报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营业收入2.99亿元,同比增长9.62%;实现归母净利润0.56亿元,同比增长8.18% [2] - 金属切削工具持续稳定增长,智能数控装备和滚动功能部件实现高增长 [3] - 公司毛利率同比改善明显,期间费用率有所提升 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.1、1.3、1.6亿元,未来三年归母净利润复合增长率为23% [3] 业务分类总结 金属切削工具 - 2024H1金属切削工具实现营收2.6亿元,同比增长5.9%,其中模切工具实现营收1.4亿元,同比增长1.6%;锯切工具实现营收1.2亿元,同比增长11.2%,其中硬质合金双金属带锯条营收同比增长26.9% [3] 智能数控装备 - 2024H1智能数控装备实现营收1808万元,同比增长70.1% [3] 滚动功能部件 - 2024H1滚动功能部件业务实现营收1323万元,同比增长35.2%,其中滑块产品出货量同比增长169.8% [3] 出口业务 - 2024H1境外营收3947万元,同比大幅增长80.6%,特别是锯切工具与智能数控装备出口收入大幅增长,分别为2023年全年的121.7%、153.6% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1业绩高增长超预期,盈利能力持续提升 [2] - 业务结构优化、全价值链有效降本控费,公司盈利能力持续提升 [2] - 产品组合+全面解决方案助力,国内外业务均跑赢行业,拉动公司业绩增长 [2] 公司业务分析 - 装载机、挖掘机拳头产品稳健增长,小型机械、高机、矿山设备等实现高增长 [3] - 装载机海外销量延续增长态势,市场份额提升;挖掘机国内销量同比实现止跌转正增长,增速大幅优于行业水平,市场份额提升 [3] - 摊铺机、铣刨机销量同比增长超300%;矿山机械营收同比增长71%,其中宽体车国内、海外销量分别同比增长48.7%和55.7% [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为13.8、18.1、22.5亿元,对应当前股价PE为13、10、8倍,未来三年归母净利润复合增长率37%,维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入41.67亿元,同比增长47.78%;实现归母净利润1.52亿元,同比增长18.88% [2] - 公司新能源光伏业务实现营业收入36.87亿元,同比增长59.83% [2] - 公司汽车轻量化业务和再生铝回收项目尚处于产能爬坡阶段,出现阶段性亏损 [2] - 公司调整会计估计政策,信用减值转回0.66亿元,增加2024H1公司归母净利润 [2] - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为3.1、4.5、6.4亿元,对应PE分别为10.5、7.1、5.0倍 [3] 分业务收入及毛利率 - 新能源光伏业务: - 2024~2026年销量分别为35、45、55万吨,毛利率分别为10.0%、11.0%、12.0% [7][8] - 汽车轻量化业务: - 2024~2026年销量分别为1万吨、4万吨、6万吨,毛利率分别为0.0%、15.0%、15.0% [7][8] - 其他铝部件业务: - 2024~2026年销量分别为5、6、7万吨,毛利率保持稳定在9.0% [7][8] 估值分析 - 选取光伏辅材行业中的三家主流公司,2024年三家公司平均PE为13.5倍 [9][10] - 给予公司2024年13.5倍估值,对应目标价16.61元,维持"买入"评级 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予农夫山泉"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 包装水受舆论攻击影响承压,茶饮受益于无糖风潮维持高增 [2] - 新品促销叠加成本上升致毛利承压,但费用率改善卓有成效 [2] - 绿瓶纯净水提升包装水领域综合竞争力,其他品类多点开花,中长期高质增长具备支撑 [2] 分品类总结 包装水 - 包装水受舆论攻击影响销售承压,下降较多主因为2月底网络出现大量对公司和创始人的舆论攻击和恶意诋毁影响品牌销售 [2] - 绿瓶纯净水的推出,一方面作为红瓶天然水之外的产品线补充,给予消费者更多选择;另一方面亦有利于公司在包装水的陈列、定价方面拥有更加灵活的市场策略组合,进一步提升公司在包装水领域的综合竞争力 [2] 茶饮料 - 茶饮料中东方树叶及茶π两大单品在健康化、低糖化趋势下快速放量,第二曲线逐步夯实,东方树叶新口味新规格研发上市 [2] 功能饮料 - 功能饮料一方面推出尖叫新口味注入品牌活力,另一方面力量帝维他命水深入潮流圈层开展户外和街舞的联名活动 [2] 果汁饮料 - 果汁饮料中农夫果园完成经典产品100%纯果汁的升级回归,进行配方、原料、工艺的全方面更新迭代,水溶C100持续扩展产品口味矩阵 [2] 其他产品 - 其他产品在主抓经营效率、聚焦重点品项的策略下增速有所放缓,但公司依然保持较快推新节奏 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024上半年公司实现营业收入791亿元,同比增长8.4% [2] - 股东应占净利润及核心净利润分别为103亿元和107亿元,同比下降25.4%和4.7% [2] - 经常性收入同比增长9.0%至200亿元,占比提升至25.3% [2] - 开发销售业务结算收入591亿元,同比增长8.3% [2] - 融资渠道畅通,加权平均融资成本下降至3.24%,总有息负债率及净有息负债率维持行业低位 [2] 销售规模和土储情况 - 2024上半年签约销售额1247亿元,同比下降26.7%,仍保持行业第四 [2] - 新获取项目11个,新增土储面积202万平米,权益面积136万平米,一二线城市占比87% [2] - 期末总土储面积5699万平米,其中开发销售型业务土储面积4771万平米,一二线城市占比超7成 [2] - 下半年总可售货源3687亿元,其中85%位于一二线城市 [2] 资管和商业项目 - 2024上半年资管规模达4491亿元,较23年末增长5.1% [3] - 购物中心实现租金收入95亿元,同比增长9.7%,毛利率及经营利润率分别升至77.7%及64.7% [3] - 期末在营购物中心82个,下半年计划新开约10座,预计2027年末将增加至110个 [3] - 写字楼实现租金收入9.5亿元,同比下降4.9%,出租率75.0% [3] - 酒店业务经营收入同比下降3.8%,两费费率改善1.5个百分点至17.4% [3] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润复合增速为4% [3] - 考虑公司商业项目快速拓展、运营能力行业领先,以及住宅开发仍保持稳健增长,维持"买入"评级 [3]

报告投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司发布2024年半年度报告,2024上半年收入达0.5亿元,主要来源于阿斯利康支付的CMG901项目第一笔研发里程碑付款 [2] - CM310三项适应症处于NDA阶段,即将迎来密集落地期 [2] - CMG901在末线胃癌适应症上表现出了良好的安全性和耐受性,展现了BIC的潜力 [2] - 公司与Belenos Biosciences, Inc.订立许可协议,授予Belenos在全球（不包括大中华地区）开发、生产及商业化本集团候选药物CM512及CM536的独家权利 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1、6和21.7亿元 [3][4] - 预计公司2024-2026年归属母公司净利润分别为-359.36、-437.67和870.13百万元 [4] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为-1.28、-1.56和3.11元 [4] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为-42.40%、-26.37%和34.40% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予顺丰同城"买入"评级,维持目标价12.89港元 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收68.8亿元,同比增长19.6% [2] - 公司毛利及毛利率分别为4.7亿及6.9%,较去年同期毛利率6.7%上涨0.2个百分点 [2] - 净利润及净利润率分别为0.6亿元及0.9%,较去年同期净利同比翻倍增长,增速达105.1% [2] - 公司订单量与去年同期相比实现强劲增长超过三成,同城配送服务的收入从2023年上半年33.9亿元增长19.2%至2024年上半年40.4亿元 [2] - 面向商家的同城配送收入有显著的改善和提升,2024年上半年实现营收28.7亿元,同比增长18.8% [2] - 面向消费者的同城配送收入为11.6亿元,同比增长20.1% [2] 分业务收入及毛利率总结 - 预计公司2024-2026年面向商家的同城配送业务量同比分别增长18%、15%、10% [8] - 预计公司2024-2026年面向消费者的同城配送业务量同比分别增长15%、12%、12% [8] - 预计公司2024-2026年最后一公里配送业务量同比分别增长30%、25%、25% [8] - 预计公司2024-2026年配送毛利率分别为6.7%、6.9%、7.2% [8] 估值与投资建议 - 从PS角度看,公司2024年估值为0.6倍,三家可比公司平均为1.01倍 [11] - 给予公司2025年0.6倍估值,对应目标价约12.89港元,维持"买入"评级 [11]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持原有评级 [1] 报告核心观点 - 公司业绩短期承压,但期待后续超高压装备产业化表现 [2] - 公司围绕超高压多元化发展业务,为企业未来持续增长奠定基础 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别约为1.4/1.6/1.8亿元,未来三年归母净利润复合增速有望达11.4% [3] 公司主营业务分析 钢丝编织橡胶软管 - 2024-2026年销售收入增速分别为5%/5%/5%,毛利率稳定在30%/30%/30% [8] 钢丝缠绕橡胶软管 - 2024-2026年销售收入增速分别为5%/5%/5%,毛利率稳定在44%/44%/44% [8] 胶管总成及配套管件 - 2024-2026年销售收入增速约为10%/15%/15%,毛利率为63%/63%/63% [8] 其他产品 - 2024-2026年销售收入增速分别为5%/5%/5%,毛利率稳定在25%/25%/25% [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告的核心观点 青花系列主动控量，玻汾系列接棒发力 1. 在外部商务消费有所承压的背景下，公司全产品矩阵协同发力，24Q1 青花系列等中高端产品放量高增，24Q2 玻汾依托高性价比接棒发力，助力公司上半年收入实现平稳增长 [2] 2. 分产品来看，24Q2 中高价白酒实现收入 45.7 亿元，同比+1.5%，预计主要系商务需求有所承压，叠加公司对青花主动控量，帮助渠道消化库存；其他酒类实现收入 28.0 亿元，同比+58.3%，预计主要系玻汾性价比高，市场投放量有所加大 [2] 3. 分区域来看，24Q2 省内实现收入 28.0 亿元，同比+11.2%，高基数下省内延续双位数以上稳健成长；24Q2 省外收入 45.7 亿元，同比+21.8%，长江以南市场表现出色，全国化扎实推进 [2] 4. 在汾酒品牌复兴和空白市场扩张的背景下，新兴市场招商工作稳步推进，大商和优商占比持续提升 [2] 毛利率有所下降，盈利能力短暂承压 1. 24Q2 公司毛利率同比下降 2.7 个百分点至 75.1%，主要系玻汾等普通酒类投放加大，产品结构阶段性下沉 [2] 2. 费用率方面，24Q2 公司销售费用率同比提升 0.5 个百分点至 11.5%，管理费用率同比下降 0.6 个百分点至 4.3%，财务费用率与去年同期持平，整体费用率同比微降 0.1 个百分点至 16.2% [2] 3. 由于毛利率阶段性下行，24Q2 净利率同比下降 1.8 个百分点至 29.1%，盈利能力短期承压 [2] 积极探索营销创新，长期向好趋势不改 1. 24 上半年公司积极探索营销创新，推动渠道精细化管理，完善"汾享礼遇"扫码体系，做好品牌宣传和消费者培育，在消费大环境承压的背景下，公司依托品牌力和渠道力，上半年实现稳健增长 [2] 2. 从动销看，青花系列保持量价平衡，大单品青花 20 周转速度和渠道利润较其他次高端竞品仍有优势，腰部老白汾实现焕新升级，玻汾积极布局市场 [2] 3. 中长期看，公司具有深厚的品牌沉淀和差异化香型特色，次高端青花 20 消费热度已起，大众价位巴拿马、老白汾和玻汾动销良好，长期向好趋势不改 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计 2024-2026 年 EPS 分别为 10.36 元、12.11 元、14.10 元，对应动态 PE 分别为 17 倍、15 倍、12 倍 [2] - 汾酒品牌势能稳步释放，产品矩阵多点开花，全国化布局扎实推进，看好公司长期成长能力，维持"买入"评级 [2]

报告投资评级 - 买入（维持）目标价为34.20港元[1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年中报显示营收和归母净利润同比增长，各品类表现有差异，新品促销和成本上升使毛利承压但费用率改善，中长期增长有支撑，预计2024 - 2026年归母净利润分别为135.6亿元、162.8亿元、189.5亿元，给予2024年26倍PE，对应目标价34.2港元维持买入评级[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24H1实现营收221.7亿元同比+8.4%，归母净利润62.4亿元同比+8.0%[2] - 包装水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料、其他产品分别实现销售收入85.3亿元（-18.3%）、84.3亿元（+59.5%）、25.5亿元（+3.8%）、21.1亿元（+25.4%）、5.5亿元(-7.2%)，各占总营收的38.5%/38.0%/11.5%/9.5%/2.5%[2] 盈利情况 - 24H1公司毛利率58.8%同比-1.4pp，主要受纯净水产品新品上市促销、包装水产品销量下降带来固定成本分摊上升以及果汁原材料价格上升影响[2] - 24H1销售/管理分别为22.4%/4.1%，同比-0.5/-0.6pp，净利率28.1%同比-0.1pp[2] 产品竞争力 - 4月推出绿瓶包装饮用纯净水，完善产品线提升包装水领域综合竞争力[2] - 茶饮料东方树叶及茶π在健康化、低糖化趋势下快速放量，功能饮料推出尖叫新口味和开展联名活动，果汁饮料农夫果园产品升级水溶C100扩展口味矩阵[2] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为135.6亿元、162.8亿元、189.5亿元，EPS分别为1.21元、1.45元、1.68元[2] - 给予2024年26倍PE，按照0.92:1汇率对应为34.2港元[2]