报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 旺季将至有望带动化工品价格上行，继续关注化工核心资产及新材料成长 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 旺季在即供需两端变化或催化化工品旺季行情，看好化企龙头，关注万华化学、华鲁恒升等标的及涤纶长丝等子行业 [3] - 部分氨纶厂家调涨产品出厂价格，中期产能投放或近尾声，行业盈利有望改善，关注华峰化学等企业 [3] - 涤纶长丝主要品种 POY 及下游原料库存均显著低于历史同期，后续有望支撑旺季行情，关注桐昆股份等企业 [3] - 企业上调产品价格，聚合 MDI 市场高位推涨，关注产品价涨带来的企业盈利改善机遇，关注万华化学 [3] - 本周国际油价下行，后续需跟踪短期天气等多重因素 [3][4] 中长期投资推荐 - 价值类：化工品价格、价差底部区域，龙头白马中长期性价比凸显，重点推荐万华化学等企业 [5] - 成长类：新材料产业契合新质生产力方向，成长型新材料企业进入放量增长阶段，重点推荐新宙邦等企业及行业 [5] - 弹性类：政策带动地产链需求预期好转，配额约束下制冷剂景气向上，关注 MDI 等子行业龙头及巨化股份等企业 [6] - 高股息类：油气开采企业有望维持可观分红，关注中国石油等企业 [6][7] 本期主要跟踪基础化工品价格概况 - TDI 产量小幅下降价格上行，截至 2025 年 2 月 7 日，TDI（华东）价格环比上涨 5.8% [10] - 己内酰胺卖方挺价价格上涨，截至 2025 年 2 月 7 日，己内酰胺（华东）价格环比上涨 2.3% [10] - 粘胶短纤库存及成本均有支撑价涨，截至 2025 年 2 月 7 日，粘胶短纤（1.5D，38 毫米）价格环比上涨 2.6% [10] - VE 海外厂商停产，关注产品后续潜在涨价机遇 [10] - 供给增加叠加库存累积，乙二醇价差收窄，截至 2025 年 2 月 7 日，乙二醇 - 乙烯价差环比收窄 8.5% [12] - 上下游负荷同步回升，涤纶长丝价差总体持平 [12] 本期主要跟踪石油化工品价格概况 - 美国原油库存上行、特朗普重申提升美国产量、市场对需求端担忧仍存，国际油价回落，截至 2025 年 2 月 7 日，WTI 期货结算价较上周下跌 2.6%，Brent 期货结算价较上周下跌 3.2% [9][11] 重点跟踪产品价格与价差表格 - 展示了各类化工产品价格、价差及相关指数的更新日期、当周数据、周涨幅等信息 [14][15][16]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 成本推升钢矿价格上涨，供给侧政策落地有望推动钢铁股估值修复 [2] - 春节后产业基本面回暖力度决定做多情绪持续性，政策预期博弈决定做多情绪高度，若复工复产顺利，下游需求边际改善或带动黑色系商品价格反弹 [3] - 考虑到行业盈利处于底部，春节后宏观政策措施预期或博弈发酵，叠加供给侧政策落地博弈难证伪，板块景气度有向上空间，关注钢铁股估值修复机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情表现周回顾 - 本期钢铁板块上涨2.72%，跑赢上证综指1.09pct（申万一级行业） [10] - 杭钢股份涨幅居前，久立特材跌幅居前 [11] 基本面周跟踪 全国钢价整体偏强，铁矿石库存回升 - 全国钢价整体偏强，不同地区不同钢材品种价格有变动 [11] - 普氏价格指数均价上升，铁矿石库存回升 [13] - 钢材盈利表现偏弱 [25] 高炉开工率不变，社库上升，厂库上升，需求回升 - 高炉开工率不变，五大品种产量上升 [28] - 社库上升，厂库上升 [33] - 全国建筑钢材需求偏弱 [36] 行业周动态 行业重点新闻 - 多省政府工作报告聚焦房地产行业，多地提出构建房地产发展新模式等目标 [39] 主要公司公告 - 久立特材拟减持永兴材料股份累计不超过15,831,400股，占永兴材料剔除回购专用证券账户股份后总股本的3.00% [39]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025 - 01 - 20至2025 - 02 - 07，国防军工（中信）指数上涨2.12%，在30个一级行业指数中涨幅第14，跑赢上证指数0.21pct，跑赢沪深300指数0.01pct，跑输创业板指数3.06pct [2][10] - 当前行业景气度较弱阶段或已过去，“十四五”规划执行进入能力集成交付关键期，需求拐点临近，2025年行业需求或迎来结构性反转并延续至2026年，受行业人事变动影响小的方向有望稳健增长，显著延后的方向有望系统性修复，下游分散元器件企业需求态势是两类下游方向加权平均 [6][15] - 展望“十五五”，在建军百年奋斗目标牵引下，军工行业需求有望延续增长，平台类产品需求稳健，消耗类武器较快增长，航空发动机、信息化产品成长性高，新质战斗力及低成本可持续装备或成新增长极 [7][16] 根据相关目录分别进行总结 1.投资观点 - 2025 - 01 - 20至2025 - 02 - 07，国防军工（中信）指数上涨2.12%，在30个一级行业指数中涨幅第14，跑赢上证指数0.21pct，跑赢沪深300指数0.01pct，跑输创业板指数3.06pct [2][10] - 截至2月7日，219个军工标的中140个发布2024年度业绩预告或快报，18个标的增幅超100%，12个标的增幅在50% - 100%，23个标的增幅在0 - 50%，15个标的降幅在0 - 50%，29个标的降幅在50% - 100%，43个标的降幅超100%；业绩预减的87个标的中，49个因订单或交付，10个因计提减值，15个因定价和税收政策变化，5个因非经常性损益变化，8个因成本或费用增加业绩预减 [3][10] - 截至2月7日，111个军品收入/利润过半标的中63个发布2024年度业绩预告或快报；按上、中、下游分，分别有26、34、3家发布预告或快报，变动幅度中位数分别为 - 72.58%、 - 85.37%、 - 85.51%；按细分领域分，航空、航天、舰船、地面兵装、通用配套、电子元器件分别有16、4、5、5、21、12家企业发布预告或快报，变动幅度中位数分别为 - 89.43%、 - 79.27%、 + 27.27%、 - 77.11%、 - 140.24%、 - 65.28% [11] - 一月央企军工集团召开2025年工作会议明确任务，如航空工业集团构建新型生产关系，中国航发集团聚焦打造一流动力产品，兵器工业集团履行强军首责，航天科工集团完成科研生产任务，航天科技集团完成科研生产任务、培育新质生产力等 [4][12] - 中央军委副主席张又侠撰文强调实现建军一百年奋斗目标，“十四五”规划执行进入关键期，打破体系梗阻迫在眉睫；中央军委主席习近平签署命令发布新修订《军队装备科研条例》，自2025年3月1日起施行，为军队装备科研工作高质量发展提供制度保障 [5][14] - 张又侠调研慰问信息支援部队强调提升服务支撑备战打仗能力等，信息支援部队建设工作对相关企业拉动2025年有望提升 [6][15] 2.市场表现 2.1 板块表现 - 近三个交易日（2025 - 02 - 05至2025 - 02 - 07）中证军工指数上涨4.99%，上证综指上涨1.63%，创业板指上涨5.36%；近九个交易日（2025 - 01 - 20至2025 - 02 - 07）中证军工指数上涨3.56%，上证综指上涨1.91%，创业板指上涨5.18%；2025年初至今（2025 - 02 - 07）中证军工指数下跌1.30%，跑赢上证综指0.14pct，跑输创业板指2.83pct [18] - 近九个交易日（2025 - 01 - 20至2025 - 02 - 07）国防军工(中信)板块上涨2.35%，在30个一级行业中排第14位 [18] 2.2 个股行情 - 近三个交易日（2025 - 02 - 05至2025 - 02 - 07）涨幅前五军工标的：长光华芯（30.29%）、西测测试（29.93%）、新研股份（27.75%）、日发精机（25.95%）、迈信林（24.50%） [21] - 近九个交易日（2025 - 01 - 20至2025 - 02 - 07）涨幅前五军工标的：迈信林（40.97%）、长光华芯（29.72%）、铂力特（27.48%）、西测测试（24.81%）、莱斯信息（23.38%） [21] - 2024年9月25日至今（2025 - 02 - 07）涨幅排名前五军工标的：六九一二（378.74%）、建设工业（208.64%）、金天钛业（189.53%）、福光股份（186.13%）、能科科技（148.62%） [21] - 2025年初至今（2025 - 02 - 07）股价变动幅度降序排名前五军工标的：长光华芯（44.96%）、应流股份（43.33%）、迈信林（43.18%）、华丰科技（38.76%）、铂力特（35.76%） [21] 2.3 2023年6月至今新上市公司跟踪 - 介绍了2023年6月至2025年2月7日军工板块新上市公司情况，包括航天环宇、国科军工等多家公司，涉及上市时间、总市值、最新股价、近九个交易日涨跌、年初至今涨跌、PE - TTM及主营业务等信息 [24] 2.4 融资余额 - 当前军工板块融资余额占流通市值比例为3.50%，比A股融资余额占A股流通市值比例高1.14个百分点 [26] - 与两周前（2025 - 01 - 16）相比，军工板块融资标的股票数维持181个，融资余额减至917.77亿元，融资余额占流通市值比例减少0.24个百分点 [26] 3、主要公司盈利预测与估值 - 给出截至2025 - 02 - 07主要公司盈利预测，涵盖主机厂、系统配套、元器件、零部件等板块多家公司，包括当前PE、市值、股价、营业收入、归母净利润及年初至今涨跌幅等数据 [29] 4、军工基金复盘 - 展示截至2025 - 02 - 07航天军工行业主题基金情况，包括基金代码、名称、类型、单位净值、基金份额、基金份额变化、基金规模、跟踪指数、近五个交易日涨跌幅、基准同期涨跌、年初至今涨跌、基准年初至今涨跌等信息，军工指数基金规模小计371.89亿元，军工主题基金规模小计250.49亿元，军工基金规模合计622.39亿元 [31] 5、行业动态 5.1 集团新闻 - 中国航发集团2025年工作会议明确三项重点任务：打造一流动力产品、形成一流研发能力、创造一流经营绩效 [33] - 中国兵器工业集团2025年度工作会议强调抓好九个方面重点工作，如履行强军首责、推动科技创新等 [33] - 中国航天科工集团2025年工作会议提出“六个坚决完成”主要工作目标，包括完成科研生产、科技创新等任务 [34] - 中国航天科技集团2025年度工作会议明确重点工作，如加强党建、完成科研生产任务、培育新质生产力等 [34][36] - 中国船舶集团2025年工作会议要求抓好履约交付、强化创新驱动等工作 [36] 5.2 武器及装备 - 中国人民解放军海军054B护卫舰首舰漯河舰1月22日交接入列，排水量约5000吨，性能显著增强，对提升海军舰艇编队作战效能有重要意义 [37] - 霍尼韦尔宣布计划分拆自动化和航空航天业务，成立三家独立上市公司 [38] 5.3 政策外交、周边局势 - 中央军委主席习近平签署命令发布新修订《军队装备科研条例》，自2025年3月1日起施行，为军队装备科研工作高质量发展提供制度保障 [5][39] - 张又侠调研慰问信息支援部队强调提升服务支撑备战打仗能力，推进改革任务落实等 [6][40] 6、上市公司动态 - 多家上市公司发布2024年业绩预告或快报，如星网宇达、迈信林等，部分公司有增资、换股吸收合并、签订合同等事项，还有公司人员变动、收到行政监管措施决定书等情况 [41][44][45] 7、近期重点报告 - 列举了多篇近期重点报告，如《军用四足机器人行业催化有力，上市公司紧锣密鼓布局》《2024Q4公募基金军工股持仓分析：配置比例环比下降仍处低配，航天方向环比减配》等 [61][63]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 政策托底下汽车板块基本面向上，建议增配汽车 [5][9] - 2025 年以旧换新政策与去年补贴无缝衔接且范围扩大，预计 25H1 月度零售同比保持高景气 [5][9] - 24H2 豪华与合资品牌降价意愿减弱，价格战放缓，汽车板块量价边际好转，板块 beta 有望向上 [5][9] - 整车板块推荐比亚迪、长城汽车等，零部件板块推荐福耀玻璃、经纬恒润等 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 本期动态 周动态 - 新势力车企公布 1 月销量数据 [2][7] - 2 月 10 日比亚迪将举办智能驾驶发布会，发布“天眼之神”高阶智驾系统，2025 年全系搭载 [4][7] - 2 月 6 日吉利汽车自研星睿大模型与 DeepSeek - R1 完成融合，2 月 7 日岚图汽车官宣深度融合 DeepSeek 的 AI 大模型 [4][8] 周观点 - 政策托底汽车板块基本面向上，建议增配 [5][9] - 量上 2025 年以旧换新政策刺激效果可期，25H1 月度零售同比有望高景气 [5][9] - 价上 24H2 价格战趋势放缓，板块量价边际好转，beta 有望向上 [5][9] - 推荐整车和零部件相关企业 [5][9] 本期板块追溯 板块涨跌幅和估值 - 2025.2.05 - 2025.2.07 汽车板块跑赢大盘，上证综指+1.6%，创业板指+2.5%，汽车板块指数+5.8%，乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为+11.1%/-0.7%/+4.3%/+5.8%，周度成交额环比下降 [3][12] - 2025.2.05 - 2025.2.07 汽车板块 PE - TTM(不调整)为 31.6，1 年历史估值分位为 97.9%，乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务子板块 PE - TTM(不调整)分别为 32.0/41.9/29.3/322.9，1 年历史估值分位分别为 100.0%/96.6%/80.5%/59.3% [3][15] 个股涨跌幅前十 - 2025.2.05 - 2025.2.07 涨跌幅前十个股包括伯特利（+30.6%）等，涨跌幅后十个股包括*ST 恒立（-9.9%）等 [18] 重要新闻与公告 重要公告 - 2025.02.04 北汽蓝谷子公司 1 月新能源汽车产量 9243 辆，同比增长 506%，销量 7219 辆，同比增长 383.85% [20] - 2025.02.06 亚太股份收到新能源汽车定点通知，为客户两款新能源车型提供产品，项目生命周期 5 年，2026 年一季度量产，销售总金额约 10 亿元 [21] - 2025.02.06 赛力斯子公司拟 115 亿元购买华为持有的深圳引望智能技术有限公司 10%股权 [22] - 2025.02.07 浙江黎明回购股份实施完毕，回购 812,400 股，占总股本 0.55%，支付资金 10,001,534 元 [22] - 2025.02.07 豪能股份利用暂时闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续进行 [23] - 2025.02.07 亚通精工合理利用暂时闲置募集资金进行现金管理，不影响募投项目 [25] 重要行业新闻 - 2025.02.05 雷克萨斯确定国产，2027 年投产 [26] - 2025.02.07 汽车价格战全面打响，超 30 个品牌入场，部分品牌推金融优惠 [27] - 2025.02.07 福特中国总裁吴胜波兼管国际市场集团业务 [28][30] - 2025.02.07 吉利控股集团 1 月总销量 330,782 辆，同比增长 14.8%，新能源销量 152,315 辆，同比增长 59.5% [31] - 2025.02.07 广汽集团 1 月汽车终端销量 15.1 万辆，节能车销量 3.7 万辆，同比增长 56.36% [32] - 2025.02.07 吉利、岚图相继与 DeepSeek 完成融合 [33][34] - 2025.02.07 吉利推出超醇电混车型，零下 35 度启动，热效率 48.15% [35] - 2025.02.07 比亚迪宋 PLUS 智驾版 SUV 车型 2 月 10 日上市，有望配备“天神之眼”系统 [36] 行业月度指标跟踪 - 2024 年 12 月国内乘用车销量 312.0 万辆，同环比分别+11.7%/+4.0%；商用车销量 36.9 万辆，同环比分别+1.3%/+17.1%；新能源汽车销量 159.6 万辆，同环比分别+34.0%/+5.6%，市场占有率 45.7% [37] - 2024 年 12 月行业整体库存系数为 1.14，自主/合资/进口车经销商库存系数分别为 1.05/1.10/1.21 [37]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 无惧短期扰动，继续看好家电中长期出海空间，虽美国将实施关税新政，但家电企业积极布局海外建厂，此轮政策对黑电企业经营实际影响有限，中长期家电出口韧性充足，中系品牌全球份额提升仍大有可为 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要价格追踪 - 25W6铜、铝价格较25W4上升，ABS、热轧板卷价格较25W4下降，25W6铜价均价76290元/吨，较25W4 +1.19%，同比+12.06%，较2023年同期+9.95%；铝价均价20307元/吨，较25W4 +0.46%，同比+7.99%，较2023年同期+8.67%；ABS均价11750元/吨，较25W4 -0.42%，同比+10.33%，较2023年同期+10.85%；热轧板卷均价3717元/吨，较25W4 -0.30%，同比-14.56%，较2023年同期-16.79% [4][6] - 面板价格环比上升，2025年2月上旬65'' w / 55'' w /43'' w / 32'' w面板全球均价分别为175美元/片、126美元/片、65美元/片、35.5美元/片，环比分别+0.57%/+0.80%/+1.56%/+1.43%；25W6人民币汇率较25W4上升，2025年2月5日 - 2025年2月7日，美元兑人民币汇率周度均价7.2919，较25W4 +0.32%，同比+1.10% [4][16] - 25W6海运综合指数、欧洲指数、美西指数较25W4下降，25W6 CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为1415/1934/1175，较25W4分别-5.98%/-8.86%/-3.47%，同比分别为-2.76%/-16.55%/+4.33% [4][21] 投资建议 - 继续沿着国补内需及高股息选股，首推黑电板块，包括24Q4经营&业绩拐点确立的黑电龙头海信视像、内需受以旧换新拉动弹性大+出口中长期海外份额提升的TCL电子 [3][25] - 推荐内外销共振基本面扎实+优质红利资产属性的白电龙头格力电器、海尔智家、美的集团、海信家电 [3][25] - 关注25年3月石头科技、科沃斯等扫地机新品上市 [3][25]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 美国对伊制裁提振油轮供需，春节假期快递业务量增长显著，各子行业有不同发展态势和投资机会 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 周聚焦 (2025.02.02 - 02.07) - 美国宣告制裁伊朗，油轮供需再获提振，制裁加码预期下，油轮供给端出清加速，运输需求提升，当前继续将油轮作为超配板块推荐，重点关注中远海能 [7][8] - 2025 年春节假期全国揽投快递包裹超 19 亿件，业务量增长显著，揽收和投递量较去年农历同期分别增长 31%和 26.7%，春运期间揽收和投递量较 2024 年同期分别增长 37.6%和 35% [8] 周行业数据跟踪 (2025.02.02 - 02.07) 航空高频数据跟踪 - 2025.01.31 - 2025.02.06 期间国内航班量日均 14595 班，较上周+4.53%，同比+3.40% [9] - 国内旅客量达 1509.55 万人次，较上周+11.17%，同比+10.94% [10] - 国内平均全票价环比+9.21%，同比-5.00%，平均裸票价环比+9.80%，同比-0.89% [12] - 国内客座率为 89.09%，较去年同期提升 6.22pcts [13] - 各枢纽机场国内航班量恢复到 19 年比例不同，国际旅客量达 166.21 万人次，较上周+7.80%，各枢纽机场国际航班量恢复到 19 年也有不同比例 [13] 快递高频数据跟踪 - 2025.1.27 - 2025.2.2 周度日均揽收量约 0.82 亿件/投递量约 1.02 亿件，环比前一周分别-79.57%/-81.12% [15] - 2025.2.1 - 2025.2.2 月度日均揽收量约 0.82 亿件/投递量约 1.02 亿件，同比上一年分别-78.57%/-76.08% [15] - 今年以来（2025.1.1 - 2025.2.2），日均揽收量约 4.6 亿件/投递量约 4.86 亿件，同比上一年分别+7.98%/+15.53% [15] - 2024 年 1 - 12 月，快递业务量同比+21.5%，收入同比+13.8% [3][15] - 2024 年 12 月快递行业业务量 178 亿件，同比+22.3%，单票收入 7.75 元/件，同比-7.1%，收入 1378.9 亿元，同比+13.6%，CR8 指数为 85.2%，环比持平，同比+1.2pct [16][17] - 2024 年 12 月圆通、韵达、申通、顺丰等快递公司有不同的收入、业务量、单价等数据表现 [24][26] 化工物流高频数据跟踪 - 2025.02.07 CCPI 较上周+0.1%，较上月同期+0.8%，2025 年年内变动+0.2%，较 2024 年同期-5.2% [39] - 2025.02.06 部分主要化学品库存华东地区乙二醇+27.9%/全国纯碱+29.1% [39] - 2025.02.07 国内 PTA 和 PX 开工率分别为 81.3%/89.8%，较上周环比+2.1pct/-0.5pct，较去年同期同比 0.0pct/+0.0pct [40] - 2025.02.07 部分外贸化学品船运价格较上周环比持平，内贸化学品市场运价未明显波动 [42][44] 航运高频数据跟踪 - 本周 BDI 指数为 815 点，环比上涨 5% [46] - 本周 CCFI 指数环比下降 6%，SCFI 指数环比下降 7%，SCFI 欧洲航线运价为 1805 美元/TEU，环比下降 16%，美西航线运价为 3932 美元/FEU，环比下降 4% [46] - 本周 VLCC - TCE 运价为 43839 美元/天，环比上涨 57% [47] 近期重点报告 - 包含《油轮板块深度报告——再论供给：油轮出清在即，看好长期布局机会》等多篇不同类型报告 [53][54] 周观点及推荐组合 (2025.02.02 - 02.07) 周观点 - 公路铁路板块：高速板块商业模式变化，2025 年高速公路货运有望稳健恢复、客运有望持续增长，投资价值转换，“息差”有缩小空间，“一法两条例”修订有望打破经营性公路收费期限上限；铁路板块商业模式变革，客运增长，货运 2025 年有望改善，票价提升已成趋势 [55][57] - 航空机场板块：供给低位、运力瓶颈初现、行业票价下有支撑，行业处于供需反转前夜，25 年有望迎来强周期弹性配置机会，宏观回暖、油价下降，板块仍存向上期权，建议重点配置部分航司，关注华夏航空 [58][61] - 快递板块：直营快递顺丰收入稳健增长，成本有改善空间，分红比例有望提升；电商快递短期有超调机会，中长期投资前景广阔 [62] - 物流板块：货代价格有望修复，内贸陆运运输需求将提升，仓储企业收入和盈利能力有望增强，危化品水运关注景气回升和份额扩张机会，建议关注密尔克卫、宏川智慧、兴通股份、盛航股份 [63] - 航运板块：油轮行业潜在供给出清力度大，需求端有两大拐点，推荐中远海能 [65] - 港口板块：2024 上半年抢出口带来集装箱吞吐高增，7 月以来增速回落，港口费率修复趋势明显 [66] - 大宗供应链板块：随着宏观经济温和修复，大宗供应链企业有望触底反弹，行业集中度低，资源向龙头集中，利润率有望提升 [67] 周组合 - 推荐组合：中远海能、山东高速、皖通高速等多家公司 [4][68] - 建议关注：宏川智慧、密尔克卫等多家公司 [4][68]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持） [1] 报告的核心观点 - “止跌回稳”成为地产核心逻辑，地产基本面将迎来长期持续修复，看好地产板块配置机会，推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团，建议关注金地集团等 [3][49] 根据相关目录分别进行总结 本周市场重要信息及数据概览 行业资讯 - 2025年2月7日珠海运用专项债实施首批土地收储，拟收储14宗用地，总价约66.42亿元 [6] - 2月6日郑州严禁房企及中介开展“零首付”“首付贷”业务，违者将受严肃查处并记入信用档案公示，情节严重的移交司法 [6] - 1月20日至2月28日湖南怀化开展“购房安家暖冬行动”，实施契税补贴、人才购房补贴、三孩购房补贴等优惠政策 [6] - 2月5日大连拟调整个人住房公积金贷款首付款比例，首套房及二套房贷款最低首付款比例为20% [6] - 2月5日河南将利用专项债激活闲置土地和存量商品房，新增5.7万套保障房，推动闲置房产转为长租房，加强房地产融资协调，扩大“以旧换新”规模，支持住房需求 [6] - 1月31日廊坊推出住房公积金个人住房贷款购房“一件事”服务，实现“一窗受理、一表申请、一网通办” [6] 公司重点公告 - 2月8日大名城因市场及行业因素，将已回购的5448万股进行注销 [6] - 2月6日城投控股减持计划结束，弘毅（上海）股权投资基金中心（有限合伙）持有公司股份1.5亿股，占总股本的5.94% [6] - 2月5日香江控股截至1月31日累计回购股份597万股，占总股本的0.1828%，成交总金额为972万元 [6] 新房成交数据 - 本周全国新房成交4302套、48万方，年度累计面积891万方，环比-48%，同比51%，1月月度累计同比-74%，25年度累计同比-19%，相较2024年周均-81%，可售套数534593套，可售面积6125万方，去化周期14.0个月，环比增加0.3个月 [8] - 一线、二线、三四线城市新房成交数据各有不同，如一线本周成交620套、6万方，年度累计面积213万方，环比-49%等 [8] 二手房成交数据 - 本周全国二手房成交3774套、36万方，年度累计面积814万方，环比-32%，同比145%，1月月度累计同比-63%，25年度累计同比-3%，相较2024年周均-81% [10] - 一线、二线、三四线城市二手房成交数据各有不同，如一线本周成交1154套、10万方，年度累计面积331万方，环比-52%等 [10] 各线城市新房成交面积情况概览 - 全国一手47城环比-48%，累计同比-19%；一手一线4城环比-49%，累计同比-12%；一手二线10城环比-58%，累计同比-25%；一手三四线33城环比-38%，累计同比-15% [13][17][18] 各线城市二手房成交面积情况概览 - 全国二手16城环比-32%，累计同比-3% [20] 全国10城可售面积及去化周期 - 全国10城可售面积环比-1%，同比-10%；去化周期14.0个月，环比变动+0.3个月 [21][22] 附录 长三角地区 - 上海新房环比-26%，累计同比-10% [23] - 杭州新房环比-88%，累计同比-29%；二手房环比-32%，累计同比-10% [23] - 苏州新房环比-72%，累计同比-52%；二手房环比-47%，累计同比-5% [27] 珠三角地区 - 深圳新房环比-84%，累计同比+88%；二手房环比-9%，累计同比+37% [28][31] - 广州新房环比-62%，累计同比+25% [34] 环渤海地区 - 北京新房环比+18%，累计同比-59%；二手房环比-61%，累计同比-7% [38][41] 海西 - 福州新房环比-40%，累计同比-25% [41] 中西部地区 - 武汉新房环比-64%，累计同比-9% [43] - 成都新房环比-16%，累计同比-25%；二手房环比+18%，累计同比-4% [48]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 多地出台家居国补政策，关税博弈背景下看好优质出口龙头 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周轻工板块跑输市场，申万轻工上涨 1.60%，沪深 300 上涨 1.98%，板块跑输沪深 300 指数 0.38pct [6] - 分子行业来看，家居、造纸、包装印刷、文娱用品分别实现涨跌幅 -0.69%、+1.76%、+3.13%、+4.88% [6] - 个股方面，涨跌幅前五为万顺新材（+25.06%）、景兴纸业（+18.10%）、美利云（+15.86%）、明月镜片（+15.68%）、小崧股份（+13.79%）；涨跌幅后五为大胜达（-5.63%）、依依股份（-5.69%）、稳健医疗（-6.20%）、慕思股份（-6.88%）、实丰文化（-9.85%） [6] 造纸板块跟踪 主要原材料价格走势 - 本周国废均价 1505 元/吨，周环比持平 [5][14] - 本周美废均价 206 美元/吨，周环比 -0.6% [5][14] - 本周国内针叶浆均价 6158 元/吨，周环比 +1.0% [5][13] - 本周国内阔叶浆均价 4925 元/吨，周环比 +2.6% [5][15] - 本周进口针叶浆均价 815 美元/吨，周环比 +2.5% [4][5][13] - 本周进口阔叶浆均价 590 美元/吨，周环比 +3.5% [4][5][17] - 本周国内化机浆均价 3694 元/吨，周环比 +0.44% [5][20] - 本周国内本色浆均价 5811 元/吨，周环比 +1.1% [5][20] 主要成品纸价格走势 - 本周瓦楞纸均价 2914 元/吨，周环比持平 [5][22] - 本周箱板纸均价 3776 元/吨，周环比持平 [5][22] - 本周白卡纸均价 4307 元/吨，周环比 +0.2% [5][23] - 本周白板纸均价 3520 元/吨，周环比持平 [5][23] - 本周双胶纸均价 5413 元/吨，周环比持平 [5][26] - 本周铜版纸均价 5530 元/吨，周环比持平 [5][26] 家居板块跟踪 - 2025 年春节楼市成交延续止跌回稳，35 个重点城市在春节周成交面积（网签备案）约 23.46 万平方米，同比微降 11%；分能级来看，一线同比倍增 134%，二线涨跌互现，三四线降幅收窄至 10% [4] - 截至 2 月 8 日，15 个地区已发布当地 25 年的国补政策落地细则，对比 24 年政策内容，更强调属地化原则，补贴比例为 15%（1 级能效或水效为 20%），其中有 3 个地区下调；补贴品类方面有 6 个地区扩大、1 个地区缩小；补贴上限方面有 2 个地区上调 [4] - 2025 年 1 月 27 日 - 2025 年 2 月 2 日，十大城市商品房成交 431 套，环比 -93.19%；30 大中城市商品房成交 981 套，环比 -94.61% [5][31][33] - 2024 年 12 月，美国成屋销量（折年数）424 万套，同比 +9.3%；新房销量（折年数）69.8 万套，同比 +6.7% [5][36][38] 其他板块跟踪 - 本周 Brent 原油价格 75.14 美元/桶，周环比 -2.35% [5][40] - 本周 WTI 原油价格 71.70 美元/桶，周环比 -1.73% [5][45] - 本周聚乙烯价格 7741 元/吨，周环比 -0.39% [5][41] - 本周聚丙烯价格 7310 元/吨，周环比 -0.15% [5][45] 投资建议 家居板块 - 建议关注软体家居的顾家家居、慕思股份、喜临门，定制家居的欧派家居、索菲亚、志邦家居，智能家居的瑞尔特、公牛集团；同时，建议关注积极转型的泛家居全场景零售龙头居然智家 [4] 造纸板块 - 建议关注行业龙头太阳纸业、博汇纸业、仙鹤股份 [4] 出口板块 - 建议关注海外仓布局领先的乐歌股份、跨境电商龙头致欧科技；建议关注海外产能布局完善的代工标的以及对美出口占比相对较低的企业，如永艺股份、共创草坪、匠心家居、天振股份等，以及共创草坪、浙江自然、致欧科技等 [4] 消费板块 - 建议关注积极布局智能眼镜赛道的康耐特光学、明月镜片；建议关注 3C 包装龙头裕同科技 [4]

报告行业投资评级 - 陕西煤业评级为“ポゾ”，中国神华、兖矿能源、淮北矿业、潞安环能、晋控煤业、山西焦煤、电投能源、华阳股份、平煤股份、中煤能源、山煤国际评级均为“增持” [48] 报告的核心观点 - 加关税抬高美煤成本，节后煤价维稳运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 周数据跟踪 动力煤 - 日耗持续回落，节后煤价维稳 [8] 焦煤焦炭 - 进口焦煤价格回升，焦炭开启八轮提降 [26] 下游变化 - 钢价低位维稳，铁水产量持续增加 [31] 期货 - 双焦期货回升，价差扩大 [38] 运输情况 - 海陆运价逐步止跌，大秦铁路1月运量同比 -13.45% [40] 周行情回顾（2025.2.5 - 2025.2.7） - 上证指数周涨幅1.63%，沪深300周涨幅1.98%，煤炭(中信)周跌幅0.63%，动力煤(中信)周跌幅1.62%，炼焦煤(中信)周涨幅0.41% [44] - 安源煤业、美锦能源、大有能源、永泰能源、郑州煤电周涨幅分别为7.11%、4.85%、3.65%、3.21%、3.18% [44] - 电投能源、淮北矿业、中国神华、陕西煤业、晋控煤业周跌幅分别为5.40%、3.25%、2.78%、2.21%、1.68% [44] - 行业新闻：2025年2月10日起美煤加征15%关税，2025年2月1日起澳煤加征10%关税；2024年煤炭产量31603.3，同比增长11.1%，进口量6046.4，同比增长22.2%；2025年1月中国煤炭进口量3819.69，同比增长6.52%；2024年12月煤炭产量4073.1，同比增长5.6%；2024年12月进口炼焦煤1582.23，同比增长9.78% [44][45] 周观点（2025.2.2 - 2025.2.8） - 给出多家煤炭企业评级、收盘价、周涨跌幅、EPS及PE等数据 [48]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 持续看好非银配置机会，保险资金投资黄金试点开启，丰富了保险投资品种，属于实质性利好；证监会发布实施意见，推动资本市场底层机制优化，重塑资本市场生态，推动资本市场高质量发展 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 指数与板块表现 - 本周（2月5日至2月7日）沪深300指数上涨1.98% [5][6] - 本周（2月5日至2月7日）证券Ⅱ（申万）上涨4.04%，跑赢沪深300指数2.06pct，板块PB估值上升至1.49倍 [4][5][9] - 本周（2月5日至2月7日）保险Ⅱ(申万)上涨0.11%，跑输沪深300指数1.88pct [4][5][9] 保险周度数据跟踪 - 展示了10年期不同类型债券收益率变动情况 [7] - 展示了10年期债券信用利差与期限利差变动情况 [8][11] - 2024年12月末寿险公司总资产315,517亿元，环比2.3%；产险公司总资产29,012亿元，环比 -0.6%；再保险公司总资产8,279亿元，环比1.5%；资产管理总资产1,277亿元，环比 -0.5%；行业总值359,058亿元，环比2.0% [12] - 展示了上市险企保费收入变动情况 [12] - 2024年12月末原保险合计保费56,963.10亿元，同比11.15%，累计赔付23,005.48亿元，同比21.83%；产险业务保费14,330.59亿元，同比5.32%，赔付9,810.07亿元，同比6.96%；人身险保费42,632.51亿元，同比13.26%，赔付13,195.41亿元，同比37.19% [14] 券商周度数据跟踪 - 1月27日至2月7日区间日均成交额环比 +21.14%至1.49万亿元 [5][16] - 1月27日至2月7日区间日均换手率环比 +30.10BP至1.92% [5][18] - 截至2月6日两融余额环比1月23日 -0.60%至1.81万亿元 [5][19] - 截至2月7日质押股数环比1月24日 -0.09%至3211亿股 [5][23] - 1月27日至2月7日新发基金环比 -94.4%至24亿份 [5][21] - 1月27日至2月7日新发权益基金环比 -86.3%至21亿份 [5][28] 重点公司公告&行业新闻 公司公告 - 海通证券A股股票将自2025年2月6日开市起连续停牌，2月7日已向上海证券交易所提交公司A股股票主动终止上市的申请 [3][25][36] - 华泰证券完成股权转让，对江苏股权交易中心的持股比例变更为32% [25] - 浙商证券聘任盛建龙为公司副总裁 [26] - 东兴证券全资子公司东兴投资减少注册资本至10亿元 [27] - 湘财股份陈健因工作变动辞去公司董事长职务，董事会选举史建明为公司第十届董事会董事长 [29] - 江苏金租注册资本因可转债转股由42.45亿元变更为57.93亿元 [30] - 中信证券披露控股子公司华夏基金2024年度主要财务数据，截至2024年12月31日，总资产202.34亿元，总负债63.02亿元；2024年实现营业收入80.31亿元，净利润21.58亿元，综合收益总额21.81亿元；截至2024年12月31日，母公司管理资产规模为24,645.31亿元 [30] - 西南证券全资子公司西证国际投资与黄文轩签订的资产买卖协议于2025年1月28日失效并终止生效，将没收买方已支付的2,700万港元，预计增加公司当期收益 [30] - 国泰君安A股股票收盘价为17.78元/股，相较14.86元/股溢价19.65%；在收购请求权申报期间内，无A股异议股东申报行使收购请求权，A股股票将于2025年2月10日开市起复牌 [31][35] - 天茂集团截至2025年2月5日收盘，股价为3.69元/股，已超过公司回购股票价格上限，累计回购公司股份0股 [31] - 浙江东方股票于2025年1月24日、1月27日、2月5日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达20%，属股票交易异常波动情形；经核查，截至公告披露日，公司及旗下基金板块管理的相关私募基金未直接或间接投资深度求索 [31] - 国联证券通过议案，更名为国联民生证券股份有限公司，注册资本54.72亿元 [32][37] - 南华期货通过《关于公司发行H股股票并在香港联交所上市的议案》 [34] 行业新闻 - 国务院办公厅转发金融监管总局意见，要求推动信托业回归本源、加强监管、防范风险、协同推动信托业规范发展 [38] - 财政部将于2月19日在香港特别行政区发行2025年首期人民币国债，发行规模为125亿元 [38] - 华夏基金等多家公募机构旗下QDII产品已启动降费，截至2月5日，今年降费的QDII基金数量达48只；工银瑞信基金旗下五只QDII基金自2月7日起下调管理费率及托管费率，调整后管理费率统一为1.2%，托管费率均为0.2% [39] - 央行开展2755亿元逆回购操作，中标利率为1.5%，当日公开市场有4800亿元逆回购到期，净回笼2045亿元；开展1837亿元逆回购操作，中标利率为1.5%，当日公开市场有2840亿元逆回购到期，净回笼1003亿元 [39][41] - 央行等六部门联合发布《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》，明确供应链金融发展内涵方向、保障中小企业权益，规范商业银行供应链金融管理、有效防范业务风险，明确应收账款电子凭证规范管理基本框架 [39] - 中国证券投资者保护基金印发《证券市场交易结算资金监控系统管理办法》，预警信息分重大预警、一般预警和提示关注三个层级 [41] - 上交所针对国泰君安换股吸收合并海通证券事件，自海通证券退市日起，将海通证券从上证180指数中剔除，换入样本华润微 [41] - 证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，提出18条政策举措，支持符合条件的健康、养老等银发经济企业股债融资，探索以养老设施等作为基础资产发行资产支持证券和REITs [41] - 金监总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，参与主体包括10家公司，试点保险公司投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1% [42] - 上交所对基金一般做市商进行2024年度综合考评，年度综合评价为A的包括长江证券等5家，年度综合评价为B的为东莞证券 [42] - 中证指数将于2025年2月10日正式发布中证中高等级民企信用债指数系列等指数 [42] 周度观点 保险行业 - 本周（2月5日至2月7日）保险Ⅱ(申万)上涨0.11%，跑输沪深300指数1.88pct，在近期多项资本市场利好政策出台提振下小幅修复 [4][43] - 金监局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，试点投资黄金范围包括多种合约及黄金租借业务，黄金ETF未包含在内；试点参与主体包括10家险企；规定投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%，且借出黄金规模应纳入投资比例管理；要求前、中、后台人员及职责严格分离，投资研究、交易交割岗位配备至少2名，风控合规、清算核算等岗位配备至少1名通过全国黄金交易从业水平考试的人员 [4][43][44] - 该通知丰富了保险投资品种，属实质性利好，当前保险资金投资面临多重挑战，亟需新的投资品种优化资产组合；从国际市场看，黄金在跨周期获得稳定收益及对冲下行风险等方面表现较好；以全球著名的黄金ETF（SPDR）为例，目前约有5%的基金份额由保险公司持有，2020 - 2024年5年平均收益率为11.85%；根据10家试点公司总资产规模，测算1%比例对应的投资空间约1990亿元，若推广至全行业，对应投资空间约3591亿元，对稳定并增厚险资投资收益或有一定贡献 [4][44] - 继续关注保险板块配置机会，近期利好政策或提振投资端表现，负债端价值率提升或可对冲规模下滑的影响，预计上市险企2025年开门红及全年仍可实现价值微增；中长期预定利率动态调整机制建立后负债成本有望加速优化，利差损风险有望逐步缓解，分级分类监管落地后竞争格局将逐步改善，头部公司保费集中度或提升，为估值修复打开向上空间；个股关注中国平安、中国太保、新华保险 [45] 证券行业 - 本周（2月5日至2月7日）证券II（申万）上涨4.04%，跑赢沪深300指数2.06pct，板块PB估值上升至1.49倍 [4][46] - 证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，在科技金融方面，支持优质科技型企业发行上市，优化科技型上市公司并购重组等制度，IPO边际放松有望推动券商投行业务迎来改善；在养老金融方面，明确要求落实相关指导意见及实施方案，打通中长期资金入市卡点堵点，随着增量资金入市券商将充分受益于市场交易活跃度的提升；该意见将推动资本市场底层机制优化，重塑资本市场生态，推动资本市场高质量发展 [4][46][47] - 长周期复盘来看，券商股股价走势取决于市场周期和监管周期，当前监管呵护政策落地，市场风险偏好抬升，增量资金入市将提升交易活跃度，强贝塔属性的券商板块将迎来景气度上行；监管政策聚焦推动行业头部效应，市场交易主线聚焦市场反转下的贝塔弹性和并购重组带来的个股机会 [47] - 选股看好两条主线，一是估值具备扩张机会的公司，推荐同花顺、华泰证券、中信证券；二是长期具备盈利增长的公司，推荐浙商证券、国联证券 [48]