投资评级 - 报告对爱美客(300896 SZ)给予"买进"评级 目标价为388元[1][3] 核心观点 - 24Q1业绩符合预期 营收8 1亿元 同比增长28 2% 净利润5 3亿元 同比增长27 4% 扣非净利润5 3亿元 同比增长36 5%[2][3] - 受益医美终端消费增长 嗨体等当家产品影响力稳步提升 濡白天使及系列产品进一步放量[3] - 毛利率94 55% 同比下降0 74个百分点 环比上升0 1个百分点[3] - 期间费用率17 84% 同比下降4 99个百分点 其中销售费用率下降2 07个百分点 管理费用率下降3 92个百分点[3] - 维持盈利预测 预计2024-2026年净利润分别为25 4亿元 34亿元和44 3亿元 同比增长36 6% 34%和30 4%[3][4] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为25倍 18倍和14倍[3][4] 财务表现 - 2024Q1营收8 1亿元[2] - 2023年营收28 69亿元 2024E营收40 22亿元 2025E营收54 29亿元 2026E营收70 54亿元[9] - 2023年净利润18 58亿元 2024E净利润25 39亿元 2025E净利润34亿元 2026E净利润44 34亿元[4][9] - 2023年每股盈余8 6元 2024E每股盈余11 73元 2025E每股盈余15 71元 2026E每股盈余20 49元[4] - 2023年股利2 32元 2024E股利3 17元 2025E股利4 24元 2026E股利5 53元[4] 业务构成 - 溶液类注射产品占比58 2%[1] - 凝胶类注射产品占比40 3%[1] - 产品管线持续扩充 颌部后缩 A型肉毒毒素处于注册申报阶段 另有多款产品处于临床阶段[3] - 通过股权投资 独家代理等方式进入体重管理 光电抗衰赛道[3] 估值指标 - 当前股价287 86元(2024 4 24)[1] - 12个月股价区间263 21-556 03元[1] - 总市值429 59亿元[1] - 股价 账面净值比9 76倍[1] - 过去三个月股价下跌13 8% 一年下跌45 3%[1]

业绩总结 - 龙佰集团2023年全年实现营收267.65亿元，同比增长11.00%[2] - 龙佰集团2023年归母净利润32.26亿元，同比下降5.64%[2] - 龙佰集团2024年一季度实现营收72.88亿元，同比增长4.52%[3] - 龙佰集团2024年一季度归母净利润9.51亿元，同比增长64.15%[3] - 龙佰集团2024/2025/2026年预计实现归母净利润分别为37/45/55亿元，同比增长14%/22%/23%[12] 用户数据 - 龙佰集团2023年钛白粉销量达115.89万吨，同比增长24.93%[6] 未来展望 - 2026年预计营业收入将达到416.55亿元，较2022年增长72.6%[17] - 2026年预计净利润为67.30亿元，较2022年增长65.2%[17] - 2026年预计现金及现金等价物净增加额为20.30亿元，较2022年增长3637.5%[17] 新产品和新技术研发 - 龙佰集团2024年一季度钛白粉均价为1.61万元/吨，同比增长5%[9] 市场扩张和并购 - 龙佰集团A股股价对应的PE为13/10/8倍，估值合理，维持“区间操作”评级[14]

业绩总结 - 金山办公2024年一季度收入为12.25亿元，同比增长16.5%[2] - 归母净利润为3.67亿元，同比增长37.3%[2] - 一季度国内个人办公服务订阅收入同比增长24.8%[3] 新产品和新技术研发 - 公司持续投入AI相关领域研发，推出WPS AI产品，未来有望引领国产办公领域革命[4] 其他新策略 - 报告内容可能会在没有事前通知的情况下发生变更[12] - 公司不会对报告的准确性和完整性负责[12] - 公司及其董事或代表不会对使用报告后可能产生的损失负责[12]

业绩总结 - 宝信软件2024年一季度业绩表现稳健，收入达到33.91亿元，同比增长34.4%[2] - 公司2022-2026年的财务数据显示稳步增长趋势，2026年预计每股盈余为2.14元[8] - 公司预计2024-2026年净利润分别为30.88/40.52/51.55亿元，同比增长20.93%/31.21%/27.23%[7] 用户数据 - 公司自动化及信息化业务增长迅速，带动营收增长，但毛利率下降至32.68%[3] - 公司在AI+数字经济领域布局良好，软件开发占比达72.18%[5] 未来展望 - 宝之云在数据中心产业建设方面稳步推进，未来IDC业务增速有望大幅提高[6] - 投资评等为"买进"，预计潜在上涨空间在15%-35%之间[10] 新产品和新技术研发 - 宝信软件控股图灵机器人，产品在德国工业博览会亮相，有望推动工业机器人领域发展[4] 市场扩张和并购 - 公司资产负债表显示资产总计逐年增长，2026年预计达到361.88亿元[12] - 公司经营活动产生的现金流量逐年增加，2026年预计达到4231百万元[13]

报告公司投资评级 - 维持“买进”评级 [5] 报告的核心观点 - 展望2024年公司在聚焦国内、加速海外拓展战略下将夯实发展基础，产能瓶颈有望缓和，海外工厂净利率保持高水平，国内市场份额提升 [5] - 预计2024 - 2026年净利润分别为2.95亿、3.62亿和4.34亿，同比增26.5%、22.8%和19.7%，EPS分别为1元、1.23元和1.47元，当前股价对应PE分别为24倍、20倍和16倍 [5] 公司基本资讯 - 产业别为农林牧渔 [1] - 2024年4月23日股价24.27元，深证成指9239.14，股价12个月高/低为27.44/19.97元 [1] - 总发行股数2.9411亿股，A股数2.9411亿股，A股市值71.38亿元 [1] - 主要股东为烟台中幸生物科技有限公司，持股24.86% [1] - 每股净值7.60元，股价/账面净值3.20 [1] - 一个月、三个月、一年股价涨跌分别为2.6%、4.0%、4.3% [1] - 近期评等：2023年10月30日评等买进，2023年8月4日评等买进，2023年6月26日评等区间操作 [1] 产品组合 - 产品包括宠物零食、宠物罐头、宠物主粮、宠物用品 [3] - 机构投资者占流通A股比例：基金3.0%，一般法人55.5% [3] 业绩概要 - 2023年营收37.5亿，同比增15.4%，净利润2.3亿，同比增120%；23Q4营收10.4亿，同比增28.4%，净利润0.6亿，同比扭亏 [7] - 24Q1营收8.8亿，同比增24.4%，净利润0.6亿，同比增259% [7] - 分红方案为每10股派发现金股利2.4元 [7] 产品与区域收入情况 - 产品方面，2023年宠物零食收入23.5亿，同比增9.8%；宠物罐头收入6.3亿，同比增5.8%；主粮产品收入5.8亿，同比增60%；宠物用品收入1.8亿，同比增25.7% [7] - 区域方面，2023年境内收入10.9亿，同比增20.2%；境外收入26.6亿，同比增12.9% [7] 毛利率与费用率情况 - 2023年毛利率同比提升6.5pcts至26.3%，境内毛利率同比提升3.51pcts，境外提升7.97pcts，Q4毛利率同比提升6.3pcts [8] - 2023年全年期间费用率同比上升1.5pcts至16.21%，4Q期间费用率同比下降3.77pcts [8] - 24Q1毛利率同比提升3.4pcts至27.8%，期间费用率同比下降0.41pcts至17.82% [8] 财务预测数据 |项目|2021|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）| - | - | 233 | 295 | 362 | 434 | |同比增减（％）| - | - | 120.12 | 26.47 | 22.82 | 19.71 | |每股盈余（EPS，元）| - | - | 0.80 | 1.00 | 1.23 | 1.47 | |同比增减（％）| - | - | 121.49 | 25.67 | 22.82 | 19.71 | |市盈率 (P/E，X)| - | - | 30 | 24 | 20 | 16 | |股利（DPS，元）| - | - | 0.24 | 0.30 | 0.37 | 0.44 | |股息率（Yield，％）| - | - | 0.99 | 1.24 | 1.52 | 1.82 | [10] 合并报表数据 合并损益表（百万元） |项目|2021|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2882|3248|3747|4575|5439|6289| |经营成本|2304|2605|2763|3357|3975|4577| |营业税金及附加|8|12|14|16|19|22| |销售费用|243|303|387|466|550|632| |管理费用|105|117|144|175|208|241| |财务费用|24|15|29|44|53|61| |资产减值损失|-11|-24|-15|-16|-17|-18| |投资收益|11|25|21|17|18|21| |营业利润|161|155|372|461|566|678| |营业外收入|2|1|1|0|0|0| |营业外支出|3|0|3|0|0|0| |利润总额|159|156|370|462|567|678| |所得税|33|35|78|106|130|155| |少数股东损益|11|15|59|61|75|90| |归属于母公司所有者的净利润|116|106|233|295|362|434| [13] 合并资产负债表（百万元） |项目|2021|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|351|578|527|436|381|413| |应收账款|345|363|468|608|729|802| |存货|517|610|580|668|754|837| |流动资产合计|1337|1745|2022|2193|2413|2654| |长期股权投资|133|187|215|237|249|261| |固定资产|784|1015|1070|1284|1413|1483| |在建工程|142|219|468|702|878|1009| |非流动资产合计|1678|2096|2369|2582|2763|2901| |资产总计|3015|3840|4390|4775|5175|5555| |流动负债合计|868|849|1186|1340|1474|1547| |非流动负债合计|201|771|785|800|803|795| |负债合计|1069|1620|1971|2140|2277|2342| |少数股东权益|127|154|187|196|206|216| |股东权益合计|1819|2066|2233|2439|2693|2996| |负债及股东权益合计|3015|3840|4390|4775|5175|5555| [13] 合并现金流量表（百万元） |项目|2021|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|213|120|447|549|707|880| |投资活动产生的现金流量净额|-337|-436|-680|-778|-870|-943| |筹资活动产生的现金流量净额|201|511|84|137|109|94| |现金及现金等价物净增加额|70|214|-144|-91|-54|31| [13]

业绩总结 - 兆易创新2024年第一季度营收增长超过2成[2] - 兆易创新2024年第一季度扣非后净利润增长4成[2] - 兆易创新2023年第四季度亏损较上年扩大[4] 未来展望 - 兆易创新长期有望受益于国内进口替代和半导体需求增长[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [4] 报告的核心观点 - 2023年公司业绩亮眼,全年实现营收89亿元,同比增长39.5%;实现净利润11.9亿元,同比增长46.1% [4] - 2024年一季度公司营收和净利润继续保持强劲增长,分别同比增长34.6%和45.6% [5] - 公司旗下主要品牌珀莱雅和彩棠在大促期间表现出色,双平台GMV合计超5亿元 [5] - 公司战略明确,正在推进6*N战略,进一步提升品牌形象、推动配方升级、丰富产品矩阵 [6] - 预计2024-2026年公司净利润将分别达到15.5亿元、19.3亿元和23.7亿元,同比增长分别为29.6%、24.7%和22.7% [6] 财务数据总结 利润表 [9] - 2023年公司实现营业收入8905百万元,同比增长39.5% - 2023年实现净利润1194百万元,同比增长46.1% - 预计2024-2026年净利润将分别达到1547百万元、1929百万元和2367百万元 资产负债表 [9] - 2023年末公司总资产为7323百万元,较2022年末增长26.8% - 2023年末公司负债总额为2923百万元,资产负债率为39.9% 现金流量表 [9] - 2023年公司经营活动产生的现金流量净额为1469百万元 - 2023年公司投资活动产生的现金流量净额为-476百万元 - 2023年公司筹资活动产生的现金流量净额为-460百万元

业绩总结 - 公司发布2024年一季报，营收为138.57亿元，归母净利润为14.59亿元，符合预期[2] - 公司主营产品价格下滑，导致营收和利润受到影响，但毛利率同比增加至19.12%[4] - 公司2022-2026年的纯利、每股盈余、市盈率等数据呈现逐年增长趋势[10] - 公司2022-2026年的合并损益表和资产负债表显示营业收入、资产总计等逐年增加[12] - 公司2022-2026年的合并现金流量表显示经营活动产生的现金流量净额逐年增加[12] 未来展望 - 公司发布盈利预测，预计2024/2025/2026年净利润分别为46.7/49.6/52.9亿元，给予"买进"评级[7] 新产品和新技术研发 - 公司收购青海云天化后，化肥销量大幅增长，尿素出口放松预计提振价格[6] 市场扩张和并购 - 公司每年分红比例不低于可供分配利润的30%，股息率达5.17%[6] 其他新策略 - 报告内容可能会在没有事前通知前变更[13] - 公司不会对使用报告后招致的任何损失负责[13] - 公司可能会买卖报告内描述的证券[13]

财务数据 - 北方华创公司2023年营收增长5成，净利润增长66%[2] - 公司2024-26年净利润预测分别为58亿元、75亿元和90亿元，增速分别为49%、29%和21%[3] - 公司2023年业绩实现营收221亿元，净利润39亿元，净利润增长70%[4]

业绩总结 - 萤石网络2023年实现营收48.4亿元，归母净利润5.6亿元，扣非后归母净利润5.5亿元，业绩符合预期[2] - 公司2024-2026年预计归母净利分别为7.1亿元、8.6亿元、10.2亿元，对应PE分别为37倍、30倍、26倍，给予“买进”投资建议[7] 毛利率 - 公司2023年综合毛利率为42.9%，同比提升6.5个百分点，23Q4毛利率为41.3%，同比提升3.9个百分点[5]