1) 报告行业投资评级 - 石油石化行业投资评级为强于大市 维持[1] 2) 报告的核心观点 - 短期中东石油运输量偏强劲 但美伊冲突仍存升温风险[2] - 美伊谈判尚无定论 成品油日益紧张 油价支撑偏强[5] - 短期布伦特油价较难回落 预期油价或在90-100美元/桶左右震荡运行[7] - 建议关注深耕国内油气资源勘探 增储上产目标明确 海外市场开拓潜力较大的油企 包括中国石油 中国石化 中国海油 海油工程 中海油服 中曼石油 洲际油气[7] 3) 各目录内容总结 1.1 8月OPEC产量环比小增 OPEC+产量恢复至战前的89.6% - 据OPEC数据 OPEC 12国2026年8月原油产量较美伊冲突前2026年2月下降了456.9万桶/日 环比增加34.6万桶/日[8] - OPEC+除无配额限制国产量合计为3346.7万桶/日 当前产量是战前2026年2月的89.6% 较2026年2月减少388.9万桶/日 环比增加68.1万桶/日[8] - 海湾五国中 伊拉克 科威特 阿联酋产量环比有进一步回升 沙特和伊朗产量再次下降 除阿联酋自6月以来的产量已超过了战争前2月的水平 其余国家均未恢复至正常水平[8] - 2026年8月OPEC 9国合计产量19494千桶/日 较2026年2月减少3740千桶/日 环比增加730千桶/日[11] - 2026年8月Non-OPEC合计产量13973千桶/日 较2026年2月减少149千桶/日 环比减少49千桶/日[11] 1.2 美国原油库存处历史低点 欧美成品油供需趋紧 - 截至9月11日 美国原油库存较4月同期已合计去库约1.62亿桶 商业原油和战略储备原油库存均已降至历史低点[12] - 美国库存井开钻未完钻累计数数量也已降至较低位置 后市供应释放的弹性较小[12] - 经过北半球出行旺季 美国汽油和馏分燃料油等成品油库存已降至历史低位[12] - 受俄罗斯禁止汽柴燃料油出口以及出行旺季需求增加影响 欧美柴油等库存也持续走低 供给趋于紧张[12] 2.1 全球原油供需继续收缩 成品油供应更为紧张 - EIA美国能源信息署2026年9月报预计 2026-2027年全球石油供需差分别为-197万桶/日 +490万桶/日 8月报预期为-191万桶/日 +478万桶/日[20] - EIA预计2026年全球石油产量将同比减少562万桶/日 OPEC石油产量将同比减少574万桶/日 美国石油产量将同比增加62万桶/日[20] - 受美伊冲突影响 26Q2-Q4全球原油供需结构由供过于求扭转为供不应求[20] - 根据IEA的分析 柴油 航空燃油和汽油等成品油基本面更为紧张[20] - 8月海湾国家的柴油/汽油净出口量平均为39万桶/天 仅为战前水平的四分之一左右[20] - 乌克兰袭击加剧后 俄罗斯炼油系统中断 产品出口几乎停止[20] - 8月海湾地区和俄罗斯的柴油/汽油净出口量比2月减少160万桶/天 这两大地区占到全球海上汽柴油贸易量的45%[20] - 全球成品油和液化石油气出口量比2月份减少接近60% 即370万桶/天[20] 3.1 IEA 全球石油库存加速消耗 我国化工品库存持续下降 - 根据IEA预计 2026年全球石油需求将同比减少250万桶/日 比上月报告预测值减少94万桶/天[21] - 2026年全球石油总供应量将下降570万桶/日 海湾地区仍有超1000万桶/日的产量缩减 到2027年产量或将反弹800万桶/日[21] - 美伊谈判陷入僵局 全球原油库存持续被消耗 炼油产能被迫削减 8月全球石油库存进一步下降9500万桶 以中国为首的非经合组织国家库存减少了5200万桶[21] - 自2月份以来全球石油库存已累计减少5.07亿桶[21] - 我国地方独立炼厂开工有所回暖 但仍未恢复至战前水平 下游大部分化工品产量也尚未恢复至去年同期水平 库存仍处于偏低位[21] 4.1 美国原油及成品油动态数据 - 涵盖美国汽油库存 美国航空煤油库存 美国汽油日需求量 美国馏分燃料油库存 美国炼油厂开工率 美国商业原油库存的历年走势数据[29] 4.2 中国原油及成品油动态数据 - 涵盖中国原油当月进口量 中国汽油月产量 中国山东地炼厂开工率 中国柴油月产量的历年走势数据[30][32] 4.3 中国化工品库存情况 - 涵盖甲醇库存 PE库存 乙二醇库存 PP库存 PET瓶片库存可用天数 PTA库存的历年走势数据[35] 5.1 投资建议 - 沙特东西输油管道关闭 日运输400-500万桶 延布港原油出口量大幅下降且可用库存有限 红海曼德海峡原油运输受阻 中东对霍尔木兹海峡依赖度进一步提升 后市美伊冲突若加剧可能对中东原油供应造成更大影响[37] - 叠加中国炼厂开工有所回升 对原油需求或增加 美国原油库存也处历史低位 海湾地区和俄罗斯汽柴油出口量大幅下降 成品油基本面紧张 短期布伦特油价较难回落 预期油价或在90-100美元/桶左右震荡运行[37] - 国内油企通过上下游一体化布局降低了业绩对油价的敏感性 同时油企积极挖掘海外资源投资机会 逐步提升本土资源的开发利用 以保障国内资源供应稳定性[37] - 建议关注深耕国内油气资源勘探 增储上产目标明确 海外市场开拓潜力较大的油企 包括中国石油 中国石化 中国海油 海油工程 中海油服 中曼石油 洲际油气[37]