OPEC+ kept oil output unchanged on Sunday after a quick meeting that avoided discussion of the political crises affecting several of the producer group’s members.Sunday’s meeting of eight members of OPEC+, which pumps about half the world’s oil, came after oil prices fell more than 18% in 2025 — their steepest yearly drop since 2020 — amid growing oversupply concerns.Tensions between Saudi Arabia and the UAE flared last month over a decade-long conflict in Yemen, when a UAE-aligned group seized territory fr ...

收购要约与竞价过程 - Paramount Skydance 阵营对 Warner Bros Discovery 多次拒绝其“加码”后的收购要约感到愤怒与无奈，内部存在戏谑情绪 [1] - Warner Bros Discovery 首席执行官 David Zaslav 在去年9月通过制造竞价战，将收购价格推高，打乱了 Paramount Skydance 最初每股19美元的收购尝试 [2] - Paramount Skydance 已发起敌意收购，并不断加码报价，但均被拒绝，目前正考虑采取诉讼作为其“DEFCON 1”策略，指控竞标过程从一开始就被操纵以利于 Netflix [4] - 公司内部未排除进一步提高报价的可能性，但倾向于采取长期策略，说服投资者其交易方案优于 Netflix，并可能就操纵竞标过程起诉 Warner Bros Discovery [5] - Warner Bros Discovery 方面否认操纵指控，并提供了披露文件解释竞标过程，包括与 Ellison 方面进行过多次会议 [5] 各方立场与关键要求 - Paramount Skydance 首席执行官 David Ellison 得到其父亲 Larry Ellison 2400亿美元财富的支持，并未放弃收购 [3] - Warner Bros Discovery 最初要求对整个公司支付每股30美元的价格 [6] - 在 Ellison 方面满足每股30美元要求后，Warner Bros Discovery 团队又提出了全现金报价的要求，随后更要求 Larry Ellison 个人为780亿美元的全现金报价提供担保，并支付来自 Netflix 交易的28亿美元分手费 [7] - Ellison 方面表示会满足要求，但仍认为 Warner Bros Discovery 董事会很可能在下周再次拒绝他们 [7] - David Zaslav 已表示对更高报价持开放态度，并多次提及“每股34美元”的价格，该信息已传回 Ellison 和 RedBird 方面 [9] - Zaslav 向媒体人士表达了对 Larry Ellison 的钦佩与尊重，并称赞 David Ellison 的交易技巧 [8] 交易方案对比与争议 - Netflix 目前是竞价战的赢家，其报价为每股27.75美元，包含其自身（近期受挫的）股票，交易总价值约800亿美元 [13] - Paramount Skydance 认为其报价更优，因为它竞标的是整个公司，而 Netflix 只想要工作室和流媒体业务，且监管重叠少 [13] - Netflix 需要说服特朗普政府的司法部反垄断部门，合并排名第一和第三的流媒体服务对消费者有利 [13] - Ellison 方面认为 Netflix 的交易在数字上不成立 [13] - Warner Bros Discovery 股东在 Netflix 交易中可能受损更甚，因其“更高”价值来源于以每股高达3美元的价格单独出售 Warner Bros Discovery 有线资产（所谓的股权存根） [14] - 根据安排，CNN、TNT 和 Discovery 将背负150亿美元的债务，同时还会因剪线潮而失去用户 [14] - Paramount Skydance 相关人士认为 Warner Bros Discovery 不可能支付每股34美元，并坚信其出价更优 [14] 潜在发展与行业动态 - 交易涉及众多重要人物，包括 Zaslav、Sarandos、Cardinale、双方顶级银行家以及全球最富有者之一的 Larry Ellison，因此不应排除“DEFCON 1”诉讼策略的可能性 [12] - 交易已进行四个月，仍充满喧嚣与激烈争执，但预测更冷静的头脑将占上风，Ellison 方面将提高报价，并提出一个 Warner Bros Discovery 无法拒绝的提议 [15]

关税政策变动 - 美国总统特朗普宣布对软垫家具、厨房橱柜和浴室柜的更高关税暂停一年[1] - 白宫表示将家具、厨房橱柜和浴室柜的关税维持在特朗普9月设定的原始25%税率[3][7] - 原定于新年元旦生效的税率上调计划被推迟至2027年1月1日 其中软垫家具关税原计划升至30% 厨房橱柜和浴室柜关税原计划升至50%[4][7] 市场反应 - 家居零售商股价在周五大幅上涨 奢侈品家具零售商RH上涨9.5% 在线零售商Wayfair上涨6.3%[1] - 销售厨具和家居装饰品的Williams-Sonoma股价上涨5.3%[1] - 其他美国家具零售商如Ethan Allen和La-Z-Boy分别上涨1%和0.4%[3] 行业背景与影响 - 经济学家担忧关税上调可能导致消费者面临大幅涨价 因为家具是对关税特别敏感的类别 且是许多美国家庭的大额支出[4] - 根据消费者价格指数 11月家具和床上用品的价格同比上涨3%[4] - 家具行业去年表现分化 Wayfair股价在2025年飙升超过125% 而RH股价全年下跌超过50% Williams-Sonoma去年下跌超过3%[13][14] 政策背景与后续 - 白宫将关税推迟归因于持续的贸易谈判 而非从其关税议程上退缩[7] - 政府一直在等待最高法院就根据《国际紧急经济权力法》实施的大批关税做出裁决[7] - 若最高法院裁定特朗普越权并推翻相关关税 美国政府可能被迫向企业退还高达1680亿美元[8] - 据报道 特朗普准备在最高法院否决这些征税后 根据其他贸易法律发起新一轮关税[11]

核心观点 - 苹果公司大幅削减其Vision Pro虚拟现实头显的生产和营销支出 原因是销售疲软 这标志着该公司十年来首个重要硬件产品的发布遭遇重大挫折 [1][4] 产品表现与市场反应 - 市场研究公司IDC估计 苹果在2025年第四季度仅售出约45,000台Vision Pro新头显 [1] - 该销量远低于iPhone和MacBook等其他关键硬件产品 后者每季度销量达数百万台 [2] - 产品发布后公众反应褒贬不一 批评主要针对其高达3,499美元的售价 缺乏设备专属应用 电池续航有限以及头显本身重量 [7] - 摩根士丹利分析师指出 成本 外形尺寸以及缺乏VisionOS原生应用是Vision Pro未能广泛销售的原因 [7] 生产与营销调整 - 苹果在中国的制造合作伙伴立讯精密因需求不足 于去年初停止了Vision Pro新头显的生产 [3] - 自产品推出以来 苹果在美国和英国等关键市场对Vision Pro的数字广告支出削减了超过95% [4][11] - Vision Pro目前在13个国家销售 苹果已决定不扩大其国际推广范围 [3] 公司整体业务背景 - 苹果在2025财年的年收入达到创纪录的4160亿美元 iPhone是驱动其大部分收入的核心产品 [10] - 尽管面临AI功能整合问题及Vision Pro销售低迷 公司股价去年仍上涨了约12% [10] - 公司去年因漏洞和故障被迫推迟了Siri语音助手的AI更新 并已重组领导层以试图扭转局面 [10]

核心观点 - 特斯拉2025年全球电动汽车销量冠军地位被中国竞争对手比亚迪取代 其全年交付量同比下降8.6%至164万辆 第四季度交付量同比下降16%至418,227辆 表现均逊于市场预期 [1][4] - 比亚迪2025年电池动力汽车销量飙升近28%至226万辆 同期在欧洲的注册量激增240% 与特斯拉在欧洲注册量暴跌39%形成鲜明对比 [4][8] 财务与运营表现 - **2025年交付数据**: 第四季度交付418,227辆 同比下降16% 低于华尔街预期的约426,000辆和分析师预期的422,850辆 [1][2] 全年交付164万辆 同比下降8.6% [4] - **股价与交易**: 消息发布当日盘中股价下跌0.4%至447.77美元 但公司股价在2025年全年仍录得约16%的涨幅 [4][10] - **能源业务**: 第四季度部署了14.2吉瓦时的电池储能产品 高于前一季度创纪录的12.5吉瓦时 [11] 市场竞争与挑战 - **竞争格局**: 公司面临来自比亚迪、韩国起亚、现代以及欧洲大众等对手的激烈竞争 [5] - **欧洲市场困境**: 2025年前11个月在欧洲的注册量暴跌39% 分析师指出欧洲市场一直是公司的“持续逆风” [7][8] - **美国市场波动**: 第三季度交付量因消费者赶在9月30日联邦7500美元电动汽车税收抵免到期前购车而创下纪录 随后公司推出了售价低于40,000美元的简化版Model Y和Model 3以抵消激励政策结束的影响 [8][10] 公司战略与治理 - **管理层动向**: 埃隆·马斯克在9月购买了价值10亿美元的公司股票 [10] 11月 股东批准了一项价值1万亿美元的马斯克薪酬计划 该计划与未来十年实现交付2000万辆汽车和100万台“Optimus”人形机器人等一系列高绩效目标挂钩 [12] - **战略焦点争议**: 投资者在财报电话会议上对公司专注于人工智能和机器人技术而非当前机遇表示担忧 [5] 品牌与声誉事件 - **政治关联影响**: 马斯克与特朗普政府的关系以及领导成本削减机构DOGE导致大规模联邦裁员和削减数十亿美元外援 引发了全国范围内特斯拉展厅的抗议活动 并有车辆被燃烧瓶纵火或破坏 [6] - **欧洲市场争议**: 马斯克支持德国极右翼政党AfD、声援英国反穆斯林活动家Tommy Robinson以及呼吁废除欧盟的言论 对公司在欧洲市场的品牌造成了一些损害 [7]

美元年度表现 - 美元以自2017年以来最差年度表现收官 全年对一篮子外币下跌约8% 为八年来最急剧的年度下跌[1] - 部分衡量指标显示跌幅接近9%至10% 上半年历史性下跌抹去了美元长期牛市十年的涨幅[2] - 2025年上半年美元遭受了半个多世纪以来最急剧的六个月下跌 尽管7月出现短暂反弹但迅速消退[10] 下跌驱动因素：贸易与关税 - 特朗普总统4月2日的“解放日”关税成为转折点 其动用紧急权力对几乎所有进口商品加征10%的基准关税 并对与美国有贸易顺差的国家征收更高的“对等”关税[10][11] - 关税冲击全球市场 引发对美国增长遭受持久损害的担忧 加速了美元抛售[2][6] - 经济学家警告该政策将推高价格 打击需求并招致报复 这些担忧全年持续 给货币带来压力[13] 下跌驱动因素：美联储与货币政策 - 核心通胀率徘徊在3%附近 关税增加了新的价格压力 并在整个夏季推高了消费者的通胀预期[3] - 美联储在9月和12月各降息25个基点 以应对失业率上升和薪资增长放缓 这与前几年支撑美元的激进紧缩政策形成鲜明对比[14] - 期货市场目前预计2026年将有更多降息 预期范围在1到4次之间 至少两次降息已被市场消化 削弱了美元的收益率优势[6][15] - 美联储政策的不确定性以及杰罗姆·鲍威尔主席继任者的人选问题也拖累了美元[13] 市场反应与资金流动 - 全球市场暴跌 标普500指数在一周内下跌超过13% 美元因投资者寻求避险而大跌[13] - 外国投资者开始撤资 中国将其美国国债持有量削减至2008年以来最低水平 全球资产管理公司增加了针对美元疲软的对冲 这有效减少了对该货币的需求[3] 未来展望 - 投资者警告痛苦可能尚未结束 预计美联储将在2026年进一步降息 特朗普公开推动更鸽派的美联储主席人选[6] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特被认为是5月接替鲍威尔的最热门人选 尽管他被广泛认为与总统的经济世界观一致 但他坚称如果成为主席 特朗普将“没有分量”影响美联储的决策[7][9] - 野村外汇策略师表示 第一季度美元的最大影响因素将是美联储 不仅关乎1月和3月的会议 还关乎鲍威尔任期结束后谁将担任美联储主席[6][7]

迈克尔·伯里对特斯拉的立场 - 迈克尔·伯里否认做空特斯拉股票 明确表示“我没有做空” [1] - 伯里近期曾批评特斯拉估值“高得离谱” 但此次划清了看空言论与实际做空交易之间的界限 [1][10] - 伯里在2021年曾披露与特斯拉股票相关的看跌期权 但后来平仓了该头寸 [8] 特斯拉运营与财务数据 - 特斯拉公布的分析师交付预估汇编显示 第四季度平均预期交付量为422,850辆 同比下降15% [3] - 2025年全年平均交付预估约为160万辆 较2024年下降约8% 意味着公司将出现连续第二年年度下滑 [4] - 交付量是特斯拉提供的与汽车销售最接近的指标 但公司在股东沟通中未精确定义该指标 [4] 特斯拉股价表现与市场环境 - 特斯拉股价在2025年大幅波动 年初面临销售放缓、竞争加剧（包括来自中国电动汽车制造商）以及马斯克政治活动带来的负面影响等压力 [5][7] - 尽管波动剧烈 特斯拉股价在12月16日创下489.88美元的历史收盘高点 截至周三下午交易价格约为每股453美元 [7][10] 行业与监管背景 - 埃隆·马斯克旗下SpaceX在与美国国家劳工关系委员会的诉讼中获胜 NLRB已放弃针对其遣散费和仲裁政策的投诉 [11] - 此次撤诉解决了马斯克公司与联邦监管机构之间更广泛法律斗争的一个战线 NLRB在特朗普任命的律师领导下 已从多项高调执法行动中撤回 [12] - 伯里近期还对人工智能热潮发表了一系列高调看空观点 包括披露与Palantir和英伟达相关的看跌期权 并指控大型云服务商通过延长AI硬件折旧假设来虚增盈利 [5]

贵金属市场年末剧烈波动 - 黄金和白银在创下历史新高后，于年末最后交易周经历剧烈震荡，先是暴跌，随后又大幅反弹，但反弹势头未能持续 [1][2][5] - 市场波动因流动性稀薄而被放大，年末是全年流动性最清淡的时期之一，价格可能因很小的实际交易信念而大幅跳涨或下跌 [4][7] 价格具体走势 - **黄金**：上周晚些时候触及每盎司约4，565美元的高点后，周一暴跌超过4%至约4，355美元，周二反弹约1%至4，385-4，400美元区间，周三早盘又下跌约0.75%至约4，353美元 [1][2][7][8] - **白银**：周末短暂交易于每盎司84美元上方后，周一大跌近9%至73美元略上方，为多年来最差单日表现之一，周二盘中飙升高达10%至75.50-78美元区间，周三早盘又下跌超过8%至约71美元 [2][3][8][10] 波动触发因素 - 芝加哥商品交易所集团决定提高贵金属期货的保证金要求，此举在极端波动后是标准操作，但迫使交易者提供更多现金以维持杠杆头寸，从而引发了强制抛售 [3][4] - 更高的保证金要求于周一生效，立即引发了强制抛售，并加速了在一年中最清淡流动性时期的获利了结行为 [4] 市场驱动因素与差异 - 反弹源于交易者重新关注推动2025年历史性涨势的驱动因素：对美联储降息的预期、持续的地缘政治紧张局势、各国央行的大力购金以及美元走弱 [8] - 白银的反弹还受到供应担忧的推动，包括中国即将于1月1日生效的出口限制，以及太阳能、电动汽车和电子制造商持续的需求 [9] - 黄金和白银表现出截然不同的市场动态，黄金作为宏观对冲和价值储存手段的逻辑依然成立，而白银是工业金属和投机工具的结合体，在波动性飙升时这种特性尤为明显 [9][10] 投机行为与市场结构 - 白银单日7%的波动并非长期投资者冷静调整头寸，而是动量和快钱在推动市场 [11] - 白银今年涨幅一度是黄金的两倍多，其投机成分日益明显，在经历四年中最糟糕的单日表现后迅速反弹，通常是投机卷土重来的迹象 [11][16] - 白银在波动性上升时历来吸引交易者，这使得个人投资者的投资体验更为颠簸，尤其是在流动性稀薄的市场中，价格波动会被双向放大 [16] 年度表现与市场前景 - 尽管出现回调，黄金和白银仍有望创下自1979年以来的最佳年度涨幅，白银全年上涨约150%至160%，黄金上涨约65%至70% [17] - 反弹的速度表明市场深处仍有强劲需求，尤其是来自那些错过了最初涨势、并将此次抛售视为罕见入场机会的投资者 [18]

全球并购市场概览 - 2025年全球并购活动达到疫情以来最大规模 创纪录的68宗交易金额超过100亿美元 推动平均交易规模升至近2.27亿美元 [1][2] - 市场由大型交易驱动 反映首席执行官和董事会对监管环境和特朗普关税议程担忧减弱的信心 [2] - 交易势头预计将延续至2026年 即使在感恩节等传统淡季 交易活动也几乎没有放缓 [4] 行业交易动态 - 媒体行业：Netflix以720亿美元收购华纳兄弟探索公司的制片厂和HBO Max流媒体服务 随后派拉蒙Skydance对Netflix发起779亿美元的敌意收购 但预计将遭股东拒绝 [5][10] - 运输行业：联合太平洋公司同意以720亿美元收购诺福克南方公司 旨在打造美国横贯大陆的铁路 该交易已引发反垄断审查 [5] - 消费品行业：金佰利公司同意以400亿美元收购泰诺制造商Kenvue [7] 交易结构与资本来源 - 私募资本作用凸显：电子艺界以550亿美元交易私有化 私募股权公司重返大型交易 常与竞争对手联手追逐数十亿美元目标 [6][10] - 主权财富基金 特别是来自中东的资本 预计将在大型交易中扮演越来越重要的角色 [11] - 公司董事会担心在资产上市时犹豫会错失良机 因此争相在窗口期完成交易 [7] 新兴领域与未来趋势 - 加密货币成为并购新前沿 律师和银行家预计明年涉及数字资产公司的收购将增加 [8] - 预计明年其他值得关注的领域包括更多公司分拆 以及加密货币相关收购的升温 [11]

美联储12月会议纪要核心观点 - 大多数美联储官员认为只要通胀继续降温 进一步降息是合适的[1] - 政策制定者在12月会议上以9比3的投票结果将利率目标区间下调至3.5%至3.75%[1][13] 这是自2019年以来反对票最多的一次[1] - 会议纪要揭示了官员之间存在深刻分歧[3] 关于利率决策与分歧 - 美联储理事斯蒂芬·米兰(Stephen Miran)支持更激进的半百分点降息[2] - 芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比(Austan Goolsbee)和堪萨斯城联储主席杰夫·施密德(Jeff Schmid)投票反对降息 主张维持利率不变[2] - 在19位央行官员中(其中12位拥有投票权) 有6位建议基准利率应在2025年底达到3.75%至4%[3] 即12月降息前的区间 - 尽管个人预测差异很大 但对2026年的预测中值是全年仅降息一次[3] - 一些支持降息的官员表示 这一决定是勉强做出的 他们本可以支持维持利率目标区间不变[4] - 一些与会者指出了通胀居高不下的风险 并暗示在通胀读数高企的背景下进一步降息 可能被误解为政策制定者对2%通胀目标的承诺减弱[4] 关于经济数据与政府停摆影响 - 创纪录的政府停摆打乱了2026年更快降息路径的希望[9] - 美联储官员在12月做出利率决定时 并未掌握完整的经济图景[9] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔警告 尽管停摆结束后通胀和就业报告已恢复发布 但这些数据可能被扭曲[9] 每月就业增长可能被高估多达6万个岗位[9] - 一些与会者指出 政府停摆可能导致经济活动指标出现波动 使得在未来几个月更难判断潜在的增长趋势[10] - 11月是停摆后的首份完整报告 失业率跃升至4.6% 为2021年以来的最高水平[10] 消费者价格指数(CPI)则意外降温至2.7%[10] - 上周的GDP报告显示 美国经济以4.3%的强劲速度增长 为两年来最快[11] 但这可能引发对通胀的担忧[11] 关于2026年FOMC人员变动 - 进入2026年 联邦公开市场委员会(FOMC)将出现人员变动 四位新的地区联储主席将获得投票权[11] - 这包括克利夫兰联储主席贝丝·哈马克(Beth Hammack)、费城联储主席安娜·保尔森(Anna Paulson)、达拉斯联储主席洛里·洛根(Lorie Logan)和明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利(Neel Kashkari)[12] - 上述四人均对降息表示过谨慎态度[12]