[Table_StockInfo] 2024 年 08 月 26 日 证券研究报告•2024 年中报点评 买入 （维持） 当前价：7.10 元 利通科技（832225）基础化工 目标价：——元（6 个月） 业绩短期承压，期待超高压装备产业化 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年中报，24H1公司实现营业收入 2.2亿元，同比-4.7%， 归母净利润 4626.4 万元，同比-26.7%，扣非归母净利润 4336.1 万元，同比 -27.9%；其中单 24Q2 公司实现营业收入 1.2 亿元，同比-5.0%，归母净利润 2711.5 万元，同比-26.8%，扣非归母净利润 2569.0 万元，同比-29.8%。 业绩短期承压，期待后续表现。24H1，公司钢丝缠绕橡胶软管/钢丝编织橡胶软 管/纤维增强橡胶软管/胶管总成及配套管件/混炼胶/其他产品分别实现营收 3489.3/ 6312.4/ 1107.9/ 10204.9/ 874.1/ 117.5 万元，分别同比-17.84%/ -10.74%/ +23.97%/+ 1.33%/+ 3.42%/+ 93.60%，毛利率分别为 43.97%/ ...

报告公司投资评级 - 报告给予顺丰同城"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告核心观点 - 顺丰同城2024年上半年实现营收68.8亿元,同比增长19.6% [2] - 公司毛利及毛利率分别为4.7亿及6.9%,较去年同期毛利率6.7%上涨0.2个百分点 [2] - 净利润及净利润率分别为0.6亿元及0.9%,较去年同期净利润同比翻倍增长,增速达105.1% [2] - 公司订单量与去年同期相比实现强劲增长超过三成,同城配送服务的收入从2023年上半年33.9亿元增长19.2%至2024年上半年40.4亿元 [2] - 最后一公里配送服务的收入从2023年上半年的23.6亿元增长20.3%至2024年上半年的28.4亿元 [2] - 面向商家的同城配送收入有显著的改善和提升,2024年上半年实现营收28.7亿元,同比增长18.8% [2] - 面向消费者的同城配送收入为11.6亿元,同比增长20.1% [2] - 截至2024年6月30日过去12个月内,活跃消费者规模逾2190万人 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为151.5亿元、180亿元和210.7亿元,归母净利润分别为1.5亿元、2.8亿元、3.9亿元,EPS分别为0.16元、0.31元、0.42元 [8] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为6.7%、6.9%、7.0% [8] 估值与投资建议 - 从PS角度看,公司2024年估值为0.6倍,三家可比公司平均为1.01倍 [10] - 给予公司2025年0.6倍估值,按1元人民币兑换1.095港元汇率换算,对应目标价约12.89港元,维持"买入"评级 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司为国内风电变流器老牌企业,技术同源切入光储逆变器实现快速发展,利用平台化优势突破大功率IGCT多传变频器,凭借产品性价比优势国产替代有望加速 [9] - 公司多业务位居行业前列,与隆基携手布局氢能空间广阔 [9] 公司业务情况总结 新能源电控业务 - 2024H1新能源电控业务实现收入10.5亿元,同比下降12.2%,毛利率为35.7%,同比增长8pp,公司大功率产品降本优势显著,推动整体新能源板块毛利率向上 [2] - 预计2024-2026年新能源电控业务中,风电业务交付订单增速分别为14%/20%/25%,光伏业务交付订单增速分别为-5%/18%/23%,储能业务交付订单增速分别为17%/29%/33% [7] 工程传动业务 - 2024H1工程传动业务实现收入2亿元,同比下降5.1%,毛利率为39.5%,同比下降5.5pp,主要受不同毛利的项目交付节奏影响 [2] - 预计2024-2026年工程传动产品销量增速分别为10%/30%/30% [7] 氢能业务 - 公司目前可以提供500kW~20MW的大功率IGBT制氢电源产品,支持新能源制氢智慧管理一体化解决方案,有望充分受益氢能行业发展 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为40.2、48.6、60.6亿元,未来三年归母净利润分别为4.7、6.2、8.2亿元 [3] - 给予公司2024年15倍PE,对应目标价16.05元,维持"买入"评级 [9]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 杰瑞股份2024H1实现营业收入50.0亿元，同比减少8.5%；归母净利润10.9亿元，同比增长4.3%。2024Q2实现营业收入28.3亿元，同比减少10.0%；归母净利润7.1亿元，同比增长3.1%。受油气工程服务接单节奏影响，收入端短期承压，但经营性现金流大幅改善，新增订单势头良好[3] - 国内外市场拓展顺利，海外市场多点开花，国内基本盘夯实。2024H1新签订单71.8亿元，同比+18.9%，其中海外订单占比超过50%，在手订单91.9亿元[3] - 毛利率保持稳定，2024H1为35.8%，同比微增，净利率为22.5%，同比增加2.7pp；期间费用率为12.2%，同比增加3.0pp。经营性现金净流量为10.6亿元，去年同期为-5.1亿元[3] - 油服行业景气向上，2024年全球上游勘探开发资本支出同比增长5.7%，预计全球油田服务市场规模达3280亿美元，同比+7.1%。国内仍将持续加大油气勘探开发力度。公司电驱压裂设备在非常规油气开发领域优势明显，有望持续受益[4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元，对应当前股价PE分别为11、9、8倍，未来三年归母净利润复合增速为14%[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司实现营收8.2亿元，同比增长45.8%；归母净利润为2.0亿元，同比增长35.5% [2] - 单二季度营收4.5亿元，同比增长61.7%，环比增长21.4%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长35.8%，环比增长31.4%，业绩稳步提升，盈利能力持续向好 [2] 收入结构变动导致毛利率小幅下降，总体利润水平维持高位 - 2024年上半年公司综合毛利率45.8%，同比下降1.7个百分点，主要系公司"设备先行，耗材跟进"经营模式下，产品结构变动，设备收入占比提升所致 [3] - 上半年公司净利率25.4%，保持高位运行，同比下降2.3个百分点，主要系汇兑收益减少所致 [3] 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司内销收入4.1亿元，同比增长69.5%，表现亮眼；外销收入4.0亿元，同比增长28.7%，保持稳健增长 [4] - 期间费用中销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.8、-0.5、-0.9、+5.8个百分点，除财务费用外，其他三项费用率管控良好 [4] 纵向延伸顺利，产能稳步爬坡 - 公司坚持"设备先行、耗材跟进"的经营模式，提供从墨水、整机到应用的全套方案，从而给客户提供粘性更强的服务 [5] - 随着公司数码喷印设备市场保有量的提升，设备和耗材销售规模也将持续增加 [5] - 公司IPO募投项目年产2000套喷印设备与耗材智能化工厂已正式投产，产能和品质进一步提升 [5] - 定增项目年产3520套喷印设备智能化生产线已完成基建工作，产能爬坡节奏顺利，业绩有望保持高增长 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.5亿元、6.6亿元，对应EPS分别为2.43、3.06、3.67元，未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持纽威数控"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩符合预期，净利润小幅下滑 - 2024H1公司实现营收11.62亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润1.45亿元，同比下降4.86% [2] - 2024Q2公司实现营收6.14亿元，同比增长5.81%，环比增长11.89%；实现归母净利润0.75亿元，同比下降6.50%，环比增长8.10% [2] 机床行业需求承压，公司营收端略增 - 2024年1-6月重点联系企业营业收入同比下降3%，利润总额同比下降9.2%；金属加工机床新增订单同比增长4.1%，在手订单同比下降5.4% [3] - 1-6月全国规模以上企业金切机床产量33.3万台，同比增长5.7% [3] - 公司努力开拓市场，2024H1营收实现略增，其中大型加工中心营收5.3亿元，立式数控机床营收3.6亿元，卧式数控机床营收2.5亿元 [3] - 2024H1内销营收10.1亿元，外销营收1.5亿元 [3] 毛利率同比下降，叠加研发费用率提升，归母净利润略下降 - 2024H1毛利率25.31%，同比降低0.75个百分点；2024Q2毛利率24.75%，同比降低1.25个百分点 [4] - 主要是立式数控机床毛利率下滑较多，2024H1大型加工中心毛利率25.2%，立式数控机床毛利率22.7%，卧式数控机床毛利率28.7% [4] - 2024H1公司期间费用率13.23%，同比提升0.30个百分点，其中主要变化在于研发费用率提升0.36个百分点 [4] - 2024H1公司净利率12.45%，同比下降1.28个百分点；2024Q2净利润率12.25%，同比下降1.61个百分点 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.6、4.2、4.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%，维持"买入"评级 [5] - 2024-2026年营业收入分别为2665.59、3109.29、3627.78亿元，增长率分别为14.84%、16.65%、16.68% [6] - 2024-2026年每股收益分别为1.11、1.27、1.47元 [6] - 2024-2026年PE分别为13、12、10 [6] - 2024-2026年PB分别为2.66、1.91、1.62 [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [1] 报告的核心观点 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司实现营收8.2亿元，同比增长45.8%；归母净利润为2.0亿元，同比增长35.5% [2] - 单二季度营收4.5亿元，同比增长61.7%，环比增长21.4%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长35.8%，环比增长31.4%，业绩稳步提升，盈利能力持续向好 [2] 收入结构变动导致毛利率小幅下降，总体利润水平维持高位 - 2024年上半年公司综合毛利率45.8%，同比下降1.7个百分点，主要系公司"设备先行，耗材跟进"经营模式下，产品结构变动，设备收入占比提升所致 [3] - 上半年公司净利率25.4%，保持高位运行，同比下降2.3个百分点，主要系汇兑收益减少所致 [3] 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司内销收入4.1亿元，同比增长69.5%，表现亮眼；外销收入4.0亿元，同比增长28.7%，保持稳健增长 [4] - 期间费用中销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.8、-0.5、-0.9、+5.8个百分点，除财务费用外，其他三项费用率管控良好 [4] 纵向延伸顺利，产能稳步爬坡 - 公司坚持"设备先行、耗材跟进"的经营模式，提供从墨水、整机到应用的全套方案，从而给客户提供粘性更强的服务 [5] - 随着公司数码喷印设备市场保有量的提升，设备和耗材销售规模也将持续增加 [5] - 公司IPO募投项目年产2000套喷印设备与耗材智能化工厂已正式投产，产能和品质进一步提升；定增项目年产3520套喷印设备智能化生产线已完成基建工作，产能爬坡节奏顺利，业绩有望保持高增长 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.5亿元、6.6亿元，对应EPS分别为2.43、3.06、3.67元，未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司经营性现金流大幅改善,新增订单势头良好 [2][3] - 国内外市场拓展顺利,新增订单势头良好 [3] - 毛利率保持稳定,经营性现金流显著改善 [4] - 油服行业景气向上,非常规油气开发凸显公司电驱设备优势 [5] - 预计公司未来三年归母净利润复合增速为14% [6] 公司投资评级 公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司经营性现金流大幅改善,新增订单势头良好 [2][3] - 国内外市场拓展顺利,新增订单势头良好 [3] - 毛利率保持稳定,经营性现金流显著改善 [4] - 油服行业景气向上,非常规油气开发凸显公司电驱设备优势 [5] - 预计公司未来三年归母净利润复合增速为14% [6] 财务数据 - 2024H1公司实现营业收入50.0亿元,同比减少8.5%;归母净利润10.9亿元,同比增长4.3% [2] - 2024H1公司毛利率为35.8%,同比微增;净利率为22.5%,同比增加2.7个百分点 [4] - 2024H1公司经营性现金净流量为10.6亿元,去年同期为-5.1亿元,现金流大幅改善 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.8、32.2、36.3亿元,对应当前股价PE分别为11、9、8倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予禾望电气"买入"评级,维持目标价16.05元 [1][10] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入13.8亿元,同比下降10.3%;实现归母净利润1.5亿元,同比下降23.6% [2] - 2024Q2公司实现营收8.3亿元,同比下降10.5%;实现归母净利润1亿元,同比下降20% [2] - 毛利率维持高位,2024H1/2024Q2分别为38.6%/35%,同比分别增加5.2/1.3个百分点 [2] - 费用率有所上升,2024H1销售/管理/财务费用率分别为9.8%/4.9%/0.8%,同比分别增加1.5/0.7/0.1个百分点 [2] - 持续加大研发投入,2024H1研发费用率为11.7%,同比增长3.8个百分点 [2] 业务表现 - 新能源电控业务收入10.5亿元,同比下降12.2%;毛利率为35.7%,同比增长8个百分点 [2] - 工程传动业务收入2亿元,同比下降5.1%;毛利率为39.5%,同比下降5.5个百分点 [2] - 公司正在布局氢能业务,可提供500kW~20MW大功率IGBT制氢电源产品,有望充分受益氢能行业发展 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为40.2/48.6/60.6亿元,归母净利润分别为4.7/6.2/8.2亿元 [3] - 给予公司2024年15倍PE,对应目标价16.05元 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持纽威数控"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩符合预期，净利润小幅下滑 - 2024H1公司实现营收11.62亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润1.45亿元，同比下降4.86% [2] - 2024Q2公司实现营收6.14亿元，同比增长5.81%，环比增长11.89%；实现归母净利润0.75亿元，同比下降6.50%，环比增长8.10% [2] 机床行业需求承压，公司营收端略增 - 2024年1-6月重点联系企业营业收入同比下降3%，利润总额同比下降9.2%；金属加工机床新增订单同比增长4.1%，在手订单同比下降5.4% [3] - 1-6月全国规模以上企业金切机床产量33.3万台，同比增长5.7% [3] - 公司努力开拓市场，2024H1营收实现略增，其中大型加工中心营收5.3亿元，立式数控机床营收3.6亿元，卧式数控机床营收2.5亿元 [3] - 2024H1内销营收10.1亿元，外销营收1.5亿元 [3] 毛利率同比下降，叠加研发费用率提升，归母净利润略下降 - 2024H1毛利率25.31%，同比降低0.75个百分点；2024Q2毛利率24.75%，同比降低1.25个百分点 [4] - 主要是立式数控机床毛利率下滑较多，2024H1大型加工中心毛利率25.2%，立式数控机床毛利率22.7%，卧式数控机床毛利率28.7% [4] - 2024H1公司期间费用率13.23%，同比提升0.30个百分点，其中主要变化在于研发费用率提升0.36个百分点 [4] - 2024H1公司净利率12.45%，同比下降1.28个百分点；2024Q2净利润率12.25%，同比下降1.61个百分点 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.6、4.2、4.8亿元，未来三年归母净利润复合增长率为15%，维持"买入"评级 [5] - 2024-2026年营业收入分别为2665.59、3109.29、3627.78亿元，增长率分别为14.84%、16.65%、16.68% [6] - 2024-2026年每股收益分别为1.11、1.27、1.47元 [6] - 2024-2026年PE分别为13、12、10 [6] - 2024-2026年PB分别为2.26、1.91、1.62 [6]