AI算力与芯片领域 - 襄武纪作为AI芯片国产化重要力量 深度参与大模型生态[2] - 拓维信息布局"异腾硬件+鲲鹏软件"双底座 运营长沙智算中心并深度绑定华为[2] 液冷服务器领域 - 大元泉业磁悬浮离心泵技术国内领先 液冷服务器用泵市占率超35% 传闻进入华为Mate80供应链[2] - 更维克提供浸没式液冷与冷板散热双方案 为腾讯智算中心提供定制化产品 PUE优化至1.03[2] 消费电子创新领域 - 歌尔股份为VR/MR代工龙头 正在开发AI眼镜模具[2] - 领益智造精密功能件覆盖MR/AI眼镜 布局消费电子与汽车双赛道 客户覆盖苹果、华为、特斯拉[2] 低空经济领域 - 宗申动力作为eVTOL发动机核心供应商 复用摩托车动力技术 拥有丰富量产经验 绑定沃兰特及小鹏汇天等企业[2] 行业风险因素 - 科技行业存在技术迭代风险 需持续关注研发投入与技术路线[5] - 新兴技术商业化进程存在不确定性 市场需求与盈利时间表可能不及预期[5] - 高潜力赛道面临市场竞争加剧 可能导致价格战与利润率下降[5] - 部分行业发展高度依赖政策支持 政策变动可能带来影响[5] - 高成长公司估值存在回调风险 业绩增长不及预期可能引发估值压力[5]

中国XR设备市场表现 - 2025年第一季度中国消费级XR设备全渠道销量达14.7万台，同比增长26.7% [1] - 同期XR设备销售额4.6亿元，同比增长25.5% [1] - AR设备销量达9.1万台，同比大幅增长116% [1] AR设备品牌竞争格局 - 一季度中国AR眼镜线上市场销量前五品牌为雷鸟创新、XREAL、星纪魅族、VITURE和Rokid [1] - 雷鸟创新市场份额高达50%，处于领先地位 [1] 可穿戴设备行业趋势 - 4月份可穿戴智能设备制造价格上涨3% [4] - AR眼镜和智能眼镜市场潜力日益凸显，AI与AR加速融合推动增长 [4] 全球科技巨头AR布局 - Meta推进AI眼镜核心技术研发，或将于10月推出AR眼镜Hypernova [4] - 三星、苹果、Google加快眼镜操作系统、显示屏、芯片等关键技术研发 [4] - Google可能与国内AR眼镜厂商联合发布新产品 [4] 雷鸟创新产品动态 - 将于5月27日发布全彩MicroLED AR眼镜雷鸟X3 Pro [4] - 新品搭载萤火光引擎和RayNeo光波导，显示性能出色 [4] - 2024年1月与阿里云达成独家战略合作，定制AI大模型 [4]

文章核心观点 - 公司2024年年报业绩符合预期 全线布局端侧AI有望进入新一轮成长周期 维持“增持”评级 [1][3] 公司业绩表现 - 2024年全年实现营收1009.54亿元 同比+2.41% 归母净利润26.65亿元 同比+144.93% 扣非净利润23.93亿元 同比+178.30% 毛利率11.09% 同比+2.14pct [1] - 4Q2024单季度营收313.08亿元 同比+27.13%/环比+6.99% 归母净利润3.20亿元 同比+63.23%/环比-71.45% 扣非净利润3.47亿元 同比+371.32%/环比-59.72% 毛利率10.30% 同比-0.29pct/环比-1.06pct Q4单季度计提资产减值4.12亿元 同比增加3.14亿元 挤压利润 [1] 各业务表现 - 2024年智能硬件收入571.99亿元 同比-2.57% 毛利率9.17% 同比+1.90pct [2] - 2024年智能声学整机收入262.96亿元 同比+8.73% 毛利率9.47% 同比+2.73pct [2] - 2024年精密零组件收入150.51亿元 同比+15.85% 毛利率21.51% 同比+1.02pct [2] - 公司VR/MR业务显著成长 耳机、可穿戴良性增长 AI推动声学传感器零件价值量、盈利能力齐升 部分低毛利率智能硬件产品受生命周期中后段自然降量收入有所下降 其余业务规模毛利均有良好表现 [2] 行业趋势与公司机遇 - 端侧AI浪潮来临 RayBan - Meta引领AI眼镜行业东风 未来AR眼镜有望逐步渗透带来全新增量空间 [2] - 公司在整机组装、光学、声学、传感等零组件全面布局 与下游大客户深度合作 有望乘行业东风进入新一轮增长周期 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为36.19/44.95/50.76亿元 EPS为1.04/1.29/1.45元 对应PE为26.00/20.93/18.53倍 维持“增持”评级 [3]

文章核心观点 TrendForce集邦咨询举办2025集邦咨询新型显示产业研讨会，多位专家和分析师发表演讲，多方位分析显示领域未来及探讨相关议题，呈现丰富产业动态内容 会议概况 - 2025年2月26日、27日在金茂深圳JW万豪酒店举办为期2天的2025集邦咨询新型显示产业研讨会（DTS 2025） [1] - 两天主题分别为“微型和中小型显示专场”和“超大尺寸与超高清（双超）显示技术” [1] - 集邦咨询总经理樊晓莉发表致辞，欢迎和感谢嘉宾并祝愿自发光显示产业未来发展 [3] Day1微型和中小型显示专场 2025年面板行业竞争格局 - 陆系面板厂在TFT - LCD产业产能和出货规模占主导，通过按需生产控产调节策略扭转亏损，2025年产业有5大关键点需关注 [5] - 短期间控产策略重要，未来引导平均需求尺寸放大实现供需平衡；产业有潜在整并目标，整并可拉高产业集中度和议价能力 [5] - 国产零组件供应链在偏光板、背光模块等取得主导权，驱动IC自制比重逐渐拉高，未来将深化发展 [5] - 面板厂顺应客户需求扩大海外模块厂设立，朝多元化供应链布局前进；针对显示相关技术和非显示业务投资预期将持续开展 [5] AI PC引领笔记本市场新潮流 - AI技术发展使AI PC重塑人机交互方式，加速创新应用落地，迎来广阔增长空间 [7] - 2025年AI笔记本市场渗透率将达21.7%，到2029年接近80%，AI将成行业标配 [7] - AI PC是未来数字化办公与智慧生活核心驱动力，助力产业升级，带来便捷体验 [7] 从面板迈向智慧座舱，谈车用显示器市场发展 - 全球车辆需求迈入高原期，中国大陆以旧换新补贴和新兴国家经济成长、都市化带动今年量能成长 [9] - 车辆搭载面板数量提升，吸引更多面板厂加入，去年车用面板出货成长近1成 [9] - 今年前三大车用面板厂展出新技术打造人性化车内空间，增加面板用量，后座客用面板等部分搭载率提升带动需求成长6.2% [9] 规格多元发展下的液晶监视器市场 - 2025年第一季度监视器面板市场品牌需求平淡，面板厂产能不足，季成长平淡，后续看品牌备货策略影响 [11] - 新产能加入监视器面板供应链市场，获利差的面板厂首当其冲，第一季结束前监视器面板有涨价空间 [11] - 新产能带动面板技术格局变化，如IPS面板规模成长，面板厂投入高阶电竞市场，OLED监视器市场数量成长可期 [11] 近眼显示市场趋势 - 近眼显示设备核心是实现虚实融合沉浸式体验，VR/MR用VST技术，AR强调透视效果，光学和显示模块供应链丰富 [14] - 近眼显示设备关键硬件模块包括光学、显示、计算芯片、传感器和电池模块，光学模块微缩化，光波导技术是AR重要发展方向 [14] - VR/MR设备追求高分辨率和轻薄化面临成本和生态系统挑战，预计2030年出货量达4000万台，OLEDoS技术占比27% [14] - AR设备借助AI技术赋能，应用场景拓展，预计2030年出货量达2550万台，LEDoS技术有望在AR市场占重要份额 [15] Day2超大尺寸与超高清（双超）显示技术 Micro LED显示的技术进化与应用革新 - Micro LED显示技术发展重心转向设计制造优化、寻找利基市场、开发新应用和扩大市场规模 [18] - 大型显示器可扩大背板尺寸降本和提高良率，穿戴应用缺乏主流品牌带动但有独特性，车用与近眼显示是应用赛道 [18] - 发挥Micro LED优势寻找利基型应用，其在非显示领域应用也逐步展开 [18] 成本压力与技术创新，中大尺寸OLED市场拓展的破釜沉舟之路 - 2026年下半年两座8.6代RGB OLED工厂将量产，面板厂建更高世代产线提升产能、优化流程、降低成本 [20] - 2027年后IT OLED面板产能提升，苹果MacBook将推动OLED笔记本电脑市场增长 [20] 全球LED显示屏市场趋势展望 - 2024年国内LED显示屏市场需求一般，海外市场保持成长，COB技术高速成长，MiP技术受关注，两者竞争长期存在 [22] - 技术发展带来新应用，结合热门产业提升附加值，产品价格下跌拓展新兴应用和中小客户、区域市场 [22] - 预估2028年全球LED显示屏市场规模达102亿美金，2023 - 2028年复合成长率7% [22]

面板行业竞争格局 - 陆系面板厂在TFT-LCD产业已拥有产能和出货规模的高度主导权 通过控产策略逐步扭转亏损 运营走向正轨 [6] - 未来产业需关注5大关键点 包括持续控产策略 引导平均需求尺寸放大 产业整并提高集中度 国产零组件供应链深化发展 以及多元化供应链布局 [6] - AMOLED技术 Mini/Micro LED等显示技术及半导体相关投资将持续开展 进行更全面布局 [6] AI PC引领笔记本市场新潮流 - AI PC正重塑人机交互方式 加速推动创新应用落地 从依赖云端计算转向硬件性能提升与算法优化 [10] - 2025年AI笔记本市场渗透率预计达21.7% 2029年接近80% 将成为行业标配 [10] - 语音识别 自然语言处理和实时数据分析等技术推动各行各业进入AI赋能时代 AI PC成为数字化办公与智慧生活核心驱动力 [10] 车用显示器市场发展 - 中国大陆以旧换新补贴和新兴国家经济成长带动车辆需求 车用面板出货量去年成长近1成 [12] - 前三大车用面板厂BOE 天马和AUO展出可拉伸OLED Mini LED和Micro LED等技术 打造更人性化车内空间 [12] - 2025年车用面板主要成长动能来自后座客用面板 副座驾驶用 后视镜等部分搭载率提升 预计需求成长6.2% [12] 液晶监视器市场 - 2025年第一季度监视器面板需求相对平淡 面板厂面临产能不足问题 预计第一季结束前有涨价空间 [14] - 新产能加入带动IPS面板规模成长 面板厂持续投入高阶电竞市场改善获利 [14] - OLED监视器市场处于初期发展阶段 面板厂和品牌积极投入 数量成长可期 [14] 近眼显示市场趋势 - VR/MR设备利用VST技术实现虚实融合 AR设备强调透视效果 光学和显示模块供应链日益丰富 [17] - 光波导技术凭借轻薄化和高透过率优势 成为AR设备重要发展方向 中国SiC晶圆厂商入局推动规格升级 [17] - 2024年全球VR/MR出货量预计720万台 2030年有望达4000万台 OLEDoS技术占比提升至27% [17] - AR设备借助AI技术实现多重交互方式 2030年出货量预计达2550万台 LEDoS技术有望占据重要份额 [18]