政策支持 - 国家医保局发布2025年药品目录调整工作方案及申报指南 首次制定商业健康保险创新药品目录 为高价值创新药支付开辟新途径 [1] - 新增商保创新药目录聚焦创新程度高、临床价值大的药品 超出"保基本"定位但满足多元化用药需求 [1] - 国家医保局与卫健委联合推出《支持创新药高质量发展的若干措施》 包含16条全链条支持政策 首次向药企开放医保数据 要求医院3个月内配备新药 [2] 行业趋势 - 中国创新药正从fast follow阶段转向first in class阶段 逐步开发具有全球价值的原创或差异化产品 [2] - 2024年中国生物医药企业达成超100项授权交易 总金额523亿美元 较2023年419亿美元增长24.8% 创历史新高 [3] - 截至2025年6月12日 licenseout交易达77起 是licensein交易数量的3倍 显示创新药出海加速 [3] 公司业绩 - 药明康德预计2025年上半年营收207.99亿元(同比+20.64%) 经调整归母净利润63.15亿元(同比+44.43%) [3] - 上海医药预计2025年上半年归母净利润44.5亿元(同比+52%) [3] - 和铂医药与阿斯利康达成合作 潜在获得1.75亿美元预付款及最高44亿美元里程碑付款 [7] 机构观点 - 中邮证券看好2-3年维度的创新药行情 认为出海项目存在超预期可能 全球市场占比仍有提升空间 [4] - 渤海证券建议关注管线兑现、业绩放量的创新药及相关产业链 同时关注CXO、医疗器械等板块机会 [4] 研发进展 - 基石药业在AACR展示五款自主研发产品 包括三抗CS2009及三款ADC分子 [6] - 和誉医药CSF-1R抑制剂匹米替尼被纳入优先审评 用于治疗腱鞘巨细胞瘤 [6] - 信达生物新一代PD-1/IL-2(IBI363)获里昂证券看好 目标价上调至108.4港元 [7]

公司交易 - 赛晶科技旗下赛晶半导体与投资者签署增资协议 投资者将认购赛晶半导体新增注册资本 相当于经扩大股权约9 00% 认购价以转让湖南虹安全部股权方式偿付 [1] - 增资协议交割后 赛晶半导体注册资本由4252 87万美元增至4673 48万美元 公司持股比例由70 5406%降至64 1918% 但仍保持控制权 [1] - 赛晶半导体同时签署股权转让协议 以总代价人民币1 8亿元收购湖南虹安全部股权 代价通过发行新增注册资本方式偿付 [1] 业务整合 - 赛晶半导体主营IGBT和碳化硅MOSFET器件 湖南虹安从事功率器件研发 产品包括全系列功率MOSFET和微控制器 [2] - 两家公司当前均处于亏损状态 交易后湖南虹安成为赛晶半导体附属公司 可实现技术团队互补 供应链与市场资源共享 [2] - 湖南虹安在碳化硅技术领域与赛晶半导体现有布局形成互补 核心团队将增强赛晶半导体研发能力 [2] 战略意义 - 本次交易通过资源整合可提升供应链稳定性 扩大市场份额 对赛晶半导体长远发展具有战略意义 [2]

收购交易 - 谷歌以24亿美元获得Windsurf顶尖人才团队及核心技术许可权 [1] - 交易不包括全资入股Windsurf [1] - 此前Windsurf与OpenAI的30亿美元收购协议因微软与OpenAI关系紧张而破裂 [1][2] 交易背景 - Windsurf管理团队不愿让微软接触其知识产权 [2] - OpenAI收购要约的排他期已到期 [2] - Windsurf前身为Codeium 专注于开发下一代AI编程工具和集成开发环境 [2] Windsurf核心技术 - Cascade智能代理可自动生成、修改代码并调试程序 [3] - Supercomplete提供上下文感知与精准预测的代码建议 [3] - Memories功能记录用户编码习惯并提供个性化建议 [3] - Windsurf Tab追踪用户命令历史和剪贴板内容提供智能建议 [3] - 支持与GitHub、Figma、Slack、Stripe等主流工具集成 [3] 行业竞争格局 - OpenAI加速布局AI编程领域 试图通过收购强化市场份额 [3][4] - 微软GitHub Copilot拥有约1500万用户 占AI编程市场领先地位 [7] - 微软AI编程应用已生成35%的编程工作量 [7] 人才与资产交易趋势 - 大型科技公司通过"准收购"方式吸纳AI初创公司高管团队与核心技术 [5] - 微软去年聘用Inflection AI创始人及大部分员工 [5] - 亚马逊从Adept AI Labs挖走高管及技术团队 [5] - 谷歌曾以类似方式招募CharacterAI联合创始人 [5][6] 公司背景 - Windsurf成立于2021年 已筹集逾2亿美元风险投资 [6] - 主要投资方包括Greenoaks Capital Partners与AIX Ventures [6] - Meta近期以140亿美元收购Scale AI 49%股权并挖角顶级AI人才 [6]

公司IPO计划 - 公司已向SEC递交IPO申请 计划在纳斯达克全球市场挂牌上市 股票代码拟定为"FLY" [1] - 高盛集团 摩根大通 杰富瑞金融集团以及富国银行将担任主要承销商 [1] - 发行股票数量和定价区间尚未正式确定 [1] 公司业务与技术 - 主营小-中型运载火箭(Alpha Eclipse/Antares 330) 月球着陆器(Blue Ghost系列)与轨道航天拖车(Elytra) [2] - 目标市场主要是1-10吨载荷区间以及NASA CLPS月球任务 [2] - 构建"小-中型火箭+月球货运+在轨拖车"的全栈生态 与SpaceX形成错位竞争 [3] 公司里程碑与融资 - 今年3月Blue Ghost航天器成功着陆月球 成为史上第二个完成此壮举的大型商业着陆器 [1] - 去年11月完成1.75亿美元融资 整体估值超过20亿美元 [2] - 今年5月获得诺斯罗普·格鲁曼公司约5000万美元投资 [2] 行业定位与竞争格局 - 与SpaceX在体量和业务重心上差距明显 但在小卫星发射与月球CLPS合同上存在竞争 [2] - 补足NASA及美国政府机构所需商用与国防航天市场的多元化供应链 [3] - Blue Ghost已获得NASA多个CLPS订单 单次合同价值可达数亿美元 [2]

亚洲重点关注股整合 - 麦格理将日本和除日本外亚洲地区的首选股票整合为单一重点关注名单 目前包含31只高确信度投资标的 [1] - 个股特有驱动因素是选择关键 过去一个月表现前三为爱德万测试(6857 T)、SK海力士(000660 KS)和现代Rotem(064350 KS) [1] - 新纳入的韩国美妆公司d'Alba(483650 KS)被看好 预计其核心产品组合2028年前CAGR达42% 并有新配套产品及全球销售扩张计划 [1] 名单调整逻辑 - 整合反映麦格理在11个亚洲国家和地区的业务布局 移除8家公司包括大福、电装、美高梅中国等 主要因确信度变化或覆盖范围调整 [2] - 该名单从覆盖的约800只亚洲股票中自下而上精选 聚焦高确信度和短期催化剂 预期6-12个月内产生显著绝对回报 [2] 持仓结构 - 31只成分股中30只为多头仓位 仅Tech Mahindra(TEML NS)为空头仓位 [3][4] - 行业分布多元 涵盖半导体(东京电子8035 T、台积电2330 TW)、消费电子(小米1810 HK)、医药(中外制药4519 T)、酒店(Lemon Tree LEMO NS)等 [3][4] - 日股占比突出 包括日立(6501 T)、基恩士(6861 T)、发那科(6954 T)等11家日本企业 [3][4]

市场表现 - 港股收盘上涨0.46%，尾市因银行股回撤[1] - 中国铝业(02600)涨近4%，中铝国际(02068)涨超15%[1] - 金力永磁(06680)涨3.65%，北方稀土、包钢股份公告提价[1] 券商行业 - 高盛上调MSCI亚太(日本除外)指数12个月目标价3%至700点，预期美元回报率9%[2] - 中证协发布28条措施推动券商获取银行理财、保险销售牌照，简化审批流程[2] - A股IPO受理上半年同比增510.3%至177家，6月单月受理150家[3] - 中州证券(01375)涨超47%，国联民生(01456)涨超15%，国泰海通(02611)、申万宏源(06806)涨超8%[3] 保险行业 - 财政部优化国有险企考核机制，引入三年及五年周期指标权重分别为50%、20%[4] - 阳光保险(06963)涨5.64%，中国太保(02601)、新华保险(01336)、中国平安(02318)涨超3%[4] 医药与CXO - 药明康德(02359)上半年营收207.99亿元同比增20.64%，扣非净利润63亿元同比增44%[5] - 花旗预测药明康德CDMO项目2025-2027年收入贡献占比分别为23%、24%、25%[5] - 康龙化成(03759)、药明合联(02268)涨超6%，诺诚健华(09969)涨超15%[6] 科技与AI - 英伟达市值突破4万亿美元，商汤(00020)涨超6%[6] - 伟仕佳杰(00856)管理40个国家智算中心，东南亚营收占比34%，今日涨超10%[6] - 国产光刻机进展：i线500nm光刻机进入验证阶段，物镜系统价值量提升至500-600万[8] - 中芯国际(00981)、华虹半导体(01347)、晶门半导体(02878)受关注[9] 消费与娱乐 - 周杰伦入驻抖音粉丝达1300万，巨星传奇(06683)涨近10%[7] - 广汽集团(02238)与华为合作高端品牌华望汽车，首款车型预计2026年推出，今日涨超4%[7] 航运与德翔海运 - 德翔海运Q1收入增38.5%至3.26亿美元，平均运费增39.1%至776美元/TEU[10] - 亚洲收入占比83%，中国大陆收入同比增169.2%[10] - 拥有46条航线覆盖61个港口，2024年新增4300TEU集装箱船订单[10][11] - 中东股东赋能一带一路业务，预计印巴和中东航线驱动增长[12]

公司上市进展 - 中国证监会对果下科技等7家企业出具补充材料要求，要求说明最近12个月内新增股东入股价格的合理性等事项 [1] - 果下科技已于2025年4月28日向港交所主板提交上市申请，光大证券国际为独家保荐人 [1] 证监会补充材料要求 - 要求说明公司及下属公司经营范围是否涉及《外商投资准入特别管理措施(负面清单)(2024年版)》领域 [2] - 要求说明最近12个月内新增股东入股价格的合理性及价格差异原因，核查是否存在利益输送 [2] - 要求说明已实施股权激励方案的合规性，包括人员构成、关联关系、价格公允性等 [2] - 要求说明拟参与"全流通"的股东所持股份是否存在质押、冻结等权利瑕疵情形 [2] 公司业务概况 - 专注于研发并提供储能系统解决方案及产品，覆盖电力侧、大电网侧、工商业及住宅等多种应用场景 [3] - 实施全球化战略，为业界率先实现储能系统解决方案及产品无缝云端整合并开发全景云平台的公司之一 [3] - 按2024年全球多用途储能系统新装机容量计，是第八大多用途储能系统中国提供商 [3] - 按2024年全球户用储能系统出货容量计，是第十大户用储能系统中国供应商 [3]

公司上市进展 - 中国证监会要求先通国际补充说明生产线实际投入使用情况、合规性、国有股东标识办理进展及拟参与"全流通"股东股份权利瑕疵情况 [1] - 证监会要求说明近12个月内新增股东嘉兴垚通、茅台金石入股价格合理性及与同期股东差异原因，并确认是否存在利益输送 [1] - 证监会要求说明新增股东茅合金石与保荐人中信证券的关联关系是否影响中介机构独立性及是否符合上市地规则 [1] - 公司需说明经营范围涉及细胞技术研发、放射性药品生产销售等业务的实际开展情况、资质许可及是否涉及外商投资限制领域 [1] - 先通国际已于2025年5月26日向港交所递交上市申请，中金公司和中信证券担任联席保荐人 [1] 公司业务与财务 - 公司是中国放射性药物市场领导者，专注于开发具有成为中国首个上市、同类首创或同类最佳潜力的放射性药物 [2] - 公司管线聚焦肿瘤学、神经退行性疾病及心血管疾病三大领域，拥有15项资产，包括四种核心产品(XTR008、XTR006、XTR004及XTR003) [2] - 2023年度收益约为1023.2万元人民币，2024年度收益增长至4406.4万元人民币 [2] - 2023年度亏损约3.09亿元人民币，2024年度亏损收窄至1.56亿元人民币 [2]

美国债务上限与流动性冲击 - 美国总统特朗普推动的"大而美"税收与支出法案将美国政府借款上限提高5万亿美元至36 1万亿美元 暂时缓解短期债务违约担忧但加剧长期债务问题 预计未来10年增加3 4万亿美元国家债务 [1] - 美国财政部总账户(TGA)余额从2月11日的8400亿美元骤降至7月8日的3400亿美元 债务上限解决后TGA重建将收紧市场流动性 [1][2] TGA重建机制与流动性影响 - TGA重建预计在7-9月季度达到8500亿美元 若全额重建将导致5100亿美元流动性流失 美联储准备金可能降至2 7-2 8万亿美元 [2] - 即使考虑逆回购工具缓冲 美联储准备金余额仍可能减少4000-5000亿美元 对市场流动性和保证金可用性形成压力 [3][5] 对股市的传导机制 - 历史数据显示准备金余额与标普500指数及保证金水平呈同步趋势 准备金大幅减少可能通过挤压保证金对股市产生负面影响 [4] - 2022年1月TGA重建曾导致准备金减少并打压标普500指数 但2023年夏季因逆回购工具补充准备金而未冲击股市 当前逆回购接近低点且QT持续 流动性枯竭风险更高 [5]

昂贵的铜料可能会导致"需求萎缩"，因为制造商会因原材料成本上升而减少产量。美国银行的商品分析 师在一份研究报告中写道，铜的买家"此前一段时间就一直强调，50%的关税是不可持续的"。 由于特朗普表示将从8月1日起实施50%铜的新关税，美国用于制造汽车、数据中心等各类产品的铜价正 在大幅上涨，这可能会对美国制造商造成影响。美国制造商仍高度依赖铜的进口，进口量约占国内需求 的一半。 智通财经APP曾报道，特朗普表示，提高美国的铜产量应是保障国家安全的一项优先任务，旨在促进从 半导体到弹药等各类产品的国内生产。然而，铜矿和精炼厂的建设需要数年时间。在此期间，美国制造 商可能不得不继续从智利、加拿大、秘鲁和墨西哥进口铜——只是价格会更高。 荷兰银行ING银行的大宗商品策略师Ewa Manthey写道："这可能会导致更高的通货膨胀，从而增加美国 制造商的成本，因为他们没有国内的替代方案可用。" 美国为何大量进口铜? 这些关税计划是特朗普政府对是否因过度依赖进口铜而引发国家安全问题进行审查的结果。特朗普周三 表示，铜是美国国防部使用量第二大的材料。他在社交媒体上发文称："美国将再次建立起一个强大的 铜业体系。" 据美国地质 ...