行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月24日 [table_invest] [机Tabl器e_N人ewT产itle] 业层次化发展，探索前沿技术 超配 行 及商业模式 业 周 ——机械设备行业周报（20230415-20230421） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 机 ➢ 投资建议：机器人核心零部件方面，需结合主业地位筛选公司；整机方面，头部的工业 联系人 械 机器人、消费机器人企业亦值得关注。机器人细分市场多样，传统工业、消费机器人已 梁帅奇 设 lsqi@longone.com.cn 逐步形成成熟盈利模式，人形机器人仍处于探索期、但未来空间广阔。机器人领域创新 备 成果频出，引起市场关注，但长期看，该领域投资终将回归本源。 [t 1a 5%ble_stockTrend] ➢ 1、人形机器人方面：AI算法及算力的发展有望加快研发进程，整机推广有赖于多轮技术 7% 迭代、降本，优先关注具备技术优势的零部件及上游设备公司。结合主业基本面情况和 -2% ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收89.85亿元，同比增长9.61%[1] - 公司归母净利润达24.99亿元，同比增长6.66%[1] - 公司在报告期内实现收入和利润的双增长，主要系公司多元化战略贡献增量，非工程机械行业开发的新产品放量明显[2] 用户数据 - 公司持续推动国际化战略，海外市场份额逐步提升，海外毛利率达37.45%，同比增长3.17%[3] 未来展望 - 公司2026年预测的营业总收入为12246百万元，较2023年增长了36.2%[8] - 公司2026年预测的净利润为3584百万元，较2023年增长了43.2%[8] - 公司2026年预测的EPS（摊薄）为2.67，较2023年增长了43.5%[8] - 公司2026年预测的P/E为19.2，较2023年下降了34.7%[8] 新产品和新技术研发 - 公司线性驱动器项目建设完成进入试生产阶段，滚珠丝杠、滚柱丝杠、导轨等部分样品在试制中[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收46.25亿元，同比增长37%[1] - 2024Q1实现营收14.17亿元，同比增长55%[1] - 公司毛利率环比提升5.17%，期间费用率持续改善[3] - 公司2024年预计每股盈利为2.17元，对应PE为31X，维持“买入”评级[7] - 公司2024年预计主营收入为6107万元，同比增速为32%[10] 用户数据 - 公司灯控产品持续上量，新客户业务增长明显[2] 未来展望 - 公司调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.77亿元、11.34亿元、13.91亿元[7] - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到1,122百万元，应收票据及账款将达到3,859百万元[11] - 预计2026年营业收入将达到9,347百万元，营业成本将达到6,529百万元[11] - 公司预测2026年净利润将达到1,486百万元，ROE将达到20%[11] 新产品和新技术研发 - 公司产品线持续扩展，新产品域控、Efuse成为新增长点[5] 市场扩张和并购 - 公司加速欧洲、北美等海外基地建设，全球化发展战略稳步推进[6] 其他新策略 - 公司风险提示包括下游客户汽车销量不及预期、原材料价格波动等[9]

业绩总结 - 公司2023年Q1实现营业收入36.62亿元，同比+6.28%[1] - 公司归母净利润8003.15万元，同比-149.10%[1] - 公司2023年销售毛利率4.84%，同比-9.56%[4] - 公司2024年Q1销售毛利率8.99%，环比+4.15%[4] 业务情况 - 公司黄羽鸡业务在2023年实现盈利，销售均价13.69元/公斤，同比-8.79%[2] - 公司生猪板块在2024年Q1实现生猪完全养殖成本17.6元/公斤左右，预计生猪出栏100-120万头，盈利仍有修复空间[3] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入为21,909百万元，同比增速为8%[10] - 公司2026年预计营业利润为1,315百万元，占营业收入比例为6%[10] - 公司2026年预计净利润为1,275百万元，占营业收入比例为6%[10] - 公司2026年预计经营活动现金流净额为2,364百万元[10]

行业趋势 - 食品饮料行业上周涨幅前五个股为承德露露、张裕A、西麦食品、香飘飘、珠江啤酒[4] - 白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，如贵州茅台、五粮液、山西汾酒等[4] - 全球智能手机出货量2024年第一季度同比增长7.8%，达到2.89亿部[7] - 台积电2024年第一季度营收达5926.4亿新台币，同比增长16.5%[9] - 台积电第二季度营收指引上调至196亿美元至204亿美元，5nm制程产能利用率达到满负荷状态[10] 公司业绩 - 新澳股份2023年度业绩表现优秀，看好2024年订单增长、产能释放[6] - 帝科股份是TOPCon浆料龙头，预计2023年净利润同比增长2336.51%[12] - 大金重工为海工设备龙头，东方电缆为海缆龙头，有望受益于海外海上风电高速发展[14] 市场数据 - 全国一般公共预算收入同比下降2.3%，税收收入同比下降4.9%[16] - 2024年财政部将优化调整专项债券投向领域，增加新能源、新基建、新产业领域支持范围[16] - 4月22日，中国人民银行公布的贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期为3.45%，5年期以上为3.95%[17] 股市走势 - 上证指数回落收阴，收盘下跌20点，跌幅0.67%，收于3044点，深成指、创业板双双回落[17] - 国防军工板块昨日收盘大涨3.63%，大单资金净流入近9亿元，指数近日震荡盘升，短期技术条件有所向好[19] - 2024年4月22日市场数据显示，上证指数收盘价为3044.60点，下跌0.67%，恒生指数上涨1.77%[22]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营收16.27亿元，同比增长21.32%[1] - 公司2024年Q1实现归母净利润2.05亿元，同比增长36.45%[1] - 公司2023年实现营业收入57.61亿元，同比下降29.14%[1] - 公司2023年实现归母净利润1.61亿元，同比下降92.15%[1] 风险预警 - 公司2024年减值风险概率较低，商誉减值预计为4亿元左右[3] 业务表现 - 公司存储业务收入为40.77亿元，同比下降15.51%[5] 未来展望 - 公司2024年预计归母净利润为11.89亿元，PE为42倍，维持“买入”评级[9] - 公司2024年预计归母净利润为15.62亿元，PE为32倍[9] - 公司2024年预计归母净利润为19.00亿元，PE为25倍[9] - 公司2024年归母净利润同比增长638.02%[10] 2026年展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到11,440百万元，同比增速为23%[11] - 营业利润预计在2026年将达到2,106百万元，占营业收入的18%[11] - 公司2026年预计净利润为1,990百万元，占营业收入的17%[11] - 公司2026年预计每股收益为2.98元[11] - 公司2026年预计资产总计将达到20,358百万元[11] - 公司2026年预计流动负债合计为1,634百万元[11] - 公司2026年预计股东权益为18,366百万元[11] - 公司2026年预计经营活动现金流净额为2,264百万元[11] - 公司2026年预计投资活动现金流净额为-664百万元[11] - 公司2026年预计筹资活动现金流净额为-792百万元[11]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 利润端符合预期，整体费用控制良好，盈利能力提升；恩沙替尼快速增长，期待上市新药2024年放量；研发管线持续推进，内生发展与外部合作齐发力；综合考虑相关影响，适当下调2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，维持推荐，给予“买入”评级[4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 数据日期为2024/04/22，收盘价对应数据未给出；总股本41,849万股，流通A股41,716万股，B股0万股；资产负债率39.82%，市净率2.86倍，净资产收益率（加权）1.82；12个月内最高/最低价为73.11/33.11 [2] 财务数据 - 2023年实现营业收入24.56亿元（+3.35%）、归母净利润3.48亿元（+139.33%），扣非归母净利润2.63亿元（+768.85%）；2024年Q1实现营业收入7.36亿元（+38.40%），归母净利润0.98亿元（+90.95%）；2023年销售费用率为34.76%（+1.98pp），管理费用率10.66%（-8.49pp），财务费用率为1.61%（-5.78pp），研发费用率为26.06%（-3.39pp） [4] - 预计2024 - 2026年实现营收30.64亿元、38.93亿元、49.17亿元，实现归母净利润4.07亿元、5.40亿元、7.11亿元，对应EPS分别为0.97/1.29/1.70元，对应PE分别为39.38倍/29.69倍/22.55倍 [5] 产品情况 - 2023年埃克替尼销量稳定，恩沙替尼一线、二线适应症均纳入医保，实现快速放量；2023年两款新药上市，第三代EGFR - TKI贝福替尼一线、二线适应症均获批上市，二线适应症已纳入医保，2024年有望快速放量，术后辅助治疗III期临床正在推进；国内首个肾癌创新小分子药伏罗尼布获批上市，同年12月纳入医保，眼科适应症境外授权项目EYP1901Ⅱ期临床数据靓丽 [4] 研发情况 - 2023年研发投入10.02亿元，同比增长2.53%，占营收的比重为40.80%；在研项目20余项，恩沙替尼一线适应症上市申请已获美国FDA受理、国内术后辅助治疗注册性III期临床试验完成II - IIIB期受试者入组；贝福替尼术后辅助治疗III期临床已于2023年3月完成首例入组、联合MCLA - 129用药的I期临床于2023年7月获得NMPA批准；CDK4/6抑制剂联合氟维司群治疗HR + HER2 - BC的III期临床于2023年4月完成受试者入组；与C4 Therapeutics合作获得CFT8919在国内的独家权利，并参与认购C4T增发股份；引进的EYP - 1901玻璃体内植入剂已获NMPA批准开展临床试验 [4] 三大报表预测值 - 利润表预测了2023A - 2026E营业总收入、营业成本、毛利等多项指标及同比增速等情况 [8] - 资产负债表预测了2023A - 2026E货币资金、交易性金融资产等多项指标情况 [8] 现金流预测 - 预测了2023A - 2026E经营活动现金流净额、资本性支出、投资活动现金流净额、债权融资、股权融资、支付股利及利息、筹资活动现金流净额、现金净流量等情况 [9]

报告的核心观点 - 证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》,标志着公募基金二阶段费率改革的正式落地 [1] - 新规进一步细化了相关要求,推动公募基金回归投研业务本源 [1] - 新规将导致市场佣金下滑30%+,但有利于行业良性竞争 [2][3] 一阶段费率改革进程跟踪 - 目前高于费率要求的产品数占比仅1.5%左右,一阶段改革成效显著 [1] - 管理费率高于1.2%的主动权益类产品数量仅146只,占比1.5% [1] - 托管费率高于0.2%的权益类产品数量为149只,占比1.6% [1] 新规的主要内容 - 被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均水平,且不得支付研究服务、流动性服务等其他费用 [6][7] - 其他类型基金可以通过交易佣金支付研究服务费用,但股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均的2倍,且不得支付其他费用 [7][8] - 上一年末股票型、混合型基金管理规模未达10亿元的,年交易佣金总额分配比例不得超过30%;达10亿元的,不得超过15% [9][10] - 基金管理人不得通过转换存续基金交易模式等方式规避分配比例上限 [23] - 基金管理人应当建立健全相关管理制度,严禁将证券公司选择、交易佣金分配等与销售规模挂钩 [10] - 基金管理人不得使用交易佣金向第三方转移支付费用,但可用于支付第三方券商的研究服务费用 [11][24] - 基金管理人高管应当认真履行合规管理职责,合规负责人应对相关业务进行合规性审查 [25] - 证券公司应当加强交易单元管理,不得使用交易佣金为基金管理人违规向第三方转移支付费用 [25] 新规的影响分析 - 静态测算市场佣金约下滑30%+,将推动市场佣金回归研究 [2][3] - 分配比例下调将导致约3.8亿交易佣金返还市场,有利于行业良性竞争 [3] - 即使研究佣金减少,但若市场佣金全部回归研究,对行业影响不悲观 [28] 风险提示 - 权益市场大幅波动影响股票交投活跃度,投资者风险偏好降低拖累市场景气度 [4] - 宏观环境下行影响市场基本面,政策落地力度不及预期 [4]

报告的核心观点 - HJT组件新品发布,0BB导入有望加速 [1][3] - 中上游博弈持续,美国关税调整有望短期刺激出口 [4] - 大基地建设稳步推进,关注各地海风项目开工进程 [6][8] 光伏板块 - HJT组件新品发布,0BB技术对HJT有较强适配性,有望大幅降低金属化成本、提高硅片薄片化潜力 [1] - 硅料价格下降,部分企业面临较大调价压力,产量预期下调 [4] - 硅片价格下降,供给端维持高位,但反弹仍有压力 [4] - 电池片价格下降,PERC电池继续累库,TOPCon近期库存有所增长 [4] - 组件价格维稳,终端采购整体偏观望,出口方面美国政策拟加征关税有望刺激出口囤货 [4] - 建议关注TOPCon浆料龙头帝科股份 [5] 风电板块 - 陆上风电机组招标约553.6MW,海上风电机组开标702MW,中国电建启动2024年风电机组集中采购 [6][8] - 上游大宗商品价格维持震荡下行,零部件环节厂商成本端压力持续缓解 [7][8] - 陆上风电大基地建设稳步推进,海上风电项目储备持续增加 [8] - 建议关注海工设备龙头大金重工和海缆龙头东方电缆 [9] 风险提示 - 全球宏观经济波动 [10] - 上游原材料价格波动 [10] - 风光装机不及预期 [10]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月22日 [table_invest] [新Tabl型e_N储ewT能itle] 市场发展迅速，落后产能加速 标配 行 出清 业 周 ——电池及储能行业周报（2024/04/15-2024/04/21） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电 ➢ 市场表现：本周（4/15-4/21）申万电池板块整体下跌2.80%，跑输沪深300指数4.70个百 联系人 力 张帆远 分点。主力净流入前五为当升科技、禾迈股份、容百科技、盛弘股份、胜华新材；净流出 设 zfy@longone.com.cn 前五为宁德时代、天赐材料、恩捷股份、新宙邦、亿纬锂能。 备 联系人 ➢ 电池板块 与 赵敏敏 新 zmmin@longone.com.cn （1）特斯拉全系降价，行业需求向好。特斯拉全系车型降价1.4万元，Model Y后驱版售 能 价降至24.99万元，Model 3后驱版售价降至23.19万元，随着电车市场竞争加剧，公司降 ...