报告期内，公司持续强化内部管理，发挥循环经济产业链优势，推进全流程降本增效和升级改造，整体 生产经营情况基本保持稳定，但受市场价格波动影响，公司主要产品聚氯乙烯树脂价格持续下跌，其成 本下降幅度不及销售价格下降幅度，导致公司2025年度归属于母公司所有者的净利润为负值。 新疆天业（600075）(600075.SH)发布2025年度业绩预亏公告，经财务部门初步测算，预计公司2025年 度实现归属于母公司所有者的净利润-5,000万元左右，将出现亏损;预计2025年度实现归属于母公司所有 者的扣除非经常性损益后的净利润-7,800万元左右。 ...

核心观点 - 花旗发布研究报告，下调百威亚太未来三年销售及盈利预测，主要反映其中国业务前景逊于预期，但维持对该公司的“买入”评级 [1] 财务预测调整 - 将百威亚太2025至2027年销售预测分别下调3%、4%及4% [1] - 将百威亚太2025至2027年核心净利润预测分别下调10%、10%及9% [1] - 目标价由12.4港元下调至11.4港元 [1] 业务前景与行业观点 - 下调预测以反映2025年下半年中国业务前景较预期逊色 [1] - 经营杠杆转弱是下调核心净利润预测的原因之一 [1] - 预计去年第四季销售将因2026年农历新年时间较迟而受到更大负面影响 [1] - 对中国啤酒行业的偏好次序保持不变，依次为华润啤酒、百威亚太及青岛啤酒 [1]

报告期内，全球半导体行业迎来结构性复苏周期，人工智能、数据中心等应用对算力及存储领域需求的 增长成为驱动行业增长的核心引擎，行业整体处于筑底调整与动能积蓄阶段，据世界半导体贸易统计组 织(WSTS)预测，2025年全球半导体市场规模预计同比增长22.5%。受益于半导体行业的逐步复苏，半导 体硅片市场呈现向好态势，根据国际半导体产业协会(SEMI)数据显示，2025年全球半导体硅片出货面 积预计同比增长5.4%。公司紧抓行业复苏窗口期，积极推进市场拓展与产能建设双重布局，经营规模 实现持续提升，2025年产品销量及营业收入较2024年同期均保持增长，其中营业收入同比提升约 24.91%。 西安奕材(688783.SH)发布2025年年度业绩预告，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润将 出现亏损，实现归属于母公司所有者净亏损7.38亿元，与上年同期相比基本持平。 ...

长华化学（301518）(301518.SZ)披露2025年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润 8941.27万元至1.09亿元，同比增长53.75%至87.91%;扣除非经常性损益后的净利润8763.50万元至1.07亿 元，同比增长67.38%至104.58%。 报告期内，公司POP、PPG等产品供应链管理水平提升、持续降本增效及工艺技术优化等因素推动毛利 率回升。 ...

中国恒有源集团(08128)发布公告，于2026年1月20日，该公司斥资4万港元回购100万股。 ...

时代万恒（600241）(600241.SH)发布2025年年度业绩预亏公告，经财务部门初步测算，预计2025年年 度实现营业收入3.83亿元左右、归属于母公司所有者的净利润为-1.40亿元到-1.20亿元。 ...

凯盛新材（301069）(301069.SZ)披露2025年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润1.1亿 元至1.4亿元，同比增长96.47%至150.06%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7700万元 至1亿元，同比增长160.88%至238.80%。 ...

文章核心观点 - 专家对2026年海南免税销售增长持审慎乐观态度 正面因素包括入境旅游健康增长、高价及3C产品消费增加、出境旅客消费可能增加 悲观因素包括消费券发放可能放缓且去年政策放宽对本地居民销售提振效果有限 [1] - 行业竞争格局预计保持稳定 中国中免将维持70%至80%的市场份额 未来2至3年内不太可能出现新的市场进入者 [1] 海南免税销售趋势与增长动能 - 正面趋势：入境旅游预计持续健康增长 高价单品如服装、更多3C产品消费将会增加 出境旅客的消费可能会增加 [1] - 负面趋势：消费券预计会分批发放 最近在三亚已出现发放速度放缓迹象 [1] - 本地居民消费：去年11月政策放宽未显著提振海南居民销售 当月海南居民仅贡献1100万元人民币销售额 占比少于1% 平均每名旅客消费额仅2500元 远低于其他旅客 [1] 行业竞争格局与市场展望 - 市场份额：中国中免预计将维持其70%至80%的市场份额 [1] - 市场进入壁垒：未来2至3年内不太可能出现新的免税市场进入者 [1] - 竞争策略：中国中免持续以产品种类和库存量取胜 提供更多捆绑式包装 而非采取其他商店常见的激进价格折扣或促销活动 [2] - 制度发展：独立的关税制度将有助进口外国产品 并随时间推移吸引更多投资 但相关物流和海关功能需时完善 [1] 公司业绩关注点 - 高盛将重点关注中国中免即将发布的2024年第四季初步业绩中的利润率趋势 以评估其对最终盈利的影响 [2]

花旗认为中国寿险行业今年正迈入黄金时期，因2021年后存入的巨额银行存款(估计超过70万亿元人民 币)开始到期，而零售投资者面临再投资的低利率环境。结合其低风险偏好但追求更高收益的特性，任 何向保险产品(尤其是与股市相关的分红产品)的重新配置，都将推动历史性的增长机遇，尤以银保渠道 为甚。利润率方面，花旗预期将保持稳定，因2025年9月的定价利率下调可抵销分红产品占比提升导致 的利差侵蚀。储蓄型产品进一步转向分红型，应有助保险公司持续降低新业务成本并缓解利率风险，而 保障型产品的复苏可成为渐进但长期的利差提升驱动力。 在2026年预测中，花旗偏好中国人寿（601628）(02628)及中国平安（601318）(02318)等行业龙头，因 该行预期在监管持续收紧背景下，龙头与小型保险公司将呈现K型增长分化。至于财险行业，该行预期 行业保费增长4%，且在监管顺风下综合成本率(CoR)有进一步改善空间，源于非车险业务费用率合理 化、车险费用管理监管持续加强，以及新能源车保险定价逐步放宽。尽管财险板块在股市牛市中较不受 青睐，该行认为龙头的中国财险(02328)应受惠最多，并可实现行业最佳业绩。 花旗发布研报称，展望 ...

万事利（301066）(301066.SZ)披露2025年度业绩预告，公司预计归属于上市公司股东的净利润3100万 元至4000万元;扣除非经常性损益后的净利润2800万元至3600万元。 ...