文章核心观点 比亚迪2024年财报透露其屡屡率先在行业掀起价格战的关键数据，公司凭借供应链垂直整合模式、多品牌战略等取得良好业绩，并构建起规模效应与抗风险能力的双重“护城河” [1][3][4] 营收与利润情况 - 2024年公司实现营业收入7771.02亿元，同比增长29%，净利润达402.54亿元，同比增长34% [1] 业务构成情况 - 汽车业务收入6173.82亿元，占比79.45%，手机部件及组装业务收入1596亿元，占比20.54% [3] - 汽车业务销量427万辆，增速27.7%，略低于公司整体营收增速 [3] 成本与毛利率情况 - 供应链垂直整合模式使单车成本较行业平均低18%，推动汽车业务毛利率提升至22.31% [3] - 电池自供率95%、IGBT芯片自供率80% [3] 市场表现情况 - 应付账款周转天数127天，较行业平均184天缩短31% [3] - 通过多品牌战略覆盖7万至168万元全价位市场，20万 - 30万元主流车型市占率从2020年的11%跃升至2024年的37% [3] 海外市场情况 - 2024年海外销量达41.7万辆，同比增长71.8%，远超中国汽车出口整体增速的19.3% [3] - 东吴证券预测2025年出口量将突破80万辆，实现翻倍增长 [3] 研发投入情况 - 2024年研发投入542亿元，同比增长36%，占营收比例6.97%，超过同期净利润 [3] - 过去14年中有13年研发投入超过当年净利润，累计研发支出超1800亿元 [3] 技术与发展情况 - 构建起覆盖电池、电机、电控到智能驾驶的全栈自研体系 [4] - 天神之眼技术矩阵已覆盖21款车型，计划2025年实现L3级自动驾驶量产 [4]

市场表现 - A股三大股指3月26日集体低开，上证综指跌0.04%报3368.7点，科创50指数跌0.26%报1029.05点，深证成指跌0.05%报10643.82点，创业板指跌0.26%报2139.9点 [1] - 两市及北交所共3544只股票上涨，1667只股票下跌，185只股票平盘 [1] - 沪深两市成交总额11543亿元，较前一交易日减少1039亿元，其中沪市成交4852亿元减少312亿元，深市成交6691亿元 [1] - 两市及北交所共有103只股票涨幅在9%以上，10只股票跌幅在9%以上 [2] 行业板块表现 - 银行、电力跌幅靠前，深海科技、锂电池概念股回调 [1] - 机器人、光伏题材反弹明显，养殖、化纤、地产行业涨幅居前 [1] - 汽车板块午后走高，万通智控、美力科技、联明股份等涨停或涨超10% [3] - 农林牧渔涨幅居前，晓鸣股份、回盛生物、湘佳股份等涨停或涨超10% [3] - 房地产板块全天强势震荡，荣盛发展、京基智农等涨停 [3] - 银行股大幅下挫，招商银行跌超5%，齐鲁银行、兴业银行等跌超1% [3] - 钢铁股跌幅靠前，西宁特钢、八一钢铁等跌超3% [4] - 公用事业表现不佳，新疆浩源、明星电力等跌超5% [4] 机构观点 - 平安证券指出传统消费行情的启动往往源于经济刺激或地产周期回升，短期消费板块在估值底部可能有1-3个月博弈性机会 [5] - 中原证券指出上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.32倍、37.58倍，处于近三年中位数水平 [6] - 东莞证券指出沪指突破3400点后迎来阶段性整理行情，交投热情有所降温但整体表现仍较韧性 [7] 投资机会 - 平安证券建议关注家电、消费电子、电动智能汽车等行业的结构性博弈机会 [5] - 中原证券建议短线关注电力、光伏设备、化工原料以及煤炭等行业 [6] - 东莞证券建议关注金融、红利、消费以及科技等板块的均衡配置 [7]

养老金改革的必要性 - 养老金改革虽取得成就但可持续性仍是问题 面临多方压力和不满意之处 [3] - 人口老龄化和养老金改革是涉及多方面的系统工程 需综合考虑经济社会发展稳定 [4] 影响养老金改革的外围因素 - 企业竞争力是养老金制度的重要考量 国际竞争加剧或经济下行时压力更大 [5] - 个人劳动积极性受养老金制度影响 缴费过高可能降低可支配收入 导致负面效应 [5] - 中央与地方财政关系需明确 全国统筹涉及抽肥补瘦 需建立自我约束机制 [7] 第三支柱养老金的作用 - 个人需补充第三支柱养老金以达到国际70%替代率水平 国家统筹和企业年金仅覆盖40%-50% [6] - 个人养老金可自主投资以提高回报 年轻人需提前规划养老预期 [6] 养老金改革的复杂性 - 中国经济发展不平衡 省级养老金核算差异大 需明确中央或省级统筹机制 [7] - 养老金改革需兼顾企业竞争力 个人积极性及财政关系 是多维度系统工程 [4][5][7]

公司概况 - 霸王茶姬主体茶姬控股向美国SEC提交招股书，股票代码CHA，由花旗、摩根士丹利、中金和德意志银行承销，有望成为美股"中国茶饮第一股" [1] - 公司2017年由张俊杰在云南创立，灵感来自国际咖啡连锁店，2023年完成B+轮融资发行2037.4577万股优先股，总对价3.3亿元 [1] - 创始人张俊杰持股19.9%的A类股和38.7%的B类股，首席运营官尹登峰持股7.1%，XVC持股20.3%，琮碧秋实持股10.6% [1][2] 财务表现 - 2022-2024年净收入分别为4.92亿元、46.4亿元和124.06亿元，2023年和2024年同比增速分别为843.8%和167.4% [3] - 净利润从2022年亏损9070万元扭转为2023年盈利8.03亿元，2024年达25.15亿元，同比增长213.3%，净利率20.3% [4] - 2024年营运资本盈余31.42亿元，较2023年11.93亿元显著提升 [4] - 加盟业务收入占比持续超90%，2022-2024年分别为83.5%、94.7%和93.8% [3][4] 运营数据 - 2022-2024年GMV分别为12.937亿元、107.928亿元和294.58亿元，2023年和2024年同比增速734.3%和172.9% [5] - 截至2024年底门店6440家（中国6284家+海外156家），同比增长83.4%，加盟店占比97.4% [6] - 一线城市门店696家，新一线和二线城市3110家，三四线城市2634家 [6] - 单店月均销量从2022年8981杯增至2024年25099杯，月均GMV从17.75万元增至51.17万元 [6] 竞争优势 - 市场份额20.3%，为中国优质现制茶饮品牌中门店规模最大且增长最快 [6] - 高端购物中心选址形成战略壁垒，原叶鲜奶茶产品供应链更标准化 [8] - 自动化泡茶机实现8秒出杯，头部门店日均销量1300杯达行业平均水平3倍 [9] 发展战略 - 2025年计划新增1000-1500家门店，目前442家门店在开发中 [9] - 重点拓展马来西亚、新加坡、泰国等成熟市场，探索美国机会 [9] - 计划在洛杉矶开设北美首店，创始人曾提出2024年销售额超星巴克中国的目标 [9] - 持续投入自动化设备研发，提升产品标准化和运营效率 [8][9] 行业背景 - 蜜雪冰城、古茗、茶百道、奈雪的茶已赴港上市，蜜雪冰城市值超千亿港元 [7] - 蜜雪冰城和古茗2024年前三季度毛利率分别为32.4%和30.5%，净利率18.7%和17.4% [4] - 行业竞争加剧，存在产品同质化和新进入者威胁 [8]

活动概述 - 2025"上海之春"第七届国际手风琴文化艺术周将于3月31日至4月7日在上海市长宁区举行 [1][3] - 活动以长宁区"邬达克建筑"IP资源为基底，汇聚7国顶尖手风琴艺术家及长三角地区优秀演奏家 [4] - 活动形式包括演出、亲子打卡、音乐会等，覆盖白天与夜晚、室内与户外多场景 [4] 文旅消费联动 - 活动期间入住长宁区部分特色酒店的客人可获手风琴演出观摩票 [1] - 市民游客凭演出票根可获酒店优惠或礼物 [1] - 春秋旅游推出3天2晚"邬达克之美 手风琴之旅"限定旅游产品，包含住宿和3场演出观摩券，首发团已组团成功 [5] 特色活动亮点 - 4月5日和6日虹桥艺术中心将举行"传统与现代的回响"盛典演出和长三角及全国优秀手风琴节目展演，包括手风琴与唢呐共奏《百鸟朝凤》 [4] - 上生·新所将举办"漫游琴音巷"亲子打卡活动和"微风露台音乐会" [4] - 4月4日市三女中大礼堂"景莲堂"将限时开放，举办"世界音乐之旅——手风琴陪你环游世界"专家讲演音乐会 [4] 品牌与城市更新 - 长宁区持续深化"手风琴+"品牌，通过艺术赋能城市更新，培育文旅消费新热点 [5] - 活动以"票根经济"激发消费活力，串联文旅、商业、艺术与城市空间 [4][5]

2025 年日本大阪・关西世博会携手卡地亚揭幕 Women's Pavilion（女性主题展馆） 2025年3月8日——值此国际妇女节之际，卡地亚正式宣布 Women's Pavilion（女性主题展馆）于日本大 阪・关西世博会盛大揭幕。该展馆在与日本国际博览会协会、日本经产省和内阁府男女共同参画局的独 特合作下建立，旨在持续颂扬塑造未来的先行者，彰显女性在推动全球进步、促进平等及引领新一代方 面所发挥的重要作用。 对卡地亚而言，女性始终是无尽的灵感源泉，也是品牌丰沛创意与价值观的重要基石。卡地亚深信，当 女性蓬勃发展，人类将欣欣向荣。为此，品牌与众多伙伴长期携手支持性别平等事业，共同应对全球最 紧迫的挑战。正是基于这份坚定不移的承诺，Women's Pavilion（女性主题展馆）应运而生，作为一个 全球平台致力推动对话、创新与集体行动。 在 2025 年日本大阪・关西世博会期间，Women's Pavilion（女性主题展馆）将于 2025 年 4 月13 日至 10 月 13 日向公众开放。 该展馆的核心在于呼吁构建一个更加光明的未来——每个人，无论性别，都能实现真正的平等，和谐共 存；每个人彼此尊重， ...

文章核心观点 2024年华润万象生活全年收入增长，各航道业务有不同表现，消费市场呈现分化特征，公司在收购拓展上有目标和策略 [1][2][6] 公司业绩情况 - 2024年全年收入170.43亿元，同比增长15.4%，其中商业航道收入62.74亿元，同比增长21.4%，物业航道收入107.15亿元，同比增长11.6%，生态圈业务收入0.54亿元 [1] - 2024年末购物中心商业运营管理服务收入42.09亿元，较去年同期增长30%，占总收入24.7%，为118个已开业购物中心项目提供服务，总建筑面积1270万平方米 [1] - 2024年末写字楼商业运营及物业管理服务收入20.65亿元，较去年同期增长7.1%，占总收入12.1%，为27个写字楼提供商业运营服务，总建筑面积190万平方米，为221个写字楼提供物业管理服务，总建筑面积1670万平方米 [3] - 物业航道中社区空间物业管理服务收入约66.59亿元，同比增长10.7%，占总收入39.1% [3] - 2024年末在管社区空间项目1385个，同比增加89个，在管建筑面积2.71亿平方米，同比增长2040万平方米 [4] - 针对开发商非业主增值服务收入7.18亿元，较去年同期降低12.5%，占总收入4.2% [4] - 小区空间业主增值服务收入15.15亿元，较去年同期增长6.3%，占总收入8.9% [4] - 城市空间物业管理服务收入18.2亿元，较去年同期增长36.3%，占总收入10.7% [4] - 2024年毛利润56.09亿元，同比增长19.5%，毛利率由2023年的31.8%增至2024年的32.9% [5] - 公司股东应占利润36.29亿元，同比增长23.9%，股东应占核心净利润35.07亿元，同比增长20.1% [5] - 每股股东应占盈利1.59元，每股股东应占核心净利润1.536元，董事会建议宣派截至2024年末股息每股0.643元 [5] - 公司现金及现金等价物约95.7亿元，受限制银行存款约9861万元，提供物业管理服务在管建筑面积4.13亿平方米，合约面积4.5亿平方米 [5] 消费市场情况 - 2024年消费市场整体承压，奢侈品消费市场弱于大市，整体销售额同比下降，公司全面跑赢市场 [1] - 消费行业分化特征显著，消费力结构分化，在营项目客流增长约33%，零售额增速18.7%，客单价同比下滑，消费信心和能力有待提振 [2] - 消费客群方面，高净值消费客群保持稳定，韧性更强，高净值大单占比仍有提升，但存在消费外溢，中端客群表现乏力，同比下滑，年轻客群消费有潜力和亮点，25岁以下年轻消费群体和会员数量快速增长20%，人均消费金额持续提升，客单价最稳定 [2] - 消费品类分化，服务体验类消费优于商品零售类消费，服装配饰皮具传统零售品类基本个位数增长，服务体验类生活方式大幅增长25% - 30%，重奢销售中相当数量品牌消费下滑，外溢显著，弱于大市 [2] - 细分品类赛道有亮点，休闲轻餐、咖啡茶饮、文创手办等生活方式品类契合性价比消费趋势，健康概念和户外概念持续热销，保持增长态势 [3] 收购拓展计划 - 公司上市以来商管业务市场化拓展为重点工作，“十四五”拓展50个第三方商业项目目标已提前完成 [6] - 公司以轻资产拓展为主，并购合适标的少，积极关注研判，有合适标的愿意考虑，2025年希望继续拓展10个以上轻资产管理项目 [6] - 外拓持续聚焦重点城市优质项目，关注存量市场项目，提升存量项目改造盘活能力，对特别优质项目考虑分租模式获取，严控风险 [7]

房屋租赁纠纷案件核心争议 - 承租人周炎鑫2016年11月租下西安市东关南街39号楼整栋楼（租赁面积5093平方米），准备开酒店，但房东将一楼过道及大厅（共有分摊部位）另租给药店和百货店，引发纠纷 [1][5][6] - 涉案楼栋总建筑面积5090.55平方米，周炎鑫租赁面积超过总建筑面积2.45平方米 [5][7] - 西安市房产测量事务所2018年出具《情况说明》，确认一层走道、大厅为一至二层各户室的共有分摊部位 [3][7] 法院审理过程及判决变化 - 原一审、二审（2022年）支持承租人诉请，判令房东交付共有部位并赔偿租金损失107.2万元 [8][11] - 陕西高院再审认为共有部分已变为商业经营使用，收益应归业主所有，指令西安中院再审 [12][14] - 西安中院再审裁定撤销原判，发回重审，认为原判决认定事实不清且处理结果失衡 [15] - 碑林区法院重审一审（2024年4月）驳回承租人全部诉请，认为共有面积收益归属业主 [16][17][18] - 西安中院以程序违法为由再次发回重审，案件目前仍在审理中 [18] 租赁合同关键条款 - 与卢某租期6年（2017年2月-2023年1月），租赁面积992平方米（房产证面积991.14平方米） [5][6] - 与陈某某租期10年（2017年5月起），租赁面积4101平方米（房产证面积4099.38平方米） [5][6] - 合同约定整租价格，未明确包含共有部分租赁权利 [12][17] 共有部位使用情况 - 房东卢某2017年6月将一楼200平方米租给药店（租期5年），2019年7月将大厅其余部分租给百货店（租期6年） [6][8] - 共有部位原由民生家乐公司承租使用，2017年5月才交还房东 [12][15] - 商业部分租赁价格明显高于套内面积租赁价格 [12][15]

气温变化 - 3月26日上海气温飙升至32℃，创历史3月第二高温[1] - 3月25日徐家汇站气温突破30℃，为1933年以来最早出现30℃的年份[1][4] - 宝山、嘉定地区气温率先突破32℃[4] 市民行为观察 - 市民采取多种方式应对高温：打伞[10]、戴遮阳帽[16]、穿清凉装扮[1]、全副武装防晒[6][14] - 游客在公园草地享受日光浴[2]、露天餐厅等人[8]、码头及外滩避暑[11][12] 天气趋势预警 - 3月26日傍晚将出现雷雨大风天气，伴随12℃降温[10] - 3月28-30日气温回落至7~14℃，需携带晴雨伞及防风外套[16] - 周六气温骤降至11℃，建议切换"洋葱式"穿衣模式[10]

项目概况 - 世界最大直径、上海首个垂直掘进（盾构）地下智慧车库——上海明园智慧车库预计于2025年5月正式运营[1] - 该项目利用城市公园地下空间建设公共停车库，建成后将缓解周边小区居民停车难问题[1] - 车库地上占地286平方米，地下占地面积836平方米，设有立体车位304个，其中新能源停车位76个[3][5] - 车库将实现100%车位共享[3] 技术特点 - 采用装配式竖井垂直掘进技术，使用中铁十五局"梦想号"盾构机进行垂直掘进[7] - "梦想号"盾构机集开挖、出渣、支护、导向等功能于一体，最大开挖深度可达80米[7] - 盾构机具备14米至23米断面自由变径开挖能力[7] - 使用自动导引车（AGV）代替人工泊车，实现智能调度[5][7] 运营模式 - 提供临租、年租、长租三种停车方式[5] - 可停放轿车、SUV、商务车等多种车型，容纳车辆最长5.3米、最高1.9米、最重2.8吨[5] - 目前304个立体车位虚位以待，市民扫码登记可参与免费体验[1]