行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 低轨卫星通信是6G网络不可或缺的组成部分 - 6G网络需要空天地一体化网络架构,低轨卫星通信可提供全球无死角覆盖,传播时延短,终端能耗低 [10][11][12] - 低轨卫星频段资源稀缺,各国争夺激烈,先发优势明显 [18][19][20] - 中国政府高度重视和支持卫星互联网发展,出台多项扶持政策 [29][30] 国企和民企双驱动,卫星批产化可期 - 各地方政府积极出台政策支持卫星互联网产业发展 [42][44] - 国内卫星产能布局加速,未来3年将是中国低轨卫星发射高峰期 [33][34][50] 卫星制造向工业化标准化转变 - 卫星制造成本结构中,T/R组件和姿轨控制系统占比最大 [55][57][59] - 采用工业级元器件、标准化模块化生产,可大幅降低成本 [79][80][81] - 平板卫星制造"更容易"、发射"更便利"、功能"更强大" [66][67][69] 激光通信和星间路由技术是发展重点 - 激光通信具有通信容量大、速率高、功耗低、抗干扰能力强等优势 [61][62][63][64] - 星间激光通信需要可靠的路由技术实现全球互联 [82][83][84] 风险提示 - 政策不及预期、商业航天建设进度不及预期、技术迭代不及预期、市场需求不及预期等 [86]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 多地发放消费券,有望提振终端消费 [3][4] - 过往经验看,发放消费券已发挥一定撬动消费的杠杆作用 [4] - 看好政策传导链路短、边际改善斜率高的优质龙头 [4] 行业分类总结 餐饮酒店 - 餐饮酒店行业有望充分受益消费券政策的杠杆撬动效应,其中具备差异化、高服务品质的优质龙头竞争力更强 [5] 互联网电商 - 基本面稳健+顺周期下业绩修复弹性高+持续加大股东回报,港股互联网有较优的估值业绩双升弹性,推荐竞争格局清晰&业务渗透率仍在快速提升期的美团-W,竞争格局边际改善的阿里巴巴-SW [5] 美护 - 顺周期优质品种,估值底部、把握龙头性价比。医美低渗透&强粘性长期逻辑不变,化妆品国货崛起主线明确,强势能&高性价比的品牌增速领先 [5] 线下零售 - 新一轮调优变革期开启,重视边际变化。建议关注超市板块的二线标的即区域龙头,百货板块的资产价值丰厚标的,黄金珠宝板块的龙头,跨境电商板块的华凯易佰 [5]

报告行业投资评级 - 报告维持银行行业"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 近期存量房贷政策出台,有利于银行息差保持稳定 [4] - 银行业绩有望逐步企稳,利润增速维持现有水平 [4] - 不良率保持低位,拨备覆盖率保持高位 [4] 行业投资评级 - 报告维持银行行业"优于大市"评级 [4] - 推荐杭州银行、江苏银行、齐鲁银行、苏州银行、招商银行和沪农商行 [4] 行业近期表现 - 09/27-10/04期间,银行板块涨幅4.65%,跑输沪深300 3.83个百分点 [6] - 其中国有银行涨幅2.66%,股份制银行涨幅5.21%,城商行涨幅5.75%,农商行涨幅5.82% [6] - 个股涨幅前列为郑州银行10.26%,兰州银行10.00%,紫金银行9.93% [6] - 个股涨幅后列为浦发银行2.63%,交通银行2.21%,农业银行2.13% [6] 行业估值情况 - 截至9/30,银行板块2024E对应PB为0.61倍 [12] - 其中国有银行PB为0.61倍,股份制银行PB为0.64倍,城商行PB为0.55倍,农商行PB为0.54倍 [12] 同业存单利率情况 - 09/30日,AAA级3M同业存单到期收益率较前一周上升8BP,AA级3M同业存单到期收益率较前一周上升8BP [16] - AAA级、AA级3M-1M同业存单利差分别为-9BP、-8BP,较前一周分别下降10BP和10BP [16] - AA级-AAA级3M同业存单利差为9BP,较前一周持平 [16] 银行ETF数据 - 10/04,华宝中证银行ETF基金份额为349784万份,较上周上升37260万份,复权净值上升4.59% [18][21] - 10/04,天弘银行ETF基金份额为324887万份,较上周下降2040万份,复权净值上升4.64% [18][22] - 10/04,南方银行ETF基金份额为66708万份,较上周下降1450万份,复权净值上升4.64% [18][23]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 公司为全球冰箱压缩机行业龙头企业,创建于1990年,1996年在深圳证券交易所上市 [4] - 公司主营业务包括冰箱冰柜压缩机、新能源汽车空调压缩机以及原材料及配件等 [4] - 公司压缩机制造技术与研发能力处于全球领先,变频、商用、超高效压缩机等高端产品具备较强竞争力 [4][5] 财务表现 - 2024H1公司营业收入67.30亿元,同比下降13.01%;实现归母净利润2.27亿元,同比增长37.65% [4] - 2024H1毛利率同比提升1.45个百分点至11.42%,其中国内市场毛利率提升2.43个百分点至7.88% [4] - 2024H1销售费用率、管理费用率分别同比增加0.17和0.53个百分点,研发费用率同比下降0.13个百分点 [10] - 2024H1归母净利润率同比提升1.24个百分点至3.37% [4] 业务表现 - 2024H1冰箱冰柜压缩机业务营收56.4亿元,同比增长10.72% [5] - 新能源汽车空调压缩机业务营收1.71亿元,同比增长41.76% [5] - 公司冰箱压缩机产量和销量均创历史新高,全球市场份额继续保持行业第一 [5] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为4.4/5.2/5.8亿元,同比增长22%/18%/12% [5] - 给予公司2024年11-13倍PE估值,合理价值区间为6.93-8.19元,维持"优于大市"评级 [5]

投资评级 - 报告公司投资评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 报告认为公司在鸿蒙、AI PC等领域的进展顺利，经营状况有所改善 [4] - 公司通过收购同方计算机和同方国际，进一步增强了在计算产品与数字基础设施服务板块的竞争力 [5][7] - 公司在软件与数字技术服务板块保持领先地位，特别是在ICT、金融、互联网、运营商等重点行业的核心大客户业务中 [5] - 公司加快了海外业务布局，特别是在东南亚和中东地区，逐步构建起有效的营销和交付团队 [5] - 公司在开源鸿蒙和AI PC领域的布局逐渐完备，形成了云边端生态系统，并在多个项目中打造了产业鸿蒙化示范案例 [8][9] 财务表现 - 2024H1公司营收为125.26亿元，同比增长45.98%，但归母净利润为-1.54亿元，同比下降176.17% [4] - 2024Q2营收为70.76亿元，同比增长61.66%，归母净利润为1.23亿元，同比下降13.25% [4] - 2024H1计算产品与数字基础设施营收为39.10亿元，占比31.22%，毛利率为6.38%；软件与数字技术服务营收为85.13亿元，占比67.97%，毛利率为15.28% [4] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为310.69亿元、349.89亿元、403.89亿元，同比增长76.7%、12.6%、15.4% [6][13] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.55亿元、7.88亿元、9.24亿元，同比增长22.7%、20.2%、17.3% [6][13] 业务拆分 - 数字化运营服务2024E营收预计为1420.79亿元，同比下降4.00%，毛利率为15.00% [13] - 数字技术服务2024E营收预计为7169.19亿元，同比增长2.00%，毛利率为20.00% [13] - 通用技术服务2024E营收预计为6355.62亿元，同比下降18.00%，毛利率为20.00% [13] - 咨询解决方案2024E营收预计为1424.59亿元，同比增长8.00%，毛利率为25.00% [13] - 同方计算机2024E营收预计为4626.34亿元，同比增长5.00%，毛利率为8.00% [13] - 同方国际2024E营收预计为10072.09亿元，同比增长5.00%，毛利率为6.50% [13] 估值与股价 - 公司合理价值区间为519.85-532.95亿元，对应股价为54.55-55.93元 [12] - 传统业务部分给予2024年动态PE 70-72倍，合理股价市值区间为286.48-294.66亿元 [10] - 新业务部分给予2024年动态PE 95-97倍，合理价值区间为233.37-238.28亿元 [11]

[Table_MainInfo]行业研究/造纸轻工 证券研究报告 行业周报 2024 年 10 月 06 日 [Table_AuthorInfo] [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -34.05% -24.89% -15.72% -6.56% 2.61% 11.78% 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 造纸轻工 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《造纸板块逐步修复，家具家居板块有所 承压》2024.09.11 《易拉罐价格延续同比提升趋势，二片罐 行业集中度可进一步提升》2024.09.04 《排插及墙开行业稳步增长，公牛集团产 品创新引领市场》2024.08.21 分析师:郭庆龙 Email:gql13820@haitong.com 证书:S0850521050003 分析师:高翩然 Email:gpr14257@haitong.com 证书:S0850522030002 分析师:王文杰 Email:wwj14034@haitong.com 证书:S08505 ...

报告公司投资评级 TCL 电子发布的研究报告给予公司"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. TCL 电子在 2024 年上半年实现了营收和利润的高增长,其中营收同比增长 30.3%,归母净利润同比增长 146.5%。[3][4] 2. 公司通过降费用的措施,助推了净利率的有效释放,整体费用率同比下降 2 个百分点。[3] 3. 公司在显示、互联网和创新业务等多个领域均实现了较快增长,其中创新业务收入同比增长 60.6%。[4][5] 4. 公司在全球化经营方面取得了较好成绩,TCL 电视全球出货量同比增长 9.2%,全球市占率提升 0.9 个百分点。[5] 5. MiniLED 电视产品出货量保持高增长,在中国和海外市场均表现出色,有助于公司产品结构的升级。[7] 6. 公司未来 3 年的营收和利润有望保持较快增长,预计 2024-2026 年归母净利润将分别达到 13.3/16.2/19.8 亿港元。[6][11] 分业务总结 1. 显示业务:2024 年上半年收入 301.35 亿港元,同比增长 21.3%,毛利率为 16.9%。其中大尺寸显示和中小尺寸显示业务均实现较快增长。[4] 2. 互联网业务:2024 年上半年收入 12.12 亿港元,同比增长 8.9%,毛利率为 54%。[4] 3. 创新业务:2024 年上半年收入 139.53 亿港元,同比增长 60.6%,毛利率为 14.4%。其中光伏、全品类营销等细分业务表现突出。[4] 4. 其他业务:2024 年上半年收入 10.95 亿港元,同比增长 8.6%。[4] 分地区总结 1. 中国市场:2024 年上半年收入 190.64 亿港元,同比增长 38.06%,TCL 电视出货量同比增长 5.4%。[4][5] 2. 海外市场:2024 年上半年收入 264.29 亿港元,同比增长 25.21%。其中欧洲、北美和新兴市场的收入增速分别为 47.14%、4.32%和 31.77%。[4][5]

报告行业投资评级 - 报告维持传媒行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 政策助力下风险偏好提升,持续看好传媒板块估值反弹行情 [3] - 传媒重点板块互联网、游戏估值较低,估值修复空间较大 [4] - 从产业层面看,AI应用、彩票、新线下MR消费等方向热度持续,有望在流动性改善、风险偏好改善的背景下陆续爆发 [4] - 监管持续鼓励并购重组,中小市值公司有望借助并购重组实现战略转型 [4] 行业投资组合总结 - 9月海通传媒组合月度上涨27.09%,优于申万传媒指数26.85%和沪深300指数20.97% [5][6] - 10月海通传媒组合包括腾讯控股、快手-W、慈文传媒、神州泰岳、易点天下、恺英网络 [5] - 9月传媒行业涨幅前十和后十的公司 [7] - 9月各申万一级行业指数涨跌幅 [8]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"的投资评级,这是首次覆盖 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入7.31亿元,同比增加32.21%;归母净利润1.89亿元,同比增加96.66% [5] - 公司销售毛利率57.02%,同比增长7.23个百分点;销售净利率25.81%,同比增加8.29个百分点 [5] - 单二季度来看,公司实现营业收入3.95亿元,同比增加57.69%;归母净利润1.06亿元,同比增加112.73% [5] - 公司净利润大幅增长的主要原因为优势原料药销售稳健增长与全新领域制剂产品逐步上量 [5] 地屈孕酮片业务 - 地屈孕酮片放量迅速,2024年上半年已在30个省市挂网,进院4411家,实现销售收入9247.59万元 [5] - 随着公司进院与渠道下沉工作的进一步推进,地屈孕酮片有望为公司带来进一步的增长 [5] 原料药产能建设 - 公司原料药产能建设项目进展顺利,有望助力公司司美格鲁肽等原料药销售额上量 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入和净利润将保持较快增长,2024年预测EPS为0.97元 [7] - 给予公司2024年30-32倍PE估值区间,合理价值区间29.02-30.95元,维持"优于大市"评级 [6]

行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 中共中央政治局会议提出加力推出增量政策、加大财政货币政策逆周期调节力度、促进房地产市场止跌回稳等 [3] - 9月制造业PMI环比提升0.7个百分点,制造业生产活动加快、市场需求景气度有所改善 [3] - 建议关注顺周期板块如工业气体、刀具、激光切割控制系统、机床、注塑机、叉车、齿轮、FA、检测检验等,以及地产基建相关的工程机械板块 [4] 行业概况 - 中共中央政治局会议指出,我国经济的基本面及市场广阔、经济韧性强、潜力大等有利条件并未改变 [3] - 会议强调要加力推出增量政策,加大财政货币政策逆周期调节力度,促进房地产市场止跌回稳 [3] - 9月制造业PMI为49.8%,环比提升0.7个百分点,表明制造业企业生产活动有所加快,市场需求景气度有所改善 [3] - 高技术制造业和装备制造业PMI继续保持良好发展态势,消费品行业PMI明显回升 [3] 风险提示 - 未提及