行业投资评级 - 农林牧渔行业投资建议为推荐维持[2] 报告核心观点 - 农业板块跑赢大盘短期板块有所上涨看好猪价进入上涨后的右侧逻辑建议持续关注板块内具有成本优势出栏增速较快的企业[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 农业板块跑赢大盘本期沪深300指数上涨5.50%农业板块上涨6.04%在申万31个子行业中排名第18位分板块看渔业子板块+18.85%种植业子板块+5.38%农产品加工子板块+7.63%动物保健子板块+7.11%生猪养殖子板块+4.35%饲料子板块+7.44%肉鸡养殖子板块+6.50%[4][9][10] 行业行情 - 畜禽价格方面生猪价格下跌毛鸡鸡苗价格稳定11月8日全国生猪均价16.68元/kg周环比 -2.85%11月8日毛鸡价格3.85元/斤周环比持平鸡苗价格4.70元/羽周环比持平[4][25] 个股行情 - 分不同公司来看各公司业绩表现不同如牧原股份10月销售生猪649.8万头温氏股份10月销售肉鸡11881.69万只等[16][18] 估值水平 - 截至2024年11月8日本期农业板块市盈率（TTM）24.99倍沪深300市盈率（TTM）为11.45农业板块市净率（TTM）为2.57倍沪深300指数市净率（TTM）为1.28倍[13] 本周重要公告 - 各公司有不同的重要公告如牧原股份回购股份新希望临时补充流动资金及归还等[16][17] 农产品价格 - 10月农产品价格对CPI为正贡献不同农产品价格有涨有跌如10月猪肉价格环比下跌同比涨幅较上月减少等[3] 畜禽价格 - 11月8日全国生猪均价16.68元/kg周环比 -2.85%11月8日毛鸡价格3.85元/斤周环比持平鸡苗价格4.70元/羽周环比持平[25] 粮食价格 - 不同粮食价格有不同变化如国内玉米价格2145.71元/吨环比 -0.46%[24] 油脂价格 - 不同油脂价格有不同走势如豆油价格8870.00元/吨环比3.07%[24] 糖、棉、橡胶 - 国内白糖价格6310.00元/吨环比 -0.94%国内棉花价格15338.00元/吨环比 -0.32%国内天然橡胶价格18355.00元/吨环比3.20%[24] 水产价格 - 不同水产价格有不同走势如对虾价格320.00元/公斤海参价格130.00元/公斤等[24]

行业投资评级 - 维持评级 [2] 报告核心观点 - “止跌回稳”成为地产核心逻辑，地产基本面将迎来长期持续修复，看好地产板块配置机会并推荐相关公司 [5][25] 各部分总结 本周市场重要信息及数据概览 - 央行发布2024年三季度金融机构贷款投向统计报告，人民币房地产贷款余额52.9万亿元同比下降1%，开发贷款余额13.79万亿元同比增长2.7%，个人住房贷款余额37.56万亿元同比下降2.3%；多部门出台房地产相关政策，如金管局与住建部的“白名单”项目扩围增效政策培训会、天津97个项目纳入“白名单”、海南七部门联合印发通知减轻企业和购房人负担等 [9] 重点公司公告 - 电子城11月7日发行短期融资券5亿元利率2.44%；新城控股董事会秘书变更；城投控股被弘毅上海减持；保利发展发行短期融资券25亿元利率2.21%；华发股份使用闲置募集资金13.3亿元临时补充流动资金等 [10] 2024年第45周(2024.11.01 - 2024.11.07)新房成交数据 - 全国新房本周销售21848套面积258万平米，环比 -32%同比 +19%，不同线级城市表现各异，一线4城环比 -43%同比 +46%，二线11城环比 -29%同比 +22%，三四线34城环比 -20%同比 -7%，各城市如北京、上海、广州、深圳等也有各自的成交数据及同比环比变化情况 [11] 2024年第45周(2024.11.01 - 2024.11.07)二手房成交数据 - 全国15城二手房本周销售22159套面积217万平米，环比 -2%同比 +47%，不同线级城市表现不同，一线2城环比 -21%同比 +65%，二线7城环比 +7%同比 +46%，三四线6城环比 +4%同比 +29%，各城市如北京、深圳等也有各自的成交数据及同比环比变化情况 [13] 各地区情况 - **长三角地区**：上海新房环比 -44%同比 +72%累计同比 -24%，杭州新房环比 +42%同比 -4%累计同比 -34%，苏州新房环比 -3%同比 +37%累计同比 -36%，苏州二手房环比 -3%同比 +9%累计同比 -10%等 [19][21] - **珠三角地区**：深圳新房环比 -12%同比 +129%累计同比 -6%，深圳二手房环比 +3%同比 +161%累计同比 +57%，广州新房环比 -66%同比 +8%累计同比 -13%等 [21][23] - **环渤海地区**：北京新房环比 -32%同比 +2%累计同比 -26%，北京二手房环比 -29%同比 +39%累计同比 +5%等 [23] - **海西地区**：福州新房环比 -55%同比 +85%累计同比 -2%等 [24] - **中西部地区**：武汉新房环比 -41%同比 +211%累计同比 -33%，成都新房环比 -18%同比 -29%累计同比 -39%，成都二手房环比 +13%同比 +51%累计同比 -3%等 [24][25]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 本周国内煤价有所分化动力煤方面冬季临近电煤需求逐步维稳回升内陆日耗启动上行电厂将逐步开启冬季补库后市动煤价格有望稳中偏强焦煤方面下游钢焦企业产量基本维稳后期铁水产量仍存走弱预期预计短期焦煤价格弱稳运行中长期来看全国人大常委会批准增加地方政府债务限额置换存量隐性债务相关基建及地产或有望受益焦煤需求有望改善推荐组合包括中国神华、中煤能源、晋控煤业、山煤国际、电投能源、淮北矿业、平煤股份、陕西煤业、华阳股份、兖矿能源等[3] 根据相关目录分别进行总结 1、周数据跟踪 - 动力煤价格保持稳定内陆日耗逐步走高港口价格、长协价、坑口价等有不同程度的变化库存方面北港、下游等库存有增减需求方面沿海和内陆日耗有不同变化产量方面晋陕蒙三地合计产量周环比减少[2][6] - 焦煤焦炭双焦价格小幅走弱不同产地和类型的焦煤价格有降有升焦炭价格指数和成本指数有变化且价格指数低于成本指数[3][21][24] - 下游变化钢厂量价小幅震荡铁水产量、螺纹钢库存和价格等有相关数据体现[28] - 期货双焦期货价格下滑[30] - 运输情况海陆运价持续上扬大秦线运量环比提升[31] 2、周行情回顾（11.04 - 11.08） - 给出了上证指数、沪深300、煤炭（中信）、动力煤（中信）、炼焦煤（中信）等指数的变化以及永泰能源、郑州煤电等公司的涨跌幅情况[33] 3、周观点（11.03 - 11.09） - 国内煤价分化动力煤和焦煤后市价格走势预期不同选股逻辑包括煤价波动下的稳定业绩、高ROE、估值性价比、产量增长和公司治理改善等推荐了多个公司组合[39]

报告行业投资评级 - 电气设备行业投资评级为推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 风偏改善新技术热度提升，技术进步引领产业升级，看好各子行业发展机遇，包括光伏新技术变革、新能源车锂电池龙头、风电开工推进、电力设备电网智能化推进、氢能政策改善等带来的投资机会，维持建议板块超配[2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 1、行业周观点 - 固态锂电池、光伏BC电池新技术受关注，看好相关投资机会，自律性限产或带动新能源产业盈利能力走出低谷，海上风电开工改善预期加强，电网设备看好特高压、智能化、出海三个方向，各子行业有不同的布局和关注重点[6][7] [2] - 光伏产业链价格底部渐清晰，降本提效压力有望推进新技术渗透，11月组件排产环比略降，Q3经营承压背景下新技术有望加速发展，看好相关投资机会[8][9] - 锂电关注铜箔环节价格修复，铜箔分会倡议调整价格，价格修复有望带动行业盈利改善，给出不同环节的投资建议[13] - 风电行业景气度持续提升，海风陆风均有发展，国内海上风电开工加速，陆风招标回暖，风机板块盈利拐点已现，给出不同板块的投资建议[14][15] - 电网输变电设备第六批开始招标，主网建设节奏不减，行业需求在高基数上仍正增长，给出不同环节的投资建议[16][17] 2、行情回顾 - 上证综指本期（2024.11.04 - 2024.11.8）上涨5.51%，电力设备在申万一级行业中涨跌幅位居第17位，涨幅为6.14%，电力设备概念细分板块中锂电专用设备、电池化学品、光伏发电涨幅居前[18][20] 3、行业跟踪 3.1、锂电产业链高频数据跟踪 - 本周（2024.11.4 - 2024.11.8）锂电产业链部分产品价格有涨有平，磷酸铁锂价格受碳酸锂价格影响小幅上调，电解镍和电解铜价格小幅上涨，其他环节价格保持平稳[22] 3.2、光伏产业链高频数据跟踪 - 截至2024年9月，全国光伏当年累计新增装机量同比增长24.8%，2024年9月月度新增并网容量同比增加32.4%，1 - 9月组件累计出口量同比增加30.2%，9月单月出口量同比增加5.2%，各环节价格有不同变化[28][31][32] 3.3、风电产业链高频数据跟踪 - 风电行业装机量持续增长，2023年全年新增装机量同比增加101%，2024年1 - 9月新增装机量同比增长17%，9月新增装机规模同比增长21%，利用小时数有不同变化[40][42]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 大模型飞速发展开启端侧AI Agent序幕且具有多种优势，国内外企业积极投入，随着相关产品发布，AI端侧用户渗透率有望提升商业空间有望打开[2][8] - 耳机和眼镜有望成为端侧AI Agent的重要载体，耳机具有语音交互功能、便携性和价格优势，眼镜和耳机在人机交互性、便携性、价格方面存在优势，且字节已发布AI耳机，全球TWS耳机出货量稳定增长，AI耳机渗透率有望提升，Ray - Ban Meta智能眼镜带动AI眼镜热潮，Meta发布AR智能眼镜，AI + 眼镜市场潜力大[2][13][14][15][17][18] 根据相关目录总结 1、大模型飞速发展，端侧AI Agent序幕开启 - ChatGPT引发大模型关注，国内外企业掀起研发热潮，2022年11月30日ChatGPT发布，上线不足两月月活破1亿，2023年多家企业推出大模型，2024年大模型厂商在端侧发力[8] - 端侧大模型相比云端可降低延迟、本地化处理数据、提供个性化体验，安全、便捷、低延时、隐私性、多样性是其优势，端侧AI为大模型厂商打开更好应用空间[8] - 智谱发布AutoGLM拉开国内AI Agent序幕，其在AndroidLab上成功率为36.2%，多模态数据处理能力提高有望提升AI端侧用户渗透率和打开商业空间[11][12] 2、耳机和眼镜有望成为未来端侧AI Agent的重要载体 - 眼镜和耳机有望成为端侧AI重要载体，理由包括可增强人机交互性、具备便携性和佩戴基础、价格较便宜[13] - 字节发布AI耳机Ola Friend，单耳6.6克，接入豆包大模型与APP深度结合，可在多场景为用户提供帮助，全球TWS耳机出货量近年稳定增长，AI耳机未来市场空间广阔[14][15] - Ray - Ban Meta智能眼镜带动AI眼镜热潮，2023年9月推出，功能不断更新，出货量增长迅速，Meta发布首款AR智能眼镜Orion，AI + 眼镜市场正在崛起，出货量增长明显，未来发展空间广阔[17][18][19] 3、产业链梳理 - AI耳机产业链相对成熟，SoC芯片厂商有高通、恒玄科技等，整机品牌有苹果、华为等手机品牌和索尼等耳机品牌以及字节等互联网厂商，整机代工厂有立讯精密等[20] - AI眼镜产业链相对早期，不带显示功能时SoC芯片和整机价值量较高，相关厂商有高通、恒玄科技等和雷朋、Meta等，整机代工厂有立讯精密等；带显示功能时，光机 + 显示属于新增价值量较高环节，光机和显示产业链各有相关厂商[21][22][23]

报告行业投资评级 - 通信行业评级为推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 北美光通信厂商发布财报，AI业务进展显著，指引展望乐观[2][7] 根据相关目录分别进行总结 一、周观投资 - Arista公司2024年Q3单季度营收18.1亿美元同比增长20%，超出此前营收指引17.2 - 17.5亿美元，毛利率64.2%环比略降，下个季度营收指引18.5 - 19亿美元，毛利率63 - 64%，预计2025财年营收增速15 - 17%，云和AI客户比重将增加，毛利率预期60 - 62%，重申2024 - 2026财年两位数复合增速目标，维持AI相关收入7.5亿美元预期，AI项目五个集群中四个有进展，三家客户从试验转向试点阶段，预计2025年成为拥有5w - 10w个GPU集群客户，正在开拓第五个客户，第四个客户可能2026年落地，今年落地项目为400G组网速率[2][7] - Lumentum公司FY25Q1收入和业绩超出预期上限（收入3.37亿美元），预计下个季度收入3.8 - 4亿美元，2025年底每个季度收入达5亿美金并在2026 - 2027年继续增长，光芯片业务订单创新高，预计下个季度两位数连续增长，200GEML已做好客户迭代准备，FY2025年Q4生产能力较FY2024Q4提升40%，继续获得额外云厂商订单，预计2025H1针对新客户合同批量生产并全年逐步实现，扩大中国外生产能力，泰国第一条产线已运营，预计18个月完成额外扩产需求，DCI市场预计本财年及以后在400G ZR以及ZR +方案中保持领先，已提供1.6T光模块样品，目前主要供应硅光方案，基于EML设计的方案下半年上市，光交换机OCS方面2025年有部署需求，2026年更多增长[3][8] - Coherent公司FY25Q1数据通信业务环比增长16%，同比增长89%，400G及以下业务增长，预计800G需求环比继续增长，具备供应链弹性优势，1.6T产品Q2完成样品交付，预期2025年量产，芯片供应方面EML部分内部开发和外部购买并行，硅光、VCSEL等部分也将采用此策略，DCI市场进行100G ZR、400G ZR和ZR +出货，正在实施毛利率改善计划处于早期阶段，周重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、中国移动、鼎通科技[4][9] 二、行业动态 - IDC数据显示2023 - 2028年全球数字化转型投资规模从2.1万亿美元增长到4.4万亿美元，CAGR为15.4%，2028年中国数字化转型支出规模预计达7330亿美元，五年CAGR约为15.6%，高于全球整体增速[10] - 中国移动发布北斗短信业务，用户无需换卡换号每月可领30条，一条短信可编辑20个文字，可勾选携带定位，位置精确到10米内[10] - 苹果拟联手富士康在中国台湾生产AI服务器，旨在增强Apple Intelligence设备云端算力抓住生成式AI浪潮[10] - 沙特计划斥资1000亿美元打造AI中心[11] - 山东到2027年低空经济规模达到1000亿元，将打造省级综合飞行服务站和3个以上市级低空飞行管理服务平台，建成35个通用机场、400个数字化低空航空器起降平台[11] - 微软在英国启动生成式AI加速器计划，运行时间为2025年1月 - 3月初，与英伟达和GitHub合作，为英国已获种子资金寻求进一步发展的AI初创企业提供资源、机会[11] 三、大事提示 - 列出11月11日 - 15日通信行业上市公司大事提示，包括股东大会召开、业绩发布会等相关安排[12]

行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告核心观点 - 近期金融、财政政策组合拳持续超预期，稳增长、增信心信号明确，市场风格出现明显反转对银行板块影响总体偏利好，继续维持对银行板块的推荐，且给出了受益于化债、顺周期主线、股息红利策略这三条投资主线中的重点推荐银行[2][13] 根据相关目录分别进行总结 1、投资要点 - 全国人大常委会批准增加6万亿地方政府债务限额置换存量隐性债务，这一化债举措将为地方政府腾出空间发展经济保障民生，同时也能大幅节约地方利息支出，直接增加地方化债资源10万亿元[2][3][8] - 加强同业活期存款利率自律管理，预计旨在推动同业活期存款利率围绕政策利率波动，降低银行负债成本，若同业活期存款平均成本下降，上市银行净息差将提升，国有大行和股份行受益程度相对更大[2][9] - 2024年三季度末金融机构人民币各项贷款余额同比增长8.1%，不同类型贷款有不同的增长情况，如企事业单位贷款稳步增长、住户贷款保持增长、普惠等重点领域持续高速增长等[2][3][10][11] - 2024年第三季度中国货币政策执行报告重点内容包括货币政策延续“灵活适度、精准有效”基调、信贷方面要保持合理增长、房地产方面要促进市场止跌回稳等[2][12] - 政策积极发力支持地方化债、支持房地产市场止跌回稳、优化小微续贷政策等有利于改善银行资产质量预期降息/降准等政策综合发力下净息差虽有收窄压力但下行斜率趋缓，国家计划对六家大行补充核心一级资本增强银行稳健经营能力提升分红稳定性和持续性，所以总体对银行板块影响偏利好[2][13] 2、行业及公司动态 2.1、行业动态 - 人民银行上海总部综合运用多种央行政策工具，加大金融宏观调控力度，引导金融机构加强小微企业金融服务[14] - 央行下属自律机制成员（银行）拟发布倡议规范同业活期存款定价行为，防止形成空转套利[15] - 央行发布《2024年第三季度中国货币政策执行报告》总结货币政策执行情况并展望下阶段工作，包括保持再贷款再贴现政策稳定性等内容[16] - 央行发布2024年三季度金融机构贷款投向统计报告，显示了金融机构人民币各项贷款余额等相关数据[17] - 十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的决议[18] 2.2、公司动态 - 民生银行发行无固定期限资本债券并完成登记、托管，同时宣布2024年半年度A股权益分派实施相关事项[19] - 光大银行董事任职资格被核准[19] - 交通银行副行长因年龄原因辞职[19] - 招商银行在银行间债券市场发行债券[19] - 齐鲁银行赎回20亿元的10年期二级资本债券[19] - 中信银行发行金融债券完毕[19] - 平安银行2024年无固定期限资本债券发行完毕[19] - 江苏银行2024年金融债券（第一期）发行完毕[19] - 南京银行第一大股东增持股份比例达1%[19] 3、近期市场回顾 - 列出了A股银行的涨跌幅及估值情况，包括本周收盘价、周变动、年初至今涨幅、PE、PB等数据[20] - 列出了H股银行的涨跌幅及估值情况，包括收盘价、周变动、年初至今涨幅、PE、PB等数据[21] 4、资金价格回顾 - 给出了2024 - 11 - 08、2024 - 11 - 01、2024 - 10 - 25、2024 - 10 - 18等日期的公开市场操作情况，包括逆回购投放、MLF投放、总投放、逆回购到期、MLF到期、总到期、净投放等数据[24] 5、理财产品跟踪 - 给出银行理财市场存量规模数据[30] - 展示各类型理财产品年化收益率（按投资性质）近1月年化收益率情况[30] - 展示各期限理财产品年化收益率（按期限类型）近1月年化收益率情况[31] - 给出理财产品破净数量比例数据[32] 6、同业存单市场回顾 - 给出全市场同业存单2024/10/18、2024/10/25、2024/11/01、2024/11/08等日期的发行利率（1个月、3个月、6个月、9个月、1年）数据[33] - 展示近四周同业存单发行规模、发行期限结构数据[34] - 给出10月第四周发行存单规模前十大银行数据[35] - 给出同业存单持有人结构数据（包括2024 - 09、2024 - 08、2024 - 07、2024 - 06等时间的金额和占比情况）[36]

行业投资评级 - 未明确提及行业投资评级[无对应序号] 报告核心观点 - 电力和燃气行业有不同的发展态势及相关数据跟踪，电力行业各子板块有不同的发展情况和关注重点，燃气行业需求受益能源结构调整，消费增长具有确定性，报告给出了电力和燃气行业相关公司的投资建议[1][3][5][56][58] 电力板块数据跟踪 火电行业跟踪 - 截至11月8日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为860元/吨，相比11月1日环比 -0.58%，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为646元/吨、923元/吨，相比11月1日环比 -0.31%、-1.28%；秦皇岛港动力煤库存660万吨，较11月1日环比 +10.6%，同比 +6.1%；2024年1 - 9月全国火电发电量47439亿度，同比 +1.9%；2024年1 - 9月全国火电设备平均利用小时为3305小时，比上年同期减少39小时；截至2024年9月底，我国火电累计总装机量为1418.60GW，2024年1 - 9月新增火电装机量33.43GW[9][14] 水电行业跟踪 - 11月8日，三峡水库当日入库流量0.61万立方米/秒，同比 -35.79%；三峡水库当日出库流量0.70万立方米/秒，同比 -38.14%；自2024年1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.25万立方米/秒，同比 +7.53%；三峡水库日均出库流量1.23万立方米/秒，同比 +7.62%；截至2024年9月底，我国水电累计总装机量为430.55GW，2024年1 - 9月国内新增水电装机量7.97GW；2024年1 - 9月全国水电发电10040亿度，同比 +16.0%；2024年1 - 9月全国水电设备平均利用小时为2672小时，比上年同期增加305小时[16][19] 绿电行业跟踪 - 2024年1 - 9月国内新增风电、光伏装机量分别为39.12GW、160.88GW；截至2024年9月底，我国风电、光伏累计总装机量分别为479.55GW、772.92GW；截至2024年11月8日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.66元/瓦，相比11月1日环比持平；截至11月6日，国产多晶硅料价格市场均价为4.58美元/千克，相较10月30日 -0.43%；截至11月8日，国产磷酸铁锂价格为3.35万元/吨，同比 -43.31%，相较11月1日环比 +1.06%[20][22] 全社会用电量跟踪 - 2024年1 - 9月全社会用电总量74094亿度，累计同比 +7.9%，2024年1 - 9月用电量累计同比值与2023年12月用电量累计同比值环比 +1.20pct[28] 天然气重点数据追踪 - 截至11月7日，中国LNG到岸价13.27美元/百万英热，按11月7日汇率折合人民币3.36元/方，同比 -14.74%，相比10月31日环比 +3.06%；相较11月1日，国产气出厂价格下跌2.11%，进口气出厂价格下跌2.46%；截至11月8日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4551元/吨，较11月1日下降3.25%；国产气方面，截至11月8日，液厂平均出厂价4380元/吨，较11月1日下跌2.11%；进口气方面，LNG接收站平均出厂价5128元/吨，较11月1日下跌2.46%；北美天然气期货价格周环比 -14.61%，英国天然气周环比 -7.70%；截至11月8日，NYMEX天然气期货收盘价（连续）2.67美元/百万英热，按11月8日汇率折合人民币0.67元/方，周环比 +0.60%，同比 -14.61%；截至11月8日，IPE英国天然气期货收盘价（连续）106.57便士/色姆，按11月8日汇率折合人民币3.49元/方，周环比 +7.74%，同比 -7.70%[32][33][36] 行业新闻 电力行业新闻 - 2024年10月份，我国进口煤炭4624.8万吨，较去年同期的3599.2万吨增加1025.6万吨，增长28.50%；较9月份的4758.8万吨减少134万吨，下降2.82%；2024年1 - 10月份，我国共进口煤炭43536.9万吨，同比增长13.5%；国网下达第2、3批420亿风、光补贴，今年已拨付671亿；十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过《中华人民共和国能源法》，自2025年1月1日起施行；江苏发改委印发《关于大力实施绿电"三进"工程提高绿电交易和消纳水平的通知》；黑龙江省发改委发布关于公开征求《黑龙江省电力市场运营规则及配套实施细则（试行2.0版）》意见的通知；11月1日，南方区域电力市场首次开展整月连续结算；宁夏自治区发改委正式下发《自治区发展改革委关于促进储能健康发展的通知》；广东省能源局、国家能源局南方监管局发布关于印发《广东省虚拟电厂参与电力市场交易实施方案》的通知；唐山市人民政府印发《唐山市关于加快推进储能产业发展的若干意见（暂行）（2024年修订版）》；黑龙江省发改委征求《黑龙江省电力市场运营规则及配套实施细则（试行2.0版）》意见[38][39][40][41][42] 燃气行业新闻 - 今年前10个月，我国进口天然气1.1亿吨，同比增加13.6%，进口均价每吨3506.7元，同比下跌5.5%[42] 公司公告 电力行业公司公告 - 【中国广核】拟将中国境内拥有保留业务注入本公司的期限延期一年；【江苏国信】持股5%以上股东拟转让股份，存在多种不确定性；【新天绿能】2024年10月及截至10月31日发电量、输/售气量同比有增有减[43][44] 燃气行业公司公告 - 【新奥股份】实际控制人之一致行动人廊坊合源投资中心（有限合伙）股权结构调整，不影响控股股东、实际控制人[45] 板块行情和个股涨跌幅排名 - （1104 - 1108）板块行情：上证综指 +5.51%，深证成指 +6.75%，创业板指 +9.32%；A股电力指数 +0.50%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为 +1.10%、-0.79%、+1.68%；A股燃气板块指数 +4.71%；（1104 - 1108）A股电力行业涨跌幅前五公司和后五公司分别为东旭蓝天(27.82%)等和涪陵电力(-5.18%)等；（1104 - 1108）A股燃气行业涨跌幅前五公司和后五公司分别为ST浩源(27.56%)等和大众公用(-3.97%)等[46][47][48][49] 天然气上市公司重点价格情况一览 - 列出了胜利股份、南京公用等天然气上市公司的现价、增发价等重点价格情况[55] 投资建议 电力行业 - 火电：关注四季度各省年度长协电价签订情况，推荐业绩趋稳的地方火电企业浙能电力、皖能电力等，具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际等，高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电；核电：推荐中国核电、中国广核[56] 燃气行业 - 推荐新奥股份、九丰能源[58]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 环保行业在估值公用事业化后保持在相对低位持续震荡，行业内部出现分化，一方面注重运营的传统环保业态具备“低估值、高股息”特点且在盈利确定性较高加持下估值有望重估，另一方面新产业催生新的环保治理需求诞生新的成长型公司，还有一批依托自身优势开拓第二增长曲线的环保公司值得关注对于标的选择，应关注“低估值，高股息”和运营能力出众、产生超额利润的经营主体，同时关注新兴环保业态中受益于高景气度且具备潜在成长性的公司[3] 根据相关目录分别进行总结 1、重要数据追踪 - 2024年11月4日 - 11月8日，欧盟碳排放配额期货成交量合计2.05亿吨，较上期（10.28 - 11.1）上涨2529.2万吨，涨幅+14.06%，碳排放配额期货结算价（期间平均）65.33欧元/吨，较上期下降0.01欧元/吨，降幅-0.01%全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量44.13万吨，较上期（10.28 - 11.1）的88.59万吨减少44.46万吨，降幅-50.18%，2024年11月8日碳排放配额（CEA）收盘价为105.03元/吨，日环比-0.35%，较上期涨幅+0.57%2024年10月28日 - 11月1日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量68.11万吨，较上期（10.21 - 10.25）下降17.23%，配额成交均价52.02元/吨，较上期涨幅+6.27%，CCER成交量73.96万吨，较上期涨幅+129.14%2024年9月，全国生物柴油及其混合物出口量7.04万吨，月度同比-41.12%，月度环比+17.44%，出口单价972.71美元/吨，月度同比-11.56%，月度环比-9.04%，全国UCO出口量23.94万吨，月度同比+21.79%，月度环比-19.90%，出口单价913.92美元/吨，月度同比-5.15%，月度环比+1.86%[2][9][10][12][13][15] 2、板块行情 - 本期（11.4 - 11.08）上证综指上涨5.51%，深证成指上涨6.75%，创业板指上涨9.32%，A 股环保板块指数上涨6.80%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为+6.03%，+0.68%，+6.60%，+8.97%，+5.32%，7.58%，H股环保板块指数上涨0.54%，截至2024年11月8日收盘，A 股环保板块PE（TTM）估值19倍，本期（11.4 - 11.08）涨跌幅前五公司是兴源环境(61.20%)、渤海股份(48.17%)、启迪环境(29.02%)、中环环保(26.69%)、飞马国际(24.53%)，涨跌幅后五公司是新动力(-14.15%)、仕净科技(-10.11%)、先河环保(-6.38%)、正和生态(-4.92%)、龙净环保(-4.04%)[18] 3、行业要闻 - 全国人大常委会审议批准相关议案，增加地方政府债务限额6万亿元置换存量隐性债务，从2024年开始我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元专门用于化债，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还，生态环境部印发《土壤污染源头防控行动计划》提出到2027年相关指标要达到一定标准，到2030年各项指标进一步提升，福建省印发《空气质量持续改善实施方案》提出到2025年相关空气质量指标要达到的标准[24] 4、重点公司公告 - 【碧水源】2024年7月23日 - 11月7日期间，股东王雪芹女士减持1670.71万股，陈亦力先生减持2224万股，导致中国城乡所拥有公司表决权股份被动减少3894.71万股，占总股本1.07%，【侨银股份】预中标平邑县城区环卫市场化作业项目，投标报价2397万元/年，服务期限最长30年，预估中标总金额7.19亿元/30年，【中国天楹】预中标宁夏回族自治区固原市原州区住房城乡建设和交通局农村生活垃圾处置市场化服务项目，中标总金额5317.47万元，服务期限3年，【旺能环境】2024年7月5日 - 11月4日期间，累计回购股份329.00万股，占总股本0.77%，成交总金额4895.99万元[25][26] 5、投资建议 - 关注“低估值高股息”标的的估值重塑和代表未来具有潜在成长性的企业，对于标的选择，环保行业要关注持续稳健运营能力，当下关注“低估值，高股息”，长期关注运营能力出众、产生超额利润的经营主体，同时关注二次创业过程中有潜力的龙头公司，新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司，推荐水务及水处理板块的洪城环境、固废处理及资源化板块的瀚蓝环境和伟明环保、新兴环保业态的青达环保[3][31]

报告行业投资评级 - 推荐维持 [1] 报告的核心观点 - Adidas披露24Q3业绩营收同比+7.3%至64.4亿欧元经营利润同比增长46.2%至6.0亿欧元归母净利润同比+71.0%至4.4亿欧元Q3收入货币中性同比+10%若剔除Yeezy影响货币中性同比+14%收入及利润率表现均优于预期 [1] - 从产品到品牌建设再到渠道调整Adidas经营正在稳步重回正轨2024年为业务调整年公司聚焦核心鞋型战略卓有成效2025年公司轻装上阵Terrex产品矩阵规模有望进一步扩充延续品牌热度并帮助拉动公司利润率更快恢复 [1] - 公司继续上调全年指引预计2024年货币中性收入同比+10%经营利润上调至约12亿欧元公司对2026年经营利润率10%的长期目标充满信心 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - Adidas 24Q3营收同比+7.3%至64.4亿欧元经营利润同比增长46.2%至6.0亿欧元归母净利润同比+71.0%至4.4亿欧元Q3收入货币中性同比+10%剔除Yeezy影响货币中性同比+14% [1] - 全价销售增长强劲Adidas核心业务的DTC可比收入同比+17%批发/核心业务的DTC收入yoy+13%/+17%其中Q3分别净开店17/16家概念店/工厂店概念店全价销售延续强增长驱动线下直营收入同比增长15%线上Adidas核心业务（剔除Yeezy）同比增速超过25% [1] - 分品类生活方式业务引领增长Samba、Gazelle、Spezial和Campus产品热度领先SL72规模快速扩张拉动鞋类收入货币中性同比+14%Q3鞋类/服装/配件收入分别同比+14%/+5%/+10% [1] - 分地区欧洲市场延续强增长仅看剔除Yeezy的核心业务欧洲/北美/大中华区/新兴市场/拉丁美洲/日韩市场收入同比+21%/+1%/+8%/+17%/+30%/+18% [1] - 产品成本下降&运费下降&有利的产品组合&折扣减轻拉动Q3毛利率同比改善2.0ppt至51.3%部分被汇率和Yeezy业务拖累欧洲/北美/大中华区/新兴市场毛利率分别+5.8/+2.0/-1.3/+2.9ppt至50.7%/43.5%/51.2%/52.2% [1] - 核心业务经营利润率同比大幅改善4.2ppt至8.8%公司与Ye正式解决双方之间所有法律诉讼对应带来约1亿欧元非经常收入与Q3公司捐赠约1亿欧元（计入管理费用）影响相互抵消分地区欧洲/北美/大中华区/新兴市场经营利润率分别+8.5/+1.6/+3.2/+2.9ppt至23.8%/10.9%/27.0%/26.2%期末库存额货币中性同比下降3%期末库存周转天数同比下降5天至146天公司判断库存已经调整至健康水平Q4将加大补库力度存货预计环比增加 [1] 公司发展战略 - 2024年为业务调整年公司聚焦核心鞋型战略卓有成效SL72和Low Profile为接下来扩充规模的重点鞋型2025年公司轻装上阵Terrex产品矩阵规模有望进一步扩充延续品牌热度并帮助拉动公司利润率更快恢复 [1] - 公司继续上调全年指引预计2024年货币中性收入同比+10%经营利润上调至约12亿欧元公司对2026年经营利润率10%的长期目标充满信心 [1] 行业相关推荐 - 纺服终端消费环境疲弱Q3品牌流水环比走弱9月底以来天气转寒拉动终端动销逐步改善制造端景气度确定性更强制造端推荐裕元集团、申洲国际品牌服饰端推荐安踏体育、江南布衣 [1]