财务数据和关键指标变化 - 2024年公司营收36.5亿元人民币，股东应占溢利4.611亿元人民币，毛利率47.7% [5] - 销售及分销开支总计10.59亿元人民币，行政开支1.88亿元人民币，分别占销售的5.2% [10] - 经营溢利下降9.5%至6.09亿元人民币，经营溢利率下降1.9个百分点至15.1%；股东应占溢利约4.6亿元人民币，下降13.1%，股东应占溢利率下降2.4个百分点至12.6% [11] - 平均应收账款周转天数为36天，平均存货周转天数为183天，贸易应付款平均周转天数为157天 [12][13] - 期内经营现金流为2.273亿元人民币，投资活动净现金流为3.063亿元人民币，融资活动净现金流出为4.716亿元人民币 [13][14] - 董事会决定支付2024年末期股息每股9港仙及特别末期股息每股3港仙，全年合共每股30港仙，股息派付比率稳定在73.1% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 时尚休闲系列业务持续2023年的积极势头，整体营业额增长27.2%；核心系列业务收入下降3% [5][9] - 电子商务业务增长24%，跑赢整体增长 [22] - 羽绒服销售按年增长41% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 华东地区贡献较大销售额，达15.63亿元人民币，增长4.13亿元人民币；西北和华北地区销售额分别显著增长3210万元和4080万元；东北地区销售额下降，剔除补偿因素后增长理想 [18] - 截至2024年12月，公司共有2773家零售店，总面积增加46.25万平方米，同比增长7.1% [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进核心系列的渠道改革，加强品牌与DTC模式的联系，预计2025年起实现DTC销售增长的积极影响 [28] - 增加对时尚休闲系列的产品研发投资，提升产品质量和设计，强化品牌差异化 [28] - 优化销售网络，净增购物中心、省会及汽车销售点的店铺，灵活关闭低效店铺，预计2025年净增100家店铺 [29] - 继续发展新零售业务，加强线上推广，利用社交媒体平台促进销售增长，将新产品线上销售比例提高至80%，目标是新零售业务实现15%或以上的增长 [29][30] - 2024年8月收购高端高尔夫服装品牌Munsingwear在中国的经营权，计划2025年上半年开展线上销售，下半年开设首家实体店 [30] - 布局东南亚市场，已在马来西亚成立公司，预计2025年上半年开设首家店铺 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年全球形势复杂多变，中国经济展现出较强韧性，零售市场逐步回暖，但消费者信心仍受外部不确定性影响，市场情绪谨慎 [5] - 公司积极进行战略转型，加强研发，提升品牌多元化竞争力，强化企业管理，提高运营效率，为实现高质量可持续发展奠定基础 [5] - 2025年全球经济和政治环境仍不确定，公司将利用自身领导地位和市场整合机会，扩大市场份额，提升品牌竞争力 [27] 其他重要信息 - 公司在2024年收回东北三省及江苏省四家经销商的经营权，推行核心系列的直接面向客户（DDC）模式，运营情况积极 [6] - 公司实施全新零售策略，拓展TikTok、PDD、Poison等电商平台，取得理想成果 [6] - 公司通过多元化营销策略和品牌战略升级，成功触达不同城市和年龄段的消费者，表现优于行业 [6] 问答环节所有提问和回答 问题1: 去年承诺的线上线下、批发零售目标能否实现，有无更多策略 - 整体环境增长仍有前景，但受天气影响下半年增长目标无法实现；策略是确保财务健康、优化运营、关注产品和过往目标，预计销售情况良好；2025年虽有库存压力，但线上线下渠道众多；若能实现目标，得益于消费者信心、国家政策等积极因素，公司对2025年增长有信心 [34][35][36] 问题2: 今年增长目标较低，实现目标的信心如何；如何定义当前电商业务，去年电商销售情况及今年电商的机会和贡献，与同行相比情况如何 - 电商和零售包括传统销售、直播和线上销售，零售占比约10%，直播和线上占20%，在行业中占比合理；公司在电商业务的运营人才、研发等方面积累了优势，品牌基因良好，预计未来两三年有良好发展 [37][38][39] 问题3: 技术对业务的影响；未来运营在渠道、利润或净利润方面的影响因素；库存目标及对净利润的影响 - 收回经销商经营权是好事，虽有一次性补偿，但预计未来两三年可使相关业务盈利；收回经营权后可实现多渠道销售，公司有优秀的线上销售团队；短期内回收经营权对利润有影响，但中长期集团利润仍能保持较高水平 [40][41][43] 问题4: 转型对新店、利润和库存的影响；未来一两年回收情况是否持续 - 2024年对时尚休闲系列采用寄售或特许经营模式，运营稳定；新订单不影响库存销售，建立的系统使店铺更具竞争力，回收经营权虽有差异但能提升销售 [46][47][48] 问题5: 时尚休闲系列客户年龄分布数据及过去几年方向变化；品牌和机会的增长情况；2025年是否会向其他省份转型及直接销售的最终期望水平 - 时尚休闲系列客户年龄有年轻化趋势，但未对年龄趋势进行研究；品牌去年刚开展相关运营；已收回中国东北部分地区经销商的运营权 [49][50] 问题6: 未来费用的预期；电商在直销店铺费用中的占比 - 直销店铺费用增长高于收入，因东北地区业务有进展；若销售不利将加强电商业务以维持有利比率；预计未来店铺效率提升，销售费用将合理部署，时尚休闲系列增长将带动店铺效率提高并减少费用 [52][53][54]

财务数据和关键指标变化 - 2024年营收达数十亿元，同比增长5.3%，下半年增速优于上半年 [32] - 毛利率为37.4%，较2023年的38.7%略有下降，主要因下半年ODM良率提升但部分毛利率略低 [33] - 销售费用从5.26亿元增至9.19亿元，主要因自有品牌业务增长及美妆优化业务营销投入 [33][34] - 行政费用从8.67亿元增至9.14亿元，同比增长5.4%，与营收增长同步，未来将提升内部管理效率以降低行政费用占比 [35] - 研发费用从14.8亿元增至15.7亿元，在传统电子烟产品研发投入减少，在医疗、H&B产品研发投入增加 [35][50] - 税前利润16.55亿元，下降14.5%；税后利润下降4.8%；全年综合收入14.16亿元，下降9.5%，降幅收窄，因持有美元资产产生汇率收益 [36][37] - 每股收益21.42元，全年股息5元，派息率40.2%，较过去几年的35%有所提高，股息金额不低于2023年 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 自有品牌业务 - 2024年营收24.8亿元，占总营收比例从2023年的16.5%升至21%，未来重要性将提升 [39][40] - 上半年增长30%，下半年增长13.3%，主要贡献来自欧洲及其他海外市场，美国市场营收4.02亿美元，中国市场营收3000万元，主要来自美妆雾化产品 [41][42][43] ODM业务 - 2024年总营收93.2亿元，占总营收70.9%，略有下降0.3%，上半年下降11%，下半年增长9.7% [40][44] - 欧洲市场营收增长0.3%，美国市场营收下降2.4%，主要因部分客户经营现金流压力影响出货，中国市场营收增长25% [45][46][47] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 政策方面，薄荷味获批，今年1月咖啡、肉桂味获批，审批将以科学为基础，执法力度加强，市场回归理性 [67][68] - 公司认为合规产品且具备技术能力的企业产品将更易进入市场，对此表示乐观 [70] 欧洲市场 - 政策上，英国出台长期产品注册指南，法国明确调味大烟雾产品定义，公司利用技术研发优势推出不同产品，对一次性特别是调味长烟雾产品做了充分准备 [63][64] - 公司预计欧洲市场将实现稳定增长，对营收和利润贡献增加 [117] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定“8531”战略，希望在电子烟、H&B、美妆、吸入疗法和特殊用途雾化五个领域于2030年全面开花，推动、引领和创造雾化行业 [22] - 坚持看好雾化行业美好未来，长期经营和创新发明，通过管理升级提升管理质量，包括发放与业务结果相关的长期股票激励、加强绩效管理和优化组织设计 [24][27][29] - 公司在雾化领域具有全球化优势，服务全球客户，提供雾化产品整体解决方案，将业务分为核心业务和新兴业务 [55][56] - 自有品牌Vapreso在海外主流市场市占率第一，品牌声誉高，未来将加强产品和营销创新；一次性业务基于差异化产品合规满足市场需求，开发电子水烟等新产品；豆荚式产品未来将更重要，公司有信心提供更好体验 [57][60][66] - H&B业务2024年是里程碑年，关键客户已发布数据，公司与关键客户合作进行试销，反馈良好，对转化烟民有信心 [71][92] - 美妆雾化Moyo于去年3月推出，已取得良好反馈，今年进入2B市场，希望发挥更大作用；吸入疗法与美国上市公司合作，已提前完成里程碑，进展顺利 [74][75][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司发展的转折点和拐点之年，电子烟业务将在稳定中实现增长，公司持谨慎乐观态度；H&B业务今年将奠定坚实基础，未来将发挥重要支撑作用 [13][17][18] - 公司在各业务领域已建立良好竞争力，未来将巩固地位，通过提升管理效率释放生产力，实现高速增长，回报投资者信任 [26][30] 其他重要信息 - 公司将产品销售收入和技术服务收入纳入集团营收，技术服务为未来增长趋势，已从企业客户获得2亿多元技术服务收入 [48][49] - 公司传统电子烟产品仍有近1亿用户，是重要基础，H&B、美妆和医疗领域服务更多用户后将共同实现提升人们生活的使命 [78] 问答环节所有提问和回答 问题1：董事长股票激励计划与市值挂钩的考虑及确定目标市值的依据和信心 - 公司认为在各业务领域有较大发展空间和潜力，技术和产品良好，团队有信心实现目标，但也面临挑战 [82] - 董事长表示信心源于内部同事，通过股票激励向同事传达对未来的信心，希望大家齐心协力实现公司愿景 [84][85][86] - 公司认为市值目标的实现很大程度取决于H&B业务的成功，同时其他业务可相互对冲风险，且市场研究表明目标可以实现 [87][88][90] 问题2：HMB新产品客户反馈及全球市场推出进展 - 试销反馈令人兴奋，消费者认为产品方便性大幅提升，口味更接近真烟，外观设计受好评 [93][94][95] - 关键客户去年获得积极反馈，今年计划积极进行全球布局并扩大产能，2025年先形成良好趋势，营收表现不会太明显 [96][97] 问题3：欧洲市场消费者对一次性产品的接受度及关键客户订单和自有品牌产品销售情况 - 英国6月起要求商店下架一次性产品后，豆荚式、封闭式和开放式系统产品在实体店销售增长，公司在这些产品上进行技术和设计创新并推向市场 [99][100] 问题4：第一增长曲线业务进展及H&P业务达到可观规模和成功的时间 - 电子烟业务政策逐渐清晰，公司利用技术创造有竞争力产品支持品类转换，ODM和自有品牌业务已做好准备 [103][104] - H&P业务是长期过程，2025年是拐点，2026 - 2027年有良好增长潜力 [104] 问题5：H&B从研发到上市的时间、如何帮助客户加快上市时间及2025年增长预期 - H&B的HALO产品从项目开始到去年大致耗时10年进行研发 [106] - 公司通过向客户推荐优质产品和提供生产设备进行赋能 [107][108] - 自有品牌产品2024年全球增长良好，今年将继续加强产品迭代和本地化营销运营，在关键市场设立产品中心，进行本地化生产，有信心实现预期增长 [108][109][111] 问题6：美国新政策对调味香烟的影响及欧洲产品创新对业务结果的定价和利润影响 - 美国调味产品审批行业更乐观，新技术有助于产品审批；欧洲产品分为合规高烟雾量产品和其他调味产品，公司能提供合规产品带来更好用户体验，预计欧洲市场稳定增长，对营收和利润贡献增加 [115][116][117]

财务数据和关键指标变化 - 2024年集团总营收增长6.5%，达135.77亿日元，核心品牌营收增长3.2%，达123.27亿日元，新品牌专业运动板块（Saucony和Merrell）营收增长超57%，达2.5亿日元 [10] - 营业利润增长9.3%，达19.66亿日元，净利润增长20.2%，达12.38亿日元 [10][11] - 毛利润增长10%，毛利率同比提升1.4个百分点至43.2%，主要因Saucony毛利率显著改善 [11][12] - SG&A费用增长8.6%，研发费用与去年相近，占营收2.9%，员工成本占营收比例微升0.1个百分点至5.1%，其他费用增长13.5% [20][21] - 剔除一次性股息税影响，持续经营业务实际净利润增长约10% [13] - 董事会建议末期股息每股9.5港元，连同中期股息和特别股息，派息率达138.2% [11] - 净资产值下降4.1%至3.24元人民币 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心品牌：销售额增长3.2%，儿童业务增长超20%，电商业务增长超20%，占核心品牌营收30%，在新兴平台增长率超80%，营业利润增长3.4%，营业利润率提升0.1个百分点至15.9% [17][28] - 专业运动板块（Saucony和Merrell）：营收增长57.2%，Saucony营收增长近60%，规模超10亿人民币，毛利润增长61.5%，毛利率提升1.6个百分点，2024年开始盈利，营业利润显著增长，预计2025年Saucony营收增长30% - 40% [18][19] - Merrell专注户外市场，电商渠道运营能力提升，2024年实现高增长 [31] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续聚焦跑步领域，形成品牌协同效应 [33] - 核心品牌：持续专注跑步，增强品牌影响力，构建跑步旗舰产品矩阵，加大DTC业务投资，深化终端零售渠道管理 [33][34] - 专业运动：Saucony明确百年跑步传承定位，聚焦精英运动生活，加强产品研发和渠道建设；Merrell围绕户外场景升级核心产品线，提升电商运营能力 [28][31] - 行业方面，体育用品行业表现优于整体零售行业，跑步成为中国最受欢迎运动，马拉松赛事日益普及 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观经济存在不确定性，但体育用品行业有机会，公司核心品牌和Saucony在跑步领域表现出色，实现健康增长 [3][4] - 2025年公司将继续聚焦跑步，向专业化和精细化方向发展，采取积极务实态度提升运营效率，深化终端渠道管理，实现高质量增长，为投资者带来丰厚回报 [6] 其他重要信息 - 公司宣布新任命，Ricky Yang从CFO晋升为执行董事，负责全球业务战略，Donna Ding接任CFO [7] - 公司MSCI ESG评级升至A，成为首个获此评级的中国体育用品公司，并宣布ESG战略框架和十年可持续发展计划 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 文档未提及问答环节相关内容

财务数据和关键指标变化 - 2024年集团总营收增长6.5%，达135.77亿日元，核心品牌营收增长3.2%，达123.27亿日元，新品牌专业运动板块营收增长超57%，达2.5亿日元 [10] - 集团营业利润增长9.3%，达19.66亿日元，净利润增长20.2%，达12.38亿日元 [10][11] - 毛利润增长10%，毛利率同比提升1.4个百分点至43.2%，主要因Saucony毛利率显著改善 [11][12] - 销售、一般及行政费用（SG&A）增长8.6%，研发费用与去年相近，占营收2.9%，员工成本占营收比例微升0.1个百分点至5.1%，其他费用增长13.5% [20][21] - 剔除一次性股息税影响，持续经营业务实际净利润增长约10%，净利润率提升1个百分点至9.1% [13] - 扣除银行贷款和可转换债券后，净现金增长5.6百万，流动比率为1.2倍，净资产值下降4.1%至3.24元人民币 [14][15] - 总营运天数为87天，存货周转天数减少22天至68天，付款周转天数减少12天至101天，应收账款周转天数增加14天至120天 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - XTERP核心品牌销售收入增长3.2%，儿童业务增长超20%，电商业务增长超20%，占核心品牌营收30%，毛利润增长2.8%，营业利润增长3.4%，营业利润率提升0.1个百分点至15.9% [17][18][28] - 专业运动板块中，Saucony和Merrell营收增长57.2%至12.5亿日元，Saucony营收增长近60%，超10亿人民币，毛利润增长61.5%，毛利率提升1.6个百分点，2024年开始盈利，营业利润显著增长 [18][19] - Merrell专注户外体育市场，在电商渠道努力提升运营能力，2024年实现高增长 [31] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续聚焦跑步领域，形成品牌协同效应，巩固在中国跑步市场的领先地位 [33][34][36] - XTERP核心品牌将增强品牌影响力，构建跑步旗舰产品矩阵，加大DTC业务投资，深化终端零售渠道管理 [33][34] - Saucony定位百年跑步传承品牌，聚焦高端精英市场，2025 - 2026年将加大品牌和渠道投资，采用DTC运营模式 [34][35] - 行业方面，体育用品行业表现优于整体零售行业，跑步成为中国最受欢迎的运动，马拉松赛事日益普及 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观经济存在诸多不确定性，但体育用品行业仍有机会，公司核心品牌和Saucony在跑步领域表现出色，实现健康增长 [3][4] - 2025年公司将继续聚焦跑步，向专业化和精细化方向发展，采取积极务实的方法提升运营效率，深化终端渠道管理，实现高质量增长，为投资者带来丰厚回报 [6] 其他重要信息 - 公司宣布新任命，Ricky Yang从CFO晋升为执行董事，负责全球业务战略，Donna Ding接任CFO [7] - 公司MSCI ESG评级提升至A，成为首个获此评级的中国体育用品公司，并宣布了2024 - 2030 ESG战略框架 [32] 问答环节所有提问和回答 文档未提及相关内容

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司收入和其他收入同比增长9%，第四季度同比增长31% [4] - 2024年股东应占利润同比增长10%，第四季度同比增长46% [4] - 2024年第四季度总营收和其他收入达到创纪录的64亿港元，税后利润达到38亿港元 [7] - 2024年全年税后利润为131亿港元，每股收益为10.32港元，均同比增长10% [8] - 2024年全年股息为每股9.26港元，同比增长10% [8] - 2024年第四季度总营收同比增长31%，运营支出同比增长6% [9] - 2024年全年总营收同比增长9%，运营支出同比增长6%，税后利润同比增长10% [10][11] - 2024年净投资收入为49亿港元，与2023年基本持平 [12] - 香港保证金基金规模保持稳定，LME Clear保证金基金规模因某些基本金属合约保证金要求降低而减少13% [12] - 保证金基金净投资收入下降13%，外部投资组合公允价值收益为4.47亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现金、大宗商品和ETP市场日均成交额和交易量均实现两位数增长，衍生品市场日均交易量创历史新高 [5] - 2024年衍生品业务收入占比近30%，日均交易量同比增长15% [19] - 2024年11月推出的10只单一股票的每周期权合约，几个月内日均交易量增长至近8万份 [20] - 2024年9月扩展的每周恒生科技指数期权，与每周恒生指数期权和每周国企指数期权的合计日均交易量达到近2万份，同比增长25% [20] - LME交易量在2024年持续增长，可收费日均交易量较2023年增长18% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年现金市场头条日均成交额达到近1320亿港元，同比增长26% [16] - 2024年10月8日，现金市场创下超过6200亿港元的历史单日成交额 [17] - 沪深港通北向和南向交易量均创历史新高，北向日均成交额同比增长39%，南向增长55% [17][18] - 2024年IPO从71家新上市公司筹集了880亿港元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进战略改革，引入新产品和市场微观结构优化措施，提升业务韧性和市场竞争力 [5] - 2024年对沪深港通计划进行了多项优化，包括放宽ETF要求、更新合格ETF名单等 [22] - 计划在2025年年中实施降低合资格证券最低价差的第一阶段计划 [23] - 宣布在沙特利雅得开设办事处，并将阿布扎比和迪拜列入认可证券交易所名单 [24] - 推动ESG标准，禁止单一性别董事会，并发布气候披露要求市场咨询结论 [25][26] - LME增加沙特吉达和中国香港作为仓库交割点，并计划在2025年3月推出新交易平台LME Select 10 [26][27] - 公司正在开发实时交易处理和全天候衍生品交易能力，计划在综合现金市场平台和衍生品平台上引入新的交易后服务和功能 [27] - 2024年推出HKEX虚拟资产指数系列和恒生沪深港通中国企业指数，进入指数业务领域 [28] - 推出新的基于网络的数据平台HKEX Data Marketplace，以分发历史数据产品 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在不确定性和地缘政治发展影响市场情绪，但中国内地的刺激政策和央行的货币宽松政策有望为IPO和二级市场带来新的活力 [13] - 公司对2025年的展望持谨慎乐观态度，预计宏观不确定性将持续，但对香港市场的交易和IPO活动的新兴趣感到鼓舞 [29] 其他重要信息 - 公司将继续保持成本纪律，致力于基础设施现代化，提升产品吸引力和竞争力，确保市场的长期活力、韧性和可持续性 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于IPO管道，特别是亚洲公司二次上市的最新讨论、激励和动机，以及外管局加强对香港IPO资金使用审查的影响，还有南向人民币柜台的进展 - 自9月以来，已有美的、迅风等公司成功在港进行A+H股上市，目前已知约有30家A股公司已申请或计划在港进行H股上市，这些公司有国际业务和扩张野心，价格差异并非阻碍因素 [37][38][39] - 外管局审批是资本管制的一部分，中国鼓励企业“+1”战略，预计不会影响IPO势头 [40] - 公司去年宣布了南向人民币柜台，正在努力筹备，预计今年推出，目的是方便南向投资者交易 [42][43] 问题2: 政府提及审查上市要求和上市后义务，能否详细说明，以及是否会吸引更多上市；有效税率是否将从今年起提高到15%，折旧和摊销是否会恢复个位数增长 - 公司一直寻求改进上市制度，以适应市场需求和保持竞争力，其他交易所也在进行类似审查，目前已成功引入多家公司上市，后续还会有更多上市监管咨询 [49][50][53] - BEPS 2.0全球最低税很可能追溯适用于2025年全年，最低税率为15%，对公司的影响取决于非应税部分，目前难以确定具体金额 [55][56] - 2024年折旧和摊销略有下降，原因是部分资产折旧完毕和办公室租赁续约租金降低，但新系统上线会使折旧和摊销增加，2025年LME交易系统上线将带来显著变化 [57][58] 问题3: 2025年的战略计划和运营支出情况，以及香港证券交易所国际战略的管道 - 2025年公司将推进多项战略，包括年中实施降低最低价差的第一阶段计划、发布关于结算周期的白皮书、优化IPO价格发现机制、加强运营和技术能力、探索相邻业务 [65][66][67][69][70] - 运营支出长期来看得到很好控制，EBITDA利润率稳定在70%左右，公司将继续控制成本，同时在人才和IT系统方面进行投资，2025年仍会有LME镍事件法律费用的部分回收 [72][75][76] 问题4: 香港交易所数据相关业务的潜在增长和业务模式演变 - 公司核心业务保持强劲，将继续发展核心业务，但也在关注相邻业务，如数据业务 [81] - 公司自身产生大量有价值的数据，市场数据平台的目的是使数据民主化，让投资者能够获取数据库并设计交易策略，目前处于早期阶段，将参考其他交易所的模式进行发展 [82][83][84]

财务数据和关键指标变化 - 服务收入增长1%至36亿美元，主要受漫游收入30%的增长推动 [5][19] - 总营收较去年下降2%，本地服务收入和硬件及其他产品收入下降影响了增长 [20] - 客户总数增长17%至约460万，主要得益于预付费客户和社交客户群的增长，后付费客户群略有下降 [20] - 5G渗透率达54%，较去年增长16%，主要因5G服务的大力推广 [21] - ARPU受市场竞争影响较去年略有下降2% [21] - 后付费客户流失率稳定在1% [22] - 运营费用降低5%，资本支出减少10%，EBITDA增长4%，EBIT改善88%，2024年实现盈亏平衡，净利润为600万港元 [5][22] - 股息方面，目标是分配与2020年相同的3.61亿港元股息，建议2024年每股最终股息为5.21港元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 5G业务 - 5G客户群增长54%，5G家庭宽带收入增长69%，客户群增长32%，ARPU增长12% [3][9] 高端品牌Supreme - 高端客户群同比增长29%，ARPU较上年增长12% [3] 漫游业务 - 出境漫游收入增长36%，超半数后付费用户使用漫游服务，出境漫游服务收入超疫情前水平 [4][5] 预付费业务 - 预付费收入增长40%，客户群增长29% [4] 企业市场 - 企业市场收入增长61% [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 本地市场服务收入因竞争和消费情绪疲软有所下降，出境漫游市场服务收入超疫情前水平 [5][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续加强漫游业务以推动收入增长，维持预付费业务的增长势头巩固市场领导地位 [33][34] - 利用AI和大数据分析加强客户参与度和提高运营效率，强化数字平台促进各客户群体的收入增长 [34] - 拓展海外预付费批发业务，寻找战略合作伙伴加速5G家庭宽带服务的增长 [34][38] - 专注网络优化和数字转型，为消费者和企业市场提供优质5G服务 [23][34] - 行业竞争激烈，本地服务收入受竞争影响，硬件和其他产品收入因消费情绪疲软和手机更换周期延长而下降 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境充满挑战，但公司财务表现有改善和韧性，未来将通过多元化收入来源确保可持续增长 [3][37] - 5G服务、家庭宽带服务和企业解决方案等领域有增长潜力，将继续利用AI技术提升服务质量和运营效率 [37][47] 其他重要信息 - 公司获MSCI的AA评级和Sustainalytics评级提升至26.7，92%的员工接受反腐败、道德和诚信培训，香港业务铅酸电池回收率达100% [24] - 2024年在主要交通枢纽推出3.5GHz黄金频谱，在频谱拍卖中获得低波段和2.3GHz频段的足够带宽 [26] - 数字转型使产品上市时间减少约60%，数字转型平台收入同比增长45% [29] - AI技术应用于客户服务、网络优化、节能等方面，基站节能约10% [30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 总漫游收入接近疫情前水平，公司确保收入表现的策略 - 公司认识到多元化收入来源的重要性，5G家庭宽带服务在2024年有显著改善，将继续寻找战略合作伙伴；企业解决方案是战略重点，利用AI技术可提供定制化解决方案；预付费业务有潜力，将探索海外市场机会 [37][38] 问题: 数据共享计划是否会蚕食漫游收入 - 数据共享计划和漫游计划是互补的，数据共享计划可将未开发的客户转化为漫游客户，其漫游使用量也计入漫游收入，不会产生蚕食效应 [40][41] 问题: 2025年资本支出展望 - 2024年资本支出较2023年减少10%，主要因大部分5G网络增强项目已完成，预计2025年资本支出将稳定在与2024年相似的水平，未来重点是网络优化和数字转型 [22][43] 问题: 公司应用AI技术的领域及对提高生产力和盈利能力的作用 - AI技术提升客户服务质量和工作效率，如AI动力总成预测模型提高客户保留率和盈利能力；在B2B企业市场可提供创新解决方案增加收入；在成本效率方面，AI节能解决方案可降低基站能耗，有助于可持续发展 [46][47] 问题: 2024年频谱拍卖中未获得支持6G技术发展的频段，公司6G发展计划 - 公司参与了拍卖，但考虑到缺乏生态系统、市场采用有限、应用和用例不足以及成本效益等因素，决定不积极竞标，该频段仍可在条件成熟时获取 [49] 问题: 公司澳门业务是否有财务负担 - 公司不便评论其他公司的表现和决策，自身澳门业务虽稳定但因市场规模小面临挑战，香港业务的强劲表现抵消了澳门业务的疲软 [51] 问题: 公司有健康现金流和充裕现金，特殊股息分配和剩余现金使用计划 - 公司在每次业绩公布前会评估现金使用、现金状况和潜在投资机会，去年股东大会上董事长表示若2024年实现扭亏，董事会会考虑分配特别股息，今年公司在利息收入帮助下实现盈亏平衡，需待财务表现更稳定时进一步考虑 [54]

财务数据和关键指标变化 - 2024年新业务价值（VOMB）增长18%，达到创纪录的47亿美元 [2] - 内含价值（EV）权益增长9%，达到716亿美元，每股增长9% [3] - 税后运营利润创历史新高，每股增长12% [3] - 基础自由盈余生成（UFSG）增长10%，每股增长10% [3] - 董事会建议将末期股息每股提高10%，并宣布了16亿美元的新股票回购计划 [3] - 运营ROEV升至14.9%，运营ROE提高130个基点至14.8% [28][43] - 综合权益达到876亿美元，每股增长10% [29] - PVMBP利润率增至11%，VOMB利润率增至54.5% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 优质代理业务 - 贡献了74%的VOMB，2024年实现16%的VOMB增长，招募人数增长18% [4] 合作伙伴业务 - 2024年VOMB增长28%，达到13亿美元，银行保险业务增长39% [6] 各个市场数据和关键指标变化 中国香港市场 - 2024年VOMB达到创纪录的18亿美元，增长23% [8] - 代理渠道VOMB增长23%，新招募人数增长16% [9] - 合作伙伴业务VOMB增长25% [10] 中国内地市场 - 2024年VOMB增长20%，超过12亿美元 [10] - 优质代理新招募人数增长18%，活跃代理人数增长9%，新客户数量增长9% [11] - 银行保险业务实现新业务和VOMB利润率显著提升 [12] 东盟市场 - 2024年VOMB超过17亿美元，增长15% [17] 印度合资企业Tata AIA Life - 排除2024年第一季度，VOMB增长超过20%，报告的VOMB增长仍为正 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于亚洲市场，通过优质代理和合作伙伴双引擎驱动增长，满足不断增长的人寿和健康保险需求 [20] - 投资于市场领先的技术、数字能力和先进分析，以提高效率、可扩展性和客户参与度 [22] - 积极应用生成式AI，已部署超过50个用例，提升运营效率和客户体验 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司战略和商业模式充满信心，认为公司有能力实现2025年及以后的目标 [26][27] - 中国市场具有巨大的增长潜力，公司有信心实现可持续增长 [60][61] 其他重要信息 - 公司在技术和数字分析方面投资近10亿美元，实现了云采用率90%、直连处理率超过85%、交易当日周转超过85% [69][72] - 公司的数字平台拥有超过2.1亿活跃客户，净推荐值在多个市场排名第一 [23][73] - 公司的医疗业务通过管理行动实现了运营差异改善，节省了超过1.8亿美元的费用和理赔成本 [22][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：中国市场新业务价值增长的可持续性、新牌照获取节奏以及技术投资相关问题 - 中国市场在可比基础上的增长将显著高于报告的20%，公司对长期增长有信心，预计每年获取1 - 2个新省级牌照 [62][68] - 过去在技术和数字分析上投资近10亿美元，已部署超过50个生成式AI用例，展示了四个用例的效果，未来三年将重点投资于嵌入生成式AI [69][74][76] - 股东资本比率下降主要是由于股票回购计划和所需资本增加，新增业务带来的回报超过20% [78][79] 问题2：公司增强资本管理政策、香港业务新指引影响以及印度业务披露问题 - 公司激励计划中反映的指标是UFSG，与股东利益一致 [83][84] - AIA香港支持保险监管机构的指引，认为对业务无重大影响，公司产品仍具吸引力 [90][91] - 公司对Tata AIA的表现充满信心，将继续评估所有选项以实现股东价值最大化 [94][96][198] 问题3：自由盈余生成的负面投资回报因素以及2025年中国内地新业务增长计算问题 - 自由盈余减少主要是由于中国和泰国的利率变化、股市表现以及韩国的监管变化 [101][102] - 公司对中国内地市场的长期增长有信心，已调整2025年的假设，积极调整产品定价和组合 [103][104] 问题4：中国市场第四季度趋势、香港市场竞争格局问题 - 2024年第四季度中国市场VOB增长放缓是由于产品提前退出、银行保险业务季节性以及业务重点转移等原因，可比基础上表现更好 [116][117] - 香港市场竞争激烈，但公司通过优质代理和合作伙伴渠道保持竞争力，将继续创新产品和服务 [123][124][125] 问题5：UFSG负差异、所需资本增长假设、医疗准备金以及香港离岸市场业务问题 - UFSG负差异主要是由于利率和股市变动，所需资本增长主要是由于新增业务增加，大部分医疗准备金已按预期使用 [131][134][137] - AIA香港目前仅发行在岸保单，会持续关注离岸市场发展 [139] 问题6：中国新区域团队建设、股东资本视角以及股东回报形式问题 - 公司对在中国获得四个新省份牌照感到满意，扩张的关键成功因素包括成熟的业务模式、可扩展的运营模式和充足的人才 [153][156][158] - 公司的资本管理政策目标是返还75%的净自由盈余生成，股息政策是审慎、可持续和渐进的，股东资本比率预计会逐渐降低 [162][163] - 公司认为考虑75%的净自由盈余生成是更合适的方式，股息的未来增长前景也很重要 [169][170] 问题7：杠杆比率、前景声明、新业务CSM增长以及中国市场假设变化影响问题 - 公司会持续优化资产负债表结构，有债务能力和财务灵活性，对杠杆比率感到舒适 [179][180] - 公司认为目前没有必要像同行一样提供新业务增长目标，对中国市场的长期增长有信心 [174][183] - 新业务CSM增长与VOMB增长不同是由于不同的指标和因素，预计中国市场第一季度利润率仍将超过50% [175][181][182] 问题8：东盟市场战略、印度业务不上市原因以及公司长期增长驱动因素问题 - 泰国和新加坡市场在2024年分别实现15%的增长，公司将继续以客户为中心，根据不同市场特点发展业务 [192][193][194] - 公司不会对市场传言置评，合作伙伴会持续评估所有选项以实现股东价值最大化 [198] - 公司认为所处地区是全球人寿和健康保险最佳市场，有能力捕捉增长机会，并非局限于10%的增长 [199][200]

财务数据和关键指标变化 - 2024年经常性基础利润为93亿港元，较上一年下降11%，若剔除2023年出售美国装瓶业务的影响，2024年经常性基础利润有小幅增长 [5] - 公司将股息提高了5% [6] - 净债务为700亿港元，健康的资产负债率为22.1%，若包括租赁负债则为23.7%；加权平均债务成本保持在4%的健康水平；总借款的64%为固定利率 [14] - 公司拥有超过430亿港元的可用流动性和健康的到期期限结构 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产 - 2024年香港写字楼租金收入持续下降，内地和香港的零售销售在年底开始趋于正常 [7] - 2024年基础利润下降，主要是由于与上一年相比处置资产减少，上一年包含出售港岛东中心9层和太古广场多个停车场，导致基础利润下降42% [19] - 香港写字楼入住率稳定在93%，零售方面所有购物中心均100%出租 [23] - 内地零售业务成为公司越来越强大的增长引擎，目前内地零售业务的贡献与此前最大的贡献者香港写字楼组合几乎相当 [24] 饮料 - 2024年整体利润下降，主要是由于出售美国装瓶业务，但泰国和老挝新收购的特许经营权带来的利润贡献部分抵消了这一影响 [8] - 内地经常性利润增长11%，主要受该市场价格上涨推动 [8] - 2024年太古可口可乐收入和利润在中国大陆和台湾市场均有所增长，内地收入按当地货币计算增长3% [25] - 2024年EBITDA为48亿港元，较去年下降主要是由于2023年出售美国业务；内地EBITDA增长8%，台湾增长17%，越南和柬埔寨下降7%，泰国和老挝EBITDA为4.22亿元人民币 [27][28][29] - 经常性利润同比增长20%（剔除美国业务贡献），主要得益于泰国和老挝业务以及内地业务的增长 [29] - 气泡饮料占产品组合的70%，是最大的驱动因素，果汁占14% [30] 航空 - 国泰航空连续第二年盈利，2024年盈利99亿港元，2023年为98亿港元 [34] - HEICO集团经常性利润增长45%，归因利润从2023年的4500万瑞士法郎增至去年的3.99亿瑞士法郎 [9][34] 医疗保健 - 2024年营收持续增长 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港写字楼市场需求疲软、供应强劲，但优质物业入住率稳定；零售市场环境相对疲软，但优质购物中心出租率达100% [23] - 中国内地零售市场成为公司房地产板块的重要增长引擎，饮料业务在大陆市场营收和利润均有增长 [24][25] - 东南亚市场，公司在泰国和老挝的饮料业务有新进展，收购股权后扩大了业务版图 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 太古地产已落实1000亿港元投资计划的67%，继续在大湾区投资，增加在北京Indigo项目的持股比例，2024年成功推出上海首个住宅项目 [3][4] - 饮料业务投资泰国装瓶商Thai NamTip，持股比例增至略低于56% [4] - 国泰航空继续偿还政府债务，并承诺未来七年投入1000亿港元用于机队更新，以抓住第三条跑道系统的增长机遇 [4] - 公司在医疗保健领域宣布了一项为期十年、200亿港元的资本承诺计划，目前投资不足10亿港元 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年经营环境极具挑战性，但公司持续投资，显示出对未来的信心 [3] - 预计2025年市场仍将面临逆风，公司将继续专注于近期投资的执行，并寻找业务拓展机会，尤其注重大湾区 [40] - 香港写字楼市场预计将持续低迷，零售销售可能继续面临挑战；内地零售销售增长有望在2025年加速 [41] - 饮料业务方面，预计内地营收将继续增长 [41] - 航空业区域收益率已正常化，预计2025年长途航班供应增加将对收益率造成压力，供应链挑战仍将影响全球航空业；HEICO预计基础维护需求稳定，航线维护工作持续增长，发动机大修服务需求强劲 [36][42] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面表现出色，太古地产成为道琼斯房地产管理和开发行业全球最佳指数排名第一 [15][19] - 饮料业务在泰国和老挝业务的股权重新计量为公允价值产生6.61亿港元非经常性收益，以及泰铢兑港元升值带来的汇兑收益 [27] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于回购计划的想法，以及信用评级指标方面是否会有压力阻碍使用更多自由现金流进行股票回购 - 公司在过去几年明确了战略和展望，作为多元化企业集团能够应对经济不确定性 公司有多项投资计划，资产负债率较低，资产负债表强劲 股票回购计划相对较小，是股东回报组合的一部分，具体决策将在5月做出 [46][47][48] 问题2: 中国大陆饮料业务在整体通缩环境下保持ASP增长的做法及可持续性 - 中国大陆营收增长主要得益于实施的重要战略，包括利用品牌优势推动价格上涨、按渠道进行包装差异化、推动即饮单份消费以及强大的市场执行能力 公司将继续实施该战略，并对今年的整体营收增长持乐观态度 [50][51] 问题3: 中国大陆饮料业务EBITDA趋势展望以及东南亚业务是否会有更多扩张 - 预计中国大陆未来EBITDA将稳步增长，公司将继续推进营收增长和品牌高端化战略，同时优化运营效率 公司对东南亚市场的扩张机会感到兴奋，将在估值合理且对整体业务有互补价值时继续寻找扩张机会 [54][56] 问题4: 公司合适的资产负债率水平以及对公司结构（私有化或拆分）的看法 - 公司认为资产负债率在30%是可以接受的，太古地产希望将其保持在20%以下，预计两者都将远低于该水平 大股东和管理层认为目前的公司结构是合适的，现阶段不考虑私有化或拆分 [60][61] 问题5: 关于债券再融资以及是否有进一步的资本循环机会 - 公司与太古地产加权平均债务成本相近，约为4%，有充足的流动性 公司会利用债券市场和股权市场，但不急于进行债券再融资，会根据利率情况适时通过私募等方式获取长期债务 公司会继续进行资产循环，作为投资组合管理的一部分 [64][65][67]

财务数据和关键指标变化 - Q4净销售额9.42亿美元，按固定汇率计算同比增长1%，较2019年Q4增长21% [5] - Q4毛利率60.2%，较上年Q4提高30个基点 [5] - Q4调整后EBITDA为1.95亿美元，EBITDA利润率达创纪录的20.7%，较2023年Q4提高160个基点 [7] - Q4自由现金流为1.35亿美元，较2023年Q4增加300万美元 [7] - 2024年业务大致持平，毛利率较上年提高70个基点至60%，超出预期 [27][28] - 2024年调整后EBITDA为6.83亿美元，利润率为19%，略低于上年 [29] - 2024年自由现金流为3.11亿美元，较上年增加2600万美元 [31] - 2024年营运资金低于目标，降至14%以下，库存减少4400万美元至2300万美元 [31][32] - 2024年净债务为11亿美元，净杠杆率降至1.58倍，年末流动性超14亿美元 [73][74] 各条业务线数据和关键指标变化 品牌业务 - Samsonite品牌Q4增长4.6%，全年增长3.3% [11][12] - Tumi品牌Q4增长4.4%，全年近乎持平，下降约0.8% [12][13] - American Tourister品牌Q4下降6.9%，若剔除印度市场则增长1.3%，全年下降约6% [14][15] 非旅行业务 - 非旅行业务持续增长，是公司的增长支柱，如Samsonite的Move 5.0背包、Tumi的Voyager系列、American Tourister的Urban Groove背包等产品表现出色 [25][26] D2C业务 - 全年D2C业务增长2.7%，批发业务下降2%，D2C业务占比从38.9%提升至39.8% [47] - 电商业务全年增长近6%，占销售额的11.4%，若包含纯电商批发商则占比达19.4% [50][51][52] 各个市场数据和关键指标变化 亚洲市场 - Q4下降6%，若剔除印度市场则仅下降1.6%，印度市场下降27%，中国市场Q4增长1% [8][9] - Samsonite品牌在亚洲市场Q4下降约3.6%，Tumi品牌大致持平，下降0.2%，American Tourister品牌下降11%，若剔除印度市场则增长约2% [16][20][22] 北美市场 - Q4增长3.9%，全年下降1.2% [10][78] - Samsonite品牌在北美市场Q4增长近10%，Tumi品牌增长5%，American Tourister品牌下降10% [16][20][23] 欧洲市场 - Q4增长5.6%，全年增长3.1% [11][78] - Samsonite品牌在欧洲市场Q4增长4.6%，Tumi品牌增长12%，American Tourister品牌增长6.4% [19][20][24] 拉丁美洲市场 - Q4和全年均增长14%，American Tourister品牌增长13% [11][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资品牌提升，加强促销和折扣管理，推动SKU转型 [5] - 拓展非旅行业务，加大相关产品的研发和推广 [25][26] - 战略布局全球门店，重点关注亚洲和欧洲市场，尤其是Tumi品牌在欧洲和亚洲的门店拓展 [53] - 加强电商业务投入，提升电商平台的内容和服务，推动电商业务增长 [52] - 推进可持续发展战略，提高产品中可持续材料的使用比例，设定明确的可持续发展目标 [63][64] - 行业方面，公司业务与全球旅行高度相关，历史上能够跑赢行业增长，未来全球旅行预计仍有6%的增长，为公司带来机遇 [39][40][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅行趋势预计未来几年将保持强劲，是公司业务增长的基础驱动力，公司有能力跑赢旅行行业增长 [91] - 2025年Q1销售额预计按固定汇率计算将下降低个位数到中个位数，主要受宏观经济环境不确定性和北美市场影响，但各地区表现有所不同，欧洲和拉丁美洲市场保持稳定，亚洲市场呈改善趋势，印度市场有望转正 [93][104][105] - 预计2025年剩余时间净销售额将逐步改善，公司对业务前景充满信心，将继续投资产品创新、品牌提升、渠道拓展和可持续发展，保持强劲的利润率和现金流 [95][96] - 公司在可持续发展方面取得显著进展，将在4月发布可持续发展报告，可持续发展不仅是正确的事情，也将为公司带来长期增长机会 [98] - 公司继续推进双重上市计划，将增加股东价值，提高交易流动性 [98][99] 其他重要信息 - 公司在2024年新开67家门店，战略布局全球门店，重点关注亚洲和欧洲市场，尤其是Tumi品牌在欧洲和亚洲的门店拓展 [6][53] - Tumi品牌迎来50周年庆，推出一系列庆祝活动和新产品，如19 Degree Light最轻行李箱 [59][60][61] - 公司在可持续发展方面取得显著进展，40%的产品采用了一定程度的回收材料，较上年提高6个百分点，在可持续增长方面获得认可，在相关调查中排名第40位，在零售、批发和消费品领域排名第2位 [63][66] - 公司生产的85%位于中国以外，对美国市场的中国生产产品暴露率为15%，公司有能力应对关税问题，通过调整生产和产品设计提高毛利率 [87][88] - 公司资本支出与上年基本持平，约为1 - 1.25亿美元，其中5800万美元用于零售业务，包括门店翻新和拓展 [88][89] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Q1各地区销售情况及印度市场短期表现，以及营销支出比率的情况 - Q1欧洲市场增长稳定，与Q4相似；拉丁美洲市场保持强劲增长；亚洲市场呈改善趋势，印度市场有望转正，中国市场1月表现强劲，预计全年将继续改善；北美市场受时机和消费者情绪影响，预计下降低个位数到中个位数 [104][105][106] - 营销支出目标比率为6.5%，2024年Q4支出比率下降，全年支出比率为6.3%，预计2025年将维持在6.5%左右 [110][111] 问题2：门店扩张计划及全年营收和利润率指引 - 门店扩张方面，预计每年新开60 - 70家门店，重点关注Tumi品牌在欧洲和亚洲的扩张，以及Samsonite品牌的投资，但不会通过门店扩张大幅改变D2C业务占比 [115][116] - 全年指引方面，目前仅提供Q1信息，由于消费者需求存在不确定性，暂不提供全年营收和利润率指引，但预计全年业务呈改善趋势 [118][119][120] 问题3：在宏观不确定性下的增长驱动因素，以及资本分配的优先顺序 - 增长驱动因素包括旅行指标强劲、产品创新、非旅行业务增长、电商业务发展、拉丁美洲市场渗透、印度市场复苏和中国市场潜力等，公司将继续推进各项业务，无需优先考虑某一项 [126][127][129] - 资本分配方面，公司将继续发放股息、进行股票回购、偿还债务和进行正常的资本支出，从财务实力来看，公司处于良好状态 [134][135][136] 问题4：2025年是否目标实现与去年相似的EBITDA利润率 - 公司预计2025年EBITDA利润率将与去年处于相似水平，若市场情况改善，可能会增加广告支出 [137]

财务数据和关键指标变化 - 2024年税后净利润达9.24亿美元，每股收益1.33美元，较2023年的7.64亿美元有所增长 [4] - 调整2022年飞机价值减记回收后，核心税后净利润增长16%至6.33亿美元 [4] - 总收入及其他收入增长4%至26亿美元 [5] - 总资产达251亿美元，每股净资产自2023年底增长11%至9.07美元 [5] - 经营现金流净额（扣除利息）创全年纪录，达19亿美元 [5] - 现金及未动用承诺流动性达创纪录的65亿美元 [5] - 董事会建议末期股息每股0.267美元，连同中期股息，全年股息总额为0.4058美元，较2023年增长21%，派息率为报告税后净利润的35% [4] - 融资成本为每年4.5%，高于2023年的4.1% [23] - 有效税率为11.1%，与2023年的11.2%基本一致 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经营租赁租金收入为18亿美元，租赁费率系数稳定在10% [21] - 融资租赁收入强劲增长至2.7亿美元，融资租赁应收款项自2023年底增长50%至37亿美元 [21] - 飞机销售收益增长超过50%至1.8亿美元，售出飞机数量从2023年的20架增至29架 [21] - 其他收入为2.97亿美元，主要来自保险理赔，但低于上年 [22] - 其他利息及费用收入下降11%至7600万美元，因预付款融资贡献减少 [22] - 折旧费用（调整后）持平于7.94亿美元 [22] - 融资费用增长12%至7.1亿美元 [23] - 净租赁收益率改善10个基点至7.2% [18] - A320neo机型的平均租金自2019年以来上涨20%，波音737机型上涨24% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 利用全球客户需求，专注于利用规模和影响力的大型价值租赁交易 [6] - 订单簿包含232架飞机，承诺资本支出超过120亿英镑 [13] - 订单簿主要由空客A320neo系列和波音737-8等最受欢迎的新技术机型组成 [14] - 继续将重点放在为利益相关者创造价值，通过租赁活动增长收益，以历史高位利润率实现飞机投资 [26] - 预计2025年新飞机融资需求将增至1000亿美元，较2024年增长30%，并在随后两年再增长40% [9] - 公司是唯一一家已全额收回2022年因俄罗斯飞机减记的5.07亿美元的主要出租人 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 航空客运需求连续第二年实现两位数增长，超过10% [5] - 高票价、创纪录的客座率和强劲的航空货运表现，预计使全球航空公司收益连续第二年高于300亿美元 [5] - 所有地区均报告交通增长并实现盈利，为十多年来第二次 [5] - 国际航空运输协会预计这一积极势头将持续到2025年，全球航空公司利润预计将达创纪录的366亿美元 [5] - 供应侧短缺，特别是飞机和发动机的短缺，限制了扩张，预计在2020年代末之前供需不会更平衡 [7] - 供应紧张导致飞机估值坚挺和租赁收益率上升，月度租金和当前机队市场价值呈明显上升趋势 [7] - 波音和空客当前创纪录的积压订单总额达1.2万亿美元，反映了航空需求的强度和交付延迟的累积效应 [9] - 2024年平均航空燃油价格下降超过9%，目前进一步下降12%，对航空公司客户有利 [10] - 2024年下半年联邦基金利率下调对资金成本产生积极影响，未来降息将降低主要浮动银行债务的利率 [10] 其他重要信息 - 机队组合包括709架飞机和发动机，其中445架为自有，32架为管理，订单簿为232架飞机 [13] - 自有投资组合的加权平均机龄为5年，加权平均剩余租期为7.9年，是业内最年轻和租期最长的之一 [15] - 最新技术飞机比例从2023年的77%上升至80% [16] - 运营租赁机队的平均评估价值为211亿美元，较其净账面价值有15%的溢价 [16] - 2024年售出29架自有飞机，平均机龄9.3年，接近机队平均机龄的两倍，销售收益利润率略低于11% [17] - 在环境、社会及管治方面，女性董事比例超过香港交易所30%的目标，11名董事中有4名为女性，远高于市场约21%的平均水平 [19] - 高级管理层发生变动，陈晓峰于9月接替Dunlein，文兰于2月接替退休的吴建国 [11] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年的飞机交付管道和资本支出展望 [30] - 目前有47架飞机签约计划在2025年交付，并预计年内能增加交付量 [31] - 资本支出指引与去年相似，随着交付改善和供应链更稳定，预计能够达成目标 [31] 问题: 经营租赁与融资租赁的未来计划 [32] - 融资租赁产品是融资产品组合的一部分，目前约占投资组合的15%，预计会进一步增长 [33] - 公司目标主要是成为飞机经营租赁公司，随着供应链问题缓解和订单簿交付量增加，预计经营租赁业务增长将超过融资租赁业务 [33] 问题: 净收益率展望及是否已见底 [36] - 推动净租赁收益率改善的因素包括：交付近年以较高租金签约的新飞机、出售或更新疫情期间低收益租约的飞机、以及利率下降带来的利好 [37][38] - 若这些因素同时发生，净租赁收益率将出现实质性好转 [38] 问题: 疫情期间低市场租金租约的占比、到期情况以及续租时的租金提升幅度 [42] - 约有13%至14%的机队仍受疫情期间签订的低租金租约影响 [42] - 通过出售飞机或在租约到期后重新营销，预计租金可实现30%至40%的提升 [43] 问题: 2025年资本支出是否维持约40亿美元的目标，以及替代收入来源（如预付款融资）的机会 [46][48] - 资本支出指引确实是约40亿美元，随着新飞机交付价值从2024年的800亿美元增至2025年的1000亿美元并持续上升，可寻址市场在增长，公司应能扩大资本支出 [49][50] - 随着交付率和生产率回升，航空公司客户需增加向制造商的预付款，公司已看到相关讨论显著增加，预计相关交易将在今年达成 [51] 问题: 融资租赁业务的收益率展望以及发动机问题对运营和财务的影响 [56][57] - 融资租赁业务的收益率同比上升60至70个基点，预计能维持当前的总收益率水平，若利率下降，净收益率将扩大 [58][62] - 发动机耐久性问题对交付的影响相对有限，发动机制造商在支持现有运营商和交付新发动机之间取得平衡 [60] - 新发动机程序的耐用性改进部件已获认证，未来一两年将开始显现效益，有助于缓解航空公司近年遇到的一些运营问题 [61] - 公司不承担发动机的维修成本 [63]