报告行业投资评级 |公司代码|公司名称|投资评级| | ---- | ---- | ---- | |300660|江苏雷利|买入| |603667|五洲新春|增持| |002085|万丰奥威|增持| |600580|卧龙电驱|增持| |603018|华设集团|买入| |300284|苏交科|增持|[7] 报告的核心观点 - 人形机器人量产可期，关注最终方案及核心零部件供应商，建议关注特斯拉产业链及通用部件投资机会[1][22] - OPE行业受政策与技术创新驱动，高景气度有望延续，锂电OPE和割草机器人或成增长亮点，建议关注相关企业[2] - 低空经济迎来发展机遇，eVTOL成新星，产业链相关企业有望受益，建议关注相关标的[3] 根据相关目录分别进行总结 复盘 - 截至2024年6月14日，机械设备板块年初至今累计下跌10.06%，在SW31个一级行业中排第22位，较沪深300涨跌幅为-14.64pct，走势与沪深300基本一致但回调幅度更大[14] - 子板块中工程机械和轨交设备表现较好，自动化设备中的人形机器人板块回调，通用设备和专用设备表现不佳；个股涨幅前五为宗申动力、金盾股份、山推股份、柳工、广日股份[14][19] - 估值方面，子赛道同频变动，较年初回调，除轨交设备和工程机械外各子板块处于较低分位；持股机构数量和比例上，赛道龙头更受青睐[19] 人形机器人 投资展望 - 主线一：特斯拉人形机器人迭代快，有望最早量产，建议关注产业链，总成关注三花智控、拓普集团，核心零部件关注电机、行星滚柱丝杠、减速器、传感器相关企业[22] - 主线二：2024 - 2025年国内外厂商批量交付或量产预期集中，寻找通用部件，执行器关注电机和灵巧手方案，感知层关注视觉和传感[22][23] Optimus - 马斯克预测全球人形机器人需求大，特斯拉预计2025年量产，单价2万美元以下，样机迭代快，应用场景和运动性能突破大[23][24] 国内厂商 - 商用量产进度集中在近两年，成本控制在几十万元内，应用场景涵盖工业和生活端，demo机侧重运动和硬件性能[25][26] 国外厂商 - 量产时间集中在2025年及以后，应用场景主要是工业领域，产品侧重具身智能流畅度和交互能力，特斯拉商业进程预期较快[36] 总结 - 关注特斯拉产业链，总成关注三花智控、拓普集团，核心零部件关注电机、行星滚柱丝杠、减速器、传感器相关企业[44] - 寻找通用部件，执行器关注电机和灵巧手方案，感知层关注视觉和传感[47][48] OPE行业 行业概况 - 户外动力设备用于草坪等维护，按动力和设备类型划分多样，市场规模持续扩大，预计2025年达324亿美元，2020 - 2025年CAGR为5.24%[51][53] - 按动力来源以汽油动力为主，无绳设备将快速发展，2020 - 2025年汽油发动机、有绳、无绳、零件&附件CAGR分别为5.01%、3.40%、9.24%、2.50%[54][55] 发展趋势 - 海外环保政策推动产品去汽油化，锂电化是大势所趋，智能机器人或成破局点，中国出口景气度改善[2][9] 行业催化 - 美国房地产保持韧性，降息预期或提振市场信心，中美合作增强有望带动出口复苏[2][9] 投资建议 - 建议关注枭峰控股、创科实业、大叶股份、苏美达、格力博[2] 启航低空经济新纪元，eVTOL成低空经济新星 行业 - 低空经济发展前景广阔，eVTOL是重要载体，商业落地可期，产业链长、涉及面广、应用场景多[3][9] 政策 - 顶层设计支持，地方政府响应，全球政策同频，低空经济未来可期[3][9] 投资建议 - 建议关注亿航智能、万丰奥威、卧龙电驱、蓝海华腾、莱斯信息、华设集团、苏交科[3]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 6月1 - 16日全国乘用车厂商批发同比去年同期降20%，较上月同期持平，今年以来累计批发同比增6%，考虑下半年政策发力等因素，预计全年批发销量增长有保证 [2] - 特斯拉获准在上海部分街道测试高级驾驶辅助系统，杭州市也可能批准，智能网联汽车是自动驾驶发展新阶段，“车路云”与单车智能协同发展的智能网联时代开启 [3] - 特斯拉CEO撰写“特斯拉秘密宏图第四篇章”，外媒猜测内容或与自动驾驶等有关，国内6月1 - 16日新能源乘用车渗透率接近50%，汽车产业第三曲线探索加快推进 [4] - 建议关注乘用车“以旧换新”政策核心带动企业、新能源汽车领先企业及优质国央企、智能化格局优质且受智能网联普及带动的优质零部件企业 [5] 各目录总结 本周行情回顾(2024.06.15 - 06.21) - 本周汽车板块涨0.34%，沪深300指数跌 - 1.30%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数1.64个百分点，在申万宏源一级行业中位列正数第3位 [11] - 各板块涨跌不一，汽车服务子板块跌幅 - 2.88%，摩托车及其他子板块涨幅5.78% [11][14] - 个股方面，乘用车、商用车、汽车零部件板块均有涨跌，如乘用车板块赛力斯涨13.5%，广汽集团跌 - 3.0%等 [11][15] 本周数据跟踪(2024.06.14 - 2024.06.20) 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 6月1 - 16日，乘用车市场零售同比降13%，较上月同期降14%，今年以来累计零售同比增4%；全国乘用车厂商批发同比降20%，较上月同期持平，今年以来累计批发同比增6% [18] - 6月1 - 16日，新能源车市场零售同比增14%，较上月同期降4%，今年以来累计零售同比增32%；全国乘用车厂商新能源批发同比增28%，较上月同期增3%，今年以来累计批发同比增30% [18] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 展示了2024年第22 - 24周中国乘用车市场部分品牌周销量情况，如比亚迪、特斯拉、理想汽车等 [21][22] 其他行业数据跟踪 - 2024年1 - 5月汽车生产增长7%，消费增长0.2%，5月汽车消费额下降4.4% [23] - 近几年车市价格持续上升，2024年15万以上车型市场份额持续上升，自主高端化突破体现乘用车新能源增长带来高端化发展趋势明显 [24] 本周行业要闻(2024.06.14 - 06.20) 国内车市重点新闻 - 轻舟智航完成数亿元G轮融资，加速中高阶智驾解决方案大规模量产交付 [25] - 岚图FREE 318正式上市，有外观、配置、动力等方面特点 [26] - 深汕比亚迪汽车工业园二期整车项目达产，日产750辆 [27] - 北汽集团与宁德时代签署深化战略合作协议，在多领域开展合作 [28] - 特斯拉获准在上海部分街道测试FSD，杭州也可能批准 [29] - 腾势、方程豹面向全社会招募经销商，转变渠道模式 [30] - 小鹏发布全球最低风阻量产纯电掀背轿车小鹏MONA MO3，有低风阻、能耗优、设计新等特点 [32] - 宁德时代、小米、北汽联手共建北京时代电池基地项目，计划2026年投产 [33] 国外车市重点新闻 - 特斯拉Cybertruck因巨型挡风玻璃雨刮器故障暂停交付，交付日期至少推迟一周 [34] - 马斯克正在撰写特斯拉宏图第四篇章，内容可能与自动驾驶等有关 [35][36] - 零跑汽车开始在Stellantis波兰工厂生产电动汽车，计划9月大规模生产，但欧盟将对其加征关税 [36] - 丰田CEO在股东大会上就汽车安全问题致歉，至少7月底前停止在日本销售三款受影响车型 [37] - 福特计划在德国、西班牙和英国进一步裁员，预计6月底做决定 [38] - 美国新兴电动车制造商Fisker申请破产保护，资产估值5亿 - 10亿美元，负债1亿 - 5亿美元 [39] 国元汽车主要覆盖标的公告(2024.06.14 - 06.20) - 旭升集团向不特定对象发行可转换公司债券已获同意注册，相关资料可在上海证券交易所网站查询 [40] - 拓普集团“拓普转债”定期跟踪评级结果维持主体信用评级“AA+”，评级展望“稳定” [41]

20年磨一剑,目前已成为国内新能源车领军企业 全产业链布局赋能,产品线布局完整 [6][7][8][9] - 公司由董事长王传福与其表哥吕向阳共同创立,自1995年成立以来,公司以手机和早期移动电话的电池制造为起点,专注于二次充电电池的研发与生产。 - 公司凭借多年的技术革新和生产实践,已经拥有了从电池原材料到单体电池,再到电池模组的全产业链研发与成本控制能力。 - 公司分为三大发展阶段:萌芽发展期(1995-2005年)、快速发展阶段(2006-2013年)、全面发展期(2014年-至今)。 产能渠道布局领先 [21][22][23][24][25][26][27][28][29] - 公司目前国内合计规划产能已达475万辆,海外合计规划产能已达110万辆。 - 公司五大渠道网络的总数已达到约4099家,单店销售效率在行业中处于领先地位。 规模效益显著,财务指标优异 营收与利润高速增长 [33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43] - 公司营业收入与归母净利润增长显著大于行业平均水平,体现了公司在成本控制、技术研发、市场声量等方面的优势。 - 公司汽车相关业务毛利率持续提升,达到23.02%。 费用率持续下降 [44][45][46][47][48] - 公司三费占营收比重整体呈逐步下降趋势,体现了规模效应的显现。 资本支出高峰已过,折旧压力有望减轻 [51][52][53][54][55] - 公司产能扩张高峰期渐趋尾声,未来折旧负担将逐步减轻。 成本为盾,技术为矛,已实现全价格段布局 深度整合供应链,掌握20万元以下市场定价权 [63][64][65][66][67][68][69][70][71][72] - 公司通过"袋鼠"发展模式,实现了新能源汽车产业链的全覆盖,有效降低了成本,提高生产效率。 - 公司已通过成本优势和技术优势,实现了全价格段乘用车的布局。 通过构建技术鱼池塑造三大高端品牌 [75][76][77][78][89][90][91] - 公司不断推出颠覆性技术,如刀片电池、DM5.0等,推动比亚迪品牌的持续向上发展。 - 公司已形成腾势、方程豹、仰望三大高端子品牌布局,实现了品牌力的持续升级。 把握时代机遇,公司出海迎来高速发展期 中国汽车工业成功把握时代机遇,全球化进程持续加速 [96][97][98][99][100][101][102][103][104][106][107][108] - 中国自主品牌汽车在智能化、电动化等方面已获得长足进展,为出海提供了强大动力。 - 我国汽车出口实现跨越式增长,成为全球第一出口国。 "产能出海"与"舰队出海"双管齐下,公司出海迎来高速发展阶段 [110][111][113][114] - 公司通过"产能出海"与自建"出海舰队"的方式,支撑海外对新能源车日益增长的需求。 - 公司海外已规划产能达110万辆,出海步伐愈发坚定和迅速。 投资建议 - 公司是国内外新能源车领军企业,在成本控制、技术研发、市场声量、出海布局等方面均处于行业领先位置,中长期成长空间可期。[116][117][118][119][120][121][122][123][124][125] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为394.79/548.30/684.21亿元,对应PE为18.48x/13.31x/10.67x。 - 首次覆盖,给予"买入"评级。 风险提示 - 新能源汽车增速放缓导致行业竞争加剧风险 [126] - 海外新能源渗透率不及预期与海外贸易壁垒增多风险 [127] - 公司智能化业务发展不及预期风险 [128]

报告公司投资评级 - 公司被评为"增持"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司作为重要参与方,将受益于锡深加工产业未来不断发展壮大,共享发展成果 [5] - 公司研发投入稳定增加,获得多项省部级科技奖项,拥有自主知识产权的核心技术 [6] - 随着新能源汽车、光伏发电等新兴产业快速发展,焊料需求有望持续复苏,锡金属作为"电子胶水"的作用将持续凸显,有望创造新的增长亮点 [7] 公司投资概况 公司资源储备 - 公司拥有丰富的锡、铜、锌、铟等金属矿产资源,是我国最大的锡生产加工基地,锡、铟产量位居全球第一 [1] - 2023年公司新增锡资源量1.4万吨、铜2.7万吨,截至2023年底公司锡金属量64.64万吨、铜金属量116.72万吨 [1] 公司产能情况 - 公司拥有锡冶炼产能8万吨/年、阴极铜产能12.5万吨/年、锌冶炼产能10万吨/年等,参股公司拥有锡材产能4.3万吨/年、锡化工产能2.71万吨/年 [1] - 2023年公司锡锭产量6.57万吨,同比增长42.61%,创历史新高 [1] 公司财务表现 - 2023年公司实现营收423.59亿元,同比下降18.54%;实现归母净利润14.08亿元,同比增长4.61% [1] - 2024年第一季度,公司毛利率为11.20%,同比提升3.53个百分点;净利率为4.13%,同比提升1.65个百分点 [6] - 公司2020-2023年研发费用分别为1.40亿元、2.04亿元、2.19亿元、2.45亿元,研发费用率逐年提升 [6]

报告行业投资评级 - 考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，给予通信及电子行业“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 本周通信行业上涨，细分板块多数呈上涨趋势，个股有涨有跌；3GPP R18标准冻结，5G技术进入新阶段；多个通信领域有新进展，如盘古大模型升级、物联网模组出货量回升等 [3][4][16] 根据相关目录分别进行总结 周行情：本周通信板块指数上涨 - 行业指数方面，本周（2024.06.17 - 2024.06.21）上证综指回调1.14%，深证成指回调2.03%，创业板回调1.98%，申万通信上涨1.28% [3][10] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，通信线缆及配套上涨幅度最高，涨幅为4.18%，通信应用增值服务回调幅度最高，跌幅为2.96%，各细分板块主要呈上涨趋势 [3][12] - 个股涨幅方面，本周通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为37.96%、14.81%和47.22%，澄天伟业（25.02%）、ST鹏博士（23.77%）、ST九有（22.94%）涨幅分列前三 [14] 本周通信板块新闻（2024.06.17 - 2024.06.23） - 盘古大模型5.0重磅发布，在全系列、多模态、强思维三方面全新升级，已在30多个行业、400多个场景中落地，此次升级包含不同参数规格模型适配不同场景，能更好理解物理世界，提升复杂逻辑推理能力 [16] - 2024年第一季度，物联网模组市场止跌回升，单季度增速达7%，中国市场占全球份额54%且收入同比增长23%，5G和LTE Cat 1 bis增速最快，中国移动同比大增70% [18] - LightCounting预计2024年Q2光模块市场超26亿美元，2024年第一季度光通信市场两极分化，电信市场疲软，头部超大规模云计算厂商需求强劲，人工智能驱动以太网光模块年销售额增长40% [19][20] - Omdia预计到2030年，DCIM市场价值将达63亿美元，DCIM提供全面监控和测量方法，未来企业将转向自动化等模式管理成本，推动更多投资用于转型项目 [21][22] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2024.06.17 - 2024.06.23）通信板块公司有信科移动股权登记、分红实施，三旺通信除权除息，剑桥科技红股到账等公告，还有沪电股份、鼎龙股份、锐捷网络、中国移动等公司指数调整相关公告 [23] - 下周（2024.06.24 - 2024.06.30）广和通限售股解禁，为股权激励限售股份 [24]

货币政策 - 陆家嘴论坛价格调控或为扑灭QE预期降息预期落空但实质货币政策不算鹰R007中枢达新低[1] - 政策利率定在逆回购或MLF区别不大MLF工具存在感或下降[1] 宏观经济 - 全球库存周期影响宏观经济稳定与否[2] - 制造业投资增速连续两月下滑经济边际上升空间有限[1] 资产配置 - 流动性梗阻下利率债为占优资产[2] - 权益市场指数表现有限可关注特定景气机会[2] - 信用市场城投可下潜地产仍需等待[2] - 商品价格偏高或回落[2] 数据 - 给出上证综指深圳成指等指数数值[3] - 给出部分指数涨跌百分比[4]

报告的核心观点 1) 金融总量数据与经济总量数据有些许温差,这是可以解释的,当前能撑住基本面的只是政策主导的力量,而市场主导的力量及预期仍然在下降 [1] 2) 5月社零消费增长速度中规中矩,可以关注消费速度持续恢复的品种:家电、体育娱乐用品、通讯器材 [1] 3) 汽车销售的表现不尽人意,5月汽车销量同比增长下滑至1.5%,汽车零售销售额增长停留在-4.4% [1] 4) 地产销售及地产投资的增速于4-5月份出现了向上一跃,这个现象和30个大中城市的地产交易数据相左,改善迹象明显的城市应发生在二线或二线以下城市 [1] 5) 出口还在强劲状态,但大规模设备更新所带来的企业资本开支可能到了平稳甚至下滑阶段,后续来看,盈利点会更加鲜明地向外需倾斜 [1] 6) 固定资产投资中,对新质生产力相关产业继续保持较大力度,其中高技术产业其增速几乎稳在了11%左右的位置 [1][2] 7) 特别国债支持下,提高了应对洪涝灾害的能力,如公用事业电力、热力和燃气和水的投资边际下降但仍处高位,水利管理增速继续向上 [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [2][3][21] 报告的核心观点 - 美亚光电经营发展稳健，新产品技术持续迭代，色选机行业保持稳健，CBCT行业未来可期，未来销售业绩有望边际改善 [1][2][16] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 美亚光电成立于2000年3月，是国内光电识别领域领军企业，产品覆盖农产品检测、高端医疗影像、工业检测等行业，销售覆盖全国并出口100多个国家和地区 [9][16] - 主要产品包括色选机、X光异物检测机、口腔CBCT、脊柱外科手术机器人、移动式头部CT等 [9][16] 行业情况 - 受益于食品安全政策加码、消费升级以及进口替代趋势，2021年中国色选机市场规模达58.26亿元，市场规模不断上涨 [9][16] - 2021年全球牙科CBCT市场规模为10.34亿美元，预计到2031年将达23.75亿美元，复合增速8.6% [9][16] 公司发展情况 - 2023年公司实现营业收入24.25亿元，同比增长14.55%；归母净利润7.45亿元，同比增长2.02% [10][17] - 2023年色选机业务营收占比61%，医疗设备业务（含口腔CBCT）营收占比31% [10][17] - 公司毛利率、净利率及费用率水平整体稳定，2023年研发投入达1.49亿元，同比增长21.31% [10][17] 新产品新技术 - 2024年2月，自主研发的移动式头部CT获国家药监局医疗器械第三类医疗器械注册证并进入市场 [1][8] - 2024年6月9 - 12日，在2024北京国际口腔展发布PD - MAR“去伪存真”影像技术，标志口腔影像技术新里程碑 [1][8] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为27.83亿元、31.86亿元、36.19亿元，同比增长14.75%、14.47%、13.58% [2][11][21] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.22亿元、9.42亿元、10.85亿元，同比增长10.37%、14.59%、15.20% [2][11][21] - 最新总股本及收盘市值对应2024 - 2026年EPS分别为0.93元、1.07元、1.23元，对应PE为17x、15x、13x [2][11][21] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2117.26|2425.39|2783.26|3185.96|3618.72| |收入同比（%）|16.79|14.55|14.75|14.47|13.58| |归母净利润(百万元)|730.11|744.83|822.09|942.03|1085.21| |归母净利润同比(%)|42.85|2.02|10.37|14.59|15.20| |ROE（%）|27.56|27.00|27.51|23.78|21.58| |每股收益（元）|0.83|0.84|0.93|1.07|1.23| |市盈率 (P/E)|19.49|19.11|17.31|15.11|13.11|[11][22] 可比公司估值对比 |代码|证券简称|PE（2024E）|PE（2025E）|PE（2026E）|总市值（亿元）| |----|----|----|----|----|----| |600763.SH|通策医疗|29.50|24.83|20.83|176| |688301.SH|弈瑞科技|21.02|16.73|13.83|175| |平均值| - |25.26|20.78|17.33| - |[28]

报告公司投资评级 - 公司首次被评为"增持"评级 [9] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是国内首家工程咨询A股上市公司,在科研水平、业务技术、企业资质、品牌和行业地位等方面具有领先优势 [1] - 公司主营业务包括工程咨询和工程承包两大类,为客户提供创新性、引领性的一站式综合解决方案 [1] 低空经济发展机遇 - 国家大力支持低空经济发展,预计到2030年将形成万亿级市场规模 [1] - 地方政府积极响应,如江苏、苏州等地出台相关发展规划 [1] - 南京市政府计划用3年时间推动南京跻身低空经济全国第一方阵,形成超500亿元产业规模 [1] 公司布局低空经济 - 公司在京津冀、长三角等地区密集布局低空应用飞行服务、无人机设备检测与鉴定、低空飞行培训等六大业务方向 [1] - 公司与深圳联合飞机集团合资成立低空经济公司,整合双方核心优势资源 [2][3] 公司业绩分析 - 2023年公司营收52.78亿元,同比+0.98%;归母净利润3.30亿元,同比-44.47% [6][7] - 毛利率35.99%,同比-1.04pct;净利率5.81%,同比-6.34pct [7] - 期间费用率28.2%,同比+3.3pct,主要系管理费用和研发费用的增加 [8] 投资建议与盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.72、5.54、5.92亿元,对应PE为19.58、16.67、15.60倍 [9] - 给予公司"增持"的投资评级 [9]

报告公司投资评级 公司被评为"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 交通发展与城市建设设计领域龙头,努力打造数智化转型领先企业。公司深耕交通、城乡两大基础设施领域,是全国唯一一家具备交通全行业(公路、铁路、水运、航空)综合设计能力的工程咨询设计集团。[1] 2. 公司在低空经济领域具备丰富的经验和深厚的技术积累,可提供包括低空政策咨询、标准制定、规划设计、空域管理、系统开发以及行业应用等在内的全方位服务,有望打开新的增长空间。[6] 3. 公司以数据为关键生产要素,以互联网、大数据、人工智能、区块链等新一代信息化技术为基础,不断推动数字技术与交通行业的深度融合,致力于提供以基础设施、运营服务、行业治理为核心的全过程数字化解决方案。[7] 4. 2023年公司毛利率为39.00%,同比增加2.05pct;净利率为13.33%,同比增加1.18pct。期间费用率为18.35%,同比减少0.54pct。[8] 分析报告目录 公司概况 1. 交通发展与城市建设设计领域龙头,努力打造数智化转型领先企业。[1] 2. 公司深耕交通、城乡两大基础设施领域,是全国唯一一家具备交通全行业(公路、铁路、水运、航空)综合设计能力的工程咨询设计集团。[1] 行业发展 1. 中央强调重视发展低空经济,定调其新增长引擎地位。[2] 2. 公司在低空经济领域具备丰富的经验和深厚的技术积累,可提供包括低空政策咨询、标准制定、规划设计、空域管理、系统开发以及行业应用等在内的全方位服务。[6] 业务布局 1. 公司以数据为关键生产要素,以互联网、大数据、人工智能、区块链等新一代信息化技术为基础,不断推动数字技术与交通行业的深度融合。[7] 2. 公司控股子公司江苏狄诺尼研发最新软件产品AiRoad2.0、VRRoad2.0、EICAD5.0,同时承接多个千万级"智慧建设管理平台"。[7] 财务表现 1. 2023年公司毛利率为39.00%,同比增加2.05pct;净利率为13.33%,同比增加1.18pct。[8] 2. 2023年公司期间费用率为18.35%,同比减少0.54pct。[8]