纪要涉及的行业 消费电子、医疗物资、稀土、半导体、AI等高科技行业 纪要提到的核心观点和论据 - **关税调整**：美方计划将对中国商品平均关税从145%降至50%-60%，部分民生商品或降至25%；中方承诺同步调整125%反制关税，要求美方先纠正单边关税错误并基于“对等原则”调整；首批降税措施或于5月12日后生效，优先涉及消费电子、医疗物资等关键商品[1] - **供应链与关键商品豁免**：双方讨论为医疗物资、稀土等关键商品提供临时豁免以缓解短期供应压力；美方要求中方放宽稀土出口限制，中方未松口并强化稀土走私打击[1][2] - **技术管制与产业政策**：半导体、AI等高科技领域管制仍为僵局，美方坚持对华技术出口限制，中方要求解除制裁并承认“中国制造2025”战略合理性；双方同意建立技术交流工作组推进后续协商[2] - **对话机制建设**：双方同意建立常态化经贸磋商机制，明确牵头人及定期会晤安排，计划于5月12日发布联合声明公布细节[2] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业和公司 - 行业：钨产业链 - 公司：全球龙头硬质合金公司肯纳（美国）[2][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：中方强化稀土与钨矿出口管制，供缩需增，钨矿价格近期暴涨即将历史新高，应重视钨产业链[1][3] - **论据**： - **贸易谈判筹码**：美方要求中方放宽稀土出口限制，中方未松口，强化稀土与钨矿走私打击作为反制筹码[1][3] - **产量占比高**：中国钨矿产量占全球约85%，2024年出口约1.5万吨[1][3] - **企业依赖度高**：全球龙头硬质合金公司肯纳（美国）对中国钨原料高度依赖[2][4] - **战略属性强**：钨被纳入出口管制清单，战略属性需要重视[5] - **供给收缩**：2025年钨矿第一批开采指标为58000吨，同比下滑4000吨，连续两年下滑；开采难度大，新矿山投产少，供应增量不足[6][7] - **需求有潜力**：钨丝在机器人腱绳领域取得突破，目前钨丝占钨矿需求的5%，远期空间可观[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

涉及行业或公司 医药行业、科技行业 核心观点和论据 - **医药行业**：特朗普将签署行政令，药价将立即降低30%-80%[1][2] - **科技行业**：英媒报道OpenAI和微软洽谈，以解锁新资金和未来IPO[1][2] 其他重要但可能被忽略的内容 - **国际政治**：韩国总统大选候选人登记结束，共7人参选；日本首相石破茂与美关税谈判以实现关税0%为目标；美国国务卿鲁比奥将于5月11日至14日陪同特朗普访问沙特阿拉伯和卡塔尔；第四轮美伊间接谈判结束，伊朗称最新核谈“艰难但富有成效”，美方称新一轮会谈有望很快举行；普京提议俄乌双方15日在土耳其伊斯坦布尔无条件重启直接谈判，泽连斯基表示将在土耳其等候普京，特朗普表示质疑乌克兰是否会与普京达成协议[1][2] - **贸易政策**：美商务部长称在可预见的未来，10%的基准关税将继续存在[1][2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：海外算力、光模块、高速铜缆、CPO/硅光、PCB&交换机[1] - **公司**：新易盛、源杰科技、中际旭创、华工科技、光迅科技、联特科技、剑桥科技、德科立、汇绿生态、太辰光、天孚通信、仕佳光子、博创科技、光库科技、长飞光纤、长光华芯、腾景科技、锐捷网络、沪电股份、深南电路、紫光股份、Meta[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：海外算力需求上修，月度组合新易盛和源杰科技引领反弹[1] - **论据**： - 26年海外800G需求超过3000万只[1] - Meta增量明显，26年有望超过800万只且以单模为主[1] - 旭创、新易盛等仍在加速预订25 - 26年的芯片产能，硅光光源仍然紧缺[1] - Meta业绩超预期，25年Capex从600 - 650亿美元率先上修[1]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：AI算力卫星星座 - 公司：SpaceX公司 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：之江实验室“三体星座”即将发星，全球首个太空计算星座正式启动 - 论据：三体星座将传统的天数地算变成天数天算，可大幅提高太空侦察效率，如美国blacksky依托AI卫星拍摄到AI生成分析报告仅需90分钟极速响应，比传统流程快8倍；将现有通信、遥感、导航等卫星的计算能力部分交给三体星座，可大幅降本[1] - 核心观点：这是中美太空博弈的新赛道 - 论据：美国有星盾计划，旨在从根本上提升美军的通信侦察、空间态势感知和天基防御打击能力；中国推出三体星座，可以大幅提高太空侦察效率[1][2][3] - 核心观点：三体星座有明确规划 - 论据：规划不少于1000颗星，按照浙江省政府支持力度5年内可达成；短期规划不少于100颗卫星，5月份就发射1箭12星[4] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 此次发射的卫星不是实验星而是业务星，已经有业务订单[5]

纪要涉及的行业或者公司 行业：机器人、汽车；公司：特斯拉 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：特斯拉新一代机器人Gen3或在腕关节增添万向节以增加运动灵活度，万向节能兼顾动力传递与适应转向，在汽车端应用广泛且能增添人形机器人灵活度 [1][2] - **论据**： - 汽车前驱动每半轴用2个等速万向节，靠近变速驱动桥的是半轴内侧万向节，靠近车轴的是半轴外侧万向节 [1] - 汽车后驱动中驱动桥通过弹性悬挂与车架连接需万向节，传动形式采用双万向节，可使传动轴两端夹角相等，保证输出轴与输入轴瞬时角速度始终相等 [1] - 万向节允许被连接零件间夹角在一定范围内变化，精巧设计可使机器人四肢关节向各方向自由移动 [2] 其他重要但是可能被忽略的内容 万向节也称万向接头，用于需要改变传动轴线方向的位置，是汽车驱动系统的万向传动装置的“关节”部件 [1]

纪要涉及的行业 美国医药行业 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：Trump推特里降低30 - 80%药价的表述大概率针对占比10%左右的Medicaid，即便扩容到Medicare，因返点存在药价缓冲区间，负面影响有限[1] - **论据** - IRA前美国联邦政府无药价议价能力，Biden通过IRA赋予医保局CMS药价干预和谈判能力，但CMS仅负责Medicare（占30%支付比例）和Medicaid（占10%支付比例），商业保险（占40%支付比例）暂无议价能力，Trump最惠国药价政策针对约10%的Medicaid[1] - 美国药物市场有诸多价格概念，Trump降低药价举措针对标签价（WAC），药企报表端净价和WAC间有巨大返点[1] - 100美元WAC药物实际社会净支出78美元，实际净价62.2美元，从标签价到净支出有22%的“虚无”部分，降低此部分对流通无影响；美国药品WAC口径规模9100亿美元，净支出口径约6500亿美元，药企报表药物规模4300亿美元，从9100亿美元到4300亿美元有超50%药价缓冲区，到6500亿美元有近30%药价缓冲区[1] - IRA第一批谈判部分药物表面价格降幅超50%，但BMS给出阿哌沙班降价后销售指引，美国市场销售与2024年相比无明显下降，大幅降低WAC对实际净价无大幅影响[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Medicare是老年保，占据美国保险支付比例的30%；Medicaid是穷人保，占据约10%支付比例；商业保险主要覆盖18 - 65岁人群，占据40%支付比例[1] - Medicaid药价相比于Medicare和商业保险明显更低，但回扣更高[1]

纪要涉及的行业 AI终端行业、传统消费电子行业、折叠屏手机行业、新型智能硬件行业、智能驾驶行业 纪要提到的核心观点和论据 - **AI赋能传统智能终端**：手机、PC等传统消费电子在AI赋能下，设备硬件面临更高性能需求，如AI上机对散热、存储、电池等硬件提出要求，石墨烯、VC均热板等更高价值量方案加速渗透，终端存储容量和速率升级、电池续航充电速率等性能升级，智能手机光学将围绕潜望式镜头下沉、玻塑混合镜头创新等创新展开[1][2] - **苹果入局加速折叠屏手机产业链成熟**：苹果入局将推动折叠屏手机产业链走向成熟[3] - **新型智能硬件结合AI创造增量需求**：各厂商探索端侧AI应用场景，智能眼镜是重要AI硬件落地形式，各厂商积极开发AI智能眼镜新品；AI带来革命性交互体验，契合MR虚实结合需求，AI+AR或是产业发展趋势；人机交互以及算法推动AI耳机、AI家居、智能安防技术发展及渗透，有望带动产业链成长[3] - **AI加速“智驾平权”进程**：AI赋能下，各车企智驾方案加速完善，自主品牌车企开启“智驾平权”时代，高阶智驾车迎放量拐点；高速NOA及以上高阶智驾在传感器用量及性能要求上均有显著提升，车载摄像头、激光雷达、高频高速连接器、智驾芯片等均迎来量价齐升机遇[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **建议关注的公司**：传统消费电子产业链关注果链业绩坚挺的各环节龙头（立讯精密、歌尔股份、东山精密、蓝思科技、领益智造）及特定环节升级公司（统联精密、中石科技、宜安科技、春秋电子、蓝特光学、水晶光电等）；AI新型硬件链条建议关注AI/AR智能眼镜产业链核心公司，包括综合方案龙头（歌尔股份）、ODM（龙旗科技、华勤技术、亿道信息）、光学（水晶光电、蓝特光学）、SoC及存储（恒玄科技、佰维存储）、结构件（福立旺）、品牌及渠道（创维数字、博士眼镜）等；AI赋能智驾链条建议关注各细分赛道标的，如车载摄像头（宇瞳光学、弘景光电、联创电子、舜宇光学、欧菲光、蓝特光学，韦尔股份、思特威等）、高频高速连接器环节（电连技术，立讯精密等）、激光雷达环节（禾赛科技、速腾聚创，高伟电子、炬光科技，永新光学、蓝特光学、水晶光电）、智驾芯片环节（地平线机器人、黑芝麻智能）[4] - **风险提示**：存在AI技术进展不及预期风险，消费电子复苏不及预期风险，智能化渗透率提升不及预期风险[4]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：代糖行业[1][2][3] - **公司**：金河生物、百龙创园、保龄宝、三元生物、华康股份[3][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：阿洛酮糖有望迎来产业趋势1 - 100，代替现有代糖饮料和食品，市场空间巨大[3] - **论据**： - 政策支持：12部门印发《促进健康消费专项行动方案》，重点提及提升健康饮食消费水平，阿洛酮糖有降压降脂和预防2型糖尿病的功效，切合文件要点；国家卫健委完成对D - 阿洛酮糖的征求意见，国内阿洛酮糖使用获批在即[1][2][3] - 海外获批情况：D - 阿洛酮糖在海外获批历史长达14年，已在全球多个国家被批准为食品成分，如日本、墨西哥、加拿大、韩国、美国和澳新等[3] - 产品优势：是FEMA GRAS产品，可用于饮料和乳制品调味剂；除具备赤藓糖醇优点外，还可发生美拉德反应、降低血糖血脂、有助于肝脏解毒和改善肝功能、预防肥胖和2型糖尿病；没有发现副作用，同等功效可释放GLP - 1，可抗肥胖、抗糖尿病[3] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 上市公司产能情况：保龄宝新建3万吨阿洛酮糖项目在建，国内获准使用后会积极推进C端销售；百龙创园年产15000吨结晶糖项目可生产5000吨阿洛酮糖[4]

纪要涉及的公司 泡泡玛特[1][2][3] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：推荐泡泡玛特，其远期IP变现空间广阔** - 论据：Labubu渐变搪胶3.0在美国引发抢购热潮，多地线下门店排队火爆，社媒点赞互动量高，且较前两代提价27%，定价27.99美元；公司有应对关税影响的措施，局势或缓和[1][2][3] - **核心观点2：2025年全年有望继续加速增长** - 论据：过去2年增长是IP、产品、渠道三增长驱动叠加共振，业绩呈非线性指数级增长；底层是IP平台化能力持续增强，爆款IP频出，如星星人、Zsiga，且IP势能得到验证与释放，能卖更多品类、更多地区[3] - **核心观点3：潮玩零售仍有空间、IP衍生想象空间无限** - 论据：乐高2024年收入约800亿人民币，迪士尼体验业务收入93亿美元，主要市场在欧美，依托强IP消费意愿和消费能力[3] - **核心观点4：泡泡玛特欧美版图逐渐清晰** - 论据：北美2024Q4单店已跑通，2025Q1单店仍在快速爬坡；4月泡泡海外已开150 + 家零售店，美国Q2快速爬坡至40 + 家，较年初增加10余家[3] - **核心观点5：Q2扩品，产品力仍在进步** - 论据：Labubu三代搪胶渐变色毛绒抢购火热；有多款新品，如品积木Zsiga森林漫步系列、饰品店星星人系列金饰品等；头部IP有联名产品，如迪士尼公主场景手办、海绵宝宝盲盒等；部分盲盒点赞数排名高，星星人新盲盒点赞数历史第6，Hirono回声系列手办盲盒点赞数历史第7[4] 其他重要但是可能被忽略的内容 期待暑期Labubu、星星人动画短片[4]