报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 持续把握修复窗口，重点布局超跌龙头及信创 [1][7] - 计算机板块已连续5个月调整，8月幅度为 -7.44%，当前持仓处于历史低位，9月进入业绩真空期，风险偏好有望修复，建议关注超跌龙头及主题发酵机会 [1][7] - 信创产业面临多重积极边际变化，25年在重点行业落地有望加快，G端存量设备以旧换新需求放量，财政及政策支持力度加大，国产基础软硬件迭代成长，建议布局核心赛道领军企业 [2][7] - 2024年下半年，随着相关政策推进，DCS行业需求有望持续释放，国产工控龙头厂商有望深度受益 [2][7][9] 根据相关目录分别进行总结 1、行业周观点 - 把握修复窗口，关注超跌龙头及主题发酵，计算机板块调整，持仓低位，9月风险偏好或修复 [1][7] - 信创产业景气度提升，面临积极变化，建议布局领军企业 [2][7] - 关注DCS行业，政策推进下需求释放，国产工控龙头受益 [2][7][9] - 建议关注金山办公、神州数码等多家公司 [3][8] 2、DCS市场快速发展，国产厂商乘风而起 2.1、国内DCS市场快速发展，国产工控龙头乘风而起 - DCS系统用于实时控制和监控大型工业过程，由板卡、机柜和外设构成，下游应用于化工、石化、电力等流程行业 [10] - 我国DCS行业历经三阶段发展，从集中式向分散式转变，目前进入国产替代阶段 [10] - 国内DCS市场增速有望领跑全球，2016 - 2022年CAGR 12.27%，2022年规模120.7亿元，预计2023 - 2026年CAGR 9.27%，化工、电力、石油为主要应用领域 [11][12] - 流程工业DCS系统行业集中度高且呈集中趋势，海外品牌有霍尼韦尔等，我国国产化率从2016年的46%提升到2022年的59%，中控技术市占率超36.7%居首 [14] 2.2、政策加持DCS行业发展，龙头加码智能化、云化升级 - “十四五”智能制造带动工业软件升级，2024年上半年系列政策为DCS发展注入动力 [16] - 聚焦细分行业推进智能设备更替和软件升级，如到2027年工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上等 [17] - 国产工控龙头如中控技术等持续加码新技术升级，向云化、智能化演进，如中控技术发布UCS和TPT模型 [18][19] 2.3、相关标的 - 建议关注中控技术、宝信软件、科远智慧 [20] 3、本期行情回顾 - 8月25 - 31日计算机（中信）指数上涨2.60%，跑赢创业板指数0.43个百分点，跑赢上证指数3.03个百分点，位列全行业第10名 [1][20] - 展示了计算机（中信）、计算机（申万）等指数本周及年初至今涨跌幅 [21] - 列出周涨幅、周跌幅、周换手率前五的股票 [22] 4、重大新闻 - 人工智能领域：Freepik Mystic发布，书生・天际3.0开源，330亿参数昆仑大模型发布，美年健康推出“健康小美” [23] - 云计算领域：“北海”平台发布，“东数西算”工程算力集聚效应显现，IBM Cloud采用英特尔Gaudi 3 AI加速器 [24] - 信创领域：银河麒麟云底座操作系统V10 2406发布 [25] 5、行业新闻 - 人工智能：Freepik Mystic可生成多种类型高质量图像，书生・天际3.0渲染效率提速、应用拓展至VR，昆仑大模型为能源化工行业首个备案大模型，“健康小美”能识别多模态医疗数据 [26][27][28][29] - 云计算：“北海”平台部署多元算力基础设施并开放使用，“东数西算”工程机架规模超195万架，IBM Cloud为企业提供AI运行平台 [31][32][33] - 信创：银河麒麟云底座操作系统V10 2406支持多处理器，适用于多种云场景 [34] 6、公司动态 - 紫光股份、龙芯中科、启明星辰等多家公司发布2024年半年度业绩报告，营收和净利润有不同表现 [35][36] 7、一级投融资总结 - 2024年8月24 - 30日，计算机行业一级市场投融资6起，涵盖天使轮到D + 轮，最大为企业服务类工源三仟1亿元，4起人工智能类，2起企业服务类 [37] - 介绍维顶机器人、向量方程等公司融资情况 [38][39] 8、中标信息统计 - 2024年8月24 - 30日，重点关注公司总计中标金额3.75亿元，神州数码中标金额最大为2867万元 [40] - 列出用友网络、广联达等多家公司中标项目及金额 [41][42][43]

1. 国产商用大飞机直面空客、波音竞争，有望形成三足鼎立之势 - 国产商用飞机陆续通过适航验证[1][2] - 国产商用飞机在手订单充足，C919进入批量交付阶段[11][12][13] - 国产商用飞机具有诸多比较优势，如价格更低、设计更优、采用新材料等[14][15][16][17][18][19][21] 2. 我国商用大飞机采取国际化供应链体系，国企牵引民企协同发展 - 供应链从"主供模式"向"生命共同体"升级[26][27][30] - 机体结构、机载系统作为民机核心组成部分，未来需求确定性高、价值量占比较大[31][32][33][34][35][36][37][38][39] - 国产商用发动机任重道远，有望通过资本市场赋能加快发展[59][60][61][62][63] 3. 商用大飞机产业链相关标的 - 原材料:光威复材、中航高科[64][65][66][67] - 零部件:中航重机、三角防务、爱乐达[75][76][77] - 机体结构:中航西飞、中直股份[78][79][80] - 机载系统:中航机载、中航光电、航发控制、航发动力、航亚科技[81][82][83][84][85][86][87][88] 4. 风险提示 - 生产及交付进度不及预期[89] - 外部配套供应不及预期[90] - 上游原材料价格波动风险[91] - 西部超导为兴业证券做市企业[91]

报告公司投资评级 - 增持，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 杭州银行2024年上半年业绩表现亮眼，营收和利润增速维持高位，规模增长强劲，资产质量优异 [1][2][3][4][5][6] 相关目录总结 营收和利润 - 2024年上半年营收同比+5.36%，归母净利润同比+20.06%，Q2单季度分别为+7.3%、+19.0% [1][3][4] - 净利息收入同比+0.5%（Q2同比+3.0%），手续费净收入同比-9.9%（Q2同比-0.7%），其他非息收入同比+28.3%（Q2同比+21.7%） [1][4] - 信用减值损失同比下降26.0%，信用成本环比-5bp至0.70% [1][4] 规模增长 - 总资产和贷款分别同比增长13.8%和16.7%，贷款扩张加速 [1][4] - Q1和Q2分别新增贷款637亿和306亿，分别同比多增155亿和70亿 [1][4] - 对公贷款贡献82%增量，零售贷款贡献18%增量 [1][4] - 存款同比+13.9%，上半年累计新增存款1000+亿 [1][4] 息差 - 2024年上半年净息差1.42%，较上年末-8bp，同比-14bp [2][4] - 生息资产收益率3.72%，较年初-15bp；负债付息率2.21%，较年初-8bp [2][4] 资产质量 - 不良率连续6个季度持平于0.76%，拨备覆盖率环比-6pct至545%，拨贷比环比-6bp至4.14% [2][5] - 关注率较年初+13bp至0.53%，逾期率较年初+8bp至0.70% [2][5] - 对公不良率较年初-8bp至0.76%，零售不良率较年初+17bp至0.76% [2][5] 资本充足率 - 截至2024年上半年末，核心一级、一级及总资本充足率分别为8.63%、10.92%和12.87% [6] 盈利预测 - 小幅调整2024年和2025年EPS预测至2.91元和3.35元，预计2024年底每股净资产为18.18元 [2][6] - 以2024年8月28日收盘价计算，对应2024年底的PB为0.73倍 [2][6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[29] 报告的核心观点 利润显著增长 - 2024 上半年，公司实现营业收入 4.82 亿元，同比增长 20.57%；归母净利润 0.80 亿元，同比增长 84.09%；扣非归母净利润 0.76 亿元，同比增长 79.08%。[6] - 分季度看，2024Q2，公司实现营业收入 2.98 亿元，同比增长 17.47%，环比增长 62.75%；归母净利润 0.47 亿元，同比增长 38.04%，环比增长 41.62%。[7][8][9] 军品业务稳健增长 - 2024 年上半年公司军品业务营业收入 4.60 亿元，同比增加 26.15%；占总营收比例 95.42%，同比增加 4.23pct；毛利率 36.44%。[11][12][13] 持续加大研发投入 - 2024 上半年，公司研发费用 0.43 亿元，同比增长 65.98%，研发费用率为 8.84%，同比增加 2.42pct。[14][16] - 2024 年上半年，公司研发人员数量 192 人，同比增长 20%；研发人员占总员工数量的 22.67%，同比增长 3.21pct。[16] 激励机制逐步完善 - 2024 年 7 月 3 日，公司发布《2024 年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予共 200 人，约占公司 2023 年底员工总数的 23.26%。[24][25][26][27] 子公司经营情况 - 2024 上半年，子公司先锋公司营收 1.19 亿元，同比增长 20.07%；利润总额 0.19 亿元，同比增长 45.07%。[21][22][23] - 九江国科营收 0.46 亿元，同比减少 28.90%；利润总额 680.08 万元，同比增加 843.81 万元。[21][22][23] - 星火军工营收 0.28 亿元，同比减少 14.03%；利润总额 148.27 万元，同比减少 71.99%。[21][22][23] - 新明机械营收 1.22 亿元，同比减少 0.32%；利润总额 0.28 亿元，同比减少 5.20%。[21][22][23] - 航天经纬营收 1.87 亿元，同比增加 102.72%；利润总额 0.44 亿元，同比增加 65.19%。[21][22][23] 风险提示 - 产品研发进度不及预期；客户采购进度不及预期。[30]

公司投资评级 - 维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入90.73亿元,同比减少15.15%;实现归母净利润4.20亿元,同比增长22.43% [4][5] - 公司2024年上半年新签合同额96.99亿元,同比增长3.47%,其中国内新签订单下滑,国外新签订单增速较快 [5] - 公司2024年上半年实现综合毛利率11.46%,同比上升2.75个百分点,主要是加强项目成本管控以及承接优质项目带动 [6] - 公司2024年上半年期间费用占收入比重上升,主要是海外业务占比提升,海外管理人员增加带动管理费用率提升 [7] - 公司2024年上半年每股经营性现金流净额为-1.08元,同比多流出0.51元,主要是营收规模下降,导致项目收款有所减少 [8] 分业务情况总结 - 工程总承包业务实现营业收入84.31亿元,同比下降15.75%,占公司总收入的92.92% [5] - 商品销售业务实现营业收入4.95亿元,同比下降8.48% [5] - 服务业务实现营业收入1.31亿元,同比下降0.49% [5] - 其他业务实现营业收入0.17亿元,同比增长11.02% [5] 分区域情况总结 - 国内业务实现营业收入43.86亿元,同比下降41.67% [5] - 海外业务实现营业收入46.87亿元,同比增长47.67%,占比进一步提升至51.66% [5] 未来发展机遇 - 公司低碳冶金技术丰富,有望受益于钢铁行业低碳转型 [9] - 公司海外市场拓展能力强,海外业务增长强劲 [9] - 公司转入中国宝武,有望开启新篇章 [9]

行 业 研 究 行 业 跟 踪 报 告 曹欣童 SAC：S0190522060001 caoxintong@xyzq.com.cn ＃assAuthor＃ 分析师： 陈绍兴 SAC：S0190517070003 chenshaox@xyzq.com.cn ＃investSuggestion 推荐 ＃(＃ investS uggesti onChan ge＃ 维持） 投资要点 ＃summary＃ 高分红高股息+低估值，红利逻辑持续演绎。国有大行分红比例长期维持在 30% 以上，六大行均公布 2024 年中期分红相关安排，进一步增强分红稳定性和可 持续性，强化投资者预期，推动以股息红利为配置目的的资金入场。伴随 2023 年"中特估"行情+2024 年红利行情，国有大行估值中枢稳步抬升，国有五大 行平均股息率由 2023 年初的 7%左右下行至最新的 5%左右，但当前股息率对 应十年期国债收益率仍有 270bp 左右的溢价，银行股红利空间仍较大。从估值 来看，截至 8 月 29 日，国有大行 PB 估值 0.66 倍，仍处于历史较低分位数水 平。今年银行股的超额收益来自基本面和资金面的共同推动，国有大行业绩预 期 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 内销短期承压,外销稳健增长 - 24H1公司国内/海外收入分别为648/708亿元,分别同比+2.3%/+3.7%,外销收入增速整体维持稳健 [3] - Q2国内受消费环境影响短期承压 [3] 降本增效下费用率显著优化,盈利能力稳步提升 - 24Q2公司毛利率略增,主因数字化变革提升供应链协同效应 [3] - 24Q2公司销售/管理/研发费用率分别同比-0.4/-0.3/-0.2pct至14.5%/4.4%/3.2% [3] - 毛利率改善及提效控费下盈利能力稳步改善 [3] 未来发展前景良好 - 公司在消费环境趋弱背景下内销短期承压,海外市场维持稳增,经营效率进一步优化,后续以旧换新政策有望拉动国内需求改善,未来想象空间丰富 [4] 财务数据总结 营收情况 - 2024年营业收入为2744.12亿元,同比增长5.0% [3] - 2025年营业收入为2857.80亿元,同比增长4.1% [3] - 2026年营业收入为2957.99亿元,同比增长3.5% [3] 盈利能力 - 2024年归母净利润为190.97亿元,同比增长15.1% [3] - 2025年归母净利润为215.60亿元,同比增长12.9% [3] - 2026年归母净利润为242.44亿元,同比增长12.5% [3] - 2024-2026年毛利率分别为31.8%、32.0%、32.1% [3] - 2024-2026年ROE分别为16.8%、16.8%、16.7% [3] 估值水平 - 2024年PE为11.9x,2025年PE为10.5x,2026年PE为9.4x [3] - 2024年PB为2.0x,2025年PB为1.8x,2026年PB为1.6x [3]

报告投资评级 - 中信银行评级为“增持”[1][5] 报告核心观点 - 中信银行中期分红率提升，2024年现金分红总额98.73亿元，分红率为29.20%，较2023全年分红率小幅提升[1][3] - 营收保持正增长，利润增速略有放缓，2024年上半年营收同比增速为+2.7%，归母净利润同比增速为-1.6%[2][3] - 规模保持稳步增长，2024年上半年末总资产同比+3.1%，贷款同比+4.0%[2][3] - 2024年上半年净息差1.77%，同比-8bp，环比+7bp[2][4] - 不良率和关注率略有上行，地产风险边际改善，2024年上半年末不良率环比+1bp至1.19%，房地产不良额&不良率较去年末双降[1][4] - 预计公司2024、2025年EPS分别为1.34元、1.36元，2024年底每股净资产为13.27元，对应2024年底PB为0.50倍[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 中谷物流2024年中报归母净利润出现下滑,内贸运价PDCI指数同比下滑,公司水运业务收入受到拖累 [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润为15.5/17.26/18.62亿元,对应2024-2026年EPS为0.74/0.82/0.89元,对应2024-2026年PE为10.7/9.6/8.9倍 [4] 公司财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为12439/13715/16592/18401百万元,同比增长-12.5%/10.3%/21.0%/10.9% [2] - 2023-2026年归母净利润分别为1717/1550/1726/1862百万元,同比增长-37.4%/-9.8%/11.4%/7.9% [2] - 2023-2026年毛利率分别为14.3%/11.6%/11.4%/11.3%,ROE分别为16.0%/14.4%/13.8%/13.0% [2] 公司资产负债情况总结 - 2023-2026年资产负债率分别为54.0%/57.6%/58.8%/59.0%,流动比率分别为2.29/2.30/2.65/3.06,速动比率分别为2.27/2.28/2.63/3.04 [5] - 2023-2026年资产周转率分别为57.0%/56.1%/59.4%/56.2%,应收账款周转率分别为2235.2%/2524.5%/2629.2%/2526.5%,存货周转率分别为10122.8%/12338.9%/11959.8%/11624.2% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 圆通通过近3年数字化深耕,量、利改善明显,在行行业竞争中的胜出概率持续加大 [5] - 数字化有实施壁垒(总部管理职业化、加盟商利益一体化),看好公司优势强化与行业出清速度加快 [5] 公司业绩分析 2024年上半年业绩 - 2024H1营业收入325.65亿元(同比+20.61%)、归母净利润19.88亿元(同比+6.84%) [4] - 快递归母净利20.97亿元(同比+13.48%)、快递份额15.2%(同比+0.2pct) [4] - 经营性现金流23.11亿元,资本开支27.02亿元,自由现金流约-3.91亿元 [4] 分季度业绩 - 23Q2/23Q3/23Q4/24Q1/24Q2快递归母净利分别为9.6/8.6/11.3/9.9/11.0亿元,同比变化为+20.1%/-8.7%/+0.8%/+11.9%/+15.0% [4][10] - 24Q2单票快递收入2.273元(环比-0.156元、同比-0.073元),单票快递归母净利0.166元(环比-0.012元、同比-0.014元) [4] 经营数据 - 服务指标提升:签收延误率同比下降近23%,虚假签收率同比下降超30%,客户投诉率同比下降4%,重复进线率同比下降43% [4] - 网络基建夯实:干线车辆近7000辆(自有5429辆),自营转运中心73个,自动化设备286套,全网加盟商5045家,终端门店近7.5万个,入库入柜率超72% [4][8] - 利润与份额同步提升,验证了公司终端认可度提升,数字化改造加盟网络的长期逻辑逐步兑现 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计24/25/26年归母净利润为43.7/52.5/61.0亿元,对应2024年8月28日收盘价PE为11.8/9.8/8.5倍 [6][9] - 维持"增持"评级,看好公司优势强化与行业出清速度加快 [5] 风险提示 - 人力及包材等其他成本变动、快递价格波动超预期、相关政策影响不确定性、航空货运运价下滑等 [5]