报告投资评级 - 买入维持评级 [1] 报告核心观点 - 医药行业景气低迷期影响业务拓展，2024上半年新签不含税合同金额4.3亿元（-31.9%），二季度订单市场需求逐步回暖，新签不含税合同金额环比一季度增加112.1%，2024年前三季度公司实现收入5.9亿元（同比+9.2%），但归母净利润7226.4万元（同比-28.4%）、扣非归母净利润6249.9万元（同比-27.4%），主要系根据业务需求储备了业务人员使营业成本增加，2024Q3公司实现收入2.0亿元（同比+2.0%）、归母净利润1734.1万元（同比-55.5%）、扣非归母净利润1410.4万元（同比-61.2%） [1] - 截至2024半年度报告期末，公司存量不含税合同金额为18.3亿元（+4.1%），公司SMO服务能力持续增强，截至报告期末，公司在执行SMO项目数量为2011个，公司累计承接SMO项目超过3400个，员工人数由2023年末的4186人继续增至4692人，其中专业业务人员近4500人，累计服务超过940家临床试验机构，临床试验机构可覆盖能力超过1300家，服务范围覆盖全国超过190多个城市 [1][2] - 预计公司2024 - 2026年营收增速分别为9.20%/12.00%/12.50%，归母净利润增速分别为29.16%/21.39%/20.20%，对应EPS为1.20/1.46/1.75元/股，对应PE为25.12/20.70/17.22X [3]

报告投资评级 - 买入 维持[1] 报告核心观点 - 药康生物2024年前三季度收入同比增长12.1% 归母净利润同比下降16.6% 扣非归母净利润同比下降12.1% 2024Q3收入同比增长6.7% 归母净利润同比下降45.5% 扣非归母净利润同比下降47.2% 利润下降因处于扩张期成本增加销售费用上涨和政府补助减少[2] - 研发项目持续推进海外市场快速发展渐成规模 多个研发项目有进展且海外市场收入同比增长44.9% 占收入比重上升至18.26%[3] - 预计2024 - 2026年归母净利润对应增速分别为 - 4.51%/23.68%/15.47% 对应EPS分别为0.37/0.46/0.53元/股 对应PE为37.23/30.10/26.07X维持买入评级[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年营业收入分别为516.55百万元、622.19百万元、693.34百万元、819.40百万元、947.93百万元 收入同比分别为31.17%、20.45%、11.44%、18.18%、15.69% 归母净利润分别为164.67百万元、158.91百万元、151.75百万元、187.68百万元、216.71百万元 归母净利润同比分别为31.81%、 - 3.49%、 - 4.51%、23.68%、15.47%[5] - 2022 - 2026年的ROE分别为8.33%、7.48%、6.90%、7.99%、8.62% 每股收益分别为0.40元、0.39元、0.37元、0.46元、0.53元 市盈率分别为34.31、35.55、37.23、30.10、26.07[5] - 资产负债表和利润表各项数据呈现不同变化趋势 如流动资产、流动负债等在2022 - 2026年期间有不同程度的增减[8] 公司运营方面 - 研发项目众多且进展良好 野化鼠、悉生鼠、斑点鼠、药筛鼠计划都有成果推出或即将推出[3] - 海外市场发展迅速 收入同比增长44.9% 占比提升[3] - 公司处于扩张期 成本增加销售费用上涨 同时政府补助减少使利润短期承压[2]

报告的核心观点 - 2024年11月6日,三大指数冲高回落,南向资金净流入超200亿港元[13][20] - 风格上看,各指数涨跌幅排序为:成长>周期>0>消费>稳定>金融;中盘成长>小盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘成长>大盘价值;中证全指表现优于基金重仓[16][17] - 分行业看,30个中信一级行业涨跌互现,表现相对靠前的是传媒、房地产、农林牧渔,表现相对靠后的是家电、综合金融、煤炭[16][17] - 资金筹码方面,主力资金11月6日净流出954.17亿元,其中超大单净流出432.46亿元,大单净流出521.71亿元,中单资金净流入160.56亿元,小单持续净流入831.87亿元[19][20] - 南向资金11月6日净流入,合计214.48亿港元,其中沪市港股通当日净流入118.00亿港元,深市港股通当日净流入96.48亿港元[20][21] - 11月6日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日减少[22][23]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[4][7] 报告的核心观点 - 报告对姚记科技2024年三季报进行点评，前三季度公司营业收入和归母净利润同比下滑，单季度扣非归母净利润同比增长，盈利能力有所提升，游戏业务承压，扑克牌业务扩产推进，球星卡等新业务投资布局有看点，调整盈利预期后维持“买入”评级[3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2022 - 2026年（预计）营业收入、归母净利润等数据呈现不同幅度的同比变化，如2024年预计营业收入36.89亿元同比 - 14.35%，归母净利润6.02亿元同比7.02%[6] - 报告期内公司各项财务比率如ROE、毛利率、净利率等也有相应变化，如2024年预计ROE为17.44%[6][9] - 公司的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据在2022 - 2026年（预计）期间有不同表现，如2024年经营活动现金流预计7.33亿元[9] 业务方面 - 游戏业务受去年高基数影响整体承压[3] - 扑克牌业务年产6亿副扑克牌生产基地建设项目持续推进，三季度末在建工程达2.73亿[3] - 新业务布局方面，对球星卡等业务的投资布局为公司贡献看点[3]

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“增持”评级[3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司短期业绩持续承压，2024年前三季度，公司实现营业收入40.73亿元，同比下滑34.26%，实现归母净亏损3.89亿元，同比下滑163.25%，扣非归母净亏损4.48亿元，同比下滑197.98%，但游戏业务经营环比改善[2] - 游戏业务方面，《诛仙世界》定档12.19正式上线，《异环》已开启“奇点测试”的招募，还有多款新品的国内外测试、上线计划稳步推进，公司积极探索AI技术在游戏研发、运营等多场景中的应用，影视业务将继续聚焦“提质减量”，11月公司将主办Major电竞赛事，有望带动主业增长[2] - 考虑到储备产品上线周期及人才梯队梳理进程，估计2024 - 2026年公司归母净利润预测为-4.58/5.37/7.13亿元，EPS为-0.24/0.28/0.37元/股，对应PE为 -52/44/33[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为7670.40百万元、7790.72百万元、5134.37百万元、7250.18百万元、8066.30百万元，收入同比分别为-9.95%、1.57%、-34.10%、41.21%、11.26%[5] - 2022 - 2026年归母净利润分别为1377.19百万元、491.48百万元、-458.04百万元、536.59百万元、712.82百万元，归母净利润同比分别为273.07%、-64.31%、-193.20%、217.15%、32.84%[5] - 2022 - 2026年ROE分别为15.04%、5.49%、-6.01%、9.21%、16.94%，每股收益分别为0.71元、0.25元、-0.24元、0.28元、0.37元，市盈率分别为17.13、48.00、-51.50、43.96、33.09[5] - 报告研究的具体公司资产负债率在2022 - 2026年分别为39.39%、34.95%、40.76%、53.13%、65.44%，净负债比率分别为8.90%、11.20%、9.93%、30.13%、44.95%[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 巨人网络2024年三季报显示，三季度收入环比增长8.28%，但加大投放力度致利润端阶段性下滑；《王者征途》小程序版本表现优异且APP版全平台上线，老产品《球球大作战》表现良好、《原始征途》流水下滑；公司携多项“游戏 + AI”新成果参展，两款自研大模型应用首发；考虑产品上线节奏变化，调整盈利预测，维持“买入”评级 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为30.11亿元、33.89亿元、37.42亿元，同比增长2.98%、12.57%、10.41%；归母净利润分别为14.09亿元、15.93亿元、17.95亿元，同比增长29.73%、13.07%、12.67%；EPS为0.71元、0.81元、0.91元，PE为17倍、15倍、14倍 [4][5] - 2022 - 2026年资产总计从132.09亿元增至168.10亿元；负债合计从13.07亿元增至14.78亿元；归属母公司股东权益从118.56亿元增至153.08亿元 [8] - 2022 - 2026年经营活动现金流从7.36亿元增至13.16亿元；投资活动现金流有正有负；筹资活动现金流多为负；现金净增加额有正有负 [8] 产品表现 - 小程序游戏《王者征途》2月上线后表现亮眼，7 - 10月在小游戏畅销排名分别为第9/10/13/14位，10月24日APP版全平台上线 [4] - 老产品《球球大作战》三季度国内苹果游戏免费榜最高升至11位，《原始征途》流水有所下滑 [4] AI布局 - 9月19日，2024云栖大会上，巨人网络携多项“游戏 + AI”新成果参展，两款自研大模型GiantGPT、BaiLing - TTS应用首发，巨人摹境、AI数字人等AI新技术亮相 [4] - GiantGPT是专注游戏业务的垂类大模型，应用效果已在网络游戏业务场景中得到验证；BaiLing - TTS是行业内首个支持多种普通话方言混说的语音大模型 [4]

报告的核心观点 - 2024年11月5日三大指数集体上涨,创业板涨幅接近5% [2] - 市场成交额较上一交易日增加6095.41亿元,全市场5147只个股上涨,241只个股下跌 [2] - 风格上看,各指数涨跌幅排序为:成长>金融>周期>消费>稳定>0;小盘成长>大盘成长>中盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘价值;基金重仓表现优于中证全指 [16] - 分行业看,30个中信一级行业普遍上涨,表现相对靠前的是国防军工、计算机、非银行金融,表现相对靠后的是银行、家电、电力及公用事业 [16] - 概念板块方面,多数概念板块上涨,彩票、昨日连板_含一字、华为欧拉等大幅上涨,光伏高速公路、净水、刀片电池等板块走低 [16] - 主力资金11月5日净流入184.63亿元,其中超大单净流入268.34亿元,大单净流出83.71亿元,中单资金净流出230.40亿元,小单持续净流入92.45亿元 [19][20] - 南向资金11月5日净流入94.25亿港元,其中沪市港股通净流入46.54亿港元,深市港股通净流入47.71亿港元 [20] - 11月5日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日增加 [22][23][24][25] 报告分类总结 市场整体表现 - 2024年11月5日三大指数集体上涨,创业板涨幅接近5% [2] - 市场成交额较上一交易日增加6095.41亿元,全市场5147只个股上涨,241只个股下跌 [2] 市场风格和行业表现 - 风格上看,各指数涨跌幅排序为:成长>金融>周期>消费>稳定>0;小盘成长>大盘成长>中盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘价值;基金重仓表现优于中证全指 [16] - 分行业看,30个中信一级行业普遍上涨,表现相对靠前的是国防军工、计算机、非银行金融,表现相对靠后的是银行、家电、电力及公用事业 [16] - 概念板块方面,多数概念板块上涨,彩票、昨日连板_含一字、华为欧拉等大幅上涨,光伏高速公路、净水、刀片电池等板块走低 [16] 资金流表现 - 主力资金11月5日净流入184.63亿元,其中超大单净流入268.34亿元,大单净流出83.71亿元,中单资金净流出230.40亿元,小单持续净流入92.45亿元 [19][20] - 南向资金11月5日净流入94.25亿港元,其中沪市港股通净流入46.54亿港元,深市港股通净流入47.71亿港元 [20] ETF资金流向表现 - 11月5日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日增加 [22][23][24][25]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 利润总额稳中有增 - 2024年前三季度,公司实现营业收入83.38亿元,同比-14.74%;实现归母净利润8.12亿元,同比-17.45%,利润波动主要受到所得税优惠政策到期影响,整体看利润总额前三季度同比增长2.25% [3] - 单季度看,公司24Q3实现营业收入31.25亿元,同比下滑16.60%,实现归母净利润2.33亿元,同比下滑10.09% [3] 业务结构持续调整 - 分业务看,2024年前三季度,公司教材业务实现收入16.06亿元,同比下滑1.52%,业务毛利率为25.08%,较去年同期减少0.03pct [3] - 一般图书及音像制品业务实现收入35.77亿元,同比下滑7.35%,业务毛利率为39.44%,同比提升0.87pct [3] - 其他板块合计实现收入31.56亿元,同比下降26.43% [3] - 公司积极推进数字赋能业态升级,打造线上店铺矩阵,上半年实现销售码洋3.7亿元,同增34.5%;智慧教育系统实现新升级,"皖美教育平台"上半年累计缴费7.3亿元,同比高增120% [3] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润8.17/9.01/10.05亿元, EPS分别为0.41/0.45/0.51元,对应PE18/17/15倍 [4][5] - 2024年营业收入预计为9938.00百万元,同比下滑11.61%;归母净利润预计为817.29百万元,同比下滑12.67% [5] - 2024年ROE为6.93%,2025年和2026年分别为7.37%和7.93% [5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[6] 报告的核心观点 - 报告期内持续推进提质增效战略并在第三季度扭亏为盈2024年前三季度营业收入15.82亿元同比下降3.98%归母净利润-1.69亿元同比增长31.83%扣非归母净利润-1.85亿元同比增长29.95%第三季度营业收入7.09亿元同比增长10.21%归母净利润0.36亿元扣非归母净利润0.31亿元[3] - 重点行业稳步推进新业务实现较快增长政府行业保持领先运营商行业已下订单增长持平能源行业已下订单增长超10%卫生行业已下订单增长近60%企业集团已下订单增长20%金融有点位重要突破烟草已下订单增长超30%2024年前三季度云计算收入同比增长9.98%云安全收入同比增长126.40%信创安全收入同比增长57.96%[4] - 费用控制成效显著收入结构持续优化2024年前三季度三费较上年同期下降5.26%下降7594万元其中研发费用同比下降8.05%主要系新方向投入布局基本完成销售费用同比增长3.56%管理费用同比下降24.18%主要系股份支付费用同比下降较大分产品来看基础安全产品收入9.94亿元同比下降4.91%大数据与态势感知产品及服务收入1.03亿元同比下降20.55%基础安全服务收入2.88亿元同比下降3.32%云计算与云安全产品及服务收入1.88亿元同比增长11.58%[5] - 盈利预测方面预测公司2024 - 2026年的营业收入为33.75、38.07、42.65亿元归母净利润为2.04、3.06、3.77亿元EPS为0.17、0.26、0.32元/股对应的PE为40.96、27.33、22.20倍[6]

行业投资评级 - 报告给予通信及电子行业“推荐”评级 [2] 核心观点 - 北美云厂商资本开支显著上行，2024年第三季度合计达550.23亿美元，同比增长49%，环比增长13%，且均表示2025年资本开支将保持增长，这为算力产业链带来强劲需求 [2] - AI、5.5G及卫星通信是推动通信行业发展的核心驱动力，行业高景气度延续 [2] - 建议关注算力产业链和卫星互联网两大方向 [4] 市场行情回顾 - 本周（2024.10.28-2024.11.3）申万通信指数回调3.28%，同期上证综指回调0.84%，深证成指回调1.55%，创业板指回调5.14% [2][8] - 通信板块三级子行业中，通信终端及配件回调幅度最低，跌幅为0.91%，通信工程及服务回调幅度最高，跌幅为5.82% [2][9][10] - 通信板块个股方面，会畅通信（39.14%）、海舵达（31.78%）、ST通脉（27.61%）涨幅分列前三 [2][11] 北美云厂商资本开支详情 - **Google**: 2024年第三季度资本支出130.61亿美元，同比增长28%，环比下降1%。其中技术基础设施投资占大部分，60%用于服务器，约40%用于数据中心和网络设备。公司预计第四季度资本支出与第三季度持平，2025年投资同比增加。其AI视觉搜索功能月请求量近200亿次，AI overviews功能用户数超10亿 [2] - **微软**: 2024年第三季度资本支出149亿美元，同比增长50%，环比增长8%（包括融资租赁在内的资本支出为200亿美元）。鉴于云和AI需求增长信号，预计资本支出将环比增加 [2] - **Meta**: 2024年第三季度资本支出83.90亿美元，同比增长28%，环比增长3%（包括融资租赁的本金支付为92亿美元），投资主要集中于服务器、数据中心和网络基础设施。公司将2024年全年资本开支指引由370-400亿美元上调至380-400亿美元，并预计2025年资本开支将大幅增长 [2] - **亚马逊**: 2024年第三季度资本支出226.2亿美元，同比增长81%，环比增长28%。前三季度包括融资租赁费用的资本开支为519亿美元，预计全年资本支出约为750亿美元。2025年全年资本开支将增加，增长主要来源于AWS对AI的投入 [2] 行业新闻与市场动态 - **中国MaaS市场**: 2024年上半年中国模型即服务（MaaS）市场规模达到2.5亿元。预计2024-2028年该市场年均复合增长率（CAGR）为64.8%，到2028年市场规模将达到38亿元 [11][12] - **中国AI大模型解决方案市场**: 2024年上半年市场规模为13.8亿元。预计2024-2028年CAGR为56.2%，到2028年整体市场规模将达到211亿元。按营收计，2024年上半年市场前三位服务商是百度智能云（市场份额17.0%）、商汤科技（14.8%）和科大讯飞（14.0%） [12] - **全球卫星物联网市场**: 研究预测全球卫星物联网总收入将从2024年的29亿美元增长到2027年的58亿美元，实现翻番。增长动力主要来自偏远地区和广袤地带（如采矿业和海运业）对物联网连接的需求。预计到2030年，政府和国防领域将成为卫星物联网收入占比最高的垂直市场，占20%以上 [13] 建议关注方向及标的 - **算力产业链**: 推荐标的包括中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、深杰科技（688498.SH）、沪电股份（002463.SZ）、工业富联（601138.SH） [4] - **卫星通信**: 推荐标的包括海格通信（002465.SZ）、富士达（835640.BJ）、中国电信（601728.SH）、复旦微电（688385.SH） [4]