核心观点 - 优必选拟通过协议转让与要约收购相结合的方式，取得A股上市公司锋龙股份的控股权，交易总金额约16.65亿元人民币，预计持股比例不低于43% [5][7] - 此举被视为人形机器人头部企业加速资本证券化、整合产业链以备战未来量产的关键步骤，与智元机器人收购上纬新材的路径类似 [7][9][17] - 2025年被视为人形机器人行业的“资本证券化元年”，头部企业通过独立IPO、收购重组、一级市场融资等多种路径竞逐资本市场，以抢占未来市场先机 [12][13][18] 公司动态与交易详情 - **锋龙股份复牌表现**：12月25日复牌后涨停，股价21.65元/股，开盘封单超460万手，封单额近百亿元，总市值47.31亿元 [1][2] - **收购方与交易**：收购方为“人形机器人上市第一股”优必选，交易总金额约16.65亿元人民币，完成后优必选将持有锋龙股份不低于93,957,518股，持股比例不低于43% [2][5][7] - **公司业务与协同**：锋龙股份产品应用于园艺机械、工程机械液压气动系统、新能源车零部件等，其业务布局与优必选的产业链延伸需求形成互补 [7] - **后续计划**：优必选明确表示，未来12个月内暂无改变锋龙股份主营业务或进行重大调整的计划 [7] 行业资本运作与竞争格局 - **资本证券化加速**：2025年成为人形机器人行业“资本证券化元年”，头部企业竞逐A股上市平台 [12][13] - **多元融资路径**： - 独立IPO：如宇树科技、云深处、乐聚机器人等 [13] - 收购重组：如智元机器人收购上纬新材、优必选收购锋龙股份 [7][13] - 一级市场融资：如银河通用机器人完成超3亿美元融资，投后估值达30亿美元（约合人民币211亿元） [13] - **上市排队情况**：目前有超过30家机器人产业链企业排队等待聆讯，仅过去几个月就有仙工智能等十余家公司向港交所递交招股书 [9] 技术发展与商业化进展 - **关键技术突破**：2025年主流厂商开始采用视觉-语言-动作（VLA）模型，如银河通用发布的TrackVLA大模型，具备跨本体应用能力 [13][16] - **商业化进展**： - 优必选2025年迄今订单总额已接近14亿元，其Walker S2当前月产能超300台，预期全年交付量超500台，2026年工业人形机器人产能计划提升至1万台规模 [11] - 人形机器人商业化场景向工业制造、智慧城市服务、零售仓储等领域拓展 [14] - **量产挑战与准备**：具身智能大脑泛化能力是量产关键挑战，头部企业通过收购上市平台强化供应链整合，为未来量产做准备 [16][17] 市场表现与预期 - **板块热度**：人形机器人板块活跃，市场关注度因优必选收购事件被推向高潮 [5][11] - **历史参照**：智元机器人收购上纬新材后，上纬新材市值从智元B轮融资后估值150亿元涨至超过450亿元；七腾机器人拟控股胜通能源后，胜通能源已实现“十连板” [9] - **市场调整与机会**：步入12月前，人形机器人成交额占A股总成交额比重已降至23.7%左右，接近2025年初水平，抛压充分释放 [19][22] - **未来展望**：迈入2026年，特斯拉等头部整机厂提出明确量产交付计划，市场预期与产业距离拉近，投资逻辑预计从“题材炒作”转向对“订单—业绩弹性”的追求 [23]

继智元机器人、宇树科技以后，A股人形机器人又迎来一家实力强劲的玩家！ 25日早盘，锋龙股份复牌涨停，开盘封单超460万手，以21.65元/股计算，封单额近百亿元。 | 002931 锋龙股份 | | | | --- | --- | --- | | 21.65 t +1.97 +10.01% | | 日收盘 12/25 15:00 | | 2 2 9 目 0 自选 | | 概能交易 | | 最高价 21.65 | 开盘价 21.65 | 成交量 7913年 | | 最低价 21.65 | 昨收价 19.68 | 成交额 1713.18万 | | 振 幅 -- | 平均价 21.65 | 总市值 47.31亿 (m) | | 委 比 100.00% 市盈率TTM 189.91 总股本 2.19亿 | | | | 量 比 0.08 市盈率(静) 1030.95 流通值 43.43亿 | | | | 52周景高 22.37 | 市净率 4.978 | 流通股 2.01亿 | | 52周最低 14.15 | 每 手 100股 | 换手率 0.39% | | 历史景高 33.82 | 涨停价 21.65 | 股息TTM ...

核心观点 - 银河通用机器人完成超3亿美元（约21亿元人民币）新一轮融资，投后估值达30亿美元（约211亿元人民币），成为中国估值最高的人形机器人公司，并刷新国内具身智能领域单轮融资纪录 [1][11] - 公司采取“大脑优先、身体务实”的独特技术路径，并已实现规模化商业落地，在工业制造、智慧城市、零售仓储等多个领域获得订单与合作 [3][5][15] - 中国人形机器人行业已形成以银河通用（211亿元）、智元机器人（约150亿元）、宇树科技（约120亿元）为第一梯队的竞争格局，头部公司发展路径各异 [1][7][11] 融资纪录 - 银河通用机器人于12月19日完成超3亿美元（约21亿元人民币）新一轮融资，投后估值达30亿美元（约合人民币211亿元） [1][11] - 本轮融资由中国移动链长基金领投，中金资本、中科院基金、苏创投、央视融媒体基金、天奇股份等联合注资，并有新加坡、中东的国际投资机构及老股东参与 [1][13] - 市场消息显示，公司累计融资额已达约8亿美元 [1][13] - 创始人王鹤强调人形机器人已进入看重实际应用能力的阶段 [1][13] 公司团队与技术路径 - 创始人王鹤拥有清华本科、斯坦福博士背景，师从美国三院院士Leonidas J. Guibas教授，是具身智能大模型领域的领军学者 [2][13] - 联合创始人姚腾洲拥有北航机器人研究所学术背景及千万级智能硬件的量产经验 [2][13] - 公司采取“大脑优先、身体务实”策略，其Galbot机器人采用“轮式底盘+折叠腿”设计，在平滑地面环境具备移动稳定性与成本优势 [3][14] - 核心技术为具身大模型，于2025年6月发布TrackVLA大模型，具备纯视觉感知、强泛化推理和零样本能力，将视觉感知、目标识别、路径规划整合于统一模型 [3][4][14] - TrackVLA模型不依赖特定硬件，可部署于四足、轮式、双足及飞行机器人 [4][14] - 王鹤将人形机器人演进分为：1967-2017年“雏形时代”、2022年起“运动时代”、2024年后“手眼脑时代” [4][14] 商业落地 - 公司在工业制造领域已与宁德时代、博世集团、丰田汽车、韩国现代等龙头企业达成深度合作，是全球首个实现人形机器人进厂真实自主干活的公司，累计订单规模达数千台 [5][15] - 在智慧城市服务领域，推出城市级具身智能解决方案“银河太空舱”，已在北京颐和园、王府井、成都春熙路等全国数十个城市核心商圈常态化运行 [5][16] - 在零售仓储领域，2024年底与爱博医疗联合推出全国首家24小时智慧医疗门店，实现全自主运营 [5][16] - 在药店场景，公司通过“即插即用”的人形机器人实现夜间值守、白天补货，降低了传统自动化方案的空间与资金门槛 [5][16] 行业格局 - 中国人形机器人行业形成明显梯队：第一梯队为估值百亿级的银河通用（211亿元）、智元机器人（约150亿元）、宇树科技（约120亿元）；第二梯队如星海图估值约50亿元；其余热门公司估值在20亿-30亿元区间 [1][7][11] - 头部企业发展路径不同：智元机器人采取激进资本运作，计划出资21亿元获得科创板公司上纬新材控股权；宇树科技走稳健IPO路径，已于2025年7月开启上市辅导，其在四足机器狗领域占据全球近70%市场份额，2024年机器狗销量达2.37万台；银河通用更专注于技术突破与商业场景验证 [7] - 行业技术路线尚未完全收敛，应用场景大规模商业化仍需时间 [8][18] 未来发展与资金用途 - 创始人王鹤提出“先B后C”发展路径，已与宣武医院、华西二院合作在医疗场景测试，目标是在工商业场景先实现1万台机器人的应用 [8][19] - 市场传闻公司正考虑明年在香港上市，最快或于下一季度提交申请，寻求估值约30亿至40亿美元，并已选定中信证券、华泰证券、瑞银负责IPO事宜 [8][19] - 有投资人预测未来两三年可能会有三到五家具身智能公司上市 [8][19] - 本轮融资资金将主要用于具身大模型核心技术突破、产业化落地以及全球化拓展 [8][20]

车企销量数据 - 蔚来汽车5月交付23231辆，同比增长13.1% [3] - 小鹏汽车5月交付33525台，同比增长230%，连续7个月交付量超30000台 [3] - 理想汽车5月交付40856辆，同比增长16.7%，历史累计交付量达1301531辆 [3] - 鸿蒙智行5月全系交付44454辆，其中问界M9交付15481台，问界M8交付12116台 [3] - 比亚迪5月乘用车销量376930辆，纯电动乘用车销量204369辆，插电式混合动力乘用车销量172561辆 [3] - 吉利汽车5月销量235208辆，同比增长46% [3] - 长城汽车5月销售10.22万辆，同比增长11.78%，新能源车型销售32638辆，同比增长32.41% [4] - 中国一汽5月整车销量26.13万辆，同比增长7.5%，自主新能源车型销售2.32万辆，同比增长69.8% [4] - 广汽埃安5月销量26777辆 [4] - 上汽通用五菱5月全球销量134419辆，同比增长20.7% [4] - 岚图汽车5月销量10022辆，同比增长122% [4] - 阿维塔5月销量12767台，同比增长179% [4] - 小米汽车5月交付量超28000台，正在为小米YU7大规模量产做准备 [4][11] - 极氪和领克品牌5月合计交付46538辆，同比增长15.2%，其中极氪品牌交付18908辆，领克品牌交付27630辆 [4] - 零跑汽车5月交付45067辆，增速超148% [4] - 深蓝汽车5月全系交付25521辆，同比增长78% [4] 新能源汽车与智能驾驶 - 比亚迪计划明年在日本推出一款低价微型电动车，瞄准180亿美元的日本微型车市场 [21] - 比亚迪5月新能源汽车销量38.25万辆，同比增长15.3%，乘用车及皮卡海外销售88640辆，同比增长133.6% [21] - 一汽奥迪Q6L e-tron家族开启预售，搭载华为乾崑智驾技术，采用激光雷达与视觉融合感知方案，支持无图L2级驾驶辅助 [26] - 美团副总裁夏华夏表示，中国自动配送网络未来十年将重构城市生态系统，自动驾驶配送正从1.0迈向2.0 [21] 人工智能与机器人 - 马斯克担忧中国在人形机器人领域的竞争力，认为排行榜上第二到第十的公司可能都是中国企业 [11] - 智元机器人远征A2成为全球首个同时拥有中、美、欧三个区域认证的人形机器人，也是国内首个获得CR和CE-MD认证的人形机器人 [21] - 银河通用发布全球首个产品级端到端具身FSD大模型"TrackVLA"，具备纯视觉环境感知和语言指令驱动能力 [22] 科技与互联网 - 马斯克宣布推出全新XChat，支持加密功能、消息自毁、音视频通话，基于Rust语言构建 [16] - 苹果macOS 26定名"Tahoe"，源自美国加州太浩湖，将迎来重大界面更新 [9] - 马斯克旗下脑机接口公司Neuralink获得6亿美元融资，投前估值达90亿美元 [22] 其他行业动态 - 京东外卖全职骑手规模突破10万人，计划近期扩招至15万名全职骑手 [7] - 娃哈哈实业28笔股权拍卖，部分成交价较去年11月腰斩，其中一笔5000股拍卖标的成交价为60001元 [7] - 福特领睿心动版上市，售价9.88万元，购车用户可享受1.5万元国家以旧换新补贴，补贴后售价低至8.38万元 [24] - 今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元，其中汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [28]

京东外卖业务扩张 - 京东外卖日订单量突破2500万单，入驻餐饮门店超过150万家，实现单量和利润健康增长 [4] - 全职骑手规模已突破10万人，比原计划提前近2个月达成目标 [4] - 由于单量增长迅速，公司计划近期将全职骑手扩招至15万名 [4] 中国新能源车企5月销量 - 各大新能源品牌在6月1日集中发布5月销量成绩单，但具体数据未在文中披露 [7] Switch 2安全防护升级 - 任天堂Switch 2的防护措施显著增强，黑客尝试解锁会导致设备立即变砖 [5] - 由于设备尚未正式发售，获取早期版本难度较大，相关说法仍需谨慎对待 [5] - 任天堂一贯对黑客采取强硬态度，因此防护升级的说法具有可信度 [5] 银河通用发布FSD大模型 - 银河通用发布全球首个产品级端到端具身FSD大模型TrackVLA [10] - 该模型具备纯视觉环境感知、自然语言指令驱动能力，可端到端输出语言和机器人动作 [10] - 模型实现"听→看→懂→走"的闭环运动能力，提升机器人自主性 [10]