财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为5000万美元，较2024年第一季度的4750万美元增长5%，增长主要源于FNAP（Fanapt）因双相情感障碍商业化推出带来的收入增长 [18] - 2025年第一季度FNAP净产品销售额为2350万美元，较2024年第一季度的2060万美元增长14%，增长主要归因于销量增加 [19] - 2025年第一季度HETLIOZ净产品销售额为2090万美元，较2024年第一季度的2010万美元增长4%，增长归因于扣除折扣后的价格上涨，部分被销量下降抵消 [19] - 2025年第一季度PONVORY净产品销售额为560万美元，较2024年第一季度的680万美元下降18%，下降归因于销量减少 [21] - 2025年第一季度公司净亏损2950万美元，而2024年第一季度净亏损410万美元，净亏损反映了与Anaptis的独家全球许可协议费用及商业活动增加的支出 [23] - 2025年第一季度所得税收益为790万美元，2024年第一季度为50万美元 [23] - 2025年第一季度运营费用为9110万美元，2024年第一季度为5670万美元，增加3440万美元，主要由研发、销售和行政费用及法律等公司活动费用增加导致 [24] - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和有价证券为3.409亿美元，较2024年12月31日减少3370万美元，减少反映了与Anaptis的许可协议费用支出 [25] - 公司重申2025年总营收指引，并更新指引包括年末现金，预计2025年Fanapt、Hetlioz和Pomvori总营收在2.1亿 - 2.5亿美元之间，年末现金在2.8亿 - 3.2亿美元之间，此营收范围意味着2025年较2024年全年营收增长626% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 Fanapt - 2025年第一季度总处方量较2024年第一季度增加约14%，净产品销售额增长14%，新患者启动量（新品牌处方量）增长近三倍 [9] - 2025年4月25日当周总处方量达到2000份，成为增长最快的非典型抗精神病药物之一 [9] - 销售团队持续扩张，2024年第一季度末约50人，目前约250人，预计年中增至约300人 [27] - 2025年4月面对面拜访次数比2025年第一季度月平均次数高43%，比2024年第四季度月平均次数高73%，比2024年第一季度月平均次数高超500% [27] - 已完成超1100个处方医生意识项目，2025年第一季度完成项目数量比2024年第四季度高29% [28] HETLIOZ - 尽管面临两年多的仿制药竞争，2025年第一季度仍保持最大市场份额 [9] - 净产品销售额受专业药房客户库存变化影响，未来可能因库存水平降低或购买时间不确定而波动，且可能因仿制药竞争而显著下降 [20] PONVORY - 2025年第一季度净产品销售额为560万美元，较2024年第一季度下降18%，下降归因于销量减少 [21] - 正在组建专业销售团队，预计年中增至40人，近期加强了销售领导团队 [28] - 2025年4月新患者处方量创商业推出以来新高 [28] - 处方医生意识项目持续扩展，2025年第一季度完成项目数量比2024年第四季度多38% [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司进入新增长阶段，拥有多种商业化产品和丰富创新产品线，致力于通过研发和商业活动推动业务增长 [7] - 扩大销售团队，加强市场推广，提高产品知名度和市场份额 [26] - 持续投入研发，推进多个药物的临床试验和审批进程，如Tradipitant、Vicente、IMC Dolemo等 [10][11][12] - 行业面临仿制药竞争、医保政策变化等挑战，如Medicare福利重新设计可能对产品毛利率产生负面影响 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入新增长阶段，多个产品商业化进展良好，研发管线丰富，有望在2026年实现六个产品商业化 [7][29] - 尽管面临仿制药竞争和医保政策变化等挑战，但公司对未来增长充满信心，预计商业活动将推动收入增长 [26][30] 其他重要信息 - 公司员工首次超过400人，创22年新高 [8] - 公司提醒投资者，电话中的陈述可能包含前瞻性声明，存在风险和不确定性，建议投资者阅读相关报告和文件 [4][5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 对于milseperidone（Basanti）在治疗重度抑郁症的研究中，希望看到怎样的安慰剂调整变化以获得有竞争力的产品形象？ - 公司未预先设定具体幅度，主要终点是与安慰剂相比的基线变化，且抗抑郁药物在HAM D或MADRS反应上的差异不一定代表药物优劣，因为重度抑郁症研究存在很大变异性 [35] 问题2: 社交焦虑症的3期研究设计、样本量设定及何时能获得数据？ - 研究预计今年第三季度开始，关于数据获取时间暂无法回答，研究设计可参考即将发表的之前研究，采用经典设计，使用TRiR测试在TRiEAR初治患者中进行 [36][37] 问题3: tradipitant用于胃轻瘫的最新策略、获批理由及下一步进展时间，最佳情况下是重新提交药物审查还是FDA会做出类似PDUFA的决定？ - 仍处于同一审查周期，去年9月收到完整回复信，有机会申请听证会，但流程复杂，目前已申请，希望尽快得知CDER是否建议专员举行听证会，之后专员再做决定，无需重新提交申请 [39][40][41] 问题4: Fanapt的直接面向消费者（DTC）广告活动将持续多久、如何衡量投资回报、是否有成效以及主要针对双相情感障碍还是精神分裂症患者？ - 第一季度启动了针对双相情感障碍和Ponvori的DTC广告活动，同时努力提高公司品牌知名度，收到良好反馈，表明该市场对促销敏感，DTC广告活动富有成效，主要针对双相情感障碍患者 [46] 问题5: Bisanti在即将举行的ASCP会议上的展示重点是什么？ - 研究发现milsopuridone与iloperidone在体内可快速相互转化，将在会议上公布两项关键研究，一项是单次急性剂量交叉研究，另一项是多次给药至稳态再交叉研究，这些研究证实了两者在低剂量和高剂量下的生物等效性，并间接表明线性关系 [48][49] 问题6: 欧洲抗精神病药物市场机会、未满足需求以及公司在欧洲销售药物的能力，是否收到120天问题？ - 已收到120天问题，正在积极处理，欧洲抗精神病药物定价和报销困难，但对长效注射剂有需求，公司认为需先获得口服药物批准，再推进长效注射剂，公司在德国有强大营销和销售团队，对德国市场有较好了解 [51][52] 问题7: Behzanti在重度抑郁症的总市场机会有多大，若成功是否会直接与CAPLYTA竞争？ - Behzanti与CAPLYTA处于同一领域，研究设计相似，针对治疗抵抗性抑郁症和辅助治疗，采用一日一次给药，与CAPLYTA目标人群相似，公司认为Fanapt在耐受性方面可能优于CAPLYTA和其他竞争对手 [58][59] 问题8: Bisanti的脂质酯制剂作为长效注射剂何时进入临床？ - Fanapt长效注射剂已启动3期研究，Bisanti长效注射剂仍处于制剂阶段，但由于Bisanti有末端羟基，适合开发脂质酯，不同长度的脂质酯可使药物在血液中持续不同时间 [61]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收同比增长2%，达到1.238亿美元 [17] - 公司自营餐厅同店销售额增长4.7%，全系统（含加盟商）同店销售额增长4.4% [5] - 第一季度客流量增长1.8%，客单价增长2.9% [5] - 第一季度食品成本占销售额的26.6%，较去年增加160个基点 [18] - 第一季度劳动力成本占销售额的32.5%，较去年上升20个基点 [18] - 第一季度其他餐厅运营成本增加140个基点，达到21.1% [19] - 第一季度餐厅层面贡献利润率为10.3%，低于去年同期的13.1% [19] - 第一季度净亏损910万美元，即每股摊薄亏损0.20美元，去年同期净亏损610万美元，即每股摊薄亏损0.14美元 [19] - 第一季度调整后EBITDA为240万美元，去年同期为550万美元 [20] - 第一季度资本支出为290万美元，去年为860万美元 [20] - 第一季度末债务余额为1.027亿美元，循环信贷额度下有超过1900万美元可用于未来借款 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司自营餐厅第一季度同店销售额增长4.7%，全系统（含加盟商）同店销售额增长4.4% [5] - 自3月中旬菜单推出至4月，同店销售额增长约5% [6] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括运营卓越、推出新菜单、提升品牌相关性和制定新的激活策略 [6][11] - 公司通过全面的菜单推出、增加营销和提升品牌知名度，在销售趋势上取得显著改善，尽管行业受到消费者情绪低落的影响 [6] - 公司重新定义品牌定位，推出新的广告宣传活动，提高了品牌知名度和搜索流量 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境具有挑战性，但公司对第一季度同店销售的积极表现感到满意 [5] - 公司认为执行先前宣布的战略重点已取得成效，销售趋势的持续显著改善证明了这一点 [6] - 公司对2025年的前景感到兴奋，战略计划正在发挥作用，有望增强资产负债表并为股东创造长期价值 [22] 其他重要信息 - 公司预计2025年总营收在5.03亿 - 5.12亿美元之间，包括个位数中段的同店销售增长 [23] - 公司预计2025年餐厅贡献利润率在12% - 14%之间 [23] - 公司预计2025年G&A费用在4900万 - 5200万美元之间，包括约370万美元的基于股票的薪酬费用 [23] - 公司预计2025年折旧和摊销费用在2700万 - 2900万美元之间，利息费用在800万 - 1000万美元之间 [23] - 公司预计2025年开设2家新的公司自营餐厅，关闭13 - 17家公司自营餐厅和4家加盟店 [23][24] - 公司预计2025年资本支出在1100万 - 1300万美元之间 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新菜单营销投入在全年的变化情况，以及忠诚客户和新客户对菜单的反应差异 - 公司在新菜单推出的前几个月大致将媒体投资增加了一倍，除了传统的付费搜索和付费社交，还投资了更广泛的渠道。营销创意得到了客户的积极响应，新菜单销售情况良好。目前还难以判断忠诚客户和新客户反应的差异，但忠诚度注册和交易都有显著增加 [28][31] 问题2: 新菜单推出后客流量的趋势，以及全年的计划和维持销售势头的措施 - 自菜单推出以来，销售和交易增长一直保持强劲，尽管受到复活节的影响，但剔除该因素后，交易增长一直持续到4月。全年还会有一些新消息，但不会达到此次菜单转型的规模，公司将确保运营团队持续高效执行 [36][37] 问题3: 第一季度利润率受菜单推出影响的一次性和持续性因素，以及营销支出的合理水平 - 第一季度的一次性投资包括营销、报废处理、增量培训等，公司整体业绩符合预期。预计随着销售和交易的持续增长以及成本节约，利润率将逐季改善。营销方面，同比增加了约50万美元，部分体现在运营成本和G&A中，其他一次性菜单推出成本约100万美元分散在损益表中，COGS预计剩余时间接近26% [41][43][44] 问题4: 公司预计何时实现正的自由现金流 - 第一季度公司实现了轻微的正自由现金流，第二季度由于一些营运资金项目可能受到影响，预计第三和第四季度将实现正的自由现金流 [50][51]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第三季度营收增长15%，从去年同期的26亿美元增至30亿美元，剔除1.558亿美元的远期销售后，营收增长2.427亿美元或18%，原因是金银平均售价提高，但销量有所下降 [7] - 2025财年前九个月营收增长18%，从去年同期的72亿美元增至85亿美元，剔除5.405亿美元的远期销售后，营收增长7.52亿美元或18.3%，同样是因金银平均售价提高，部分被销量下降所抵消 [8] - 2025财年第三季度毛利润增长18%，从去年同期的3480万美元增至4100万美元，占营收的1.36%，主要得益于直接面向消费者（DTC）业务的毛利润增加，部分被批发销售和辅助服务业务的毛利润下降所抵消 [8][9] - 2025财年前九个月毛利润下降1%，从去年同期的1.303亿美元降至1.293亿美元，占营收的1.53%，原因是批发销售和辅助服务业务的毛利润下降，部分被DTC业务的毛利润增加所抵消 [9] - 2025财年第三季度销售、一般和行政费用（SG&A）增长46%，从去年同期的2290万美元增至3340万美元，主要是由于咨询和专业费用、薪酬费用、广告成本和设施费用增加，以及LPM、Pinehurst、SGB和SGI等公司的费用计入 [10] - 2025财年前九个月SG&A费用增长28%，从去年同期的6710万美元增至8580万美元，原因与第三季度类似 [10] - 2025财年第三季度折旧和摊销费用增长69%，从去年同期的290万美元增至500万美元，主要是由于收购LPM、Pinehurst和SGI等公司带来的无形资产摊销费用增加，部分被JMB无形资产摊销费用的减少所抵消 [11] - 2025财年前九个月折旧和摊销费用增长68%，从去年同期的860万美元增至1430万美元，原因与第三季度类似 [11] - 2025财年第三季度利息收入略微增长0.6%，从去年同期的670万美元增至670万美元，主要是由于其他金融产品收入增加，部分被有担保贷款业务的利息收入减少所抵消 [12] - 2025财年前九个月利息收入增长8%，从去年同期的1910万美元增至2060万美元，原因与第三季度类似 [12] - 2025财年第三季度利息费用增长31%，从去年同期的990万美元增至1300万美元，主要是由于产品融资安排和借入金属负债的利息增加 [12] - 2025财年前九个月利息费用增长11%，从去年同期的2990万美元增至3330万美元，主要是由于产品融资安排、借入金属负债和交易信贷额度的利息增加，部分被AMCF票据的利息减少所抵消 [12][13] - 2025财年第三季度股权法投资损失为20万美元，与去年同期持平；前九个月股权法投资收益下降163%，从去年同期的330万美元变为亏损210万美元，主要是由于被投资公司的收益减少 [13] - 2025财年第三季度公司净亏损850万美元，合每股摊薄亏损0.36美元，去年同期为净利润500万美元，合每股摊薄收益0.21美元；前九个月公司净利润为700万美元，合每股摊薄收益0.29美元，去年同期为净利润3760万美元，合每股摊薄收益1.56美元 [14] - 2025财年第三季度调整后税前净收入（非GAAP财务指标）为570万美元，较去年同期减少590万美元或51%，主要是由于税前净收入减少、或有对价公允价值调整等因素，部分被收购成本、无形资产摊销和Pinehurst股权重估损失等因素所抵消；前九个月调整后税前净收入为3390万美元，较去年同期减少2620万美元或44%，原因与第三季度类似 [14][15] - 2025财年第三季度EBITDA（非GAAP流动性指标）为130万美元，较去年同期减少1130万美元或90%，主要是由于净收入减少，部分被较高的利息费用排除所抵消；前九个月EBITDA为3530万美元，较去年同期减少3290万美元或48%，主要是由于净收入减少 [15] - 截至季度末，公司现金为1.143亿美元，去年财年末为4860万美元；剔除非控股股东权益后，季度末有形净资产为3.157亿美元，高于上一财年末的3.06亿美元 [15] - 季度内，公司修订了信贷安排，目前循环信贷承诺为4.67亿美元；公司董事会维持了常规季度现金股息计划，每股0.20美元，最近一次季度现金股息已于4月支付，预计下一次将于2025年8月支付 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 金银销售业务 - 2025财年第三季度销售黄金43.2万盎司，较去年同期下降3%，较上一季度下降7%；前九个月销售黄金130万盎司，较去年同期下降7% [17] - 2025财年第三季度销售白银1570万盎司，较去年同期下降39%，较上一季度下降28%；前九个月销售白银5800万盎司，较去年同期下降30% [17] DTC业务 - 2025财年第三季度DTC业务新客户数量为89.96万，较去年同期增长1489%，较上一季度增长1276%；前九个月新客户数量为102.03万，较去年同期增长588%，其中约748%的新客户来自Pinehurst和SGI的收购 [18] - 截至第三季度末，DTC业务客户总数约为410万，较去年增长64%，主要得益于客户基础的有机扩张和Pinehurst、SGI等公司的收购 [18][19] - 2025财年第三季度DTC业务平均订单价值为3084美元，较去年同期增长45%，较上一季度下降3%；前九个月平均订单价值为3080美元，较去年同期增长37% [19] 有担保贷款业务 - 截至3月，有担保贷款数量为491笔，较2024年3月31日下降27%，较12月下降5%；截至2025年3月31日，贷款组合价值为8650万美元，较去年同期下降25%，较2024年12月31日下降12% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为亚洲市场在批发和电子商务渠道具有长期增长机会，对LPM品牌在该市场的扩展充满信心 [5] - 4月市场活动有所增加，但后几周有所放缓，整体4月表现良好；市场活动与股票市场表现存在一定关联，股市下跌时公司业务表现较好，反之则业务放缓 [23][50] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在市场疲软时进行了三项战略收购，包括Pinehurst Coin Exchange、Spectrum Group International和AMS Holdings LLC，加强了竞争地位，拓展了高利润率奢侈品市场的业务版图，预计整合后将实现成本效率提升 [4] - 公司完成了拉斯维加斯物流设施的硬件升级，持续投资自动化技术，提高处理能力并降低运营成本，同时LPM收购项目取得进展，已成功推出零售和批发交易业务 [5] - 公司致力于整合近期收购的业务，提高运营效率，通过有机增长和收购扩大客户基础，以实现长期增长和为股东创造价值 [20][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场条件波动较大，关税担忧导致市场流动性下降和期货贴水，给公司带来交易损失和更高的利息费用，但市场情况已有所改善，公司对长期增长轨迹和为股东创造价值的能力充满信心 [3][5] - 公司认为当前贵金属市场受黄金主导，主要由央行和机构购买推动，白银市场相对滞后，但近期金银价格创新高时，DTC客户表现更为活跃，不过目前尚未看到需求对溢价产生明显影响 [36][37][40] - 公司认为收购是在市场低迷时增加客户基础的有效方式，当市场环境改善时，现有的客户基础将推动公司业绩提升 [47] 其他重要信息 - 公司电话会议进行了录音，可通过公司网站投资者关系板块的链接进行回放 [2] - 公司提醒投资者，电话会议中的前瞻性陈述存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司不承担公开更新或修改前瞻性陈述的义务 [70][72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：4月以来市场情况如何？ - 4月2日后市场活动增加，整体4月表现良好，但后几周有所放缓，公司各业务均出现高于第三季度的活跃情况，且业务表现与股票市场表现存在一定关联 [23][49][50] 问题2：公司在收藏品领域的进展和前景如何？ - 公司在第三季度完成了SGI和Pinehurst的收购，目前业务整合良好，市场表现活跃，特别是Stacks Bowers部门在4月的拍卖需求旺盛，公司对收藏品市场的需求和执行情况感到满意 [24][25] 问题3：期货贴水如何影响公司业绩，上一次出现期货贴水是什么时候？ - 上一次期货贴水对公司产生重大影响是在新冠疫情之后，本次期货贴水主要出现在2 - 3月，由于关税不确定性导致市场从期货升水转变为期货贴水，公司持有大量空头头寸对冲库存，期货贴水增加了持仓成本和交易收入损失，同时租赁和回购融资利率上升，导致借款增加；4月2日关税政策明确后，市场逐渐恢复正常，期货升水情况正在回归 [29][30][33] 问题4：在宏观经济不确定且黄金呈单向走势的情况下，如何看待公司的盈利能力？ - 历史上公司在活跃的白银市场中盈利较好，但目前贵金属市场由黄金主导，主要受央行和机构购买推动，白银市场相对滞后；近期金银价格创新高时，DTC客户表现更为活跃，但尚未看到需求对溢价产生明显影响，市场情况较为复杂，有待进一步观察 [35][36][40] 问题5：公司目前的收购策略是什么，是否会继续进行收购？ - 公司认为市场低迷时是进行收购的好时机，目前对已完成的收购感到满意，仍在关注其他收购机会，如果有合适的机会，将继续进行资本部署；收购不仅能增加客户基础，还能与公司的有机营销和新客户增长相结合，推动公司发展 [46][47] 问题6：4月之后客户活动情况如何？ - 4月公司各业务均出现高于第三季度的活跃情况，与股票市场表现存在一定关联，但目前判断5月情况还为时尚早 [49][50] 问题7：长期黄金持有者出售库存对公司业绩有何影响，这种情况是否会持续？ - 长期黄金持有者出售库存会影响公司的生产和批发交易业务，导致供应增加、新销售减少，从而对业绩产生不利影响；公司会关注回购与新销售的比例，近期4月需求增加时，回购比例有所下降，但随后价格创新高时，又出现了一些新的抛售情况，公司将在当前环境中尽力执行业务 [54][55][56][57] 问题8：拉斯维加斯设施的改进对公司财务有何影响？ - 该设施的自动化改进令人印象深刻，预计全部完成后每周可处理的包裹量将增加50% - 75%，且无需增加员工数量；这将有助于公司整合收购业务，提高子公司库存效率，有望对SG&A产生积极影响 [58][59][60] 问题9：如何看待公司当前的股票回购情况？ - 公司在进行资本部署时会考虑库存减少、利息费用、股息、股票回购和收购等多个因素；目前公司正在消化已完成的收购，仍有整合和提高效率的工作要做，同时也在关注其他收购机会；公司不排除股票回购的可能性，但认为当前市场低迷时，收购是较好的资本部署方式，会根据情况灵活决策 [63][64][65][66]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司报告收入670万美元，较上年第一季度增长23%，主要得益于VA渠道和TruVega产品销售增长 [7] [23] - 2025年第一季度毛利润率为85%，高于去年的84%，公司预计未来毛利润率将维持在80%多 [7] - 2025年第一季度GA产品处方收入增长22%，达到470万美元，VA渠道3月和4月的月收入加速至170万美元，VA医院系统在经历第四季度放缓后恢复了连续增长 [8] - 2025年第一季度TruVega产品净销售额约110万美元，较2024年第一季度增长187%，广告支出回报率约为2.26，退货率稳定在10% - 11% [10] - 2025年第一季度美国以外渠道收入从44.9万美元增长至51.3万美元，大部分海外收入来自英国NHS资助的GA处方销售 [14] - 2025年第一季度净亏损390万美元，较2024年第一季度的350万美元有所增加，主要是由于线下项目变化，包括利息收入、所得税优惠和交易费用的变化 [26] - 2025年第一季度净亏损每股0.47美元，而2024年第一季度为每股净亏损0.53美元 [27] - 调整后EBITDA净亏损在2025年第一季度为310万美元，与2024年第一季度基本持平 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 VA渠道 - 截至2025年3月31日，1705家VA机构购买了GA处方产品，高于2024年3月31日的151家 [8] - VA医院系统在经历第四季度放缓后恢复了连续增长，公司于2025年第二季度开始增加现场销售员工数量 [8] - VA渠道3月和4月的月收入加速至约170万美元，VA医院管理局头痛卓越中心估计约有60万患者正在接受头痛治疗 [9] TruVega产品 - 2025年第一季度TruVega产品净销售额约110万美元，较2024年第一季度增长187% [10] - 广告支出回报率约为2.26，公司每月将媒体预算增加5%，以推动该渠道的增长 [10] - 自推出TruVega以来，公司已销售超过1.4万部手机，客户通过移动应用程序进行了超过50万次治疗 [11] 美国其他渠道 - 2025年第一季度美国以外渠道收入从44.9万美元增长至51.3万美元，大部分海外收入来自英国NHS资助的GA处方销售 [14] 美国处方渠道 - 2025年第一季度美国处方渠道收入28.9万美元，较2024年第一季度下降33%，公司预计该渠道收入暂时持平 [13] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 公司预计美国处方渠道和海外渠道收入暂时持平，VA渠道收入恢复增长，TruVega产品市场潜力大 [30] 国际市场 - 公司计划于2025年晚些时候在英国和加拿大推出TruVega产品 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司收购Neurometrics并与Spark Biomedical达成分销协议，为慢性疼痛和阿片类药物戒断问题提供更多非侵入性生物电子疗法 [34] - 公司将继续为GA处方寻求更多适应症，以治疗创伤后应激障碍和其他临床机会 [34] - 公司认为其受近期关税政策变化的影响较小，直接材料成本中一小部分来自中国和东南亚，即使这些组件成本翻倍，也只会影响公司毛利润率的几个百分点 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心处方渠道恢复连续增长，收购Neurometrics对公司意义重大，公司未来前景光明 [74] 其他重要信息 - 公司预计2025年全年总收入约3000万美元，未来三个季度净现金使用量在380 - 430万美元之间 [28] 问答环节所有提问和回答 问题：Quell产品在年底的利润率估计 - 公司目前无法给出准确答案，预计重启生产线和供应链后，利润率将远高于60%，90天后的电话会议将提供更准确数据 [40] [41] 问题：Quell产品是否有组件受关税影响 - 公司认为Quell产品关税风险与TruVega和Saphyr产品线相似，机电组件通常来自国内供应商，部分来自东南亚的组件公司也有足够库存 [42] 问题：收购Neurometrics后公司现金情况 - 截至3月31日的现金可能与目前情况接近，交易总成本并非现金支付，Neurometrics股东的补偿来自该公司资产负债表上的现金，公司的外部支出较少 [45] 问题：Kaiser系统的发展情况 - 公司通过Kaiser合作关系的收入仍然较少，公司正在增加西海岸销售员工数量，预计下半年将有机会 [46] 问题：公司收入增长和TaxDim产品的推动因素 - 公司预计TaxDim产品本季度收入与上季度相似，约为10万美元，大部分收入来自GA处方业务，VA医院业务将实现中高个位数连续增长，随着Quell产品和员工数量的增加，增长率将提升至两位数 [50] 问题：VA业务的资源投入和扩张速度 - 公司获得了为期5年的新FSS合同，4月增加了2名员工，预计将增加更多W - 2员工，每个W - 2员工可能带来8 - 10个1099实体 [54] 问题：TruVega业务通过亚马逊等渠道的实际转化情况 - 2月至3月公司通过亚马逊销售了几百台设备，公司需要明确该渠道的总销售成本，但目前情况良好，公司每月媒体支出增加5%，广告支出回报率始终高于2，预计收入将实现相应增长 [58] 问题：Sparrow和Quell产品的收入贡献时间 - Sparrow产品预计2026年实现实质性收入，Quell产品第一季度收入约17万美元，4月收入持平，本季度预计收入15万美元，供应受限，直到Rockaway工厂通过验证 [61] [62] 问题：SG&A费用计划和支出节奏 - 公司表示可变销售和营销费用将保持在30%左右，固定部分保持不变，G&A费用预计与2024年水平持平 [70] [71]

财务数据和关键指标变化 - 集团收入同比增长8%，得益于规模和多元化 [19] - 集团净收入增长289%，调整后EBITDA增长20%，每股收益从亏损1.1美元增至1.57美元，调整后每股收益增长51% [20] - 美国市场收入同比增长18%，调整后EBITDA达1.61亿美元，是上年同期的五倍多 [21][22] - 国际市场收入20亿美元，调整后EBITDA 51.8亿美元，按固定汇率计算分别增长3%和32% [22] - 2025年集团收入预计为170.8亿美元，调整后EBITDA为31.8亿美元，分别同比增长22%和35% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 体育博彩处理量增长符合预期，篮球处理量增长低于预期，iGaming增长32%，达到100万活跃用户 [11][13] - 体育博彩和iGaming总博彩收入市场份额分别为43%和27%，体育博彩净博彩收入份额为48% [14] 国际业务 - 东南亚地区收入增长14%，活跃用户增长25% [23] - 英国和爱尔兰地区整体增长放缓至2%，但iGaming增长9%，活跃用户增长11% [23] - 亚太地区印度iGaming增长45%，澳大利亚体育博彩收入受运气影响下降 [23] - 中东欧地区增长15%，受格鲁吉亚和塞尔维亚表现推动 [23] - 印度Rummy业务收入同比增长45% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场体育博彩和iGaming市场份额领先，业务持续增长 [11][13][14] - 意大利市场收购SNAI后规模扩大，预计实现运营和财务协同效应 [14][47] - 巴西市场虽面临监管挑战，但NSX业务表现良好，同比增长超20% [104] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对美国业务扩展和国际业务多元化带来的盈利增长感到满意，认为全球受监管市场机会大且不断增长 [6][18] - 关注宏观经济变化、体育结果、定价技术、期货市场和并购等因素对业务的影响 [7][8][9][10][11] - 推出革命性的基于结果的定价技术Your Way，有望为长期创新提供平台 [9] - 密切关注期货市场发展，探索潜在机会 [10] - 完成意大利SNAI的收购，继续推进股票回购计划 [11][28] - 提交意大利乐透投标，预计带来协同效应和财务回报 [14][77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务具有韧性，在线体育博彩和iGaming长期具有防御性 [8] - 体育结果的波动是暂时的，不影响公司的增长模式和长期价值创造 [9] - 对公司的长期基本面充满信心，相信能够在全球受监管市场取得成功 [18] 其他重要信息 - 公司采用新的业务分割方式，分为美国和国际两个部分，公司管理费用单独报告 [21] - 公司实施3亿美元的成本节约计划，以提高运营和成本效率 [24] - 公司预计2025年通过股票回购计划向股东返还约1亿美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国篮球处理量相关因素及Q2处理量情况，以及iGaming产品和执行与同行对比及增长趋势 - 篮球处理量在本季度符合预期，虽有疲软但被其他体育项目的增长抵消，Q2处理量考虑到北卡罗来纳州的影响 [36] - iGaming团队表现出色，推出新功能和独特内容，产品具有竞争力，增长趋势良好 [37][38] 问题2: 意大利SNAI整合过程及Your Way产品竞争对投资策略的影响 - SNAI整合计划良好，预计实现协同效应，提高市场地位 [47][48] - Your Way是公司新定价能力的体现，未来还有更多举措，目前不担心竞争影响投资策略 [50][51] 问题3: 行业促销是否会正常化以及美国体育博彩长期增长趋势 - 公司对促销保持纪律性，关注净收入，美国体育博彩行业仍处于早期，有增长空间 [57][59] 问题4: 处理量增长与促销的平衡以及处理量增长减速时的应对措施 - 公司对客户慷慨度保持纪律性，关注净收入，相信自身产品优势 [62][63] 问题5: 促销是否持平以及体育博彩ARPU情况 - 排除北卡罗来纳州后促销基本持平，体育博彩客户平均玩家天数增长12%，ARPU有所增长 [67][68] 问题6: 美国iGaming第一方内容推动情况及对收入和成本的影响，以及乐透投标的战略价值 - iGaming注重满足客户需求，推出热门内容，推动收入和客户参与度，公司有内部工作室提供部分内容 [71][74] - 乐透投标是巩固意大利市场领导地位的机会，具有低风险、高利润和数字化增长潜力，交叉销售也是关键因素 [77][78] 问题7: 预测市场的下一个里程碑以及有利结果对指导和运营展望的影响 - 公司运营世界最大的体育博彩交易所，对预测市场机会持谨慎态度，正在评估 [83][85] - 客户账户资金充裕可能有帮助，但公司对定价和结构利润率有信心 [87][89] 问题8: 美国哪些州接近客户渗透成熟以及Betfair注册为国家交易所的可能性 - 目前没有州达到饱和，预计现有州的渗透率将继续增长 [95][96] - 公司有内部专业知识，正在考虑多种市场途径，但暂不分享细节 [97] 问题9: 巴西市场情况以及英国市场份额是否下降 - 巴西市场受监管挑战影响，但NSX业务表现良好，ARPU有所提升 [103][104] - 英国市场iGaming表现良好，部分竞争对手比较基数较低，建议看两年以上的指标 [105] 问题10: 美国预测和抽奖产品是否影响FanDuel定价以及推动合法化的想法 - 公司认为预测市场对FanDuel定价无影响，若能推动合法化将是好事 [110] 问题11: 是否考虑投标其他国家或地区的乐透 - 意大利乐透投标具有独特性，其他市场情况不同，公司目前专注于意大利市场 [114][115] 问题12: 经济疲软对业务的影响以及是否可作为客户获取机会 - 历史上经济疲软对公司业务无明显影响，消费者可能会选择在家下注，公司业务具有韧性 [119][120][121] 问题13: 推出FanDuel Picks的时机和差异化 - 法律在许多州已确定，对等DFS合法，给予公司推出产品的信心，产品使用单独应用程序 [125] 问题14: 美国不利体育结果是否导致改变推动连投的方式 - 公司对定价和结构利润率有信心，连投和同场连投有助于提高利润率，不会改变策略 [127][128] 问题15: Your Way产品的推出时间框架 - 公司暂不分享详细计划，下赛季将更广泛推出，这只是众多举措之一 [131] 问题16: 肯塔基德比合作伙伴关系情况及交叉销售数据 - 公司是唯一提供集成ADW的运营商，德比表现良好，市场份额约24%，活跃用户增长8%，有交叉销售但未披露具体数据 [135][136]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季营收9.53亿美元，超出指引中点，每股收益1.24美元，自由现金流3.71亿美元 [8] - 毛利润4.45亿美元，毛利率46.7%，运营费用2.23亿美元，运营收入2.22亿美元，运营利润率23.3% [17][18] - 其他收入500万美元，有效税率13.4%，净利润1.97亿美元，摊薄后每股收益1.24美元，比指引高0.04美元 [18] - 第二财季通过股息和股票回购向股东返还创纪录的6亿美元 [8] - 预计第三财季营收9.2 - 9.6亿美元，毛利率46 - 47%，运营费用2.2 - 2.3亿美元，其他收入500万美元，有效税率约13%，摊薄后股数约1.52亿股，营收中点9.4亿美元时摊薄后每股收益1.24美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动业务收入占总营收62%，环比下降17%，符合历史季节性模式 [16] - 广义市场业务组合收入环比增长2%，同比增长3%，连续五个季度增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月Android业务持平，预计6月有大幅环比增长 [70] - 最大客户3月占总营收约66%，移动和广义市场业务占比符合历史趋势，预计未来几个季度保持 [103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 强化在移动领域的领导地位，专注开发创新解决方案和高性能RF产品 [22] - 加速多元化业务增长，关注汽车、边缘物联网和Wi - Fi 7等领域 [9][11] - 优化运营效率，控制成本并提高毛利率 [22] - 寻找基于核心无线能力的相邻市场机会以推动增长 [27] - 持续投资BAW技术，保持其作为技术基石的地位 [67] - 考虑有机投资和并购等多种资本配置方式，以实现战略目标和为股东创造价值 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于无线革命中心，拥有强大团队和创新能力，对长期前景充满信心 [5][6] - 移动业务受季节性影响，但AI发展带来机遇，公司有优势应对 [9] - 多元化业务持续复苏，需求信号增强，库存正常化，长期增长前景乐观 [9][11] - 关税环境动态变化，但多元化全球供应链有助于应对潜在干扰，当前指引已反映相关影响 [20][37] 其他重要信息 - 6月2日起，Mark Denninger将接任首席财务官，Todd Lipinski将接任高级副总裁兼销售和营销主管 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司战略及可能的战略变化 - 公司核心技术和工程师实力强，未来将基于核心无线能力寻找相邻市场机会推动增长 [26][27] 问题2: 广义市场业务的短期和长期增长情况及库存是否正常化 - 整体业务库存已正常化，开始恢复正常增长，Edge IoT的Wi - Fi 7采用、汽车业务和基础设施网络云业务是增长动力 [29][30][33] 问题3: 如何看待关税及墨西哥工厂成本符合USMCA进口豁免的比例，能否将关税成本转嫁给客户 - 关税环境动态变化，当前指引已反映相关影响，公司将持续监测，目前未看到对业务的重大直接影响 [36][37][38] 问题4: 能否维持资本支出展望，是否会转移制造地点以避税 - 资本支出主要用于新产品和新技术开发，预计不会因关税改变计划，资本支出占营收约中个位数 [39][40] 问题5: 公司在最大客户处的内容何时触底及后续恢复情况 - 无法评论具体客户计划，但公司有优势，如交付更好产品、行业RF内容增加趋势和基带解决方案潜在差异等因素可能带来机会 [45][46][47] 问题6: 即使赢得大模块订单，是否需要对日本工厂进行资本支出扩张 - 目前公司生产能力资本充足，不期望有额外产能需求，资本投资主要用于新技术开发 [49][50][51] 问题7: 与上季度相比，对最大客户即将推出的智能手机的混合内容看法是否改变，制造利用率情况及优化目标 - 移动业务产品周期短，需不断交付有竞争力产品，对现状有信心；各工厂利用率不同，但有足够产能，未来收入增长将提高利用率和毛利率，混合内容未改变 [56][57][59] 问题8: IoT是否是公司的相邻市场机会，BAW是否是重点及未来发展情况 - 不评论具体关注领域，公司核心技术应用广泛；BAW是关键技术，公司持续投资且有良好发展势头 [64][65][67] 问题9: 3月和6月Android业务情况，以及如何区分需求拉动和正常需求，如何应对销售季节性波动 - 3月Android业务持平，约7000万美元，预计6月有大幅增长；目前订单模式符合季节性，公司密切关注 [70][73][74] 问题10: 最大客户新调制解调器对公司内容的影响 - 无法评论具体客户情况，但行业RF内容增加趋势和基带选择可能带来增量机会，公司需交付优质产品 [78][79] 问题11: 与90天前相比，指引有何变化，哪些业务改善或变差，6月Android业务增长原因 - 目前指引反映下一季度情况，移动业务符合季节性且有新产品推出，广义市场业务持续增长 [83][84] 问题12: 最大客户未来几个季度是否会有定价压力 - 行业竞争激烈，公司需以有竞争力的成本提供高性能产品，不评论具体定价情况 [85] 问题13: 多元化业务的有机和无机增长优先级，当前环境下并购是否可行 - 公司有能力进行有机投资和并购，将关注战略价值和股东回报，并购环境复杂但有可探索机会 [88][89][90] 问题14: 公司与最大客户财报中库存情况差异的原因，广义市场中哪些细分市场同比增长，哪些还需努力 - 供应链复杂，中间环节缓冲使公司未看到订单提前拉动情况；Wi - Fi 7和汽车业务同比增长良好，基础设施业务需更多增长 [95][97][98] 问题15: 最大客户在本季度的规模及广义市场业务表现，毛利率在营收下降时仍能保持在45%以上的原因 - 最大客户3月占总营收约66%，移动和广义市场业务占比符合历史趋势；6月移动业务下降、广义市场业务上升的业务组合和广义市场内部的组合变化有利于毛利率 [103][106] 问题16: 随着AI和RF复杂性增加，如何重新深入参与Android生态系统，与最大客户在2026 - 2027年机型的合作时间及如何应对竞争 - 公司基于经济回报考虑与客户合作，寻找能为客户和自身创造价值的机会；与客户长期深入合作，遵循典型投资设计周期，持续执行和提升是应对竞争的关键 [109][110][112]

Sunrun (RUN) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 04:30 PM ET Company Participants Patrick Jobin - SVP, Deputy CFO & Investor Relations OfficerMary Powell - CEOPaul Dickson - President & Chief Revenue OfficerDanny Abajian - Chief Financial OfficerBrian Lee - Vice PresidentMoses Sutton - Managing DirectorMaheep Mandloi - DirectorJoseph Osha - Senior Managing Director - Equity ResearchDylan Nassano - Vice President Conference Call Participants Andrew Percoco - AnalystPhilip Shen - Managing Director, Senior Rese ...

Marqeta (MQ) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 04:30 PM ET Company Participants Stacey Finerman - Vice President, Investor RelationsMike Milotich - Interim CEO & CFOTimothy Chiodo - Managing DirectorRamsey El-Assal - Managing DirectorDarrin Peller - Managing DirectorJames Faucette - Managing DirectorCraig Maurer - Managing DirectorSanjay Sakhrani - Managing DirectorAndrew Bauch - Director - Equity Research Conference Call Participants Tien-tsin Huang - Senior AnalystCassie Chan - Analyst Operator Ladies an ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净产品收入为1.116亿美元，去年同期为6920万美元，同比增长61% [5][15] - 截至3月31日，现金、现金等价物和投资为2.986亿美元，年初为2.928亿美元 [15] - 截至3月31日的季度总运营费用为1.268亿美元，其中研发费用4600万美元，销售、一般和行政费用5770万美元，销售成本2300万美元 [15] - 本季度研发费用包含与管道进展相关的一次性里程碑付款700万美元 [15] - 本季度费用还包括非现金股票薪酬费用1580万美元和无形资产摊销等非现金项目600万美元 [16] - 本季度经营现金流为正，预计全年现金流为正 [16] - 商业业务的现金贡献利润率从去年第一季度的约47%提高到今年第一季度的约53% [16] - 研发和销售、一般及行政费用占收入的百分比同比提高超过10个百分点 [16] - 公司将全年收入指引更新为4.35 - 4.5亿美元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 LIVMARLI - 第一季度全球净产品销售额增长至7320万美元，较2024年第一季度增长超70% [11] - 美国LIVMARLI销售额为4950万美元，受各适应症新患者需求强劲推动 [11] - 国际LIVMARLI销售额为2370万美元，欧洲直接市场需求增长强劲 [12] 胆汁酸产品 - 第一季度净产品销售额为3840万美元，较去年同期增长47% [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续推进商业药品组合和管道，致力于实现商业药品增长和高影响力管道推进 [5] - 获得三项重要监管批准，包括Citexly获FDA批准用于治疗CTX，LIVMARLI在日本获批准用于PFIC和阿拉吉勒综合征，LIVMARLI单片剂获FDA批准 [6][7] - 推进管道项目，VISTA研究预计今年第三季度完成招募，2026年第二季度获得顶线数据；VANTAGE研究预计明年完成招募；计划今年启动MRM - 3379在脆性X综合征的II期研究，2026年完成Lipmarly EXPAND试验招募 [8][9][10] - PSC市场暂无获批疗法，公司认为velexibat有潜力为患者带来改变生活的结果；PBC市场中velexibat已获突破性指定 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司有意义增长的一年，公司在商业业务和管道方面取得进展，财务状况良好，有望继续在罕见病领域保持领先 [10] - 公司商业药品增长超预期，上调全年指引，监管批准支持商业药品长期增长潜力，管道进展顺利 [18] 其他重要信息 - 本周五在EASL会议上，公司将展示VANTAGE研究在PBC的28周更新中期数据 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 额外的velexibat PBC数据情况 - 公司对中期分析数据的成熟感到兴奋，随着时间推移反应加深，分离曲线表现良好，后续展示还会有更多数据点 [21][22] 问题: LIVMARLI片剂配方的额外知识产权及商业采用情况 - 片剂配方产生了一些新颖的知识产权，有一项预计很快获批的专利，覆盖配方至2043年2月；片剂配方对25公斤以上患者有吸引力，预计下半年情况会逐渐明朗 [24][25] 问题: 中期II期PBC数据与ondorexibat的瘙痒数据对比及安慰剂反应看法 - 公司认为velexibat项目在基线变化和安慰剂调整差异方面有优势，velexibat剂量处于最大有效剂量，能驱动瘙痒症状从基线降低3.8，安慰剂调整降低2.5 [31][32] 问题: 启动MRM - 3379在脆性X综合征II期研究前需做的工作 - 公司正在准备新药研究申请（IND），与FDA进行研究规划对话，后续会提供更详细的研究设计更新 [33][34] 问题: LIVMARLI的获取途径与竞争对手对比及政策演变情况 - 在美国LIVMARLI的获取途径很强，不是障碍，其差异化因素在于强大的临床价值主张和公司支持 [38][39] 问题: VISTA研究在瘙痒减少方面的预期及velexibat在PSC领域的定位 - 公司认为VANTAGE中期结果是最可靠的数据集，对VISTA研究在该活动水平范围内持乐观态度；PSC市场未满足需求大，现有非标签疗法满意度低，velexibat获批后有望在市场中占据优势 [43][47] 问题: 库存情况及运营支出中一次性项目后续情况 - 第一季度库存情况是因国际合作伙伴市场扩大，新合作伙伴下单囤货，预计会在2025年转化为需求销售，是第一季度特有的情况；公司业务有与开发、监管和商业进展相关的里程碑，后续预计会有更多里程碑展示稳步进展，但未给出具体指引 [52][53][55] 问题: LIVMARLI片剂配方对需求和竞争定位的影响及阿拉吉勒患者选择片剂的比例和转换需求情况 - 片剂配方对25公斤以上的Alagille和PFIC患者有吸引力，能减轻药丸负担；多数患者年龄小于8岁可能仍偏好液体剂型，但有相当一部分患者会认为片剂有吸引力，可能会有患者从液体剂型转换 [58][59] 问题: Cetaxli获批后患者识别率及未来预期 - 自2月获批以来患者识别率较历史水平有所提升，部分原因是推广和获批产品对临床医生和患者有吸引力；公司通过疾病宣传提高诊断意识，在神经科、眼科和胃肠道等领域取得进展 [66][67][68] 问题: PFIC在美国和美国以外的推出情况与预期对比及2026年盈利能力可持续性 - PFIC推出情况好于预期，但因该适应症整体规模较小，数量相对较少；公司第一季度现金流为正，预计全年现金流为正，但由于非现金费用，短期内不会实现盈利 [71][73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收17亿美元，环比下降10%，同比下降1%；非GAAP每股收益亏损0.3美元；现金及现金等价物从13亿美元增至15亿美元 [8] - 第三季度ASP下降高个位数，高于分析师日预期的中个位数下降 [9] - 第四季度预计营收17.5 - 18.5亿美元，假设比特出货量持平，ASP上涨中高个位数；非GAAP毛利率25.5% - 27%；非GAAP运营费用3.95 - 4.05亿美元；非GAAP利息及其他收支4500 - 5000万美元；非GAAP税费2200 - 2500万美元；非GAAP每股收益亏损0.1 - 盈利0.15美元 [20][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户端业务：第三季度营收9.27亿美元，环比下降10%；预计因Windows 10生命周期结束、疫情后PC更新周期和AI PC出现而增长 [8][21] - 消费端业务：第三季度营收5.71亿美元，环比下降5%；推出多款产品，加强在高性能存储领域的领导地位 [17][13] - 云业务：第三季度营收1.97亿美元，环比下降21%；受ASP下降影响较大；预计客户消化库存后，因持续投资AI基础设施而需求增强 [17][18][21] - 数据中心业务：企业SSD用例增加，NAND可寻址市场扩大；本季度企业SSD比特分配占比从去年同期的8%提升至12% [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - NAND市场：预计到本十年末需求接近1000亿美元；分析师估计主要超大规模云服务提供商的云资本支出在2024年增长超50%至约240亿美元，2025年预计增长40%至约330亿美元 [6][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是为客户和股东创造价值，巩固在NAND市场的领导地位；通过创新、规模、敏捷性和韧性，以及资本纪律管理业务，实现可持续、盈利和长期增长 [5] - 为应对市场供应过剩和价格下降，延长晶圆厂利用率不足措施，直至供需平衡和价格可持续回升；第四季度开始实施产品提价 [9] - 减少对每比特成本的明确指导，更注重技术差异化和盈利能力，以支持AI市场对高性能、高功率效率和高密度的需求 [24][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司战略正在发挥作用，有望抓住NAND行业的重大机遇 [5] - 预计NAND行业将实现强劲的长期增长，需求增长将由数据的指数级扩张、AI在云和边缘应用的部署以及PC和移动设备的更新周期驱动 [6] - 对第四季度和2026财年的业务增长持乐观态度，预计供需平衡，平均售价上涨 [21][23] 其他重要信息 - 第三季度非GAAP毛利率为22.7%，包含2400万美元的利用率不足费用和2900万美元的晶圆厂启动成本；排除这些费用后，非GAAP毛利率为25.8% [18] - 第三季度评估商誉减值，记录了18.3亿美元的非现金减值费用，季度末商誉余额降至50亿美元 [19] - 目前除从中国运往美国的产品有27.5%的关税外，其他产品无关税；约20%的产品运往美国，其中超95%的收入来自中国以外的国家 [20] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司在供应需求方面采取的额外供应侧行动的规模，以及对市场再平衡的看法 - 公司认为到明年年底市场仍供应不足，目前市场处于动态变化中；今年供应增长为中个位数，需求为低两位数；明年供需将在中高个位数达到平衡，但供应基数较低 [28][30] - 公司采取晶圆厂利用率不足措施是谨慎之举，会每周评估并根据数据做出决策，目标是平衡市场供需 [31][32] 问题2: 企业SSD的趋势以及对其市场份额增长的信心 - 企业SSD需求持续良好，但价格波动较大；从2024财年到2025财年末，该业务收入预计将增长两倍 [34][35] - 公司对企业SSD业务的路线图持乐观态度，随着新产品和新技术的推出，预计未来几年业务将逐季增强 [35][36] 问题3: 毛利率提升但利用率降低的原因，以及相关逆风因素的影响和消除时间 - 毛利率的逆风因素主要是5500 - 6500万美元的利用率不足费用和5000万美元的晶圆厂启动成本；启动成本预计将在几个季度后消除，而较高的ASP有助于提升整体毛利率 [39][40] 问题4: 公司在企业SSD向200层以上QLC过渡中的进展，以及如何在增加企业产能的同时限制比特增长 - 公司密切管理企业SSD的产能，本季度BiCS - 8占比10%，2026财年将达到40 - 50% [42][43] - 公司会谨慎过渡，避免市场比特供应过剩，并通过减少晶圆启动数量来平衡产能 [43] 问题5: 随着BiCS - 8成熟，成本下降的预期 - 公司将减少对每比特成本下降的明确指导，更注重技术差异化和盈利能力 [24][50] - 成本下降在过去几年变得不太可预测，且随着层数增加，获得成本下降变得更难；BiCS - 8会带来一定成本下降，但不会按季度预测 [51][53] 问题6: 6月NAND比特出货量的展望，以及各终端市场的订单可见度 - 6月比特出货量预计持平，ASP预计上涨；7 - 12月预计增长为高个位数 [57][58] - 市场订单可见度良好，各交易市场价格上涨，客户端和云业务进展顺利，公司对指导有信心 [60] 问题7: 云业务的企业超大规模客户数量、市场策略和预期里程碑 - 公司有多个超大规模客户，正在扩大渠道业务，与NVIDIA的合作开始取得成果 [64] - 公司对云业务的产品组合和路线图进展持乐观态度，新架构项目“Stargate”预计将取得良好效果 [66][67] 问题8: 利用率不足费用的消散速度，以及供应链是否存在其他瓶颈 - 公司希望在供需平衡时实现100%产能利用率，会根据情况调整；目前供应链无其他瓶颈，运营高效 [71][73] 问题9: NAND定价上涨的驱动因素，以及日元汇率对成本结构的影响 - 定价上涨是市场全面的趋势，公司基于广泛的市场信息和客户沟通有信心；预计到2026年底市场仍供应不足 [82][83] - 公司前端业务受日元影响，成本分为日元计价和非日元计价；公司会密切跟踪并做好准备 [85][86]