公司投资评级 - 无评级 [6] 报告的核心观点 - 公司前三季度营收利润保持高速增长 [5] 投资要点 - 2024Q1-Q3，公司实现营收384.17百万元/同比+56.45%、归母净利润106.16百万元/同比+236.93%、扣非归母净利润107.41百万元/同比+222.46%；实现毛利率42.76%/同比+15.79pct，归母净利率27.63%/同比+14.80pct [1] - 2024年Q3，公司实现营收156.89百万元/同比+37.50%、归母净利润43.22百万元/同比+115.18%、扣非归母净利润43.13百万元/同比+119.14%；实现毛利率43.32%/同比+12.01pct，归母净利率27.54%/同比+9.94pct [1] 市场数据 - 日期：2024/12/5，收盘价（元）：24.88，总股本（百万股）：101.30，流通股本（百万股）：78.35，净资产（百万元）：550.39，总资产（百万元）：789.53，每股净资产（元）：5.43 [2] 主要财务指标 - 2021年营业收入221.39百万元，同比增长26.97%；归母净利润46.15百万元，同比增长34.10%；毛利率0.36，ROE15.38%，每股收益0.66元，市盈率48.37 [3] - 2022年营业收入279.81百万元，同比增长26.39%；归母净利润44.14百万元，同比增长-4.37%；毛利率0.27，ROE10.92%，每股收益0.57元，市盈率21.01 [3] - 2023年营业收入346.38百万元，同比增长23.79%；归母净利润53.30百万元，同比增长20.77%；毛利率0.30，ROE12.25%，每股收益0.68元，市盈率23.20 [3] 分析 - 公司前三季度毛利率、净利率均保持高速增长 [4] - 盈利能力：2024年公司前三季度实现毛利率42.76%/同比+15.79pct，归母净利率27.63%/同比+14.80pct；期间费率来看，销售费率2.05%/同比-0.09pct，管理费率3.73%/同比-2.34pct，研发费率3.51%/同比-0.11pct，财务费率-0.83%/同比+1.15pct [4] - 营运能力：公司总资产周转率为0.56，较去年小幅提高 [4] - 现金流情况：公司经营性现金流净额为+118.78百万元/同比+13.31% [4] - 公司专注于锂锰电池、锂铁电池等锂一次电池的研发、生产和销售，为客户提供能量密度高、使用寿命长、适用温度范围广、绿色环保电池解决方案 [4] - 公司主要产品为锂锰电池及锂铁电池，其中锂锰电池包括锂锰圆柱形电池产品系列及锂锰软包电池产品系列 [4] - 公司产品主要应用于物联网、智能仪器仪表、智能安防、智能家居、GPS追踪器、RFID标签等领域，已获得UL、UN、CE、RoHS等多项认证 [4] - 公司核心技术处于行业先进水平，是国内圆柱形锂锰电池最大生产商之一 [4] - 公司始终把技术创新作为提高公司核心竞争力的关键，已拥有锂锰圆柱电池产品、锂铁电池产品和锂锰软包电池产品工艺相关技术等核心技术 [4] - 截至2023年末，公司拥有5项发明专利和22项实用新型专利 [4] - 公司2024年12月5日市值25.20亿元，对应PE(TTM)19.70倍 [4]

投资评级 - 无评级 [6] 核心观点 - 公司前三季度扣非归母净利润同比增长近三成 [5][7] 投资要点 - 2024Q1-Q3，公司实现营收5,068.01百万元，同比增长8.67%；归母净利润112.27百万元，同比增长26.57%；扣非归母净利润104.45百万元，同比增长29.51%；毛利率5.81%，同比下降0.84个百分点；归母净利率2.22%，同比上升0.31个百分点 [2] - 2024年Q3，公司实现营收1,749.83百万元，同比增长5.93%；归母净利润39.94百万元，同比增长30.59%；扣非归母净利润39.32百万元，同比增长39.92%；毛利率6.00%，同比上升0.15个百分点；归母净利率2.28%，同比上升0.43个百分点 [2] 市场数据 - 2024年12月4日，公司收盘价为12.07元；总股本291.13百万股；流通股本170.99百万股；净资产1,474.90百万元；总资产2,503.43百万元；每股净资产5.07元 [3] 主要财务指标 - 2020-2023年，公司营业收入分别为5,106.73百万元、7,977.04百万元、6,308.38百万元、6,295.85百万元；同比增长分别为12.12%、56.21%、-20.92%、-0.20% [4] - 2020-2023年，公司归母净利润分别为204.21百万元、235.23百万元、191.00百万元、127.28百万元；同比增长分别为22.47%、15.19%、-18.80%、-33.36% [4] - 2020-2023年，公司ROE分别为22.82%、22.46%、16.36%、9.60%；每股收益分别为3.13元、1.80元、0.73元、0.45元；市盈率分别为9.98、18.77、25.20、22.87 [4] 公司分析 - 公司为国内专业的聚氨酯原材料及EO、PO其他下游衍生物系列产品规模化生产企业，主要产品包括聚氨酯弹性体类系列产品、聚酯多元醇及聚氨酯组合聚醚等，已获授权发明专利498项，主持或参与起草20项国家标准及多项行业标准 [8] - 公司2024年12月4日市值35.14亿元，市盈率（TTM）为23.30倍 [8]

报告公司投资评级 - 无评级 [4] 报告的核心观点 - 期货交易亏损致公司前三季度利润大幅下滑 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024Q1-Q3，公司实现营收736.65百万元/同比-5.52%、归母净利润10.25百万元/同比-86.16%、扣非归母净利润59.69百万元/同比-21.97%；实现毛利率24.26%/同比+1.06pct，归母净利率1.59%/同比-7.68pct [1] - 2024年Q3，公司实现营收263.67百万元/同比-7.43%、归母净利润-25.46百万元/同比-179.10%、扣非归母净利润15.91百万元/同比-55.47%；实现毛利率21.92%/同比-4.28pct，归母净利率-10.46%/同比-21.27pct [1] 市场数据 - 日期：2024/12/5，收盘价（元）：9.84，总股本（百万股）：209.05，流通股本（百万股）：109.51，净资产（百万元）：781.43，总资产（百万元）：2,268.78，每股净资产（元）：3.74 [2] 行业分析 - 公司是一家从事牧草种植、牛场运营、奶牛集约化养殖、优质生鲜乳供应、各类奶制品的研发、生产和销售的全产业链乳制品综合供应商 [5] - 公司聚焦乳、糖产业，专门从事饲料和甜菜种植、奶牛养殖和鲜奶供应、乳制品和白砂糖及副产品生产，业务涵盖产业链上下游并形成农、牧、乳、糖四大板块，践行业务协同循环经济模式 [5] - 公司为内蒙古自治区农牧业产业化重点龙头企业、内蒙古自治区农牧业产业化示范联合体 [5] - 公司2024年12月5日市值20.57亿元，对应PE(TTM)68.58倍 [5] 盈利能力 - 2024年公司前三季度实现毛利率24.26%/同比+1.06pct，归母净利率1.59%/同比-7.68pct [5] - 公司因出于套期保值目的进行商品交货交易亏损38.67百万元，致使前三季度利润大幅下滑 [5] - 期间费率来看，销售费率1.07%/同比+0.12pct，管理费率7.22%/同比+1.23pct，研发费率0.62%/同比-0.28pct，财务费率5.07%/同比+0.71pct [5] 营运能力 - 公司总资产周转率为0.33，较去年小幅降低 [5] 现金流情况 - 公司经营性现金流净额为-42.04百万元/同比-256.13% [5]

报告公司投资评级 - 无评级 [9] 报告的核心观点 - 公司管理费用大增拖累业绩 [6] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024Q1-Q3，公司实现营收231.91百万元，同比增长25.52%；归母净利润29.49百万元，同比下降6.09%；扣非归母净利润29.09百万元，同比下降1.91%；毛利率45.00%，同比提升3.69个百分点；归母净利率15.68%，同比下降3.10个百分点 [3] - 2024年Q3，公司实现营收75.23百万元，同比增长4.25%；归母净利润9.78百万元，同比下降13.96%；扣非归母净利润9.71百万元，同比下降14.00%；毛利率46.90%，同比提升6.44个百分点；归母净利率16.16%，同比下降1.15个百分点 [3] 市场数据 - 2024年12月5日，公司收盘价为34.62元；总股本75.00百万股；流通股本59.51百万股；净资产725.26百万元；总资产1,024.92百万元；每股净资产9.67元 [4] 主要财务指标 - 2020-2023年，公司营业收入分别为163.53百万元、165.90百万元、181.52百万元、259.69百万元，同比增长分别为5.84%、1.45%、9.41%、43.06% [5] - 2020-2023年，公司归母净利润分别为34.45百万元、39.82百万元、53.93百万元、37.96百万元，同比增长分别为6.12%、15.58%、35.44%、-29.61% [5] - 2020-2023年，公司毛利率分别为40%、45%、48%、39%；ROE分别为13.39%、11.37%、10.44%、5.59%；每股收益分别为0.64元、0.66元、0.75元、0.52元；市盈率分别为62.90、34.93、26.01、45.52 [5] 证券研究报告 - 2024年公司前三季度毛利率45.00%，同比提升3.69个百分点；归母净利率15.68%，同比下降3.10个百分点；销售费率1.84%，同比下降0.11个百分点；管理费率17.32%，同比提升4.49个百分点；研发费率6.35%，同比下降1.05个百分点；财务费率0.20%，同比提升1.28个百分点 [6] - 公司总资产周转率为0.23，与去年基本持平；经营性现金流净额为-12.04百万元，同比增长51.96% [6] 公司概况 - 公司是一家有着二十多年历史的石英制品加工企业，主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的生产、研发和销售，广泛应用于半导体集成电路芯片领域、光伏太阳能行业领域及其他领域 [7] - 公司2024年12月5日市值25.971亿元，市盈率（TTM）为72.03倍 [7]

行业投资评级 - 维持投资评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年食品饮料行业基本面逐季走弱，政策加码板块估值筑底企稳。2025年聚焦场景修复、产业拐点、景气延续三大方向 [2][14] 2024年基本面逐季走弱,政策加码板块估值筑底企稳 - 2024年一季度消费韧性较强，但二季度、三季度消费意愿明显减弱，经济增长动能放缓 [16][18] - 2024年食品饮料板块表现强势的主要是零食、软饮料等，表现弱势的主要是白酒、餐饮供应链、啤酒、乳制品 [14] - 2024年食品饮料板块动态PE为20.63倍，处于2016年以来历史分位数的4% [28] 2025年聚焦场景修复、产业拐点、景气延续三大方向 - 2025年经济增长重心将逐步由外需切换至内需，逆周期政策加码有望支撑经济动能继续回升 [31] - 食品饮料板块有望呈现两步走的节奏，第一步是短期估值水平的修复，第二步是中期基本面转好 [36] 主线一: 场景修复方向首选白酒、餐饮供应链 白酒:分化中优选龙头,择机布局高弹性 - 2024年白酒行业经历了"先热后冷"的过程，预计2025年下半年白酒产业动销有望边际转好 [38] - 2025年白酒消费场景有望边际企稳，重点关注商务等升级类消费场景的边际拐点 [43] - 白酒产业具有较强的周期性，2023-2024年白酒产业经历了震荡探底后逐步企稳 [47] 餐饮供应链:场景修复驱动量价边际转好 - 2024年餐饮场景呈现缓慢修复节奏，大B餐饮更具韧性 [53] - 餐饮场景修复有望驱动餐饮链行业量价边际向上，2025年餐饮供应链有望企稳向上 [55] 啤酒：韧性仍在,依然是攻守兼备主线 - 2024年啤酒龙头销量有所下滑，升级延续但边际放缓 [59] - 2025年啤酒板块依然是攻守兼备主线，政策加力短期支持餐饮渠道更快修复 [60] 调味品：需求筑底回升，成本弹性延续 - 调味品板块主要原材料及包材成本跟踪显示，成本弹性延续 [12] 速冻食品:基本面磨底,期待需求改善 - 速冻食品主要标的季度营收、归母净利润同比增速一览显示，基本面磨底 [12] 主线二：重视威士忌、乳制品产业拐点兑现 威士忌:国产品牌元年,龙头先发优势明显 - 威士忌品类兼具重资产型、高盈利性的特征，中国威士忌竞争格局有望从外资主导向国产、外资多元共振演绎 [2] 乳制品:供需拐点临近,明年奶价有望企稳 - 预计随着供需缺口收窄，原奶价格有望逐步企稳，看好明年乳企盈利能力提升 [2] 主线三:持续关注景气延续的零食、软饮料 零食: 渠道红利仍存, 关注确定性和增量 - 零食渠道红利仍存，关注确定性和增量，建议关注盐津铺子等企业 [2] 软饮料: 景气度延续,细分龙头份额有望提升 - 软饮料景气度延续，细分龙头份额有望提升，重点推荐东鹏饮料 [2]

行业投资评级 - 建筑工程行业维持"推荐"评级 [3][4] 报告的核心观点 - 2024年建筑行业面临一定压力，但在化债政策的推动下，预计2025年基建投资仍将维持较高景气度 [3] - 2025年建筑行业有望迎来内外共振的反转机会，看好化债和"一带一路"带来的投资机会 [3] 行业基本面回顾及展望 - 2024年前三季度，建筑工程行业新签合同、收入和利润近年来首次下滑，其中新签订单同比下降4.7%，上市建筑工程企业营业收入、归母净利润同比分别下降5.0%、11.8% [3][12][14] - 2025年基建投资仍将受到政策的重视，特别是水利、电力支持政策以及投资力度持续加大，化债力度加大，地方政府债务压力缓解，有望腾出更多资金用于基础设施投资 [3][17] 板块行情回顾及展望 - 自2024年初至2024年11月28日收盘，SW建筑装饰实现涨幅19.13%，位于所有申万行业第13名，相比沪深300、万得全A超额收益分别为6.3pct、8.5pct [3][24] - 建筑央企、地方国企、民企分别实现涨幅22.33%、22.31%、2.94%，建筑央国企涨幅靠前 [3][24] - 2025年建筑行业有望迎来内外共振的反转机会，化债缓解地方政府债务压力，推动基建投资能力恢复和基建投资增速中枢上移，建筑企业有望从应收账款回收、现金流改善等多方面受益 [3][33] 主线一：化债有望驱动建筑央企经营质量改善 - 化债力度空前，将有助于央企实现EPS和PE的双重提升，改善建筑央企应收账款占比提升和现金流恶化的状况，提升经营质量，同时降低潜在信用减值风险，推动利润增速提升 [3][33] - 地方政府偿债压力的缓解，将加速基建项目的推进，推动整个建筑行业的业绩触底反弹 [3][33] - 建筑央企现金流的改善将增加可分配给股东的资金，进一步提升股息率 [3][33] 主线二："一带一路"有望加速推进，利好国际工程企业 - "一带一路"市场加速扩容，国际工程企业有望加速出海，业绩、估值双提升 [3][34] - 东南亚、中东地区基建需求旺盛，2024年以来双边、多边外交活动频繁，预计2025年海外基建市场高景气度延续，建筑出海企业有望充分受益 [3][34][84] - 历轮"一带一路"行情复盘显示，国际工程公司弹性更大，2017年、2019年以及2023年三轮行情中，四大国际工程公司涨幅领先于大建筑股，并显著跑赢沪深300指数 [71][72][77][79][82] 重点公司评级 - 中国中铁、中国建筑、中国交建、中国铁建、中国电建、中国能建、中国中冶、中材国际、中钢国际、北方国际均获得"增持"评级 [2]

行业投资评级 - 建材行业2025年年度策略：盈利底部，供需拐点将至，投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告的核心观点 - 建材行业整体估值处于历史低位，消费建材PB估值处于历史低位，行业需求有望走出底部，关注价格、盈利高弹性及市占率提升逻辑的弹性品种，以及安全边际较高已有基本面改善的标的[2][14] 1、2024年前三季度非金属建材行业回顾 - 行情回顾：消费建材PB估值处于历史低位，截至2024年11月28日，建材板块整体PE(TTM)为37.50，PB(MRQ)为1.10倍，估值分位2.83%[14] - 基本面回顾：24Q3收入继续下滑，细分板块差异大，水泥板块归母净利润下滑幅度大，基本延续上年各板块的业绩趋势[18] - 地产政策转向，基建投资保持稳健增长，24年以来房地产市场政策总体延续宽松态势，有助于进一步激发房地产市场活力，推动地产销售见底回升[2][18] 2、消费建材 - 渠道拓展初显成效，C端布局静候需求释放，消费建材龙头通过零售新品类、调整工程业务等方式强化C端业务，C端龙头收入稳定性更强，后续有望进一步回暖[49][50] - 龙头市占率持续提升，依然有较大提升空间，防水、PPR管材市场CR1超过10%，其中防水行业龙头市占率提升较快，其余市场竞争格局较为分散[55][56] - 估值渐长有望突破低位，建议布局零售建材，目前消费建材处于持仓底、估值底，中期维度来看，消费建材处于业绩底，已呈现走出估值底的趋势，有望平稳回升[60][63] 3、玻纤 - 价格回暖，开启去库存周期，前期受国内需求端表现持续疲软影响，年初主流产品均价已降至近年来最低位，多数企业仍处亏损状态，行业点火较为克制，一季度产能新增低于预期[2] - 需求较为低迷，行业依然供过于求，预计2024-2025年玻纤行业需求仍将保持稳健增长，增速分别为5.00%、6.00%[73] - 行业拐点向上，目前配置性价比高，近期国内玻璃纤维市场供需稍显紧俏，截至11月28日，全国均价3607.50元/吨，较最低价反弹15.97%[77][78] 4、水泥 - 行业淡季不淡，期待Q4利润修复，2024年前三季度全国水泥市场价格低位运行，总体呈现“低位徘徊、震荡回升”的态势，预计后续水泥整体均价将延续当前的提价态势，行业利润有望扭亏为盈[87] - 水泥价格中枢或提升，产能调控加速行业整合，2024年前三季度全国水泥产量13.3亿吨，同比下降10.7%，产量为2010年以来最低水平，房地产行业仍处于深度调整阶段，总体需求萎缩，行业整体业绩承压[87] 5、浮法玻璃 - 供给压力仍较大，静待需求改善，短期来看，终端加工厂需求11月以来出现小幅改善，当前北方施工条件转弱，南方仍在年底赶工，整体施工强度受季节性压制，看好下一个施工节点（金三银四）在政策刺激下的需求脉冲式释放[2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，维持评级 [21] 报告的核心观点 - 国防军工行业在“十四五”规划执行进入能力集成交付关键期，需求拐点日益临近，2025年作为“十四五”收官之年，行业需求或将迎来结构性反转并有望延续至2026年 [31] - “十五五”期间，军工行业需求有望延续增长，平台类产品需求保持稳健，消耗类武器有望实现较快增长，航空发动机、信息化产品在高更新率的推动下将获得超出平台本身的成长性 [33] 根据相关目录分别进行总结 1、投资观点 - 近两周（2024-11-25 至 2024-12-06），国防军工（中信）指数上涨3.35%，在30个一级行业指数中涨幅第23，跑输上证指数0.84pct，跑赢沪深300指数0.57pct，跑输创业板指数0.86pct [29] - 国防军工板块近两周涨幅前十的标的为建设工业（涨幅62.68%）、兴图新科（29.70%）、新兴装备（29.01%）、晶品特装（21.26%）、邦彦技术（19.80%）、七一二（18.95%）、科思科技（17.75%）、观典防务（15.47%）、银河电子（14.71%）、景嘉微（13.73%），主要为信息化支援部队、具身智能、半导体相关标的 [29] 2、市场表现 2.1 板块表现 - 本周（2024-12-02至2024-12-06）中证军工指数上涨1.03%，上证综指上涨2.33%，创业板指上涨1.94%；近两周（2024-11-25 至 2024-12-06）中证军工指数上涨2.32%，上证综指上涨4.19%，创业板指上涨4.21%；年初至今（2024-12-06）中证军工指数上涨11.86%，跑输上证综指2.57pct，跑输创业板指8.01pct [34] 2.2 个股行情 - 近五个交易日（2024-12-02 至 2024-12-06）涨幅前五的军工标的是佳驰科技（156.24%）、建设工业（61.11%）、日发精机（61.06%）、成都华微（46.99%）、能科科技（25.67%） [38] - 近十个交易日（2024-11-25 至 2024-12-06）涨幅前五的军工标的是佳驰科技（156.24%）、日发精机（80.56%）、建设工业（62.68%）、成都华微（49.89%）、华如科技（31.09%） [38] - 4月16日至今（2024-12-06）涨幅排名前五的军工标的是六九一二（517.97%）、国科天成（331.78%）、宗申动力（232.8%）、佳力奇（219.35%）、金天钛业（214.66%） [38] 2.3 2023 年 6 月至今新上市公司跟踪 - 2023年6月至今新上市公司中，航天环宇、国科军工、华丰科技、莱斯信息、航材股份、司南导航、锴威特、陕西华达、成都华微、国科天成、佳力奇、六九一二、金天钛业、佳驰科技等公司表现突出 [43] 2.4 融资余额 - 当前军工板块融资余额占军工板块流通市值的比例为3.51%，比A股融资余额占A股流通市值的比例高出1.14个百分点；与两周前（2024-11-22）相比，军工板块融资标的股票数增加为181个，融资余额减少至965.74亿元，融资余额占军工板块流通市值的比例减少0.12个百分点 [45] 3、主要公司盈利预测与估值 - 主要公司盈利预测与估值显示，中航沈飞、中航西飞、航发动力、中直股份、航天彩虹、晶品特装、七一二、海格通信、航发控制、中航机载、中国海防、北方导航、中航光电、航天电器、华丰科技、振华科技、成都华微、睿创微纳、新雷能、振华风光、紫光国微、国科军工、国泰集团、国博电子、高德红外、中航高科、光威复材、菲利华、钢研高纳、铂力特、中航重机、派克新材、三角防务、西部超导、西部材料、图南股份、抚顺特钢、航宇科技、航亚科技、航材股份、应流股份等公司盈利预测与估值情况 [48] 4、军工基金复盘 - 军工基金复盘显示，富国中证军工、鹏华中证国防A、前海开源中航军工、前海开源中证军工A、前海开源中证军工C、申万菱信中证军工、易方达军工、富国中证军工龙头ETF、广发中证军工ETF、国泰中证军工ETF、华宝中证军工ETF、鹏华中证国防ETF、易方达中证军工ETF、国泰国证航天军工、鹏华中证空天军工A、广发中证军工ETF联接A、富国军工主题A、易方达国防军工、中航军民融合精选A、博时军工主题A、国投瑞银国家安全、华夏军工安全、南方军工改革A、前海开源大安全核心、长盛航天海工装备、长信国防军工A、中邮军民融合等基金表现 [51] 5、行业动态 5.1 集团新闻 - 中国航天科技集团有限公司：长征十二号首飞成功，长六改火箭成功发射千帆极轨03组卫星 [53] - 中国航空工业集团有限公司：低空经济创新联合体成立，2025年经营工作和“十五五”发展规划务虚会召开 [53] - 中国航发：哈尔滨东安民用航空发动机有限公司成立，注册资本8.3亿元 [54] 5.2 武器及装备 - 中国航天科工集团有限公司：快舟一号甲固体运载火箭“升级版”首次发射升空，将海哨一号卫星送入预定轨道 [55] 5.3 政策外交、周边局势 - 习近平视察信息支援部队，强调要贯彻新时代强军思想，建设现代化信息支援部队 [57] 6、上市公司动态 - 湘电股份拟发行股票募集资金不超过20亿元 [58] - 中简科技一致行动人协议到期不再续签 [58] - 芯动联科通过询价转让方式减持股份 [58] - 中科星图与遥感卫星应用国家工程研究中心签署战略合作协议 [59] - 中航重机子公司签订委托经营管理协议 [59] - 中航西飞2025年度日常关联交易预计公告 [62] - 中船科技子公司拟公开挂牌转让股权 [62] - 司南导航向2024年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票 [63] - 中无人机持股5%以上股东股份被冻结 [63] - 中兵红箭聘任新总经理及副总经理 [63] - 日发精机重大诉讼暨业绩承诺补偿事项进展 [64] - 电科网安2025年度日常关联交易预计公告 [65] - 中航电测发行股份购买资产的实施进展 [65] - 航天电子增资解决往来款挂账问题 [65] - 国睿科技选举新董事长 [66] - 中国重工股东拟协议转让股份 [66] - 中国动力“动力定01”转股完成 [66] - 光威复材子公司拟收购股权 [67] - 华秦科技拟增资安徽汉正轴承科技有限公司 [67] - 中航光电回购注销限制性股票 [67] - 索辰科技拟收购宁波麦思捷科技有限公司股权 [67] - 晶品特装累计回购股份 [68] - 苏试试验回购股份 [68] - 西测测试副总经理辞职 [68] - 睿创微纳累计回购股份 [68] - ST导航回购股份 [68] - 航天机电副总经理辞职 [69] - 航天智装财务总监辞职 [69] - 广联航空累计回购股份 [69] - 捷强装备累计回购股份 [69] - 航天科技拟放弃优先受让权 [69] - 铂力特尚未开始实施回购计划 [69] - 隆达股份股东拟减持股份 [70] - 国科军工累计回购股份 [70] - 博云新材控股子公司拟转让资产 [70] - 天秦装备股东未实施股份减持 [70] - 振芯科技尚未开始实施回购计划 [71] - 观想科技部分股份解除限售 [73] - 华伍股份通过高新技术企业认定 [73] - 海格通信子公司被确认为股权转让项目合格意向受让方 [73] - 联创光电控股股东部分股份解除质押 [73] - 中简科技累计回购股份 [74] - 航天智装控股股东一致行动人完成减持 [74] - 航天彩虹收到南洋大厦部分产权公开挂牌出售价款 [74] - 高凌信息因重大资产重组停牌 [74] - 内蒙一机拟增资西安爱生技术集团有限公司 [74] - 泰豪科技拟出售子公司股权及债权转增资本公积 [75] - 旋极信息拟转让子公司股权 [75] - 中国动力董事辞职 [75] - 楚江新材控股股东增持计划完成 [76] - 富吉瑞股东减持股份 [76] - 智明达收到某单位任务需求订单 [76]

行业投资评级 - 投资评级为中性，维持评级 [5] 报告的核心观点 - 政治局会议提出"稳住楼市股市"和"更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策"，表明政策加码的决心和力度，带来更大政策想象空间 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件与政策背景 - 2024年12月9日，中共中央政治局会议提出"实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市"，并强调"实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策'组合拳'" [1] 政策解读 - "稳住楼市"政策目标更加明确有力，以结果导向思维来看待地产可能比过程导向思维更合适，"止跌回稳"、"稳住楼市"很可能会以想象得到和想象不到的方式实现 [2] - 货币政策基调从"稳健"调整为"适度宽松"，财政政策基调从"积极"变为"更加积极"，这是2011年以来首次转变货币政策立场，也是首次提及"更加积极"财政政策，表明政策加码的决心和力度，带来更大政策想象空间 [3] - 货币+财政组合拳比此前地产限制政策放松更加重要，改善居民部门资产负债表和信心，截至目前，地产限制政策（限购、限贷）放松力度已经高于以往周期，基本面出现阶段性修复 [3] 市场基础与投资建议 - 海外经济体房价调整到企稳阶段，按揭利率平均下调幅度为296bp，政府部门杠杆率提升幅度平均为34.7个百分点，表明当前具备更好的基础 [3] - 投资建议：看好地产板块配置机会，政治局会议表述"稳住楼市股市"、"更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策"等，更积极的表述，更积极的政策，"止跌回稳"、"稳住楼市"很可能会以想象得到和想象不到的方式实现 [4]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 11月家电内需景气向好，线下多品类延续高增，线上增速受双11大促错期影响增速环比有所放缓 [11] - 国补延续预期升温，有望持续提振家电内需景气 [12] 根据相关目录分别进行总结 1、11月家电内需景气向好，看好后续以旧换新拉动弹性 - 空调：24M11线下额、量、价同比分别+79%/+67%/+7%，线上额、量、价同比分别+19%/+13%/+5% [11] - 冰箱：24M11线下额、量、价同比分别+56%/+44%/+7%，线上额、量、价同比分别-11%/-10%/-1% [11] - 洗衣机：24M11线下额、量、价同比分别+45%/+33%/+7%，线上额、量、价同比分别-6%/+5%/-11% [11] - 油烟机：24M11线下额、量、价同比分别+84%/+70%/+7%，线上额、量、价同比分别-5%/-6%/+1% [11] - 燃气灶：24M11线下额、量、价同比分别+88%/+59%/+17%，线上额、量、价同比分别+7%/+24%/-14% [11] - 彩电：24M11线下额、量、价同比分别+58%/+32%/+18%，线上额、量、价同比分别+20%/+10%/+9% [12] - 扫地机：24M11线下额、量、价同比分别+144%/+128%/+7%，线上额、量、价同比分别+38%/+33%/+4% [12] - 截至12月6日，八大品类以旧换新补贴撬动总销额2019.7亿元，测算平均补贴比例约19% [12] - 预计到年底补贴资金总额约390-430亿元，中性假设下，此轮以旧换新全国家电七大品类补贴资金总额为410亿元，拉动销额约2127亿元 [12] 2、重要价格追踪 2.1、24W49铜、热轧板卷价格环比上升，铝、ABS价环比下降 - 24W49铜价均价74384元/吨，环比+0.34%，同比+7.92%，较2022年同期+11.32% [17] - 24W49铝价均价20400元/吨，环比-0.46%，同比+9.90%，较2022年同期+5.21% [17] - 24W49ABS均价11910元/吨，环比-0.75%，同比+11.10%，较2022年同期+8.37% [17] - 24W49热轧板卷均价3808元/吨，环比+1.03%，同比-11.10%，较2022年同期-11.26% [17] 2.2、面板价格环比持平，人民币汇率环比上升 - 2024年12月上旬65"w/55"w/43"w/32"w面板全球均价分别为171美元/片、124美元/片、63美元/片、34美元/片，环比均持平 [25] - 2024年12月2日-12月6日，美元兑人民币汇率周度均价7.2781，环比+0.40%，同比+1.52% [25] 2.3、24W49海运综合指数、美西指数环比下降，欧洲指数环比上升 - 24W49CCFI综合指数/欧洲指数/美西指数分别为1465/2071/1024，环比分别-0.60%/+1.96%/-5.50%，同比分别为+70.68%/+110.50%/+42.38% [28] 3、投资建议 - 以旧换新催化下，预计家电各细分龙头估值业绩双升，继续推荐： - 白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电 [33] - 看好海信视像、TCL电子、科沃斯等后续补贴弹性 [33] - 关注厨电龙头老板电器、华帝股份 [33]