增长曲线，下一代高功率数据中心带来新的增长机遇 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入66402亿元，同比增长3295% [4] - 2025年前三季度归母净利润11881亿元，同比增长5634% [4] - 2025年第三季度营业收入22869亿元，同比增长2083% [4] - 2025年第三季度归母净利润4147亿元，同比增长5704% [4] - 2025年前三季度经营活动现金流净额9914亿元，同比大幅增长113314% [4] - 预测公司2025-2027年归母净利润为1615/2008/2225亿元（原预测为1344/1568/1654亿元） [4] - 预测2025-2027年EPS为779/968/1073元，对应当前股价PE为213/171/155倍 [4] 业务板块分析 - 逆变器业务：2025年前三季度光伏逆变器收入同比增长约6%，国内发货占比由48%降至40%，高毛利海外市场占比相应提高 [5] - 储能业务：前三季度发货量同比增长70%，海外发货占比由63%提升至83% [5] - 产品研发：相继推出PowerTitan30 AC智储平台与PowerStack 255CS系统，持续巩固市场竞争力 [5] 未来增长机遇 - 凭借电力电子技术积累，积极推进SST等AIDC电源产品研发，与国际头部云厂商、国内头部互联网企业对接，争取2026年实现产品落地和小规模交付 [6] - 下一代高功率数据中心需解决负载波动，叠加数据中心用电成本高昂，配套储能需求强，为公司带来新的增长机遇 [6] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为97088/112039/118395百万元，同比增长247%/154%/57% [8] - 预测2025-2027年毛利率分别为345%/350%/352% [8] - 预测2025-2027年净利率分别为166%/179%/188% [8] - 预测2025-2027年ROE分别为306%/278%/239% [8] - 当前总市值343904亿元，流通市值263701亿元 [1]