行业投资评级 - 行业评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 建议关注聚光科技、中再资环、瀚蓝环境、金科环境、大地海洋、中金环境、武汉控股、朗坤环境 [11] 根据相关目录分别进行总结 UCO价格上涨与企业盈利 - UCO价格持续上涨，餐厨/固废企业盈利弹性打开12月13日工业级混合油港口价格为6700~6800元/吨，较退税取消前11月1日的6100元/吨涨幅明显退税政策并未导致UCO价格下跌，反而稳中有升的原因主要系SAF产能加速投产下，废弃油脂资源愈发匮乏，供需矛盾加剧伴随着全球SAF需求开始放量，对于先进减排原料废弃油脂的需求与日俱增，但废弃油脂作为稀缺资源，"得废油者得天下"因此拥有废弃油脂原料的餐厨处理企业将是这次生物柴油上升周期中的受益者建议关注朗坤环境、山高环能、瀚蓝环境、军信股份等 [12] 环保公司利好频发 - 本周环保公司频发利好粤海剥离地产业务、威派格AI应用加速粤海投资公告特别股息，粤海投资股东每持有1股粤海投资股份，可获发0.193股粤海置地股份，分派完成后粤海股份剩余粤海置地未分派股份169.47万股，相当于粤海投资持有粤海置地股份的0.13%，粤海置地将不再为粤海投资的附属公司，剥离由粤海置地集团持有的物业发展业务，粤海投资将专注水务主业，业绩、分红可预见性将有所提升威派格发布"河图AI"，旨在解决用水领域智能检测、调度、预测、故障判断等问题，提高企业效能，此外关注水领域智能设备龙头中金环境等 [12] 长期破净公司需披露估值提升计划 - 长期破净公司需披露估值提升计划，环保国央企作为滚动化债的主力军，开启积极变革国央企上市公司作为地方政府环保投融资、并购整合、REITS证券化的重要平台，存量运营资产规模大，历史应收账款规模大，化债弹性较大预期此次化债中，国央企上市平台依然会承担重要角色（类比2014-17年化债的PPP），特别是在国企改革的背景下，有望通过并购重组、回购增持、股权激励、业务转型、资产证券化、REITS等手段实现积极变革建议关注武汉控股、中金环境、绿城水务、碧水源、中原环保、城发环境等此外，降息、降准背景下，高股息资产长期性价比依旧突出当前水务、固废板块历史回款依旧可控，未来价格机制的理顺下回款保障度进一步提高，重点关注瀚蓝环境、三峰环境、光大环境、海螺创业、洪城环境等 [12] 中央经济工作会议强调降碳减污扩绿增长 - 中央经济工作会议再次强调推进降碳减污扩绿增长，全面绿色转型中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作，会议指出"要协同推进降碳减污扩绿增长，加快经济社会发展全面绿色转型"近年来一系列环保、双碳政策的出台叠加此次中央经济工作会议再次强调推进降碳减污扩绿增长，环保重视程度不改，关注环保化债、环保国企重组、新兴环保领域、再生资源、环保运营资产等投资主线 [33] 国央企化债主力 - 国央企上市公司作为地方政府投融资的重要平台，承担大量地方隐债，化债改善显著另一方面，市值管理考核背景下，依托股东集团的资源，环保国央企通过国企改革、并购重组、回购增持、股权激励、业务转型等手段实现"困境反转"的事件屡见不鲜重点关注三类公司（1）国央企入主，市值跌幅大的公司；（2）破净、业绩下滑，改革诉求强的公司；（3）股东拥有优质资产，具备注入潜力的公司 [34] 环保央国企上市公司梳理 - 表1列出了环保央国企上市公司的梳理，包括公司名称、市值、控股股东、最终实际控制人和属性 [35] 主业蓬勃发展，化债改善加速困境反转 - 建议关注通过本次"化债"改善存量PPP拖累项后，第二主业有望快速发展的公司聚光科技，第二曲线聚焦高端科技仪器质谱仪，已是国内质谱仪国产化龙头中金环境，公司已是全国水泵龙头，将受益于环保业务拖累项的改善路德环境，第二曲线聚焦酒糟资源化，品牌、技术优势突出，产能正处快速扩张 [37] 低估值运营资产，受益长期环保资产价值重估 - 长期来看，环保板块的估值压制因素最主要的一环就来自于地方政府付费的不确定性，倘若通过"化债"手段解决地方政府付费拖欠问题，环保板块存量的PPP项目所沉淀的无形资产、金融资产均有望迎来价值重估，环保低估值、高股息的运营资产投资潜力值得关注建议关注固废公司瀚蓝环境、光大环境、三峰环境、海螺创业，水务公司洪城环境、北控水务集团等 [38] 环保行业个股重点公告及板块行情跟踪 - 粤海投资公告拟以实物分派方式宣派特别股息，公司股东每持有1股粤海投资股份，可获发0.193股粤海置地股份，涉及粤海置地股份总数为12.62亿股，占其已发行股本的73.72%分派完成后，粤海置地将不再为粤海投资的附属公司，剥离由粤海置地集团持有的物业发展业务 [52] - 顺控发展公告与顺控洁净签署股权转让协议，按530.15万元收购清能环境100%股权，并且代偿标的公司的应付账款1.80亿元与恒则顺一号组成联合体与冠豪高新正式签署《华新（佛山）彩色印刷有限公司100%股权及相关债权转让协议》，成交价格为5.15亿元，其中包括标的企业100%股权转让底价为2.75亿元，债权转让底价2.4亿元 [54] - 军信股份公告公司定增发行股份1.06亿股预计将在12月18日上市，发行完成后公司实控人戴道国及其一致行动人合计持股比例将增加1.59% [54] - 金科环境公告2024年前三季度利润分配计划每10股派发现金红利4.10元（含税），合计拟派发现金红利5008.32万元（含税） [54] 板块行情跟踪 - 环保板块2019年以来走势远低于沪深300等大盘指数，根据IFIND，截至2024年12月13日，相对沪深300指数涨幅低23.37%近三年GFHB涨幅为17.55%，位于各板块中位当前GFHB样本股PE-TTM仅为18.29倍，板块估值居于2019年以来的较低水平2021年下半年以来，受益于有利的政策环境、融资条件改善等因素，环保指数走势持续高于沪深300等大盘指数，截至2024年12月13日环保指数跑赢沪深300指数21.53% [55] - 本周环保细分子板块及个股行情：大气、固废、水务、监测、环卫、水处理各自的涨跌幅为2.45%、-0.82%、-1.58%、-1.75%、-2.37%、-2.82%个股方面：天奇股份、惠城环保、侨银股份涨幅靠前，分别为9.56%、8.45%、8.23% [60]

公司投资评级 - 报告给予迪哲医药-U（688192.SH）"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 迪哲医药专注于小分子药物的源头创新，深耕肿瘤领域，已建立6款具备全球竞争力的产品管线，其中两款产品已实现商业化 [3] - 舒沃替尼填补了EGFR Exon20ins突变NSCLC治疗空白，是全球首款且唯一全线治疗EGFR Exon20ins NSCLC获四项中、美"突破性疗法认定"的创新药物 [4] - 戈利昔替尼是淋巴瘤领域首款上市的JAK1抑制剂，具备用药便捷性、更高疗效及一定安全性优势 [4] - 早期管线实现差异化创新，DZD8586是全球首创BTK/LYN抑制剂，有望克服BTK耐药，为R/R B-NHL提供新的治疗选择 [4] - 预计公司2024-2026年营业收入为5.40/8.79/16.84亿元，主要来自核心产品销售收入；预计24-26年EPS分别为-2.19/-1.86/-0.50元/股；采用DCF估值，得到合理价值60.09元/股，首次覆盖，给予"买入"评级 [5] 深耕小分子药物研发，差异化布局肿瘤管线 - 迪哲医药专注于恶性肿瘤和免疫性疾病领域，尤其深耕小分子药物开发，已建立6款具备全球竞争力的产品管线，其中两款产品已实现商业化 [44] - 公司核心产品舒沃替尼和戈利昔替尼均获得CDE和FDA加速审评，并已分别于2023年8月、2024年6月获CDE批准上市 [44] - 公司管理层行业积淀丰厚，核心成员曾共事于阿斯利康，具备国际化视野及团队凝聚力 [45] 舒沃替尼：覆盖 EGFR Exon 20ins NSCLC 一二线治疗 - EGFR Exon 20ins突变是NSCLC的第三大突变，约占EGFR突变的10%，传统EGFR TKI治疗效果不佳 [57] - 舒沃替尼是全球首款且唯一全线治疗EGFR Exon20ins NSCLC获四项中、美"突破性疗法认定"的创新药物，已在国内附条件批准上市 [66] - 舒沃替尼二线治疗展现疗效和安全性优势，cORR为61%，mPFS预估9.7个月，安全性优于莫博赛替尼和埃万妥单抗 [72] - 舒沃替尼一线治疗EGFR Exon20ins NSCLC的临床数据积极，cORR为78.6%，mPFS为12.4个月，安全性良好 [81] 戈利昔替尼：差异化布局 PTCL 的 JAK1 抑制剂 - JAK是自免领域明星靶点，肿瘤领域应用有待开拓，目前仅有芦可替尼、莫莫替尼、菲卓替尼三款药物获批肿瘤适应症 [86] - 戈利昔替尼是PTCL领域首款上市的JAK1抑制剂，具备用药便捷性、更高疗效及一定安全性优势，ORR为44.3%，mPFS为5.6个月 [96] - 戈利昔替尼还有一线维持治疗PTCL的潜力，ORR为38.9%，CR为33.3%，安全性良好 [103] DZD8586：解决 BTK 抑制剂耐药的潜力疗法 - BTK抑制剂是血液瘤领域划时代药物，全球已上市六款BTK抑制剂，BTK抑制剂引领CLL等血液瘤进入靶向治疗时代 [105] - C481突变是共价BTK抑制剂的常见耐药类型，DZD8586是全球首创BTK/LYN抑制剂，有望克服BTK耐药，为R/R B-NHL提供新的治疗选择 [105]

行业投资评级 - 银行行业投资评级为“买入” [3] 报告的核心观点 - 本期（2024/12/9~12/15）央行公开市场净投放1,844亿元，政府债净缴款7,499亿元，资金面边际转紧。预计下期政府债净缴款明显缩量，但考虑到大额MLF到期和税期，央行可能通过公开市场操作投放流动性，关注降准可能性 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、财政支出与降准预期推动年底宽松 (一) 本期数据观察: 资金面紧平衡 - 本期央行公开市场共开展5,385亿元7天逆回购操作，利率1.50%，逆回购到期3,541亿元，整体实现净投放1,844亿元。下期央行公开市场将有5,385亿元逆回购到期，另有14,500亿元MLF到期。资金面边际转紧，预计央行将通过公开市场操作投放流动性以对冲影响，关注降准可能性 [1][42] - 本期政府债净缴款7,499亿元，预计下期净缴款约-340.25亿元，较本期明显回落。年内政府债供给高峰已过，财政支出高峰将至 [1][42] - 本期末DR001、DR007、DR014、DR021、DR1M分别较上期变动-7.7bp、+2.6bp、+6.4bp、+17.4bp、+12.3bp。税期临近，政府债净缴款仍处于高位，资金面边际转紧。预计下期资金利率大幅上行概率不大，关注央行公开市场操作和降准可能性 [1][43] (二) 下期关注：11月经济数据和12月LPR - 下期关注11月经济数据和12月LPR，包括11月社会消费品零售总额、规模以上工业增加值、城镇固定资产投资、城镇调查失业率以及12月LPR [1][50] 二、央行动态与市场利率 (一) 央行动态：本期央行公开市场净投放1844亿元 - 本期央行公开市场共开展5,385亿元7天逆回购操作，利率1.50%，逆回购到期3,541亿元，整体实现净投放1,844亿元。下期央行公开市场将有5,385亿元逆回购到期，另有14,500亿元MLF到期 [1][42] (二) 市场利率：国债利率下行，资金利率上行 - 本期末1Y、3Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别较上期变动-19.0bp、-13.3bp、-17.6bp、-17.7bp、-15.4bp。各期限国债利率快速下行，主要受政治局会议影响，预计年底年初机构配置需求下国债利率震荡下行 [1][45] - 本期末1M、3M、6M、9M、1Y AAA级NCD到期收益率分别较上期变动+2.1bp、-6.4bp、-9.0bp、-9.5bp、-10.5bp。1M存单利率上行2.1bp，预计是银行进行跨年流动性备付导致；3M及以上存单利率下行，主要受同业存款自律管理推动理财等非银机构买入影响 [1][44] 三、银行融资追踪 (一) 同业存单: 本周同业存单发行利率下行1BP - 本期同业存单发行规模9,544亿元，净融资规模5,870亿元，国有行、股份行、城商行净融资分别为1,550亿元、2,448亿元、1,749亿元。1M存单利率上行2.1bp，3M及以上存单利率下行，预计年内降准落地后存单利率仍有下行空间 [1][44] - 本期同业存单存量规模为18.71万亿元，存量存单加权平均利率为2.04%，平均剩余期限为157天。本期加权平均发行利率1.76%，较上期下行1bp [48][149] (二) 商业银行债: 本期商业银行债信用利差走阔居多 - 本期1笔商业银行债发行，发行规模45亿元。截至本期末，商业银行债券存量规模为3.13万亿元。信用利差方面，本期信用利差除AA+级以下6M有所收窄外，其余期限信用利差普遍走阔 [48][149] (三) 资本工具: 本期二级资本债信用利差走阔居多 - 本期4笔资本工具成功发行，发行规模83亿元，无永续债发行。截至本期末，商业银行次级债存量规模为6.08万亿元，其中二级资本工具3.78万亿元，永续债2.30万亿元。信用利差方面，本期信用利差除AA级以上6M有所收窄外，其余期限信用利差普遍走阔 [48][149]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为“买入” [3] 报告的核心观点 - 聚焦“十四五”收官和谋划“十五五”，板块整体改善节奏有望加速 [3] - 看好船舶景气稳中向好和卫星进展加速 [3] - 基于PB-ROE模型，强调军工板块25年投资策略有四 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、本周观点 - 聚焦“十四五”收官和谋划“十五五”，板块整体改善节奏有望加速 [18] - 看好船舶景气稳中向好和卫星进展加速 [19] - 基于PB-ROE模型，强调军工板块25年投资策略有四 [20] 二、本周行情 - 中证军工本周涨幅为-0.77%，2024年初至本周五涨幅为11.00% [41] - 中证军工指数本周涨幅为-0.77%，跑赢上证指数-0.41%，跑赢深证成指-0.04%，跑赢创业板指0.63% [41] - 2024年初至本周五，中证军工涨幅为11.00%，跑赢上证指数-3.02%，跑赢深证成指-1.48%，跑赢创业板指-7.19% [41] 三、指数估值 - 申万国防军工PE（TTM）约为70.46X，高于2014年至今最低值（36.91X），高于2021年初至今均值（57.13X），低于自2014年年初均值（84.25X） [51] - 申万国防军工PB（LF）为3.18X，高于2014年至今最低值（1.86X），高于2021年初至今均值（3.15X），低于自2014年年初均值（3.28X） [51] - 细分领域如航空航天板块估值整体处于近年中下水平 [56] 四、持仓分析 - 2024Q3末主动型基金国防板块重仓持仓占比达3.58% [64] - 2024Q3重仓持仓市值前五位分别为中国船舶（93.00亿元）、中航光电（63.95亿元）、中航沈飞（51.24亿元）、航发动力（35.05亿元）、航天电器（34.07亿元） [73] - 持仓市值增加前五位分别为中国动力（+21.56亿元）、菲利华（+16.34亿元）、光威复材（+10.32亿元）、洪都航空（+10.10亿元）、航天电器（+9.09亿元） [73] - 持仓市值减少前五位分别为中国船舶（-8.17亿元）、抚顺特钢（-7.14亿元）、七一二（-5.52亿元）、中科星图（-5.18亿元）、三角防务（-2.85亿元） [73] 五、风险提示 - 重点装备列装需求及交付不及预期 [78] - 重大行业政策调整的风险 [79] - 原材料及产品价格波动风险 [80]

行业投资评级 - 行业评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 2024年11月，上市公司整体生猪出栏量小幅增长，出栏均重环比提升。出栏量合计1406万头，环比增长0.5%，同比增长12.6%；剔除牧原后的出栏量合计768万头，环比增长2.5%，同比减少2.8%。销售均价为16.68元/公斤，环比下跌5.1%，同比上涨17.7%。出栏平均体重约111.2公斤/头，环比增长3.8%。未来行业景气持续时间有望拉长，当前板块估值处于历史低位，重点推荐温氏股份、牧原股份，关注新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、华统股份等 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、本周观点 (一) 周专题：11月上市公司出栏小幅增长，出栏均重环比增长3.8% - 2024年11月，上市公司整体生猪出栏量小幅增长，出栏均重环比增长3.8%。出栏量合计1406万头，环比增长0.5%，同比增长12.6%；剔除牧原后的出栏量合计768万头，环比增长2.5%，同比减少2.8%。销售均价为16.68元/公斤，环比下跌5.1%。出栏平均体重约111.2公斤/头，环比增长3.8% [23][24] 二、农业板块跑赢大盘3个百分点 - 本周农林牧渔板块上涨2个百分点，沪深300指数下跌1个百分点，板块跑赢大盘3个百分点。子板块中，饲料、动物保健和渔业板块涨幅居前，分别上涨5.2%、5%和4.4% [42] 三、农产品价格跟踪 (一) 畜禽产品价格：猪价环比下跌0.1%，鸡价环比维持不变 - 12月13日，全国瘦肉型生猪出栏均价15.7元/公斤，环比下跌0.1%，同比上涨14.4%；自繁自养头均盈利132.5元/头，外购育肥盈利约-95.7元/头 [46] - 12月13日，烟台地区毛鸡价格3.8元/斤，环比维持不变；鸡苗价格3.8元/羽，环比下跌9.6% [58] (二) 原材料价格：本周国内玉米现货价环比下跌0.4%，豆粕现货价环比上涨0.9% - 本周国内玉米现货价2147元/吨，环比下跌0.4%；豆粕现货价2953元/吨，环比上涨0.9% [70][75] 四、风险提示 - 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等 [4]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [1] 报告的核心观点 - 本周政策情况：中央政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，积极稳妥化解房地产风险，满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。地方政策方面，长沙、昆明、广西等地出台了收购存量房作保障房、盘活存量土地等政策 [5] - 本周基本面情况：新房成交环比下降2.5%，同比上升17.2%；二手房成交环比下降2.2%，同比上升76.2%，认购网签仍维持较高水平 [6] - 本周土地情况：土地成交热度低位，商住土地出让金同比下降10.2%，累计出让金同比下降27.6% [7] 根据相关目录分别进行总结 一、地产行业政策及基本面跟踪情况 (一) 主要政策回顾 - 中央政治局会议强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，积极稳妥化解房地产风险，满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展 [59] - 地方政策方面，长沙、昆明、广西等地出台了收购存量房作保障房、盘活存量土地等政策 [60][61] (二) 重点城市成交情况 - 本周50城新房成交面积541.2万方，环比下降2.5%，同比上升17.2%；二手房成交面积251.8万方，环比下降2.2%，同比上升76.2% [66][69][89] - 分线城市看，一线城市新房成交环比上升18.5%，二线城市环比下降13.8%，三四线城市环比上升11.5% [75] - 月度来看，12月1日-12月12日50城新房成交同比上升18.4%，二手房成交同比上升92.2% [75][96] - 年度来看，截至12月12日，新房成交同比下降23.0%，二手房成交同比上升11.2% [78][98] (三) 重点城市推盘及库存跟踪 - 本周10城商品房推盘面积200.4万方，环比上升25.7%，同比下降9.1% [109] - 10城商品房批售比为0.98，环比上升0.02；住宅批售比为0.90，环比上升0.01 [111] - 库存方面，10城商品房库存总量环比上升0.2%，去化周期为24.9个月，较上周下降0.48个月 [119] (四) 全国土地市场供给成交情况 - 2024年第49周商住土地供应总建筑面积4144.5万方，环比上升20.9%，同比上升9.9%；成交2828.8万方，环比上升1.8%，同比上升0.9% [126] - 出让金方面，第49周商住土地成交出让金1334.0亿元，环比下降8.8%，同比上升25.6% [131] - 累计来看，12月前12天商住土地出让金同比下降10.2%，累计出让金同比下降27.6% [131] - 溢价率方面，第49周商住土地成交溢价率为4.7%，环比上升0.3pct [134] 二、重点公司跟踪情况 - 本周房企境内信用债发行规模20亿元，无海外债发行 [138] - 重点公司公告包括股票回购、增减持、融资等事项 [139][141] 三、地产开发板块投资观点 - 认购网签仍维持较高水平，中央稳楼市表态提级，中央表态采用更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，房地产行业与企业具备中长期价值重估的机遇与可能 [7] 四、物业管理板块投资观点 - 物业板块行情回落，恒生指数上升0.5%，物业板块平均下降0.1%，龙头央国企下降0.4%，龙头未违约民企下降0.2%，龙头违约民企下降1.1% [7]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [1] 报告的核心观点 - 中信传媒板块在12月9日至12月13日期间上涨3.18%，跑赢上证指数3.54个百分点。AI模型与应用的落地提振了板块信心，相关标的涨幅明显。同时，税收优惠政策延续4年，出版以及广电等行业迎来催化。政治局会议明确要大力提振消费，顺周期方向有望受益于经济回暖预期，叠加政策向好，板块整体表现良好 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、传媒周观点 - 互联网传媒周观点：文生视频模型Sora正式发布，税收优惠政策延续的长期影响值得关注。中信传媒板块在12月9日至12月13日期间上涨3.18%，跑赢上证指数3.54个百分点。AI模型与应用的落地提振了板块信心，相关标的涨幅明显。税收优惠政策延续4年，出版以及广电等行业迎来催化。政治局会议明确要大力提振消费，顺周期方向有望受益于经济回暖预期，叠加政策向好，板块整体表现良好 [32] - 互联网公司PE普遍处于高个位数和低双位数区间，稳健增长的标的建议关注腾讯控股、腾讯音乐和网易云音乐。从宏观弹性来看，建议关注与经济复苏强挂钩的外卖、电商以及广告增长为主要利润支持的美团、快手、哔哩哔哩、微博。从出海超预期来看，建议关注泡泡玛特 [33] - 游戏行业政策持续改善，2024年国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，再创新高。游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%，亦为历史新高点。AI驱动产业创新，预计明年有更多品类应用落地，带动板块估值提升 [34][36] - 出版类国企的免征所得税政策延续4年，显著提振了出版公司的业绩和现金流入，出版公司有望进一步提高分红金额 [37] - OpenAI旗下Sora文生视频模型正式推出，可生成最高分辨率1080p、时长达20秒的视频，并支持宽屏、竖屏和方形比例。谷歌Gemini 2.0正式发布，性能大幅提升，支持多模态输出功能 [38] 二、传媒互联网行业一周数据 (一) 电影市场 - 2024年12月8日至12月14日票房累计2.98亿元，环比下降12.22%。票房明细显示，《好东西》票房8320.5元，位列第1名；《孤星计划》票房5214.3万元，位列第2名；《破·地狱》票房2982.1万元，位列第3名 [56] - 2024年12月8日至12月14日，全国新建银幕47块 [59] - 下周（2024年12月15日至12月21日）新上映电影13部，包括《巴铁女孩》、《春风梦》、《幸运阁》等 [61] (二) 电视剧市场 - 2024年12月14日统计，《我是刑警》平均播映指数为84.4，排名第1；《猎罪图签2》平均播映指数为82.5，排名第2；《九重紫》平均播映指数为82.3，排名第3 [62] (三) 综艺市场 - 2024年12月14日统计，《再见爱人第四季》平均播映指数为80.1，排名第1；《现在就出发 第2季》平均播映指数为77.9，排名第2；《奔跑吧茶马古道篇》平均播映指数为77.7，排名第3 [67] (四) 游戏动态 - 2024年12月14日App Store游戏畅销榜显示，《王者荣耀》排名第1；《金铲铲之战》排名第2；《地下城与勇士：起源》排名第3；《无尽冬日》排名第4；《和平精英》排名第5 [70] 三、每周VC/PE数据总结 - 本周（12月9日至12月13日）共有9项VC/PE投资信息，涉及教育、游戏、文娱传媒、本地生活等行业。投资轮次包括A轮、B轮、C轮、E轮、战略投资、天使轮、种子轮 [78] 四、公司公告一周回顾 - 上海电影发布2024年前三季度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.096元（含税），共计派发现金红利43,027,200.00元（含税） [79] - 中青宝发布关于签订日常经营重大合同的公告，与中国联通深圳分公司签署《算力资源服务合同》，合同服务期为五年 [80] - 华谊兄弟发布关于向激励对象首次授予股票期权的公告，向187名激励对象首次授予股票期权共计7311万份，行权价格为2.85元/股 [80] - 华谊兄弟发布向特定对象发行股票预案，募集资金总额不超过80,000.00万元，扣除发行费用后拟将全部用于影视剧项目、补充流动资金 [82] - 浙文互联发布2024年前三季度权益分派实施公告，每股派发现金红利0.5元（含税），合计派发现金红利73,795,203.10元（含税） [83] 五、行业新闻一周回顾 - 《哪吒之魔童闹海》电影官宣2025年大年初一上映 [84] - 国家电影局启动“全国电影惠民消费季”，消费季从2024年12月延续至2025年2月，惠及全国电影观众 [84] - 国家广播电视总局办公厅发布关于开展第四批国家广播电视和网络视听产业发展项目库申报工作的通知 [86] - YouTube自动配音功能推广至更多知识类频道，借助AI生成视频多语言配音 [87] - 腾讯视频VIP降级为同时1台设备播放，老会员及SVIP权益不变 [87] - 谷歌Gemini 2.0正式发布，支持多模态输出功能 [88] - OpenAI宣布正式推出Sora文生视频AI模型 [90] - TGA 2024完整获奖名单公布，《铁拳8》获得最佳格斗游戏 [91] - 马斯克旗下xAI宣布新版Grok-2模型向X平台所有用户免费提供 [91] - 工信部决定成立部人工智能标准化技术委员会 [91] - 字节跳动豆包电脑版上线视频生成功能，内测用户每日可免费生成十支视频 [92] - 《2024年中国游戏产业报告》正式发布，2024年中国游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53% [94] - 音数协发布《2024年中国游戏出海研究报告》，2024年中国自主研发游戏海外市场实际销售收入185.57亿美元，同比增长13.39% [94] - 谷歌发布智能体原型Mariner，能够自主浏览网站并执行操作 [95] - Meta发布Motivo AI模型，旨在控制类人数字智能体的动作 [95] - 《关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业税收政策的公告》发布，经营性文化事业单位转制为企业税收优惠政策延续至2027年12月31日 [98] - 我国已上线慕课超9.7万门，学习人数达13.9亿人次 [99] - 教育部增补《职业教育专业目录》增设40个新专业 [99] - 两部门：督促软件企业研发适用于教学、科研的正版软件产品和解决方案 [100] - 体育总局办公厅印发《关于进一步加强公共体育场馆向社会免费或低收费开放管理工作的通知》 [100] 六、周涨跌龙虎榜 - 2024年12月9日至12月13日传媒板块涨幅前三为东方智造（002175.SZ）、天娱数科（002354.SZ）、视觉中国（000681.SZ），涨幅分别为61.04%、37.54%、36.50%；涨幅后三为利欧股份（002131.SZ）、万润科技（002654.SZ）、豆神教育（300010.SZ），涨幅分别为-27.77%、-8.97%、-8.02% [103]

行业投资评级 - 行业评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 中国台湾电子指数自2024年年初至11月底涨幅36.3%，24M11月内跌幅为-0.4% [3] - 24M11月度涨幅最高的指数为中国台湾通信网路指数，涨幅为2.9%；跌幅最高的指数为中国台湾其他电子指数，跌幅为-5.3% [3][18] - 24M11月内涨幅最高的5家中国台湾电子公司为英业达、大立光、仁宝电脑、华硕、纬创；跌幅最高的5家中国台湾电子公司为南亚科技、矽力杰、华邦电子、旺宏、景硕科技 [3] - 24M11中国台湾重点电子公司营收同比增长较快的三个板块有：晶圆厂代工（YOY+31.2%）、模拟IC（YOY+10.9%）、组装及终端（YOY+9.7%）；营收环比增长较快的三个板块为：功率（MOM+7.2%）、模拟IC（MOM+6.5%）、显示驱动IC（MOM+0.3%） [3][30] 24M11中国台湾电子板块复盘 - 费城半导体指数、申万电子指数、申万半导体指数、中国台湾电子指数2024年初至24M11涨跌幅分别为22.5%、19.9%、27.5%、36.3%；24M11月度涨跌幅分别为-0.4%、-0.8%、2.3%、-2.7%；中国台湾加权指数24M11月度涨幅为-2.4% [3][16] - 24M11月度涨幅最高的指数为中国台湾通信网路指数，涨幅为2.9%；跌幅最高的指数为中国台湾其他电子指数，跌幅为-5.3% [18] - 24M11月内涨幅最高的10家中国台湾电子公司为英业达、大立光、仁宝电脑、华硕、纬创、颀邦、臻鼎-KY、纬颖、京元、致新；跌幅最高的10家中国台湾电子公司为南亚科技、矽力杰、华邦电子、旺宏、景硕科技、台郡科技、新唐科技、联电、汉磊、华泰 [25] 24M11中国台湾重点电子公司营收情况 细分板块对比 - 营收同比增长较快的三个板块有：晶圆厂代工（YOY+31.2%）、模拟IC（YOY+10.9%）、组装及终端（YOY+9.7%）；营收环比增长较快的三个板块为：功率（MOM+7.2%）、模拟IC（MOM+6.5%）、显示驱动IC（MOM+0.3%） [30] 晶圆代工 - 台积电24M11实现营收2761亿台币，YoY+34%，MoM-12%；联电24M11实现营收200亿台币，YoY+7%，MoM-6% [3][33] 光学 - 大立光24M11实现营收60亿台币，YoY-11%，MoM-8%；玉晶光24M11实现营收20亿台币，YoY-18%，MoM+3% [50][51] - 舜宇光学24M11实现手机镜头出货量11110万件，YoY-10%，MoM-1%；车载镜头出货量746万件，YoY+10%，MoM-23%；手机镜头模组出货量3741万件，YoY-45%，MoM-9% [52] - 丘钛科技24M11实现摄像头模组出货量4161万件，YoY+10%，MoM+6%；实现屏下指纹模组出货量1952万件，YoY+80%，MoM+26% [56] 终端与组装厂商 - 鸿海24M11实现营收6726亿台币，YoY+3%，MoM-16%；广达24M11实现营收1414亿台币，YoY+36%，MoM+4%；和硕24M11实现营收1058亿台币，YoY-9%，MoM-11%；仁宝电脑24M11实现营收797亿台币，YoY-6%，MoM-7%；纬创24M11实现营收952亿台币，YoY+25%，MoM-1%；英业达24M11实现营收609亿台币，YoY+38%，MoM-6%；华硕24M11实现营收555亿台币，YoY+29%，MoM+11%；纬颖24M11实现营收375亿台币，YoY+93%，MoM+6% [69][72]

行业投资评级 - 保险Ⅱ行业评级为"买入"，前次评级也为"买入" [2] 报告的核心观点 - 上市险企寿险保费增速普遍收窄在市场预期之内，但需求前置的影响正在逐渐消退。1-11月的平安/国寿/新华/太保寿险原保费同比增速分别为8.5%/4.8%/2.1%/2.2%，较1-10月的9%/4.9%/1.8%/2.4%普遍收窄，其中11月单月保费增速分别为+4.2%/+10.5%/-2.2%，较10月单月保费增速普遍有所改善 [2] - 财险保费增速持续走扩。1-11月人保财/平安财/太保财险保费同比增速分别为5.1%/6.8%/7%，较1-10月的4.8%/6.5%/7.4%普遍走扩。人保车险/非车险1-11月同比增速分别为3.9%/6.5%，较1-10月的3.6%/6.2%继续走扩 [2] - 预定利率下调导致产品结构逐渐转向至分红险，需要重点关注2025年开门红的情况。2025年受预定利率下调推动的新产品的利差改善，价值率有望继续上升，推动价值稳定持续增长 [2] - 车均保费环比上半年有所提升，且基数相对较低，预计车险保费增速将逐渐走扩，而宏观经济的回暖也将推动非车险增长提速 [2] - 负债端维持较高景气度，而前三季度部分上市险企利润超预期增长，且资产端未来有望持续改善，叠加后续利润基数走低和陆续出台的利好政策等综合因素，再考虑当前保险股估值处于近十年相对较低分位数水平，维持行业"买入"评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 月保费点评 - 寿险单月增速明显改善，财险累计增速持续走扩 - 寿险保费增速普遍收窄在市场预期之内，但需求前置的影响正在逐渐消退。1-11月的平安/国寿/新华/太保寿险原保费同比增速分别为8.5%/4.8%/2.1%/2.2%，较1-10月的9%/4.9%/1.8%/2.4%普遍收窄，其中11月单月保费增速分别为+4.2%/+10.5%/-2.2%，较10月单月保费增速普遍有所改善 [2] - 财险保费增速持续走扩。1-11月人保财/平安财/太保财险保费同比增速分别为5.1%/6.8%/7%，较1-10月的4.8%/6.5%/7.4%普遍走扩。人保车险/非车险1-11月同比增速分别为3.9%/6.5%，较1-10月的3.6%/6.2%继续走扩 [2] 重点公司估值和财务分析表 - 中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿等公司的最新收盘价、合理价值、EPS、PE、PEV/PB、ROE等财务数据 [5] 图表分析 - 上市保险公司寿险原保费累计同比增速和单月同比增速的图表分析 [8] - 上市保险公司财险原保费累计同比增速和单月同比增速的图表分析 [14] - 人保车险保费单月增速和市场份额的图表分析 [10][12]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [3] 报告的核心观点 - 本期观察区间为2024年12月9日至2024年12月13日，银行板块整体下跌0.5%，跑输Wind全A指数 [2] - 国有大行表现较好，H股银行涨幅0.8%，跑赢恒生综合指数和A股银行 [2] - 投资建议：政策对信贷需求的驱动可能弱于以往周期，但终端需求驱动更直接，预计金融市场利率明年可能维持低位，高股息资产的相对吸引力上升 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、本期观察：国有大行表现较好，H股优于A股 - 本期Wind全A下跌0.2%，银行板块整体下跌0.5%，国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度分别为+0.4%、-1.1%、-0.4%、-1.5% [51] - A股银行涨幅前三为瑞丰银行上涨1.92%、中国银行上涨1.57%、北京银行上涨1.21%，跌幅靠前为渝农商行下跌2.94%、厦门银行下跌2.64% [51] - H股银行涨幅前三为广州农商银行上涨12.18%、中国银行上涨2.15%、招商银行上涨1.89%，跌幅前三为浙商银行下跌1.83%、重庆农村商业银行下跌1.58%、重庆银行下跌1.35% [51] 二、投资建议：利率市场和股息资产前景 - 不必担心债市供给影响年底银行间流动性，近期银行间市场和债市利率大幅下行，受流动性宽松和同业存款自律政策调整驱动 [53] - 政策对信贷需求的驱动可能弱于以往周期，但终端需求驱动更直接，预计信贷和社融增速弹性可能弱于2019～2020和2016～2027周期，但终端价格弹性可能不弱 [53] - 金融市场利率弹性在周期初期更依赖于需求量的恢复，预计明年金融市场利率可能维持低位，高股息资产的相对吸引力上升 [53] 三、板块表现：银行板块下跌，周度换手率上升 - 本期银行板块整体下跌0.5%，在30个中信一级行业中排第17，跑输Wind全A指数 [76] - 银行板块周换手率为1.67%，较前一周上升0.26个百分点，在30个中信一级行业中排第30 [76] - 银行板块最新市盈率（TTM）为6.05X，最新市净率为0.63X，相对估值处于历史平均水平 [76] 四、个股表现：个股表现分化，国有大行表现较好 - 本期个股涨幅最高的为瑞丰银行+1.92%、中国银行+1.57%、北京银行+1.21%，国有大行表现较好 [98] - 国有大行、股份行、城商行、农商行周换手率分别为0.85%、2.21%、5.13%、7.09%，农商行交易活跃度更高 [98] - 国有大行、股份行、城商行、农商行最新市盈率（TTM）分别为6.29X、5.64X、5.44X、5.94X，最新市净率分别为0.65X、0.57X、0.64X、0.59X [98] 五、转债表现：本期银行转债平均价格上涨0.45% - 本期银行转债平均价格上涨0.45%，跑输中证转债1.33个百分点 [52] - 涨幅前三为重银转债（+1.77%）、兴业转债（+1.58%）、紫银转债（+0.64%），跌幅靠前为成银转债（下跌0.50%）、南银转债（下跌0.39%） [52] - 成银转债发布赎回提示公告，若未来3个交易日内有2个交易日股票收盘价不低于当期转股价格的130%，将触发赎回条款 [52] 六、盈利预测跟踪：24年业绩增速基本不变 - 本期共3家银行24年业绩增速一致预期有变化（招商银行、兴业银行、苏州银行），A股银行24年净利润增速、营收增速一致预期环比上期基本不变 [52]