报告的核心观点 - 美国经济增长放缓,失业率上升,通胀压力有所缓解,市场预期美联储将在9月首次降息,并在年内降息1.5次 [5][6][7][8][10] - 科技股整体估值较高,但其他行业如能源和材料的盈利增长可能较强,有望支撑市场进一步上涨 [14][15][16][17][18] - 特斯拉二季度交付量超预期,太阳能和储能业务表现良好,有望成为周期拐点 [19][20][21][22][23] - 台积电二季度营收和毛利率有望大幅提升,未来几年的盈利增长可期 [24][26][27] - 苹果获得Open AI董事会观察员职位,iPhone16系列备货目标有所上调 [27] - 英伟达增速放缓,估值较高,但基本面依然良好 [28][29] - 亚马逊创始人贝索斯持续减持股票,信号不佳 [30] 宏观经济数据总结 1. 6月ISM服务业PMI大幅低于预期,经济开始冷却 [5] 2. 剔除财政刺激,美国经济去年增长为0,处于脆弱状态 [6] 3. 6月非农就业增长低于预期,就业领先指标也显示就业正在冷却 [7][9] 4. 6月失业率上升,工资增速放缓,反映通胀压力有所缓解 [8] 策略和个股分析 1. 比特币近期波动较大,但长期来看或是买入机会 [11] 2. 二季度美股财报业绩整体预期较好,但高估值股票面临较大下行风险 [14][15][16] 3. 能源和材料公司的盈利增长可能较强,有望支撑市场进一步上涨 [18] 4. 特斯拉二季度交付量超预期,太阳能和储能业务表现良好 [19][20][21] 5. 台积电二季度营收和毛利率有望大幅提升,未来几年盈利增长可期 [24][26][27] 6. 苹果获得Open AI董事会观察员职位,iPhone16系列备货目标有所上调 [27] 7. 英伟达增速放缓,但基本面依然良好,可等待更好时机介入 [28][29] 8. 亚马逊创始人贝索斯持续减持股票,信号不佳 [30]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [无] 报告的核心观点 - 腾讯在人工智能大模型领域取得重大进展,其混元大模型参数量达到万亿级别,日调用量超过3亿次,并推出多个针对不同场景的子模型[3][8] - 腾讯新游《王牌战士2》直接面向玩家开放下载,为老玩家提供特别福利[7] - 腾讯发布《2024年大模型十大趋势—走进"机器外脑"时代》报告,强调大模型技术在推动各行业发展中的核心作用[8] - 腾讯近期大幅回购股票,今年回购总金额已超去年全年[9] 公司经营情况总结 - 腾讯在人工智能大模型领域取得重大突破,混元大模型技术处于国内领先地位,并推出多个针对不同场景的子模型[3][8] - 腾讯新游《王牌战士2》直接面向玩家开放下载,为老玩家提供特别福利,体现公司对该游戏的信心[7] - 腾讯发布大模型发展趋势报告,强调大模型技术在推动各行业发展中的核心作用[8] - 腾讯近期大幅回购股票,今年回购总金额已超去年全年,显示公司对自身发展前景的信心[9]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [1][2] 报告的核心观点 特斯拉汽车业务 - 特斯拉第二季度交付量为44.40万辆,同比下降4.8%,连续两个季度出现同比下滑,但好于市场预期的43.93万辆 [5] - 特斯拉第二季度总产量约41.1万辆,同比下降14% [5] - 特斯拉没有解释销售和产量下降的原因,但预计将在7月23日公布第二季度业绩时详细说明 [5] 特斯拉能源业务 - 特斯拉能源在2024年第二季度部署了创纪录的9.4 GWh储能产品,同比增长157% [6] - 第一季度和第二季度综合储能部署量已经达到13.5 GWh,而2023财年全年部署量为14.724 GWh [6] - 第二季度的惊人增长很可能归功于Lathrop工厂的Megapack持续增长,该工厂年产能为40 GWh,目前已接近其设计容量 [6] 其他动态 - 特斯拉Model Y首次进入中国政府采购目录,已获准在中国作为公务车使用,这是外资汽车制造商的首例 [7] - 特斯拉正在升级Cybertruck的电机,并将免费更换一个电机 [8] - 特斯拉中国2024年6月第5周上险量约14,100辆,环比和同比均下降约19% [9]

公司概况 - 行业: 消费 [2] - 股价: 82.25 港元 [2] - 已发行股本: 1.65 亿股 [2] - 市值: 135.71 亿港元 [3] - 52 周股价范围: 89.5 港元至 60.95 港元 [3] 公司业务与市场表现 - 老铺黄金专注于古法黄金工艺,市场份额在古法黄金珠宝市场为2.0%,在黄金珠宝市场为0.6% [4] - 公司营收从2021年的12.65亿增至2023年的31.80亿,年复合增长率(GAGR)为58.6% [4] - 毛利从2021年的5.21亿增至2023年的13.32亿,GAGR为59.8% [4] - 净利润从2021年的1.14亿增至2023年的4.16亿,年复合增长率(CAGR)为91.0% [4] - 公司在国内外共开设33家门店,计划未来两年在国内开设8家门店,在海外(含港澳)开设5家门店 [10] 产品与市场定位 - 老铺黄金的产品采用一口价销售,克单价并未显著高于同行 [13] - 公司产品在部分高端商场的流水首次超过四大国际高奢珠宝品牌,并且断层领先于国内其它珠宝品牌 [21] 市场趋势与消费者行为 - 黄金饰品是少数保持增长的高奢商场品类,消费者对黄金的热情增长与金价持续上行有关 [21] - 国际高奢饰品的镶嵌品牌需求下滑,消费者避险情绪推动钻石类镶嵌饰品需求向黄金类饰品转移 [21]

公司投资评级 - 报告首次覆盖中国石油股份(857.HK)，并给予买入评级，目标价为10.06港元，较现价有19.3%的上升空间[序号][6] 报告的核心观点 - 中国石油股份作为国内覆盖全产业链的油气龙头，具备完整的生产炼化销售能力，配合增储上产的战略，盈利有望长期维持[序号][6] - 公司油气开采板块营收与国际油价高度正相关，上游油气资源业务将在油价高位运行中持续受益[序号][4] - 公司持续推进天然气以及致密气、页岩煤层等非常规天然气的勘探开发，并引进国外资源天然气丰富供应渠道，盈利模式有望向公共事业靠拢[序号][5] - 公司作为上下游一体化运营的油气公司，具备较强的抗风险能力，增储上产政策背景下，中下游业务的收益水平有望得到明显改善[序号][8] 根据相关目录分别进行总结 主要资料 - 行业：能源化工 - 股价：8.44港元 - 目标价：10.06港元，较现价有19.3%的上升空间 - 股票代码：857.HK - 已发行H股股本：1830.21亿股 - H股总市值：15447亿港元 - 52周高/低：8.60港元/4.77港元 - 每股净资产：8.15元 - 主要股东：中国石油集团，持股82.46%[序号][4] 公司介绍 - 中国石油天然气股份有限公司，简称中国石油，2000年在港股及美股上市，2007年在上海交易所挂牌上市，是中国最大的油气生产和销售商，也是世界最大的石油公司之一[序号][11] - 公司主要业务包括原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售及新能源业务；原油及石油产品的炼制，基本及衍生化工产品、其他化工产品的生产和销售及新材料业务；炼油产品和非油品的销售以及贸易业务；天然气输送及销售业务[序号][11] 股权结构 - 中国石油集团为公司控股股东，持有公司82.46%股权[序号][13] 公司财务状况 - 公司负债率稳定在45%左右水平，在石化行业中处于较低水平[序号][28] - 公司过去5年经营现金流充足，均维持在3000亿以上水平，2023年经营现金流达到4566亿元，同比增长16%[序号][28] 油气业务 - 公司在近几年油气当量产量稳定增长，2023年达到1759.2百万桶，同比增长4.4%，占比全国油气产量当量超50%[序号][34] - 公司天然气可销售量达到2198亿立方米，同比增长6%[序号][78] 炼油及化工板块 - 公司炼油炼化产能居全国第二，2023年加工原油当量达到1399百万桶，同比增长15.3%[序号][52] - 公司化工品产量不断提升，2023年化工品产量达到2494万吨，同比增长5%[序号][52] 销售业务 - 公司2023年销售汽油、煤油、柴油1.66亿吨，同比增长10.1%，其中，汽油、煤油、柴油销售量分别为6714万吨、1896万吨、7970万吨，同比分别增长15.3%、38.6%和1.2%[序号][90] - 公司2023年销售分部实现经营利润875.75亿元，毛利率维持在3.5%左右水平[序号][90] 收入及盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为31686/32235/32709亿元，归母净利润分别为1732/1895/2001亿元，同比增加7/9/6%[序号][6] - 预计公司2024-2026年营业利润率分别为8.2%、8.6%、8.8%；净利率分别为5.5%、5.9%、6.1%；每股收益分别为0.95元/股、1.04元/股、1.09元/股[序号][115]

报告公司投资评级 台积电(TSM)首次覆盖并给予买入评级。[5] 报告的核心观点 1. 传统周期叠加 AI 需求,晶圆代工有望迎来量价齐升:生成式 AI 的发展驱动算力芯片需求,与此同时消费电子的更新周期有望受益于端侧 AI 落地缩短。[2][146] 2. 先进封装产能未来两年有望连续翻倍:摩尔定律趋近极限后通过增加晶体管数量带来提升芯片性能的方式收效甚微,未来先进封装解决方案将继续提升芯片互联密度,台积电也将持续受益于 AI 带来的算力芯片更高的存算比需求。[2][147] 3. 代工行业马太效应显著,订单持续向头部公司集中:晶圆代工行业呈现寡头垄断趋势,台积电凭借良率及先进制程技术占据行业超 6 成份额,当前 Intel 受制于 IDM 模式涉及与上游客户竞争风险以及其新节点产能大规模落地时间仍待确定;三星则受制于其代工良率及效能不及预期,台积电代工行业主导地位稳固。[2][147] 4. 目标价 245.00 美元,首次覆盖并给予买入评级:我们认为公司将受益于先进制程+封装业务的量价齐升,预测 2024-2026 年的收入分别为 28593/36379/40150 亿新台币,净利润分别为 11087/14359/15981 亿新台币,根据 DCF 估值法,取 WACC 为 11%,给予公司未来 12 个月目标价为 245.00 美元,分别对应 2024/2025 年 29.0/26.3 倍 PE,较现价有 34.25%的上涨空间,买入评级。[2][151] 公司投资评级 买入评级 [2] 公司简介 1. 台积电创立于 1987 年的台湾省新竹市科学园区,1994 年上市台湾交易所,1997 年登陆纽交所,主要专注于芯片代工业务。[9] 2. 公司首创晶圆代工(Foundry)模式,平均两年迭代一次制程,市场份额超 60%。[9] 3. 公司代工业务覆盖 3nm 至 3um 的逻辑制程,下游产品应用包括智能手机、高性能计算、物联网等五大下游应用领域。[9] 4. 公司现有的 3nm 制程技术处于行业龙头地位。[9] 公司发展历程 1. IDM 模式成本过高,张忠谋开创代工模式(Foundry)。[10][12] 2. 初创代工模式无人问津,拿下 Intel 订单打开全球市场。[11][13] 3. 自研突破 IBM 技术授权,合作 ASML 实现制程领先。[14][15] 4. 击败三星拿下苹果订单,智能手机助力营收高速增长。[16][17] 5. 超越英特尔稳固先进制程领先地位,AI 算力芯片代工助力新增长。[18] 主要业务 1. 逻辑制程业务: - 先进制程(7nm 以下)主要应用于智能手机及高性能计算,主要客户包括苹果、英伟达、AMD 等。[20][21] - 成熟制程(7nm 以上)主要应用于物联网、汽车及消费电子。[22] 2. 特殊制程业务: - 包括 MEMS、CMOS 图像传感器、嵌入式 NVM、射频(RF)、模拟(Analog)等。[25] 3. 先进封装技术: - 包括 SoIC、InFO 及 CoWoS 等,主要应用于高性能计算和数据中心。[26][27][30] 主要客户 1. 高性能计算(HPC):受益于 AI 算力需求增长。[33] 2. 智能手机:受益于 5G 渗透率提升和产品功能迭代。[34] 3. 物联网(IoT):受益于数字化转型和 AI 功能融入。[35] 4. 自动驾驶:受益于电动化和智能化趋势。[36][37] 5. 数字消费产品(DCE):受益于大屏幕、高帧率游戏电视、AI 语音控制等新应用。[38] 竞争优势 1. 晶圆代工模式创立者,聚焦头部客户巩固领先地位。[52][57][58][59][60] 2. 高额研发投入+资本开支持续助力公司盈利增长。[64][65][66] 3. 先进制程代工飞轮效应显著,不断拓展自身竞争力。[68][69][70][73][74] 4. 全球建厂扩大制造规模,总部持续拓充优秀人才。[80][81] 5. 成熟制程转型特色工艺,差异化丰富产品矩阵。[82][83][84][85] 行业发展趋势 1. 晶圆代工行业增长: - 半导体行业周期性显著,供给端库存逐步恢复,行业景气度有望提升。[96][99][100] - 晶圆代工行业呈现寡头垄断趋势,台积电市占率超 60%。[97] 2. AI 数据中心增长: - ChatGPT 引发的 AI 浪潮带动云计算服务、大数据分析及数字化转型需求。[104][105][106] - AI 芯片相关晶圆代工 ASP 将上涨。[109][110][111] 3. 先进封装需求增长: - 摩尔定律趋近极限,先进封装成为满足 AI 算力需求的重要解决方案。[121][122] 盈利预测 1. 传统周期叠加 AI 需求,晶圆代工有望迎来量价齐升。[146] 2. 先进封装产能未来两年有望连续翻倍。[147] 3. 代工行业马太效应显著,订单持续向头部公司集中。[147] 4. 预计 2024-2026 年收入分别为 28593/36379/40150 亿新台币

报告的核心观点 1. 美国总统选举首次辩论结果对市场有一定影响,川普表现较好提高了其胜选概率,这可能导致通胀上升,影响联储降息节奏 [4][5] 2. 美国经济数据呈现冷暖交织态势,整体经济放缓但未出现断崖式下跌 [6][7][10] 3. 美国房地产市场表现较为逊色,新房销售下滑,供应量增加 [11] 4. 美联储宣布大型银行通过压力测试,可进行分红和回购,利好银行股 [12] 5. 美国十年期国债利率飙升,主要是对川普上台预期的炒作,为时过早 [13] 6. 美股整体上涨,但涨幅主要由少数科技巨头贡献,其他板块表现较差 [13][14][15] 行业和公司总结 半导体行业 - 高盛报告称对冲基金近期大量抛售和卖空半导体股票,包括英伟达 [16] - 英伟达CEO表示Blackwell架构平台可能成为公司和整个电脑行业最成功的产品,供应链也将更有韧性 [20] 科技行业 - 苹果在中国iPhone销量增长,正与Meta等公司洽谈整合生成式AI技术 [18][19] - 亚马逊开发折扣专区,主要销售仿制品,可能对竞争对手Temu产生负面影响 [25] - 美光季报指引不佳,市场较为失望,但公司业务具有较强周期性 [26] 消费品行业 - 耐克最新财报不理想,被认为产品缺乏创新,被新兴品牌抢占市场份额 [27] - 建议关注凯斯奇和卡骆驰等其他鞋类股票 [27] 航空制造业 - 波音将向中国客户交付宽体客机,并有望恢复737max飞机的正常交付 [21] - 波音收购关键零部件供应商,市场反应较为积极 [22] - 波音面临司法部的刑事欺诈指控,可能选择打官司拖延 [23] 新能源汽车 - 特斯拉股价最近反弹,可能与即将公布的销量数据、Robo Taxi消息以及与川普的关系等因素有关 [24] [4][5][6][7][10][11][12][13][14][15][16][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27]

报告公司投资评级 无相关内容 [1][2][3] 报告的核心观点 1) 腾讯发布星脉网络 2.0,AI 大模型训练效率提升 20% [4] 2) 7 月已有 21 款新游戏定档,腾讯推出三款新产品 [5] 3) 腾讯启动探元计划 2024,探寻科技助力中华文化焕活的创新范式 [6] 4) 腾讯课堂停止运营 [7] 5) 腾讯游戏人生合作大会在深圳举行 [8] 公司概况 1) 公司股价为369港元,市值为34537亿港元,总股本为93.55亿股 [1] 2) 公司每股账面值为89.7元 [1] 公司业务 1) 腾讯主要从事TMT行业 [1] 2) 腾讯发布星脉网络 2.0,提升AI大模型训练效率20% [4] 3) 腾讯推出三款新游戏产品,包括赛车类、SLG类和休闲品类 [5] 4) 腾讯启动探元计划2024,推动传统文化数字化转型 [6] 5) 腾讯课堂将于2024年8月1日起停止运营 [7] 6) 腾讯举办游戏人生合作大会,探讨游戏与实体产业融合机遇 [8]

报告公司投资评级 特斯拉(TSLA)的股价为197.88美元,市值为6310.79亿美元,总股本为31.89亿股。[1] 报告的核心观点 1) 马斯克最近介绍了特斯拉全自动驾驶(FSD) V12.4.2的情况,称该版本正在内部测试阶段,正在努力提高乘坐舒适度的同时保持高安全性。[1] 2) 小鹏汽车CEO何小鹏分享了亲自体验特斯拉FSD(监督)系统后的观察和反馈,认为FSD在硅谷和高速公路上的表现非常出色,并能顺利应对各种路况,相信2025年将是完全自动驾驶的"ChatGPT时刻"。[1] 3) LG Energy Solution将于2024年8月开始在韩国梧仓工厂生产特斯拉4680电池,成为全球首家量产4680电池的电池制造商。[1] 4) 特斯拉2024年6月第4周国内上险量约17,500辆,环比上升约28%,同比上升约5%。其中Model Y约11,300辆,Model 3约6,100辆。[3][4][5][6][7][8]

报告公司投资评级 - 报告给予中国燃气(384)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 公司毛利率有望进一步提升,盈利结构稳步改善 [1] - 23/24财年收入同比下降11.5%,归母净利润同比下降25.8%至42.9亿港元 [2] - 公司拟派末期股息每股50港仙,与上年持平 [2] - 天然气销量增长6.2%,城市与乡镇管网销气量增长3.4%、0.3%及8.3% [2] - 项目平均毛利率为0.50元/㎡,同比增加19% [2] - 公司从0到112.7MWH实现工商业用户侧储能完成 [2] - 维持买入评级,目标价调整至8.75港元 [2] 收入分析 - 23/24财年收入为814.1亿港元,同比下降11.5% [2] - 其中管道燃气销售收入524.4亿港元,同比下降8.9% [2] - 燃气接驳收入减少29.4%至36.5亿港元,主要由于疫情影响 [2] 盈利分析 - 23/24财年归母净利润为31.85亿港元,同比下降25.8% [2] - 毛利率为13.9%,同比提升0.8个百分点 [2] - 归母核心净利润同比下降25.8%至42.9亿港元 [2] - 每股摊薄收益为0.59港元,同比下降25.8% [2] 其他财务指标 - 23/24财年EBITDA为38.24亿港元,同比下降24.7% [6] - 实际税率为16.5% [6] - 股息支付率为84.5% [6] - 净负债率为1.45 [6] - 收入/总资产为0.55 [6] - 盈利对利息倍数为2.85 [6]