军工ETF市场表现 - 军工ETF（512660）于1月27日收盘上涨超过1.4% [1] - 该ETF在1月26日获得近1亿元的资金净流入 [1] 行业基本面与前景 - 军工行业基本面利好行业前景 [1] - 军工行业在2026年有强需求恢复预期，确定性较高 [1] 投资关注方向 - 投资端关注SpaceX产业链及国内火箭产业链 [1] - SpaceX的Starship火箭目标在2024年实现复用，V3卫星计划于2027年部署 [1] - SpaceX与特斯拉计划将太阳能产能提升至每年100吉瓦（GW） [1] - 一旦Starship与V3卫星开始商业化部署，其进展速度可能超预期 [1] - 国内火箭产业链呈现产业加速与资本支持的特点，这将加快追赶进度并带来超大规模火箭数量 [1] 产业趋势与增长点 - 商业航天产业趋势已经到来 [1] - 太空光伏可能成为下一个增长蓝海 [1] 指数构成与风格 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（代码：399967） [1] - 该指数从沪深市场中选取十大军工集团控股且主营业务与军工行业相关的上市公司，以及其他主营军工行业的代表性公司作为样本 [1] - 指数聚焦于航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等军工核心领域 [1] - 指数风格偏向中小盘 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持评级）[5] 报告核心观点 - 投资端应逐步聚焦产业核心——S链（SpaceX产业链）+国内火箭产业链，这被认为是速度最快、通胀弹性最大的产业核心方向[2][40][41] - 尽管本周申万军工指数回调**4.92%**，但连续多周上涨后的回调属于正常现象，行业在2026年具有强需求恢复预期及确定性[2][7][40] 本周行情回顾总结 - **指数表现**：本周（1.12-1.16）申万军工指数下降**4.92%**，同期沪深300指数下降**0.57%**，相对超额收益为**-4.35pct**，在31个申万一级行业中排名第31位[9][14] - **年初至今表现**：自2026年至今，申万军工指数上涨**8.04%**，同期沪深300指数上涨**2.20%**，相对超额**5.84pct**，在31个申万一级行业中排名第6位[9][15] - **细分领域表现**：本周各细分主题整体表现欠佳，其中发动机板块跌幅较小（**-3.66%**），航天板块回调较大（**-10.56%**），商业航天板块下跌**-4.39%**[20] - **个股表现**：涨幅前十个股多为商业航天相关标的，如天银机电（**+41.2%**）、中科星图（**+21.74%**）；跌幅前十个股或因前期涨幅过高（12月至上周末平均涨幅**83.6%**，超额军工指数**50.4pct**）而迎来回归式调整[9][22][24] - **资金面**：本周被动资金（军工ETF）合计净流出**26.29亿元**，净流出额较上周增加**14.29亿元**；杠杆类资金（融资买入额和融资余额）也有所下降，短期可能降低板块波动性[7][27][32] - **估值水平**：截至1月16日，申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为**85.05倍**，处于近五年**99.61%**的分位数，相较上周的**89.39倍**（分位数100%）有所提升[7][33][45] 核心投资方向与建议 - **海外务必重视SpaceX产业链**：SpaceX产业链进度极快，预计星舰和V3卫星在**2027年**实现商业化部署，产业链各环节在**2027-2030年**收入进入快速兑现期[3][41][42] - **火箭产业链是国内核心**：中国航天科技集团2026年工作会议强调要全力突破重复使用火箭技术；国内火箭产业加速追赶将带来巨大的数量通胀效应[3][4][42] - **地面终端同样值得重视**：地面终端有望具备高收入兑现置信度[7] - **建议关注标的**：报告列出了涵盖火箭、海外商业航天、卫星、核聚变、隐身材料、深海、发动机、无人&反无、AI智能化、飞机、陆装等**11个细分方向**的数十家具体公司[8][46] 本周行业重要动态 - **航空航天**：本周国内成功完成多次发射任务，包括长征八号甲、长征六号改、长征二号丙、谷神星一号海射型等火箭发射[49] - **可控核聚变**：国内星环聚能完成**10亿元人民币**A轮融资；能量奇点实现**20.8特斯拉**高温超导磁体稳定运行；新奥集团“玄龙-50U”实现氢硼等离子体高约束模放电；美国Type One Energy完成**8700万美元**可转换债券融资[50][51] - **低空经济**：江苏省发布行动方案强化低空经济创新应用；时代飞鹏大型无人机完成超**1100公里**高原物流航线首飞；亿维特航空与江苏金租签署意向采购协议，金额达**11.98亿元**[55][56]