报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月工业企业利润累计同比增速略下滑至3.4%，当月同比处偏低位置（0.7%），工业企业利润波动领先于PPI，近半年背离PPI趋势持续放缓，需警惕工业需求意外下滑 [1] - 钢铁相关行业利润增长速度高，黑金采掘业利润加快，源于地产周期出清后对黑金负面影响消失，大规模设备更新也有重要贡献，涉及大规模设备更新的行业利润表现亮眼 [1] - 环保是今年主线，废弃资源利用业利润由负转正（12.5%），利润增长速度达两年来新高 [1] - 海外需求和出海主题相关行业利润有反复，纺织和化纤行业利润增长速度微回落至24.5%和197.7%，但海外需求拐点短期难见，利润反复或为短时波动 [1] - 资源行业利润表现不错，有色金属冶炼加工增速进一步扩大（80.6%），但商品周期上行可能面临结束，资源行业景气持续性或不强，钢铁行业未来也可能受压力 [1] - 库存数据已体现相关迹象，工业数据中实际口径的产成品库存回落，计算的工业库存增长情况见顶回落 [1] - 煤炭在二级市场的表现和基本面背离，工业企业煤炭开采与洗选业利润同比自2023年2月由正转负，跌幅扩大至 -30%左右，需思考煤炭预期的持续性和强度 [1] 根据相关目录分别进行总结 工业企业利润情况 - 5月工业企业利润累计同比增速略下滑至3.4%，当月同比为0.7%，近些年工业企业利润波动领先于PPI，近半年背离PPI趋势持续放缓 [1] 各行业利润表现 - 钢铁相关行业利润增长速度高，黑金采掘业利润加快，涉及大规模设备更新的行业如金属制品、机械和设备修理业利润表现亮眼 [1] - 环保是主线，废弃资源利用业利润由负转正（12.5%），利润增长速度达两年来新高 [1] - 海外需求和出海主题相关行业利润有反复，纺织和化纤行业利润增长速度微回落至24.5%和197.7%，海外需求拐点短期难见，利润反复或为短时波动 [1] - 资源行业利润表现不错，有色金属冶炼加工增速进一步扩大（80.6%），但商品周期上行可能结束，资源行业景气持续性或不强，钢铁行业未来或受压力 [1] 库存与煤炭情况 - 库存数据体现相关迹象，工业数据中实际口径的产成品库存回落，计算的工业库存增长情况见顶回落 [1] - 煤炭在二级市场的表现和基本面背离，工业企业煤炭开采与洗选业利润同比自2023年2月由正转负，跌幅扩大至 -30%左右，需思考煤炭预期的持续性和强度 [1]

报告公司投资评级 我们首次覆盖兆易创新并给予"买入"评级。[13] 报告的核心观点 1. Nor Flash 存货趋于健康,供需错配带动产品涨价。[9] 2. 海外大厂退出 DDR3 产能缺口带动利基 DRAM 涨价,公司自有 DRAM 受益。[10] 3. 需求释放带动 SLC Nand 价格提升,公司扩产切入国内大客户。[11] 4. 静待汽车景气回暖,新品 MCU-M7 助力人工智能。[12] 公司投资评级及盈利预测 1. 我们给予公司中性目标价101元,乐观目标价126元。[8] 2. 预计2024-2026年公司营收分别为74.36/99.99/123.50亿元,同比增长29.1%/34.5%/23.5%,毛利率为38.8%/38.4%/37.5%。[57][58] 3. 公司2024-2026年归母净利为10.97/17.52/22.93亿元,对应EPS为1.64/2.63/3.44元/股,对应PE为58/37/28倍。[61]

1.东华测试:结构力学性能测试领先企业,技术领先铸核心壁垒 - 东华测试是国内领先的结构力学性能研究和电化学工作站整体解决方案提供商 [1] - 公司具备结构力学性能测试分析系统、结构安全在线监测及防务装备PHM系统、基于PHM的设备智能维保管理平台、电化学工作站四大类产品线,产品均为自主研发、设计和生产,拥有独立自主的知识产权 [1] 2.营收稳健增长,盈利能力向上 - 公司2021年至2023年营收、归母净利润CAGR分别为21.3%/4.7% [2] - 2024Q1公司营收/归母净利润同比分别增长45.16%/165.70%,毛利率/归母净利率同比分别增长1.78/11.89pct,整体控制良好 [2][8] 3.PHM市场快速发展,公司有望于军民两端同时拓展市场 - 根据亿渡数据,2021年中国PHM市场规模为35.78亿元,预计2026年将增至161.37亿元 [9] - 公司在防务装备和基础设施的安全运营提供保障的同时,也在民用领域大力拓展,有望进一步夯实公司核心竞争力 [9] 4.六维力传感器为人形机器人核心零部件,公司有望伴其成长核心受益 - 六维力传感器在人形机器人的行走、操作等方面发挥重要作用 [10] - 公司具备研发六维力传感器的底层技术条件,产品具有可靠性高、稳定性高等优势,目前处于小批量试制阶段,有望伴随人形机器人市场成长而核心受益 [10] 5.盈利预测及投资建议 - 预计东华测试2024-2026年营收分别为6.12/8.11/10.26亿元,同比增长61.72%/32.54%/26.57% [18] - 预计归母净利润分别为1.76/2.49/3.15亿元,同比增长100.45%/41.37%/26.81% [18] - 首次覆盖给予"增持"评级 [18] 6.风险提示 - 行业竞争加剧的风险 - 新产品、新项目投入产出的风险 - 市场需求不及预期的风险 - 账款回收不及预期的风险 [22]

报告公司投资评级 卧龙电驱作为全球主要的电机与驱动专业制造商,深耕传统业务的同时探索电动航空领域,通过低空经济业务打开第二增长曲线。我们预计公司2024-2026年营收分别为178.05、201.05、219.10亿元,同比增长14.38%、12.91%、8.98%,归母净利润分别为11.59、13.48、15.44亿元,同比增长118.76%、16.31%、14.56%,最新总股本及收盘市值对应EPS分别为0.88、1.03、1.18元,对应PE13.70/11.78/10.28x,首次覆盖给予"增持"评级。[15][16] 报告的核心观点 1. 公司是全球主要的电机与驱动专业制造商,深耕电机40年,下游行业应用广泛。公司主要业务有电机及控制、光伏与储能、工业互联网等,其中电机及控制业务主要分为工业电机及驱动、日用电机及控制及电动交通。[2][3] 2. 公司电机产品多领域布局,拥抱双碳机遇,全面优化行业赛道。公司适时调整行业聚焦,不断优化行业赛道,包括工业电机及驱动、日用电机及控制、电动交通等领域。[9] 3. 国家政策持续利好,低空经济将迎来黄金时期。中央强调重视发展低空经济,定调其新增长引擎地位,相关政策的出台为低空经济的发展奠定了坚实的基础。公司积极布局电动航空领域,引领行业标准,助推低空经济新发展。[9][10] 4. 工业电机与日用电机市场双回暖,稳健增长前景广阔。水泵、风机、压缩机等行业的增长和转型,以及家电出口的强劲复苏,为公司的工业电机和日用电机业务带来稳健的发展态势。[9] 5. 新能源汽车行业蓬勃发展,中国引领全球市场增长。公司有望从新能源汽车行业的快速发展中充分受益。[9] 6. 公司深耕机器人伺服产品,打开机器人应用场景,开拓下游应用领域。公司在工业机器人、AGV、数控机床等领域有深厚积累,并布局开发了高爆发关节模组、伺服驱动器等人形机器人关键组部件,同时在巡检系统、高空应急递送系统等领域有创新应用。[10] 根据相关目录分别进行总结 1. 传统业务发展稳定,积极布局低空经济 - 公司是全球主要的电机与驱动专业制造商,深耕电机40年,下游行业应用广泛。[2][3] - 公司电机产品多领域布局,拥抱双碳机遇,全面优化行业赛道。[9] - 国家政策持续利好,低空经济将迎来黄金时期。公司积极布局电动航空领域,引领行业标准,助推低空经济新发展。[9][10] 2. 盈利预测及投资建议 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为178.05、201.05、219.10亿元,同比增长14.38%、12.91%、8.98%,归母净利润分别为11.59、13.48、15.44亿元,同比增长118.76%、16.31%、14.56%,最新总股本及收盘市值对应EPS分别为0.88、1.03、1.18元,对应PE13.70/11.78/10.28x,首次覆盖给予"增持"评级。[15][16]

报告行业投资评级 - 文档未提及，无相关内容 报告的核心观点 - 集成电路是半导体产业的核心产品，2023年其占全球半导体市场规模达到81.3% [2] - AI技术驱动叠加全球供应链多极化或将推动集成电路产业迈入上行周期，从需求端和供给端带来变革 [3] - 从集成电路产业链来看，横向产业链中GPU/DPU/HBM/新型存储产品存在国产化投资机会，纵向支撑维度中芯片设备及材料也有国产化投资机会 [3] - 安徽积极布局集成电路产业链，形成“一核一带”格局，各地市分工协作，建议关注相关细分领域投资机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 1. 集成电路是半导体产品核心 - 半导体产品可分为集成电路、分立电器、光电器件和传感器四大类型，集成电路是核心，2023年占全球半导体市场规模约81.3% [11] - 预计2024年全球半导体市场将增长16%，其中存储市场和逻辑芯片将推动增长，存储市场有望实现超75%的高增长，逻辑芯片预计增长10.7% [12] - 集成电路产品主要为芯片，可分为逻辑器件、微处理器、模拟器件和存储器件四种，2024年逻辑芯片占比预计达32%，存储芯片约27%，模拟芯片和微处理器各约13% [14] 2. AI技术、全球供应链重塑与周期底部达成三点共振 - AI带来的技术创新创造新一轮需求，预计2030年计算及存储市场需求将达3300亿美元，全球云厂商正加大对AI的投资 [33] - 全球供应链重塑带来新一轮产能扩张，我国预计推动IC全产业链升级，全球产能扩张下，不同制程产能情况不同，国内先进制程占比低，未来国产替代空间大 [35] - 全球半导体周期或处于拐点，AI驱动下可能出现新一轮上行周期，中国半导体市场增速领先全球，未来市场份额有望上升 [38][40] 3. AI驱动下集成电路产业链存在投资机会 - 集成电路产业链包括设计、制造和封装测试三大环节以及纵向支撑环节，AI发展带来新的投资机会，应关注算力及存储的投资机会 [42][43] - AI对算力的高需求推动GPU、DPU发展，GPU在AI时代潜力巨大，国内GPU市场存在投资机遇，DPU市场潜力大，未来数年将快速增长 [44][50][53] - AI推动存储市场发展，关注HBM及新型存储方向，全球存储芯片市场规模有望快速增长，HBM发展前景广阔，新型存储技术也存在投资机遇 [55] - 产业链纵向维度应关注设备与材料两大支撑产业，半导体设备国产化逻辑确定，AI带来新需求，应关注价值量大的设备；半导体材料采购需求将增加，应关注国产化率较低的材料 [67] 4. 安徽集成电路产业发展综述及投资机遇展望 - 安徽集成电路产业发展势头强劲，2023年产量同比增长116.3%，产业链企业超400家，初步形成完善产业链 [83] - “一核一带”产业格局初步形成，各地市分工协作，龙头企业带动产业链发展，高校科研力量推动行业创新 [84][85][86] - 建议关注安徽高端算力IC芯片和存储领域投资机会 [88]

报告行业投资评级 报告给予行业"推荐"评级,认为网络硬件的需求持续提升,以太网架构的网络硬件随着海外巨头的布局市场重视度强化,随着国产算力链的迭代升级,以太网交换机链亦将深度受益。[1] 报告的核心观点 1. Transformer 架构下的智算算网新需求,大模型对网络建设提出新要求,包括超大规模组网、超高带宽需求、超低时延、超高稳定性与自动化部署等。[10][11][12][13][14][15][16] 2. RDMA 技术可以降低多机多卡间端到端通信时延,IB 和 RoCE 是目前主流的两种网络技术,IB 胜在性能、以太网优在开放。[17][18][19] 3. IB 网络格局相对封闭,核心供应商 Mellanox 占主要份额,以太网设备国内供应商参与相对充分,中游品牌商格局相较制造商更为集中。[20][25][26] 4. 以太网交换机是网络硬件的核心设备,数据中心是核心驱动,需求呈量、速双增。中游品牌商和制造服务商分工明确,白盒交换机成为新趋势。[44][45][46][47][48][49][50][51][52] 5. 交换芯片是以太网交换机的核心部件,商用相较自用有一定优势,但需警惕自用厂商的技术进步。[53][54][55][56][57][58] 分组1 1. 报告给予行业"推荐"评级,认为网络硬件的需求持续提升,以太网架构的网络硬件随着海外巨头的布局市场重视度强化,随着国产算力链的迭代升级,以太网交换机链亦将深度受益。[1] 2. Transformer 架构下的智算算网新需求,大模型对网络建设提出新要求,包括超大规模组网、超高带宽需求、超低时延、超高稳定性与自动化部署等。[10][11][12][13][14][15][16] 3. RDMA 技术可以降低多机多卡间端到端通信时延,IB 和 RoCE 是目前主流的两种网络技术,IB 胜在性能、以太网优在开放。[17][18][19] 分组2 1. IB 网络格局相对封闭,核心供应商 Mellanox 占主要份额,以太网设备国内供应商参与相对充分,中游品牌商格局相较制造商更为集中。[20][25][26] 2. 以太网交换机是网络硬件的核心设备,数据中心是核心驱动,需求呈量、速双增。中游品牌商和制造服务商分工明确,白盒交换机成为新趋势。[44][45][46][47][48][49][50][51][52] 3. 交换芯片是以太网交换机的核心部件,商用相较自用有一定优势,但需警惕自用厂商的技术进步。[53][54][55][56][57][58]

报告行业投资评级 报告给予汽车行业"推荐"评级,认为行业发展前景广阔。[1] 报告的核心观点 1. 汽车行业发展沿经典的生命周期曲线演进,当前国内新能源车与传统车周期重叠进入成长后期和振荡期阶段。后续发展有两个方向:一是原有曲线寻找新出路,体现在出海、并购和品牌化方面;另一方向则是开辟新成长曲线,体现在自动驾驶、人形机器人和eVTOL方面。[106][107][108] 2. 出海、并购和品牌化是原有曲线的三大竞争方向: - 出海符合迈克尔波特国家竞争优势理论,可借鉴丰田的成功经验。[109] - 并购是产业生命周期曲线后期的常见做法,政策也大力支持。[110][111] - 品牌化是对消费端"一揽子满足消费者需求的功能"的终极背书,有利于构建壁垒。[112][113] 3. 自动驾驶、人形机器人和eVTOL是新兴发展曲线,受益于政策、技术和领先企业的推动。[110] 行业发展方向总结 1. 原有曲线:出海、并购和品牌化是关键竞争方向 2. 新兴曲线:自动驾驶、人形机器人和eVTOL是新的增长点

投资评级 - 报告首次覆盖长盛轴承，给予"增持"评级 [1][18] 核心观点 - 长盛轴承是国内自润滑轴承行业领军企业，产品定位于中高端市场，涉及上万种规格，广泛应用于工程机械、汽车、能源等多个行业 [13][34] - 公司2023年实现营业收入11.05亿元，同比增长3.18%；归母净利润2.42亿元，同比增长137.26% [6] - 公司持续加大研发投入，2023年研发投入达4967万元，同比增长12.09% [6] - 公司加速孵化人形机器人项目，有望培育新的业绩增长点 [14][34] 财务数据 - 预计2024-2026年营收分别为13.51/15.99/18.88亿元，同比增长22.22%/18.36%/18.04% [18] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.85/3.50/4.33亿元，同比增长17.62%/22.87%/23.61% [18] - 2024-2026年每股收益预计为0.95/1.17/1.45元，对应市盈率为15.19/12.36/10.00倍 [18] 行业分析 - 全球轴承行业市场规模2022年为1302亿美元，预计到2032年将超过2798亿美元，复合增速达8% [40] - 2023年中国轴承产量达到约275亿套，同比增长6.18% [40] - 我国滑动轴承行业市场规模已由2017年104.97亿元上升至2022年165.12亿元 [40] 公司优势 - 产品力全国领先，拥有多项国家重点新产品和省级新产品 [14] - 客户基础深厚，已进入卡特彼勒、沃尔沃等知名主机厂的全球供应体系 [14] - 与美驰、博世等知名汽车及工程机械零部件生产商及三一集团、海天精工等国内龙头企业建立了长期稳定的合作关系 [14]

1.银都股份:深耕商用餐饮设备,布局全球市场 - 银都股份成立于2003年4月,主要从事商用餐饮设备的研发、生产、销售(自有品牌为主、辅以ODM模式)、服务 [1] - 公司以市场全球化为发展战略,通过多年的市场开拓与布局,产品已出口至全球八十多个国家和地区,并在美国、英国、德国等国设立了自主品牌的销售子公司 [1] - 截至2023年,公司已经布局了31个海外仓的铺设,海外市场营收占比达90%以上 [1] 2.营收稳健增长,盈利能力受益于海运费成本降低及汇率波动带来的汇兑收益 - 2019年至2023年,公司营收和归母净利润CAGR分别为11.3%和14.5% [9] - 2024Q1公司营收和归母净利润同比分别增长5.6%和68.8%,主要受益于海运费成本降低后带来的毛利率增长,以及汇率波动带来的汇兑收益 [9] - 公司毛利率从23Q4开始回升,24Q1延续,有望进入上升通道 [9] 3."万能蒸烤箱"、"智能薯条机器人"等新品有望构建新成长曲线,产能和营销网络布局持续完善公司全球化布局 - 公司将率先在美国市场推出"万能蒸烤箱"、"智能薯条机器人"等智能化新产品,其中"智能薯条机器人"已完成小批量样机订单发往客户验证 [10] - 公司延续"85国计划",将继续在全球范围内布局和构建自主品牌的营销网络,实现品牌在全球市场的广泛覆盖和深入推广 [10] - 公司将持续推进泰国生产基地的建设,以满足海外市场的产能需求 [10] 4.股权激励彰显公司长期发展信心 - 2024年6月19日,公司设置股权激励目标对营收或净利润进行考核,以2023年为基数,公司需满足2024-2026年营业收入或净利润增长率目标分别不低于10%、21%、33% [10] 5.盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为30.77/35.27/39.94亿元,同比分别增长15.99%/14.65%/13.22% [14] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.34/7.71/9.27亿元,同比分别增长24.09%/21.65%/20.25% [14] - 首次覆盖给予"增持"评级 [3] 6.风险提示 - 行业竞争加剧的风险 - 海外业务发展不及预期风险 - 市场需求不及预期风险 - 汇率波动的风险 [18]

1.银都股份:深耕商用餐饮设备,布局全球市场 - 银都股份成立于2003年4月,主要从事商用餐饮设备的研发、生产、销售(自有品牌为主、辅以ODM模式)、服务 [1] - 公司以市场全球化为发展战略,通过多年的市场开拓与布局,产品已出口至全球八十多个国家和地区,并在美国、英国、德国等国设立了自主品牌的销售子公司 [1] - 公司在海外子公司的销售采用"备货仓+快速配送"的模式,为客户提供快速且便捷的采购体验,截至2023年已布局31个海外仓 [1] 2.营收稳健增长,盈利能力受益于海运费成本降低及汇率波动 - 公司2019-2023年营收、归母净利润CAGR分别为11.3%/14.5% [9] - 2024Q1公司营收/归母净利润同比分别增长5.6%/68.8%,主要受益于海运费成本降低后带来的毛利率增长,以及汇率波动带来的汇兑收益 [9] - 公司毛利率从23Q4开始回升,24Q1延续,有望进入上升通道 [9] 3.新品有望构建新成长曲线,产能和营销网络持续完善全球化布局 - 公司推出"万能蒸烤箱"、"智能薯条机器人"等智能化新产品,其中"智能薯条机器人"2023年已完成小批量样机订单发往客户验证 [10] - 公司将继续在全球范围内布局和构建自主品牌的营销网络,以实现品牌在全球市场的广泛覆盖和深入推广 [10] - 公司将持续推进泰国生产基地的建设,以满足海外市场的产能需求 [10] 4.股权激励彰显公司长期发展信心 - 公司设置2024-2026年营收或净利润增长率目标分别不低于10%、21%、33%的股权激励考核指标 [10] - 这彰显了公司对未来长期发展的信心 [10] 5.盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为30.77/35.27/39.94亿元,同比增长15.99%/14.65%/13.22% [14] - 预计归母净利润分别为6.34/7.71/9.27亿元,同比增长24.09%/21.65%/20.25% [14] - 首次覆盖给予"增持"评级 [3] 6.风险提示 - 行业竞争加剧的风险 [18] - 海外业务发展不及预期风险 [18] - 市场需求不及预期风险 [18] - 汇率波动的风险 [18]