报告行业投资评级 - 标配 [6] 报告的核心观点 - 化妆品板块消费者消费趋于平常化、理性化，国产渗透率提升仍有空间，建议关注自身产品力强、消费者认可度高的标的珀莱雅 [9] - 医美板块供需双发展、渗透率提升、合规化趋严、国产替代率提升为主旋律，重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业爱美客以及积极布局医美赛道的江苏吴中 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 本周沪深300指数下跌0.73%，申万美容护理指数上涨1.94%，行业跑赢大盘2.67pcts，涨幅在全部申万一级行业中排第10位 [7] - 本周板块内涨幅前五的个股分别为倍加洁（9.28%）、科思股份（9.12%）、润本股份（7.27%）、力合科创（6.00%）、两面针（5.71%）；跌幅前五的个股分别为丸美股份（-5.67%）、珀莱雅（-3.51%）、水羊股份（-2.44%）、ST美谷（-1.46%）、嘉亨家化（-0.41%） [7] 行业动态 - 2024年上半年欧莱雅销售额为221.2亿欧元，同比增长7.5%；营业利润45.99亿欧元，同比增长8% [8][18] - 从业务看，专业美发产品部、大众化妆品部、高档化妆品部以及皮肤科学美容部营收分别占比11.0%/37.6%/34.3%/17.1%，同比增长分别为5.7%/8.9%/2.3%/16.4%，大众化妆品是销售额最高部门，皮肤科学美容部快速增长 [8][18] - 从地区看，欧洲、北美、北亚、SAPMENA - SSA地区、拉丁美洲营业占比分别达32.9%/26.2%/24.7%/8.5%/7.6%，同比增长分别为11.1%/7.8%/-1.7%/15.2%/14.2%，欧洲是最大市场，北亚市场表现一般 [8][18] 上市公司新闻与公告 - 7月29日江苏吴中与北京丽徕科技签署协议，取得丽徕科技PDRN复合溶液产品独家权益，PDRN溶液属功能型水光产品，安全性高，丽徕科技产品有望成国内首批上市的PDRN三类械产品 [19] - 2024年上半年水羊股份实现营收22.9亿元，同比增长0.14%；归母净利1.06亿元，同比下降25.7%；2024Q2实现营业收入12.6亿，同比增长1.4%；归母净利0.66亿元同比下降27.2% [8][20] - 7月31日上海家化副总经理叶伟敏因个人原因辞职 [21] - 8月1日锦波生物拟在锦波合成生物产业园投资建设注射用重组人源化胶原蛋白生产车间项目，投资金额不超过2.2亿元 [22] - 7月30日华熙生物“注射用透明质酸钠复合溶液”获批上市，适用于纠正颈部皱纹，是新一代颈部专研复合产品 [8][23]

报告行业投资评级 - 标配 [5] 报告的核心观点 - 本周海外知名消费电子、半导体大厂发布2024年第二季度业绩报告，受益于消费电子周期复苏、AI驱动，业绩大多复苏，科技股涨幅高，但短期或有回调风险，当前电子行业供需处底部平衡回暖阶段，估值处历史低位，建议关注AIOT、AI芯片及光模块、半导体设备材料、消费电子芯片四大投资主线 [6] - 行业需求缓慢回暖，价格逐步恢复正常，海外压力下国产化力度加大，行业估值历史分位低，逢低可缓慢布局 [8] 各部分总结 行业新闻 - 三星电子2024Q2营业利润达10.44万亿韩元，较上年同期飙升近15倍，芯片业务一年多来首次盈利，得益于存储芯片强劲需求，手机及其他业务销售额为42.7万亿韩元，营业利润为2.7万亿韩元 [7][12] - 苹果2024年第三财季营收858亿美元，同比增长5%，净利润214.48亿美元，增长8%，大中华区营收147.28亿美元，下降6.5%，软件服务收入逆势增长14% [6][13] - 微软2024财年第四财季营收647.27亿美元，同比增长15%，智能云业务部门营收285亿美元，同比增长19%，营业利润279.25亿美元，同比增长15%，净利润220.36亿美元，同比增长10% [7][14] - SK海力士考虑推动NAND业务子公司Solidigm在美IPO，该子公司能提供超大容量QLC企业级固态硬盘，获亚马逊等巨头订单 [15] - 2024年6月国内市场手机出货量2491.2万部，同比增长12.5%，5G手机占比88.8%，1 - 6月出货量1.47亿部，同比增长13.2%，5G手机占比84.4% [16][17] - 2024年上半年规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.3%，6月增长11.3%，主要产品中手机、智能手机、微型计算机、集成电路产量均有增长，固定资产投资同比增长15.3% [18] - 蔚来发布全球首款5nm智驾芯片——蔚来神玑NX9031，标志中国汽车芯片产业在高端领域取得重大进展 [19] - 2024上半年全球5G手机渗透率66.7%，平均售价比2019年降低30%以上，得益于芯片组制造商缩小价格差距和原始设备制造商战略性选择组件 [20] - 2024年第二季度全球硅晶圆出货量环比增长7.1%，达3035百万平方英寸，但与去年同期相比下降8.9% [21] - 印度计划将手机、印刷电路板和充电器的基础关税从20%降至15%，对关键矿产实施关税豁免，预计为智能手机价值链带来积极影响 [22] 上市公告重要公告 上市公司主要公告 - 华塑控股出资2亿元在武汉设立全资子公司湖北碳索空间科技有限公司，业务为甲烷等温室气体监测和排放治理 [23] - 春秋电子拟3.48亿元转让控股子公司南昌春秋电子科技有限公司65%股权，交易完成后不再持有其股权 [23] - 国芯科技研发的新一代汽车电子高性能MCU新产品“CCFC3012PT”内部测试成功，适用于智能化汽车辅助驾驶等应用 [23] - 利扬芯片全资子公司收到480.81万元与收益相关的政府补助 [23] - 贝仕达克向控股子公司华安视讯增资3500万元，股权比例由51.00%增至77.39%，华安视讯注册资本增加 [23] - 统联精密3.11万股股权激励股份于2024年8月6日上市流通 [23] - 安克创新2022年限制性股票激励计划首次授予部分第二个归属期160.85万股限制性股票于2024年8月5日上市流通 [23] - 强力新材吕芳诚因个人身体原因辞去总裁职务，仍任董事等职，公司聘任钱晓春为总裁，张学龙等为副总裁 [23] - 立昂微完成董事会、监事会换届选举，选举产生董事长等，明确董事会专门委员会委员组成，聘任高级管理人员等 [23] - 富满微监事会主席李志雄因个人原因辞职，不再担任公司职务 [23] 上市公司半年度报告 - 乐鑫科技2024年上半年营收9.20亿元，同比增长37.96%，营业利润等多项指标同比大幅增长，综合毛利率同比增加2.35个百分点 [24] - 聚灿光电2024年上半年营收13.34亿元，同比增长11.24%，归母净利润同比增长351.03%，扣非归母净利润同比增长443.68% [24] - 国瓷材料2024年上半年营收19.53亿元，同比增长5.57%，归母净利润同比增长3.60%，扣非归母净利润同比增长 [24] - 顺络电子2024年上半年营收26.91亿元，同比增长15.43%，归母净利润同比增长43.82%，扣非归母净利润同比增长49.53% [24] - 拓邦股份2024年上半年营收50.16亿元，同比增长17.85%，归母净利润同比增长50.68%，扣非归母净利润同比增长46.85% [24] - 金海通2024年上半年营收1.83亿元，同比下降1.65%，归母净利润同比下降11.75%，扣非归母净利润同比下降15.84% [24] 行情回顾 - 本周沪深300指数下降0.73%，申万电子指数上涨0.48%，行业整体跑赢沪深300指数1.21个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第22位，PE(TTM)44.92倍 [7][25] - 截止8月2日，申万电子二级子板块涨跌情况为半导体(+1.47%)、电子元器件(-2.65%)、光学光电子(+1.49%)、消费电子(-1.37%)、电子化学品(+0.87%)、其他电子(+4.36%)，海外方面，台湾电子指数下降3.39%，费城半导体指数下降9.71% [7][28] - 本周半导体细分板块涨跌幅分别为品牌消费电子（-1.32%）、消费电子零部件及组装（-1.39%）、半导体设备（+4.19%）、面板（+0.77%）、被动元件（-2.62%）、LED（+3.39%）、数字芯片设计（+0.19%）、模拟芯片设计（+1.18%）、印制电路板（-2.66%）、电子化学品Ⅲ（+0.87%）、光学元件（+1.41%）、半导体材料（+2.89%）、其他电子Ⅲ（+4.36%）、集成电路封测（+1.34%）、分立器件（+4.99%） [32] - 展示了各板块部分个股的周涨跌幅及30日涨跌幅情况 [35] 行业数据追踪 - 存储芯片价格小幅度反弹，下游需求显著增加 [38] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [39]

就业数据分析 - 7月美国非农就业人口增加11.4万人，低于预期17.5万人[3] - 5月和6月非农就业人数分别从21.8万人和20.6万人修正至21.6万人和17.9万人[3] - 7月失业率为4.3%，高于预期4.1%[3] - 平均时薪环比增长0.2%，低于预期0.3%，同比降至3.6%[3] 经济衰退预判 - 7月失业率突破萨姆规则的衰退临界值，但不一定意味着经济衰退[4][7] - 过去3个月失业率受劳动参与率扰动较大，不完全反映劳动需求恶化[4][7] - 职位空缺仍处于较高位置，劳动力市场匹配效率低下[8] - 市场对经济衰退的担忧可能被过度夸大，但"衰退交易"的逻辑或将持续[9] 行业就业情况 - 私营部门就业低迷是7月非农就业不及预期的主要原因[6] - 信息行业大幅裁员2万人，金融、采矿等行业也出现裁员[6] - 教育医疗业和休闲酒店业就业增长依旧强劲，政府部门也支撑了就业增长[6] 风险提示 - 通胀反弹 - 债务成本上升 - 全球市场波动[9]

晨 会 纪 要 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年8月5日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240805 [证券分析师： Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.供需数据显示产业仍处于底部弱平衡，AI继续成为市场关注焦点——半导体行业7月份 月报 ➢ 2.坚定实现年度目标，货币外部约束减轻——宏观周观点（20240729-20240802） 财经要闻 ➢ 1.国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》 ➢ 2.国务院国资委党委：把进一步深化改革摆在更加突出位置 ➢ 3.美国7月非农就业数据弱于预期 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 正文目录 | | ...

实现增长目标决心强，政策有望更加积极 - 政治局会议部署下半年经济工作，实现全年经济增长目标决心强，宏观政策要更加给力[6] - 国常会提出研究推出增量政策举措，促进和扩大消费、坚定发展新兴和未来产业是重要抓手[7] - 7月制造业PMI在收缩区间内略微回落，预计政策上有望更加积极[8] 日本央行加息，美联储提及降息 - 日本央行加息，预计今年下半年可能仍会继续加息[10] - 美联储提及降息，但是否降息仍待定，未来市场的降息预期仍有回调的风险[9] 政策催化A股震荡回升 - 政策利好提振低空经济、军工、医药等行业景气度[52] - 头部券商兼并预期点燃A股情绪[51] 利率、汇率和市场表现 - 利率小幅回落，逆回购当周净回笼[57] - 美债收益率下降、美元指数回落，人民币升值[58] - 本周外资净流入、融资余额增加[59] - A股震荡回升，申万一级行业中涨幅居前的有综合、社会服务等[60]

行业投资评级 - 半导体板块7月份涨跌幅为1.00%,略高于电子行业整体涨幅。[24] - 半导体行业估值处于历史低分位数,PE为59.19%,PB为12.41%。[39] - 公募基金持仓的股票市值中,电子行业排在第一位,高达3529.37亿元,半导体占比公募基金总持仓的8.40%。[44][47] 报告的核心观点 半导体供需数据 - 全球半导体销售额呈现一定的周期变化,2023年2月份增速见底后开始回升。[56] - 存储芯片和模组价格整体呈现弱势震荡格局,预计8月份将维持弱平衡。[58][65] - 全球半导体硅片出货面积连续同比下滑,显示全球需求依然处于低迷阶段。[77] - 全球主要芯片企业库存水平和周转天数依然较高。[84][90] 半导体下游需求 - 手机、PC、平板等消费电子产品需求呈现弱复苏态势,预计2024年将有5-10%的增长。[106][111][115] - 新能源汽车销量保持高速增长,带动功率、MCU等芯片需求。[117] - AI服务器出货量未来3年有望保持25%以上的增速,对算力芯片和高端存储需求增长。[127] - 智能穿戴设备出货量有望保持5-10%的增长。[130][131][135] 行业动态 - 政策支持AI产业发展,标准体系加快形成。[137] - 人工智能大会参观人数创新高,AI热潮带动芯片需求。[138][141] - 英伟达新一代AI芯片GB200即将量产,引爆AI应用新时代。[143] - 半导体上市公司中报业绩普遍向好。[152] 投资建议 - 行业需求缓慢回暖,价格逐步恢复正常水平,估值处于历史低分位,可逢低布局。[14] - 重点关注受益海外需求的AIOT领域、AI创新驱动的算力和光器件、国产替代的上游供应链等。[14] - 关注消费电子周期有望筑底反弹的CIS、射频、存储、模拟等细分领域。[14] 风险提示 - 下游需求复苏不及预期风险[157] - 地缘政治风险[158] - 市场竞争加剧风险[159]

1.日本央行加息影响分析及未来政策路径展望 - 日本央行加息的背景是工资走高、通胀仍有"余热" [8][9][10] - 日本央行加息的目的是推动货币政策回归正常化,为未来操作留下空间 [11] - 日本央行今年下半年可能仍会继续加息,但明年可能不会持续加息 [12] - 日元未来走势仍取决于美联储行动,离岸人民币可能受到影响 [13][14] 2.宁德时代（300750）电池业务分析 - 2024H1公司实现营业收入1667.67亿元,同比下降11.88% [16] - 2024H1公司动力电池收入约1126.49亿元,同比下降19.20%;储能电池收入约228.25亿元,同比增长3.00% [17] - 公司2024H1锂电池出货超205GWh,其中储能电池占比超20% [18] - 公司产品矩阵持续拓宽,助力行业快速发展 [19] - 预计公司2024-2026年业绩保持较快增长 [20] 3.美联储9月降息概率分析 - 7月FOMC会议整体态度中性偏鸽,为9月降息做出铺垫 [23][24][25] - 但美联储并未明确表示9月一定会降息,仍保持数据依赖的决策方式 [25] - 市场可能仍过于乐观,9月是否降息需关注7月和8月经济数据 [26][27] - 如果未来经济偏强,降息预期回落,可能反而会支撑美股大盘走势 [28]

晨 会 纪 要 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年08月01日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240801 [证券分析师： Table_Authors] 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.制造业PMI略微回落，政策有望更加积极——国内观察：2024年7月PMI ➢ 2.国内轮胎企业追赶全球头部进程几何——化工系列研究（二十三） ➢ 3.CME预测挖机出口增速有望转正，关注工业母机自主可控发展进程——机械设备行业周 报（20240722-20240728） 财经要闻 ➢ 1.国务院总理李强主持召开国务院常务会议。 ➢ 2.国新办举行"推动高质量发展"新闻发布会，财政部有关负责人发言。 ➢ 3.美联储维持利率不变，鲍威尔表示9月可能降息。 ➢ 4.欧元区7月CPI略高于预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | |--------------------------------- ...

7月FOMC会议分析 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在5.25%-5.5%不变，符合预期[3] - 会议整体态度中性偏鸽，措辞较上次会议更温和，暗示就业和通胀的双重风险趋于平衡[4] - 为9月降息做出铺垫,但是否降息依然待定,鲍威尔表示今年降息零次到几次的情景都有可能[5][6] - 市场可能过于乐观,未来降息预期仍有回调风险[7] 未来展望 - 关注7月和8月的经济数据及杰克逊霍尔会议表态,验证通胀和就业情况[8] - 如果未来经济偏强,降息预期回落,可能反而会支撑美股大盘走势[9] 风险提示 - 通胀不确定性 - 全球经济和地缘政治风险 - 美元流动性风险[9]

公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入（维持）”[3] 报告的核心观点 - 报告认为公司作为电池行业的龙头，其储能业务收入占比提升，且产品矩阵持续拓宽，有助于行业的快速发展[9][10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 数据日期：2024年8月1日 - 收盘价：180.30元 - 总股本：439,881万股 - 流通A股/B股：389,485万股/0万股 - 资产负债率：69.26% - 市净率：4.04倍 - 净资产收益率（加权）：11.39% - 12个月内最高/最低价：245.32元/137.04元[6] 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营业收入1667.67亿元，同比下降11.88%，环比下降21.21%；归母净利润228.65亿元，同比增长10.37%，环比下降2.30%；扣非净利润200.54亿元，同比增长14.25%，环比下降11.02%[10] - 2024年第二季度，公司实现营业收入869.96亿元，同比下降13.18%，环比增长9.06%；归母净利润123.55亿元，同比增长13.40%，环比增长17.56%[10] 业务细分 - 2024年上半年，公司动力电池收入约1126.49亿元，同比下降19.20%，毛利率约26.90%，均价约0.70元/Wh；储能电池收入约228.25亿元，同比增长3.00%，毛利率约28.87%，均价约0.66元/Wh[11] - 2024年第二季度，公司锂电池均价约0.68元/Wh，同比下降0.03元，预计全年公司锂电池均价稳定[11] 市场表现 - 公司2024年上半年锂电池出货超205GWh，第二季度出货约110GWh，其中储能电池占比超20%[12] - 根据SNE Research数据，2024年1-5月公司动力电池装车量107GWh，市占率约37.5%，同比增长2.3pct，排名全球第一[12] 产品与技术 - 公司持续提升神行电池性能，实现系统能量密度超200Wh/kg，全球首个1000km续航的磷酸铁锂快充电池；推出天行L-超充版为全球首款4C超充轻型商用车动力电池[13] - 公司发布首款5年零衰减、单体6.25MWh的天恒储能系统，较上一代产品单位面积能量密度提升30%，占地面积降低20%[13] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营业收入4161.74/4922.87/5900.75亿元，同比+3.81%/18.29%/19.86%；归母净利润为500.83/598.50/721.55亿元，同比+13.51%/19.50%/20.56%，对应当前P/E为16x/13x/11x，维持"买入"评级[14] 盈利预测 - 2024-2026年主营收入预测分别为416,174.08亿元、492,287.28亿元、590,075.18亿元，同比增速分别为3.81%、18.29%、19.86%；归母净利润预测分别为50,083.00亿元、59,850.47亿元、72,154.76亿元，同比增速分别为13.51%、19.50%、20.56%[15]