报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力提升，降本增效成效显著 - 公司持续降本增效，"盈利提升"计划成效显著，主营业务盈利能力持续增强 [1] - 前三季度公司汽车安全业务收入 284 亿元，毛利率 14.0%，同比+2.6pp [1] - 前三季度汽车电子实现营业收入 127 亿元，毛利率 19.2%，保持相对平稳 [1] - 公司前三季度毛利率 15.59%，同比+1.65pp；Q3 毛利率 15.74%，同环比分别+0.81pp/+0.24pp [1] - 公司前三季度净利率 3.07%，同比+0.96pp；Q3净利率 3.03%，同环比分别+0.42pp/-0.28pp [1] - 公司强化费用管控能力，2024 年 Q3 期间费用率同比有所下降 [1] 新业务订单增长迅速，国内新订单占比提升 - 2024年前三季度，公司全球累计获得的新订单总金额约为 704亿元，同比+19.3% [2] - 新能源车型相关的订单约 376 亿，同比+7.4%，新能源新订单占全部新订单的 53.4% [2] - 汽车安全业务的新订单总金额约为 491亿元，同比+44.4% [2] - 汽车电子业务的新订单总金额约为 214 亿元，同比-14.4% [2] - 公司在中国市场特别是与自主品牌和新势力合作持续深化，国内新订单金额约为 310 亿元，同比+24%，国内订单金额占比约 44%，同比+2pp [2] 深耕智能化领域，业务品类持续拓展 - 公司积极把握智能电动汽车快速发展的机遇，在智能电动汽车领域持续深耕布局、加大研发投入 [2] - 前三季度在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域，公司新获取了 UWB 技术业务、ADAS L2 Smart Camera业务、车路云一体化业务等新兴业务 [2] - 随着公司持续加大研发投入，积极拓展业务品类，在新兴业务领域的竞争能力有望持续提升 [2] 财务预测与估值 - 预计公司 2024-2026 年 归 母 净 利润 分 别 为 13.45/18.30/22.56亿元，CAGR为 27.7%，EPS 分别为 0.95/1.30/1.60元 [3] - 对应 PE 分别为 18/13/11 倍 [3] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入49.74亿元,同比增长17.46%;实现归母净利润7.42亿元,同比增长24.13% [1] - 2024Q3公司毛利率和净利率同比均有提升,主要系铝价环比下降和财务费用大幅下降 [1] - 公司发布股权激励计划,以营收增长率作为考核目标,体现公司发展信心 [1] - 公司不断拓展新能源汽车等领域客户,产品结构持续优化,大件产品占比有望提升 [1] - 公司加快全球化生产布局,在北美、东南亚和欧洲设立生产基地,全球化布局有序推进 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.08元、1.34元、1.59元,三年归母净利润年复合增速达19.44% [2] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为59.57亿元、73.22亿元、91.78亿元,增长率分别为22.90%、25.36%、21.49% [2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为9.13亿元、10.51亿元、13.12亿元,增长率分别为15.11%、24.78%、18.64% [2] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为29.06%、28.96%、28.87% [4] - 公司2024-2026年净利率预计分别为14.56%、14.49%、14.15% [4] - 公司2024-2026年ROE预计分别为14.68%、15.87%、16.27% [4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入端逆势增长,净利润小幅下滑符合预期 [2] - 受市场竞争影响公司毛利率承压,费用管控较好 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.28、3.85、4.54亿元,未来三年归母净利润将保持13%的复合增长率 [4] 公司投资亮点 - 公司收入端逆势增长,体现公司较强的市场地位 [2] - 公司费用管控较好,期间费用率有所下降 [3] - 公司未来三年业绩有望保持稳健增长 [4] 行业分析 - 2024年机床工具行业需求较弱,行业整体营收和利润有所下滑 [2] - 但公司仍实现逆势增长,体现公司竞争优势 [2] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司财务指标持续向好,商业化进程强劲推进。1-9月营业总收入增长57.1%,毛利率提高2.9个百分点,研发投入环比下降26.9%,净利润亏损环比减少32.6% [1] - 公司核心产品泰它西普和维迪西妥单抗在多个适应症上持续推进临床研究,并获得优先审评审批程序 [2][3] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到16.4、21.5和31.7亿元 [3] 财务指标总结 - 营业收入: - 2023年实现营业收入12.1亿元,同比增长57.1% [1] - 预计2024-2026年营业收入将分别达到16.4、21.5和31.7亿元,增长率分别为51.5%、31.3%和47.2% [4] - 盈利能力: - 2023年1-9月毛利率为79.8%,较上年同期提高2.9个百分点 [1] - 预计2024-2026年净利率分别为-82.49%、-25.14%和17.70% [4] - 预计2024-2026年ROE分别为-64.94%、-35.12%和26.68% [4] - 现金流: - 2023年经营性现金净流量为-1502.82亿元 [8] - 预计2024-2026年经营性现金净流量分别为-825.73亿元、-224.40亿元和670.80亿元 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 外部需求有所承压，收入增长环比放缓 - 24Q3居民收入增长承压，中秋和国庆双节期间白酒需求低迷，宴席和商务场景均有所承压，终端拿货积极性较差，叠加公司主动管控渠道库存，造成公司单Q3收入增长环比有所放缓 [1] - 分产品来看，单Q3中高档白酒实现收入13.0亿，同比+7.1%，预计大众价位的洞6/9实现稳健增长，中档价位的金银星系列增长较为承压 [1] - 分区域来看，24单Q3省内收入11.2亿元，同比+6.8%，预计主要系外部消费环境低迷，经销商和终端备货积极性差，省内增速有所放缓；省外市场收入5.2亿元，同比-3.6%，省外市场增长阶段性承压 [1] 毛利率同比继续提升，盈利能力不断增强 - 公司单Q3毛利率同比提升2.9个百分点至75.8%，预计主要系洞藏系列占比持续提升，驱动整体产品结构持续优化 [1] - 费用率方面，24单Q3销售费用率同比提升0.7个百分点至9.0%，管理费用率提升0.3个百分点至3.4%，财务费用率下降0.2个百分点至-0.3%，整体费用率提升1.0个百分点至13.3% [1] - 综合作用下，单Q3净利率同比提升0.7个百分点至36.4%，盈利能力继续提升 [1] - 现金流方面，单Q3销售收现18.7亿元，同比+0.8%，截止三季度末合同负债4.0亿元，同比-20.5%，环比-12.7%，现金流表现有所承压 [1] 洞藏系列持续放量，长期向好趋势不变 - 在外部消费环境疲软和婚宴场次减少的背景下，白酒需求端持续承压，公司依托洞藏系列的持续放量，24Q3仍实现收入正增长，如此表现实属不易 [1] - 24Q3洞藏系列品牌势能持续释放，洞6/9/仍延续稳健增长；皖北、皖南市场亦在稳步开拓中，全省化扩张趋势已成。省外市场竞争激烈，叠加洞藏系列还处在培育期，洞藏省外短期有所下滑 [1] - 洞6和洞9卡位安徽大众消费主流价位，市场认可度持续提升，有望实现稳健持续增长。洞16/20整积极布局宴席、礼赠和商务等场景，经济复苏后有望迎来接棒发力 [1] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为3.39元、3.95元、4.59元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍 [1] - 洞藏系列势能延续，产品结构不断优化，业绩弹性持续释放，维持"买入"评级 [1]

如何筛选出在外布局生产基地的个股？ - 通过观察公司年报中的"在建工程明细"来判断公司是否在中国以外的地区有生产基地 [7][8] - 通过检索上市公司公告,搜索"美国:工厂"等关键词,可以获取相关信息 [11][12][13] - 综合上述两种方法,我们可以较为全面地识别出A股中有哪些公司在海外布局生产基地 [14] 出海建厂个股的股价特点和规律 YTD收益探究 - 不同行业中有24个申万二级行业的公司在美国设有生产基地,其中汽车零部件行业最多,有9家公司在美国建厂 [18][19] - 我们对细分行业内不同出海地点的个股进行了净值走势分析,发现大多数向外产能出海的个股在今年相较未出海股票具有明显的超额收益 [26] - 其中新能源(光伏、电池)、电子等行业的出海个股尤为突出,无论出海至何处均跑赢未出海个股 [26] - 但白色家电和工程机械行业的出海个股在今年并未体现出明显的收益差异,主要是因为这些行业较早完成了产能出海,目前处于业绩兑现阶段,而非增量信息阶段 [33] 不同出海地相关个股走势对"关税缩圈"言论的反应 - 在特朗普发表"对中国加征60%关税"和"对墨西哥中国车企加征100%关税"的言论后,前往美国建厂的个股相较前往东南亚和墨西哥建厂的个股,短期内上涨幅度更大 [34][35] - 这表明市场对于前往美国建厂的个股更为看好,认为其能更好地应对关税压力 [34][35] 哪些行业出海个股今年有超额收益,且与特朗普胜率相关 - 光伏、电池、小家电、电子等行业的出海至美国的个股,其超额收益与特朗普当选胜率变化有较强相关性 [40][41][42][49][50] - 家居用品行业的东南亚建厂个股超额收益也与特朗普胜率走势较为紧密 [52][53] - 汽车零部件行业的墨西哥建厂个股,在特朗普发表"对墨西哥中国车企加征100%关税"后,出现了持续的超额收益下滑,市场认为其属于无效建厂 [58]

制造业PMI回升 - 制造业PMI重回扩张区间，连续5个月收缩后再度升至50.1%[1] - 内需好于外需，新订单指数重回荣枯线上，生产指数连续两个月扩张[1] - 企业预期延续扩张，就业市场有所回暖[1] 不同规模企业分化 - 大型企业PMI在扩张区间升高，中型企业仍连续6个月收缩，小型企业景气水平回落[1,2] - 中小企业需求不足问题仍待解决，新订单指数仍在荣枯线以下[2] 价格指数回升 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均回升[3] - 供应商配送时间指数小幅回落，产成品库存指数走低[3] 非制造业景气度回升 - 服务业商务活动指数回升至临界线上，国庆假期提振相关行业[4] - 建筑业商务活动指数虽小幅回落但仍在扩张区间，基建投资有望加快[4] 政策支持持续 - 货币政策、财政政策和产业政策持续发力，为制造业和非制造业提供支撑[1,4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,后市场放量带动盈利能力提升 [1] - 公司精益管理、铁路运维后市场放量,拉动公司净利率提升 [1] - 单24Q3铁路、城轨、新产业三大板块业绩均实现正增长,带动公司整体业绩稳步提升 [2] - 铁路投资向上,受益设备更替政策刺激+动车组五级修放量,公司增长动力充足 [3] 分业务总结 铁路装备板块 - 单24Q3,铁路装备板块实现营收297.8亿元,同比+24.4% [2] - 其中,动车组和客车业务收入增长显著,动车组业务营收140.5亿、同比+77.3% [2] - 机车业务营收71.1亿、同比+1.8%,客车营收23.6亿、同比+56.7%,货车业务营收62.7亿、同比-16.7% [2] 城轨板块 - 单24Q3,城轨板块实现营收120.5亿,同比+8.9% [2] 新产业板块 - 单24Q3,新产业营收200.7亿,同比+5.2% [2] 现代服务板块 - 单24Q3,现代服务营收6.5亿,同比-60.5% [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为132、151、168亿元,未来三年归母净利润复合增速为13% [3] - 当前股价对应PE分别为18、16、14倍 [3][4]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期,内生外延持续推进 [1] - 公司精益管理、龙头优势凸显,毛利率稳中有增 [1] - 公司传统检测领域保持稳健发展,精益管理带动实验室产能利用率提升 [1] - 公司积极拓展新兴检测领域,内生外延增长韧性强 [1] 报告分析内容总结 财务数据 - 2024Q1-Q3公司实现营收44.0亿元,同比+7.7%;实现归母净利润7.5亿元,同比+0.8% [1] - 2024Q3公司实现营收16.0亿元,同比+5.2%,环比+0.4%;实现归母净利润3.1亿元,同比-0.8%,环比+2.0% [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润为9.8、11.0、12.5亿元,当前股价对应PE为24、21、19倍 [1] 盈利能力 - 2024Q1-Q3公司综合毛利率为50.9%,同比+0.5个百分点 [1] - 2024Q3公司毛利率为53.2%,同比+1.2个百分点 [1] - 公司净利率为17.1%,同比-1.5个百分点 [1] - 期间费用率为31.2%,同比+1.0个百分点 [1] 业务发展 - 生命科学板块:环境检测、食农检测、化妆品新原料及功能性食品等领域加速推进 [1] - 工业测试板块:建工业务转型顺利,新能源+新电网等战略赛道市场拓展深入推进 [1] - 计量业务:持续拓展能力验证服务领域,打造华测计量一站式 [1] - 消费品测试:轻工及玩具、纺织品等呈现良好增长势态,加码投资汽车检测、芯片半导体检测 [1] - 医药及医学服务:医疗器械完成实验室扩建、实现快速增长,CMC、药品检测等领域行业竞争力持续提升 [1] 外延并购 - 收购中国台湾广益,丰富灯具测试行业布局 [1] - 收购合肥众鑫体检,推进长三角地区健康管理服务布局 [1] - 拟收购Naias100%股权,加码全球航运绿色能源领域布局 [1] - 拟投资常州红海,加大电动自行车检测领域布局 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"持有"评级 [1] 报告核心观点 - 2024Q3公司实现营收2.3亿元,同比+40.8%,环比+45.9%;实现归母净利润0.52亿元,同比+138.4%,环比大幅增长 [1] - 2024Q1-Q3公司实现营收5.4亿元,同比+13.1%;实现归母净利润0.6亿元,同比-11.7% [1] - 高端产品拉动毛利率持续提升,2024Q1-Q3公司综合毛利率为58.4%,同比+1.9pp [1] - 自研核心技术平台产品、高分辨率数字示波器、高端数字示波器拉动公司业绩增长 [1][2] - 公司收购耐数电子,内生外延齐头并进,解决方案产品实现营收3056.45万元,对整体经营业绩提升起到重要拉动作用 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.2、1.7、2.2亿元,未来三年归母净利润复合增长率为27% [2] 分业务收入及毛利率 - 电子测量仪器业务: - 2024-2026年收入分别为730.15、872.61、1043.02百万元,增速分别为20.89%、19.51%、19.53% [6] - 毛利率分别为56.86%、57.77%、58.61% [6] - 其他业务: - 2024-2026年收入分别为76.57、88.06、101.27百万元,增速分别为15%、15%、15% [6] - 毛利率分别为63%、63%、63% [6] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.2、1.7、2.2亿元,未来三年归母净利润复合增长率为27% [2] - 2024-2026年EPS分别为0.56、0.60、0.85、1.15元 [3] - 2024-2026年ROE分别为3.91%、5.30%、6.71% [8] - 2024-2026年PE分别为73、67、47、35 [3] - 2024-2026年PB分别为2.71、2.63、2.51、2.37 [3]