报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2][5][25] 报告的核心观点 - AI大模型持续优化及AI应用终端入市商用将提升全球算力需求，带动半导体硬件市场需求；传统消费电子领域库存去化基本到位，需求复苏延续，上游IC设计企业业绩有望增长，建议持续关注半导体行业并维持“增持”评级 [5][25] 根据相关目录分别进行总结 半导体行业行情回顾 半导体行业指数持续回调 - 2024年8月19 - 23日申万半导体指数回调，沪深300、上证综指、深证成指、科创50均下跌，申万半导体指数下跌4.51%，在二级行业中排98/125 [3][7] - 消费电子需求温和复苏，国内新能源汽车、工控早于欧美复苏；8月前20天韩国半导体出货量同比增42.5%，占出口总额20.3%；ADI指出欧美、亚洲（不含中国）汽车市场弱，Q4仍处库存消化阶段，中国市场订单增长强劲 [3][8] - 8月半年度业绩发布期，多板块龙头企业业绩增长，如功率半导体、模拟IC设计、存储领域、封测板块等；上周半导体各子板块均下跌，个股多数下跌 [3][9][10] 费指微幅上行 - 美联储转向鸽派，降息将至，提振市场风险偏好；截至8月23日，费城半导体指数收于5228.65点，年初至今涨幅29.97%，周涨幅1.1%；台湾半导体指数收于594.05点，年初至今涨幅43.8%，周跌幅1.4% [4][12] 半导体行业市场回顾 半导体行业新闻 - 欧盟对华电动汽车反补贴调查终裁，特斯拉进口关税从20.8%降至9%，比亚迪、吉利、上汽集团关税也有下调 [15] - 韩国8月1 - 20日出口额331亿美元，同比增18.5%，进口额346亿美元，同比增10.1%，贸易逆差15亿美元；8月前20天半导体出货量同比增42.5%，对主要地区出口额均增长 [16] - 小米集团Q2营收888.9亿元，同比增32%，智能手机、IoT与生活消费产品、智能电动汽车等业务收入均增长 [17] - ADI FY24Q3季报营收23.1亿美元，高于指引中间值，同比 - 25%/环比 + 7%，毛利率67.9%，同比 + 4.61pcts/环比 + 1.2pcts；各业务部门营收有不同表现，中国市场订单增长强劲 [17][18] - 传苹果拟于9月10日发布新品，AI或成亮点，6月已宣布AI策略 [18][20] 上市公司动态 - 功率半导体/功率材料企业如扬杰科技、天岳先进营收和净利润有不同程度增长；模拟IC设计企业如纳芯微、汇顶科技、灿瑞科技、康希通信营收增长，但部分企业净利润有下滑；存储领域企业如东芯股份、兆易创新营收增长，部分企业净利润有变化；数字芯片企业如中颖电子、紫光国微、思特威、力合微业绩有不同表现；封测企业长电科技、气派科技营收增长，气派科技实现减亏 [9][10][21][22][23][24] 投资建议 - 建议持续关注半导体行业，维持“增持”评级 [5][25]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [5][18] 报告的核心观点 - 新房成交同比降幅收窄，二三线城市需求仍然较弱 [3][8] - 上海二手房成交较上月回落，北京上周二手成交环比小幅增长 [4] - 需求集中释放后市场热度持续回落，政策效果逐渐消退，需推出新一轮去库存政策，730政治局会议强调存量房收储政策，高能级城市加快出台细则，利于缓解开发商资金压力并提振市场信心，建议关注头部优质房企 [5][18] 根据相关目录分别进行总结 新房和二手房销售数据 - 上周（8.19 - 8.25）30大中城市新房成交面积177万平，同比降12%、环比增22%，同比降幅收窄5pct，环比转正；一线城市成交50万平，同比增9%、环比增1%，二线城市成交87万平，同比降26%、环比增40%，三线城市成交40万平，同比增9%、环比增19%，除一线城市外，其他能级城市新房成交面积处近五年同期最低水平 [3][8] - 上周（8.19 - 8.25）13个城市二手房成交面积144万平，同比增17%、环比降1.1%，同比保持较快增长 [3][8] 重点城市销售数据 - 上海：上周（8.19 - 8.25）二手房日均成交量554套，环比降3.2%，较5.27新政前一周降16%，预计8月成交量回落至1.8万套左右；新房日均成交290套，同比降0.9%、环比降3.5%，较5.27新政前一周降7%；截至上周末可售面积795万平，环比降1.3% [4][11] - 广州：上周（8.19 - 8.25）新房日均成交套数141套，同比增2%、环比降23%，较5.28新政前一周降10%，成交维持在今年以来中枢水平 [4][13] - 深圳：上周（8.19 - 8.25）二手住宅日均成交套数127套，同比增58%、环比增1%，较5.28新政前一周降10%，回落至年初水平；新房日均成交73套，同比增21%、环比降15%，较5.28新政前一周增4% [4][14] - 北京：上周（8.19 - 8.25）二手住宅日均成交套数479套，同比增34%、环比增8%，环比连续两周增长，回升至今年成交中枢之上；新房日均成交149套，同比增14%、环比增28%；8月（截至8月25日）二手住宅日均成交套数较7月同期降14%，新房成交增长23%，二手市场热度自8月下旬以来有所回升 [4][16] 投资建议 - 建议关注融资渠道畅通、拿地能力强、土储布局合理的头部优质房企，维持行业“增持”评级 [5][18]

报告行业投资评级 - 维持医疗耗材行业“增持”评级 [2][6][23] 报告的核心观点 - 上周医药板块整体大幅下跌，各子版块行情均下行，医疗领域反腐使部分细分领域受监管冲击，多家主动脉支架企业调整价格，调价风波可能扩散，医保基金严格监管带来波动性风险 [6][22] - 近期建议关注较少涉及或不涉及医保支付的细分领域，如以海外市场布局为主的低值耗材上市公司，关注低值耗材企业上半年业绩修复情况 [6][23] - 长期来看，医疗反腐有助于构建良好产业环境，看好介入、植入、电生理等高值耗材细分领域发展 [6][23] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周医药生物报收6321.08点，下跌4.99%，涨幅排名位列申万一级行业第29位，跑输沪深300指数4.44个百分点 [4][8] - 医疗服务、中药II、化学制药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗耗材均下跌，医疗耗材报收4540.51点，下跌5.68% [4][10] - 医疗耗材板块表现居前的公司有迈普医学（+2.3%）、昊海生科（+1.6%）等，居后的公司有可孚医疗（-10.5%）、采纳股份（-11.1%）等 [12] 行业估值 - 当前医疗耗材板块PE为29.96X，较上周环比下降-1.73个百分点，近一年PE最大值为56.19X，最小值为22.71X；当前PB为2.06X，近一年PB最大值为2.57X，最小值为1.42X，估值处于历史低位 [5][14] 行业动态及上市公司重要公告 - 8月26日国家医保局公布12家国内外企业重新制定胸主动脉覆膜支架产品价格，包括美敦力、心脉医疗等企业 [5][17] - 8月22日惠泰医疗披露2024年半年报，报告期内实现营业收入10.00亿元，同比增长27.03%，净利润3.43亿元，同比增长33.09% [5][21] 投资建议 - 近期关注较少涉及或不涉及医保支付的细分领域，如以海外市场布局为主的低值耗材上市公司，关注低值耗材企业上半年业绩修复情况 [6][23] - 长期看好介入、植入、电生理等高值耗材细分领域发展，建议关注2024年业务发展边际向好的低值耗材企业和产品线丰富、创新程度高的电生理等高值耗材头部企业 [6][23]

报告公司投资评级 公司评级：增持 [5] 报告的核心观点 业绩增长稳健 - 2024H1 营收同比增长 12.20%，归母净利润同比增长 5.27% [2] - 2024Q2 实现营业收入 9.57 亿元，同比增长 14.41%，归母净利润 0.36 亿元，同比增长 1.02% [2] 管理费用率下降明显，资产负债率下降使得资本结构持续改善 - 2023 年公司销售费用率 6.49%，同比下降 0.19 pct，管理费用率为 14.46%，同比下降 2.94 pct [3] - 2024 年 H1 公司毛利率 29.06%，较上年同期下降 3.71pct，净利率 3.42%，同比下降 0.34pct [3] - 2024 年上半年期末资产负债率 62.77%，相较 Q1 下降 0.29 个 pct，资本结构持续改善 [3] 医疗服务经营稳健，床位数仍有扩张空间 - 公司医疗服务上半年实现收入 14.50 亿元，同比增长 2.98%，增长稳健 [4] - 未来公司将持续进行床位扩张，如泗阳医院东院区、盱眙中医院新的肿瘤专科大楼等 [4] 医药工业以"独一味"为核心打造口腔护理产线 - 2024 年上半年公司药品及医疗产品业务实现收入 3.71 亿元，同比增长 72.63% [5] - 公司致力于药品的研发、生产、销售已二十余年，"独一味"商标为中国驰名商标 [5] 财务预测 - 预计 2024-2026 年公司营收分别为 39.93/44.00/48.35 亿元，归母净利润分别为 1.28/1.84/2.37 亿元 [14] - 预计 2024-2026 年 EPS 分别为 0.04/0.05/0.07 元 [14]

证券研究报告 2024 年 08 月 26 日 湘财证券研究所 行业研究 国防军工行业周报 京津冀低空经济产业联盟成立，关注相关产业链发展 ——国防军工行业周报（08.19~08.23） 相关研究： 1.《20240625湘财证券-国防军工 行业-亿航智能与温州市文成县 政府达成合作，看好低空经济长 期发展》2024.06.25 2.《20240805湘财证券-国防军工 行业-宁德时代战略投资峰飞航 空数亿美元，关注相关产业链发 展》2024.08.05 行业评级：增持 近十二个月行业表现 国防军工(申万) 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 23/08 23/10 23/12 24/02 24/04 24/06 | --- | --- | --- | --- | |----------|--------|--------|---------| | % | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | | | | | 绝对收益 | | | | | | | | | 分析师：轩鹏程 证书编号：S0500521070003 Tel：(8621)50295321 Emai ...

公司投资评级 - 公司评级为"买入"（首次覆盖） [2] 公司核心观点 - 公司主要从事萤石及下游相关产品的生产和销售 [4] - 公司是萤石资源储量、开采及加工规模领先的行业龙头企业 [4] - 公司攻克伴生萤石资源的回收利用、含锂细泥提取锂云母的技术，以轻资产的模式间接控制或取得资源 [4][5][6] - 公司布局蒙古国萤石资源，开启全球化布局 [6] - 包头"选化一体"项目贡献了公司半年度业绩增长 [6][7] 财务表现 - 2024年上半年公司实现营收11.2亿元，同比上升100.2%，归母净利润1.7亿元，同比增长32.5% [6][7] - 公司半年度营收增长主要来自金鄂博氟化工无水氟化氢销售收入和对外销售包钢金石萤石粉的贸易收入 [7] - 公司半年度净利润增长幅度低于营业收入增长幅度，主要是由于新增营业收入主要来自于毛利率较低的氟化工项目 [7] 财务预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为4.72、7.00、8.86亿元 [8] - 截至2024年8月24日，公司股价对应的PE为30.1、20.3、16.0倍 [8] 投资建议 - 首次覆盖，给予"买入"评级 [7] 风险提示 - 产品价格大幅波动；需求不及预期；项目投放进度不及预期等风险 [7]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [7][8][40] 核心观点 - 绿电中长期交易基本规则发布，推动绿色电力交易融入电力中长期交易体系，利好风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等可再生能源发展 [6][32] - 高温天气频发，中电联上调全年用电增速预期，迎峰度夏期间局部地区电力供需偏紧有望对市场电价形成支撑 [8][40] - 来水汛期高峰已过，水电对火电挤出效应将逐渐减弱，建议关注水电来水好转带来业绩改善、火电估值修复 [8][40] - 碳市场政策收紧预期强化，碳价总体维持高位，未来有望长期上行 [3][17] - 燃气板块建议关注顺价机制推进带来城燃公司业绩改善 [8][40] 行业市场行情 - 本周公用事业(申万)下跌1.85%，跑输沪深300指数1.3个百分点，在申万一级行业中排名第8位 [2][10] - 子板块表现：火电下跌2.98%，水电下跌0.26%，光伏发电下跌5.3%，风电下跌2.69%，燃气下跌3.9%，热力服务下跌5.57%，电能综合服务下跌3.39% [2][10] - 近12个月行业相对收益15%，绝对收益5% [1] - 涨幅前五个股：ST聆达、皖能电力、中国广核、蓝天燃气、林洋能源 [14] - 跌幅前五个股：明星电力、首华燃气、成都燃气、珈伟新能、大连热电 [14] 行业估值水平 - 公用事业PE(TTM)为17.31倍，位于近五年估值2.72%分位数 [15] - 子板块PE分位数：火电4.2%、水电93.69%、光伏发电7.46%、风电6.43%、燃气0.08%、电能综合服务33.97% [15] - 公用事业PB(LF)为1.52倍，位于近五年估值42.5%分位数 [15] - 子板块PB分位数：火电62.53%、水电97.11%、光伏发电1.24%、风电5.19%、燃气5.28%、电能综合服务1.61% [15] 碳市场行情 - 全国碳市场CEA总成交量221万吨，周环比上升197.31% [3][17] - 成交均价83.13元/吨，周环比下降9.77% [3][17] - 总成交额18372.22万元 [3][17] - 大宗协议交易成交量165万吨，成交均价79.97元/吨 [3][17] - 挂牌协议交易成交量56万吨，成交均价92.46元/吨 [3][17] - 欧洲碳市场碳指数收盘价70.72欧元/吨 [3][17] 三峡水库来水情况 - 平均入库流量13571.43立方米/秒，周环比下降22.76%，同比下降31.16% [4][22] - 平均出库流量14014.29立方米/秒，周环比下降9%，同比下降37.28% [4][22] - 平均水位154.48米，周环比下降1.07%，同比下降0.72% [4][22] 天然气市场价格 - 中国LNG出厂价格全国指数4949元/吨，周环比下降0.14%，同比上升23.85% [5][25] - 中国LNG到岸价13.44美元/mmbtu，周环比下降6.36%，同比下降6.07% [5][25] - 美国NYMEX天然气期货收盘价2.03美元/mmbtu，周环比下降4.7%，同比下降18.32% [5][25] - 欧洲TTF天然气期货结算价36.86欧元/mwh，周环比下降7.01%，同比上升0.86% [5][25] 重点公司业绩 - 皖能电力：上半年营业收入140.01亿元，同比增长14.42%；归母净利润10.71亿元，同比增长83.06% [33] - 三峡水利：上半年营业收入52.15亿元，同比减少8.33%；归母净利润2.29亿元，同比增长631.74% [34] - 中国广核：上半年营业收入393.77亿元，同比增长0.26%；归母净利润71.09亿元，同比增长2.16% [35] - 华电国际：上半年营业收入531.81亿元，同比减少10.54%；归母净利润32.23亿元，同比增长24.84% [36] - 深圳能源：上半年营业收入197.99亿元，同比增长8.42%；归母净利润17.54亿元，同比减少6.6% [37] - 内蒙华电：上半年营业收入107.69亿元，同比减少2.97%；归母净利润17.68亿元，同比增长19.17% [38]

报告行业投资评级 - 维持机械行业“增持”评级 [1][71] 报告的核心观点 - 虽7月PMI受高基数和季节性等因素影响仍处收缩区间，但生产和经营预期指数处较高水平 随着设备更新政策效果落地，有望加速设备需求回暖，叠加国内外补库周期开启，通用自动化行业需求有望回升 此外，随政策力度加大，今年房地产行业供需有望企稳，叠加特别国债、设备更新和海外市场份额上升，今年挖掘机等主要工程机械销量降幅有望持续收窄 [71] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 上周机械设备行业下跌2.5%，跑输沪深300指数1.9个百分点 表现较好细分板块包括轨交设备Ⅲ（2.9%）、工程机械器件（1.7%）、工程机械整机（1.5%），表现靠后细分板块包括光伏加工设备（ -9.5%）、磨具磨料（ -7.0%）、半导体设备（ -6.7%） [1][2] - 截至8月25日，机械设备行业2024年累计下跌21.0%，跑输沪深300指数18.0个百分点 表现较好细分板块包括轨交设备Ⅲ（13.7%）、工程机械整机（8.0%）、半导体设备（ -8.9%），表现靠后的板块包括光伏加工设备（ -44.5%）、锂电专用设备（ -40.7%）、仪器仪表（ -36.6%） [4] - 截至8月25日，机械行业PE(TTM)为22.9倍，位于2012年至今14.5%分位数；PB(LF)为1.77倍，位于2012年至今1.9%分位数，当前机械设备估值水平处于历史较低位置 [7] - 近一周涨幅靠前公司为*ST工智（18.6%）、凤形股份（16.3%）、金银河（15.8%）、劲拓股份（14.8%）、海川智能（13.4%） 年初至今涨幅靠前公司为瑞松科技（92.6%）、宗申动力（74.0%）、时代电气（58.6%）、中国中车（57.9%）、运机集团（44.3%） [7][8] 重点公司盈利预测与评级 - 报告给出三一重工、汇川技术、中微公司等多家公司盈利预测与评级，如三一重工2024 - 2026E营业总收入分别为740、812、929亿元，归母净利润分别为45、61、79亿元，评级为“买入 -” [12] 基本面数据 下游宏观需求指标 - 报告展示我国新增专项债累计发行规模及增速、基建投资增速、房地产投资额和新开工面积增速等多项宏观指标相关图表 [15][16][18] 各细分行业数据 - **工程机械**：展示我国挖掘机、装载机、汽车起重机等销量及增速，挖掘机开工小时数及同比等数据图表 [30][32][34] - **锂电设备**：7月我国新能源汽车销量约99.1万辆，同比增长27.0%，1 - 7月累计销量约593.4万辆，同比增长31.1%；7月我国动力电池产量约91.8GWh，同比增长33.1%，1 - 7月累计产量约521.8GWh，同比增长36.2% [1][42][46] - **光伏设备**：7月我国新增光伏装机容量21.0GW，同比增长12.3%，1 - 7月累计新增光伏装机容量123.5GW，同比增长27.1%；上周我国单晶用致密料多晶硅市场价约3.55万元/吨，环比持平；182、210mm单晶硅片现货平均价分别为1.25、1.70元/片，环比持平；182、210mm单晶PERC电池片价格均为0.29元/W，环比持平；182、210mm单晶PERC双面组件平均价分别为0.75、0.76元/W，环比持平 [1][47][52] - **半导体设备**：展示全球、我国半导体销售额及增速，我国半导体设备销售额当季值及增速，日本半导体设备出货额及增速等数据图表 [54][57] - **机床工具**：展示我国金属切削机床、金属成形机床当月及累计产量及增速，机床进口金额累计值及增速等数据图表 [58][59][61] - **工业机器人**：展示我国工业机器人当月及累计产量及增速数据图表 [66] - **能源及重型设备**：展示油气开采业利润总额和固定资产投资增速，我国新接船舶订单量、手持船舶订单量累计值及增速等数据图表 [67][70] 投资建议 - 短期看，虽7月PMI受高基数和季节性等因素影响仍处收缩区间，但生产和经营预期指数仍处较高水平 随着设备更新政策效果落地，有望加速设备需求回暖，叠加国内外补库周期开启，我国通用自动化行业需求有望回升 此外，随政策力度加大，今年房地产行业供需有望企稳，叠加特别国债、设备更新和海外市场份额上升，今年挖掘机等主要工程机械的销量降幅有望持续收窄 建议关注工程机械、轨交设备、机床工具、工控设备等细分板块 [71]

行业投资评级 - 报告维持国防军工行业"增持"评级 [10][31] 报告的核心观点 - 上海发布低空经济发展行动方案,旨在推动低空经济产业的快速发展,将上海打造成低空经济产业的创新中心、商业应用中心和运营服务中心 [9] - 该行动方案为低空经济的发展提供了明确的时间表和目标,提出了具体的任务和保障措施,以推动产业创新和商业化应用 [10][31] - 上海市政府在金融支撑和人才引育方面的措施,将进一步优化投资环境,吸引更多的资本和人才投入到低空经济产业中 [10][31] 行业概况总结 - 上周国防军工行业指数下跌2.0%,跑输沪深300指数2.4% [8] - 2024年年初以来,国防军工行业指数下跌12.6%,跑输沪深300指数10.1个百分点 [8] - 截至08月16日,国防军工行业PE(TTM)为46.3倍,位于2012年以来10.6%分位数;PB(LF)约2.5倍,位于2012年以来22.4%分位数 [8] - 近一周涨幅靠前的公司包括中光学、捷强装备、华丰科技等 [27] - 2024年以来涨幅靠前的公司包括中国重工、中国船舶、华丰科技等 [27][30]

报告行业投资评级 报告给出了"增持"的行业评级。[7] 报告的核心观点 市场回顾 - 本周银行指数上涨2.66%,表现强于沪深300指数2.24个百分点。大型银行和股份行市场表现居前。[8][9][10] - 板块涨跌幅方面,大型银行、股份行、城商行和农商行分别上涨4.29%、2.32%、1.40%和1.84%。[13] 资金市场 - 短期资金利率明显上行,资金压力上升。[20][21] - 存单发行利率多数上行,存单净融资额较低。[23][24] 行业与公司动态 - 政府债融资支持社融企稳,但信贷增长继续趋缓。[32][33] - 中国人民银行新增12省（区、市）支农支小再贷款额度1000亿元。[34] - 部分银行披露了2024年上半年的业绩情况。[35][36] 投资建议 - 建议关注国有大型银行股和资产质量较优的区域银行股。[37] 根据目录分别总结 市场回顾 - 银行指数本周上涨2.66%,表现强于沪深300指数。大型银行和股份行市场表现居前。[8][9][10] - 板块涨跌幅方面,大型银行、股份行、城商行和农商行分别上涨4.29%、2.32%、1.40%和1.84%。[13] 资金市场 - 短期资金利率明显上行,资金压力上升。[20][21] - 存单发行利率多数上行,存单净融资额较低。[23][24] 行业与公司动态 - 政府债融资支持社融企稳,但信贷增长继续趋缓。[32][33] - 中国人民银行新增12省（区、市）支农支小再贷款额度1000亿元。[34] - 部分银行披露了2024年上半年的业绩情况。[35][36] 投资建议 - 建议关注国有大型银行股和资产质量较优的区域银行股。[37]