美元指数表现与趋势 - 美元指数于1月27日一度跌至95.5左右，为2022年2月以来的约4年低水平 [2] - 与2025年1月的高点相比，美元指数跌幅已达13% [2] - 主流观点认为美元下跌趋势仍将持续 [2] 美元对主要货币汇率表现 - 1月27日，美元对欧元汇率一度跌至1欧元兑1.2美元区间，创2021年6月后约4年半以来美元走弱、欧元走强水平 [4] - 美元对瑞士法郎汇率跌至约11年来的低水平 [4] - 美元对英镑汇率跌至4年零4个月来的低点 [4] 美元走弱的核心驱动因素 - 市场对特朗普政府轻视自由贸易和法治等国际秩序的不信任感增强，是美元下跌的背后原因 [2][5] - 市场将特朗普对美元贬值的积极言论解读为允许美元走弱，并警惕其经济政策的朝令夕改 [5] - 市场参与者，包括长线投资者，抛售美元的动向十分明显 [5] 美联储政策与市场行为 - 在特朗普施压下，美联储下任主席由主张降息人士担任的可能性极高，政府对货币政策的干预损害央行独立性，构成美元抛售因素 [6] - 美国银行1月调查显示，当前最热门的交易中，“做空美元”位列“做多黄金”和“做多大型科技股”之后 [6] - 为规避持有美元及美元计价资产的风险，资金正涌入黄金市场，伦敦现货金价于1月28日首次突破每盎司5400美元，较2025年底上涨25% [6] - 澳大利亚退休信托等机构正增加对美元计价资产的外汇对冲操作以应对美元贬值 [6] 日元汇率表现与前景 - 美元走弱推高日元汇率，1月27日日元汇率一度升至1美元兑152.0~152.5日元区间，创2025年10月下旬起约3个月新高 [6] - 美国当局于1月23日启动“汇率检查”，市场对干预的警惕情绪对日元形成支撑 [6] - 但导致日元贬值的经济基本面未变，日本众议院选举前，降低消费税的承诺带来财政扩张风险担忧 [7] - 相比于物价涨幅，日本央行政策利率较低，且日元对非美元货币的买入动向有限 [7] - 若选举后资金来源不明确，市场对日本财政恶化的担忧可能加剧，或导致日元贬值、美元升值趋势加剧 [7] - 目前日元能否持续升值仍难以预判 [7]

2025年日本电影票房创新高，《国宝》第二 原创 阅读全文 日经GO ...

日本2025年的机床订单额同比增长8%，其中来自美国、中国等的海外订单同比增长12%。 日本国内订单自2023年以后持续下滑。成为行业重压的是占日本国内订单两成的汽车领域的 需求停滞…… 日本国内设备投资的停滞状态仍在持续。日本行业团体1月27日发布的数据显示，2025年机 床订单额中，海外订单同比增长12%，而国内订单则连续3年下滑。尽管在日本政府定义为战 略领域的航空航天、造船用途上，开始出现积极迹象，但是否能推动整体增长仍然难以预 见。 在日本工作机械工业会（简称日工会，位于东京港区）1月27日在东京都内召开的记者会上， 会长坂元繁友（芝浦机械社长）神情严肃地表示："支撑（日本）国家经济根基的制造业失去 往日的活力，正陷入危机局面"。 2025年的机床订单额（确定值）为1.6043万亿日元，同比增长8%，3年来首次重回正增 长。但此番复苏的支撑来自美国、中国等海外市场。日本国内订单额仅为4408亿日元，同比 下降0.2%，2023年以后持续下滑。 日本机床企业大隈（OKUMA）营业本部营业部部长前川久好表示，在整车厂商尚未明确投资 方向的背景下，"应重点向EV、燃油车还是混合动力车（HV）进行投入，中小 ...

文章核心观点 - TCL集团通过成立控股合资公司接管索尼电视业务 旨在利用索尼品牌提升高端市场竞争力与盈利能力 并计划在2027年超越三星 成为全球电视出货量第一的企业 [2][4][6][9] 合资公司结构与市场影响 - TCL电子与索尼集团成立合资公司 其中TCL电子持股51% 索尼持股49% 合资公司将继承索尼集团的电视业务 并计划于2027年4月启动业务 [2][4] - 市场对此反应积极 消息宣布次日 TCL电子在香港市场的股价上涨18.6% 达到12.92港元 创近20年来新高 [5] - 有预测称 到2027年 包含合资公司在内的TCL全球电视出货量市场份额将扩大至17% 预计将超过当时份额为16%的三星电子 首次跃居市场首位 [2][9] TCL的财务表现与市场挑战 - TCL电子2024财年营业收入为993亿港元 净利润为17亿港元 连续两年实现销售利润双增长 [6] - 公司毛利率面临压力 2024财年毛利率为16% 较2019财年下降约5个百分点 [6] - 毛利率下降主因是中国市场竞争激化 尽管TCL在海外的电视机销售额是中国的2倍以上 但国内毛利率更高 受房地产不景气影响 国内需求增长乏力 价格竞争削弱了盈利能力 [6] 战略动机与协同效应 - TCL计划通过合资利用索尼享誉全球的“Sony”和“BRAVIA”品牌 在中国及北美等全球最大电视市场加强高价位产品线 旨在提高收益 [2][6] - 索尼品牌在北美拥有高知名度及与PlayStation搭配使用的独特优势 其65英寸电视售价约为700至3500美元 而同等尺寸的TCL电视售价约为380至3000美元 价格明显更低 [6] - TCL旗下TCL华星光电技术涉足显示器生产 并于2025年收购了LG显示器位于中国广州的工厂 提高了液晶面板产能 与索尼品牌整合生产有望提高成本竞争力 [7] - 分析师指出 TCL向合资公司出资51% 意味着生产和运营等重要环节将全部由TCL主导 [7] 公司背景与行业格局 - 根据调查公司群智咨询预测 2025年全球电视出货量市场份额中 TCL以14%位居第二 仅次于三星的16% 索尼以2%排在第10位 [2][9] - TCL前身为1981年成立的“TTK家用电器” 祖业是生产盒式磁带 公司在中国以老牌家电巨头闻名 [9] - 公司在董事长李东生带领下于1999年进入越南 是中国企业中最早进入海外市场者之一 并于2025年2月宣布成为奥运会顶级赞助商 继续致力于全球化 [10] - 行业内有先例 2018年中国家电巨头海信集团收购了东芝的“REGZA”品牌电视业务 并推动了其销售回升 [11] - 同时 三星和LG显示器等韩国企业已开始转向对OLED电视等下一代技术的投资 [11]

安踏体育用品在北京市开设的门店 安踏将以15亿欧元收购彪马29%的股份。安踏2009年收购了"斐乐（FILA）"的中国业务， 还投资了经营"始祖鸟"和"维尔胜"品牌的芬兰亚玛芬体育。彪马与阿迪达斯的创始人是亲兄 弟…… 中国安踏体育用品公司1月27日发布消息称，已就收购德国彪马（PUMA）29%的股份达成 协议。将以15亿欧元的价格，从彪马第一大股东法国富豪的资产管理公司手中收购这些股 份。安踏一直通过出资等方式，利用知名品牌来扩大业务规模。此次计划通过获得彪马的技 术经验加快海外布局。 安踏创始人兼董事长丁世忠27日就收购股价低迷的彪马的股份发表声明称，"我们相信彪马过 去几个月的股价并未充分反映其品牌所蕴含的长期价值"，彰显出推动彪马重振的决心。 安踏成立于1991年，起家业务与彪马一样都是鞋类生产。安踏2024财年（截至2024年12 月）销售额同比增长14%，达到708亿元人民币，净利润同比增长52%，达到155亿元。 安踏持续实现增收增益的背后原因在于多品牌战略，通过并购和出资扩充了旗下品牌阵容。 该公司2009年收购了意大利品牌"斐乐（FILA）"的中国业务，还投资了经营户外品牌"始祖 鸟"和网球 ...

核心政治经济主张 - 日本各政党为应对物价上涨，在竞选纲领中普遍提出家庭经济支援政策，核心争议点在于降低消费税的幅度、对象、期间及财源确保方式[2] - 执政党自民党及日本维新会提出在2年内将食品消费税率降至零，首相高市早苗希望争取在2026年度内实施[2] - 立宪民主党与公明党组成的中道改革联合提出将食品消费税率永久降为零，并计划在今年秋天前明确财源后实现[5] - 国民民主党主张在工资涨幅稳定在物价涨幅加2%之前，将消费税一律定为5%[5] - 参政党呼吁分阶段废除消费税，并批评执政党的食品减税方案缺乏真正干劲[6] 减税财源争议 - 自民党、中道改革联合、国民民主党均未在竞选纲领中明示减税所需的具体财源[2][5] - 自民党计划通过“国民会议”加速讨论财源和日程，高市早苗提出私人方案，认为可通过补贴、征税特别措施调整及税外收入获得充足财源[5] - 中道改革联合主张通过创设主权财富基金（日本基金）及灵活运用基金来确保财源，但此方案被高市早苗批评为风险非常高[5] - 国民民主党代表玉木雄一郎批评执政党及中道的减税方案缺乏充实内容，简直是突发奇想[5] 能源政策分歧 - 在能源政策上，执政党与第一大在野党（中道改革联合）的差异缩小，双方均倾向于有条件地允许核电站重启，与过去的“零核电”方针不同[6] - 关于可再生能源，自民党和中道改革联合等呼吁扩大引进，而参政党与日本保守党则主张废除推动普及的征收制度[6] 外国人政策差异 - 各政党在外国人政策上存在明显温度差，自民党计划修改法律以针对外国人取得土地和掌握所有者，并收紧入境管理[7] - 国民民主党主张加强对外国人取得土地的限制，日本维新会则提出基于人口战略引进“数量管理”[7] - 参政党将加强对外国人取得房地产的限制和完善《间谍防止法》列入纲领，保守党主张收紧经营和管理签证的取得条件[7] - 部分政党重视多样性，中道改革联合主张推进基于规则的多文化共生，令和新选组主张制定规定外国人一揽子权利的法律，社民党力争实现不排除移民和难民的多文化共生社会并提出制定《歧视禁止法》[8]

选举基本概况 - 日本第51届众议院选举于1月27日公示，共有1285人参选，争夺465个议席[2] - 选举将拷问提出“负责任的积极财政”方针的高市早苗政权的信任度，也是对自民党与日本维新会联合政权的评价焦点[2] - 在众议院议员任期尚未过半时解散并举行大选十分罕见，此次选举成为一场超短期决战[4] - 本次选举是自民党与日本维新会联合政权于2025年10月上台后举行的首次全国性选举[2] 议席构成与选举目标 - 本次选举争夺289个小选区议席和176个比例代表议席，共计465个议席[5] - 候选人总数为1285人（不含重复参选），其中女性候选人为313人[5] - 公示前执政党议席数为自民党198席、维新会34席，共计232席[5] - 自民党与维新会把确保过半数席位（233席）视为胜负线，首相高市早苗明确表示若未获过半数将立即辞职[5] - 要获得执政党稳定运作国会所需的“稳定多数”或“绝对稳定多数”议席，分别需要243席和261席[2][5] - 在2024年的上届选举中，自民党与公明党的合计议席未能过半数，沦为少数派执政党[5] - 当前参议院仍处于少数派执政党状态，国会运作不稳定[5] 主要政党竞争格局 - 由立宪民主党与公明党组建的“中道改革联合”在公示前拥有167个议席，其共同代表野田佳彦表示目标是取得能成为第一大在野党的选举结果[6] - 因政党林立，形成执政党与主要在野党候选人一对一角逐格局的选区不到整体的2成[6] - 计划联合组阁的自民党与维新会原则上不调整候选人名单，双方候选人主要在关西和东京圈相互竞争，共有86个选区存在竞争[6] 各政党核心政策主张 - 各政党均以应对物价高企措施为核心，在竞选纲领中重点推出降低消费税等分配政策[7] - **自民党**：承诺在两年内加快研究将食品“排除在消费税之外”的政策，目标在2026年度内实现减税，同时强调“危机管理投资”[7] - **日本维新会**：把下调社保保费的社会保障改革作为核心政策，并宣传副首都构想、削减众议院议员席位等主张[7] - **中道改革联合**：提出自2026年秋季起对食品永久免征消费税，并强调面向年轻人和学生的租赁住宅租金补助[7] - **国民民主党**：提出社保保费减负、降低居民税与所得税等一系列“进一步增加民众可支配收入”的政策[7] - **日本共产党**：主张将消费税税率下调至5%并逐步废除[7] - **令和新选组**：直接主张废除消费税[7] - 减税日本·忧国联合、参政党、日本保守党、社会民主党也纷纷提倡下调或废除消费税[7] - **日本未来党**：比起消费税，更重视社保保费的下调[7]

人口和经济规模超过全球2成的巨大自由贸易协定（FTA）将诞生。对美国特朗普政府高关税 的不满让"没有美国的贸易圈"加速扩大。 "向世界展示出基于规则的合作依然会带来巨大成果。这仅仅是开始"，欧盟委员会主席冯德 莱恩在1月27日发表的声明中夸耀了就FTA达成妥协的成果。 欧盟和印度在1月27日就自贸协定达成妥协，人口和经济规模超过全球2成的巨大自贸协定将 诞生。欧盟一直尝试降低供应链对中国的依赖，将吸引印度高端人才前往欧洲。印度也能享 受与欧盟合作的益处…… 欧盟（EU）和印度1月27日就自由贸易协定（FTA）达成妥协。双方将降低众多产品的关 税，激活贸易。 欧盟委员会透露，印度围绕对欧盟产汽车征收的关税将设定每年25万辆的配额框架，在此基 础上从目前的110%分阶段下调至10%。汽车零部件的关税将在5～10年后取消。对于欧盟产 农产品的关税也将下调。葡萄酒的关税税率将从150%分阶段降至20%。最高50%的意大利 面和巧克力等加工食品关税将被取消。 欧盟成员国和印度的人口合计约20亿，远超过日本和英国参与的全面与进步跨太平洋伙伴关 系协定（CPTPP）的5.9亿人。占世界名义GDP的比重为21%，同样高于CP ...

NIKKEI montage/reuters 日元兑美元升值加速，1月27日一度升值到152日元区间。一方面，"美元指数"也跌至约4年 以来的低位。全球机构投资者之间已经出现对冲美元贬值风险的动向，对于"日元套利交 易"的反向运作的担忧也在出现…… 在1月27日的纽约外汇市场，日元兑美元汇率一度升值到1美元兑152.0~152.5日元区间。由 于美国总统特朗普表现出不担心美元走弱的姿态，日元兑美元升值加速。显示美元综合强弱 的"美元指数"跌至约4年以来的低位。在投资者之间，不仅对日元升值，对美元贬值的担忧情 绪也在加剧。 日美政要的发言引发汇率巨大波动 日本时间1月27日，日本财务相片山皋月表示："必要时将与美国当局紧密合作，采取适当的 应对措施"。市场再次意识到日美金融当局可能实施的外汇干预，日元在日本市场升值至1美 元兑152.5~152.9日元区间，创出自2025年11月7日以来、约3个月来的新高。 全球机构投资者之间已经出现对冲美元贬值风险的动向。美资银行巨头美国银行（Bank of America）1月份对全球约200名基金经理进行的调查显示，目前最大的交易是"黄金长仓（做 多）"和"大型科技股长仓 ...

公司战略：坚持内燃机与混合动力技术 - 公司会长丰田章男在2025年6月的内燃机誓师大会上明确表示“发动机依然有它的作用”，并承诺到2030年内会一直维持内燃机的总数量 [2][6] - 公司于2025年12月发布三款超豪华跑车，其中计划在2027年前后上市的“GR GT”将作为市售车首次配备4升V8发动机，并以混合动力形式应对环保法规 [2][4][6] - 公司认为在电动车和自动驾驶时代，汽车产品正走向同质化，优劣将由电池与AI性能决定，作为“发动机制造商”的公司对此有强烈的危机感 [6] 北美市场：加大投资与本地化生产 - 公司于2025年11月在美国北卡罗来纳州举行电池工厂开业仪式，并宣布未来5年内在美国最高投资100亿美元，用于增产混合动力车等，第一阶段投资计划为9.12亿美元 [8] - 公司将在全美5座工厂增产新一代混合动力车的发动机及零部件，将原本从日本进口的核心零部件改为自制，以提高当地采购比例 [8] - 公司决定增加混合动力车投资源于旺盛需求，2025年7月至9月美国新车销量中混合动力车占比约为13%，在电动车中位居第一，同时此举也可能减轻潜在关税带来的冲击 [10] 中国市场：调整策略应对激烈竞争 - 公司在中国市场面临挑战，2024年新车销量为177万辆，连续3年低于上年，主要因比亚迪等本土电动车企开启降价抢夺市场份额 [11] - 公司调整在华战略，不再开发全球车型，而是集中力量开发中国专用车，并强调如果日本总部配合不足，当地高管将亲自沟通 [12] - 公司通过合资企业广汽丰田于2025年3月发售与中国合作伙伴共同开发的电动SUV“bZ3X”，采用磷酸铁锂电池实现10.98万元起的低价，11月销量超过1万辆，并计划于2026年春季推出电动轿车“bZ7” [14] 行业地位与研发投入 - 根据2024年全球汽车销量排行榜，丰田汽车集团以1015万辆的销量位居第一 [15] - 公司2024财年（截至2025年3月）的研发费用为1.3万亿日元，作为对比，以EV为中心的比亚迪2024年投入了542亿元，美国特斯拉投入了45亿美元 [16] - 为应对技术变革，公司在AI和通信基础设施开发方面与NTT合作，在自动驾驶领域与美国Waymo合作，显示出其自研主义开始发生改变 [16]