报告行业投资评级 - 买入 [3] 报告的核心观点 - 短期来看，空调售后市场进入旺季，第二代制冷剂主流品种R22价格走势强劲；中长期来看，第三代制冷剂配额方案落地，供给端趋于稳定，全球气候变暖下空调等终端需求稳健，第二代制冷剂退出产生的供给缺口有望拉动第三代制冷剂需求，其景气度有望上行 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂板块数据 上游萤石价格略有下跌 - 截至2024年7月4日，萤石97%湿粉价格3761元/吨，较一个月前下跌1.2%，较一周前下跌0.3% [3][6] - 供给方面，北方萤石产量稳定但下游开工低迷，厂家看空；原矿供应有限、浮选成本高，新单价格让利有限，交投未完全展开；南方萤石粉生产受限，下游企业多，部分地区供不应求，持货商观望，个别贸易成交价格小幅走弱 [6] - 需求方面，萤石需求整体弱稳，正值消费淡季，下游行业多亏损，采购积极性一般，按需拿货；氢氟酸行业库存高，备货需求提升不大；氟化铝市场价格不及预期，提负荷意愿不足；钢铁行业开工受限，冶金级萤石需求偏弱；海外需求疲软，集装箱航线运价高，出口受限 [6] - 总体来看，近期萤石下游需求低迷，压价意愿强，但国内矿山开工低迷现状难改，厂家成本有支撑，短期市场价格波动有限 [3][6] 空调售后市场进入旺季，R22价格走势较强 - 制冷剂需求端，7月空调内销、外销排产分化，内销排产同比下滑12.5%，因行业库存高企、零售需求弱；外销排产同比增长34.7%，受海外部分国家高温、海外补库存等因素影响，东南亚和中东等市场需求强劲 [3][7] - 制冷剂供给端，受配额影响整体受限，不同品种因下游应用结构不同价格走势分化 [7] - R22主要用于空调售后维修，空调售后市场进入旺季，价格走势强劲；截至2024年7月4日，价格为30000元/吨，较一个月前上涨1.7%，较一周前持平；价差20423元/吨，较一个月前上涨2.9%，较一周前上涨0.1% [3][11][12] - R32主要用于空调新装，空调生产旺季结束，但因配额有限，价格仍高位运行；截至2024年7月4日，价格为36000元/吨，较一个月前和一周前持平；价差22951元/吨，较一个月前上涨0.6%，较一周前上涨0.5% [3][8] - R125、R134a分别用于混配和汽车空调制冷剂，市场需求弱，间歇性生产为主，价格走势平淡；截至2024年7月4日，R125价格为34500元/吨，较一个月前下降13.8%，较一周前持平；价差19196元/吨，较一个月前下跌16.3%，较一周前上涨1.5%；R134a价格为30000元/吨，较一个月前下降3.2%，较一周前持平；价差15203元/吨，较一个月前下降1.2%，较一周前上涨4.9% [3][8][9] 投资建议 - 短期关注第二代制冷剂主流品种R22，中长期关注第三代制冷剂 [3][13]

报告行业投资评级 - 维持稀土永磁材料行业“增持”评级 [1][2][16] 报告的核心观点 - 上游稀土原料成本支撑走弱，供需弱势局面难改，钕铁硼价格持续调整 [16] - 需求端装备制造业景气向好，新能源汽车需求增速快，空调内需走弱使生产端增速下降，后续排产计划或阶段性走弱，但外需出口增速高，稀土磁材价格弱势源于供给端压力 [16] - 当前供给增速过快，中短期供需平衡有压力，压制产业链价格和行业利润，行业业绩处于磨底阶段 [16] - 估值层面绝对估值与行业净利润负增、基本面弱势不匹配，需业绩好转消化 [16] 根据相关目录分别进行总结 磁材行业市场行情及估值变动 - 上周稀土永磁行业下跌1.7%，跑输基准指数0.81个百分点，行业估值（市盈率TTM）回落0.69x至37.31x，落至41.1%历史分位 [1] 稀土永磁产业链数据跟踪 - 轻稀土矿：国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格持平，进口独居石矿价格周环比降1.49%，美国矿价格持平 [1] - 中重稀土矿：国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿均价周环比分别回升0.61%和0.6% [1] - 镨钕：价格涨后回落，全国氧化镨钕均价周环比跌0.83%，镨钕金属均价周环比略跌0.22% [1] - 重稀土：镝价先强后弱，氧化镝和镝铁均价周环比分别略跌0.55%和0.28%；铽价由升转降，氧化铽均价周环比略跌0.65%，金属铽均价周环比下跌1.34% [1] - 其他：钆铁价格平稳，钬铁价格略跌，钴现货价大跌，硼铁、铌铁及金属镓价格持稳，烧结钕铁硼毛坯价格跌势延续 [1] - 产业链跟踪：6月新能源汽车零售保持较快增速，5月空调外需依旧强劲 [1][2] 投资建议 - 维持中期策略观点，行业业绩处于磨底阶段，需蓄势待时，维持稀土永磁材料行业“增持”评级 [16]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 短期受夏季驾车出行旺季、地缘政治冲突等因素影响原油价格回升 中长期虽 OPEC+从 2024 年 10 月开始逐渐取消自愿减产部分 但预计会根据市场情况控制产量托底油价 美国页岩油有产能瓶颈且后续可能补库存 地缘政治冲突带来供给不确定性 原油价格或将高位震荡运行 维持行业“增持”评级 [2][19] 根据相关目录分别进行总结 原油板块数据 原油价格 - 截至 2024 年 7 月 5 日 布伦特原油期货结算价 86.54 美元/桶 较一个月前涨 8.13 美元/桶；WTI 原油期货结算价 83.16 美元/桶 较一个月前涨 9.09 美元/桶；俄罗斯 ESPO 原油现货价 82.14 美元/桶 较一个月前涨 8.53 美元/桶 供给端以色列和黎巴嫩边境局势紧张引发供应中断担忧 需求端夏季驾车出行旺季推动需求上升 布伦特 - WTI 原油期货价差 3.38 美元/桶 较一个月前降 0.96 美元/桶；布伦特现货 - 期货价差 2.68 美元/桶 较一个月前涨 4.91 美元/桶 [2][4] 原油库存 - 截至 2024 年 6 月 28 日 美国原油总库存约 8.21 亿桶 较一个月前降 0.05 亿桶 较一周前降 0.12 亿桶 战略储备原油库存在 2022 年大幅下降后 2024 年至今略有上升 约 3.73 亿桶 商业原油库存约 4.49 亿桶 较一个月前降 0.07 亿桶 较一周前降 0.12 亿桶 库欣地区商业原油库存 0.34 亿桶 [2][6] 原油产量 - 截至 2024 年 6 月 28 日 美国原油产量 1320 万桶/天 较一个月前增 10 万桶/天 截至 7 月 5 日 美国原油钻机 479 部 较一个月前降 13 部 2024 年 5 月 OPEC 原油产量 2662.9 万桶/天 较 4 月升 2.9 万桶/天 尼日利亚产量升 7.4 万桶/天 2024 年 5 月 俄罗斯原油产量 922 万桶/天 较 4 月降 8 万桶/天 2024 年 1 - 5 月 中国原油产量 8910.1 万吨 累计同比增 1.8% 2024 年 5 月 中国原油产量 1814.7 万吨 同比增 0.6% [2][7] 原油需求 - 截至 2024 年 6 月 28 日 美国炼厂用于精炼的原油投入量 1679.2 万桶/天 较一个月前降 35.2 万桶/天 美国炼油厂开工率 93.5% 较一个月前降 1.9pct 7 月 4 日 中国主营炼厂产能利用率 76.1% 较一个月前升 0.3pct 7 月 3 日 山东地炼厂开工率 53.2% 较一个月前升 1.4pct [2][9] 原油进出口 - 截至 2024 年 6 月 28 日 美国原油进口量、出口量和净进口量分别为 654.7、440.1 和 214.6 万桶/天 较一个月前分别降 51.1、10.0、41.1 万桶/天 2024 年 1 - 5 月 中国原油进口量 22903 万吨 累计同比降 0.4% 2024 年 5 月 中国原油进口量 4697 万吨 [11] 成品油板块数据 成品油与原油价差 - 截至 2024 年 7 月 1 日 美国汽油、柴油、航空煤油与原油的价差分别为 17.57、21.98、22.06 美元/桶 较一个月前分别升 2.3、4.6、4.7 美元/桶 [2][14] 成品油产量 - 截至 2024 年 6 月 28 日 美国汽油、柴油产量分别为 1006.1、502.2、189.2 万桶/天 较一个月前分别升 57.7、2.7、1.7 万桶/天 [16] 成品油库存 - 截至 2024 年 6 月 28 日 美国汽油、馏分燃料油、航空煤油库存分别为 23167.2、11972.8、4330.1 万桶 较一个月前分别升 72.6、降 275.7、升 23.6 万桶 较一周前分别降 221.4、降 153.5、降 57.7 万桶 [17]

证券研究报告 2024 年 07 月 08 日 湘财证券研究所 行业研究 半导体行业周报 需求结构性复苏,细分板块龙头 Q2 业绩向好 相关研究: 核心要点: 1.《AI成长可期,需求复苏可望》 2023.12.24 2.《Sora内测开启,AI视频生成的 新时代序幕正式拉开》 2024.03.01 3.《存储产品市场走势分化,DXI 指数回落》 2024.05.29 行业评级:增持 近十二个月行业表现 | | | | | |----------|--------|----------|---------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | 3.27 | 2.2 | -11.4 | | 绝对收益 | -1.8 | -1.6 | -23.4 | | | | 300 相比 | | 分析师:王文瑞 证书编号:S0500523010001 Tel:(8621) 50293694 Email:wangwr2@xcsc.com 地址:上海市浦东新区银城路 88 号 中国人寿金融中心 10 楼 ❑ 2024 年 7 月 01 日-2024 年 7 月 05 日,申万半导体指数回调 2 ...

证券研究报告 2024 年 07 月 08 日 湘财证券研究所 行业研究 国防军工行业周报 上海市即将发布低空经济三年发展方案,关注相关产业链发展 ——国防军工行业周报(07.01~07.05) 相关研究: 核心要点: 1.《20240528湘财证券-国防军工 行业:eVTOL起降场技术要求团 体标准发布,助力低空经济加速 发展》2024.05.28 2.《20240625湘财证券-国防军工 行业-亿航智能与温州市文成县 政府达成合作,看好低空经济长 期发展》2024.06.25 行业评级:增持 近十二个月行业表现 国防军工(申万) 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -1.8 -1.9 -12.2 绝对收益 -5.8 -5.7 -22.5 注:相对收益与沪深 300 相比 分析师:轩鹏程 证书编号:S0500521070003 Tel:(8621)50295321 Email:xuanpc@xcsc.com 联系人:汪炜 Tel:(8621)50299604 E ...

报告行业投资评级 - 维持医疗耗材行业的“增持”评级 [6][24] 报告的核心观点 - 2024年一季度多家低值耗材企业盈利下滑，经历一年海外库存消耗，部分品类低值耗材出口情况开始边际改善，卫生材料及敷料、注射穿刺耗材、硫化橡胶制品三类低值耗材5月单月及1 - 5月累计出口金额同比增长，出口金额增长有望在相关上市公司上半年财报体现，建议关注低值耗材行业2024年业绩修复情况，一、二季度业绩边际向好的上市公司或有阶段性行情机会 [6][24] 根据相关目录分别进行总结 重点关注的低值耗材品类 - 重点关注四大类低值耗材，包括卫生材料及敷料、注射穿刺耗材、医用玻璃器皿、硫化橡胶制品 [12] 2024年1 - 5月低值耗材出口情况 - 卫生材料及敷料：5月出口金额1.57亿美元，同比增加9.34%，1 - 5月出口金额7.15亿美元，同比增加3.90% [14] - 注射穿刺耗材：5月出口金额2.93亿美元，同比增加8.58%，1 - 5月出口金额13.30亿美元，同比增加3.91% [17] - 医用玻璃器皿：5月出口金额0.12亿美元，同比减少11.61%，1 - 5月出口金额0.53亿美元，同比减少12.34% [19] - 硫化橡胶制品：5月出口金额0.54亿美元，同比增加10.92%，1 - 5月出口金额2.37亿美元，同比增加9.58% [21] 投资建议 - 关注低值耗材行业2024年业绩修复情况，关注基本面边际改善的低值耗材企业，如卫生材料及敷料、穿刺耗材、硫化橡胶制品等 [6][24]

报告行业投资评级 - 维持食品饮料行业“增持”评级 [4][5][39] 报告的核心观点 - 7月1日 - 7月5日食品饮料行业下跌1.66%，跑输沪深300指数0.77pct，食饮子板块均下跌，猪价6月27日较前一周回落，7月5日豆粕现货价较6月28日下降0.90%，玉米现货价较6月28日上涨0.03% [2] - 茅台通过“客群转型”“场景转型”“服务转型”适应消费需求变化，注重市值管理和国际化战略，展示发展潜力 [3][11] - 各大酒企控量保价政策使市场价格企稳回升，关注消费场景和白酒终端价格，看好高端及区域龙头品牌估值修复行情，啤酒和软饮料旺季景气度高，啤酒盈利修复确定性强 [4][39] 各目录总结 行情回顾 - 上周上证指数下跌0.59%，深证成指下跌1.73%，沪深300指数下跌0.88%，创业板指下跌1.65%，申万食品饮料行业下跌1.66%，涨跌幅排名23/31，食饮子板块中乳品下跌0.33%，啤酒下跌1.04%，软饮料下跌1.49% [2][6] - 上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为品渥食品（+17.8%）、莫高股份（+16.3%）、ST春天（+13.9%）、金字火腿（+9.0%）、佳隆股份（+6.5%），跌幅最大的五家公司为酒鬼酒（-7.7%）、青岛啤酒（-6.6%）、仙乐健康（-6.3%）、山西汾酒（-6.2%）、老白干酒（-5.9%） [11] - 截至7月5日，食品饮料行业PE为19X，位居申万一级行业第18位，子行业中估值靠前的为其他酒类（33X）、肉制品（25X）、啤酒（24X），靠后的为乳品（14X）、预加工食品（17X）、烘焙食品（19X） [12] 行业重点数据跟踪 酒类数据跟踪 - 7月4日，飞天茅台当年原装批发参考价为2550元/瓶与前一周持平，当年散装批发参考价为2345元/瓶较前一周上涨2.40%，上一年原装批发参考价为2600元/瓶较前一周上涨2.77%，京东普五价为1389元/瓶与前一周持平 [18] - 3月高档白酒价格同比下降3.99%，中低档白酒价格同比下降1.39%，2024年5月啤酒产量353.50万千升同比下降4.50%，葡萄酒产量0.80万千升同比下降11.10% [18] 奶类价格跟踪 - 2024年6月27日我国主产区生鲜乳平均价为3.27元/公斤，同比下降13.70%，6月28日酸奶零售价为15.92元/公斤，牛奶零售价为12.21元/升，酸奶零售价较前一周有所下降 [25] 成本价格跟踪 - 6月27日，全国仔猪平均价为44.25元/千克，活猪平均价为17.99元/千克，猪肉平均价为28.57元/千克，均较前一周有所回落 [28] - 7月5日，豆粕现货价为3288.00元/吨，较6月28日下降0.90%，玉米现货价为2481.25元/吨，较6月28日上涨0.03% [28] - 2024年5月，大麦进口平均单价267.57美元/吨，环比下降2.01%，瓦楞纸出厂价3130.00元/吨，环比特平，箱板纸出厂价4380.00元/吨，环比下降0.68% [28] 行业动态 - 7月4日，李渡酒业上调部分产品出厂价和团购价，李渡高粱1308·万里挑一出厂价上调100元/瓶，团购价上调200元/瓶，李渡王·千里挑一出厂价上调20元/瓶，团购价上调30元/瓶 [36] - 7月8日，美团数据显示“欧洲杯”相关关键词搜索量和酒水团购套餐销量环比大幅增长 [36] 重要公司公告 - 盐津铺子股东张学文质押335万股公司股票，占其所持股份比例为7.62%，占公司总股本比例为1.22% [38] - 盐津铺子2023年第一期限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售股份上市流通，本次解除限售的限制性股票数量为135万股，占目前公司最新股本总额的0.49%，实际可上市流通的股票数量为103万股，占公司目前总股本的比例为0.38% [38] - 金徽酒2024年7月2日通过集中竞价交易方式累计回购股份535万股，已回购股份占公司总股本的比例为1.06%，与上次披露数相比增加0.25%，购买的最高价为20.94元/股、最低价为18.03元/股，已支付的总金额为一亿元 [38] - 东鹏饮料股东君正投资计划减持不超过1200万股股份，即不超过公司总股本的3％，将在公告之日起十五个交易日后的3个月内进行 [38] - 酒鬼酒王哲因个人原因辞去副总经理职务 [38] 投资建议 - 关注升学宴、谢师宴等消费场景和白酒终端价格动向，看好高端及区域龙头品牌估值修复行情，旺季啤酒和软饮料景气度高，啤酒盈利修复确定性强，维持食品饮料行业“增持”评级 [4][39]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2][3][36] 报告的核心观点 - 全球IVD行业市场规模大、增速高、市场份额逐年扩大，是医疗器械领域黄金赛道；中国体外诊断试剂行业发展成熟，2030年有望成全球最大消费国；老龄化和就诊需求推动临床检验市场提升；国内人均支出和检验项目低于发达国家，有提升空间；DRG/DIP和器械集采推进，小企业或被淘汰，国产企业有望加速替代；维持行业“增持”评级，建议关注免疫诊断化学发光、分子诊断PCR方向，以及呼吸道疾病抗原检测和动态血糖监测方向 [3][36] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收6659.91点，涨0.11%，涨幅排申万31个一级行业第10位，跑赢沪深300指数0.99% [2][5] - 申万医药生物二级子行业中，医疗服务II报收3986.05点，跌0.82%；中药II报收6269.83点，涨1.54%；化学制药II报收9096.42点，涨1.37%；生物制品Ⅱ报收5809.41点，跌0.69%；医药商业Ⅱ报收4725.60点，跌0.18%；医疗器械Ⅱ报收5955.49点，跌1.55% [2][12] - 医药三级子行业中体外诊断报收7089.91点，跌1.47% [2][12] - 体外诊断板块表现居前公司有博拓生物（+6.8%）、利德曼（+3.4%）等；表现靠后公司有迪瑞医疗（-8.6%）、新产业（-6.5%）等 [2][16] 行业估值及行业数据 - 当前申万体外诊断板块PE为25.49X，近一年最大值40.48X，最小值9.46X；当前PB为1.51X，近一年最大值2.01X，最小值1.47X；PE（ttm）较前一周降0.30X，PB（lf）较前一周降0.02X；近10年医药行业估值位于历史分位17.22%，体外诊断板块估值位于历史分位11.07% [2] 板块观点 - 全球IVD行业特点及中国体外诊断试剂行业发展情况，老龄化和就诊需求推动临床检验市场，国内与发达国家差距及提升空间，DRG/DIP和器械集采影响，维持行业“增持”评级及关注方向同核心观点 [3][36]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [5][7][26] 报告的核心观点 - 国内创新药产业步入国际化新周期，构建临床需求、技术平台、产品力三维选股框架，重点推荐两条投资主线，一是 Pharma 转型创新兑现，二是 Biotech 持续成长，产品海外注册催化 [5] - 十三五期间国内创新药产业初步建成创新生态系统，十四五产业迎来转型升级历史机遇 [5][26] 根据相关目录分别进行总结 行业事件及上市公司公告 COPD 跨入治疗新范式 - 7 月 3 日，赛诺菲 Dupixent 在欧盟获批，成首个针对 COPD 患者的靶向治疗生物药品，两项 3 期研究表明其可减少病情加重、改善肺功能和生活质量，为约 22 万欧盟成年人提供新选择，是其在欧盟第六个、全球第七个获批适应症 [2][9] - 6 月 26 日，Verona Pharma 的 Ohtuvayre 用于 COPD 维持治疗获 FDA 批准，是 20 多年来首个具新颖作用机制的吸入产品，有望改变治疗模式 [9] 行业政策 - 7 月 5 日，国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，要全链条强化政策保障，统筹多方面政策，优化审评审批和考核机制，助推创新药发展，强化新药创制基础研究，建议关注创新药板块优质个股投资机会 [10] 上市公司公告 - 恒瑞医药布比卡因脂质体注射液首仿获 FDA 批准，布比卡因用于局部麻醉和术后镇痛，脂质体注射液可延长镇痛效果至数天，采用先进递送系统，有良好缓释效果，利于手术患者疼痛管理，2023 年相关剂型全球销售额约 5.38 亿美元 [11][12] - 7 月 2 日，信达生物在 ESMO GI 报告 IBI343 治疗晚期胃或胃食管交界处腺癌的 I 期研究数据，在 CLDN18.2 高表达受试者中，6mg/kg 剂量组 ORR 及 DCR 分别为 36.7%和 93.3%，中位无进展生存期长达 6.8 个月，大部分不良事件为 1 - 2 级，3 级及以上 TRAE 比例 31.6%，3 级以上消化道反应极低，未有间质性肺病发生 [13] 创新药行情回顾 - 上周全球主要生科板块分化，恒生生科涨 1.8%，纳指生科回调跌 0.9%，A股生科较弱跌 1.4% [4][14] - 7 月 5 日，恒生生科 PB 为 1.58X，位于负 1 倍标准差以下位置，PB 周均值下降 2.4% [4][14] - 86 家样本创新药公司中有 48 家上涨，涨跌幅中位数 0.63%，涨幅居前为歌礼制药、诺诚健华和金斯瑞生物科技，跌幅居前为君圣泰医药 - B、3D Medicines 和瑞科生物 - B [4][14] 投资建议 - 构建三维选股框架，推荐两条投资主线，一是 Pharma 转型创新兑现，二是 Biotech 持续成长，产品海外注册催化 [5][26] - 维持行业“增持”评级 [5][7][26]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [11][47] 报告的核心观点 - 长期能源转型使传统化石能源使用比例下降，终端用能电气化提升，电力消费有望平稳增长；短中期经济复苏推动电力需求增长，2024年迎峰度夏局部地区电力供需或偏紧，市场电价获支撑；新一轮电改深化，全国统一电力市场建设加速，不同电源价值将充分市场化定价，电力公用属性回归，资产价值重估 [47] - 电力板块关注水电来水好转、火电估值修复，长期看好绿电消纳改善、环境价值兑现；个股关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商；燃气板块随着各地顺价机制推进，城燃公司毛差有望修复，关注城燃板块业绩改善机会 [11][47] 根据相关目录分别进行总结 公用事业行业市场行情 - 板块行情：截至2024年7月5日，本周沪深300下跌0.88%，创业板指下跌1.65%，公用事业（申万）上涨0.97%，跑赢沪深300指数1.86个百分点，在申万一级行业中排第4位；子板块中，火电涨0.32%，水电涨1.92%，光伏发电跌1.54%，风电涨1.42%，燃气涨1.62%，热力服务跌2.43%，电能综合服务跌0.43%；本周公用事业行业涨幅前五为ST聆达、陕天然气、浙能电力、皖天然气、兆新股份，跌幅前五为西昌电力、协鑫能科、穗恒运A、胜通能源、大连热电 [2][13][18] - 行业估值：截至2024年7月5日，公用事业PE（TTM）为18.14倍，位于近五年估值12.7%分位数；火电PE（TTM）为14.26倍，位于近五年估值19.7%分位数；水电PE（TTM）为24.73倍，位于近五年估值96.29%分位数；光伏发电PE（TTM）为19.7倍，位于近五年估值6.84%分位数；风电PE（TTM）为17.1倍，位于近五年估值8.08%分位数；燃气PE（TTM）为15.88倍，位于近五年估值4.7%分位数；热力服务PE（TTM）为14.05倍，位于近五年估值0.21%分位数；电能综合服务PE（TTM）为20.09倍，位于近五年估值37.47%分位数；公用事业PB（LF）为1.61倍，位于近五年估值62.61%分位数；火电PB（LF）为1.22倍，位于近五年估值95.63%分位数；水电PB（LF）为2.92倍，位于近五年估值99.67%分位数；光伏发电PB（LF）为0.85倍，位于近五年估值0.04%分位数；风电PB（LF）为1.4倍，位于近五年估值6.22%分位数；燃气PB（LF）为1.68倍，位于近五年估值17.11%分位数；热力服务PB（LF）为1.43倍，位于近五年估值0.45%分位数；电能综合服务PB（LF）为1.38倍，位于近五年估值31.2%分位数 [19] 行业数据跟踪 - 碳市场行情：截至2024年7月5日，本周全国碳市场CEA总成交量27.05万吨，周环比降88.41%，成交均价90.51元/吨，周环比降1.05%，总成交额2448.33万元；大宗协议交易总成交量15万吨，成交均价90元/吨；挂牌协议交易总成交量12.05万吨，成交均价91.14元/吨，本周五收盘价90.61元/吨；截至本周五，全国碳市场CEA累计成交量4.64亿吨，累计成交额268.89亿元；欧洲碳市场碳指数收盘价为68.71欧元/吨；2月《碳排放权交易管理暂行条例》发布，5月1日起实施，6月多项重要政策出台，7月发电行业新一轮碳配额分配方案发布，碳配额总量延续收紧趋势，我国碳价有望长期上行，向国际碳市场看齐，碳市场调控机制提升，引导企业低碳转型 [3][21] - 三峡水库来水及蓄水：截至2024年7月7日，本周三峡水库站平均入库流量为22857.14立方米/秒，周环比升2.56%，同比升17.65%；平均出库流量为14871.43立方米/秒，周环比降15.64%，同比降9.56%；平均水位为157.01米，周环比升5.73%，同比升2.59% [4][25] - 光伏产业链价格走势：截至2024年7月1日，国产多晶硅料（一级料）现货价为5.19美元/千克，周环比降0.06%，同比降44.91%；光伏行业组件综合价格指数（SPI）为15.94，周环比持平，同比降42.54% [5][28] - 国内外天然气价格走势：截至2024年7月5日，中国LNG出厂价格全国指数4499元/吨，周环比升1.47%，同比升4.24%；中国LNG到岸价为12.07美元/mmbtu，周环比降3.49%，同比升0.82%；美国NYMEX天然气期货收盘价（连续）2.33美元/mmbtu，周环比降10.42%，同比降12.24%；欧洲TTF天然气期货结算价（连续）为33.07欧元/mwh，周环比降4.1%，同比降2.6% [6][34] 行业动态 - 发电行业碳配额方案发布，延续适度收紧趋势：生态环境部发布《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》，基本延续2021、2022年度配额分配方案总体框架，2023、2024年度各机组预分配配额量均为该机组上一年度经核查排放量的70%，完善配额分配方法，引入配额结转政策；随着碳配额分配总量收紧，配额分配方法完善，我国碳价有望长期上行，碳市场调控机制进一步提升，增加火电企业碳排放成本，促进火电企业向调节性电源转型，利好绿电企业 [7][10][41] - 其他政策：7月2日生态环境部发布《2023、2024年度全国碳排放权交易发电行业配额总量和分配方案（征求意见稿）》；7月4日山东省工信厅、省发改委等七部门发布《山东省光伏产业高质量发展行动方案》；7月8日陕西电力交易中心发布《陕西电力市场新型储能参与交易实施细则》 [42] 公司动态 - 福能股份：2020至2022年度累计现金分红16.97亿，2023年度拟现金分红约8亿元；《2024—2026年度股东分红回报规划》规定，保证公司持续经营和长期发展前提下，每年现金分红金额占本年度归属于上市公司股东净利润的比例原则上不低于30% [44] - 长源电力：2024年6月完成发电量32.82亿千瓦时，同比增36.22%；2024年1 - 6月累计完成发电量182.27亿千瓦时，同比增18.93% [44] - 华能水电：截至2024年6月30日，上半年完成发电量466.95亿千瓦时，同比增12.15%，上网电量462.72亿千瓦时，同比增12.36% [44] - 长江电力：2024年上半年，乌东德水库来水总量约366.60亿立方米，较上年同期偏丰11.40%；三峡水库来水总量约1479.41亿立方米，较上年同期偏丰19.67%；境内所属六座梯级电站总发电量约1206.18亿千瓦时，较上年同期增加16.86%；第二季度总发电量约678.71亿千瓦时，较上年同期增加42.54% [44] - 浙能电力：拟定《2024年度“提质增效重回报”行动方案》，2013至2022年度累计现金分红225.62亿元，占该十年归母净利润总和的55.06%，2023年度将派发现金红利33.52亿元，占归母净利润的51.42%；2021 - 2022年期间以7.2亿元资金回购股份约1.92亿股 [44] - 三峡能源：截至2024年6月30日，2024年第二季度总发电量183.83亿千瓦时，较上年同期增长28.47%；2024年上半年累计总发电量361.18亿千瓦时，较上年同期增长28.58% [44][46] - 江苏国信：2024年1月1日至6月30日，实现归属于上市公司股东的净利润170,000万元 - 180,000万元，比上年同期增长51.68% - 60.60% [46] - 京能电力：预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润约86,900.00万元 - 95,900万元，同比增加约135.90% - 160.33% [46] - 广西能源：预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润1,000万元到1,500万元，同比增加176.56%到314.84% [46] - 三峡水利：预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润20,800万元到24,550万元，同比上升564.55%到684.36% [46] - 中国广核：2024年1月至6月份，运营管理的核电机组总发电量约为1,133.78亿千瓦时，较去年同期增长0.08%；总上网电量约为1,060.10亿千瓦时，较去年同期增长0.09% [46]