财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司总营收1.244亿美元，GAAP运营收入3830万美元，去年同期为运营亏损210万美元，GAAP归属净利润2430万美元或每股0.25美元，去年同期为净亏损20万美元或每股0美元，调整后归属净利润3310万美元或每股0.34美元 [21][23][24] - 第一季度末现金、现金等价物和公允价值的股权证券总计2.9亿美元，去年12月31日为2.97亿美元，考虑知识产权业务季度末收到的净收益后，总计约3.382亿美元或每股3.52美元 [25] - 第一季度末母公司总负债为零，合并基础上总负债为1.084亿美元，包括Benchmark的6150万美元和Deflecto的4690万美元无追索权债务 [25] - 本季度末每股账面价值为6美元，不包括非控股股东权益的账面价值为5.62美元，分别较上一季度增长4.3%和4.8% [7] 各条业务线数据和关键指标变化 能源业务 - 第一季度营收1830万美元，去年同期为190万美元，运营收入400万美元，调整后EBITDA为790万美元 [21][23] - Benchmark自2024年4月收购资产后已偿还约2100万美元债务，其LTM收入的约51%和LTM产量（以MBOE为基础）的78%来自天然气和天然气液体 [9][11] 制造业务 - 第一季度营收2850万美元，运营收入30万美元，调整后EBITDA为240万美元，G&A费用因Deflecto加入增加570万美元，其中约150万美元与无形资产折旧和摊销有关 [21][22][23] 工业业务 - 第一季度营收770万美元，略低于去年同期的880万美元，运营收入30万美元，调整后EBITDA为100万美元 [21][23] 知识产权业务 - 第一季度许可和其他收入6990万美元，去年同期为1360万美元，主要因Atlas投资组合和解，该和解带来约6900万美元收入，扣除约2100万美元直接成本和与合作伙伴的收入分成后，净收益约4800万美元 [17][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于近期油价下跌，美国钻机数量下降，石油和伴生气供应增长放缓，而美国电力需求和LNG出口能力增加，为国内外天然气价格创造了有利背景 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是收购和建立具有稳定长期现金流和可扩展性的业务，通过现有业务和强大资产负债表为股东创造可持续长期价值 [6] - 能源业务方面，公司对Benchmark资产实施资本轻战略，通过套期保值策略保护现金流，利用多元化生产组合优化资本项目，同时关注并购机会并探索变现Cherokee资产 [11][12][13] - 制造业务方面，收购Deflecto后进行业务整合和运营优化，评估战略并购机会，应对关税影响 [14][15][16] - 知识产权业务方面，评估新机会，注重高等级专利组合，考虑资本分配 [17][44][45] - 工业业务方面，通过业务系统改进和产品组合优化提升价值 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司第一季度表现强劲，相信当前市场环境为业务带来机遇，将继续专注于战略收购和有机增长计划 [6][27] - 公司有信心应对关税压力，通过成本管理和运营卓越提升业务表现 [16] - 认为当前股价未反映公司资产的内在价值，管理层和董事会将探索增值资本部署举措 [19] 其他重要信息 - 公司在财报中报告了调整后EBITDA，包括已实现套期保值损益的影响，但未计入季度营收，同时披露套期保值的已实现和未实现部分，帮助投资者了解套期保值对企业的现金影响 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 过去几年WiFi投资组合的总收益及剩余可追偿公司情况 - 自2023年第一季度以来，WiFi资产已获得约1.78亿美元收益，公司认为该投资组合仍有价值，TP Link案虽在上诉但公司有信心，且案件胜诉有助于增强执行投资组合的能力 [31] 问题2: 各业务板块的估值和并购机会看法 - 公司关注能源、工业和成熟技术三个垂直领域的并购机会，成熟技术领域在寻找合适资产，工业领域看好Deflecto的运输和空气分配业务，能源领域专注于Anadarko盆地的机会 [33][35][36] 问题3: 资本分配中税收属性与股票回购的权衡 - 公司完成了2000万美元股票回购，有重要税收属性需保护，会根据控制权变更指标等持续监测以确定最佳回购时机 [40] 问题4: 是否会重新考虑分配资金到新专利投资组合 - 公司会在所有资本分配机会中权衡，知识产权业务采取高等级投资组合策略，寻找类似WiFi投资组合的机会，且该领域交易执行周期较长 [44][45][46] 问题5: 是否会在工业和制造业务达到一定规模后分拆或剥离专利业务 - 公司会从资本分配角度评估各业务，若业务对其他方更有价值，会考虑出售、分拆或剥离等方式 [47][48] 问题6: 6900万美元和解是否会促使3700万美元判决上诉案被告早日和解 - 公司无法猜测被告想法，但希望答案是肯定的 [49]

Groupon (GRPN) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 08:00 AM ET Speaker0 Hello, and welcome to Groupon's First Quarter twenty twenty five Financial Results Conference Call. On the call today are Chief Executive Officer, Dushan Sanketfel Chief Financial Officer and Senior Vice President of Finance, Rana Keshat. At this time, all participants are in a listen only mode. Today's call will be a question and answer session only. The company has posted earnings materials, including its earnings commentary on the com ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司收入13亿美元，同比增长11.7%，有机固定汇率基础上收入同比增长1.4%，超Q1指引中点预期 [27] - GAAP毛利率为26.9%，去年Q1为28.4%；非GAAP毛利率为28.7%，去年同期为30.4% [32] - GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）占收入的16.8%，去年Q1为17%；非GAAP SG&A占收入的14.2%，去年同期为14.1% [33] - GAAP运营收入9900万美元，占收入的7.6%，去年Q1为1.11亿美元，占比9.5%；非GAAP运营收入1.76亿美元，占收入的13.5%，去年同期为1.74亿美元，占比14.9% [34] - GAAP有效税率为22.2%，非GAAP有效税率为23.1%；GAAP摊薄每股收益为1.28美元，非GAAP摊薄每股收益为2.41美元，较去年Q1下降0.05美元 [34] - Q1运营现金流为2400万美元，去年同期为1.3亿美元；自由现金流为1500万美元，去年同期为1.23亿美元 [35] - 截至季度末，现金及现金等价物为12亿美元，Q1末应收账款周转天数（DSO）为75天，Q4 2024为70天，去年同期为73天 [36] - Q1股票回购约79.6万股，花费1.6亿美元，平均价格为每股201.07美元 [36] - 全年收入增长预期在11.5% - 14.5%，无机贡献约9%；有机固定汇率基础上收入增长预期在2% - 5% [42][43] - 预计GAAP运营收入在9% - 10%，非GAAP运营收入在14.5% - 15.5%；GAAP有效税率为25%，非GAAP有效税率为24% [43] - 预计GAAP摊薄每股收益在6.78 - 7.3美元，非GAAP摊薄每股收益在10.7 - 10.95美元 [43] - Q2收入预期在13.25 - 13.4亿美元，中点同比增长16.2%，无机贡献10.6%，外汇正向影响1.8% [44] - Q2预计GAAP运营收入在9% - 10%，非GAAP运营收入在14% - 15%；GAAP有效税率约26%，非GAAP有效税率约24% [45] - Q2预计GAAP摊薄每股收益在1.67 - 1.75美元，非GAAP摊薄每股收益在2.56 - 2.64美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务收入同比增长29.3%，固定汇率下有机增长4.5%，得益于保险、银行和支付业务的持续强劲 [28] - 软件和高科技收入同比增长9.6%，源于现有业务组合的强劲执行和广泛改善以及新客户获取 [28] - 生命科学和医疗保健收入同比增长10.5%，主要由生命科学和医疗技术领域的客户推动 [29] - 消费品、零售和旅游收入同比下降1.4%，主要因消费品和零售业务下滑，部分被旅游业务增长抵消 [29] - 商业信息和媒体收入同比下降2.2% [29] - 新兴业务收入增长22.8%，但有机收入在固定汇率下收缩3.5%，受制造业和电信客户业务疲软影响 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场收入占Q1总收入的60%，同比增长12.6% [30] - EMEA市场收入占Q1总收入的38%，同比增长10.7% [30] - APAC市场收入占Q1总收入的2%，同比增长4.3% [30] - 各地区在本季度均实现了有机固定汇率收入的同比增长 [31] - 前20大客户收入同比增长6.1%，前20大以外客户收入同比增长14.6% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划于2025年9月1日进行领导层更替，现任董事长兼CEO Arkadiy Dobkin将过渡为执行董事长，Balas Feyros将成为新的首席执行官兼总裁 [7] - 公司全球交付中心持续发展，印度、欧洲和西亚地区净有机员工人数连续季度增长，东欧仍是核心地区，乌克兰业务规模和核心能力保持稳定，印度在产品工程、云、数据和AI领域需求强劲 [16][17] - 公司在AI领域持续投入，AI相关收入连续季度实现两位数增长，与谷歌、AWS等建立战略合作伙伴关系，推进AI咨询和工程服务，开发创新软件资产 [20][21][23] - 公司认为市场对可靠性和质量的重视逐渐提升，其在高质量执行方面的良好记录和声誉使其在新业务获取和现有客户合作拓展方面具有优势，部分曾因成本优先而离开的客户开始回归 [10][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境更具挑战性，但公司Q1业绩好于预期，连续三个季度表现出色，且实现了连续两个季度的同比有机增长，核心业务持续改善 [9][11] - 客户情绪和参与度在多数垂直领域和地区保持强劲，对AI相关能力兴趣浓厚，公司预计上半年客户需求改善速度快于预期，且相关增长趋势将持续至全年 [10][11][13] - 公司认为2025年仍是过渡之年，下半年可能存在不确定性，但客户将继续关注战略重点，公司有望实现比2024年更强的增长 [15] - 公司对Q2和全年执行保持关注，将继续努力扩大市场份额，尽管宏观不确定性持续存在，但对2025年下半年仍持谨慎乐观态度 [8][26] 其他重要信息 - 公司Q1结束时拥有超过5.56万名顾问、设计师、工程师和架构师，较2024年Q1总增长18.2%，有机增长6.4%，本季度新增超500名专业人员，总员工数超6.17万人，利用率为77.5%，高于去年Q1的76.8%和Q4 2024的76.2% [36][37] - 公司预计股票薪酬费用Q2约4000万美元，Q3约4500万美元，Q4约4600万美元；无形资产摊销每季度约1700万美元；外汇影响在剩余季度可忽略不计；非GAAP税收调整Q2约1300万美元，Q3约1500万美元，Q4约1400万美元；Q2超额税收缺口约100万美元，剩余季度超额税收收益或缺口极小 [46] - 由于成本优化计划，预计Q2遣散费约200万美元，剩余季度约300万美元；预计Q2和Q3利息及其他收入为200万美元，Q4为300万美元 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 提高有机增长预期下限的信心来源及对下半年宏观环境的看法 - 公司对全年的展望与过去几个季度基本一致，上半年表现好于预期，目前对下半年的预测与上季度沟通内容相近，后续将根据情况调整 [51] - 1月业务疲软，2 - 3月改善，4 - 5月需求仍在提升，Q3业务情况良好，但Q4可能疲软，目前未看到客户购买行为变化，部分客户因公司执行质量回归，这可能是业绩优于同行的原因 [53][54] 问题: 订单动态及AI相关业务的具体数据 - 从Q1到Q2，AI相关收入实现两位数强劲增长 [55] 问题: 自由现金流的趋势及影响因素是否持续 - Q1自由现金流通常较低，今年同比下降主要因奖金支付增加和固定费用收入占比上升导致DSO增加，预计现金流量转化率在80% - 90%，DSO可能会保持略高水平 [58][59] 问题: 何时可以提高定价 - 目前判断为时尚早，价格调整通常滞后，且当前业务改善幅度相对较小，需要更大的变化才能推动价格调整 [60][61] 问题: 提高全年毛利率的计划及合作收入规模和趋势 - 下半年通常因季节性因素和社保支出上限等因素对毛利率有积极影响，公司将专注于提高利用率，目标是将利用率恢复到77%以上，并在2026年进一步提升 [65] - 合作对业务增长有重要帮助，但无法提供具体收入数据 [66] 问题: 不同客户群体的增长动态、客户流失影响及客户回归情况 - 部分客户回归趋势逐渐明显，每个季度都有更多客户回归，这是业绩改善的部分原因 [71] - 前20大以外客户增长加速部分受并购影响，中东地区有新业务增长 [72] 问题: 印度与成熟地区在招聘、客户关系和资源供应方面的比较 - 印度目前处于快速增长阶段，高层成熟度与其他地区相当，但初级人员数量较多，与成熟地区如乌克兰的情况不同，整体差距在缩小，印度业务占公司产能约20%且增长迅速 [76][77] 问题: GCC相关业务对增长的贡献及对合同结构、期限和盈利能力的影响 - 无法提供具体数据，GCC相关合同与行业内其他合同类似，盈利能力与其他客户相当，GCC业务是增长的一部分，但不是主要增长因素，其看重公司的差异化工程能力 [80][81] 问题: 维持AI业务增长所需的再投资水平及对毛利率的影响 - 目前投资与上一次财报电话会议的表述基本一致，投资产生了实际效益，客户反馈积极，预计2026年投资占收入的比例可能会降低 [82] 问题: 客户业务回归的具体项目类型和交付中心分布 - 业务回归涉及东欧、印度和西亚等地区，情况较为多样，部分业务可能回到原交付中心，也可能转移到其他中心 [88][89] 问题: Q1金融服务业务季度环比增长12%的原因及可持续性 - Q1金融服务业务增长部分因并购业务在Q1的完整计入，同时有机业务也在改善，预计银行业务将继续增长，保险和支付业务也有一定增长 [91][92] 问题: 固定价格业务增长的信心及毛利率下降的原因 - 固定价格业务增长部分是定价模式的演变，部分是并购业务中固定费用合同较多，未来可能会继续演变，部分固定费用安排风险较低 [101][102] - 毛利率下降主要因2024年薪酬增加但向客户转嫁成本能力有限，以及两次并购带来约50个基点的负面影响 [99][100] 问题: 全年指导中计费天数的假设及下半年的可见性 - 通常Q3计费天数较多，Q2到Q3收入会因季节性因素增长，Q3到Q4可能下降，但过去几年Q3到Q4也有增长情况，目前Q2可见性良好，预计将延续到Q3，同时外汇因素对收入有积极影响 [108][111][112] 问题: 员工人数增长策略、人才来源和招聘岗位 - 公司在招聘方面保持谨慎，根据需求在预期有更多业务的地区招聘，印度是增长最快的地区，招聘包括特定技能人员和初级人员，公司也在提升培训能力以应对可能的招聘需求增加 [117][118][120] 问题: AI交易的平均规模、趋势及未来展望 - AI交易规模和数量均在增加，交易类型和定义也在动态变化，难以进行直接比较，但内部可以观察到明显增长 [122][123][124] 问题: 客户前景改善的具体原因及下半年积压订单覆盖情况 - 客户回归时，既有重复之前的业务，也有新业务，下半年可见性仍然有限，决策更多实时做出，目前对下半年的情况与上季度预期相近，难以准确预测交易规模 [129][130]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和有价证券约为7.071亿美元，而2024年12月31日为8.617亿美元，主要因一季度正常运营费用以及为优化业务组合、减少房地产和员工规模产生的非经常性成本 [22] - 2025年第一季度合作收入为1660万美元，2024年第一季度为2890万美元，减少1230万美元，主要是Avansel许可和合作协议下的合作收入减少 [23] - 2025年第一季度研发费用为1.084亿美元，2024年第一季度为1.118亿美元，减少340万美元，主要因员工相关费用、基于股票的薪酬、研究材料和合同服务减少，但领先项目推进费用增加 [23] - 2025年第一季度管理费用为2900万美元，2024年第一季度为3110万美元，减少210万美元，主要因2025年1月裁员导致员工相关费用和基于股票的薪酬降低，部分被一季度记录的遣散费增加抵消 [24] - 公司预计今年GAAP运营费用同比下降5 - 10%，目前现金余额足以支持运营计划至2027年上半年 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 遗传性血管性水肿（HAE）业务线 - HALO三期研究已对第一名患者给药，这是一项60名患者的全球随机双盲安慰剂对照研究，患者按2:1随机分配接受单次50毫克2002药物输注或安慰剂，预计今年第三季度末完成入组 [14][15][16] - 2002药物新数据已被接受在6月15日欧洲过敏和临床免疫学会大会上进行口头报告，将包含一期研究中患者至少两年的随访数据；今年晚些时候还将公布二期研究中患者的长期数据，接受50毫克剂量的患者总数将增至超30人 [16] 转甲状腺素蛋白淀粉样变性（ATTR）业务线 - 3月，治疗遗传性ATTR伴多发性神经病的全球三期MAGNETUDE II研究对第一名患者给药，这是一项安慰剂对照研究，预计入组50名患者，计划在18个月时测量MNIST + 7和血清TTR水平作为关键终点，预计2026年完成全部入组，以便2028年初提交第二份生物制品许可申请（BLA） [19][20] - 3月，NEXT Z获FDA授予的RMAT指定用于治疗ATTR伴心肌病；全球三期MAGNETUDE研究入组进展超预期，预计年底累计入组超550人 [20] - 今年晚些时候将公布一期研究中ATTR多发性神经病或心肌病患者的长期数据，心肌病患者中位随访两年，多发性神经病患者中位随访三年 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为严重疾病患者提供一次性疗法，改变遗传性血管性水肿和ATTR淀粉样变性的治疗模式，已完成2025年六个里程碑中的两个，即HAE和遗传性ATTR伴多发性神经病的三期研究对第一名患者给药 [7] - 公司在推进三期研究的同时，建立关键商业基础，扩大商业团队领导能力，有望成为具备商业运营能力的公司 [9] - 公司持续关注FDA监管环境变化和制药关税潜在影响，与FDA保持密切沟通，按原计划推进项目审批，预计2026年提交首份BLA [12][13] - 公司认为其产品能为患者和医疗系统带来显著价值，在HAE和ATTR市场有较大发展空间，如2002药物有望成为HAE的首个一次性治疗方法和首个获批的体内CRISPR基因编辑疗法 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司一季度进展显著，各项目标达成甚至超越预期，对未来几个月的进展充满期待 [27] - 公司对当前资产负债表状况满意，预计平均每季度使用9500万美元现金，可支持三个三期研究、建立商业基础设施，并为2027年上半年NTLA - 2002在HAE的预期上市搭建财务桥梁 [42][43] - 公司认为未来有多种途径筹集资金，如合作、特许权交易、债务融资等，将根据重要里程碑和市场情况进行决策 [48][50] 其他重要信息 - 公司2月进行了房地产交易，以现金中性方式减少房地产组合，预计未来几年房地产容量减少30%，节省近5000万美元现金，还可能有其他协同效应、成本节约和转租收入，2026年底将在剑桥设立新总部 [39][40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: MAGNITUDE三期试验患者基线特征指标及是否符合内部预期 - 预计超50%患者使用他法米迪，目前无患者转用Silencer，但预计未来会有部分患者转换，公司已做好结果分析准备 [30][31] 问题2: 未来12 - 24个月现金消耗情况及是否有重大非经常性成本 - 预计2025和2026年平均每季度现金使用约9500万美元，一季度现金使用受正常运营（8600万美元）、员工奖金（1800万美元）和非经常性成本（5100万美元，主要用于遣散费和房地产交易）影响 [36][37][38] 问题3: 2027年后是否考虑非稀释性融资及可行选项 - 公司将专注高效运营，未来会根据重要里程碑考虑多种融资方式，如合作、特许权交易、债务融资等 [48][50] 问题4: HAE药物上市启动动态及与现有体内基因疗法时间线对比 - 公司三期项目进展顺利，正在建立商业组织，药物为门诊输液，与现有疗法不同，从药物特性和市场研究看，获批后能高效推向市场 [55][56] 问题5: 对Alnylam未降价及扩大标签的反应及公司分子定价思路 - 关注TTR市场，认为市场增长为所有参与者带来机会，目前专注临床试验入组，未来会进一步明确定价策略 [60][61][62] 问题6: HALO三期研究降低最低年龄原因及心肌病入组年底预期 - 降低年龄是为获得更广泛标签，HALO研究入组情况超预期，患者和医生对药物需求大；心肌病入组预计年底超550人，公司通常会超额完成目标 [67][68][69] 问题7: 其他体内和体外候选药物的时间线 - 目前专注临床项目，是近期价值驱动因素；有体内候选药物研发，但暂不披露，未来可能会提及α - 1和GeneWriter相关进展 [74][75] 问题8: 支付方对同时覆盖他法米迪和Nexe的看法及对ATTR研究数据解读的影响 - 预计Nexe上市时他法米迪将成为仿制药，支付方对此可能不会有太大争议；公司试验设计可证明两种药物联用的预期益处，并将其纳入标签 [78][79] 问题9: 患者基线特征对达到主要终点事件数量时间的影响及是否在2027年上半年前完成 - 患者特征与其他三期研究相似，事件发展预计与近期研究相似，具体时间临近分析时会进一步说明 [83][84] 问题10: 2002药物在HAE的价值主张、定价灵活性及与慢性治疗的价值对比和支付方成本抵消情况 - 2002药物能使多数患者无发作且无需其他治疗，为患者、医生和支付方带来价值；从药物经济学和支付方角度看，有较大定价空间，会综合考虑各方利益定价 [86][87][88] 问题11: Nexi在ATTR心肌病美国的入组情况及Atrube和Invutra获批的影响和是否允许停用这两种药物 - 入组情况良好，药物效果吸引研究者推动入组；美国患者大多使用他法米迪，Vutrisiran获批后预计患者转换情况不常见，公司能维持并加速入组；若医生打算使用Vutrisiran，不建议患者入组，入组患者预计前一两年不会转用 [93][95][96] 问题12: 2001一期功能数据中最吸引医生的数据点 - 药物在一个月内使TTR水平降至最低点，降幅达90%至19微克/毫升，而Vutrisiran需九个月降至最低点，降幅约50%；且无proBNP升高、六分钟步行距离下降等情况，首次事件发生时间也与其他研究不同，这些数据吸引医生 [102][103] 问题13: CBER变化对BLA提交时间和销售团队招聘计划的影响 - 目前FDA变化未直接影响公司，与审查团队建立了良好关系，近期获第三个RMAT指定；公司项目为随机对照试验，有明确临床终点，与FDA新成员沟通顺畅，预计按时或提前分享数据 [107][108][109] 问题14: ATTR心肌病达到事件数量进行首次中期分析的时间 - 预计2027年初完成入组，首次中期分析在入组完成后进行；基于药物疗效，试验有可能在中期分析时提前停止，但具体时间需关注事件情况，相比以往研究更可能提前 [113][114][115] 问题15: MAGNATUDE II PN研究的入组率预期、Alnylam和Ionis PN研究是否为合理基准及早期兴趣情况 - 因Vutrisiran广泛使用，需在未获批国家开展研究，研究者对此疗法兴趣高，入组将很顺利，预计2026年完成入组，可能在2028年提交申请；基于高疗效，研究可能在中期分析时提前停止或获得加速批准 [119][120] 问题16: MAGNETUDE试验主要终点事件时间范围对成本和现金需求的影响及FDA对主要终点的看法 - 公司从资金储备角度考虑了事件发生较慢的情况，认为资金充足；与Alnylam研究不同，公司研究终点由患者经历的复合事件决定，而非时间，整体情况良好 [124][125]

财务数据和关键指标变化 - 2024年末公司资产管理规模为1610亿美元，净客户资金流出432亿美元，较上一年减少一半 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司股东大会需股东完成四项事项，包括选举11名董事、非约束性咨询投票批准高管薪酬、批准任命毕马威为2025年公共会计师事务所、考虑股东提出的对过高金色降落伞需股东批准的提案 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对员工为客户和公司的奉献表示认可，对公司未来发展充满信心 [33] 其他重要信息 - 本次股东大会以虚拟形式进行，议程和行为规则可在虚拟会议网站查看 [2] - 会议记录日期为2025年3月3日收盘时，秘书已提供邮寄通知证明 [5] - 有222,242,394股普通股股东有权在本次会议投票，现场或委托代表的股份为190,580,471股，约占有权投票股份的86%，达到法定人数 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 过去几年薪酬与绩效表中CEO实际支付薪酬总额的计算与摘要薪酬表中CEO总薪酬金额差异大，薪酬委员会如何用实际支付薪酬总额计算下一年CEO目标总薪酬奖励 - 每年评估CEO绩效是独立计算，不参考上一年股票奖励情况，上一年股票下跌不追加薪酬，上涨也不减少薪酬，提供的信息仅作参考，不用于确定当年奖励 [21][22] 问题: 疫情后未恢复线下年度股东大会，虚拟会议不能给股东提供相同体验，当地员工和前员工可参加线下会议，虚拟会议应作为不能参加线下会议的选项而非唯一选项，为何未改变 - 虚拟会议已成为许多上市公司标准形式，公司认为其高效，线下会议会增加后勤和成本，且无大量股东要求改变会议形式，虚拟会议也能让股东与公司交流 [25][26]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度和全年公司总营收14亿美元，报告基础上增长4%，有机增长1%；排除CSL的1.48亿美元和全血业务剥离影响后，有机增长8% [7] - 2025财年第四季度医院营收增长12%，全年增长24%，有机增长分别为9%和12% [11] - 2025财年第四季度血浆营收下降9%，全年下降6%；排除CSL后，第四季度增长11%，全年增长5% [18] - 2025财年第四季度血库营收下降22%，全年下降8%；有机营收本季度持平，全年下降2% [21] - 2025财年第四季度调整后毛利率60.2%，较上年增加620个基点；全年调整后毛利率57.4%，较上年增加300个基点 [24] - 2025财年第四季度调整后运营费用1.167亿美元，较上年第四季度减少400万美元或3%；全年调整后运营费用4.555亿美元，较上年增加200万美元或5% [25] - 2025财年第四季度调整后运营收入增长27%至8230万美元，调整后运营利润率24.9%，较去年提高610个基点；全年调整后运营收入增长18%至3.263亿美元，调整后运营利润率24%，较2024财年提高290个基点 [26] - 2025财年第四季度调整后净利润6160万美元，增长1600万美元或34%；调整后摊薄每股收益1.24美元，增长39% [28] - 2025财年调整后净利润2.315亿美元，增长2800万美元或14%；调整后摊薄每股收益4.57美元，较上年增长15% [29] - 2025财年经营活动产生的现金流量为1.82亿美元，与上年持平；自由现金流增长24%至1.45亿美元，自由现金流转化率从去年的57%提升至63% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 医院业务 - 血液管理技术业务2025财年第四季度营收增长6%，全年增长10%；止血管理业务美国营收增长20%，EMEA各主要市场增长强劲 [11][12] - 介入技术业务2025财年第四季度报告增长21%，全年增长46%，有机增长分别为12%和16%；血管闭合业务中，Bascade MVP和Vescade MVP XL第四季度营收增长28%，全年增长26% [13] 血浆和血库业务 - 血浆业务因CSL过渡，2025财年第四季度营收下降9%，全年下降6%；排除CSL后，第四季度增长11%，全年增长5%；美国血浆采集量第四季度下降4%，全年下降1% [18][19] - 血库业务因全血业务剥离，2025财年第四季度营收下降22%，全年下降8%；有机营收本季度持平，全年下降2%；单采业务营收本季度和全年均增长2% [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国血管闭合市场预计年增长率约2%；预计2026财年美国电生理可寻址接入点增长8.6% [14][16] - 美国血浆采集量第四季度下降4%，全年下降1%；预计2026财年美国血浆采集量呈持平至低个位数增长，下半年有望温和反弹 [19][20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026财年实现长期计划的所有目标，将资源重新分配到高增长机会上，重点关注医院业务和血浆业务 [7][23] - 公司对血浆业务短期和长期都持乐观态度，预计2026财年排除CSL后有机增长11% - 14%，主要来自美国和国际市场的份额增长以及技术采用 [44][20] - 公司将继续推进传感器引导技术组合的发展，重新组织美国销售团队，专注于结构性心脏病市场 [15] - 公司计划在2026财年通过战略行动、提高运营效率和持续的投资组合转型来扩大利润率，预计调整后运营利润率提高200 - 300个基点，达到26% - 27% [33] - 公司将继续执行股票回购计划，董事会已授权在未来三年内回购至多5亿美元的公司普通股 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为行业领先的技术推动了在有吸引力市场的增长，全球制造和供应链网络的运营灵活性使其能够成功应对宏观经济逆风 [7][9] - 公司对医院业务的强劲增长轨迹充满信心，预计2026财年报告和有机营收增长8% - 11% [16] - 公司预计2026财年血浆业务报告营收下降7% - 10%，排除CSL后有机增长11% - 14%；血库业务报告营收下降23% - 26%，有机营收预计下降4% - 6% [20][23] - 公司认为尽管面临关税环境的挑战，但由于大部分收入集中在美国，且主要产品在美国或美国MCA合规地区制造，有能力管理近期风险并采取积极措施减少长期影响 [35] 其他重要信息 - 公司将Roy Galvin晋升为首席商务官，聘请Frank Chan为首席运营官，以加强领导团队，支持可扩展的长期增长 [9] - 公司完成了1.5亿美元的股票回购，回购约240万股公司普通股 [10] - 公司预计新的区域和市场调整计划将在未来两年内产生约3000万美元的净节省，其中约三分之二将在2026财年实现 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈血浆业务的采集环境、指导假设以及对血浆和公司整体利润率的贡献 - 公司对血浆业务短期和长期都很乐观，2026财年排除CSL后11% - 14%的增长几乎全部来自份额增长和技术升级带来的溢价；预计上半年采集量无显著增长，下半年会有适度增长 [44][45] 问题2: 请详细说明2026财年每股收益的驱动因素以及关税影响 - 运营利润率26% - 27%的提升主要由毛利率组合的持续改善推动；关税年化影响为0.2美元，公司已在指引中点考虑约一半的影响，并将继续采取措施减轻关税影响 [49][50] 问题3: 请详细说明血管闭合产品组合的份额增长、新账户情况以及改善传统业务表现的措施 - 预计2026财年美国血管闭合市场机会增长8.5% - 9%；第四季度MVP和MVP XL增长表现出色；公司通过调整美国销售团队，专注于血管闭合和结构性心脏病市场来改善业务表现 [57][58] 问题4: 管理层变动是否带来战略变化，以及医院业务的利润率扩张情况 - 医院业务的战略是利用血浆业务的收益投资于医院业务组合；医院业务毛利率超过70%，医疗外科运营收入处于高位；预计血液管理技术和介入技术业务未来将成为十亿美元级别的业务 [65][66] 问题5: 从长期来看，公司是否会处于中高个位数增长目标的较低端 - 公司计划在今年12月发布新的长期计划，预计能够复制过去四年10%的有机增长表现，且业务将更具盈利能力 [71] 问题6: 关于收购VIVUSURE Medical的最新情况以及公司的收购意愿 - 公司长期有通过收购来增强有机增长的计划，2026财年将重点关注有机增长；对VIVUSURE的收购选项是个例外，该公司进展顺利，预计在2026财年后期有机会 [75][76] 问题7: 请说明Vascaid产品的改进情况以及运营费用的情况 - 公司看好血管闭合业务，通过调整销售团队激励机制，预计Vascaid在2026财年将实现适度增长；运营费用无一次性特殊项目，第一季度费用可能较高，随着时间推移将看到运营杠杆效应 [81][85] 问题8: 请说明2026财年收入和每股收益的季度进展情况以及血浆业务份额增长的来源 - 公司认为整体指引较为平衡，收入和利润率扩张将在全年逐步推进；血浆业务份额增长主要来自与Grifols和BioLife Takeda的新协议，将竞争对手中心转换为公司技术 [92][96] 问题9: 请说明Vascade XL在600个顶级电生理站点的渗透情况以及重新配置的导管的监管和上市时间 - 市场约60%被PFA渗透，公司在其中85%的站点有业务；未来重点是提高已转换账户的利用率；关于导管的监管时间难以确定，公司对产品很有信心 [100][107] 问题10: 请说明血浆业务部门利润率的情况 - 血浆业务的利润率状况明显改善且更具可持续性，预计未来血浆业务毛利率将达到中50%水平 [109] 问题11: 2026年第一季度盈利是否会为负 - 预计第一季度盈利不会为负，可能持平或略有正增长 [113] 问题12: 传感器导丝和食管保护业务第四季度的营收情况 - 公司未提供该业务第四季度营收数据，导丝业务新账户开设率令人印象深刻，保留率接近100% [115][116] 问题13: 导丝或食管保护业务在2026年是否可能实现适度增长 - 公司预计该业务全年持平，Enzo ETM产品在射频消融市场有机会，但受PFA影响，2026年不会有显著增长 [119][120] 问题14: 血浆业务份额增长的可见性以及是否还有其他工作要做 - 份额增长是已知的，基于合同，但具体时间不受公司控制；公司与主要采集商的关系良好，临床工作进展顺利，有助于吸引更多中心采用公司技术 [124][126] 问题15: 请说明2026年医院业务增长的组成部分 - 预计医院业务增长贡献将在介入技术和血液管理技术之间大致平分；介入技术业务重点是美国的血管闭合业务；血液管理技术业务中，TEG产品在美国和欧洲有增长机会，中国市场预计贡献不大 [129][133]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度非IFRS毛利率达18.2%，较2024年第一季度的15.1%有所提升 [7][19] - 第一季度运营费用减少990万美元，较2024年第一季度降低32.1% [7] - 第一季度调整后净亏损降至1090万美元，较2024年第一季度减少36.5% [7] - 第一季度调整后EBITDA为1430万美元，而2024年第一季度为1020万美元 [7] - 第一季度营收同比下降8.7% [7] - 第一季度电池交换服务收入同比增长6.2%，按固定汇率计算同比增长11.1% [17] - 第一季度硬件及其他收入为2910万美元，同比下降21.8%，按固定汇率计算同比下降18.1% [18] - 第一季度净亏损1860万美元，调整后EBITDA为1430万美元，较2024年同期增加410万美元 [19] - 2025年第一季度末现金余额为9330万美元 [20] - 预计2025年相比2024年节省约2500万美元 [20] - 重申2025年全年营收预测在2.95亿 - 3.15亿美元之间，预计约95%来自台湾市场 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 能源业务 - 第一季度Gogo网络业务收入3450万美元，符合预期，较2024年第一季度增长6.2% [8] - 目前总订阅用户达64.4万 [8] 车辆业务 - 第一季度硬件业务收入2910万美元，硬件销售营收和销量表现低于预期 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 台湾两轮车市场2025年预计维持在2024年水平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务重点在能源和车辆业务，盈利时间表承诺不变，2026年能源业务实现盈亏平衡，2027年产生正自由现金流，2028年车辆业务实现盈亏平衡 [6] - 第一季度精简车辆产品，推出新车型，未来还计划推出更多车型 [10][11][12] - 与Castro签署合资协议，预计2025年下半年开展试点项目 [12] - 在印度与潜在合作伙伴合作，转变战略提供技术支持 [13] - 持续投入研发，提升电池技术、能源效率和系统可扩展性 [26] - 认为快速充电和超级充电技术虽有进步，但不构成对电池交换模式的直接威胁，公司专注于成为基于电池交换技术的城市出行高效、可扩展且以骑手为中心的能源平台 [24][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观环境带来挑战，包括美国市场波动和关税问题，对市场、消费者信心和公司股价造成下行压力 [16] - 公司获得约6150万美元新信贷额度，显示市场对公司未来计划有信心 [7] - 公司有望实现短期和长期目标，将继续注重财务纪律，聚焦能源和车辆业务，并与合作伙伴进行国际扩张 [15] - 公司认为自身正朝着盈利方向发展，预计Gogro网络电池交换业务2026年实现非IFRS盈利，硬件销售业务2028年实现非IFRS盈利 [21] 其他重要信息 - 公司于2025年4月将上市板块从纳斯达克全球精选市场转移至纳斯达克资本市场，获得180天宽限期以重新符合纳斯达克出价价格要求 [15][29] - 台湾中央和地方政府继续支持电动汽车政策，高雄和台南市政府为客户提供月度订阅补贴 [13][14] - 过去十年公司基础设施投资约6亿美元，为台湾电动汽车普及奠定基础 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待Supercharge和QuickCharge技术缩短电动汽车充电时间对公司业务的影响 - 公司认为快速充电和超级充电技术进步有助于加速电动汽车整体普及，但不构成对电池交换模式的直接威胁，电池交换平台专为城市出行设计，具有速度、便利和高效的优势，且公司会持续投入研发提升自身技术 [24][26] 问题: 请对转移至纳斯达克资本市场进行评论，并说明未来符合纳斯达克要求及上市状态的计划 - 公司于4月底完成板块转移，获得180天宽限期至10月，不追求短期股价上涨，认为财务改善表明公司发展方向正确，未来可能采取反向股票分割等措施，目前无立即计划，将持续关注股价并评估选项 [29][30][31] 问题: 公司网络业务和踏板车业务分别于2026年和2028年实现盈亏平衡，长期的营收和利润增长计划是什么 - 营收增长主要驱动力是订阅业务增加，新订阅用户会推动营收增长，未来Gogro品牌和合作伙伴品牌车辆销售也是收入来源；利润方面，随着营收增长，固定成本不会同速增长，可利用高利润率的网络服务业务提升利润，预计2026年实现盈亏平衡，之后业务将转向增长 [32][33][34] 问题: 公司当前的运营效率模式在超越盈亏平衡点后是否可持续和可扩展，以及两个业务模式的成本结构和毛利率情况如何 - 公司认为当前运营效率模式可持续且可扩展，过去几个季度通过优化运营、供应链和利用自动化提高效率，电池交换网络平台可实现非线性成本增长；网络业务毛利率可预测且稳定，随着利用率提高，因运营杠杆效应利润率会进一步提升，踏板车业务毛利率对组件成本和销量更敏感，公司将专注提升两个业务板块的利润率，尤其扩大网络业务作为长期盈利核心 [37][38][39]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.238亿美元，同比增长11.9%，调整后EBITDA为2920万美元，利润率13.1%，同比扩张190个基点，GAAP净利润首次转正 [5][24][33] - 过去七个季度活跃客户同比增长持续改善，本季度末活跃客户达257万，同比增长8.7%，过去十二个月平均每位客户收入同比增长4.8%至310美元 [25] - 调整后毛利率为56.4%，较去年同期的56.9%略有下降，调整后SG&A为1.103亿美元，占营收49.3%，较去年同期的51.7%实现240个基点的杠杆效应 [30][31] - 第一季度自由现金流为1320万美元，季度末现金头寸为2.65亿美元，信贷额度1.2亿美元，可扩展至1.75亿美元，除200万美元信用证外未提取 [33] - 2025年全年净营收预计在8.69 - 8.86亿美元之间，同比增长13% - 15%，调整后EBITDA为9100 - 9700万美元，利润率约10.5% - 11% [38] - 2025年第二季度净营收预计在2.11 - 2.14亿美元之间，同比增长12% - 14%，调整后EBITDA为2000 - 2200万美元，利润率约10% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 眼镜业务营收同比增长9.1%，隐形眼镜营收同比增长25.1%，占营收比例从2024年第一季度的9.2%提升至2025年第一季度的10.3%，眼保健业务营收同比增长约40%，占营收比例从4.7%提升至5.8% [26][27] - 本季度新开11家门店，为第一季度开店数量最多，期末门店总数达287家，过去十二个月净新开42家门店 [27] - 零售生产力为99.8%，开业超过十二个月的门店平均每家营收220万美元，符合35%的四壁利润率目标 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续关注客户体验和获取，投资营销，优化媒体支出，利用Versant集成拓展保险客户 [6] - 以产品创新为引领，推出新系列和镜片，扩大眼镜和渐进片业务，通过全系列产品和服务吸引新客户并提高客户终身价值 [7] - 投资扩展全渠道模式，计划今年开设45家新门店，包括与Target的店中店，创新和投资在线体验 [8][9] - 应对关税影响，加速供应链多元化，重新分配生产，进行选择性价格调整，战略削减开支 [11][19][20] - 行业中其他企业依赖提价抵消销量疲软，公司采取以客户为中心的策略，很少进行同类提价，价值差距扩大 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年开局良好，为全年战略执行奠定基础，尽管面临宏观环境不确定性和关税影响，但有信心通过灵活调整和战略举措实现增长和盈利目标 [5][34] - 公司所处的消费品类具有韧性，品牌受注重价值和设计的消费者青睐，在不确定时期受益于消费降级趋势，有望继续扩大市场份额和提高盈利能力 [22] 其他重要信息 - 公司财报和幻灯片可在投资者网站查询，电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因风险因素与预期有重大差异，还将讨论非GAAP财务指标 [2][3] - 公司使用AI和自动化提高生产力，实现运营效率提升 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司全年营收展望变化原因及消费者行为变化和提价影响 - 公司采取更谨慎保守的全年指导，考虑到宏观环境不确定性和消费者信心波动可能影响购物行为和流量，更新后的营收增长预期为13% - 15%，反映下半年更保守的展望 [45][47][48] 问题2: 关税缓解措施对全年毛利率和EBITDA利润率的影响及长期利润率框架 - 预计全年EBITDA利润率模式与去年相似，第一季度最高，第四季度最低，但年中可能更均衡，公司有信心通过多项缓解措施实现长期调整后EBITDA利润率每年提高100 - 200个基点的目标 [50][51] 问题3: 市场和金融波动对客户流量和消费者信心的影响以及电商业务流量和转化率情况 - 客户行为有波动，受天气和政策公告影响，但公司因价值主张受益于市场干扰，消费者流量、转化率和行为总体保持稳定，电商业务第一季度实现2021年以来最高季度增长，得益于隐形眼镜业务和数字工具 [55][56][58] 问题4: 与Target合作门店的选址考虑、目标和对业务模式的长期影响 - 公司对与Target的合作感到兴奋，首批五家门店的设计和运营将延续现有策略，有助于学习和未来发展，视为对独立门店增长的补充，可扩大市场覆盖 [61][63] 问题5: 营销支出效率及对全年利润的影响 - 公司对营销投资效率满意，收购成本稳定，通过多元化媒体组合和AI模型优化支出，在关税和当前环境下，部分广告商缩减支出，公司将抓住机会突出差异化价值主张 [66][67] 问题6: 保险支付客户与非保险客户情况、保险客户渗透率及相关举措 - 公司对保险业务进展满意，Versant集成有积极早期迹象，保险客户消费更多且复购更频繁，该领域渗透率低于行业，是重要增长机会 [72][73] 问题7: 下半年EBITDA杠杆来源及受关税和需求趋势的影响，以及关税缓解措施各方面的量化情况 - EBITDA杠杆主要来自非营销SG&A的成本控制，同时通过全球供应商组合调整和选择性提价提高毛利润，未细分各缓解措施的具体影响，但预计可缓解大部分关税影响 [76][77][78] 问题8: 回购周期的影响因素及该品类潜在需求情况 - 公司专注于可控因素，如关税缓解策略，通过提供优质服务和价值，预计回购周期将保持稳定或改善，行业中管理式医疗恢复较快，公司受其影响较小 [82][83] 问题9: 公司是否有除关税外的提价机会 - 公司认为有机会推出不同价格点的产品，提高平均客户收入，过去很少进行选择性提价，此次提价有积极早期反馈，未来将继续推动平均客户收入增长 [86][87][88] 问题10: 新客户群体的消费者行为来源及3月与2月对比和4月消费需求情况 - 新老客户群体的消费者行为一致，新门店多位于现有市场，美国光学市场规模大，公司仍处于发展初期，3月是第一季度最强月份，4月有波动但月末和5月表现强劲 [94][95][97]

财务数据和关键指标变化 - 截至2025年3月，公司现金及现金等价物为2.6亿美元，预计至少能支撑运营至2026年下半年第二项三期试验COMP006的26周数据读出，2024年底该数据为1.65亿美元 [12] - 2025年第一季度运营现金使用量为4570万美元，预计全年运营净现金使用量在1.2亿至1.45亿美元之间 [13] - 第一季度末，Hercules贷款安排下的债务为3050万美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 治疗难治性抑郁症（TRD）业务 - 五项试验的A部分已完成所有参与者给药，预计6月下旬公布六周顶线结果，包括三项关键疗效指标 [5] - COMM006试验有三个活性组，是全球试验，预计2026年下半年公布26周结果 [7] - COMM4研究的52周安全性和疗效数据显示，单剂25毫克COM360裸盖菇素治疗对TRD患者有长期益处，全患者群体平均抑郁事件发生时间超12周，58名长期随访患者亚组抑郁事件发生时间长达189天 [7][8][9] 创伤后应激障碍（PTSD）业务 - 公司正致力于PTSD后期临床项目的最终设计，设计完成后将向投资者更新，认为PTSD有重大商业机会 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于解决TRD未满足的治疗需求，若COMP360获批，将成为TRD治疗的潜在变革性选择 [5][9] - 公司计划通过战略合作伙伴关系，了解COM360在广泛护理环境中的商业机会，为其获批后的推出和推广做准备 [9] - 本季度公司宣布与HealthPort建立战略合作关系，这是首个专注于为服务不足患者群体提供社区服务的合作 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为COMP360在TRD治疗中具有潜在的临床差异化优势，起效快且可能具有持久疗效 [13] - 公司期待COMP005试验的六周顶线结果，若结果积极，将为COMP360在TRD治疗中的潜力提供进一步临床验证 [5][6] - 公司认为PTSD领域未满足需求高且当前治疗选择有限，存在重大商业机会 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 从2期试验的长期随访数据中，关于疗效持久性和合适剂量有哪些关键发现？ - 数据并非完整研究，存在局限性，但显示了三种剂量在持久性上的差异，25毫克剂量的持久性更好，部分患者治疗后可持续长达6个月，目前认为25毫克是首选剂量，将用于3期项目 [20][21] 问题2: 对COMP005试验中安慰剂效应的估计是多少？如何看待MADRS量表上的效应大小？ - 估计基于之前瑞士的NDD研究和公司自身1毫克剂量组的数据，考虑了该组中体验最低的亚组反应。在设计良好的试验中，通常会有安慰剂反应，包括患者受到关注、频繁就诊以及回归均值等因素。公司期望看到MADRS量表上超过3的效应，认为这具有临床意义，高于此则更佳 [26][27][29] 问题3: DSMB对自杀风险信号的判断标准是什么？ - DSMB的判断不仅基于事件发生频率，还考虑严重程度、时间、事件发展和解决方式等因素，是一个细致的判断，不能仅依据数字，需要全面评估每个案例 [30][31][32] 问题4: 在设计研究时，FDA是否更关注自杀风险？研究中考虑的背景发生率是多少？ - FDA在讨论中未直接提及自杀风险问题，自杀风险是抑郁症的核心特征，在设计和执行研究时必须考虑。公司期望3期试验中三个组之间没有重大差异 [36][37][39] 问题5: 能否描述HealthPort目前在艾司氯胺酮或SPRAVATO交付方面的情况？ - 创建合作网络是为了反映美国心理健康护理的广泛领域，现有合作中缺乏服务不足人群的代表，HealthPort是一家高质量的认证社区行为健康诊所，有交付SPRAVATO的经验，且愿意确保新治疗获批后不会加剧医疗差距，该诊所模型具有全国最佳实践和学习经验分享的特点 [42][43] 问题6: 关于潜在的制药关税，能否介绍公司的制造供应链情况？制造中心是否接受过FDA检查？ - 目前产品在英国制造，公司已计划在美国增加制造能力以用于商业供应，相关计划正在进行中。多年来公司制造中心接受过多次检查，制造过程相对简单，材料用量少，风险可控，若有关税成本，定价时会考虑 [49][50][51] 问题7: 能否提供COMP5试验中患者的当前构成情况？与2期b试验的患者特征有何异同？ - 招募标准与2期b试验相同，目前未持续监测基线特征，但预计患者特征相似。2期b试验中有6%的患者有过迷幻药使用经验，3期试验中该比例上限为15%，预计COMP5试验中该比例与此相近 [55][56] 问题8: 公司目前对与大型制药公司建立合作关系的看法如何？何时可能有意义？ - 公司认为自身业务独特，若获批，COMP360将对严重精神疾病治疗产生变革性影响，公司致力于在美国及部分其他地区自行商业化该产品，目前未对重大战略意图发表具体评论 [58] 问题9: 如何解读COMM360 TRD项目的52周观察性随访研究数据？对其在TRD中的商业化有何影响？3期TRD项目中，给药后是否跟踪或使用抗抑郁药或其他精神药物？这对疗效持久性和安全性分析有何影响？关于PTSD项目，是否已启动与监管机构的互动？收到了哪些反馈？ - 长期随访研究存在一定局限性，但对233名患者的初步分析显示至少12周的疗效持久性信号，继续随访至52周的患者反应可持续至6个月。3期试验将首先报告6周数据，即使仅到6周的疗效持久性也将是该领域的重大突破，后续还将观察26周及52周的数据。抗抑郁药将是患者治疗的一部分，实践中预计会有很多联合用药情况，试验中可进行事后分析，这也反映了现实临床实践情况。关于PTSD项目，公司将审查和讨论相关计划，暂不提供与监管机构讨论的具体反馈 [68][69][71]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度调整后运营资金（AFFO）每股0.34美元，符合预期 [18] - 第一季度董事会批准将季度股息提高约5%，至每股0.23美元 [18] - 预计2025年全年AFFO每股在1.42 - 1.52美元之间 [32] - 预计全年核心一般及行政费用（SG&A）在2.3 - 2.36亿美元之间 [37] - 预计全年利息费用在1.53 - 1.57亿美元之间 [38] - 预计全年现金税在800 - 1000万美元之间，维护性资本支出在8000 - 8500万美元之间，开发项目启动资金在2 - 3亿美元之间 [38] - 季度末总净债务为37亿美元，总流动性约6.51亿美元，净债务与预估核心EBITDA之比约为5.9倍 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 全球仓库业务 - 2025年全年同店恒定货币收入增长率预计在持平至增长2%之间 [33] - 预计经济 occupancy与2024年相比在下降200个基点至持平之间，吞吐量在下降1%至增长1%之间 [34] - 预计恒定货币租金和存储收入每经济占用托盘增长率在1% - 2%之间，恒定货币服务收入每吞吐量托盘增长率也在1% - 2%之间 [35] - 全年同店恒定货币净营业收入（NOI）增长率预计在1% - 3%之间 [35] - 2025年同店服务利润率预计超过12% [36] - 预计全年非同店池产生的NOI在700 - 1300万美元之间 [36] 管理和运输业务 - 预计该业务的NOI在4000 - 4400万美元之间 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度同店经济占用率较2024年第四季度下降约270个基点，反映出季节性回归正常和市场持续疲软 [9] - 密歇根消费者信心指数低于2008年金融危机期间水平，接近新冠疫情高峰期水平，第一季度GDP出现收缩 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续关注四大关键运营优先级，包括客户服务、劳动力管理、定价和开发 [8] - 致力于与客户建立合作关系，提高固定承诺合同比例，目前租金和存储收入中固定承诺合同占比达60% [9] - 管理着约10亿美元的高质量、低风险开发项目管道，包括加拿大圣约翰港、新西兰基督城、美国宾夕法尼亚州兰开斯特和康涅狄格州普莱恩维尔等地的项目 [13][14] - 收购休斯顿的设施，以满足新客户需求，预计2027年第一季度实现资产利用率稳定 [17] - 行业存在一些新进入者和不太成熟的供应商，它们主要通过降价来获取业务，而公司凭借优质服务和运营能力，采取更平衡的价格和销量策略 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税的直接影响相对较小，但间接影响，如对消费者信心的影响较大，导致客户调整产品组合和降低库存水平 [6][7] - 尽管面临短期挑战，但公司团队执行情况良好，业务基础依然强劲，对长期为客户创造独特价值充满信心 [8][42] - 随着业务效率提升、系统升级、战略合作伙伴关系加强和客户关系巩固，当业务量最终回升时，公司将为股东创造价值 [42] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成了4亿美元的公共债券发行，利率为5.6%，到期日为2032年2月19日，所得款项用于偿还部分循环信贷借款 [39] - 公司退出了在巴西SuperFrio合资企业的少数股权，售价约2750万美元，款项于4月下旬收到 [39][40] - 公司计划在2025年战略性退出五家设施，第一季度已完成一家，另外确定两家设施作为退出候选，并将其移至非同店池 [36][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请区分与客户在4月2日前和之后的对话，并说明何时开始看到需求放缓 - 关税的直接影响相对较小，但间接影响，如对消费者信心的影响较大，是修订指引的主要驱动因素。与客户的对话围绕放缓扩张和增长计划，等待环境稳定 [47][48] 问题2: 在需求逆风的情况下，公司对定价仍有信心的原因是什么 - 公司为客户提供的价值未减，认为市场定价合理，有工具平衡价格和入住率。年初实施的年度常规费率增长将贯穿全年，新业务定价与市场费率一致 [50][52][53] 问题3: 如何监控和关注物理占用率和经济占用率之间的差距，何时会令人担忧 - 固定承诺合同比例持续增长，本季度达到60%，客户仍愿意签署固定承诺合同。这种差距在客户可接受范围内，对客户来说是一种灵活性和成本节约的方式 [57][58][60] 问题4: 客户的谨慎态度如何影响开发项目的租赁预期，以及为何在项目接近完工时仍有大量资金待投入 - 部分项目并非需求驱动，而是为了优化供应链，如堪萨斯城和圣约翰港的项目，这些项目的租赁风险较低。资金投入与项目交付进度一致，合作伙伴在项目完成时获得相应报酬 [65][66][67] 问题5: 第一季度业绩与初始承保情况相比如何，第二季度至今库存水平和吞吐量的放缓程度如何，指引变化中有多少基于现有业务，多少基于保守预期 - 第一季度业绩符合预期，第二季度预计与第一季度相似。指引下调主要是因为下半年季节性库存增长预期减弱，以及销售管道中新业务的时间安排 [72][73] 问题6: 第一季度是否有客户在使用量与签约量差距超过10%的情况下续约 - 固定承诺合同收入在百分比和绝对值上均有所增长，新客户增加，现有客户续约时既有增加固定承诺的，也有减少的，但总体为正增长 [75][76] 问题7: 第三方稳定收购倍数目前情况如何，开发项目的承保和回报要求与一两年前相比有何变化 - 无法提供第三方稳定收购倍数的具体数据。公司开发项目集中在合作建设、低风险扩张和客户专用建设三个领域，回报预期未变 [80][81] 问题8: 本季度公司在定价上比同行更坚挺，业务节奏是客户业务量减少还是有客户流失，餐厅和杂货店客户是否有差异 - 客户流失率保持稳定，主要是整体库存水平因需求下降而降低。在美国，各业务领域的下降情况一致，但在亚太地区，快餐和零售业务表现良好 [84][85][88] 问题9: 历史上客户已尽可能削减库存，现在是否还能进一步削减，库存水平是否比去年年底更低 - 需求下降导致库存水平降低，公司仍预计下半年有季节性库存增长，但幅度会减弱。第一季度库存水平变化符合预期，第二季度预计持平 [90][91][93] 问题10: 公司表示已执行销售管道的40% - 50%，但客户又延迟决策，如何解释这一情况 - 公司对年初的销售管道执行情况良好，已完成近50%，但业务量进入公司网络需要时间，在当前环境下可能会更长。公司也在努力补充销售管道 [96][97] 问题11: 非同店资产的情况如何，如租赁和出售的资产是老旧、资本支出高、利用率低还是市场不佳的资产 - 这些资产大多是公司在当地有自有基础设施的设施，将业务转移到自有资产可减少租赁成本。非同店NOI指引上调主要是由于休斯顿收购和兰开斯特、普莱恩维尔项目的推进，但短期内不会有明显正收益，预计第四季度会有显著改善 [101][102] 问题12: 固定承诺合同的加权平均期限、剩余期限以及价格变化结构如何，未来协议到期时价格变化是否会延迟 - 现有基础设施的固定承诺合同期限一般为3 - 7年，新建设施的合同期限可达15 - 20年。定价通常包含预先协商的年度常规费率增长，并有应对不可控成本变化的保护机制。公司有工具和能力确保获得合理报酬，价格应反映服务和价值 [106][107][110]