财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2.11亿美元，其中包括Sephience上市的首笔收入以及DMD产品系列的持续贡献[4] - 基于强劲的季度表现，公司将2025年全年收入指引收窄至7.5亿至8亿美元，位于初始收入指引范围的上限[4] - 截至9月30日，Sephience产生了1960万美元的收入，其中美国市场为1440万美元，美国以外市场为520万美元[4] - DMD产品系列第三季度收入为8600万美元，其中Translarna净产品收入为5100万美元，Emflaza净产品收入为3500万美元[16] - Evrysdi由罗氏实现全球收入约5.32亿美元，为PTC带来7100万美元的特许权使用费收入[16] - 2025年第三季度非GAAP研发费用为9100万美元，不包括900万美元的非现金股票薪酬费用，而2024年第三季度为1.52亿美元（不包括900万美元的非现金股票薪酬费用）[16] - 2025年第三季度非GAAP销售、一般及行政费用为7400万美元，不包括1000万美元的非现金股票薪酬费用，而2024年第三季度为6300万美元（不包括1000万美元的非现金股票薪酬费用）[17] - 截至2025年9月30日，现金、现金等价物和有价证券总额为16.88亿美元，而截至2024年12月31日为11.4亿美元[17] - 第三季度现金余额反映了先前宣布的以约2.25亿美元预付款和未来基于销售额的里程碑付款，购买Sephience年度全球净销售额支付义务（8%-12%）的90%[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - Sephience全球上市开局强劲，截至9月30日收入达1960万美元，341名患者接受商业治疗[9] - DMD产品系列方面，通过利用第117条并在美国为医疗提供者和DMD患者开展针对性计划，在多数欧洲市场维持Translarna患者用药，并培养对Emflaza的品牌忠诚度，尽管面临多个仿制药竞争[15] - 针对Sephience，截至9月30日，PTC Cares团队收到来自141名独立处方医生的521份患者起始表格，患者年龄范围从婴儿到79岁，涵盖所有疾病严重程度和各种治疗历史[5][48] - 在Amplify头对头研究中，Sephience治疗导致苯丙氨酸水平平均比BH4多降低70%[6] - 临床研究显示，Sephience在全部患者谱系中的应答率介于66%至75%之间[22][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场是Sephience产品增长的主要引擎，截至9月30日收入为1440万美元，市场反应积极，支付方政策有利，覆盖约2.5亿受保人[4][10] - 德国市场开局良好，迅速将同情使用项目患者转为商业治疗，并收到来自德国及其他欧盟国家的新患者处方[11] - 支付方混合比例目前商业保险占比较高，预计随着医疗补助和医疗保险计划在第四季度最终确定政策，将稳定在商业保险65%、政府保险35%的比例[11] - 公司近期在加拿大获得Sephience批准，并预计今年晚些时候在日本和巴西获得监管批准[14] - 日本市场预计将有约1000名PKU患者，定价预计将高于美国和德国[59] - 在欧洲南部国家，已提交健康技术评估档案，预计定价和报销流程需要6至12个月[53][54] - 巴西市场预计有超过6000名患者，上市流程将包括定价审批和可能的司法程序[85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Sephience被视为公司可持续增长和近期实现盈利路径的基础产品[4] - 公司计划在第四季度与FDA举行会议，讨论亨廷顿病项目的下一步疗效研究设计以及可能支持加速批准申请的数据包[7] - 对于弗里德赖希共济失调项目，计划在本季度与FDA会面讨论项目的潜在后续步骤[7] - Translarna的新药申请仍在FDA审查中[7] - 公司财务状况强劲，能够实现现金流盈亏平衡，并参与战略性业务发展活动以补充研发和商业产品组合[8] - 公司将于12月2日举办研发日，分享研究项目进展，包括剪接平台项目[8] - 在上市初期，公司将继续维持狭窄的定价走廊[14] - 针对亨廷顿病项目，公司强调其疗法与竞争对手不同，为口服小分子，已进行超过140名患者的安慰剂对照研究，并计划与FDA讨论加速批准路径[73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对Sephience的上市开局感到兴奋和鼓舞，认为早期结果显示了广泛的患者需求和产品成为标准护理的潜力[5] - 医疗提供者和患者社区对Sephience的反应非常积极，包括在社交媒体上分享治疗体验，如首次尝试新食物[12][19] - 管理层认为Sephience的高度差异化特征、强大的价值主张以及快速起效的疗效得到了支付方的认可[10][28] - 尽管上市处于早期阶段，但管理层对观察到的持续势头和广泛的处方兴趣表示满意[5][38] - 对于长期持久性，管理层参考临床试验中较高的应答率和良好的依从性，但对提供具体指导持谨慎态度，表示将随着上市推进而更新[21][26] - 管理层预计运营费用将下降，但将在摩根大通会议上提供2026年具体指引[55] 其他重要信息 - 公司在9月的国际代谢会议上展示了Sephience的新数据，包括AFFINITY扩展研究的长期结果以及头对头研究的新数据，进一步支持其差异化疗效[13] - 数据显示，日本患者的苯丙氨酸降低和安全性结果与全球PKU人群一致[13] - 公司正在最终化关于Sephience作用机制的出版物，包括体外、体内和最严重PKU突变患者的临床疗效数据[6] - 客户面对团队继续在关键会议上领导医学教育项目，如9月的ICIEM和ESPKU，举办圆桌会议、科学交流和研究者在美、欧、日的会议[13] - 公司预计Sephience在日本的批准将在年底前获得，并已准备好经验丰富的团队进行推广[59] 问答环节所有提问和回答 问题: Sephience上市持久性和患者长期治疗的信心来源 - 管理层对开局感到兴奋，并观察到产品在所有患者细分群体中的使用，包括既往治疗过和初治患者，以及从医生和患者社区听到的积极反应，如患者首次能够进食以前不能吃的食物[19] - 临床研究显示在全部患者谱系中高达75%的应答率，这表明产品能为广泛患者带来益处，而降低苯丙氨酸和饮食自由化将是依从性的关键因素[21][22] 问题: 医生和支付方对治疗持续性的期望值及患者留存率预期 - 关于治疗反应程度，管理层听到的标准不一，有些认为15%-20%的苯丙氨酸降低即有意义，有些则寻求30%的降低，此外还包括患者感觉更好、认知功能改善和饮食自由化等定性因素[25] - 对于患者留存率和具体指导，管理层认为为时过早，但参考临床试验中66%-75%的应答率以及良好的安全性和耐受性，对广泛患者群体的使用潜力感到兴奋[26][27] - 支付方互动方面，目前没有遇到重大障碍或显著限制，政策非常有利，团队已与覆盖约2.5亿受保人的支付方进行富有成效的合作[28][29] 问题: 从新患者起始表格到患者实际获得药物的时间线 - 管理层提到PTC Cares团队经验丰富，提供优质服务，能够快速处理起始表格并引导患者通过系统获得药物[32] - 目前从起始表格到药物配药的时间取决于支付方计划，商业计划可能只需数天，平均在2至4周之间，政府计划可能需要更长时间，但已有患者获得报销[33][34] 问题: 10月份提及的"持续势头"具体指什么 - 管理层表示除观察到起始表格和患者用药速度保持一致外，无法提供更多细节，并将继续关注第四季度的动态[38][39] 问题: 收窄全年指引的原因及在卓越中心的渗透率 - 收窄指引至初始范围上限反映了对上市执行和所有产品表现的信心，主要差异来自Sephience，同时Emflaza在面临多个仿制药竞争下表现稳定也增加了信心[43][44] - 在所有卓越中心均已进行推广，Sephience的认知度为100%，且所有中心都已开具处方，约三分之二的中心开具了不止一份处方[45] 问题: 新处方患者的特征分布及整体市场机会评估 - 上市早期，所有细分群体均有贡献，包括初治患者、从其他疗法转换的患者，年龄范围从2-3个月到79岁，但目前难以给出具体细分数据[48] - 对于市场机会，公司始终将Sephience视为高度差异化的罕见病疗法，针对美国约1.7万名患者，认为其有潜力为全谱系患者带来益处，但目前尚早，未提供具体收入预测[49] 问题: 欧洲市场的额外覆盖更新及2026年运营费用展望 - 德国目前处于自由定价期，预计 benefit assessment 和 MNOG 流程将再持续约六个月至2026年，已在南欧多数国家提交HTA档案，并通过指定患者计划等方式在多个市场获得早期准入[53] - 关于运营费用轨迹，公司将在摩根大通会议上提供2026年指引，但预计运营费用将下降[55] 问题: 观察到从Palynziq转换患者的原因、日本上市时间及市场机会比较 - 管理层报告观察到从Palynziq转换的现象，原因在于医生认识到Sephience能为严重突变患者提供显著益处，且为每日一次口服疗法，耐受性良好，但尚不确定是否为趋势[58] - 日本是重要市场，预计年底前获批，患者 prevalence 约1000人，定价预计将高于美国和德国，公司已有团队准备就绪，价格谈判预计在明年第一季度完成[59][60] 问题: Sephience净价格计算、患者平均用药时间及收入确认方式 - 管理层指出提问者的计算可能有误，需考虑首次发货时间点及患者不同时间入组，批发 acquisition cost 约为49万美元，平均患者体重约45公斤，目前净价格大致符合预期[64] - 收入确认方面，在美国发货给专业药房后立即记账，德国则是在处方开具后直接发货给药房，库存很少[65] - 支付方混合比例目前商业保险占比较高，预计最终稳定在商业65%、政府35%[66] - 关于患者留存，早期数据显示，8月或9月初开始治疗的患者，绝大多数已进行再次配药，尤其是那些最具挑战性的患者群体，这增强了信心[68] 问题: 初始患者年龄分布及亨廷顿病项目注册试验考量 - 患者年龄分布良好，涵盖从婴儿到70多岁老人，平均年龄约为17岁，符合预期[73] - 对于亨廷顿病项目，管理层强调其疗法与近期新闻中的竞争对手不同，为口服小分子，已有超过140名患者的安慰剂对照研究数据，证明靶点参与和机制作用，预计所有患者将在春季完成24个月治疗，随后与诺华计划与FDA讨论基于这些数据的加速批准潜力，第四季度会议将讨论加速批准路径和疗效试验设计[74] 问题: Sephience在真实世界中的应答率数据 - 管理层表示目前为时过早，无法提供具体数字，因为首批药物于8月发货，但提到了关于再次配药的积极早期反馈[77][78] 问题: 巴西市场的机会、患者群体差异及上市步骤 - 巴西是重要市场，预计本季度获批，患者诊断年龄可能偏大，多为青少年，上市流程包括获得注册、定价审批，公司已有经验丰富的团队，预计2026年产生收入[83][85][86] 问题: 饮食自由化是否会成为患者体重的推动因素 - 管理层认为并非所有PKU患者都体重过轻，饮食自由化更多是关于与营养师合作，确保以逐步、深思熟虑的方式引入食物，为患者设定成功路径，而非主要考虑对体重的推动[88][89]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为3.37亿美元，同比增长26%，若剔除政治广告和LiveIntent业务，同比增长28%，增速较第二季度有所加快 [4][14][15] - 第三季度调整后EBITDA为7810万美元，同比增长46%，利润率为23.2%，同比提升320个基点 [4][18] - 第三季度自由现金流为4710万美元，同比增长83%，利润率为14%，创历史新高 [4][19] - 第三季度GAAP净亏损为360万美元，较去年同期的1740万美元亏损大幅改善 [18] - 公司上调2025年全年收入指引中点1.1亿美元至12.75亿美元，剔除特定因素后同比增长26% [23] - 公司上调2025年全年调整后EBITDA指引中点900万美元至2.737亿美元，同比增长42%，利润率21.5% [24] - 公司上调2025年全年自由现金流指引中点1500万美元至1.574亿美元，同比增长71% [25] - 公司提供2026年初步展望，预计收入15.4亿美元（有机增长21%），调整后EBITDA 3.54亿美元（利润率23%），自由现金流2.09亿美元（利润率14%） [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总规模客户数量增至572家，同比增长20%，环比净增5家 [16] - 超级规模客户数量增至180家，同比增长25%，环比净增12家 [16] - 规模客户季度每用户收入（RPU）为57.9万美元，同比增长4%，剔除政治广告后增长13% [16] - 超级规模客户季度RPU为160万美元，同比增长1%，剔除政治广告后增长12% [16] - 采用两个或以上用例的客户年收入是单一用例客户的三倍以上 [10] - 使用四个或以上渠道的客户群同比增长44%，使用五个或以上渠道的客户群同比增长超过60% [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 在十大行业垂直领域中，有七个在过去的12个月中实现了超过20%的增长，较前一季度增加一个（电信行业新加入） [17] - 消费 discretionary 领域（如零售、旅游酒店、汽车）增长保持强劲 [17] - 直销收入占比为75%，与第二季度持平，高于去年同期的70% [17] - 代理商业务中，直销（to enterprise）占比从52%提升至近60% [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在Zeta Live活动上发布了AI对话智能体Athena，旨在成为客户业务的智能操作系统，计划在2026年第一季度全面投产 [6][9] - 公司认为其数据优势、原生集成能力和AI技术积累是开发Athena的三大关键原因 [8] - OneZeta（平台整合）战略是核心增长引擎，旨在推动客户将更多数据和用例整合到Zeta营销平台中 [9] - 公司正在收购Marigold的企业软件业务，预计将于2025年底完成，该交易将带来100多家企业客户，其中20家是北美前100大广告主 [11] - 公司认为其AI技术始于2017年，早于竞争对手，这是其当前赢得市场的原因 [12] - 公司指出营销云领域存在替代周期，正在从Salesforce、Oracle、Adobe等传统竞争对手那里赢得份额 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，在后Gemini和OpenAI时代，营销人员正在寻找新的方法来获取和留住客户，因为许多查询现在在平台内直接得到解答，这为公司创造了机会 [30] - 管理层对业务势头充满信心，指出Zeta Live活动参与人数增长35%，客户反馈极其积极，管道创历史纪录 [5][34] - 管理层强调增长具有持久性、可预测性和盈利性，并致力于在2030年实现调整后EBITDA利润率超过30%和自由现金流转化率超过70%的目标 [14][20] - 管理层认为宏观经济挑战时期，客户因其平台能提供显著更高的投资回报而加速转向Zeta [63] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了170万股股票，价值2800万美元，年初至今已回购600万股，价值8500万美元 [20] - 公司预计2025年股权稀释率将在4%-6%的目标范围内，股权补偿费用目标为1.9亿美元 [21] - 公司预计2026年将产生1500万美元的政治广告收入，是2022年中期选举时期的两倍 [26][66] - Zeta Live活动目标带来超过1亿美元的增量业务，去年该活动带来了5700万美元的业务 [5][33] 问答环节所有的提问和回答 问题: Zeta的投资回报率（ROI）与围墙花园（walled gardens）相比如何？如何争取大型媒体预算？ - 回答: Zeta营销平台上的每1美元投资能为客户带来6倍的收入回报，这与围墙花园的表现相当。公司已与大多数围墙花园合作，其数据可以指导客户在这些平台上的营销。在后Gemini/OpenAI时代，营销人员正在寻找新方法，而Zeta处于前沿 [28][29][30] 问题: 第三季度规模客户数量仅净增5家，原因是什么？未来几个季度该指标如何演变？ - 回答: 同比增长20%符合今年趋势。环比增长看似较低，但原因是向"超级规模"客户的升级非常强劲（净增12家）。此外，代理商渠道的成功（品牌数量环比增加23个）并未完全体现在总规模客户数量上 [31][32] 问题: Zeta Live活动后100亿美元增量业务的目标与往年相比如何？转化时间表？是否已计入2026年指引？ - 回答: 去年该活动带来了5700万美元业务。今年目标为1亿美元，目前管道已足够支撑此目标，甚至可能超出。2026年指引为有机增长，Zeta Live的贡献是增长的一部分，但也包含在公司的常规缓冲中。当前势头是公司历史上最强的 [33][34][35] 问题: LiveIntent业务在第三季度和第四季度指引中似乎较弱，整合趋势如何？ - 回答: 对LiveIntent的表现非常满意，正在100%计提其或有对价。初始指引是在收购后不久制定的，现已了解到更多。未体现在数字中的是双方产品的交叉销售协同效应，认为LiveIntent收购非常成功 [36][37] 问题: Athena将如何帮助平台交叉销售和实现价值？ - 回答: Athena将是OneZeta战略的最大推动力之一。其语音对话界面将消除人机交互摩擦，使客户能轻松探索和启动次要用例，从而加速平台采用和支出增长。目前，使用两个或以上用例的客户数量同比增长超过100% [38][39][40] 问题: 为何提前一个季度提供2026年指引？信心和可见度来自何处？ - 回答: 为了在纳入Marigold之前建立清晰的有机增长基线。信心源于现有客户基础（近60%合作超5年）平均每年支出增长约15个百分点，以及创纪录的管道。21%的起始增长率与过去两年一致，且留有保守空间 [41][42] 问题: 销售和营销投资策略？是否应加大投入以追求增长？ - 回答: 尽管销售营销支出偶然环比下降，但公司正在积极招聘优秀销售人员。现有销售团队生产力极高，推动了强劲增长。Marigold将带来优秀的销售团队。公司在实现高速增长的同时，还在AI和创新方面进行了重大投资，并对当前组织状况感到满意 [43][44] 问题: 第三季度毛利率下降的原因？未来建模需考虑什么？ - 回答: 直销收入占比稳定在75%。毛利率变化主要源于"结构内的结构"，即显示和视频渠道使用量非常强劲，这些渠道的利润率低于直销收入的平均水平。长期目标仍是每年实现100-300个基点的毛利率效率提升 [45][46][47] 问题: 代理商业务的增长相对于直接企业关系如何？2026年展望？ - 回答: 代理商业务增长健康，其内部的直销（to enterprise）占比从52%提升至近60%。直接企业关系仍将占业务的大部分，但公司重视代理商客户并与之共同扩张 [48][49] 问题: Athena在572家规模客户中，哪些细分群体共鸣更强？ - 回答: 直接企业客户可能会首先更广泛地采用，但代理商客户也会积极响应。从行业垂直领域看，差异不大。其强大功能预计将推动快速采纳 [50] 问题: Zeta Live产生的管道能否比以往更快地转化为收入？ - 回答: 目标是完成1亿美元业务，而不仅仅是管道。公司有信心实现连续第17个季度超预期和上调指引，部分原因在于交易完成速度和客户上线速度通过自动化和AI得以加快 [51] 问题: 当前替代周期机会处于什么阶段？Athena是否有助于此？定价包装方面有何策略？ - 回答: 替代周期正处于全速阶段，公司看到的RFP（征求建议书）数量和规模都是史上最大的。传统营销云（如Salesforce、Oracle、Adobe）面临挑战，Zeta作为下一代营销云正在赢得份额。Zeta Live进一步扩大了本已创纪录的管道 [52][53][54] 问题: 独立代理商业务的最新进展？ - 回答: 独立代理商业务增长非常迅速，每个代理商代表10亿至20亿+美元的年营销收入。公司已建立专门销售团队服务此领域，并在Zeta Live为其举办了专场活动，进展非常顺利 [55] 问题: Athena在客户环境中的部署流程和确定性如何？ - 回答: Athena将直接内置到Zeta营销平台（ZMP）中，任何ZMP用户均可无缝使用。其所有操作都是确定性的，基于Zeta数据云中2.42亿美国用户（全球超5.5亿）的确定性数据，可实现确定性归因 [56] 问题: Athena的技术架构如何？是否易于扩展到新平台（如Marigold）？ - 回答: Athena架构为完全内部构建，语音界面与OpenAI合作。它可以轻松通过API集成到任何支持OpenAI API的平台上。长期来看，随着平台深度整合，Athena将成为其应用层的原生部分 [57] 问题: Athena是否使公司更倾向于进行补强收购？关于股票回购的思考？ - 回答: Athena可以作为未来收购的桥梁，扩大TAM（可服务市场）。关于回购，公司目标是将超过一半的自由现金流用于回购股票。年初至今回购金额约占自由现金流的85%，仅因Marigold交易前的内部静默期限制了第三季度的回购。预计将维持较高回购比例 [58][59][60][61] 问题: 电信垂直领域势头强劲的原因？是否主要是替代其他解决方案？ - 回答: 电信公司面临增长压力，Zeta平台能以更低成本帮助其加速增长。在大多数情况下，公司正在替代主要营销云竞争对手的解决方案。电信行业增长加速，并预计将持续 [62] 问题: 自由现金流转化率强劲，尽管有营运资本阻力（代理商付款周期）。未来建模中这些阻力是否会缓解？ - 回答: 若剔除代理商付款周期延长的纯时间因素影响，自由现金流转化率本可达到80%以上。公司2030年目标为至少70%的转化率，此目标已考虑了可能持续的代理商付款阻力，无需其完全中性化即可实现 [63][64] 问题: 2026年的可见性除了管道外，大客户是否提供了更长期的承诺？ - 回答: 是的，公司从大客户那里获得了比以往更大、更长期的合同，这提供了对未来数字更强的可见性和信心。每年此时（8月/9月）公司会与客户进行下一年规划，这部分工作已经完成 [65] 问题: 对非大选年（off-cycle years）的倡导性（advocacy）政治收入有何预期？ - 回答: 倡导性收入模式与候选人收入类似。预计将遵循从中期选举到中期选举翻倍的模式（例如，2022年中期选举候选人收入约750万美元，2026年计划约为其两倍）。但这些交易进入管道的时间通常比企业交易更晚、更快，因此数字可能会演变 [66] 问题: 鉴于收购往绩，将Marigold的1.9亿美元收入简单叠加在2026年指引上是否低估了机会？ - 回答: 公司不希望在当前阶段合并指引，以免造成混乱（LiveIntent时有过教训）。交易完成后会更新对2026年的贡献。公司擅长并购，Marigold符合所有并购支柱。其100家全球企业客户目前仅使用一个用例，转向多用例可带来3-3.5倍的收入增长潜力，预计将带来良好的增长顺风 [68][69][70] 问题: Zeta的品牌形象在过去三年如何演变？ - 回答: 品牌形象显著提升。三年前是"Zeta是谁？"（需要大量解释），目标是进入"为何选Zeta？"阶段（客户知道公司，需要说服其选择）。现在已稳固处于"为何选Zeta"阶段，被视为领域内的先进者、尖端企业，是客户技术栈中非常重要且具有变革性的组成部分 [71][72][73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长12%至96亿美元 [10] - 第三季度产品销量同比增长14% [3] - 16款产品实现两位数或更高增长 [3] - 14款产品年化销售额超过10亿美元 [3] - 非GAAP营业利润率为47% [10] - 非GAAP研发费用同比增长31% [10] - 第三季度自由现金流为42亿美元 [12] - 2025年总收入指引上调至358亿-366亿美元 [15] - 2025年非GAAP每股收益指引上调至20.60-21.40美元 [15] - 2025年资本支出预计为22亿-23亿美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通用医学领域：Repatha第三季度销售额7.94亿美元，同比增长40%，年化销售额约30亿美元 [18]；Evenity第三季度销售额5.41亿美元，同比增长36% [20]；Prolia销售额11亿美元，同比增长9% [22] - 罕见病产品组合：销售额同比增长13%至14亿美元，年化销售额超过50亿美元 [23]；Uplizna销售额1.55亿美元，同比增长46% [23]；Tepezza销售额5.6亿美元，同比增长15% [24]；Tapneos销售额1.07亿美元，同比增长34% [24] - 炎症领域：Tezspire销售额3.77亿美元，同比增长40%，年初至今销售额超过10亿美元 [25] - 创新肿瘤产品组合：销售额同比增长9%至23亿美元 [26]；Imdelltra销售额1.78亿美元 [26]；Blincyto销售额3.92亿美元，同比增长20% [27] - 生物类似药产品组合：销售额同比增长52%至7.75亿美元，年化销售额达30亿美元 [27]；Pavblu销售额2.13亿美元 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：Evenity销售额增长44%，在骨构建剂领域市场份额超过60%，累计治疗约27万患者 [21]；Imdelltra在美国有超过1400个护理点使用 [26] - 日本市场：Evenity自推出以来已治疗约80万患者，在骨构建剂类别中市场份额超过50% [22]；Tepezza自12月以来已治疗超过800名患者 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出Amgen Now直接面向患者平台，使美国合格患者能够以每月239美元（约每天8美元）的价格获得Repatha，比当前美国标价低近60% [4][20] - 在生物制剂制造领域拥有45年经验，今年计划在美国投资超过30亿美元 [4][5] - 专注于高未满足医疗需求领域的创新，包括肥胖和心血管疾病 [6] - 双特异性T细胞衔接器（BiTE）平台在肿瘤学领域重新定义护理标准 [26][34] - 生物类似药战略持续取得成果，自2018年首次产品获批以来已产生近130亿美元的销售额 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业销售价格下降的环境下，销量增长推动公司进步 [3] - PCSK9抑制剂类别利用率仍然不足，目前仅覆盖不到5%符合降脂治疗条件的患者 [18] - 约1亿人仍需有效的LDL-C降低，Repatha在解决世界头号公共卫生危机心血管疾病方面有巨大机会 [18] - 肥胖是美国主要的公共卫生危机，约40%的成年人BMI超过30，每年医疗成本超过1700亿美元 [76] - 生物类似药市场表现良好，监管和其他现行政策使其持续繁荣 [66] 其他重要信息 - 第三季度受益于离散项目，包括约2.5亿美元的美国预估销售扣除额有利变化和9000万美元的Nplate政府订单 [10] - 第三季度包括Ravicti的1.05亿美元销售额，该产品在10月面临仿制药竞争 [10] - 2024年已偿还45亿美元债务，2025年已偿还60亿美元债务，提前恢复至收购Horizon前的资本结构 [11] - 2025年与收购相关的税前成本协同效应将超过5亿美元 [11] - 季度股息增至每股2.38美元，较2024年第三季度增长6% [14] - 非GAAP税率为18.2%，同比上升4.8个百分点 [12]；2025年全年非GAAP税率预期为15.0%-16.5% [15] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于Olpasiran项目的信心和事件率对读出的影响，以及恢复至收购前债务水平对业务发展方法的影响 [42] - 对Olpasiran项目的信心仍然非常坚定，人类遗传学和流行病学数据明确显示Lp(a)与心血管疾病的关联 [43] - Olpasiran具有真正的最佳特性，包括给药频率更好、Lp(a)抑制深度更好、安全性非常干净 [43] - Ocean A是一项事件驱动研究，公司习惯于进行此类全球研究，目前不会指导具体读出日期，但会及时更新 [43] - 恢复至收购前的杠杆水平对业务发展的思考影响不大，公司积极寻找机会，主要关注早期阶段项目 [44] 问题：关于2026年的展望和Rocket Astro试验的安全性澄清 [46] - 2026年的展望应关注关键增长动力，包括Repatha、Evenity、Tezspire、创新和罕见病产品组合以及生物类似药 [47] - 公司坚持严格的资本配置方法，投资于最佳创新，预计不会出现研发费用的进一步阶跃式增长 [48][50] - 2025年非GAAP营业利润率指引约45%，包括第三季度2亿美元的业务发展活动和第四季度一些增量启动和商业投资 [51] - Rocket Astro（rocatinlimab）研究中安全性与其他研究一致，观察到胃肠道副作用，大多为轻度且发生率不高 [52] 问题：关于Vesalius CV结果对Repatha市场机会的影响以及AHA公布细节的期待，以及对Olpasiran的经验教训 [54] - Vesalius CV研究首次证明PCSK9抑制剂在预防首次心血管事件方面的效果，75%的心肌梗死是首次事件，因此这是一个非常重要的问题 [57] - 研究是在优化降脂管理的基础上进行的，对于他汀类药物治疗但LDL-C控制不足的患者来说是一个重大进步 [58] - 与TIMI小组的合作非常出色，研究积累了如何进行全球研究的经验，并强调了通过靶向炎症性脂蛋白改善心血管护理的空间 [58] - 研究结果是对全球初级保健医生的行动号召，公司将确保医疗团队、现场销售团队和患者支持组织全力推广这些数据 [59][60] 问题：关于FDA新生物类似药指南对公司业务和生物类似药追求的影响 [63] - 新指南不会改变公司对生物类似药的战略重点，这始终是一个良好的增长业务 [64] - 公司的技术功能处于有效竞争的地位，无论指南要求是重型临床试验还是技术可比性要求 [64] - 从战略角度看，生物类似药市场在美国表现良好，公司认为现行政策使其持续繁荣，并倡导认可现行措施的有效性 [66] 问题：关于MariTide二期试验第二部分读出的预期和背景 [70] - 二期慢性体重管理研究的第二部分是一项非常有趣的研究，主要测试维持策略，包括季度全剂量和月度低剂量与安慰剂和继续治疗的比较 [71] - 该研究旨在为三期研究提供信息，将指导维持策略和进一步的三期规划，关于披露方法将在适当时候公布更多信息 [71] 问题：关于肥胖市场的最新观点和公司在其中的角色 [74] - 公司对肥胖市场的机会仍然非常热情，认为MariTide与当前市场竞争者相比具有差异化方法 [75] - 肥胖是美国主要的公共卫生危机，市场渗透严重不足，需要真正差异化的资产，而不仅仅是另一种每周注射的肽类药物，因为这类药物难以让患者持续使用，年历年后停药率高达55% [76] - MariTide具有独特和差异化的特征，公司致力于通过其更广泛的产品线对这场重大的公共卫生危机产生巨大影响 [77] 问题：关于鼓励更多生物类似药使用的政策变化需求 [82] - 美国Part B和Part D药品的市场动态不同，Part D中回扣动态很重要，但随着时间的推移会减弱 [83] - 公司相信Amjevita从长远来看将是一款非常成功的产品，在国际市场上表现强劲，在美国，安全可靠的真生物类似药供应将长期表现良好 [83] 问题：关于MariTide二期试验第二部分设计的澄清和第二年体重减轻的预期 [86] - 研究第二部分主要是一项维持研究，测试低剂量每月和全剂量季度给药与安慰剂和继续治疗的比较 [88] - 研究旨在为三期提供信息，从第一部分获得了大量指导，第二部分的一些方面更具描述性 [88] - 参与第二部分的条件是患者在第一部分实现超过15%的体重减轻，然后被随机分配到多个组，因此组间体重减轻的统计效能不强，但公司将关注继续目标剂量治疗的患者 [88] 问题：关于Uplizna在IgG4相关疾病中的表现和gMG标签扩展的 uptake 预期 [92] - IgG4相关疾病的推出早期，约有300名独立处方医生，该疾病在2023年才获得自己的ICD-10代码，因此市场可能比估计的2万患者更大 [94] - 在GMG中，预计将占据强劲的市场地位，因其方便的给药方案（首次负荷剂量后每半年一次）、持久的疗效，以及在现有多种药物进入市场但仍不满足需求的情况下，医生对其有真正兴趣 [96] 问题：关于未来6-12个月内最重要的两三个管线催化剂 [101] - Vesalius CV结果即将公布，对公司影响重大 [102] - Imdelltra（tarlatamab）的进一步发展非常令人兴奋，包括将其推进到联合疗法、一线使用等，其在前线治疗中显示出非常有意义的活性 [102]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到创纪录的1020万美元，同比增长15%，环比增加37万美元，实现连续第39个季度创纪录营收[4][9] - 第三季度调整后EBITDA达到创纪录的250万美元，环比增长32%（从190万美元），调整后EBITDA利润率为24%[4] - 第三季度净亏损为60万美元或每股0.04美元，相比去年同期的净亏损120万美元或每股0.10美元有所改善[12] - 第三季度调整后每股收益为0.19美元[13] - 年度经常性收入（ARR）在第三季度末为3870万美元，同比增长250万美元，环比增长50万美元[9] - 第三季度自由现金流为200万美元，预计第四季度将继续增长[14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业渠道收入同比增长约26%，贡献了约45%的营收和42%的ARR[9][10] - 合作伙伴和市集渠道收入同比增长约7%，贡献了约55%的营收和58%的ARR[9][10] - 合作伙伴和市集渠道的ARR增长强劲，主要得益于合作伙伴渗透率的提高[10] - 截至2025年9月30日，客户数量约为12.3万，环比增加3000，但同比减少3000，主要由于第一季度一个合作伙伴的重新谈判[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现强劲，第三季度新业务贡献显著，且势头延续至第四季度，已有多笔交易在欧盟和美国完成[4] - 欧洲市场的平均交易规模比美国高出约50%，主要是中大型企业交易[28] - 公司目前在欧洲和美国有几个后期阶段的交易，ARR超过10万美元，基于历史成交率，预计新业务ARR将创纪录[5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资研发和上市策略，特别是在企业渠道，现已看到回报[4] - 正在将从小型收购中获得的客户迁移到核心平台，以消除重复系统和流程，预计将进一步提高利润率[5][10] - 公司利用AI技术提升产品效率，特别是结合Playwright MCP框架，有望进一步提升行业领先的检测和准确性[6][7] - 基于对1500项法律声明的分析，公司解决方案的有效性比竞争对手高出300%-400%[7] - 随着现金生成增加，公司认为除了并购外，股票回购也是部署现金的有吸引力方式[7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第四季度ARR、营收、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率将显著增长[4] - 预计第四季度营收在1045万至1060万美元之间，调整后EBITDA在270万至280万美元，调整后每股收益在0.21至0.23美元[8] - 收紧2025年全年营收指引至4030万至4040万美元，调整后EBITDA为900万至910万美元，调整后每股收益为0.72至0.73美元[8] - 基于第四季度调整后EBITDA利润率预计达到20%以上，预计年化调整后每股收益接近0.90美元[8] - 公司设定了未来三年每年调整后EBITDA和调整后每股收益增长30%-40%的宏伟目标[8] - 预计DOJ Title II规则将于2026年5月开始生效，将为合作伙伴渠道带来显著增长机会[5] 其他重要信息 - 第三季度毛利率为77%，相比去年同期的80%有所下降，但预计第四季度将环比上升约1%[11] - 第三季度总研发支出约为160万美元，占营收的15%，低于去年同期的18%和第二季度的17%[12] - 第三季度以平均价格11.86美元回购了约154,000股，2025年至今共回购约300,000股，价值360万美元[7][13] - 截至2025年9月30日，公司拥有460万美元现金，另有660万美元债务额度可用，净债务为890万美元，净债务与调整后EBITDA比率为0.9倍[13] 问答环节所有的提问和回答 问题: 欧洲市场的增长势头和合作伙伴情况 - 第三季度已有交易完成，目前有大型交易处于后期阶段，预计在罚款开始执行后会有显著增长，类似GDPR的情况[16] 问题: 平台迁移的当前进展 - 迁移进展顺利，大部分客户将在本季度迁移到新平台[17] 问题: ADA Title II规则是否受政府停摆影响 - 目前没有看到任何影响[18] 问题: 欧洲市场管道发展和成交率 - 欧洲市场进展良好，管道在增长，但成交率尚早，难以判断[22][23] 问题: 欧洲EAA对文档要求的竞争影响 - 公司已相应调整，为每个成员国准备了所有声明[24] 问题: 欧洲与美国市场的平均交易规模和收入占比 - 欧洲平均交易规模比美国高约50%，主要是中大型企业交易，第三季度收入主要来自美国，但第四季度欧洲贡献在增加[28][30] 问题: 30%-40%增长目标的驱动因素 - 增长目标需要收入持续增长，欧洲和美国业务需求强劲，同时毛利率提升和成本效率也是关键因素[31]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为4200万美元 与第一季度和第二季度持平 但略低于公司预期 较去年同期的4300万美元略有下降[3][15] - 净收入为580万美元 稀释后每股收益为0.51美元[3][17] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1200万美元 利润率为28.5%[6][18] - 调整后毛利润为3340万美元 占总收入的79.5% 去年同期为3420万美元 占79.6%[15] - 运营收入同比增长6.4% 从550万美元增至590万美元[16] - 总运营费用同比下降3.5% 从3740万美元降至3610万美元[17] - 现金及现金等价物为3480万美元[18] - 净债务为1.398亿美元 约为2025年预期调整后税息折旧及摊销前利润的2.7倍[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经常性收入占总收入的比例增长至93.8% 凸显了业务模式的稳定性和可预测性[3][6][15] - 云订阅用户同比增长约1%[5][15] - 公司完成了2亿美元四年期定期贷款的战略再融资 偿还了优先票据和先前的定期贷款 并将债务到期日延长至2029年[4] - 公司完成了CARES法案退税流程 收到总计3390万美元的退税 并以此提前偿还了2540万美元的定期贷款 过去四年累计减少债务1亿美元[4][16][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在AT&T 用户增长保持积极势头 其增值服务收入显著提升 但公司在AT&T总用户群中的渗透率仍低于2%[7] - 在Verizon 公司正经历捆绑云用户向MyPlan Perks组合迁移的过渡期 这带来了近期的用户增长压力 但公司相信将其云解决方案定位为高级福利将最终加强价值主张[8] - 在软银 公司已开始通过软件开发工具包进行数字集成开发工作 预计数字渠道扩张将在明年开始贡献收入 在软银移动品牌中的渗透率也低于2%[9] - 公司自有品牌解决方案Capsule与运营商合作伙伴Telkomsel的数字营销举措开始产生切实的势头[10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过核心产品推动加速增长 同时探索新的产品邻近领域以扩大总可寻址市场[5][13] - 在人工智能驱动转型方面取得重大里程碑 成功开发了端到端加密等复杂功能 并利用人工智能优化调整大型语言模型以生成用户故事和测试案例[11] - 公司为核心个人云平台成功部署了混合云AI模型 用于高级内容智能 这也有助于成本优化[12] - 公司继续通过现有合作伙伴Assurant扩大客户范围 并寻求额外的渠道合作伙伴以扩大客户群[10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度收入略低于预期 主要原因是部分客户用户增长疲软以及新客户合同签订时间延迟[3] - 公司认为本季度的用户增长疲软是暂时的 并相信2026年及以后将推动改善的业绩表现[13] - 公司调整了2025年全年收入指导至1.69亿至1.72亿美元之间 调整后税息折旧及摊销前利润指导降至5000万至5300万美元 自由现金流指导为600万至1000万美元[13][19] - 经常性收入预计至少占总收入的90% 调整后毛利率预计保持在78%-80%之间[13][19] - 公司对战略 市场地位以及为股东创造长期价值的能力充满信心[14] 其他重要信息 - 公司利用CARES法案退税提前偿还了2540万美元定期贷款 并将额外的850万美元现金用于新的增长计划[4][19] - 公司预计在2028年之前无需再进行定期的分期付款 这将使未来三年有更多自由现金流[16] - 作为成本削减举措的一部分 公司正从人工智能部署中寻求效益和生产力提升 包括优化产品中使用的多个开源模型[17] - 公司的自由现金流指导不包括此前沟通的3390万美元联邦退税 也不包括2025年定期贷款产生的约440万美元交易费用[19][20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 增长主要是由更高的钱包份额驱动还是用户增长驱动 当用户增长恢复时如何考虑整体增长[22] - 回答: 本季度订阅增长收入类别略有增长 主要贡献因素是新客户合同的销售周期较长 公司相信与现有客户（尤其是AT&T）的举措将使其恢复中个位数百分比的用户增长 并辅以新客户来推动2026年及以后的增长[22][23] 问题: 除了预计在年底和明年初签署的两个重要客户外 其余渠道的情况如何[24] - 回答: 业务增长有两个维度 一是服务现有客户的持续增长（例如在AT&T的渗透率低于2%） 二是新客户的渠道 包括品牌云和Capsule 机会遍布美国 亚洲 欧洲等地 渠道广阔且健康 预计今年将有一个新客户启动 2026年将再增加一个[24][25] 问题: 随着资产负债表改善和正现金流 如何考虑资本配置优先级和潜在股票回购[26] - 回答: 资本配置首先考虑利用退税带来的额外现金进行进攻性投资 包括对现有产品的投资或平台扩展以服务现有及新客户 以及此前无法评估的无机增长机会 股票回购并非当前首要考虑[27] 问题: 利息收入和利息费用这两个项目是否都受到IRS付款的影响[29] - 回答: 利息收入来自联邦退税相关的利息 利息费用与定期贷款的利息及发行成本有关[30][31] 问题: 利息费用中有多少是一次性的[32] - 回答: 与该项目相关的一次性递延发行成本为170万美元[32] 问题: 退税金额中多少是退款 多少是利息[34] - 回答: 退税总额3390万美元中 2860万美元是根据CARES法案申请的剩余纯退款额 520万美元是追溯以往调查年度的利息[34] 问题: 第二季度到第三季度用户增长 sequentially 发生了什么变化 是否有用户流失[35][36] - 回答: 用户增长是按年同比衡量的 本季度同比增长1% 上季度为3% 本季度仍增加了数十万用户 但由于超过1100万的用户基数 年增长率表现为1%[35][37] 问题: 收入环比下降的原因[38] - 回答: 第三季度订阅增长实际上环比略有增长 但一次性许可或专业服务费用减少 反映了第二季度与软银签订的SDK部署许可合同在当季确认收入 而第三季度的新业务收入没有第二季度多[38]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.001亿美元，同比增长21% [8] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1530万美元，比去年同期增长超过一倍 [9] - 第三季度测试服务收入为7220万美元，同比增长19% [9] - 第三季度患者和数字解决方案收入为1540万美元，同比增长30% [21] - 第三季度实验室产品收入为1250万美元，同比增长22% [22] - 毛利润为7090万美元，毛利率提高190个基点至70.9% [28] - 非GAAP运营费用为5790万美元，占收入比例为58%，低于去年同期的63% [28] - 第三季度现金回收达1.19亿美元，其中测试服务收款约9000万美元，占当季测试服务收入的124% [28] - 应收账款周转天数从71天改善至44天，提升38% [28] - 公司提高2025年全年收入指引至3.72-3.76亿美元，调整后EBITDA指引提高至3500-3900万美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 测试服务业务第三季度交付约50,300次测试，同比增长13%，其中心脏、肾脏和肺部测试均实现增长 [9] - 测试服务业务每测试收入为1,436美元，同比增长5%，其中包含590万美元因历史索赔现金回收超预期而确认的收入 [27] - 患者和数字解决方案业务增长由CareDx药房作为移植患者首选药房的进一步普及所驱动 [27] - 实验室产品业务增长由分布式NGS移植测试试剂盒和基于PCR的快速HLA分型试剂盒所驱动 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是以患者及其护理团队为中心，提供涵盖整个移植过程的诊断、数字工具和患者支持 [5] - 公司致力于通过解决方案销售策略加深客户忠诚度并强化品牌资产 [21] - 公司在第三季度任命了拥有超过20年学术医疗中心领导经验的Suresh Gunasekaran加入董事会，并聘请了Jeffrey Teuteberg博士担任首席医疗官，以加强战略执行 [6][7] - 公司通过Epic Aura集成项目改善医疗提供者订购测试和接收结果的流程，预计到2026年底约50%的总测试量将通过Epic Aura集成服务 [19] - 公司在收入周期管理方面取得显著进展，利用AI自动化关键流程，实现了上诉总量提升200%、索赔提交时间改善60%、零支付率改善600个基点、索赔拒绝率降低1300个基点等关键绩效指标改善 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为移植测试市场仍处于渗透早期阶段，预计公司增长率将在可预见的未来继续超过整体市场增长率 [41] - 宏观环境下，所有三种实体器官的移植量同比相对持平，肾脏移植量的预期加速增长尚未实现，部分原因可能与媒体对移植领域某些做法的质疑有关 [41] - 关于IOTA项目，管理层仍相信在未来两到三年内肾脏移植数量将实现增长，尽管项目初期效果未达预期 [42] - 对于7月发布的分子测试本地覆盖确定草案，公司已提交评论信，认为该草案是确认覆盖监测测试的重要一步，但对监测测试次数的限制与临床指南冲突 [16][17] - 公司预计草案政策将在2026年初最终确定，目前对潜在结果及相关财务影响的预期保持不变 [17] 其他重要信息 - 公司在第三季度以每股12.87美元的平均价格回购了200万股股票，年初至今已回购约9%的流通股 [9] - 季度末现金及现金等价物为1.942亿美元，已发行股份5140万股，无债务 [28] - 公司在美国肾脏病学会会议上推出了基于组织的分子测试HistoMap Kidney，该测试将于2026年初用于临床研究，随后在同年晚些时候投入商业使用 [10][11] - SHORE注册研究的第二项研究结果发表在《美国心脏病学院杂志：心力衰竭》上，这是有史以来发表的最大规模心脏移植抗体介导排斥反应前瞻性分析，验证了HeartCare的有效性 [14][15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收入周期管理举措对每测试平均售价影响的持续性以及未来提升空间 [32] - 回答指出，第三季度和10月均创下现金回收记录，过去六个月基础每测试收入增长了5%，这些胜利提高了未来收入的可预测性，预计该势头将持续到第四季度和2026年 [33] 问题: 关于Epic Aura集成的推广计划和预期影响 [34] - 回答提到目前与约150家医院和移植中心进行积极讨论，预计2026年将在约40家中心上线，集成后通常能带来10%的测试量提升，并跟踪订单周转时间和样本搁置率等关键绩效指标 [34] 问题: 第三季度是否存在前期收入回收 [36] - 回答确认存在约590万美元的现金回收超过了历史应收账款 [36] 问题: 第四季度每测试收入指导是否应被视为新的基准以及未来的上升空间框架 [37] - 回答指出第四季度每测试收入指导范围为1,400至1,420美元，公司将以每测试收入作为衡量指标，以减少周期性调整的波动性 [37] 问题: 对"现金回收超过历史索赔"这一表述的澄清，以及未来是否继续单独披露 [38] - 回答澄清590万美元是前期收入回收，但强劲的现金回收（占季度收入的124%）预示着未来每测试收入的支撑，公司将保持透明度，但建议关注每测试收入指标以更好地反映业务基本面 [38][39] 问题: 关于整体移植量趋势及其对公司增长的影响 [40] - 回答重申公司增长预计将继续超越市场，宏观上移植量相对平稳，肾脏移植量加速增长未达预期可能与媒体关注有关，但对IOTA项目的长期影响仍有信心 [41][42] 问题: 第四季度指引上调的驱动因素以及2026年的初步看法 [43] - 回答指出第四季度测试量指导为52,000至54,000次，中点同比增长约17%，价格指导包含400万至600万美元的现金回收收益，关于2026年的讨论将待LCD政策明确后进行 [43] 问题: 不同器官测试（肾脏、心脏护理、肺部）对净价格的影响 [44] - 回答指出心脏护理产品报销率较高，但肾脏产品增长最快，收入周期管理的改善正在提升肾脏产品的回收率，产品组合对总价格影响较小，约1-3个百分点 [44] 问题: IOTA项目何时能成为更有意义的增长动力 [45] - 回答认为预期本季度开始显现，但受媒体对移植等待名单跳跃问题的关注影响，中心变得保守，随着政府政策澄清，预计第四季度会有所改善，2026年影响更显著 [45][46] 问题: 如果LCD政策通过，1500万美元的监测相关收入阻力是否仅针对医疗保险患者，以及中心是否会调整监测方案 [47] - 回答指出目前未观察到测试使用量受影响，1500万美元仅是报销方面的阻力，公司不预期临床医生会改变测试使用行为，并将继续推广基于ARTS方案的测试频率 [47] 问题: 有监测方案的中心与无方案中心在患者测试频率上的差异，以及早期重新采用方案的中心的趋势 [48] - 回答指出自2024年8月重新推广肾脏监测方案以来，监测测试量增长，肾脏测试量同比增长近20%，这主要得益于60家中心重新采用监测方案，但中心内部使用存在异质性 [48][49] 问题: IOTA模型推出后，中心行为是否有显著变化，例如增加使用边缘器官或血液监测 [50] - 回答称第三季度未观察到IOTA带来肾脏移植量增长，关于边缘器官，媒体对等待名单问题的关注可能夸大了问题，IOTA项目预计将推动边缘器官移植增长并需要更密集的监测，但效果尚未显现 [50][51] 问题: 前期收入影响对指引的增量贡献 clarification [52] - 回答确认前期收入已包含在指引中，指引的上调是回收这些收入的结果 [52] 问题: 第三、四季度量增长略低于预期是源于市场疲软还是竞争动态 [53] - 回答归因于业务季节性（7月表现强劲后8、9月放缓），而非竞争或市场疲软，公司在肾脏业务领域实际上在赢回账户并实现近20%的增长 [54][55] 问题: HistoMap Kidney明年推出后的收入贡献预期以及报销所需数据 [55] - 回答预计该产品将产生收入，但规模远小于AlloSure，主要用于AlloSure升高后活检场景下的基因表达测试，当前LCD政策中已有报销路径，2026年收入指引将在第四季度财报电话会议中提供 [55][56] 问题: SHORE研究对测试采用量影响的具体量化以及是短期提振还是长期影响 [57] - 回答指出SHORE数据自2024年4月在ISHLT会议上首次公布以来，对心脏护理产品的采用产生了显著影响，推动了2024年和2025年心脏移植业务的强劲表现，后续还有关于长期结果和移植物存活率的论文待发表 [57][58]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为2.96亿美元，同比增长4% [30] - 第三季度调整后EBITDA为2500万美元，同比增长45%，创第三季度历史新高 [6][9][33] - 第三季度调整后EBITDA利润率为8.6%，同比提升239个基点 [33] - 第三季度合并毛利率为54.6%，同比提升347个基点 [9][31] - 第三季度净收入为2100万美元，摊薄后每股收益为0.29美元，去年同期为0.15美元 [33] - 前九个月自由现金流为5900万美元，同比增长265% [10][34] - 截至9月30日现金及现金等价物为3.15亿美元，同比增长25%，无债务 [34] - 库存为2.39亿美元，同比下降1%，销售额增长超过库存增长5个百分点 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - Revolve部门净销售额同比增长5% [8][30] - Forward部门净销售额同比增长3% [8][30] - Forward部门毛利润美元同比增长37%，毛利率扩张超过11个百分点 [21] - 美容、男装和家居产品销售额合计同比增长两位数 [13] - 手袋、鞋履和配饰类别销售额同比小幅下降 [73] - 自有品牌在Revolve部门净销售额中的占比连续第三个季度同比增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内净销售额同比增长4% [8][30] - 国际净销售额同比增长6% [8][30] - 欧洲、中东和非洲表现突出，中国大陆Revolve业务净销售额同比增长超过50% [12][92] - 10月份净销售额同比增长中个位数，两年复合增长率接近20% [35][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于品牌知名度建设，包括在巴黎、纽约和阿斯彭的时装周活动，以及在纳什维尔和Soho的快闪体验 [11][18] - 公司与洛杉矶湖人队达成多年合作伙伴关系，以接触更广泛的受众 [19] - 奢侈品行业竞争环境动态变化，两家大型奢侈品电商零售商在8月申请破产保护 [20] - 公司视行业挑战为获取市场份额的机会，Forward业务表现强劲 [21][22] - 公司推出与时尚偶像Sofia Richie Grainge合作的SRG品牌，首周销售额创自有品牌合作历史新高 [24] - 公司积极投资实体零售，认为其代表重大机遇，阿斯彭门店自有品牌销售占比显著高于电商 [26][27] - 公司在洛杉矶The Grove的门店即将开业，并与顶级房东进行机会性讨论 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税环境仍然非常不稳定和不可预测，但公司团队在关税缓解方面取得出色进展，第三季度缓解了绝大部分关税影响 [34][35] - 消费者健康状况总体良好，高收入群体表现较强，低收入群体略显疲软，但无明显恶化 [90] - 公司对第四季度毛利率指引为53.1%至53.6%，中点同比提升约80个基点 [37] - 2025年全年毛利率指引约为53.5%，同比提升约100个基点 [37] - 公司预计2026年将有令人兴奋的营销投资以支持增长计划 [39] 其他重要信息 - 公司利用AI技术优化自有品牌设计流程，提高效率并缩短开发周期 [14] - AI技术应用于应付账款工作流程，实现自动化处理，显著提升效率 [15] - 公司预计2025年假日季美容降临日历净销售额将同比增长约40% [13] - 10月份平均订单价值预计将小幅增长，部分得益于中高个位数的新品提价 [50] - 国际销售的贡献利润率与国内销售差距较小，仍有优化空间 [67] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于毛利率改善的驱动因素和可持续性 [42] - 回答: 降价算法优化是第三季度毛利率改善的最大驱动因素，该优化应用于Forward和Revolve两个部门；促销策略转变也是关键贡献者；全价销售占比提升且利润率提高；自有品牌占比扩大对Revolve部门毛利率有积极影响；对可持续性感到乐观，库存健康状况良好且将有更多自有品牌推出 [43][44][45] 问题: 10月份趋势及假日季增长潜力 [46] - 回答: 10月份中个位数增长是在比第三季度更艰难的对比基础上实现的，其两年复合增长率接近20%；季度表现存在波动性，去年10月增长为低双位数，全年第四季度增长为14%，今年将面临相应对比挑战 [47] 问题: 平均订单价值趋势、品类表现及数字能力向实体零售的延伸 [49] - 回答: 10月份品类构成与第三季度相似，国际增长继续超过国内；预计平均订单价值将因新品提价而小幅增长，但产品组合可能产生部分抵消；实体零售处于早期阶段，公司将进行大量实验和迭代，从阿斯彭门店的学习中取得鼓舞人心的进展 [50][52] 问题: Forward部门增长与竞争环境 [54] - 回答: 对Forward部门业绩感到鼓舞，重点在于毛利润的显著增长而非单纯收入数字；公司决定优先提升利润率至中长期目标水平；随着竞争对手缺乏新货品更新，预计未来将加速增长并获取份额 [54][56] 问题: 第四季度毛利率指引环比下降的原因 [57] - 回答: 第四季度毛利率指引环比下降部分由于产品组合变化；降价算法的贡献效应将趋于平稳；第三季度从促销策略转变中获益最大；尽管如此，对全年毛利率同比提升100个基点感到乐观 [58] 问题: 营销支出削减原因及第四季度计划 [60] - 回答: 第三季度在效果营销方面发现了良好机会并增加了支出，但品牌营销支出因活动时间安排等因素有所延迟；对当前的利润率成果感到满意，认为无需进一步加压营销预算；第四季度有令人兴奋的营销活动计划，实体店选址得当可能降低整体营销需求 [64][66] 问题: 国际业务贡献利润率及优化机会 [67] - 回答: 国际与国内销售的贡献利润率差距已很小；国际运输成本较高，但退货率较低；团队持续优化最后一公里运输和本地化体验以改善可变成本项；例如为中国市场定制的自有品牌合作产品在当地生产，避免了往返运输，是未来机会的一个例证 [67] 问题: 自有品牌增长情况及未来展望 [69] - 回答: 公司不提供自有品牌增长的详细季度动态；去年自有品牌占比约为20%，近几个季度占比持续提升；随着SRG的推出和其他计划，预计未来几个季度占比将显著提高 [70] 问题: 退货率上升原因及未来展望 [73] - 回答: 第三季度退货率上升受多种因素影响：产品组合向通常退货率较高的品类倾斜；新品价格较高，退货率与价格通常呈正相关；部分营销渠道的退货率异常大幅上升，公司正在深入分析并希望纠正；第四季度对比更具挑战性，但公司有长期降低退货率的计划 [74] 问题: 手袋、鞋履和配饰类别表现疲软原因 [73] - 回答: 手袋、鞋履和配饰类别在Forward部门占比较高，而Forward部门受到促销策略转变和降价算法优化的影响更大；预计该类别表现将在未来几个季度回升 [75] 问题: 降价优化工具的未来影响 [76] - 回答: 对降价优化效果和健康的库存状况感到满意，这为2026年奠定了良好基础；但到2026年中将面临该优化带来的高对比基数，因此预计难以再现大幅同比改善，但将维持良好的利润率基线；Forward部门毛利率达到近45%令人鼓舞 [77] 问题: 关税对第四季度及2026年的潜在影响 [79] - 回答: 对团队的关税缓解努力感到满意，不预期关税会带来额外的负面影响；中国关税已从额外的145%降至额外的30%，并有可能进一步降至额外的20%；一些缓解措施长期来看甚至有可能提升利润率 [80] 问题: Revolve部门的利润率管理策略 [82] - 回答: 在Revolve和Forward两个部门都做出了更侧重于推动利润率而非销售增长的决定；总体对毛利润实现两位数增长感到满意，尽管在销售方面未达理想水平 [83] 问题: Forward部门利润率重置的可持续性 [84] - 回答: 希望并预期重置后的利润率水平能够持续，但Forward业务毛利率季度波动性将大于Revolve；目标是在中长期内维持并平均达到这些水平 [84] 问题: 自有品牌的机会来源 [85] - 回答: 自有品牌机会多样：有时公司发现第三方品牌未覆盖的产品需求并自行创建；有时某些领域需求旺盛，公司会加大投入；自有品牌结合了公司的设计制造与品牌建设营销能力，客户终身价值数据表现优异 [86] 问题: 核心消费者健康状况及国际市场表现 [89] - 回答: 认为消费者健康状况总体良好，存在强弱不一的区域；高收入群体表现较强，低收入群体略显疲软；华盛顿特区周边地区因政府停摆略显疲软；但目前仍看到消费者健康的积极迹象 [90]；国际方面，欧洲、中东和非洲表现突出，德国、荷兰、瑞士等国增长强劲；中国大陆Revolve业务增长50%令人满意 [92] 问题: 平衡增长与利润的策略是否为永久性转变 [93] - 回答: 策略没有永久性转变；根据季度机会可能会有所调整；本季度在利润率方面收益更为显著；但目标仍然是推动两位数以上的营收增长，并随时间提高调整后EBITDA利润率，最终回到两位数水平 [93] 问题: 美容品类表现及客户获取 [96] - 回答: 美容品类表现强劲，实现两位数增长；该业务仍处于早期阶段，产品选择开始变得令人兴奋，公司正致力于改善在线客户体验并开始积极营销；长期来看，该品类有望成为业务的非常重要组成部分 [97]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度基因组学业务总量增长33%，其中肿瘤学增长27%，遗传学增长37% [4] - 数据许可（洞察）业务增长38%，新增总合同价值1.5亿美元 [4] - 本季度首次实现调整后EBITDA为正，这是一个关键里程碑，若不包含Paige收购带来的数百万美元额外支出，调整后EBITDA接近400万美元 [5] - 预计全年调整后EBITDA将略微为正 [5] - 第三季度平均总报销额为1600美元，环比增长约20美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 基因组学业务全面增长，所有检测方法表现优异 [4] - 遗传学业务增长预期从之前的中高十位数上调至低中二十位数 [4] - 数据许可业务预订表现非常强劲，包括今年早些时候达成的数亿美元基础模型交易 [4][5] - 罕见病业务规模相对较小，但ASP较高，随着其规模扩大，将对ASP产生影响 [34] - Ambry业务约50%的增长来自市场份额增长，预计第四季度将放缓，增长更可能处于低中二十位数 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是在未来三年实现约25%的增长 [14][17] - 专注于通过技术整合提供高度情境化、全面的结果，以满足医生更全面、更有效治疗患者的需求 [9][10] - 在MRD（微小残留病灶）领域拥有全面的产品组合，包括初始产品和知情产品，涵盖CRC、乳腺癌、肺癌、IO等，并投资于更敏感的检测方法 [15][16] - 数据业务因其独特的数据资产、专有软件和工具而具有差异化优势，与同行差距正在拉大 [23][24] - 公司大力投资AI和基础模型，计划在2026年初推出首个模型版本，并视自己为一家科技公司 [42][43] - Paige AI的收购增强了公司在数字病理学方面的能力，其团队已并入基础模型团队，预计将产生协同效应 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 销售团队经过调整后效率提升，是业务增长的主要驱动力之一 [9] - 行业整体检测量健康增长，更多生物标志物的识别带来了普遍顺风 [10] - 遗传学领域的市场增长强于预期，可能达到低两位数增长，而公司业务增长显著高于此水平 [33] - 在算法（干实验室）报销方面，公司认为医疗系统最终必须为此付费，否则将面临严重问题，公司已在此领域投入大量资源，一旦报销路径明确，业务将快速扩张 [47][48][50] - 公司对长期增长充满信心，业务架构围绕长期增长而非短期表现 [40] 其他重要信息 - 计划在第四季度向FDA提交液体活检xF的监管申请，随后将提交xR的完整PMA申请 [26][29] - 获得FDA批准后，这些测试有资格获得ADLT（高级诊断实验室测试） status，预计将对Medicare报销价格产生上行影响 [26][29] - 公司与Personalis在MRD领域是合作伙伴关系 [13][16] - 公司拥有超过5000家医院连接到其生态系统，为未来算法分发提供了广泛渠道 [48] 问答环节所有提问和回答 问题: 基因组学业务量强劲增长的原因是什么？是更广泛的市场转向NGS测试，还是公司内部执行和销售覆盖改善的结果？ [8] - 增长主要归因于销售团队效率提升和技术整合优势，使公司能够提供高度情境化的结果 [9][10] - 行业整体受益于检测量健康增长和更多生物标志物的识别，但公司并未像一些仅提供固体或液体检测的公司那样获得一次性转换红利 [10][11] 问题: 关于MRD测试的市场进入策略和计划，如何利用大型销售团队？ [13] - 公司追求可持续的长期单位增长，而非在获得MRD报销后人为推高增长率 [14][15] - 拥有训练有素的MRD销售团队，将逐步加大力度，将其视为未来三年实现25%增长的动力之一 [16][17] 问题: 新合同（1.5亿美元预订）的披露原因、当前积压情况以及轨迹？ [19] - 当合同金额达到值得关注的水平时会进行披露，这些是多年度交易，不会直接转化为下季度收入 [20][21] - 总合同价值状况良好，年底将披露年度数字，目前已公开的预订额超过3.5亿美元 [21][22] 问题: 是否观察到液体活检（xF）需求增长？对FDA批准后报销价格的预期？ [26] - 未发现从固体肿瘤到液体活检的根本性转变，两者增长均良好，但预计液体活检将受益于系列测试，长期增长前景更好 [27][28] - ADLT status通常带来报销上行，当前平均报销额1600美元，仍远低于同行水平，监管申请将有助于缩小差距 [29] 问题: Ambry本季度增长驱动因素、与市场增长对比以及检测组合对ASP的影响？ [31] - 约50%增长来自份额增长，预计第四季度放缓至低中二十位数增长 [32][33] - 遗传学市场可能增长低两位数，公司增长显著高于此水平 [33] - ASPs相对稳定，罕见病业务规模扩大可能推高ASP [34] 问题: 全年业绩指引上调的构成，是否在其他业务部分有抵消？ [37] - 第三季度Ambry增长32%，预计第四季度增长将放缓 [38] - 公司采取保守指引策略，专注于长期可持续增长，而非短期波动 [39][40] 问题: 与阿斯利康和Pathos的基础模型合作进展，以及Paige收购带来的益处？ [41] - 基础模型预训练阶段即将结束，进展顺利，预计2026年第一季度推出初始版本 [42] - Paige团队已并入基础模型团队，在数字病理学方面取得了有趣进展，产生了良好势头 [43][44] 问题: 医疗系统未来是否可能为数据解读和分析（干实验室）提供报销？ [46] - 公司相信最终必须为此类智能解决方案付费，以解决医疗系统成本和浪费问题 [47][48] - 公司已开发大量算法，一旦报销路径明确，可通过现有生态系统快速分发，规模扩张潜力巨大 [48][50] 问题: Paige AI如何与诊断业务协同，提供哪些具体益处？ [51] - 数字病理学算法可以在测序失败或材料不足时预测常见突变，返回结果 [52][53] - 可以实现快速预测（例如非小细胞肺癌的EGFR突变），整合多模态数据以提供高质量、快速的洞察 [53][54] 问题: 明年在MRD方面是否有重要数据发布，以应对高灵敏度检测市场的竞争？ [58] - 公司定期发布研究成果，明年将有关于初始检测方法在肺癌和CRC方面的有趣数据 [59][60] - 在初始检测方面达到强大指标，可与知情检测方法竞争，Personalis将负责其知情检测的路线图 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净产品收入为3850万美元，环比增长15%，是2025年迄今收入最高且环比增长最强劲的季度[4][19] - 年初至今净产品收入达到1026亿美元，较2024年全年增长89%[9] - 第三季度总处方量增长18%，超过1200张总处方[9][10] - 新患者起始数环比加速增长近20%[9] - 公司提高2025年全年收入指引至新的区间145-150亿美元[5][16][20] - 第三季度总运营费用为5960万美元，包含960万美元非现金股权激励费用，运营费用连续第二个季度下降，环比下降约9%[20] - 季度末现金及现金等价物为4516亿美元，无负债，较上季度略有下降[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心产品OJEMDA在第三季度表现强劲，净产品收入首次超过销售成本与SG&A费用之和，显示出对公司增长的贡献增强以及运营模式的可扩展性[20] - 管线进展方面，合作伙伴Ipsen预计在2026年中期获得欧洲药品管理局的批准决定[6] - 全球三期临床试验FIREFLY-2按计划推进，预计在2026年上半年完成入组[6] - DAY 301项目持续推进，一期A期试验中剂量递增和剂量优化及回填队列正在进行中[6][54] - Tovorafenib被新增至美国国家综合癌症网络成人胶质瘤治疗指南，作为复发性或进展性BRAF突变疾病的2A类推荐治疗选择[7] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场是当前主要收入来源，OJEMDA的净产品收入全部来自美国[19] - 欧洲市场拓展取得进展，合作伙伴Ipsen预计EMA在2026年中期做出批准决定[6] - 支付方准入情况良好，约90%的PLGG患者在首次申请时即获得支付方批准，支持患者快速开始治疗[11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司三大优先事项为：推动OJEMDA成为二线PLGG标准治疗、继续推进研发管线、保持严格的费用管理以实现盈利路径[7][8] - 商业团队聚焦于两个主要杠杆：驱动新患者起始数和优化治疗持久性[16] - 业务发展是未来增长的关键战略重点，公司持续积极评估能够补充其商业化能力和长期战略的机会[23] - 行业竞争方面，OJEMDA的长期随访数据旨在展示其在停药后无肿瘤反弹生长和较长治疗免费间隔方面的潜在差异化优势，以区别于MEK抑制剂[35][36][73][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对OJEMDA的上市势头和增长故事的持久性充满信心，因此提高全年收入指引[5][20] - 早期上市动能和执行已带来季度间稳定且可持续的增长，反映了组织持续的绩效以及PLGG处方医生群体对OJEMDA差异化特征日益增长的信心[4] - 随着医生使用经验增加和更长期的随访数据，OJMEDA有望建立在强劲的发展轨迹之上[5] - 预计第四季度费用将适度增加，反映了计划中的商业和临床活动的时间安排，这些投资被认为是支持2026年及以后持续增长的正确举措[21] 其他重要信息 - 渠道库存水平维持在2至4周的低位，反映了订单时间和OJEMDA需求增长，而非供应限制[22][56] - 第三季度毛利率净额处于指引区间12%-15%的高端，主要由于7月提价后医疗补助回扣的短期增加，预计第四季度会有所缓解[22][53] - FIREFLY-1研究的三年随访数据将在本月晚些于神经肿瘤学会年会上进行口头报告，随后预计在明年上半年发表完整手稿[4][17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于非EAP患者的停药率和治疗持续时间的影响 - 管理层表示商业患者的数据仍在成熟中，与预期一致，但无法提供更多细节，EAP患者的中位治疗持续时间20个月是一个重要的先行指标[28][29][30] 问题: 即将公布的FIREFLY-1三年数据的关键关注点 - 关键关注点包括安全性、缓解持续时间更新，以及事件发生时间分析，特别是下次治疗时间、治疗免费间隔和停药后的肿瘤反弹生长情况，这些对于医生区分OJEMDA与其他可用疗法很重要[35][36][37] 问题: FIREFLY数据纳入标签和NCCN指南对超说明书使用MEK抑制剂的影响及支付方覆盖 - NCCN指南新增可能影响医生在成人胶质瘤中的超说明书使用决策，但公司商业活动严格限于标签内，支付方覆盖率已经很高，可能不是使用障碍，指南本身可能更直接影响医生决策[43][44][45][46] 问题: 第三季度毛利率净额变化及DAY 301项目进展 - 第三季度毛利率净额处于指引区间高端，主要因7月提价后的CPI处罚，预计Q4缓解，DAY 301项目进展顺利，剂量递增和优化按计划进行，对PTK7靶点前景保持信心[53][54] 问题: 患者治疗线分布情况以及长期数据与医生亲身经验对处方行为的影响 - 治疗线数据主要来自医生自述处方行为，显示过去12个月二线使用增长约60%，医生处方行为是长期数据和亲身经验共同作用的结果，ASCO公布的生长速度可逆性数据增强了医生信心[64][65][66] 问题: 三年数据更新对治疗持续时间预期的启示及医生处方的患者集中度 - 三年数据重点在于了解患者完成24个月治疗后的情况，特别是停药后肿瘤反弹生长和一年内无需再次治疗的患者比例，医生处方的深度仍有很大增长空间，远未达到饱和[70][71][72][73][74][78] 问题: 新患者起始数的均质性及FIREFLY-2研究中交叉设计对疗效评估的影响 - 新患者起始数主要按治疗线区分，二线患者更受青睐，剂量修改是AE管理的重要部分且不影响收入，FIREFLY-2研究设计已妥善管理交叉机会，预计不会对主要终点评估产生担忧[84][86]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达3400万美元，同比增长33%，即840万美元 [5][14] - 第三季度净利润为460万美元，相比去年同期的190万美元大幅增长 [5][17] - 每股收益为0.06美元，去年同期为0.02美元 [17] - 季度末现金余额为6430万美元，无负债 [5][17] - 毛利率提升至64.5%，较去年同期的63.5%上升100个基点 [16] - 前九个月经营活动产生的净现金流为1280万美元，去年同期为350万美元 [17] - 销售和营销费用占净销售额的比例改善至25.8%，去年同期为27.5% [16] - 研发费用为180万美元，同比增加50万美元 [16] - 一般及行政费用总计710万美元，同比增加80万美元 [16][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子商务业务净销售额为1900万美元，同比增长29% [5][14] - 分销业务收入为700万美元，同比增长109% [5] - Niagen原料业务收入为690万美元，同比增长4%，即30万美元 [5][14] - Tru Niagen总收入增长44%至2600万美元，同比增加790万美元 [14] - 原料业务中，食品级Niagen销售额为640万美元，医药级Niagen销售额为50万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已在美国超过1000家健康诊所上线Niagen Plus产品线 [8] - 通过与iCryo的合作，目前在全国范围内超过50家诊所提供产品 [7] - 新战略合作伙伴可访问超过8000名医疗保健从业者网络 [5] - 公司继续与Watson's合作，加强Tru Niagen在香港的品牌影响力并计划拓展亚太市场 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Niagen Plus是公司的关键战略重点，8月推出了处方家用注射套件 [6] - 计划通过自有远程医疗平台和电子商务专业知识的结合来扩大分销 [6][32] - 公司强调其科学严谨性，拥有超过40篇同行评审临床研究和50多项专利 [12] - 公司对NMN（烟酰胺单核苷酸）的竞争地位持坚定态度，指出NMN产品存在专利侵权和标签声明不符的问题 [10][36] - 公司可能为制药用途（如帕金森病和共济失调毛细血管扩张症）设立独立实体 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - NAD市场整体仍在快速扩张，但仅满足了其潜力的一小部分 [8] - 在补充剂和注射市场之外，护肤、化妆品、食品、饮料和药物应用领域仍有相当大的创新机会 [8] - 公司将其全年收入增长指引从22%-27%上调至25%-30% [18] - 预计研发费用占净销售额的比例将下降，但绝对金额仍将增加 [18] - 预计一般及行政费用绝对金额将同比增加800-900万美元，主要受基于股票的薪酬费用增加驱动 [19] - 对2026年及以后为股东带来显著回报的能力充满信心 [20] 其他重要信息 - 公司维护一个关于NAD的客观信息网站，作为记者、投资者和研究人员的资源 [26] - 哈佛大学一项关于NR补充剂对长新冠症状影响的研究预计将于本月晚些时候发表 [11] - 针对帕金森病的III期NOPAR临床试验已于6月完成，结果预计在2026年初公布 [12] - 公司正在就AT适应症与FDA进行沟通，准备研究性新药申请 [12] - 公司正在研究Niagen注射剂作为GLP-1药物潜在补充剂的用途，以应对肌肉流失的副作用 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新IV合作伙伴的反馈和患者数量 [23] - 由于采购发生在季度末，目前尚无直接反馈或患者数量数据 [24] 问题: About NAD网站在营销漏斗中的定位 [25] - About NAD网站是一个客观的信息资源，与购买漏斗无关，旨在提供最新的NAD科学研究信息 [26][27] 问题: 家用注射套件的可用性、推广计划及与远程医疗和DTC平台的整合 [29] - 家用套件目前仅限在诊所购买，优化用户体验后预计几个月后才能在官网购买 [32][33] - 自有远程医疗平台功能预计在明年年中上线 [33] - 现有远程医疗公司可能在其平台上提供该产品 [34] 问题: 与远程医疗平台的对话情况 [35] - 公司正与多家远程医疗平台进行对话 [35] 问题: FDA关于NMN的决定后消费者购买行为的变化 [36] - 在决定公布后的5-6周内未观察到明显变化，信誉良好的品牌未进入该领域 [36] 问题: 设立独立实体以追求NR药物应用的可能性及影响因素 [41] - 很可能设立独立实体来管理制药业务，具体时机取决于研究结果和与制药公司的讨论 [42] 问题: Niagen Plus IV产品的市场潜力、诊所渗透率及达到稳态渗透的时间 [43] - 美国估计有2000-3000家IV诊所或健康诊所，外加数千名医生在办公室进行注射，潜在市场可达约10000个办公室 [44] - 该业务需要价格下降和远程医疗市场的接纳才能大规模发展 [47][48] 问题: FDA关于NMN的决定是否对定价能力产生影响 [50] - 目前未观察到对定价的直接影响，原料合作伙伴主要关注Niagen，但总会寻求降价 [52] 问题: 消费者业务毛利率高于预期的原因及正常化预期 [54] - 较高的毛利率部分得益于低成本库存和产品组合改善，消耗完低成本库存后将正常化，但全年毛利率仍预计优于去年 [55]