报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司聚焦光伏、储能等新能源赛道，加强创新和变革，积极拓展海外业务，在激烈的竞争环境下，毛利率依然保持提升 [1] - 公司光伏逆变器业务保持稳定增长，得益于全球光伏装机的稳定增长以及公司产品较强的竞争力和完善的售后服务网络体系 [1] - 公司紧抓储能市场机遇，积极开拓国内外储能市场，储能业务营收有望在下半年迎来增长高峰期 [1] - 公司新能源投资开发业务毛利率提升，主要原因系光伏组件降价带动成本降低 [1] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入310.2亿元，同比增长8.38%；实现归母净利润49.59亿元，同比增长13.89%，扣非后归母净利润48.82亿元，同比增长14.03% [1] - 2024年上半年公司毛利率为32.42%，同比提升3个百分点；净利率为16.27%，同比提升0.86个百分点 [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为112.9亿元、138.6亿元和160.8亿元，对应PE分别为13.1倍、10.7倍和9.2倍 [3] 风险提示 - 行业政策变化 [2] - 国际局势影响产品出口 [2] - 下游需求不达预期 [2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [27] 报告的核心观点 收入稳健增长，行业周期性波动及加大研发投入致利润下降 [7] - 2024上半年公司实现营业收入25.91亿元，同比减少9.93%；归母净利润1.96亿元，同比减少37.11%，主要系受行业客户调整及周期性波动影响，以及公司在北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G等新兴领域研发费用同比增加5565万元 [6] 北斗导航业务大幅增长 [13] - 2024年上半年北斗导航板块营业收入4.14亿元，同比增加3.04亿元；占总营收比例15.96%，同比增加12.16pct；毛利率60.73%，同比增加15.52pct [12] 加大对北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G等新兴领域投入 [16][18] - 2024上半年公司期间费用合计7.06亿元，同比增长6.06%，期间费用率为27.24%，同比增加4.11pct，其中研发费用4.77亿元，同比增长13.55%，研发费用率为18.41%，同比增加3.76pct，重点投向北斗、无人、卫星互联网、低空经济、6G等新兴领域 [18] 与中国移动展开全面合作 [24] - 2023年11月，中国移动定增入股海格通信，持有401.17万股，占公司总股本0.16%，截至2024年6月30日，移动已持有海格通信3473.75万股，占公司总股本1.40%，位列公司第四大股东。2024上半年，公司与中国移动深入探讨和开展在"北斗+"行业应用拓展、低空基础设施网络布局、空天地一体化协同发展等领域的业务协同 [24] 布局卫星互联网、低空经济、无人等领域 [25][26] - 在卫星互联网领域，公司信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围，自主掌握核心技术体制 [25] - 在低空经济领域，公司基于在无线通信、北斗导航、航空航天、无人系统等方面的技术优势，布局构建空天地一体化通信网络和时空基准、打造服务低空经济的智能无人系统等业务 [26] - 在无人领域，公司无人通信系统从地面平台成功拓展至水面、水下及空中平台，实现在无人集群通信领域突破 [26] 财务指标总结 营收和利润情况 [3] - 2024年预计公司营业收入68.41亿元，同比增长6.1%；归母净利润7.62亿元，同比增长8.4% - 2025年预计公司营业收入81.24亿元，同比增长18.8%；归母净利润9.49亿元，同比增长24.6% - 2026年预计公司营业收入96.36亿元，同比增长18.6%；归母净利润11.83亿元，同比增长24.6% 盈利能力指标 [3] - 2024年预计公司毛利率33.6%，ROE5.7% - 2025年预计公司毛利率34.9%，ROE6.9% - 2026年预计公司毛利率35.0%，ROE8.2% 估值水平 [3] - 2024年预计公司PE为29.0倍 - 2025年预计公司PE为23.3倍 - 2026年预计公司PE为18.7倍

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [13] 报告的核心观点 杏仁露动销稳健，新品增长提速，线上渠道快速放量 - 24H1 杏仁露系列收入 15.84 亿元，同比增长 8.68%，主要系量增贡献 1.5%，价增贡献 7.1% [10] - 果仁核桃系列收入 0.40 亿元，同比增长 16.35%，其中销量贡献增速 27.0%，吨价下滑 8.4% [10] - 新品杏仁奶贡献收入 0.10 亿元，同比增长 399.74%，其中量增贡献 389.2%，价增贡献 2.2% [10] - 24H1 经销/直销营收分别为 15.21/1.13 亿元，同比+5.23%/+134.08%，其中直营增速翻番，主要系线上渠道投入力度加大，带动销量增长 [10] 成本上涨致毛利率承压，费用投入有所增加 - 24H1 毛利率为 41.80%，同比-3.41pct，其中 Q2 毛利率为 36.03%，同比-1.30pct，毛利率下滑主要系原材料苦杏仁大幅减产致采购价同比上涨 30%+ [11] - 24H1 销售/管理/研发/财务费用率为 16.70%/1.39%/0.61%/-1.36%，同比+0.94/+0.24/-0.16/+0.31pct，其中 Q2 销售/管理/研发/财务费用率为 18.86%/3.62%/0.80%/-1.90%，同比+10.31/+1.33/-0.72/+2.83pct [11] 管理层更迭落定，股权激励护航，施变革补短板新高可期 - 自新领导层换届以来，明确战略方向，产品研发、品牌推广、市场建设、团队管理等一系列改革措施全面推开 [12] - 公司于 2024 年 4 月推出股权激励计划及员工持股计划，彰显公司稳增信心 [12] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年营业收入 32.88/36.49/40.36 亿元，同比+11.28%/+10.97%/+10.63% [13] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 6.80/7.41/8.22 亿元，同比+6.57%/+9.03%/+10.83%，EPS 为 0.65/0.70/0.78 元 [13] - 对应 2024 年 8 月 27 日收盘价，PE 为 11.59/10.63/9.59X [13]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1. 2024H1 出口高景气+国内旅游业繁荣发展,单车归母净利润同比翻倍增长 [3] 2. 2024Q2 业绩同环比高增长,新能源需求边际恢复趋势明显 [3] 3. 规模正效应体现+销售结构改善,2024Q2 盈利能力同比大幅提升 [4][5] 分类总结 公司业绩 - 2024H1 公司营收163.4亿元,同比+47.0%;归母净利润16.7亿元,同比+255.8% [3] - 2024Q2 公司营收97.2亿元,同环比分别+29.0%/+46.9%;归母净利润10.2亿元,同环比分别+190.6%/+54.7% [3] - 2024H1公司中大客总销量为1.83万辆,同比+41.5%;2024Q2公司客车总销量为1.3万辆,同环比分别+19.9%/+65.9% [3] 盈利能力 - 2024H1公司综合毛利率为25.6%,同比+1.8pct;2024Q2公司毛利率为26.1%,同比+2.6pct [4] - 2024Q2公司归母净利率为10.5%,同比+5.8pct,高于毛利率提升幅度 [4][5] - 2024Q2公司四项费用率为14.9%,环比+1.0pct,主要来自销售费用率环比提升 [5] 投资建议 - 宇通客车海外业务进入"提质&提份额"阶段,以及受益于国内以旧换新政策落地,维持"增持"评级 [5] - 调整对公司2024-2026年归母净利润预测为35.18/41.35/50.58亿元 [5] 风险提示 - 客车行业销量不及预期 - 客车出口销量不及预期 - 海外客车需求波动 [5]

报告投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 公司上半年收入同比增长11.38%,主要因为行业整体回暖,上半年订单充足,加上可转债募投项目产能释放加快,整体产能利用率提升 [5] - 公司2024上半年毛利率22.76%,同比增长5.15个百分点,2024Q2毛利率24.67%,同比提升8.33个百分点,环比上升4.19个百分点,盈利能力提升明显,主要因为稼动率提升以及公司持续推进新能源汽车、人工智能、风光储等新兴业务的发展,产品结构不断优化 [6] - 公司深耕汽车电子多年,并准确把握新能源汽车快速发展的机遇,汽车PCB份额占比持续增加,目前是特斯拉的核心供应商,同时也成为特斯拉自研超级计算机系统项目的主要供应商,正在积极导入其他AI服务器头部客户 [6] - 公司计划投资不超过2亿美元在泰国投资新建工厂,且早于2020年就筹划了年产300万平方米线路板新建项目,一期100万平方米的产能已稳步爬坡、二期150万平方米的产能预计今年内开始投产,三期50万平方米的产能将按照客户订单需求推进,整体产能释放节奏清晰,产能部署完善 [6] 财务数据总结 - 公司2024-2026年归母净利润预计为6.61、7.98和9.43亿元,对应当前股价PE为18.9、15.7和13.3倍 [7] - 公司2024-2026年营业收入预计为5296、6186和7145百万元,同比增长分别为17.2%、16.8%和15.5% [7] - 公司2024-2026年毛利率预计为22.8%、22.9%和23.0%,ROE预计为12.1%、13.9%和15.3% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司盈利能力显著提升,1.6T 产品放量在即 [3] - 800G 加速工艺改进及产能扩张,硅光加速渗透,1.6T 下半年放量在即,公司绑定头部客户有望率先出货 [13] - 产品结构优化+规模效应下,公司盈利能力提升显著,受益于 AI 驱动光模块的加速放量,800G 等高速产品占比或进一步提升 [12] 财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 52.58、84.21、101.55 亿元,对应 PE 为 24.4、15.2 和 12.6 倍 [9] - 2024 年Q2 公司实现营业收入 59.56 亿元,同比+174.88%,环比+22.99%;归母净利润 13.49 亿元,同比+270.82%,环比+33.68% [11] - 公司光通信收发模块毛利率同比+3.01pct 至 33.83%,Q2 公司毛利率环比+0.68pct 至 33.44% [12]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [12] 报告的核心观点 1. AIDC 业务高速增长,毛利率小幅波动:2024 年上半年,受益于AIDC 业务的快速拓展,公司营业收入增长 112.47%至 35.75 亿元。IDC 业务受折旧计提及机柜改造影响,毛利率同比下降5.48pct至51.36%;AIDC 业务受大客户占比提升影响,毛利率为 22.14%。[8] 2. IDC 业务领先优势显著:公司已在6大核心区域规划完成7个AIDC 智能算力基础设施集群,累积拥有约 32 万架机柜资源储备。截至24H1,公司投产机柜数量约 7.6 万架,成熟的算力中心上架率超过 90%,新增开拓多家互联网头部客户。[9] 3. AIDC 业务为公司成长注入新动力:公司作为智算中心的链主方,牵头在京津冀园区和长三角园区部署了算力模组,赢得 AI 头部客户的信任。AIDC 业务单集群订单规模指数级增长,24H1 收入高速增长。[10] 4. 盈利预测与投资建议:我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润21.91亿元、32.74亿元、40.07亿元,对应2024年8月26日收盘价PE分别为17.7、11.9、9.7倍,维持"增持"评级。[12]

报告投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收15.00亿元(yoy+12.12%)，归母净利润3.19亿元(yoy+27.59%)，扣非归母净利润3.10亿元(yoy+33.73%) [5] - 润滑油添加剂毛利率同比提升2.91个百分点，期间费用率同比有所下降 [5] - 公司润滑油添加剂单剂产品质量稳定，性价比较高，在国外市场存在较大的需求潜力；同时公司复合剂已通过国外权威测试，在核心客户准入方面取得突破，复合剂销量稳步增长 [6] - 公司顺应全球润滑油添加剂供应格局重塑的历史机遇，由单剂向复合剂、中低端向中高端战略转型，随着核心客户准入的突破，公司市场份额有望不断攀升 [6] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为34.94亿元，同比增长24.1% [3] - 2024年归母净利润预计为7.00亿元，同比增长15.4% [3] - 2024年毛利率预计为33.5%，ROE预计为19.8% [3] - 公司资产负债率较低，流动比率和速动比率较高，偿债能力较强 [9] - 公司资产周转率、应收账款周转率和存货周转率较高，营运能力较强 [9]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [5] 报告的核心观点 - 瑞达期货2024年中报实现营业总收入和归母净利润10.02亿元和1.37亿元,同比分别增长65.4%和16.6% [2] - 投资收入贡献盈利主要增量,人才引入推动管理费用延续增长态势 [2] - 布局利润率相对较高的做市和场外衍生品业务,推动风险管理分部营业利润扭亏为盈 [2] - 境外业务高速增长,一方面受益于对子公司瑞达国际增资,另一方面海外高利率周期形成利好 [2] - 作为CTA资管业务领跑者,通过拓宽获客渠道、丰富产品体系 [2] 财务数据总结 - 2024年上半年公司分别实现手续费净收入1.72亿元、利息净收入0.66亿元、投资收益+公允价值变动损益1.26亿元、其他业务收入0.05亿元 [2] - 管理费用同比增长27.3%至1.70亿元,其中职工薪酬同比增长32.8%至0.94亿元 [2] - 场外衍生品交易实际名义本金同比增长37.83%至539.89亿元,权利金收入同比增长63.05%至1.44亿元,做市业务市占率高达12.13% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - AI 赋能消费电子迭代升级，汽车、通讯业务高速增长 [4] - 消费电子景气度回升，盈利能力修复 [4] - 公司持续精进以声、光、电、热、磁、射频为核心的底层技术，为全球头部品牌客户提供从零部件、模组到系统解决方案的一站式产品落地服务 [4] - 公司在通讯领域长期深耕高速互联产品，形成了垂直一体化服务能力 [4] - 公司在汽车领域充分借助多年来在消费电子、通讯领域所积累的技术应用能力与工艺制程开发经验，实现跨界应用 [4] 财务数据分析 - 公司 2024/2025/2026 年预计收入分别为 2505.27、2781.36 和 3101.77 亿元，同比增长 8.0%、11.0%和 11.5% [5] - 公司 2024/2025/2026 年预计归母净利润分别为 139.44、179.51 和 224.29 亿元，同比增长 27.3%、28.7%和 24.9% [5] - 公司 2024/2025/2026 年预计毛利率分别为 12.2%、12.8%和 13.5% [5] - 公司 2024/2025/2026 年预计 ROE 分别为 20.4%、21.1%和 21.2% [5]