报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 收入及利润稳步增长，中期分红回馈股东 - 2024H1公司实现营业收入3.89亿元，同比增长35.16%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长29.19% [2][3] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），合计派发现金红利1.18亿元，占2024H1归属于上市公司股东净利润的86.7% [2] 管理培训业务毛利率提升，持续构建品牌护城河 - 2024H1公司管理培训业务毛利率83.55%，较23年底提升1.39pct [3] - 公司大客户战略成果显著，截至6月30日开展主题培训19期，和超百家大客户企业达成深度合作 [3] - 公司坚持新课程开发，不断丰富课程体系，为公司保持竞争优势提供有力支撑 [3] - 截至24H1公司合同负债余额为10.01亿元，较去年年底增长4.50%，在手订单量较为充足 [3] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润为2.79/3.57/4.44亿元，对应EPS为2.36/3.02/3.76元/股 [4] - 对应PE为15/12/9x [4]

- 本报告未涉及量化模型或量化因子的内容[2][3][4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 浙教文化2024年上半年业绩受投资收益拖累短期承压，费用率维持稳定，数字文化业务经营稳健，数字科技业务加速布局 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入14.13亿元，同比下降16.36%，实现归母净利润1.47亿元，同比下滑76.71%，主要受交易性金融资产公允价值变动损益较上期减少影响 [2] - 2024H1销售/管理/研发费用率分别为19.80%/12.95%/11.56%，较2023年同期+1.15/-0.17/-0.43pct，24H1公司毛利率为62.80%，较去年同期下降4.26pct [2] 业务布局 数字文化业务 - 2024H1在线游戏运营业务营收6.47亿元，较去年同期减少8.15%，子公司边锋网络坚持精品化运营，上半年边锋损蛋新增注册用户超1300万，日活保持行业领先地位 [3] - 拓展数字体育、数字文旅、数字艺术等多领域，战旗网络拓展体育赛事与文旅融合推广渠道，图影科技、浙数文旅牵头成立“浙文流一体化运营中心”，浙报艺术产业集团积极推进产品推广 [3] 数字科技业务 - 2024H1技术信息服务营收2.73亿元，富春云聚焦IDC节能与大模型结合，杭州窝阳数据中心保持高上机率，北京四季青数据中心加大销售力度打造算力中心 [4] - 传播大脑深化建设全省融媒“一张网”，2月开发的传播大模型成为国内首个由媒体技术公司研发并成功通过备案的媒体专属大模型，城市大脑延续省内数改服务并拓展省外市场，社会治理大模型通过备案，政策大模型正在审核中 [4] - 上半年浙江大数据交易中心上线南湖专区及文旅数据、浙东南工业数据专区，完成数商联盟前期主要筹建工作 [4] - 发力数字营销新赛道，九天互动扩大与媒体和广告主合作范围，服务能力不断增强 [4] 投资建议与盈利预测 - 预计2024 - 2026年归母净利润为5.51/6.50/7.59亿元，对应EPS为0.44/0.51/0.60元/股，对应PE为20/17/14x [5] 财务数据 盈利预测财务数据和估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5186.37|3078.02|3432.08|3722.68|4181.74| |收入同比(%)|69.27|-40.65|11.50|8.47|12.33| |归母净利润(百万元)|491.40|662.94|550.74|650.43|758.84| |归母净利润同比(%)|-4.88|34.91|-16.92|18.10|16.67| |ROE(%)|5.29|6.72|5.43|6.09|6.71| |每股收益(元)|0.39|0.52|0.44|0.51|0.60| |市盈率(P/E)|21.89|16.23|19.53|16.54|14.18| [7] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产(百万元)|2448.01|3147.33|3621.21|4699.94|5879.37| |现金(百万元)|1167.17|1893.21|2579.76|3515.95|4482.58| |应收账款(百万元)|320.67|596.16|377.16|457.00|597.19| |其他应收款(百万元)|90.28|68.55|72.33|83.71|101.12| |预付账款(百万元)|138.11|57.96|65.47|83.84|91.75| |存货(百万元)|18.86|37.76|32.46|34.42|47.63| |其他流动资产(百万元)|712.91|493.68|494.03|525.01|559.09| |非流动资产(百万元)|9755.20|9762.65|9445.55|9049.55|8710.94| |长期投资(百万元)|1742.36|1739.80|1782.88|1755.01|1759.23| |固定资产(百万元)|1027.16|1552.64|1575.26|1508.97|1398.23| |无形资产等其他非流动资产(百万元)|816.68等|767.21等|5517.55|5404.90|191.01等| |资产总计(百万元)|12203.21|12909.97|13066.76|13749.49|14590.31| |流动负债(百万元)|1393.94|1515.85|1369.07|1449.99|1591.07| |短期借款(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付账款(百万元)|458.11|432.76|408.18|463.77|588.06| |其他流动负债(百万元)|935.83|1083.08|960.88|986.22|1003.01| |非流动负债(百万元)|666.78|642.86|600.72|594.07|594.04| |长期借款(百万元)|441.07|386.79|386.79|386.79|386.79| |其他非流动负债(百万元)|225.71|256.07|213.93|207.28|207.25| |负债合计(百万元)|2060.72|2158.71|1969.79|2044.06|2185.11| |少数股东权益(百万元)|862.00|881.96|955.22|1023.38|1094.40| |股本(百万元)|1265.73|1265.73|1265.73|1265.73|1265.73| |资本公积(百万元)|2942.57|2969.47|2969.47|2969.47|2969.47| |留存收益(百万元)|5076.59|5638.27|5910.55|6450.84|7079.60| |归属母公司股东权益(百万元)|9280.49|9869.30|10141.76|10682.04|11310.80| |负债和股东权益(百万元)|12203.21|12909.97|13066.76|13749.49|14590.31| [11] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流净利润(百万元)|1029.80等|840.01等|1062.24等|809.60等|867.33等| |折旧摊销(百万元)|240.04|252.93|267.78|277.79|282.86| |财务收益(百万元)| - 3.00| - 12.56| - 58.17| - 91.76| - 131.15| |投资损失(百万元)| - 67.21| - 213.80|30.00| - 50.00| - 50.00| |营运资金变动(百万元)|16.31| - 148.10|126.35| - 11.33| - 37.65| |其他经营现金流(百万元)|285.81|270.71|72.28| - 33.70| - 26.60| |投资活动现金流(百万元)| - 132.73|96.95| - 137.78|149.52|96.16| |资本支出(百万元)|363.90|326.08|0.00|0.00|0.00| |长期投资(百万元)| - 241.77| - 385.66|90.53| - 46.56| - 0.18| |其他投资现金流(百万元)| - 10.60|37.37| - 47.25|102.96|95.98| |筹资活动现金流(百万元)| - 607.77| - 187.59| - 237.91| - 22.93|3.15| |短期借款(百万元)| - 522.61|0.00|0.00|0.00|0.00| |长期借款(百万元)|182.32| - 54.27|0.00|0.00|0.00| |普通股增加(百万元)|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |资本公积增加(百万元)| - 44.93|26.90|0.00|0.00|0.00| |其他筹资现金流(百万元)| - 222.55| - 160.22| - 237.91| - 22.93|3.15| |现金净增加额(百万元)|296.88|751.21|686.55|936.19|966.63| [11] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5186.37|3078.02|3432.08|3722.68|4181.74| |营业成本(百万元)|2002.35|976.79|1213.18|1379.88|1581.37| |营业税金及附加(百万元)|21.56|18.17|17.85|20.10|22.58| |营业费用(百万元)|1396.30|423.99|497.65|539.79|606.35| |管理费用(百万元)|393.04|466.39|370.12|453.59|512.43| |研发费用(百万元)|512.38|443.10|429.01|465.33|501.81| |财务费用(百万元)| - 3.00| - 12.56| - 58.17| - 91.76| - 131.15| |资产减值损失(百万元)| - 76.96| - 189.12| - 134.64| - 167.62| - 159.68| |公允价值变动收益(百万元)| - 223.71|20.07| - 80.00|20.00|20.00| |投资净收益(百万元)|67.21|213.80| - 30.00|50.00|50.00| |营业利润(百万元)|671.89|838.75|759.60|896.55|1036.03| |营业外收入(百万元)|7.45等|等|等|4.49|4.24| |营业外支出(百万元)|等|等|等|2.79|等| |利润总额(百万元)|677.02|838.90|760.97|898.25|1037.32| |所得税(百万元)|119.16|148.08|136.97|179.65|207.46| |净利润(百万元)|557.86|690.82|624.00|718.60|829.86| |少数股东损益(百万元)|66.46|27.88|73.25|68.17|71.01| |归属母公司净利润(百万元)|491.40|662.94|550.74|650.43|758.84| |EBITDA(百万元)|908.93|1079.13|969.21|1082.58|1187.75| |EPS(元)|0.39|0.52|0.44|0.51|0.60| [12] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入(%)|69.27| - 40.65|11.50|8.47|12.33| |成长能力 - 营业利润(%)| - 8.03|24.83| - 9.44|18.03|15.56| |成长能力 - 归属母公司净利润(%)| - 4.88|34.91| - 16.92|18.10|16.67| |获利能力 - 毛利率(%)|61.39|

报告核心观点 2024年8月7日大盘窄幅震荡，市场持续缩量，各指数、风格、行业表现分化，资金流向有不同变化，全球市场涨跌互现 [2] 市场资讯 - 8月7日逆回购操作量为零，当日有2516.7亿元逆回购到期 [9] - 今年前7个月我国进出口规模创历史同期新高，7月当月进出口同比、环比均增长，前7个月进出口总值24.83万亿元，同比增长6.2% [9] - 8月6日财政部会同水利部下达中央财政水利救灾资金6.49亿元，支持14省做好防汛救灾工作 [9] - 日本大企业2024年度国内投资计划比2023年度实际投资额增加22%，达21.9596万亿日元 [9] - 今年6月韩国国际收支经常项目顺差122.6亿美元，创2017年9月以来新高，上半年顺差377.3亿美元，同比大增 [9] - 德国6月季调后贸易帐顺差204亿欧元，出口环比降3.4%，进口环比升0.3% [9] - 法国6月贸易帐逆差60.88亿欧元，进口577.46亿欧元，出口516.59亿欧元 [9] 市场整体表现 - 8月7日上证指数涨0.09%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.43% [2][12] - 市场成交额5945.58亿元，较上一交易日减少623.03亿元，全市场2160只个股上涨，2933只个股下跌 [2][12] 市场风格与行业表现 - 风格上稳定和周期风格上涨，金融、消费和成长风格下跌，基金非重仓股指数优于基金重仓股，中盘价值风格优于成长 [15] - 30个中信一级行业涨跌互现，煤炭、国防军工、电力及公用事业表现靠前，农林牧渔、房地产、消费者服务靠后 [15] - 概念板块多数下跌，射频及天线、卫星互联网、6G等大幅上涨，鸡产业、猪产业、CRO等大幅走低 [15] 资金流表现 - 8月7日主力资金净流出40.09亿元，超大单净流入6.71亿元，大单净流出46.80亿元，中单资金净流入6.19亿元，小单净流入33.90亿元 [2][18] - 北向资金净流出21.36亿元，沪股通净流入4.17亿元，深股通净流出25.53亿元；南向资金净流入116.73亿港元，沪市港股通净流入66.40亿港元，深市港股通净流入50.33亿港元 [2][18] ETF资金流向表现 - 8月7日上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日减少 [20] - 8月6日主要宽基ETF资金主要流入沪深300ETF，流入金额为35.37亿元 [3][20] 全球市场表现 - 8月6日欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数涨0.09%，英国富时100指数涨0.23%，法国CAC40指数跌0.27% [3][23] - 8月6日美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数涨0.76%，标普500指数涨1.04%，纳斯达克综合指数涨1.03%，热门中概股普涨 [3][23] - 8月7日亚太主要股指收盘普遍上涨，恒生指数涨1.38%，恒生科技指数涨1.19%，韩国综合指数涨1.83%等 [3][23]

报告核心观点 - 2024年8月6日市场震荡走强，三大指数集体回升，各风格、行业表现分化，资金流向有不同变化，全球市场表现不一 [2] 市场资讯 - 央行8月6日开展6.2亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，当日有2162.7亿元逆回购到期 [9] - 上半年黑龙江贷款增量创历史同期新高，截至6月末，贷款余额28450亿元，同比增长5.7%，比年初增加1656.6亿元，同比多增143.3亿元 [9] - 英国央行发布对英国主要银行第二次偿债能力评估 [9] - 日本首相岸田文雄和财务大臣铃木俊一表示关注市场动态，致力于经济和金融政策管理 [9] - 韩国执政党政府将为受电子商务危机影响企业提供2000亿韩元流动性支持措施 [9] - 澳洲联储连续第六次将基准利率维持在4.35%不变，预计核心通胀2025年底降至3%以下 [9] 市场整体表现 - 8月6日上证指数涨0.23%，深证成指涨0.82%，创业板指涨1.25%，市场成交额6568.61亿元，较上一交易日减少1367.70亿元，4765只个股上涨，486只个股下跌 [2][11] 市场风格与行业表现 - 风格上周期、消费、成长风格上涨，成长风格涨幅最大，稳定和金融风格下跌；基金非重仓股指数表现优于基金重仓股；成长优于价值，中小盘优于大盘 [14] - 30个中信一级行业普遍上涨，消费者服务、国防军工、房地产表现靠前，家电、银行、非银行金融表现靠后 [14] - 概念板块多数上涨，K - 12教育、在线教育、动物保健精选等大幅上涨，保险精选、央企银行、黄金珠宝等板块走低 [14] 资金流表现 - 8月6日主力资金净流出78.63亿元，超大单净流出32.90亿元，大单净流出45.73亿元，中单资金净流出11.87亿元，小单持续净流入90.51亿元 [16] - 8月6日北向资金大幅净流出62.51亿元，沪股通净流出28.85亿元，深股通净流出33.65亿元；南向资金大幅净流入59.87亿港元，沪市港股通净流入32.08亿港元，深市港股通净流入27.79亿港元 [2][16] ETF资金流向表现 - 8月6日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日减少 [18] - 8月5日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入沪深300ETF，流入金额为66.49亿元 [3][18] 全球市场表现 - 8月5日欧洲三大股指普遍下跌，德国DAX指数跌1.82%，英国富时100指数跌2.04%，法国CAC40指数跌1.42% [3][21] - 8月5日美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数跌2.60%，标普500指数跌3.00%，纳斯达克综合指数跌3.43%，热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数涨0.25% [3][21] - 8月6日亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数跌0.31%，恒生科技指数涨0.09%，韩国综合指数涨3.30%，日经225指数涨10.23%，印度SENSEX30指数跌0.21%，澳洲标普200指数涨0.41% [3][21]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 同期高基数导致收入增速短期承压，但公司核心单品迭代升级，线上前景良好，多品类共促发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司公告2024年中报，2024H1总收入46.13亿元（-17.56%），归母净利8.91亿元（-42.34%），扣非归母净利8.31亿元（-42.83%）。2024Q2总收入19.67亿元（-20.93%），归母净利1.64亿元（-68.12%），扣非归母净利1.22亿元（-73.48%）。公司拟通过自有资金集中竞价回购股份，资金总额1-2亿元，回购价格不超过20元/股 [2] 高基数短期影响收入增速 - 分品牌看，2024H1各品牌收入均有所下降，其中汤臣倍健、健力多、lifespace、LSG、其他品牌收入分别为26.35、5.91、2.10、5.11、6.66亿元，同比分别下降19.77%、16.81%、24.79%、4.72%、15.21%。2024Q2同比分别下降22.48%、33.85%、17.47%、4.36%、16.67% [2] - Q2线上降幅缩窄，2024H1线上、线下收入分别为19.53、26.29亿元，同比分别下降20.54%、15.82%，2024Q2同比分别下降14.47%、28.04% [2] - 分境内外看，2024H1境内、境外收入分别为39.59、6.54亿元，同比分别下降16.80%、21.87% [2] 毛利率受制造费用、物流费增加影响，费投较刚性、净利率短期承压 - 毛利率受制造费用、物流费增加影响，2024H1毛利率为68.56%，同比下降1.76pct，2024Q2毛利率为66.75%，同比下降3.57pct [2] - 费投较刚性，净利率短期承压，2024H1归母净利率为19.31%，同比下降8.30pct，2024Q2归母净利率为8.36%，同比下降12.37pct [2] 线上前景良好，多品类共促发展 - 多品类共促发展，公司主品牌通过形象产品、明星产品、高潜产品的多组合产品策略，拓展全品类发展空间；大单品方面，超级大单品健力多继续巩固领导地位，其他潜力大单品采用差异化市场策略加速发展；同时公司加大对Life Space的资源投入，巩固在细分人群、细分功能专业益生菌市场的领导地位 [2] - 线上前景良好，公司全面发力线上，对标行业线上渠道渗透率（56%）和公司线下渠道市占率领先的品牌效应，公司线上渠道市占率仍存提升空间，线上渠道前景良好 [2] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.45/14.11/16.45亿元，增速34.44%/23.25%/16.57%，对应8月6日PE分别为18/15/12X（市值205亿元），维持"买入"评级 [2]

报告核心观点 - 2024年8月5日外盘影响市场情绪，三大指数震荡下挫，各风格、行业多数下跌，资金流向有不同表现，全球市场也普遍下跌 [2] 市场资讯 - 央行8月5日开展6.7亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，当日3015.7亿元逆回购到期 [9] - 央行上海总部召开2024年下半年工作会议，要求强化金融支持实体经济等 [9] - 7月财新中国服务业PMI录得52.1，较6月回升0.9个百分点，综合PMI回落1.6个百分点至51.2 [9] - 日本央行6月会议纪要显示通胀风险上行，部分成员提及调整货币宽松程度和加息 [9] - 韩国财政部表示必要时将采取措施应对市场波动加剧 [9] - 《财富》世界500强排行榜出炉，亚马逊、苹果等科技公司在列，中国部分互联网巨头排位有变化 [9] 市场整体表现 - 8月5日上证指数下跌1.54%，深证成指下跌1.85%，创业板指下跌1.89% [2][11] - 市场成交额7936.31亿元，较上一交易日增加674.96亿元 [2][11] - 全市场507只个股上涨，4750只个股下跌 [2][11] 市场风格与行业表现 - 大部分市场风格下跌，成长风格跌幅最大，消费风格跌幅最小 [14] - 基金重仓股指数表现优于非基金重仓股，价值风格表现优于成长，大盘风格表现优于中小盘 [14] - 30个中信一级行业普遍下跌，食品饮料、消费者服务、非银行金融相对靠前，电子、通信、计算机相对靠后 [14] - 多数概念板块下跌，航空运输精选、白酒、K - 12教育等上涨，高速铜连接、光模块(CPO)、消费电子代工等大幅走低 [14] 资金流表现 - 8月5日主力资金净流出346.19亿元，超大单净流出146.15亿元，大单净流出200.04亿元，中单资金净流入23.00亿元，小单持续净流入323.19亿元 [2][16] - 8月5日北向资金净流入2.88亿元，沪股通净流出3.94亿元，深股通净流入6.82亿元 [2][16] - 8月5日南向资金净流入13.88亿港元，沪市港股通净流入14.15亿港元，深市港股通净流出0.28亿港元 [2][16] ETF资金流向表现 - 8月5日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日增加 [19] - 华夏上证50ETF等7只ETF成交额分别为55.81亿元等，较上一交易日变化+33.12亿元等 [19] - 8月2日主要宽基ETF资金主要流入沪深300ETF，流入金额为22.63亿元 [19] 全球市场表现 - 8月2日欧洲三大股指普遍下跌，德国DAX指数下跌2.33%，英国富时100指数下跌1.31%，法国CAC40指数下跌1.61% [3][22] - 8月2日美股三大指数普遍下跌，热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数下跌1.84% [3][22] - 8月5日亚太主要股指收盘普遍下跌，恒生指数下跌1.46%，韩国综合指数下跌8.77%等 [3][22]

报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司业绩实现快速增长,2024年上半年营业收入同比增长27.22%,归母净利润同比增长104.51% [3] - 公司数字维修业务稳步增长,数字能源业务全球快速扩张 [3][4][5] - 公司在北美、欧洲市场表现出色,收入占比超过70% [3] - 公司构筑了多层次的数字维修产品生态,夯实第一增长曲线 [4] - 公司数字能源业务全球多点开花,加速第二增长曲线 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预测分别为39.87、47.86、55.99亿元,同比增长分别为22.62%、20.04%、17.00% [6] - 2024-2026年归母净利润预测分别为5.71、6.55、7.79亿元,同比增长分别为218.42%、14.77%、18.93% [6] - 2024-2026年EPS预测分别为1.26、1.45、1.72元/股,对应PE为20.32、17.71、14.89倍 [6] - 公司ROE在2024-2026年预计为16.66%、16.75%、17.34% [15]

报告行业投资评级 - 考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，给予通信及电子行业“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 本周通信板块指数回调，但各细分板块主要呈上涨趋势，建议关注算力产业链、卫星互联网 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2024.07.29 - 2024.08.02）上证综指上涨0.50%，深证成指回调0.51%，创业板回调1.28%，申万通信回调0.12% [3][11] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，通信工程及服务上涨幅度最高，涨幅为6.04%，通信线缆及配套回调幅度最高，跌幅为3.60%，各细分板块主要呈上涨趋势 [3][13] - 个股涨幅方面，本周通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为75.00%、17.59%和7.41%，欧比特（39.96%）、高鸿股份（15.71%）、纵横通信（14.37%）涨幅分列前三 [15] 本周通信板块新闻（2024.07.29 - 2024.08.02） - LightCounting称400G/800G光模块需求量超过供应量一倍，用于AI集群的以太网光模块在2024年将翻番以上并延续到2025 - 2026年，预计2027年“软着陆”，市场或下滑；4x100G和8x100G光模块需求量超供应量100%，许多客户需等到2025年交货；对4x100G光模块预测在2025年提高5亿美元，2026年提高10亿美元，销售额预计2026年达40亿美元以上峰值；对2025年8x100G光模块预测增加20亿美元，预计2026年销售额超70亿美元；首批4x200G和8x200G光模块2024年底发货；到2029年，1.6T和3.2T光模块、LPO和CPO总销售额将达近100亿美元 [16][17] - Dell'Oro预测未来五年AI基础设施支出将超1万亿美元，到2028年数据中心资本支出复合年增长率达24%，全球服务器收入预计达近5000亿美元，加速服务器可能占服务器总收入一半以上，Top 4美国云服务提供商最早2026年占据全球数据中心资本支出一半 [18] - 8月1日21时14分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭成功发射卫星互联网高轨卫星02星，这是长征系列运载火箭第529次飞行 [19][20] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2024.07.29 - 2024.08.04）通信板块公司重点公告包括工业富联业绩快报、源杰科技等多家公司股份回购实施、剑桥科技股东拟减持股票、工业富联股份回购预案 [21] - 下周（2024.08.05 - 2024.08.11）通信板块公司重点公告为佳讯飞鸿、润泽科技、德科立限售股解禁 [22] 推荐标的 - 算力：中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）、源杰科技（688498.SH）、沪电股份（002463.SZ）、工业富联（601138.SH） [5] - 卫星通信：海格通信（002465.SZ）、富士达（835640.BJ）、中国电信（601728.SH）、复旦微电（688385.SH） [5]

宏观经济数据 - 7月中国PMI为49.4，较前值回落0.1个百分点，生产和新订单分项延续回落[2] - 按原材料购进价格推算，7月PPI同比大概率在-1%左右，维持震荡态势[2] - 30大中城市7月销售面积同比-17%，降幅继续收窄[2] 市场趋势分析 - 美国PMI和债券收益率破位，但信用投放加速、就业有纠偏空间、失业率上升或因劳动力参与率，此时进行美国衰退交易过早[2] - 人民币汇率升值有基本面原因，也受美国降息交易影响，从基本面看币值可能高估[2] - 国内大类资产走势按risk - off方向演绎，在强力政策出台前，利率债是占优资产[2] 投资建议 - 宏观增长速度在今年Q1达年内高点，大规模设备更新速度下降[3] - 资产配置持续risk - off，利率债占优；权益市场指数表现有限，红利占优[3] - 利率债保持中性久期，慎赌超长期利率债；信用市场可下潜城投信用，地产信用需等待[3] - 商品周期可能重新下降，5月商品有概率是周期高点[3]