报告行业投资评级 - 考虑通信行业的高景气度延续，相关企业经营业绩的不断兑现可期，给予通信及电子行业"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 本周通信板块指数回调，各细分板块主要呈上涨趋势，个股涨幅分化；行业新闻涵盖光模块榜单、新公司成立、业务许可颁发及市场规模预测等；本周多家公司有分红、限售股份上市等公告，下周罗博特科有限售股解禁 [3][16][25] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2024.05.27 - 2024.05.31）上证综指回调 0.07%，深证成指回调 0.64%，创业板回调 0.74%，申万通信回调 0.73% [3][10] - 细分板块方面，本周通信板块三级子行业中，其他通信设备涨幅最高为 1.61%，通信网络设备及器件回调幅度最高为 2.35%，各细分板块主要呈上涨趋势 [3][12] - 个股涨幅方面，本周通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为 47.22%、43.52%和 9.26%，欧比特（16.08%）、恒实科技（13.15%）、ST 路通（13.15%）涨幅分列前三 [14] 本周通信板块新闻（2024.05.27 - 2024.06.02） - 2023 年全球光模块 TOP10 榜单中，中国厂商独占第一，共 7 家上榜，旭创科技首次排名第一，英特尔 2023 年不在榜单；云计算和英伟达等推动部分光模块供应商收入增长，部分大厂业绩先降后升 [16][17] - 中国时空信息集团 4 月 20 日在雄安新区注册成立，注册资本 40 亿元，股东包括中国卫星网络集团（持股 55%）、中国兵器工业集团（持股 25%）、中国移动（持股 20%） [18] - 5 月 29 日天启星座 25 星至 28 星发射成功，工信部向国电高科颁发卫星无线电频率使用许可证和空间无线电台执照，支持其开展卫星物联网技术验证；国电高科已运营 25 颗天启低轨卫星 [19][20] - LightCounting 指出到 2029 年，硅光芯片销售额将从 2023 年的 8 亿美元增至超 30 亿美元，采用 TFLN 调制器的 PIC 销售额将增长到 7.5 亿美元，传统 DWDM 光模块中块状 LiNbo3 调制器销售额将下降 [21] - YOLE 表示 2024 年数通细分领域 AI 驱动的光模块市场将同比增长 45%，光模块市场整体收入预计到 2029 年达 224 亿美元，2024 年收入增长率预计达 27% [23] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2024.05.27 - 2024.06.02）多家公司有分红、限售股份上市、管理层增持等公告，如紫光股份、星网锐捷等公司涉及分红相关事宜，中瓷电子、华测导航等公司有限售股份上市流通 [26] - 下周（2024.06.03 - 2024.06.09）罗博特科 300757.SZ 有股权激励一般股份限售股解禁 [28]

报告公司投资评级 - 首次推荐"买入"评级 [1] 报告的核心观点 存量仿制大品种集采影响逐渐平滑，公司业绩有望迎来拐点 - 公司13款主要仿制大品种已入选国家集采目录,公司业绩即将迎来拐点 [15] - 公司传统的优势板块——抗肿瘤和消化类仿制品种的存量品种的集采快速出清,抗感染类和慢性病类仿制药品种的快速崛起 [66] 聚焦公司传统优势领域,着重高端仿制+改良创新,打造特色产品组群 - 公司优选首批首仿、独家品种丰富产品组群,加强市场竞争力 [19] - 公司积极拓展口服剂型产品,进一步调整公司产品结构,丰富公司在消化、抗肿瘤、抗感染、慢性病等领域的产品组群 [19] 积极推进创新药品/高难壁垒制剂研发,重磅产品即将进入收获期 - 公司第三代EGFR抑制剂ASK120067临床获益明显且对CNS病变患者疗效显著 [33][35] - 公司抗肿瘤创新药ASKB589是全球进度前三的Claudin18.2靶向药,临床数据优异,有望成30亿级大品种 [37][46] - 公司新型口服三价铁络合物ASKC109具有突出的临床优势 [49][57][58] 公司投资亮点 - 公司创新转型即将进入收获期,ASKB589有望成30亿级大品种 [1] - 公司聚焦源头创新,开发国际领先的细胞因子前药技术平台 [61][62][63]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 生成式AI加速创新，国内厂商聚力突破，聚焦国内大模型发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 第一部分：紧跟全球产业浪潮，国内市场快速发展 - 国内大模型发展回顾：2022年11月ChatGPT问世引发全球浪潮，2023年初国内厂商等推出自研大模型，下半年形成“百模大战”，2024年持续更新迭代 [5] - 国内大模型全景图：涵盖通用、多模态、部分领域等多种大模型，如文心一言、通义千问、医疗MedGPT等 [7] - 国内大模型市场规模：2023年中国语言大模型市场规模达132.3亿元，预计2027年突破600亿元，2023 - 2027年复合年均增长率达50.6% [8] - 国内大模型产品最新访问量概况：2024年3 - 4月，百度旗下文心一言和百度文库AI功能访问量居前，Kimi增长势头迅猛，搜索类产品表现出色，反映市场活跃度和用户兴趣 [11] 第二部分：国产模型百舸争流，技术创新百花齐放 - 百度文心大模型：2023年3月发布文心一言基础架构及3.0版本，5月发布3.5版本，10月发布4.0版本；2024年4月推出三款开发工具；具备知识增强和产业级特色，构建三层体系；文心一言用户数超2亿，API日均调用量超2亿，服务客户8.5万，千帆平台AI原生应用超19万 [15][16][18] - 讯飞星火大模型：2023年5月至10月多次升级，2024年1月发布V3.5逼近GPT - 4 Turbo水平，4月上新支持长文本等大模型；采用“1 + N”架构，赋能多行业，在消博会落地C端硬件产品 [19][20][21] - 阿里通义大模型：2023年4月推出通义千问，10月升级2.0并发布八大行业模型，2024年3月推出视觉语言大模型，5月发布2.5版本性能超GPT - 4 Turbo；推动大模型开源，推出十多款开源模型；2024年4月阿里云峰会后，多家企业接入，服务企业众多，落地多领域 [22][23][25] - 华为盘古大模型：2021年发布，2023年推出3.0打造AI原生基础设施；分为基础、行业、细分场景三个层级；Pura70、MateBook X Pro、智界S7等产品接入 [27][28][29] - 商汤日日新大模型：2024年2月发布4.0体系，4月发布5.0系列；4.0在多方面升级超越GPT - 3.5和部分GPT - 4系列，5.0综合能力对标GPT - 4 Turbo；2023年生成式AI业务收入达12亿元，贡献35%营收 [33][34] - 腾讯混元大模型：2023年9月亮相并通过腾讯云开放，接入50多个业务；推出腾讯云MaaS，精选商店提供多种模型，用户可调用API或精调应用 [36][37] - Kimi智能助手：2023年10月发布，2024年3月支持200万字无损上下文输入；成立不到3个月获融资，核心成员经验丰富；3月访问量热度攀升，突破长文本技术挑战 [38][39] - 阶跃星辰：2023年4月成立，8月发布千亿参数语言大模型，11月完成千亿参数多模态大模型训练，2024年3月发布万亿参数MoE语言大模型预览版；推出C端产品，与多家企业合作推进大模型应用 [42][44] - 智谱AI：2019年成立，2022年与清华合作研发GLM - 130B，2023年“智谱清言”备案，2024年发布GLM - 4逼近GPT - 4；设立10亿元“Z计划”创业基金，提出MaaS商业化路径，GLM系列有2000多家合作伙伴 [45][47] - MiniMax：2021年12月成立，2024年1月全量发布abab 6，4月推出abab 6.5接近领先大语言模型；C端推出多个应用，B端发布开放平台，为企业提供定制服务 [50][52] - 百川大模型：2023年4月成立，2024年5月发布Baichuan 4及AI助手“百小应”，“百小应”融合通用能力与搜索技术 [54] - 字节跳动豆包大模型：2024年5月发布，日均处理1200亿Tokens文本，生成3000万张图片；基于此打造多个应用和工具，接入50余个业务；家族包括pro和lite版本 [56][58]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 4月新能源重卡创历史同期新高，连续十五个月正增长，月度渗透率提升，重卡新能源化发展进入快车道 [2] - 政策推动叠加油价攀升，重卡新能源化趋势持续，多家企业实现新能源重卡大单交付 [3] - 三一夺冠、江淮领涨，领先企业均进入快速增长通道，top10企业同比均增长 [4] - 受高油价及以旧换新政策驱动，电动重卡呈现快速增长态势，建议关注电动重卡相关企业 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾(2024.05.18 - 05.24) - 本周汽车板块下跌 -4.19%，汽车服务子板块跌幅较大，汽车行业周涨跌幅在申万宏源一级行业中位列倒数第5位 [11] - 个股方面，乘用车板块北汽蓝谷上涨，海马汽车等跌幅靠前；商用车板块江淮汽车上涨，*ST汉马等跌幅靠前；零部件板块隆盛科技等涨幅靠前，纽泰格等跌幅靠前 [11] 本周数据跟踪(2024.05.17 - 2024.05.23) 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 5月1 - 19日，乘用车市场零售90万辆，同比下降5%，较上月同期增长19%，今年以来累计零售726.7万辆，同比增长6%；批发84.5万辆，同比增长3%，较上月同期增长3%，今年以来累计批发839.5万辆，同比增长10% [17] - 5月1 - 19日，新能源车市场零售41.2万辆，同比增长26%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售286.3万辆，同比增长32%；批发43.0万辆，同比增长37%，较上月同期增长5%，今年以来累计批发317.0万辆，同比增长31% [17] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 2024年第18 - 20周，比亚迪周销量分别为5.29万辆、6.85万辆、5.36万辆，排名较为靠前 [20] 本周行业要闻(2024.05.17 - 05.23) 国内车市重点新闻 - 广汽埃安、宁德时代、时代电服签署换电项目合作框架协议，将在多领域展开深入合作 [22] - 上汽与奥迪正式签署合作协议，共同开发多款高端智能电动新车和智能数字平台，首款产品预计2025年上市 [23][24] - 国家发改委等四部门推动新能源汽车融入新型电力系统，推进城市智能基础设施与智能网联汽车协同发展 [25] - 理想汽车公布2024年第一季度财报，交付量、营收、净利润等表现良好，研发费用增长 [26] - 小鹏汽车公布一季度财报，首款MONA6月份亮相，三季度正式上市和规模交付 [27] - 蔚来与中国一汽达成充换电战略合作，将在多领域深化合作 [28] - 奇瑞风云T9正式上市，指导价12.99 - 16.99万元，具备多种优势 [29] 国外车市重点新闻 - 小鹏汽车进入法国市场，2024款小鹏G9售价59990 - 73990欧元，计划7月交付，小鹏G6计划下月上市 [30] - 土耳其正与比亚迪、奇瑞等就在当地建厂谈判，可能提高中国车企在欧洲销量 [31] - 特斯拉德国工厂扩建获当地议会批准，计划将产能翻番 [33] - 特斯拉弗里蒙特工厂再次起火，火灾已扑灭，起因待查 [34] - 全新比亚迪BD11电动双层巴士全球首发，下半年投入运营 [35] - 丰田、日产和本田将联手开发人工智能和芯片技术，用于下一代汽车 [36] - 美国对华电动车等关税新规8月1日生效，相关公众意见征询期至6月28日 [38] 国元汽车主要覆盖标的公告(2024.05.17 - 05.23) - 保隆科技向不特定对象发行可转换公司债券获得上海证券交易所上市审核委员会审议通过，尚需中国证监会同意注册 [39]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 公司实现营业收入和净利润稳健增长,各项业务保持健康发展[1] - 公司基于工业互联网平台和AIoT解决方案,推动企业设备自动化与工艺智能化改造,AIoT业务取得突破性成长[1] - 公司积极探索AIGC技术融合应用,Chat系列智能问答机器人获客户认可[1] 公司业务表现总结 营业收入和净利润 - 2023年公司实现营业收入22.28亿元,同比增长11.65%[1] - 2023年公司实现归母净利润1.50亿元,同比增长12.27%[1] - 2023年公司实现扣非归母净利润1.22亿元,同比增长1.56%[1] - 2024年第一季度公司实现营业收入4.06亿元,同比增长13.27%[1] 各业务板块表现 - 研发设计业务2023年实现收入1.23亿元,同比增长34.43%[1] - 数字化管理业务2023年实现收入12.07亿元,同比下降4.20%[1] - 生产控制业务2023年实现收入3.34亿元,同比增长21.46%[1] - AIoT业务2023年实现收入5.17亿元,同比增长42.02%[1] 未来发展前景 - 公司是国内领先的数智化转型与智能制造整合规划方案服务提供商,未来成长空间较为广阔[2] - 预测公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳健增长[2]

报告的核心观点 - 本月上游资源品价格环比变化幅度依然较大，有色金属类铜、铝价格继续攀升[1] - 铜铝的涨幅已经偏离了宏观的轨道，在新一轮环保思潮和其他地缘政治问题的带动下，其背后的故事应该还是供给[2] - 在宏观没有受供给明显影响的前提下，铜铝这种权重金属的供给交易不会太过持续[2] - 即使有空间上的纠偏，经验上也都会发生在商品在宏观层面的下行周期，因此短时做空有色也存在风险[2] - 在全球范围的流动性缓慢扩张的环境之内，这种商品的过涨不会导致商品周期很快结束，相反这个趋势也会给某些带有周期属性的新兴产业一些趋势性机会，比如新能源[2] - 在地产新政的刺激下，中游建材价格较上周有所提升，但其基本面有待进一步评估[2] 报告内容总结 宏观经济分析 - 本月上游资源品价格环比变化幅度依然较大，有色金属类铜、铝价格继续攀升[1] - 铜铝的涨幅已经偏离了宏观的轨道，在新一轮环保思潮和其他地缘政治问题的带动下，其背后的故事应该还是供给[2] - 在宏观没有受供给明显影响的前提下，铜铝这种权重金属的供给交易不会太过持续[2] - 即使有空间上的纠偏，经验上也都会发生在商品在宏观层面的下行周期，因此短时做空有色也存在风险[2] - 在全球范围的流动性缓慢扩张的环境之内，这种商品的过涨不会导致商品周期很快结束，相反这个趋势也会给某些带有周期属性的新兴产业一些趋势性机会，比如新能源[2] 行业分析 - 在地产新政的刺激下，中游建材价格较上周有所提升，但其基本面有待进一步评估[2] - 水泥价格指数较上周上升1.76点[2] - 螺纹钢、玻璃期货价格较上周分别上升129元/吨和57元/吨，环比分别上升9.2%和1.6%[2][5] - 全国30大中城商品房销售面积较去年同期同比下降-36.96%，依然在底部徘徊[2]

报告的核心观点 - 今年春节后,国内的股市、债市和商品市场都出现了不同程度的上涨,上证指数涨幅8%,10Y国债收益率下行12bp,CRB指数涨幅5% [1] - 股债商一般在流动性极其充裕的环境下才会同涨,但当下明显不是这个环境,比如年后R007是偏稳的,甚至狭义社融和贷款的同比增速出现了较大幅度的下行,这个环境可以定义为,货币政策比标准情形还要略微偏鹰 [1] - 这个国内外流动性的差异注定了当前的资产走势不会出现清晰的线索,一是按照一价定律,商品在全球流动性变宽的环境下应会上涨;二是在国内实体无法出清充分流动性的情况下,债券也有上涨甚至超涨的基本面(企业和居民的财富也会向债券市场转移) [2] - 至于A股,更多是提前了半个身位去博弈流动性梗阻的化解,具体来说,化解这个矛盾,或者大水漫灌,或者提升实体,无论哪个,对A股都会有利,从节奏上看,市场似乎把更多筹码压在后者上,比如近来最快速的一轮指数上涨,就来自于地产宽松的预期及政策 [1][2] - 如果没有增量货币,乐观预期就不能很快实现,那市场risk-on情绪应是短暂的,股债商齐涨的现象也不会持续太久,这时,国内债券还是一个占优且稳定的选项 [3] 报告内容总结 宏观经济分析 - 全球流动性在边际上在变宽,从全球M2的加快就能探出趋势 [2] - 国内出现了流动性梗阻的现象,大量资金在银行体系中打转 [1] - 近月的实体数据偏坚挺,工业增加值和GDP同比增速均保持较高水平 [5] - PMI近两月持续在荣枯线以上,制造业景气度较好 [6] 资产市场分析 - 股票市场:A股市场提前博弈流动性梗阻的化解,预期地产政策宽松推动指数快速上涨 [1][2] - 债券市场:在国内实体无法出清充分流动性的情况下,债券有上涨甚至超涨的基本面 [2] - 商品市场:在全球流动性变宽的环境下,商品价格应会上涨 [2] 政策分析 - 针对地产来说,收储存量房的政策目标与坚决化解地方政府债务风险的目标是不可兼容的,后续需要重点观察政策目标在化债上的权重是否转移出一部分 [2] - 如果没有增量货币,乐观预期就不能很快实现,市场risk-on情绪应是短暂的,这时国内债券是一个占优且稳定的选项 [3]

报告行业投资评级 报告给予通信及电子行业"推荐"评级,考虑通信行业的高景气度延续,相关企业经营业绩的不断兑现可期。[7] 报告的核心观点 1. 市场整体行情及通信细分板块行情回顾:本周通信行业指数回调2.89%,通信网络设备及器件回调幅度最低。[7][8][9] 2. 通信板块个股涨幅方面,意华股份、ST中嘉、阿莱德涨幅分列前三。[10] 3. 空芯光纤传输系统性能获国际新突破,单向实时传输容量距离积达2008Tbit/s·km,有望推动光纤通信领域的颠覆性技术变革。[11][12][13] 4. 截至4月末,5G基站总数达374.8万个,比上年末净增37.2万个,占移动基站总数的31.7%。[14][15] 5. OpenAI高管Jan Leike离职,批评公司已不再将"安全"视为优先,OpenAI方面表示会不断提升安全工作以应对每款新模型的利害关系。[16][17][18][19][20][23][24][25][26][27][28] 6. 银河航天在泰国实现低轨宽带卫星互联网的首次海外应用实践,为我国低轨宽带卫星互联网的海外拓展提供了示范。[29][30][31][32] 7. Dell'Oro报告显示,2024年第一季度全球RAN市场经历了自2000年以来最大幅度的下滑,下降15%-30%。[34][35][36] 根据目录分别进行总结 1. 周行情: - 本周通信行业指数回调2.89%,通信网络设备及器件回调幅度最低。[7][8][9] - 通信板块个股中,意华股份、ST中嘉、阿莱德涨幅居前。[10] 2. 行业新闻: - 空芯光纤传输系统性能获国际新突破,有望推动光纤通信领域的颠覆性技术变革。[11][12][13] - 5G基站总数达374.8万个,比上年末净增37.2万个。[14][15] - OpenAI高管批评公司已不再将"安全"视为优先,OpenAI方面表示会不断提升安全工作。[16][17][18][19][20][23][24][25][26][27][28] - 银河航天在泰国实现低轨宽带卫星互联网的首次海外应用实践。[29][30][31][32] - Dell'Oro报告显示,2024年第一季度全球RAN市场经历了自2000年以来最大幅度的下滑。[34][35][36] 3. 公司公告: - 本周通信板块公司发布了多项分红、限售股解禁等公告。[36][37]

报告行业投资评级 报告维持行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 丰田全球化历程 1. 起步阶段以直接出口方式进入海外市场 [6][7] 2. 出口总量快速提升,Corona、Corolla海外迅速普及 [17][19] 3. 全球生产布局成熟,成为世界领先车企 [26][27][33] 中国车企出海启示 1. 贸易摩擦不阻出海长线进程,技术产品与组织效率提升是胜出关键 [38][39][40][41][42] 2. 因"时"制宜选择合适的市场进入方式,扩大海外投资与技术合作 [48][49][50][51][52][53] 3. 把握科技品时代黄金窗口期,有望借电动化智能化优势占据有利位置 [55][56] 投资建议 1. 建议长期关注具备技术优势、管理体系优势以及不断提升技术与管理效率的车企全球性长期发展机遇 [62] 2. 短期关注率先达成海外合资合作,摆脱纯国内内卷,具备全球化发展优势的领先企业;出海深耕多年,细分市场与区域扎根深厚,形成稳固海外体系企业的长期发展空间,以及在政策友好市场,新能源先发市场领先布局,进入稳定盈利期的产业链企业 [62]

报告的核心观点 - 最近一段时间各地相继推出一系列放松限购政策以提振房地产市场[1] - 5月17日央行出台新政策包括下调个人住房贷款最低首付款比例、下调个人住房公积金贷款利率、取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限等措施[1] - 当日申万一级行业房地产大涨超7%[3] - 当前房地产市场尚未触及底部[2] - 建材价格仍在底部徘徊,尚无法确定地产已经形成底部[2][3] - 地产政策能否扭转人们预期成为地产止跌抬头的关键[2] - 超宽松货币政策是能大幅度提升大众房价预期的条件之一[2] - 4月社零数据增速整体保持较高位的有体育娱乐用品、通讯器材、饮料等[2] - 地产能否抬头仍需要边走边看,需要将目光投向在出海领域中大放异彩的行业如新能源汽车[2] 报告分析 房地产行业现状 - 截止至17日,全国30个大中城市商品房成交403.55万平方米,较去年同期同比下降37.61%[2] - 4月当月房地产开发投资同比为-7.28%[3] - 水泥价格指数、螺纹钢玻璃期货价格仍在底部附近徘徊[3] - 当前地产市场已经形成了"预期向下——房价向下"的传导链条[2] 政策影响 - 各地相继推出一系列放松限购政策以提振房地产市场[1] - 5月17日央行出台新政策以支持房地产市场[1] - 地产政策能否扭转人们预期成为地产止跌抬头的关键[2] - 超宽松货币政策是能大幅度提升大众房价预期的条件之一[2] 消费情况 - 4月社会消费品零售总额增速继续回落,但增速整体保持较高位的有体育娱乐用品、通讯器材、饮料等[2] - 社零数据的表现仍偏向刚需,体现出消费者追求自身效用的特点[2] 其他行业 - 地产能否抬头仍需要边走边看,需要将目光投向在出海领域中大放异彩的行业如新能源汽车[2]