行业投资评级 - 环保行业投资评级为“推荐”，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部出现分化。一方面，传统环保业态具备“低估值、高股息”的特点，且在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估。另一方面，新兴环保业态催生了新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，一批依托自身原有优势开拓第二增长曲线的环保公司亦值得持续跟踪其二次创业进展 [4] 重要数据追踪 - 2024年12月2日至12月6日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量272.41万吨，较上期（11.25-11.29）减少94.80万吨，环比下降25.82%。2024年12月6日碳排放配额收盘价为100.94元/吨，日环比+0.04%，较上期下降1.41% [1] - 2024年11月25日至11月29日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量108.69万吨，较上期（11.18-11.22）增长4.32%；配额成交均价42.25元/吨，较上期增长6.13%；CCER成交量45.96万吨，较上期下降40.96% [1] - 2024年12月2日至12月6日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.97亿吨，较上期（11.25-11.29）减少1389.00万吨，环比下降6.58%；碳排放配额期货结算价（期间平均）68.13欧元/吨，较上期下跌0.81% [14] - 2024年10月，全国生物柴油及其混合物出口量7.49万吨，月度同比-36.77%，月度环比+6.37%；出口单价995.68美元/吨，月度同比-10.57%，月度环比+2.36% [1] - 2024年10月，全国UCO出口量22.38万吨，月度同比+18.72%，月度环比-6.54%；出口单价902.05美元/吨，月度同比-6.79%，月度环比-1.30% [1] 板块行情 - 本期（12.2-12.6）上证综指上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，创业板指上涨1.94%。A股环保板块指数上涨3.36%，子板块涨跌幅分别为：固体废物处理及资源化利用+2.87%，大气治理+1.18%，环卫+5.07%，水务及水处理+4.83%，环境监测及其他环保装备+2.29%，综合环境治理+0.05%。H股环保板块指数上涨3.33%。截至2024年12月6日收盘，A股环保板块PE（TTM）估值19倍 [1] 行业要闻 - 广东发布《美丽广东建设规划纲要（2024—2035年）》，明确到2035年，绿色低碳的生产生活方式广泛形成，能源利用效率达到国际先进水平，碳排放达峰后稳中有降，生态环境根本好转，从山顶到海洋的保护治理大格局基本构建，生态系统良性循环，现代环境智治体系基本建成，岭南山地、南粤水网、美丽海湾等山水人文特色充分彰显，人与自然和谐共生的美丽广东基本建成 [1] 重点公司公告 - 中晟高科：股东许汉祥计划自2024年12月30日至2025年3月28日通过大宗交易方式减持公司股份不超过176万股（不超过公司总股本1.4108%） [38] - 中持股份：公司董事、副董事长因工作调动原因辞去相关职务 [38] - 龙净环保：公司公告2024年员工持股计划（草案），拟筹集资金总额不超过6428.56万元，股票来源为公司回购专用证券账户回购的A股普通股股票。同时，公司公告2024年股票期权激励计划（草案），拟授予的股票期权总数量涉及标的股票数量3600万股，约占公司总股本的2.95% [39] - 侨银股份：预中标罗定市城区环境卫生服务市场化运营项目（第一标段），中标金额为7853.24万元/3年。同时，收到广州市荔湾区城市管理和综合执法局2025-2026年度河涌和堤岸保洁服务采购项目（包1、包2）的中标通知书，中标金额为4496.28万元/2年 [41] - 玉禾田：股东西藏蕴能于2024年11月15日至2024年12月2日通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份424.04万股，占公司总股本的1.06% [42] - 盛剑科技：截至2024年11月月底，公司已累计回购股份56.02万股，占公司总股本的比例为0.37%，已支付的总金额为1329.62万元 [42] 投资建议 - 环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注“低估值，高股息”，长期关注运营能力出众、产生超额利润的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司 [4] - 新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司，推荐水务及水处理板块：洪城环境；固废处理及资源化板块：瀚蓝环境，伟明环保；新兴环保业态：青达环保 [4]

行业投资评级 - 维持交通运输行业投资评级[1] 报告的核心观点 - 交通运输行业周报，重点关注日本对华放宽签证要求[1] - 快递行业需求较好，业绩增速较好，估值较低，具备提升空间[72] - 航空机场板块供给紧缩孕育中期高景气阶段，国际航线大幅恢复有望带动整体供需反转[69] - 物流板块看好未来货代价格的修复，内贸陆运运输需求将进一步提升[73] - 航运板块油轮市场运价有望推升，供需优化速度加快[75] - 港口板块2024年有望恢复稳健增长，建议关注招商港口[75] - 大宗供应链板块行业集中度低，资源不断向龙头公司集中[76] 周聚焦 (12.1-12.7) - 日本或对华放宽签证要求，简化签证申请程序和材料[7] 周行业数据跟踪 (12.1-12.7) 航空高频数据跟踪 - 2024.11.29-2024.12.05期间国内航班量84276班次，日均12039班，较上周-0.73%，相当于19年同期的104.51%[8] - 国内旅客量达1134.45万人次，较上周-2.09%，相当于19年同期的110.18%[8] - 国内平均全票价环比-0.11%，相当于19年同期的88.59%[8] - 国内客座率为79.14%[8] - 各枢纽机场国内航班量恢复到19年比例：首都74.59%，浦东115.75%，白云108.34%，双流66.35%，宝安115.65%，长水86.66%，虹桥100.53%，海口110.69%，三亚108.82%[8] - 国际旅客量达133.35万人次，较上周0.98%，相当于19年同期的101.64%[9] - 各枢纽机场国际航班量恢复到19年的比例：首都65.19%，浦东92.22%，虹桥100.00%，白云85.78%，双流+天府95.54%，宝安94.36%，长水83.15%，海口101.68%，三亚61.34%[9] 快递高频数据跟踪 - 2024.11.25-2024.12.01，周度日均揽收量约5.59亿件/投递量约5.61亿件，环比前一周+2.60%/+2.64%[16] - 2024.11.1-2024.11.30，月度日均揽收量约5.63亿件/投递量约5.71亿件，同比上一年+26.76%/+29.11%[16] - 2024.1.1-2024.12.1，日均揽收量约4.62亿件/投递量约4.57亿件，同比上一年+27.07%/+25.37%[16] - 2024年1-10月，快递业务量同比+22.3%，收入同比+13.9%[16] 化工物流高频数据跟踪 - 2024.12.06，化工产品价格指数CCPI较上周-0.5%，较上月同期-1.3%，2024年年内变动-6.6%，较2023年同期-6.1%[51] - 2024.12.04，华东地区苯乙烯库存-33.3%，华东地区乙二醇库存-8.8%，全国纯碱库存-3.6%[51] - 2024.12.05，国内PTA和PX开工率分别为86.6%/84.1%，较上周环比-1.3pct/-0.9pct，较去年同期同比+0.1pct/0.0pct[54] - 2024.11.29，新加坡-鹿特丹航线5000吨外贸化学品船运价格为145美元/公吨，较上周环比-5美元/公吨[56] - 2024年12月第1周，内贸化工现货市场略有起色，部分现货贸易较活跃，内贸化学品市场运价略有上涨[56] 航运高频数据跟踪 - 本周BDI指数为1167点，环比下降14%[58] - 本周CCFI指数环比下降1%，SCFI指数环比上涨1%[58] - SCFI欧洲航线运价为3030美元/TEU，环比下降2%，美西航线运价为3309美元/FEU，环比下降1%[58] - 本周VLCC-TCE运价为20549美元/天，环比下降12%[58] 近期重点报告 - 《风禾尽起,盈车嘉穗：《收费公路管理条例》解读》[63] - 《鉴往知来，中国铁路加速驶向新时代——中日铁路客运发展对比系列报告之三》[63] - 《青岛港：黄金区位，有望重估的北方龙头港》[63] - 《东航物流深度报告：跨境3.0阶段硬资源价值凸显、内外共振盈利中枢有望抬升》[63] - 《快递行业2024年度策略：高端物流景气产能双拐点，经济快递量变质变双主线》[63] - 《航空机场行业2024年度策略报告：竞争烈度显著下降，航空周期大幕缓缓拉开》[63] - 《航运行业2024年度投资策略报告：碳中和背景下，航运业开启新一轮供给侧改革》[63] - 《公铁路、港口、大宗供应链行业2024年度策略报告：核心资产彰显核心价值，稳定收益带来稳定信心》[64] - 《价值洼地再挖掘：高速公路全行业扫描》[64] - 《改弦更张，日新月异——铁路客运景气向上系列报告之二》[64] - 《景气归来系列报告（十）：国际航线加速恢复，行业第三拐点来临》[64] - 《嘉友国际（603871）：高壁垒高成长的矿产物流出海龙头》[64] - 《景气归来系列报告（九）：以产定销转向量价平衡，格局优化引领景气周期》[64] - 《铁马嘶鸣，逐梦未来——铁路客运景气向上系列报告之一》[64] 周观点及推荐组合 (12.1-12.7) 周观点 (12.1-12.7) - 高速公路板块业绩稳定、现金流充沛、防御性强，建议关注招商公路、皖通高速[66] - 铁路板块客流恢复超预期，建议关注京沪高铁[67] - 航空板块供给紧缩孕育中期高景气阶段，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空、华夏航空[69] - 快递板块行业需求较好、业绩增速较好、估值较低，建议关注圆通速递、韵达股份、申通快递、中谷物流[72] - 物流板块看好货代价格修复，建议关注密尔克卫、宏川智慧、兴通股份、盛航股份[73] - 航运板块油轮市场运价有望推升，建议关注中远海能、招商轮船[75] - 港口板块2024年有望恢复稳健增长，建议关注招商港口[75] - 大宗供应链板块行业集中度低，建议关注厦门国贸、厦门象屿[76] 周组合 (12.1-12.7) - 推荐组合：中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、圆通速递、京沪高铁、广深铁路、宁沪高速、皖通高速、招商公路、韵达股份、中远海能、中远海控、嘉友国际、青岛港、招商港口、唐山港、东航物流、顺丰控股、德邦股份、申通快递、中谷物流、兴通股份[77] - 建议关注：宏川智慧、密尔克卫、盛航股份、白云机场、上海机场、海晨股份、渤海轮渡、厦门国贸、招商南油、飞力达[77]

行业投资评级 - 维持投资评级 [2] 报告的核心观点 - 持续重视跨年品种稀缺性带来的超额收益 [2][12] - 信创产业景气度提升将更确定 [2][12] - 持续重视AI产业链的补涨潜力 [13] 根据相关目录分别进行总结 1、行业周观点 - 跨年品种的持续超额值得期待 [12] - 慧翰股份周涨幅为53.32%，位列计算机收益率第1名，超额收益50.86% [12] 2、信创: 内外部因素共振，景气度加速上行 2.1、美国商务部实体清单再扩容,国产化愈发重要 - 美国将140个新实体和14个现有实体纳入出口管制清单，聚焦半导体领域 [15] - 中国四大协会同步发声，提倡使用国产芯片 [16] 2.2、信创产业景气上行,核心龙头三季度业绩加速 - 海光信息2024年前三季度营收61.37亿元，同比增长55.64%；净利润15.26亿元，同比增长69.22% [19][20] - 麒麟软件2024年前三季度营收7.84亿元，同比增长18.60%；净利润1.46亿元，同比增长13.17% [21][22] - 达梦数据2024年前三季度营收6.29亿元，同比增长40.96%；净利润1.74亿元，同比增长47.48% [25][26] 2.3、信创产业投资全景图 - 建议关注信创产业链，包括芯片、基础软件、整机等 [28] 3、本期行情回顾 - 计算机（中信）指数上涨1.78%，跑输创业板指数0.16个百分点，位列全行业第12名 [29] 4、重大新闻 - AIGC迈入3D时代，"AI教母"李飞飞创业项目首个成果"虚拟世界生成器"诞生 [35] - 商汤完成战略组织架构重组，聚焦生成式AI等核心业务 [41] - 谷歌DeepMind推出第二代大规模基础世界模型Genie 2，可一键生成3D互动世界 [43] 5、行业新闻 - 国家信息中心发布《人工智能行业应用建设发展参考架构》 [44] - 工信部称到2026年制修订100项以上国家标准、行业标准，构建适应新型工业化发展的智能制造标准体系 [37] - 华为与中国能建打造"东数西算"标杆数据中心，位于甘肃庆阳 [38] 6、公司动态 - 南威软件控股股东拟转让3395.2万股，占公司总股本的5.8502% [50] - 安恒信息拟以4000万元参与凡双科技5.33%股权的挂牌交易 [52] - 指南针成为先锋基金主要股东，持股34.2076% [52] 7、一级投融资总结 - 2024年11月30日-12月6日，计算机行业一级市场投融资共15起，涵盖天使轮到D轮 [53] - 最大的人工智能类投资为穹彻智能和行芯科技，分别为数亿元人民币 [53][60] 8、中标信息统计 - 2024年11月30日-12月6日，重点关注公司总计中标金额4.61亿元 [67] - 中标金额最大的是千方科技，中标金额2498.11万元 [67]

行业投资评级 - 维持行业评级[5] 报告的核心观点 - 汽车板块跑赢大盘，汽车板块指数上涨3.6%，其中乘用车、商用车、零部件、汽车服务分别上涨3.4%、2.5%、3.6%、6.5%[4] - 汽车板块量价边际均有所好转，政策托底下板块beta有望开启向上周期[4] - 建议增配汽车板块，推荐整车板块和零部件板块的相关公司[4] 本期动态 周动态 - 吉利银河星舰7上市，推出五个版型，限时先享指导价为9.98万元—13.28万元，拥有多项最新技术，预计将增强吉利银河在主流A级电混SUV市场的竞争力[14] - 交通运输部表态有序推动无人车、无人机示范应用，推动交通物流数智化发展，促进数字技术与交通物流各场景的深度融合[15] 周观点 - 政策托底下汽车板块基本面向上，建议增配汽车。量的方面，以旧换新政策加码，四季度新车上市带动零售上升；价的方面，预计24H2豪华品牌与合资品牌降价意愿减弱，价格战趋势放缓[16][17] - 推荐整车板块比亚迪、长城汽车、长安汽车、理想汽车、宇通客车等，零部件板块福耀玻璃、拓普集团、银轮股份、经纬恒润、科博达、中国汽研等[16][17] 本期板块追溯 板块涨跌幅和估值 - 本期汽车板块跑赢大盘，上证综指上涨2.3%，创业板指上涨1.9%，汽车板块指数上涨3.6%，其中乘用车、商用车、零部件、汽车服务分别上涨3.4%、2.5%、3.6%、6.5%[18] - 汽车板块PE-TTM为29.9，1年历史估值分位为74.0%，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务子板块PE-TTM分别为30.1、38.8、27.7、350.2，1年历史估值分位分别为94.6%、82.6%、60.3%、76.0%[26] 个股涨跌幅前十 - 本期建设工业领涨，涨幅为61.1%，ST曙光领跌，跌幅为-16.4%。涨幅前十个股包括建设工业、云内动力、大为股份、正裕工业、申达股份、雷迪克、双林股份、常青股份、贝斯特、继峰股份；跌幅后十个股包括ST曙光、德尔股份、约达股份、宗申动力、泉峰汽车、均胜电子、力帆科技、万丰奥威、旭升集团、伯特利[30] 重要新闻与公告 重要公告 - 华原股份取得实用新型专利证书，博俊科技完成工商变更登记并换发营业执照，中自科技以集中竞价交易方式回购公司股份，无锡振华完成工商变更登记并换发营业执照，均胜电子筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市，金固股份子公司引入战略投资者并收妥增资款，朗博科技部分募投项目结项并将节余募集资金永久补充流动资金[34][35][36][37] 重要行业新闻 - 通用汽车将耗资50亿美元重组中国业务，一汽解放6DV超级工厂投产暨首款氢气发动机发布，全球最大石油巨头入股吉利合资企业，宝马中国与国家电网合作升级，蔚来能源武汉制造中心明年最大产能将达1500座换电站，吉利银河成为第9届亚冬会官方指定用车，蔚来ET9亮相街头，安永助力上海重塑能源集团股份有限公司在香港联合交易所成功上市[38][39][40][41][42][43] 行业月度指标跟踪 - 2024年10月国内乘用车销量276万辆，行业整体库存系数为1.10。乘用车销量同环比分别+10.7%、+9.1%，商用车销量同环比分别-18.3%、+5.0%，新能源汽车销量同环比分别+49.6%、+11.1%[44]

行业投资评级 - 中国太保：买入 - 中国平安：增持 - 新华保险：增持 - 中国人寿：增持 - 江苏金租：增持 - 东方财富：增持 - 中信证券：增持 - 瑞达期货：增持 - 浙商证券：增持 - 国联证券：增持 [2] 报告的核心观点 - 《方案》围绕强监管、防风险和推动财险业高质量发展三大中心任务，为财险业未来5年的改革发展提供全方位指引；其中提及的支持增资扩股和发行资本补充工具、鼓励行业兼并重组等将助力险企缓解偿付能力压力，推动行业格局优化，属于实质性利好，看好未来头部财险公司发展前景 [3] - 继续推荐配置保险板块，短期看，资产端多项稳经济和支持资本市场发展重磅政策落地后投资业绩将随权益市场回暖而改善；负债端定价利率下调短期对销售冲击可控，同时价值率提升亦可对冲规模下滑的影响，预计上市险企2025年开门红以及全年仍可实现价值正增长 [3] - 券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，其中市场贝塔决定趋势，监管政策决定强弱，当前阶段随着监管对于资本市场的呵护政策陆续落地，市场风险偏好已然出现明显的抬升，同时真实无风险利率的持续下探为居民资产转移至资本市场提供了足够的增量资金，随着市场贝塔进入反转阶段券商板块将迎来阶段性上涨行情 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 指数与板块表现 - 2024年12月2日至12月6日，沪深300指数、中小100指数、创业板指涨跌幅为+1.44%、+0.83%、+1.94%；板块表现方面，证券Ⅱ(申万)、保险Ⅱ(申万)、多元金融(申万)涨跌幅为+2.37%、+4.10%、+2.60% [22] 2. 保险周度数据跟踪 2.1 资产决定趋势：国债收益率环比下降 - 截至12月6日一周内，10年期债券收益率变动在-13.70BP到-6.13BP之间，信用利差变动在-6.78BP到+0.79BP之间，期限利差变动在-3.94BP到+7.45BP之间 [24] - 10年期国债到期收益率为1.95%，环比-6.92BP [25] 2.2 负债决定强弱：10月人身险保费增速放缓，财产险增速小幅回升 - 1-10月累计保费收入同比，平安+9.4%＞人保寿险+5.6%＞国寿+4.9%＞太保+2.4%＞新华+1.8%；10月当月保费收入同比，太保+2.3%＞新华-0.2%＞平安-1.9%＞国寿-2.6%＞人保寿险-2.8% [36] - 财产险方面，1-10月累计保费收入同比，众安+13%＞太保+7.4%＞平安+6.5%＞人保+4.8%；10月当月同比，众安+36.1%＞平安+12.2%＞人保+7.8%＞太保+3.9% [37] 3. 券商周度数据跟踪 3.1 市场交投：股票成交环比上升 - 2024年12月2日至12月6日，两市日均成交额17,245.62亿元，环比+13.23%，日均换手率为2.16%，环比+20.53BP [42] 3.2 两融质押：两融余额环比上升 - 截至2024年12月5日，两融余额为18,617.05亿元，环比+1.42% [46] 3.3 新发基金：新发份额环比上升 - 2024年12月2日至12月6日，新发基金份额329亿份，较上周环比+150.7% [48] 4. 周度公告&新闻梳理 4.1 周度公告梳理 - 新华保险举牌海通证券H股 [5] - 浙商证券发布2024年中期利润分配方案公告 [51] - 天茂集团聘任龙飞先生为公司总经理兼财务总监 [52] - 长城证券2024年第十一期短期融资券发行完毕 [52] - 国盛金控为推进全资子公司极盛科技的清算注销工作，同意将公司对极盛科技历史存续的相关债权转为对极盛科技的出资 [52] - 湘财股份拟通过集中竞价、大宗交易及协议转让等方式减持所持有的上海大智慧股份有限公司股份 [52] - 中国银河发布2024年半年度权益分派实施公告 [52] - 东方证券发布2024年半年度权益分派实施公告 [54] - 中国太保金融监管总局已核准了陈巍先生担任本公司合规负责人的任职资格 [55] - 太平洋撤销武汉京汉大道证券营业部、长沙岳麓大道证券营业部、广州天河路证券营业部 [55] - 国金证券2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期）实际发行规模15亿元 [55] - 山西证券2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）实际发行规模为7亿元 [55] - 新华保险通过二级市场集中竞价交易方式增持海通证券无限售条件流通H股400万股股份 [55] - 国投资本拟变更回购股份用途 [55] - 浙商证券收到国都证券转发的中国证监会关于核准国都证券变更主要股东、实际控制人的批复文件 [56] - 中信证券境外全资子公司中信证券国际为其附属公司CSI MTN Limited的境外中期票据计划提供担保 [56] - 兴业证券董事会同意聘任林兴先生为公司合规总监 [56] - 南京证券发布2024年半年度权益分派实施公告 [56] - 华安证券撤销深圳侨香路证券营业部 [57] - 新华保险杨毅先生因工作原因辞去本公司非执行董事、董事会战略委员会和投资委员会委员职务 [59] - 湘财股份截至2024年11月30日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份694.37万股 [59] - 哈投股份股东大正集团减持2,080.56万股 [60] - 中信证券境外全资子公司中信证券国际为其附属公司CSI MTN Limited的境外中期票据计划提供担保 [60] - 申万宏源2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第二期），发行规模不超过16亿元 [60] - 光大证券发布2024年半年度权益分派实施公告 [60] - 弘业期货申请撤销上海营业部 [60] 4.2 周度新闻梳理 - 深交所将根据指数编制规则，综合考量深市公司的市值代表性、证券流动性、经营合规情况等因素，对深证成指、创业板指、深证100样本股进行定期调整 [61] - 行长潘功胜表示，明年央行将继续坚持支持性的货币政策立场和政策取向，加大逆周期调控力度 [61] - 央行公布，自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径 [61] - 国家外汇管理局副局长徐志斌表示，下一阶段，要统筹开放和安全，完善支持国际经贸合作高质量发展的金融治理体系 [61] - 国务院国资委、国家发展改革委联合出台政策措施，支持中央企业发起设立创业投资基金 [61] - 市场监督管理总局公布，正加快推进市场监管信用修复全国统一平台开发建设 [61] - 中证协起草了《证券公司并表管理指引（试行）》（征求意见稿） [62] - 金融监督管理总局同意中国太平洋财产保险受让中国太平洋保险（香港）100%股权 [62] - 上海证券交易所组织召开座谈会，围绕推进ETF市场高质量发展、服务新质生产力、推动中长期资金入市听取意见建议 [62] - 财政部党组书记、部长蓝佛安表示，财政部将切实提高政治站位，密切配合地方，会同有关部门强化政策协同，形成工作合力，推动化债政策落地见效 [62] - 国家发改委表示，支持符合条件的冰雪经济领域基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目发行上市 [62] - 股票回购增持贷款相关规则迎来调整优化，股票回购增持贷款期限从1年延长至3年，最高融资比例从70%上调至90% [62] - 证监会公示区域性股权市场"专精特新"专板建设方案备案名单 [62] - 上交所发布关于上证50、上证180、上证380等指数定期调整结果的公告 [62] - 北交所发布《融资业务咨询指南》、《简明信息披露指南》、《募集资金管理指南》 [62] - 金融监督管理总局印发《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》 [62] 5. 周度观点 - 保险Ⅱ(申万)上涨4.10%，跑赢沪深300指数2.65pct；10年期国债到期收益率下行6.92BP至1.95% [67] - 证券II（申万）上涨2.37%，跑赢沪深300指数0.93pct，板块PB估值上升至1.63倍 [71] - 券商参与跨境理财通业务有利于扩大财富管理服务客群，提高客户黏性和交易活跃度，提升券商国际化服务水平，为财富管理业务发展贡献新的增长机遇 [71] - 券商股的股价走势取决于市场周期和监管周期，当前阶段随着监管对于资本市场的呵护政策陆续落地，市场风险偏好已然出现明显的抬升，同时真实无风险利率的持续下探为居民资产转移至资本市场提供了足够的增量资金，随着市场贝塔进入反转阶段券商板块将迎来阶段性上涨行情 [72]

行业投资评级 - 维持行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 新房和二手房成交面积保持高位，广州印发配售型保障房管理办法 [1] - 地产基本面将迎来长期持续修复，看好地产板块配置机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 1、本周市场重要信息及数据概览 - 本周12个城市新房+二手房合计成交面积为415.2万方，环比+21.7%，同比+63.9% [1] - 2024年12月以来，新房二手房整体成交面积环比+41.2%，同比+97.9% [1] - 2024年年初以来，新房二手房整体成交面积同比-12.2%，其中一/二/三四线新房二手房整体成交面积累计同比+7.1%/-16.8%/-15.6% [1] - 广州印发配售型保障房管理办法，提出新建配售型保障房项目单套建面原则上不超过90平方米，支持利用闲置低效工业、商业、办公等非住宅用地建设配售型保障房 [1] 2、附录 2.1、长三角地区 - 上海新房周度成交量环比+1%，同比+33%，累计同比-21% [27] - 杭州新房周度成交量环比+0%，同比+17%，累计同比-34% [27] - 杭州二手房周度成交量环比-23%，同比+60%，累计同比+20% [27] - 苏州新房周度成交量环比-4%，同比-0%，累计同比-32% [28] - 苏州二手房周度成交量环比+162%，同比+120%，累计同比-8% [29] 2.2、珠三角地区 - 深圳新房周度成交量环比-16%，同比+224%，累计同比+11% [30] - 深圳二手房周度成交量环比+32%，同比+174%，累计同比+65% [33] - 广州新房周度成交量环比-6%，同比+76%，累计同比-7% [35] 2.3、环渤海地区 - 北京新房周度成交量环比-8%，同比+59%，累计同比-23% [35] - 北京二手房周度成交量环比+16%，同比+122%，累计同比+9% [35] 2.4、海西 - 福州新房周度成交量环比+26%，同比+213%，累计同比+5% [35] 2.5、中西部地区 - 武汉新房周度成交量环比+17%，同比+340%，累计同比-19% [35] - 成都新房周度成交量环比-20%，同比-1%，累计同比-36% [38] - 成都二手房周度成交量环比+46%，同比+97%，累计同比+2% [39]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告的核心观点 - 随着新一轮地产利好政策持续加码，建材行业的贝塔因素已经转向，消费建材龙头企业依托渠道结构优化和零售品类拓展，市场份额将持续提升，消费建材拐点已现，建议积极布局 [2][13] - 水泥行业盈利探底，行业协同提价有望支撑后续利润，预计后续政策效应逐步释放，基建进度加快，水泥价格将呈现震荡上行走势，行业利润有望扭亏为盈 [2][18] - 建议关注高股息品种的配置价值，建材板块2023年现金分红比例为43.86%，近12个月股息率为2.20%，建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头 [2][22] 行业观点与投资建议 地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手 - 地产利好政策持续加码，消费建材处于持仓底、估值底，短期盈亏比高，长期看好消费建材龙头企业的市占率提升 [13][14] - 消费建材龙头通过渠道优化和零售品类拓展，降低经营风险，提升市场份额，建议关注三棵树、东鹏控股、兔宝宝等 [13][16] 关注水泥行业底部改善：淡季提价稳利润，底部信号出现 - 水泥行业上半年盈利探底，淡季提价有望支撑下半年利润，预计下半年政策效应逐步释放，基建进度加快，水泥价格将震荡上行，行业利润有望扭亏为盈 [18][19] - 水泥行业PB估值已到达历史底部，龙头企业具备成本优势，高股息吸引力提升，推荐海螺水泥、华新水泥 [20] 建议关注高股息品种的配置价值 - 建材板块2023年现金分红比例为43.86%，近12个月股息率为2.20%，建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头 [22] 本期市场表现（1202-1206） - 本期建材指数环比变动+1.89%，各子行业中，玻纤涨幅最大，达到+5.13%，同期上证综指上涨+2.33% [33] 本期建材价格变化 水泥（1202-1206） - 本期全国水泥市场价格环比下滑0.7%，库容比为65.63%，环比下降0.75pct，同比下降4.00pct [40] - 2024年1-10月水泥累计产量15.01亿吨，同比下降10.3% [40] - 2024年11月水泥均价为425.23元/吨，同比上升45.88元/吨 [40] 浮法+光伏玻璃（1202-1206） - 本期全国浮法玻璃均价为1366元/吨，环比下降15.71元/吨 [47] - 浮法玻璃行业平均开工率为77.82%，环比上升0.19pct [47] - 玻璃企业产能利用率为79.24%，环比下降0.15pct [47] 玻纤（1202-1206） - 本期国内无碱粗纱市场价格整体走高，多数厂报价提涨100-300元/吨，2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价涨至3500-3600元/吨，均价为3712.50元/吨，环比上涨2.91%，同比上涨14.42% [66] 重点公司跟踪及行业要闻 - 森鹰窗业通过回购专用账户累计回购公司股份2918606股，占公司总股本的3.08% [100] - 中铁装配独立董事于增彪因个人原因辞去公司职务 [100] - 东和新材满足稳定股价措施终止条件，决定终止回购公司股份 [100] - 坚朗五金累计回购公司股份292150股，占公司总股本的0.09% [100] - 上峰水泥子公司拟通过华夏银行向诸暨产投集团提供不超过6亿元的委托贷款，年利率为6.00% [100] - 北新建材子公司北新涂料拟联合重组浙江大桥油漆有限公司 [100] - 万里石与关联方共同出资设立万里（厦门）资源循环科技有限公司 [100] - 北京利尔拟回购股份，回购金额不低于1亿元，不超过2亿元 [100] - 东宏股份中标CW项目LOT44B取水管线管材，投标报价为106271558.00元 [100] - 天山股份监事会主席陈学安因达到法定退休年龄辞去职务 [100] - 东鹏控股取得11项发明专利，公司及控股子公司现有有效专利1466项 [100] - 海螺水泥子公司与中国银行签订6000万元借款合同 [100] - 尖峰集团子公司尖峰药业收到地夸磷索钠滴眼液《药品注册证书》 [100] - 科创新材调整募投项目达到预定可使用状态的时间为2025年12月31日 [100] - 纳川股份及控股子公司诉讼（仲裁）事项累计涉及金额108695510.37元 [100] - 三峡新材股东当阳城投累计增持公司股份11601500股，占公司总股本的1% [100] - 中交设计副总经理阙添进因工作调动原因辞去职务 [100] - 万里石独立董事黄怡因个人原因辞去公司职务 [100] - 金刚光伏及控股子公司诉讼（仲裁）事项累计涉及金额15549264.68元 [100] - 中钢洛耐子公司拟将其持有的孙公司51%股权无偿划转至公司 [100] - 三和管桩将暂时闲置的募集资金全部归还至募集资金专用账户 [100] - 凯盛新能非执行董事张冲、孙仕忠、潘锦功因工作调整原因辞去职务 [100] - 兔宝宝子公司以自有资金购买嘉兴物源股权投资合伙企业15.8706%的合伙份额 [100] - 海南瑞泽拟与雷华、吴鼎轩共同投资设立海南天泽坤泰科技合伙企业 [100] - 中国巨石控股股东中国建材拟增持公司股份，增持金额不低于5亿元，不超过10亿元 [100]

行业投资评级 - 维持对银行板块的推荐[1] 报告的核心观点 - 近期金融、财政政策组合拳持续超预期，稳增长、增信心信号明确，市场风格出现明显反转。政策积极发力支持地方化债、支持房地产市场止跌回稳、优化小微续贷政策等，均有利于改善银行的资产质量预期。降息/降准/存量房贷降息/降存款等政策综合发力，预计净息差仍有收窄压力，但下行斜率将明显趋缓。国家计划对六家大行补充核心一级资本，进一步增强银行稳健经营能力，提升分红稳定性和持续性[1][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 投资要点 - 受益于化债，重点推荐：渝农商行、重庆银行、长沙银行、齐鲁银行[1] - 顺周期主线，重点推荐：招商银行、宁波银行、杭州银行、成都银行[1] - 股息红利策略，重点推荐：农业银行、沪农商行等[18] 2. 行业及公司动态 2.1 行业动态 - 中国人民银行将于2025年1月份启用新修订的狭义货币（M1）统计口径，修订后的M1包括流通中货币(M0)、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金[2][14] - 多地上调新增房贷利率下限，上调幅度在5-20个基点之间，部分城市在一个月内连续两次调整，调整后利率为3%至3.1%[3][15] - 村镇银行改革重组加速推进，多家村镇银行被收购或被增持股份的方案获批[3][15] 2.2 公司动态 - 工商银行股东大会审议通过2024年度中期利润分配方案，每10股派发人民币1.434元（含税）[22] - 中信银行因可转换公司债券转股，调整2024年中期利润分配方案，每10股派发现金股息由1.847元人民币调整为1.825元人民币[22] - 浦发银行调整优先股一期票面股息率，调整前为5.58%，调整后为4.27%[22] - 邮储银行拟定2024年度中期利润分配方案，每10股普通股派发人民币1.477元（含税），合计人民币146.46亿元（含税）[22] - 华夏银行拟定2024年度中期利润分配预案，每10股现金分红1.00元（含税），拟分配现金股利15.91亿元（含税）[22] - 沪农商行高级管理人员和部分董事、监事增持公司A股股份，累计增持金额601万元，占本次增持股份计划金额下限的109.31%[22] - 西安银行在全国银行间债券市场公开发行2024年绿色金融债券，发行规模为人民币15亿元，票面利率为1.98%[22] 3. 近期市场回顾 - 中信银行指数本周上涨2.32%，跑赢沪深300指数0.88个百分点，表现居前的银行包括中信银行（+6.92%）、重庆银行（+5.64%）、郑州银行（+5.19%）[14] 4. 资金价格回顾 - 公开市场操作数据显示，2024年12月6日逆回购到期3541亿元，总到期3541亿元，净投放-11321亿元[30] 5. 理财产品跟踪 - 银行理财市场存量规模为28万亿元[40] - 理财产品破净数量比例为7.00%[45] 6. 同业存单市场回顾 - 全市场同业存单发行利率显示，2024年12月6日1个月期利率为1.78%，3个月期利率为1.89%，6个月期利率为1.87%，9个月期利率为1.92%，1年期利率为1.97%[48] - 本周发行存单规模前十大银行包括工商银行、建设银行、农业银行等，发行规模分别为442亿元、403亿元、372亿元等[53]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，维持评级[3] 报告的核心观点 - 美国对中国半导体出口限制升级，关注光刻胶自主可控和HBM上游材料的需求放量[3] - 国际油价短期震荡，需关注美国经济数据和地缘政治局势[4] - 化工品价格和价差处于底部区域，龙头白马公司中长期性价比凸显[5] - 新材料企业进入放量增长阶段，国产替代进程加速[6][7] - 政策带动地产链需求预期好转，制冷剂景气向上[8] - 油气开采企业有望维持可观分红[9] 重点公司评级 - 万华化学、华鲁恒升、扬农化工、金禾实业、宝丰能源、彤程新材、鼎龙股份、八亿时空等公司评级为“买入”[3] - 中国巨石、联化科技、新和成、润丰股份、中国石油、中国石化、恒力石化、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣等公司评级为“增持”[3] 行业周报 - 低库存支撑DMF价格上涨，环比上涨6.7%[11] - 光伏级EVA价格上涨，环比上涨1.7%[11] - 苯酚价格上涨，环比上涨3.9%[11] - OPEC+延长减产但供应过剩担忧仍存，国际油价回落[12] - 乙二醇价差改善，环比扩大7.8%[13] - PTA价格回调，涤纶长丝价差改善[14] 基础化工品价格概况 - 中国化工品价格指数(CCPI)环比上涨0.1%，年内跌幅5.9%[17] - 人民币对美元汇率中间价环比持平，年内上涨1.2%[17] - WTI期货结算价环比下跌1.2%，年内跌幅9.0%[17] - Brent期货结算价环比下跌2.5%，年内跌幅9.7%[17] 石油化工品价格概况 - 美国商业原油库存环比下降1.2%，年内跌幅1.8%[17] - 美国海湾汽油FOB价格环比下跌1.8%，年内跌幅10.1%[17] - 欧洲ARA柴油CIF价格环比下跌1.6%，年内跌幅12.9%[17] 其他化工品价格概况 - 乙二醇价格环比上涨1.0%，价差环比扩大7.8%[21] - DMF价格环比上涨6.7%，年内跌幅8.9%[21] - 醋酸价格环比下跌1.8%，年内跌幅11.5%[21] - 丙烯酸价格环比上涨0.4%，年内涨幅9.6%[23] - 丁二烯价格环比上涨2.3%，年内涨幅12.9%[25]

行业投资评级 - 行业投资评级为推荐，维持评级 [1] 报告的核心观点 - 光伏行业自律机制初步落地，风机价格企稳，盈利逐步改善 [1] - 电力设备行业在电改背景下，电网智能化推进加速，持续关注出口带来的高景气及特高压业绩兑现 [1] - 风电行业景气度持续提升，海风陆风齐开花，行业盈利拐点已现 [1] - 氢能行业政策边际持续改善，海外规划愿景宏大，推荐绿氢产业链，重点关注氢电解槽 [1] - 锂电行业国内新能源车11月销量持续高景气，锂电排产有望高增 [1] 根据相关目录分别进行总结 光伏行业 - 光伏行业自律机制日趋完善，产业链盈利修复可期 [1] - 光伏新技术如BC、HJT、叠栅、少银无银技术将对行业格局产生重要影响 [11] - 2024年12月硅料/硅片/电池/组件排产预计分别为45.4GW/44.7GW/51.0GW/47.9GW，环比-16%/+4%/-7%/-13%，12月组件排产环比下降 [16] - 光伏行业Q3经营承压，持续关注降本增效新技术进展 [18] - 光伏行业年度大会闭幕，行业自律机制日趋完善 [18] 风电行业 - 风电行业景气度持续提升，海风陆风齐开花 [1] - 国内海上风电开工加速，江苏待建2.65GW海风项目预计于2025年全部并网 [1] - 2024年海风装机量预计为8GW，2025年预计为12-15GW，同比增速50%以上 [1] - 国内陆风招标明显回暖，预计将迎来新一轮装机高峰 [1] - 风机板块盈利拐点已现，风机零部件端预计会有结构性涨价 [22] 氢能行业 - 氢能行业政策边际持续改善，海外规划愿景宏大 [1] - 重塑能源在港交所主板成功上市，中石化鄂尔多斯绿氢项目启动招标 [1] 锂电行业 - 国内新能源车11月销量持续高景气，14家车企的新能源汽车合计销量超91.7万辆，环比进一步提升 [1] - 比亚迪汽车月销量突破50万辆，吉利银河系列销量突破7万辆 [1] - 锂电排产有望维持高增态势，呈现淡季不淡的行情 [1] 电网行业 - 电网作为新型电力系统重要一环，分布式能源及聚合商参与电力市场获支持 [1] - 国家能源局发布《关于支持电力领域新型经营主体创新发展的指导意见》，促进新型经营主体创新发展 [1] - 电网设备重点看好特高压、配网、出海三个方向 [13]