核心观点 - 卧安机器人是领先的AI具身家庭机器人系统提供商，于2025年12月30日在港交所主板上市，标志公司进入规模扩张与利润释放并行的新阶段 [1] - 公司以“家庭AI具身机器人系统”为底座，通过多品类矩阵、App生态和全球渠道形成复购与规模效应，建议关注其在AI时代的成长空间 [1] 上市与市场表现 - 公司于2025年12月30日在港交所主板上市，全球发售2222.23万股，最终发行价为73.8港元/股，共募资16.40亿港元 [1] - 截至2026年1月2日收盘，公司股价达到92港元，市值约为204亿港元 [1] 业务与产品概况 - 公司是领先的AI具身家庭机器人系统提供商，已开发并形成涵盖手指机器人、窗帘机器人、门锁机器人及增强型移动机器人的完整产品矩阵 [1] - 截至2025年12月，公司在全球累计拥有311项专利，其中包括56项发明专利，研发人员占员工总数约43.4% [1] - 公司已建立覆盖全球90余个国家和地区的销售网络，产品进入2000余家线下零售门店 [2] - 公司通过自有App构建智能家庭生态系统，截至2025年12月，SwitchBot App注册用户逾350万名，连接设备超1080万台，其中约55.9%的用户已连接两款及以上产品 [2] 财务表现与增长动力 - 公司2022年至2024年收入由2.75亿元增至6.10亿元，复合年增长率为49.0% [2] - 2025年上半年，公司实现收入3.96亿元，同比增长约44%，毛利率进一步提升至54.2% [2] - 家庭机器人系统产品为核心增长引擎，其中增强型执行机器人与增强型移动机器人等高附加值产品增长最快，带动整体ASP与毛利水平持续抬升 [2] - DTC渠道增速高于整体，渠道结构优化对收入质量形成正向贡献 [2] - 2025年上半年实现归母净利润约0.28亿元，净利率提升至约7%，实现扭亏为盈 [3] - 盈利改善的核心原因包括高毛利产品放量带动收入结构升级、规模效应下单位成本下降、以及销售与管理费用率随收入扩张摊薄 [3] - 预计公司2025-2027年净利润分别为0.49亿元、0.83亿元和1.30亿元，同比增长1683%、72%和55% [5] 增长战略与市场布局 - 公司围绕家庭生活场景推进AI具身机器人系统化布局，通过多品类协同、软硬件深度融合及全球化渠道建设，实现产品与生态双轮驱动增长 [4] - 从产品结构看，传统灵活型技巧机器人稳健增长，增强型移动机器人等高客单价新品放量明显，推动产品结构升级与毛利率抬升 [4] - 从区域分布看，以日本市场为核心基本盘，欧洲及北美市场渗透率稳步提升，海外成熟市场需求成为主要增量来源 [4] - 从渠道结构看，DTC渠道在2025年维持显著快于整体收入的增长，线上直达用户模式强化了品牌控制力与用户复购，与线下零售渠道形成互补 [4] - 多品类协同放量、海外市场扩张及渠道结构优化共同推动规模效应释放，使公司在收入增长的同时盈利能力明显改善 [4]

行业前景与市场定位 - 机器人被视为人工智能与物理世界交互的载体，是下一个具备万亿级想象空间的超级赛道[2] - 摩根士丹利预测，全球机器人硬件销售额将从2025年的1000亿美元激增至2030年的5000亿美元，并在2050年攀升至25万亿美元[3][38] - 该预测仅涵盖硬件销售，若加上软件服务、维护及供应链相关收入，市场规模可能成倍增长[39] - 机器人形态将高度多样化，覆盖从制造业到医疗、农业、交通、国防、空间探索等各类应用场景[39] 公司概况与上市信息 - 卧安机器人于12月30日正式登陆香港市场，跻身“AI具身家庭机器人第一股”[5] - 公司已实现规模化收入，2024年收入、经调整EBITDA分别高达6.1亿元、2610万元[7] - 上市获得基石投资者高瓴、Cithara、Infini等合计认购超7亿港元，占全球发售规模比例超过40%[7] - 高瓴作为最大基石投资人领衔入局[8] - “大疆教父”李泽湘通过相关机构合计持有公司12.98%的股权[9] 核心团队与治理 - 核心管理层呈现极高稳定性与凝聚力，联合创始人等四人均为哈尔滨工业大学校友，彼此相识达18年之久[10] - 团队始于校园的默契构筑了坚不可摧的信任基石与纯正的硬科技基因[11][13] - “顶尖名校基因+产业教父坐镇+明星资本护航”构成公司的黄金配置[14] 财务表现与增长驱动力 - 公司收入由2022年的2.75亿元飙升至2024年的6.1亿元，年复合增长率高达48.9%[15] - 2024年经调整EBITDA为2610万元，同比增长了超3倍[33] - 全球化布局，特别是对日本市场的深耕是业绩核心驱动力[15] - 日本市场贡献的收入从2022年的1.68亿元增长至2024年的3.52亿元[17] - 2024年，欧洲与北美市场分别贡献收入1.3亿元、0.97亿元，占比分别为21.4%、15.9%[25] - 2024年日本、欧洲、北美市场合计为公司贡献了95%的收入[26] 产品、技术与市场策略 - 公司产品为AI具身家庭机器人系统，集成了AI视觉控制、机器人定位与环境构建、分布式神经控制网络三大核心技术[20] - 与港股已上市机器人公司（如越疆、云迹、优必选）相比，公司专注于家庭场景，形成重要差异[22] - 2022年至2024年，公司在日本市场AI具身家庭机器人系统行业排名第一[23] - 产品已覆盖全球逾90个国家及地区，入驻世界各地逾2000间线下零售店[28] - 公司旗下SwitchBot App注册用户已超356万名，连接设备数量高达1089万台[30] - 在所有已注册用户中，约55.9%的用户连接了两款或以上的SwitchBot产品，生态粘性强[30] 盈利能力与成本优势 - 2024年，公司毛利率达到51.7%[33] - 发达市场用户购买力强，使公司能确立有竞争力的定价体系[32] - 研发与生产基地位于中国，依托国内供应链可控制制造成本，增厚毛利空间[32] 研发投入与创新实力 - 公司在全球拥有311项专利，其中包括56项发明专利[35] - 2022年至2024年，研发开支约占总收入的20%[36] - 研发人员占员工总数（剔除装配线工人）的比例超过50%[36] 未来增长曲线与战略布局 - 公司规划清晰的增长曲线：夯实AI具身家庭机器人基本盘，开拓以运动与陪伴为核心的“第二增长曲线”，并积极布局以人形家务机器人为主的“第三增长曲线”[39] - 在运动机器人领域，于2025年5月推出AI网球机器人Acemate，并计划推出AI教练月度订阅增值服务[41][42][43] - 弗若斯特沙利文预计，网球机器人市场规模将由2025年的0.3亿元飙升至2029年的82.7亿元，复合年增长率预期高达293%[44] - 在陪伴机器人领域，于2025年9月推出AI陪伴机器人，瞄准全球陪伴机器人市场（2023年规模750亿元，预计2029年突破3043亿元）[45] - 作为“第三增长曲线”，计划于2026年1月推出首款人形家务机器人H1，旨在处理复杂家务，实现产品从“智能工具”向“类人智能”跨越[46][47]

业绩总结 - 2022 - 2024年公司收入分别达2.746亿元、4.573亿元及6.099亿元，复合年增长率为49.0%[44] - 公司收入从2024年上半年的2.75亿元增至2025年上半年的3.963亿元[44] - 2022 - 2024年公司毛利分别为9410万元、2.305亿元及3.156亿元，复合年增长率为83.1%[44] - 公司毛利从2024年上半年的1.388亿元增至2025年上半年的2.148亿元[44] - 2023年及2024年公司毛利率分别达50.4%及51.7%[44] - 公司经调整EBITDA从2022年的 - 6910万元转为2023年的580万元及2024年的2610万元，并从2024年上半年的20万元增至2025年上半年的5410万元[44] 用户数据 - 截至最后实际可行日期，SwitchBot App注册用户逾350万名，超1080万台设备连接该App，约55.9%已注册用户连接两款或以上SwitchBot产品[43] 未来展望 - 全球家庭机器人系统行业零售额预计2029年达707亿元，2024 - 2029年复合年增长率约为64.2%[100] - 公司预计截至2025年12月31日止年度产生净亏损，亏损可能持续甚至加剧[115] 新产品和新技术研发 - 2017 - 2023年，公司先后推出SwitchBot Bot、SwitchBot Curtain、SwitchBot Lock和SwitchBot S10[41] - 公司自主研发并掌握机器人定位与环境构建、AI机器视觉控制、分布式神经控制网络三大核心技术[57] 市场扩张和并购 - 产品销往全球超90个国家及地区，主要为日本、欧洲、北美[64] 其他新策略 - 假设发售价为每股H股72.0港元且超额配股权未获行使，所得款项净额约15.049亿港元，约10.001亿港元用于提升研发能力，约2.974亿港元用于扩大销售渠道和提升品牌知名度，约5690万港元用于偿还部分未偿还银行贷款，约1.505亿港元用作一般营运资金及公司用途[96][98][101]

公司财务数据 - 2022 - 2024年公司收入分别为2.746亿、4.573亿和6.099亿人民币，复合年增长率49.0%[54] - 2024年6月30日止六个月收入2.75亿人民币，2025年6月30日止六个月增至3.963亿人民币[54] - 2022 - 2024年公司毛利分别为9410万、2.305亿和3.156亿人民币，复合年增长率83.1%[54] - 2024年6月30日止六个月毛利1.388亿人民币，2025年6月30日止六个月增至2.148亿人民币[54] - 2023和2024年公司毛利率分别达50.4%和51.7%[54] - 2022 - 2024年及2024年和2025年上半年，公司净亏损/净利润分别为8698.3万、1637.6万、307.4万、1364.1万和2790.3万元人民币[103] - 公司整体毛利率从2022年的34.3%提升至2023年的50.4%和2024年的51.7%，2024年上半年到2025年上半年从50.5%提升至54.2%[112] - 2022 - 2025年各年的收入增长率分别为N/A、66.5%、33.4%、44.1%[121] 用户数据 - SwitchBot App自推出以来，超350万用户注册，超1080万设备连接，约55.9%注册用户连接两个或以上产品[53] - 截至2022 - 2025年及最新可行日期，SwitchBot App累计用户数分别为1252138、2004206、2806210、3151433、3564849人[69] - 截至2022 - 2025年及最新可行日期，连接SwitchBot App的累计设备数分别为3001140、5387255、8147627、9375187、10889251台[69] - 截至2022 - 2025年及最新可行日期，通过SwitchBot App购买感知和决策系统并与产品配对的累计用户数分别为988583、1502637、2061509、2274931、2538492人[69] 未来展望 - 公司预计2025年全年净亏损，亏损可能持续或增加，主要因前期费用和核心技术投入[171] - 全球家用机器人系统行业零售市场规模预计2029年将达到707亿人民币，2024 - 2029年复合年增长率约为64.2%[145] 新产品和新技术研发 - 公司R&D团队占总员工的43.4%，2022 - 2024年研发费用约占收入的20%，全球拥有311项专利，其中发明专56项[50] - 自成立至最新可行日期，公司自主开展超31个研发项目并实现产品开发和商业化[76] - 公司拥有机器人定位与环境构建、AI机器视觉控制、分布式神经控制网络三项核心技术[73] 市场扩张 - 2022 - 2024年公司DTC渠道复合年增长率73.3%[54] - 2022 - 2025年各年及2024 - 2025年半年报显示，DTC渠道收入占比分别为36.9%、46.2%、49.8%、43.7%和44.8%[81] - 欧洲市场收入从2022年的4620万元增长至2024年的1.305亿元，复合年增长率为68.1%，2024年上半年到2025年上半年从4780万元增至6810万元[115] 其他 - 公司于2018年10月18日在中国成立，2025年4月25日改制为股份有限公司[178] - 2021年5月完成早期资本增加融资[181] - 自2025年初起，美国对从中国进口产品加征关税，公司核心家用机器人系统产品最高关税税率约为63%[153][154] - 公司认为美国关税、出口管制和制裁、小包裹关税政策未对业务产生重大不利影响[158][159][166][168]

业绩总结 - 2022 - 2024年公司收入分别达2.746亿、4.573亿及6.099亿元，复合年增长率为49.0%[42] - 公司收入从2024年上半年的2.75亿元增至2025年上半年的3.963亿元[42] - 2022 - 2024年公司毛利分别为9410万、2.305亿及3.156亿元，复合年增长率为83.1%[42] - 公司毛利从2024年上半年的1.388亿元增至2025年上半年的2.148亿元[42] - 2023 - 2024年公司毛利率分别为50.4%及51.7%[42] - 公司经调整EBITDA从2022年的 - 6910万元转为2023年的580万元和2024年的2610万元[42] - 公司经调整EBITDA从2024年上半年的20万元增至2025年上半年的5410万元[42] 用户数据 - 截至最后实际可行日期，SwitchBot App的注册用户逾350万名[41] - 截至最后实际可行日期，超过1080万台设备连接到SwitchBot App[41] - 截至最后实际可行日期，已注册SwitchBot App的所有用户中约55.9%已连接两款或以上SwitchBot产品至SwitchBot App[41] - SwitchBot App 2022 - 2025年6月30日及最后实际可行日期累计用户数分别为1,252,138、2,004,206、2,806,210、3,151,433、3,564,849[56] - 连接至SwitchBot App的累计设备数量2022 - 2025年6月30日及最后实际可行日期分别为3,001,140、5,387,255、8,147,627、9,375,187、10,889,251[56] - 通过SwitchBot App已购买感知与决策系统并与产品配对的累计用户数量2022 - 2025年6月30日及最后实际可行日期分别为988,583、1,502,637、2,061,509、2,274,931、2,538,492[56] 未来展望 - 全球家庭机器人系统行业零售市场规模预计2029年达707亿元，2024 - 2029年复合年增长率约为64.2%[125] - 公司预计截至2025年12月31日止年度产生净亏损，亏损或持续甚至加剧[147] 新产品和新技术研发 - 2017年推出SwitchBot Bot，2020年推出SwitchBot Curtain，2022年推出SwitchBot Lock，2023年推出增强型移动机器人SwitchBot S10[38] - 截至最后实际可行日期，公司在全球拥有311项专利，其中包括56项发明专利[38] - 截至最后实际可行日期，公司研发团队占员工总数的43.4%[38] - 2022 - 2024年，公司研发开支约占收入的20%[38] - 公司自主研发掌握机器定位与环境构建、AI机器视觉控制、分布式神经控制网络三大核心技术[60] 市场扩张和并购 - 往绩记录期间，公司产品销往全球逾90个国家及地区[41] - 截至最后实际可行日期，公司产品在世界各地逾2000间线下零售店可供购买[41] 其他新策略 - 约[编纂]百万港元将用于持续提升研发能力[121] - 约[编纂]百万港元将用于扩大销售渠道及地区覆盖和提升品牌全球知名度[121] - 约[编纂]百万港元将用于偿还[编纂]后24个月内部分未偿还银行贷款[126] - 约[编纂]百万港元将用作一般营运资金及公司用途[126]

公司IPO与市场地位 - 卧安机器人于12月9日向港交所递交IPO申请，拟发行不超过2555.56万股，这是继今年6月8日首次递表失效后的再度递表 [1] - 公司是全球AI具身家庭机器人系统提供商，据弗若斯特沙利文报告，截至招股书披露日，公司是全球唯一一家全面布局该产品的公司，按2024年零售额计算，公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额为11.9% [2] - 公司产品包括增强型执行机器人和感知与决策系统，共涉及47个SPU的产品类别，并拥有配套的SwitchBot App，截至招股书披露日，App累计用户约352万，连接设备约1072.4万台 [2] 财务表现与盈利能力 - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司收入分别为2.75亿元、4.57亿元、6.1亿元和3.96亿元 [6] - 同期，公司年/期内溢利分别为-8698.3万元、-1637.6万元、-307.4万元和2790.3万元，于2025年上半年成功扭亏为盈 [6] - 2025年上半年扭亏主要原因是扩大业务营运、核心产品利润率较高、产品组合转向高利润率产品以及持续实施成本优化措施 [7] 市场与地理分布 - 公司业务具有鲜明“出海”特征，报告期内，来自日本、欧洲及北美市场的合计收入占总营收比例分别为95.5%、95.6%、95.0%及96.6% [2] - 日本是公司最大单一市场，2022年至2024年，来自日本市场的收入占比分别为61.4%、62.3%和57.7%，2025年上半年该比例进一步攀升至67.7%，收入达2.68亿元 [4] - 2025年上半年，欧洲市场和北美市场的营收占比分别为17.2%和11.7%，公司产品销往全球90多个国家和地区，但在北美和欧洲市场的营收贡献相对有限 [3][4] 销售渠道与客户依赖 - 公司销售高度依赖亚马逊平台，报告期内，通过亚马逊SC和VC产生的收入分别占总收入的81.9%、65.2%、64.2%及67% [8] - 2025年上半年，仅Amazon VC渠道就贡献了1.75亿元收入，占比达44.2%，公司正在拓展自营网站等渠道，2025年上半年自营网站收入占比为15.3% [8] - 公司出口至美国的核心产品被征收较高关税，截至目前，最高美国关税税率约为63%，报告期内来自美国市场的销售收入占比分别为16.4%、17.2%、14.2%和10.3% [9] 运营成本与存货 - 2025年上半年，公司的销售及分销开支达1.07亿元，其中广告、推广及业务发展费用高达5311.6万元，占销售开支近一半 [8] - 报告期内，公司存货分别为8359万元、8244万元、1.64亿元和2.03亿元，存货周转天数在2023年降至76.8天，2025年上半年回升至90.5天 [8] 创始团队与股权结构 - 公司创始团队有浓厚哈尔滨工业大学背景，联合创始人李志晨和潘阳均为哈工大校友，目前李志晨担任董事会主席、执行董事及首席执行官，潘阳担任执行董事兼首席技术官 [1][10][11] - 截至招股书披露日，李志晨直接持有公司21.82%股份，并通过员工持股平台控制8.24%股份，潘阳持有14.47%股份，两人签署一致行动协议，合计控制公司约44.53%的持股权益及投票权 [11] - 香港科技大学教授、“大疆教父”李泽湘通过其控制的实体持有公司约12.98%的股份，并担任公司非执行董事，就产品定位及行业趋势提供专业意见 [12][15] 公司估值与融资 - 2025年完成C轮融资后，公司估值已飙升至约40.48亿元，较2017年天使轮投后2000万元的估值增长了超200倍 [15] - 公司拟将此次港股IPO募集资金用于提升研发能力、扩大销售渠道及地区覆盖、提升品牌全球知名度、偿还部分银行贷款以及一般营运资金 [15]

上市申请与公司概况 - 卧安机器人(深圳)股份有限公司于2024年12月9日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为国泰君安融资有限公司及华泰金融控股（香港）有限公司，此为该公司继2024年6月8日后第二次递交申请 [1][22] - 公司定位为全球AI具身家庭机器人系统提供商，致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统 [3] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年零售额计算，公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额为11.9% [3] 业务与技术 - 公司以技术研发和产品创新为核心，业务覆盖研发、生产及销售全产业链，专注于将AI具身技术应用于智能操控、家务劳动、智慧管家、养老护理、安全防护及能源管理等广泛的家庭生活场景 [3] - 公司是行业研发实践者，已推出多款全球首创产品，包括2017年的手指机器人SwitchBot Bot、2020年的窗帘机器人SwitchBot Curtain、2022年的指纹门锁机器人SwitchBot Lock以及2023年的商业化增强型移动机器人SwitchBot S10 [4] - 截至2025年11月30日，公司在全球拥有312项专利，其中包括56项发明专利 [4] 运营与市场数据 - 截至2025年11月30日，公司旗下SwitchBot App的注册用户超过350万名，连接设备超过1070万台 [5] - 产品销往全球超过90个国家及地区，并在全球超过2000间线下零售店有售 [5] - 在已注册SwitchBot App的用户中，约55.9%的用户连接了两款或以上SwitchBot产品，显示出较高的用户粘性和生态系统采用率 [5] 财务表现 - 收入持续快速增长：2022年、2023年、2024年及2025年上半年（截至6月30日）的收入分别为人民币2.75亿元、4.57亿元、6.10亿元及3.96亿元 [6][9] - 收入增长率：2023年同比增长66.5%，2024年同比增长33.4%，2025年上半年同比增长44.1%（与2024年同期相比） [11] - 毛利及毛利率显著提升：同期毛利分别为人民币9413.9万元、2.31亿元、3.16亿元及2.15亿元 [7][9] - 毛利率从2022年的34.3%大幅提升至2023年的50.4%、2024年的51.7%及2025年上半年的54.2% [10][11] - 盈利能力改善：公司净亏损率从2022年的-31.7%收窄至2023年的-3.6%、2024年的-0.5%，并于2025年上半年实现扭亏为盈，净利润率达7.0% [11] - 经调整EBITDA利润率同样呈现积极趋势，从2022年的-25.2%改善至2025年上半年的13.7% [11] 行业前景 - 全球智能家庭行业市场规模巨大，2024年达人民币10,005亿元，预计到2029年将增长至人民币14,624亿元，复合年增长率为7.9% [12] - 全球家庭机器人行业市场规模从2022年的人民币2,133亿元增至2024年的人民币2,577亿元，复合年增长率为9.9%，预计到2029年将达人民币4,365亿元，2024-2029年复合年增长率为11.1% [12] - AI具身家庭机器人系统是增长最快的细分赛道，其市场规模从2022年的人民币22亿元激增至2024年的人民币59亿元，复合年增长率高达63.7% [14] - 预计该细分市场将从2024年至2029年按复合年增长率64.2%持续增长，到2029年市场规模预计达人民币707亿元，渗透率将从2024年的2.3%提升至2029年的16.2% [14] - 全球人口老龄化（2024年65岁及以上人口约占10%）是推动家庭机器人需求增长的重要动力 [12] 公司治理与股权结构 - 董事会由九名成员组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [15] - 关键管理层包括：董事会主席兼首席执行官李志晨先生（34岁），负责整体业务发展与战略规划；执行董事兼首席技术官潘阳先生（37岁），负责研发与业务经营；执行董事兼首席财务官胡治东先生（33岁），负责财务及投资者关系；执行董事兼法务总监杨明辉女士（45岁），负责法律及知识产权事宜 [16] - 截至2025年11月30日，创始人李志晨先生通过直接持股、控制的雇员持股平台以及与联合创始人潘阳先生的一致行动协议，合计控制公司约44.53%的持股权益及投票权 [17][21] - 其他主要股东包括由李教授控制的实体（合计持股约12.98%）、Brizan Ventures V（持股9.72%）、苏州源明创业投资中心（有限合伙）（持股8.31%）以及深圳达晨系私募股权基金等 [17][21]

业绩数据 - 2022 - 2024年公司收入复合年增长率为49.0%，毛利复合年增长率为83.1%[37] - 2023 - 2024年毛利率为50.0%以上，经调整EBITDA同比增长348.6%[37] - 2022 - 2024年收入分别为2.746亿、4.573亿、6.099亿元，2024 - 2025年上半年从2.75亿元增至3.963亿元[43] - 2022 - 2024年毛利分别为9410万、2.305亿、3.156亿元，2024 - 2025年上半年从1.388亿元增至2.148亿元[43] - 2023年及2024年毛利率分别达50.4%及51.7%[43] - 2022 - 2024年净亏损分别为8700万元、1640万元、310万元，2025年上半年净利润为2790万元[106] 用户数据 - SwitchBot App注册用户逾350万名，连接设备超1070万台[37] - 已注册SwitchBot App的用户中约55.9%连接两款或以上产品[42] 未来展望 - 全球AI具身家庭机器人系统行业零售额预计2029年达707亿元，2024 - 2029年复合年增长率约为64.2%[151] - 公司预计截至2025年12月31日止年度产生净亏损，亏损可能持续甚至加剧[174] 新产品和新技术研发 - 公司全球首家推出及商业化手指机器人、窗帘机器人等多种机器人[37] - 公司自主研发掌握机器人定位与环境构建、AI机器视觉控制、分布式神经控制网络三大核心AI具身技术[69] - 自成立至最后实际可行日期，公司独立开展逾31个研发项目[76] 市场扩张和并购 - 公司产品销往全球逾90个国家/地区，逾2000间线下零售店可供购买[37] - 公司推行全球市场扩张战略，降低对美国市场依赖，实现收入来源多元化[160] 其他新策略 - 公司拟将募集资金用于提升研发能力、扩大销售渠道、偿还部分贷款及用作营运资金等[148]

业绩数据 - 2022 - 2024年公司收入CAGR为49.0%，DTC渠道收入CAGR为73.3%[47] - 2022 - 2024年公司毛利润CAGR为83.1%，2023 - 2024年毛利率超50.0%[47] - 2023 - 2024年调整后EBITDA同比增长348.6%，2023年首次转正[47] - 2022 - 2025年各年及2024、2025年上半年总营收分别为2.75亿、4.57亿、6.10亿、2.75亿和3.96亿元[93] - 2022 - 2025年各年及2024、2025年上半年总毛利分别为9413.9万、2.31亿、3.16亿、1.39亿和2.15亿元[96] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年公司收入分别为2.746亿、4.573亿、6.099亿、2.750亿和3.963亿元[116] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年公司净亏损/净利润分别为8700万、1640万、310万、1360万和2790万元[116][125] - 2023 - 2025年，公司营收增长率分别为66.5%、33.4%、44.1%；毛利润增长率分别为144.9%、36.9%、54.7%[147] - 2022 - 2025年上半年，公司毛利率分别为34.3%、50.4%、51.7%、54.2%；净（亏损）/利润率分别为 - 31.7%、 - 3.6%、 - 0.5%、7.0%[147] 用户数据 - SwitchBot App注册用户超350万，连接设备超1070万[47] - 约55.9%的SwitchBot App注册用户连接了两个或以上公司产品[47] - 2022 - 2025年各年及2024、2025年上半年，捆绑交易收入分别为4.3438亿、11.5163亿、14.1649亿、7.1910亿、10.5360亿元，占比分别为15.8%、25.2%、23.2%、26.1%、26.6%[68] - 2022 - 2025年各年及2024、2025年上半年，非捆绑交易收入分别为23.1159亿、34.2101亿、46.8275亿、20.3111亿、29.0934亿元，占比分别为84.2%、74.8%、76.8%、73.9%、73.4%[68] - 截至2022 - 2025年12月31日及最近可行日期，SwitchBot App累计用户数分别为125.2138万、200.4206万、280.6210万、315.1433万、351.9944万[78] - 截至2022 - 2025年12月31日及最近可行日期，累计连接设备数分别为300.1140万、538.7255万、814.7627万、937.5187万、1072.3920万[78] - 截至2022 - 2025年12月31日及最近可行日期，累计购买感知与决策系统并通过App配对的用户数分别为98.8583万、150.2637万、206.1509万、227.4931万、251.1813万[78] 未来展望 - 全球家用嵌入式AI机器人系统行业零售市场规模预计2029年将达到707亿元，2024 - 2029年复合年增长率约为64.2%[175] - 公司预计美国关税不会对业务运营或财务业绩产生重大不利影响[186] - 公司全球市场扩张减少对美国市场依赖，美国市场收入占比随时间下降[187] - 公司董事认为美国出口管制和制裁对业务运营和财务表现无重大不利影响，未来限制影响业务的风险低[197] 新产品和新技术研发 - 公司拥有312项注册专利，其中56项发明专利[47] - 公司研发人员占比43.2%，2022 - 2024年平均研发费用约占年收入的20%[47] - 公司自主研发掌握机器人定位与环境构建、AI机器视觉控制和分布式神经控制网络三项核心具身AI技术[82] - 自成立至最近可行日期，公司独立开展超31个研发项目并实现产品开发与商业化[91] 市场扩张和其他新策略 - 公司产品销往90多个国家和地区，在2000多家线下零售店有售[47] - 公司建立全渠道销售和分销网络，包括DTC渠道、零售商渠道和分销渠道[92] - 公司与亚马逊自2018年开始有重要业务关系，通过Amazon SC和Amazon VC项目销售产品[109] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年通过Amazon SC项目的营收分别约为7980万、1.20亿、1.73亿、6270万和9040万元，占各期总营收的29.1%、26.3%、28.4%、22.8%和22.8%[110] - 2022 - 2024年及2024、2025年上半年Amazon SC项目毛利分别为4820万、8470万、1.19亿、4440万和6030万元，毛利率分别为60.4%、70.5%、68.9%、70.7%和66.7%[110] - 2022 - 2024年及2024年和2025年上半年，亚马逊VC业务收入分别约为1.451亿、1.782亿、2.186亿、1.124亿和1.752亿元，分别占总收入的52.8%、38.9%、35.8%、40.9%和44.2%[111] - 2022 - 2024年及2024年和2025年上半年，亚马逊VC业务毛利分别为2490万、6980万、8840万、4590万和8440万元，毛利率分别为17.2%、39.2%、40.4%、40.8%和48.2%[111]

公司上市进展 - 中国证监会要求卧安机器人补充说明业务经营模式及主要股东源码资本上层投资人未完全穿透的情况，是否存在利益输送的情形[1] - 证监会要求公司说明控股股东认定结果不一致的原因及标准，并就控股股东认定情况出具明确结论性意见[1] - 需补充说明主要股东Brizan合伙人中"其他有限合伙人"基本情况及员工激励计划中0.0081%股份期权未授予原因[1] - 需核查下属公司经营范围是否涉及2024年版外商投资负面清单限制领域，并确认上市后持续符合外资准入要求[1] - 需说明拟参与"全流通"股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵[1] - 公司已于2025年6月8日向港交所递交上市申请，联席保荐人为国泰君安国际和华泰国际[1] 业务与市场地位 - 公司为AI具身家庭机器人系统提供商，品牌名为SwitchBot，通过App实现用户与产品互动[2] - 按2024年零售额计算，公司以11.9%市场份额成为全球最大AI具身家庭机器人系统提供商[2] - 公司是唯一在家庭生活场景全面布局机器人品类的AI具身系统提供商[2] - SwitchBot App注册用户超3.1百万，连接设备数超9.1百万台[2] - 产品覆盖全球90多个国家及地区，入驻超2,000间线下零售店[2]