报告投资评级 - 维持“买入”评级[2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司内销在国补政策拉动下逐步修复外销维持稳增经营效率持续优化经营步入上行通道未来全球化及高端化逻辑有望持续兑现[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024 - 2026年EPS调整为2.03/2.31/2.60元10月29日收盘价对应动态PE分别为15.0x/13.2x/11.7x[2] - 2024Q3公司实现营收673.49亿元同比+0.47%归母净利润47.34亿元同比+13.15%扣非归母净利润45.25亿元同比+9.91%毛利率为31.32%同比+0.07pct归母净利率为7.03%同比+0.79pct扣非归母净利率为6.72%同比+0.58pct24Q1 - Q3公司实现营收2029.71亿元同比+2.17%归母净利润151.54亿元同比+15.27%扣非归母净利润146.85亿元同比+15.44%毛利率为30.85%同比+0.14pct归母净利率为7.47%同比+0.85pct扣非归母净利率为7.24%同比+0.83pct[3] - 2023 - 2026年营业收入分别为261428/274412/285780/295799百万元同比增长分别为7.3%/5.0%/4.1%/3.5%归母净利润分别为16597/19091/21704/24428百万元同比增长分别为12.8%/15.0%/13.7%/12.6%毛利率分别为31.5%/31.5%/31.6%/31.6%ROE分别为16.0%/16.8%/16.9%/16.8%每股收益分别为1.77/2.03/2.31/2.60元市盈率分别为17.3/15.0/13.2/11.7[2] - 2023 - 2026年资产负债表与利润表各项数据如流动资产、货币资金、营业收入、营业成本等数据详见[4] 业务发展相关 - Q3外销持续稳健增长内销逐步修复国内消费市场承压环境下公司抓住以旧换新机会发挥高端品牌、全品类阵容和多渠道优势内销增速逐步修复三季度终端零售逐月改善卡萨帝零售增幅高于整体水平外销延续海外业务继续稳增新兴市场贡献主要增量Q3南亚市场增长超30%[1] - 降本增效优化投放盈利能力继续提升24Q3公司加强完善国内供应链建设实现降本提效毛利率实现微增同时公司数字化变革持续推进Q3费用投放继续优化24Q3销售/管理/研发费用率分别同比-0.5/-0.2/+0.0pct至15.0%/3.9%/4.5%经营利润延续稳健增长24Q1 - Q3经营利润同比+18%[1] - 并表日日顺提升综合零售竞争力公司拟通过受托表决权的方式实现对日日顺供应链的控制打造涵盖仓储、分销、配送的全流程一体化物流能力助力国内外零售业务转型升级增强综合竞争力[1]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[3] 报告核心观点 - 华夏航空2024年三季度业绩表现良好，实现营业收入19.43亿元，同比增长18.73%，归母净利润2.80亿元，同比增长411.92%，公司基本面反转趋势确立，业务量恢复带动连续三个季度业绩转正且三季度业绩高于2020年同期[2] - 公司冬春航季航班计划量同比增长9.55%，日均航班量达444班，10月以来日均航班量349班，日利用小时数逐渐逼近21年年初水平，2024年1月民航局修订补贴管理办法带动其他收益提升，前三季度其他收益远超往年同期[2] - 10月公布员工持股计划，设定了营收考核指标，第一个解锁期2024年全年营收考核上限71亿，触发值60.4亿（2024年前三季度实际营收51.5亿），第二个解锁期2024年与2025年累计营收考核上限155亿，触发值131.8亿[2] - 支线航空市场空间大、增长快、壁垒高，华夏航空作为支线航空龙头有望受益，其规模扩张明确能支撑业务成长，与中国商飞签订100架飞机购买协议，运力扩张确定性强，网络效应是支线模式核心竞争力，通程产品有望带来新增长[2] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润为3.96、8.19、10.95亿元，对应11月1日收盘价，PE估值分别为25.4、12.3、9.2倍[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026E年，报告研究的具体公司营业收入分别为5151、6582、8264、9266百万元，同比增长94.9%、27.8%、25.6%、12.1%，归母净利润分别为 - 965、396、819、1095百万元，同比增长（2024年开始） - 、 - 、106.8%、33.7%，毛利率分别为 - 7.0%、8.9%、19.4%、21.9%，ROE分别为 - 31.3%、11.4%、19.0%、20.3%，每股收益分别为 - 0.75、0.31、0.64、0.86元，市盈率分别为 - 、25.4、12.3、9.2倍[3][5] - 2023 - 2026E年，报告研究的具体公司资产负债率分别为83.0%、82.9%、80.8%、78.2%，流动比率分别为0.71、0.69、0.67、0.67，速动比率分别为0.68、0.66、0.64、0.64，资产周转率分别为28.9%、34.1%、38.6%、39.3%，应收账款周转率分别为444%、414%、390%、377%，存货周转率分别为2905%、2691%、2673%、2659%，每股经营现金分别为1.03、 - 0.36、1.16、1.34元，每股净资产分别为2.42、2.73、3.37、4.22元，PB分别为3.3、2.9、2.3、1.9[5] 业务发展方面 - 航班计划量增长，运量恢复显著，日利用小时数逐渐逼近21年年初水平，其他收益因补贴管理办法修订大幅提升[2] - 员工持股计划推出，设定营收考核指标，反映公司对未来业绩增长的信心和激励措施[2] - 作为支线航空龙头，受益于支线航空市场的发展，规模扩张明确，网络效应和通程产品有望带来新的增长机会[2]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司内销逆势领先外销维持高增2024年前三季度智能家居收入2154亿元同比+10%国内消费下行环境下实现逆势稳增9月起以家电以旧换新政策拉动需求改善预计Q3内销维持稳增海外市场积极拓展渠道及培育自主品牌Q3预计外销持续放量快增1 - 9月OBM业务同比增长25%2024年前三季度新能源及工业技术/智能建筑科技/机器人与自动化收入分别为254/224/208亿元同比+19%/+6%/-9%[1] - 费用投放优化盈利延续改善Q3毛利率略降主要系汇率波动及原材料涨价影响Q3销售/管理/研发/财务费用率同比+0.8/-0.3/+0.1/-2.0pct至9.5%/3.6%/3.7%/-2.3%海外业务拓展销售费用投放增加[1] - 现金流量高增经营质量持续向好Q3经营活动现金流净额为267.8亿元同比+78%现金流持续高增截至24Q3合同负债为375亿元相较半年度+28亿[1] - 报告研究的具体公司龙头护城河稳固内销端以旧换新政策拉动需求改善及结构优化海外积极抢单及培育自主品牌延续快增核心竞争力突显B端业务维持稳健长期经营持续向好[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 10 - 30市场数据收盘价为72.75元总股本为7646.90百万股流通股本为7530.78百万股净资产为208887.78百万元总资产为567150.34百万元每股净资产为27.32元[1] - 2023 - 2026E主要财务指标预测营业收入分别为373710/407363/436659/464617百万元同比增长分别为8.1%/9.0%/7.2%/6.4%归母净利润分别为33720/38152/42057/46150百万元同比增长分别为14.1%/13.1%/10.2%/9.7%毛利率分别为26.8%/27.1%/27.4%/27.6%ROE分别为20.7%/21.3%/21.3%/21.2%每股收益分别为4.41/4.99/5.50/6.04元市盈率分别为16.5/14.6/13.2/12.1[2] - 24Q3报告研究的具体公司实现营收1022.28亿元同比+8.08%归母净利润108.95亿元同比+14.86%扣非归母净利润101.96亿元同比+10.96%毛利率为26.04%同比-1.08pct归母净利率为10.66%同比+0.63pct扣非归母净利率为9.97%同比+0.26pct24Q1 - Q3实现营收3203.50亿元同比+9.57%归母净利润316.99亿元同比+14.37%扣非归母净利润303.77亿元同比+13.17%毛利率为26.76%同比+0.92pct归母净利率为9.90%同比+0.42pct扣非归母净利率为9.48%同比+0.30pct[3] - 附表中列出2023 - 2026E资产负债表和利润表相关数据如流动资产/货币资金等各项指标以及流动负债/短期借款等各项指标还有现金流量表相关数据如归母净利润/折旧和摊销等各项指标[5]

报告投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告期内业绩表现：2024年前三季度公司实现营业收入54.57亿元，同比下滑2.73%，归母净利润3.87亿元，同比增长0.36%，扣非归母净利润2.89亿元，同比下滑6.81%；2024Q3单季度公司实现营业收入19.03亿元，同比增长3.41%，归母净利润1.58亿元，同比下滑2.91%，扣非归母净利润1.29亿元，同比下滑2.9%，在2023Q3基数较高、短期外部环境承压的情况下，同比表现稳健、业务持续优化[2] - 品牌建设成果：精品国药领域，昆中药坚持以“品牌文化+品类拓展+IP营销”三轮驱动，推动文化赋能品牌、品类拓宽赛道、IP升级营销；三七业务方面，公司携手各大连锁，继续在全国范围内开展多场777三七“生命之河”私享会活动以及“777银发青年守护行动”，建立起大众对血塞通软胶囊有效成分三七总皂苷作用的充分认知[2] - 盈利能力与现金流：2024年前三季度公司毛利率40.91%，同比下降4.15pct，净利率7.16%，同比提升0.09pct；期间费用控制良好，2024年前三季度公司销售费用率25.99%，同比下降5.06pct，管理费用率4.2%，同比提升0.02pct，研发费用率1.1%，同比提升0.33pct，财务费用率0.31%，同比提升0.14pct；2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额2.16亿元，同比增长694.80%，主要由于支付市场推广费减少[3] - 盈利预测：预计公司2024 - 2026年营业收入为79.29亿元、89.47亿元、100.59亿元，同比增长2.9%、12.9%、12.4%；归母净利润为5.10亿元、6.31亿元、7.77亿元，同比增长14.8%、23.6%、23.2%；对应2024年11月4日收盘价，PE分别为22.6、18.3、14.8倍[3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 04的收盘价为15.23元，总股本757百万股，流通股本757百万股，净资产5533百万元，总资产10022百万元，每股净资产7.31元[1] 主要财务指标 - 2023 - 2026E的营业收入（百万元）分别为7703、7929、8947、10059，同比增长分别为 - 7.0%、2.9%、12.9%、12.4%；归母净利润（百万元）分别为445、510、631、777，同比增长分别为16.0%、14.8%、23.6%、23.2%；毛利率分别为44.8%、43.6%、44.0%、45.3%；ROE分别为8.4%、9.0%、10.3%、11.6%；每股收益（元）分别为0.59、0.67、0.83、1.03；市盈率分别为25.9、22.6、18.3、14.8[5] - 2023 - 2026E的资产负债表相关数据，如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项指标的数值[7] - 2023 - 2026E的现金流量表相关数据，如归母净利润、折旧和摊销、资产减值准备等各项指标的数值，以及经营活动、投资活动、融资活动产生现金流量等数据[7]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 综合考虑到报告研究的具体公司经营稳健性和宏观环境弱复苏的节奏调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润为141.09、164.60、196.11亿元，对应当前股价（2024年11月4日收盘价）PE为20.3、17.4、14.6倍维持买入评级[1] - 报告研究的具体公司发布2024三季报，2024年前三季度实现营业收入649.91亿元，同比+6.06%，归母净利润81.08亿元，同比-8.40%，扣非归母净利润81.51亿元，同比-3.67%其中24Q3实现收入237.82亿元，同比+0.33%，归母净利润30.44亿元，同比-13.37%，扣非归母利润29.08亿元，同比-15.11%[3] - 毛利率稳定，利润受汇兑影响2024前三季度毛利率44.76%，24Q3毛利率44.25%基本保持稳定，24Q3汇兑损失约1.3亿元，前三季度汇兑损失共2.1亿元，而23年前三季度的汇兑收益约为1.05亿元，对前三季度的利润造成一定影响[3] - 国内主业方面，PBG三季度收入增速为正，EBG三季度同比正增长，SMBG三季度同比负增长系公司主动对经销商伙伴进行降库存，未来有望迎来高弹性境外主业三季度同比正增长，创新业务受国内需求端影响，增速较上半年有所下降，微影、汽车电子、消防等业务增长较快[4] - 坚持安防业务和场景数字化协同发展，依托多维感知、人工智能、大数据方面的能力，持续为企业和政府提质、增效、降本，当前国内市场需求较为疲软，投资信心不足，随着需求逐渐转好，场景数字化布局有望收货巨大的市场回报[5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 11 - 04市场数据日期收盘价（元）31.00，总股本（百万股）9233.20，流通股本（百万股）9106.00，净资产（百万元）76827.67，总资产（百万元）124094.3，每股净资产（元）8.32[1] - 2024年前三季度实现营业收入649.91亿元，同比+6.06%，归母净利润81.08亿元，同比-8.40%，扣非归母净利润81.51亿元，同比-3.67%其中24Q3实现收入237.82亿元，同比+0.33%，归母净利润30.44亿元，同比-13.37%，扣非归母利润29.08亿元，同比-15.11%[3] - 2024前三季度毛利率44.76%，24Q3毛利率44.25%基本保持稳定[3] - 24Q3汇兑损失约1.3亿元，前三季度汇兑损失共2.1亿元，而23年前三季度的汇兑收益约为1.05亿元[3] - 预计2024 - 2026年归母净利润为141.09、164.60、196.11亿元，对应当前股价（2024年11月4日收盘价）PE为20.3、17.4、14.6倍[1] - 主要财务指标方面，如2023 - 2026E的营业收入、同比增长、归母净利润、同比增长、毛利率、ROE、每股收益、市盈率等数据均有列出[7] - 资产负债表和利润表中的各项数据如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等在2023 - 2026E的数据均有详细列出[8] - 现金流量表中的归母净利润、折旧和摊销、资产减值准备等数据在2023 - 2026E的数据均有列出[8] 业务板块方面 - 国内主业方面，PBG、EBG、SMBG、境外主业、创新业务等各板块在三季度的增长情况不同，PBG部分业务有国债支撑，EBG在各行业投资谨慎下以降本增效为目的的数字化需求仍然活跃，SMBG因主动降库存同比负增长未来有望高弹性，境外主业同比正增长，创新业务受国内需求端影响增速较上半年有所下降但部分业务增长较快[4] - 坚持安防业务和场景数字化协同发展，核心战略定位是智能物联，场景数字化是智能物联落地的主要抓手，与国能集团发布联合研发技术，有望持续孵化类似案例，随着国内需求转好场景数字化布局有望收获回报[5]

报告投资评级 - 增持[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度，报告研究的具体公司实现营业收入53.78亿元，同比+24.29%；归母净利润4.64亿元，同比+12.26%；扣非归母净利润4.54亿元，同比+29.97%单季度来看，2024Q3，公司实现营业收入22.68亿元，同比+49.99%，环比+24.68%；归母净利润2.55亿元，同比+46.37%，环比+94.49%；扣非归母净利润2.48亿元，同比+75.21%，环比+85.57%[2] - 400G/800G高速产品加速出货带动营收规模放量，持续降本增效带动盈利能力显著提升公司400G、800G产品逐步实现在国内头部客户侧批量出货，高速产品占比提升带动Q3毛利率环比+2.30pct至25.10%，叠加持续将本增效下Q3净利率环比+4.41pct至11.16%[3] - 未来展望方面，报告研究的具体公司努力拓展国内外客户，积极备货缓解物料紧缺，产能加速释放保证400G、800G持续上量Q3末库存较Q2末增加约10.19亿元至40.06亿元，预计Q4物料紧缺将有较好缓解以确保业务放量公司积极投入资源进行市场开拓，随着新厂房产能陆续投产以及海外客户的逐步突破，公司有望进一步打开增长天花板[3] - 调整盈利预测，预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润7.92、10.47、12.72亿元，按照2024年10月31日收盘价，对应PE 45.7、34.5和28.4倍[3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 10 - 31市场数据日期下，报告研究的具体公司收盘价（元）为45.53，总股本（百万股）为794.20，流通股本（百万股）为773.03，净资产（百万元）为8847.04，总资产（百万元）为13633.54，每股净资产（元）为11.14[1] 相关报告 - 有《【兴证通信】光迅科技2024年半年报点评：营收业绩环比改善，400G有望加速放量》（2024 - 09 - 04）《【兴证通信】光迅科技（002281）业绩预告点评：业绩稳健增长符合预期，高端芯片自给率不断提升》（2021 - 04 - 14）《宽产品线优势凸显，全年预计高增长》（2020 - 10 - 23）等相关报告[1] 盈利预测与财务指标 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润7.92、10.47、12.72亿元，按照2024年10月31日收盘价，对应PE 45.7、34.5和28.4倍[3] - 2023 - 2026E会计年度下，报告研究的具体公司营业收入（百万元）预计分别为6061、7824、10413、12701，同比增长分别为- 12.3%、29.1%、33.1%、22.0%；归母净利润（百万元）预计分别为619、792、1047、1272，同比增长分别为1.8%、27.8%、32.3%、21.4%；毛利率分别为22.6%、23.6%、23.5%、22.9%；ROE分别为7.3%、8.8%、10.6%、11.7%；每股收益（元）分别为0.78、1.00、1.32、1.60；市盈率分别为58.4、45.7、34.5、28.4[4] - 2023 - 2026E会计年度下，报告研究的具体公司在成长性方面，营业收入增长率分别为- 12.3%、29.1%、33.1%、22.0%；营业利润增长率分别为- 4.2%、31.2%、32.6%、21.6%；归母净利润增长率分别为1.8%、27.8%、32.3%、21.4%在盈利能力方面，毛利率分别为22.6%、23.6%、23.5%、22.9%；归母净利率分别为10.2%、10.1%、10.1%、10.0%；ROE分别为7.3%、8.8%、10.6%、11.7%在偿债能力方面，资产负债率分别为29.9%、31.5%、34.4%、35.0%；流动比率分别为3.07、2.76、2.59、2.50；速动比率分别为2.45、2.33、2.14、2.04在营运能力方面，资产周转率分别为55%、62%、74%、80%；应收账款周转率分别为333%、402%、476%、448%；存货周转率分别为191%、295%、381%、368%在每股资料（元）方面，每股收益分别为0.78、1.00、1.32、1.60；每股经营现金分别为1.32、2.06、1.22、1.60；每股净资产分别为10.63、11.30、12.39、13.65在估值比率（倍）方面，PE分别为58.4、45.7、34.5、28.4；PB分别为4.3、4.0、3.7、3.3[5]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[2] 报告核心观点 - 报告期内业绩符合预期且较二季度显著改善，2024Q1 - 3公司实现营业收入58.05亿元同比下降11.19%，归母净利润19.03亿元同比下降2.13%，扣非归母净利润16.99亿元同比下降7.06%，2024Q3单季度营业收入17.71亿元同比下降7.18%环比增长8.51%，归母净利润5.65亿元同比下降6.58%环比增长14.50%，扣非归母净利润5.19亿元同比下降10.69%环比增长14.21%，2024Q3处于感冒淡季，在消化雷贝拉唑集采影响的同时业绩较2024Q2有明显改善[3] - 销售费用率同比下降，盈利能力仍呈现稳步提升趋势，2024Q1 - 3公司毛利率79.26%同比下降2.44pct，净利率32.86%同比提升3.07pct，销售费用率37.73%同比下降3.86pct，管理费用率5.19%同比提升0.92pct，研发费用率5.11%同比下降0.01pct[4] - 蒲地蓝口服液公示转为双跨，产品管线持续扩充，期待BD落地，2024年上半年公司部分产品获批或通过一致性评价，9月4日拉呋替丁片获得药品注册证书，后续BD管线有望逐步落地，产品线有望持续丰富和扩充，销售渠道价值和销售团队效能有望持续提升[4] - 根据经营情况调整盈利预测，预计公司2024 - 2026年营业收入为85.13亿元、92.74亿元、101.90亿元，同比变动-11.8%、+8.9%、+9.9%；归母净利润为26.34亿元、29.64亿元、33.41亿元，同比变动-6.7%、+12.5%、+12.7%，对应2024年11月5日收盘价，PE分别为10.8、9.6、8.6倍[5] 财务数据相关总结 - 报告给出了报告期内的市场数据，如2024/11/5的收盘价为31.00元，总股本为922百万股，流通股本为916百万股，净资产为141亿元，总资产为182亿元，每股净资产为15.27元[2] - 给出了2023 - 2026E的主要财务指标，包括营业收入、同比增长、归母净利润、同比增长、毛利率、ROE、每股收益、市盈率等数据[6] - 详细列出了2023 - 2026E的资产负债表和利润表相关数据，如流动资产、货币资金、交易性金融资产、应收票据及应收账款等资产负债表项目，以及营业收入、营业成本、税金及附加等利润表项目[7] - 给出了2023 - 2026E的现金流量表相关数据，如归母净利润、折旧和摊销、资产减值准备等项目，以及经营活动、投资活动、融资活动产生的现金流量等数据[7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告期内，报告研究的具体公司实现营业收入、归母净利润等增长，国际市场营收增长显著，国内市场营收增长相对缓慢，各产线表现有差异，公司有望通过多种方式重拾稳健增速并向国际医疗器械巨头前列发起冲击[5][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度，报告研究的具体公司实现营业收入294.85亿元，同比增长7.99%；归母净利润106.37亿元，同比增长8.16%；扣非归母净利润104.37亿元，同比增长7.75%；经营现金流净额110.73亿元，同比增长42.50%2024年Q3单季度，公司实现营业收入89.54亿元，同比增长1.43%；归母净利润30.76亿元，同比下降9.31%；扣非归母净利润30.57亿元，同比下降8.62%[6] - 2024 - 2026年预计EPS分别为11.11元、13.38元、15.70元；对应11月5日收盘价，PE分别为25.1、20.8、17.8倍[2][4][10] - 2024年前三季度，销售费用36.65亿元，同比下降8.14%，销售费用率12.43%，同比减少2.18个百分点；管理费用11.19亿元，同比增长0.32%，管理费用率3.80%，同比减少0.29个百分点；财务费用 - 1.82亿元，同比增加4.23亿元；研发费用25.92亿元，同比增长3.32%，研发费用率8.79%，同比减少0.40个百分点[9] 业务板块方面 - IVD产线继续引领公司增长，已成为第一大收入板块，2024年前三季度实现营收114.0亿元，同比增长20.9%，营收占比38.7%，其中化学发光业务增长超过20%；生命信息与支持产线实现营收108.9亿元，同比下降11.7%，营收占比36.9%，其中微创外科增长超过45%；医学影像产线实现营收59.7亿元，同比增长11.4%，营收占比20.2%，其中超声高端及超高端型号增长超过30%[3][7] - 国际市场高端客群持续突破，2024年前三季度国际市场营收120.2亿元，同比增长18.3%，第三季度营收同比增长18.6%，其中欧洲市场第三季度营收同比增长近30%，发展中国家第三季度营收同比增长超20%，亚太区同比增长超30%、拉美区同比增长近25%；国内市场营收174.7亿元，同比增长1.9%[5][8] 其他方面 - 公司审议通过了《关于2024年第二次中期利润分配方案的议案》，以2024年9月30日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利人民币16.50元（含税），2024年两次中期分红累计比例达65.1%[9]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q1 - Q3报告公司实现营收10.53亿元同比+4.12%归母净利润1.18亿元同比+9.54%扣非归母净利润0.92亿元同比+6.40%毛利率49.25%同比+5.07pct归母净利率11.20%同比+0.55pct2024Q3报告公司实现营收3.50亿元同比+1.56%归母净利润0.46亿元同比+9.17%扣非归母净利润0.37亿元同比+6.58%毛利率53.92%同比+7.04pct归母净利率13.01%同比+0.91pct [2] - 以抗敏感为基础积极进行功效拓圈品牌在抗敏感领域已建立了较强的用户心智未来功效拓圈的策略以抗敏感为根基拓展牙龈护理、防菌减菌等强功效产品持续推进医研、专研等多系列产品优化 [3] - 主打质价比线上渠道扩新品类业绩增长进行时冷酸灵品牌已取得成熟的品牌心智报告公司通过拓展线上渠道扩新品类主打质价比路线预计2024 - 2026年报告公司实现归母净利润1.64/1.98/2.28亿元同比增长16.0%/20.6%/15.3%EPS分别为0.95/1.15/1.32元对应11月5日收盘价PE分别为33.3/27.6/24.0x [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024 - 2026年预计营业收入分别为1475/1684/1890百万元同比增长7.2%/14.2%/12.2%归母净利润分别为164/198/228百万元同比增长16.0%/20.6%/15.3%毛利率分别为48.9%/50.2%/51.1%ROE分别为11.2%/11.9%/12.1%每股收益分别为0.95/1.15/1.32元市盈率分别为33.3/27.6/24.0 [4] - 截至2024 - 11 - 5收盘价为31.70元总股本为172.17百万股流通股本为43.04百万股每股净资产为8.20元总资产为1950.92百万元 [1] 业务发展相关 - 2024前三季度毛利率达49.25%/53.92%主要源于线上高客单价、高毛利大单品销售金额占比持续提升产品结构持续优化费用方面2024前三季度销售费用率为31.28%同比+5.05pct研发费用率增加0.36pct至3.64%管理费用率为4.19%同比减少0.17pct财务费用率为 - 0.76%同比+0.44pct主要是由于2024Q1 - Q3定期存款减少利息收入同步减少所致 [2] - 以抗敏感为基础积极进行功效拓圈品牌在抗敏感领域已建立了较强的用户心智未来功效拓圈的策略以抗敏感为根基拓展牙龈护理、防菌减菌等强功效产品持续推进医研、专研等多系列产品优化 [3] - 主打质价比线上渠道扩新品类业绩增长进行时冷酸灵品牌已取得成熟的品牌心智报告公司通过拓展线上渠道扩新品类主打质价比路线 [3]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[3][4] 报告核心观点 - 报告期内业绩同比高增长，盈利能力同比增强，2024年前三季度营业收入203.53亿元，同比增长39.51%，归母净利润44.63亿元，同比增长54.72%，2024Q3营业收入80.18亿元，同比增长30.12%，环比增长23.81%，归母净利润16.82亿元，同比增长55.02%，环比增长1.68%，主要由于公司电子工艺装备收入增长较快，且成本费用率下降[1] - 作为平台型半导体设备公司，产品矩阵不断丰富，工艺覆盖范围持续扩宽，成功研发出多款具有自主知识产权的高端设备，并在多家客户端实现稳定量产[2] - 合同负债保持较高水平，截止24Q3达77.83亿元，存货金额由2023年末169.92亿元提升至24Q3末的232.29亿元，在手订单充裕，并且持续扩充产能，提高生产制造能力[2] - 公司作为半导体设备平台企业，未来有望充分受益半导体设备国产化率提升，预计2024/2025/2026年营收分别为300.76、390.99、490.82亿元，同比分别36.2%、30.0%、25.5%，预计归母净利润分别为58.69、77.02、101.41亿元，同比分别+50.5%、+31.2%、+31.7%，对应2024年11月1日收盘价的PE分别为35.1、26.7、20.3倍[3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 11 - 01收盘价相关数据，总股本387.50533.12百万股，流通股本532.66百万股，净资产29032.74百万元，总资产63430.46百万元，每股净资产54.46元[1] - 2024年前三季度研发费用21.92亿元，同比增长57.83%，研发费用率为10.77%，2024Q3毛利率为42.26%，同比增长5.89pct，环比下降5.14pct，净利率为20.95%，同比增长2.83pct，环比分别下降4.71pct[1] - 预计2024/2025/2026年营收分别为300.76、390.99、490.82亿元，同比分别36.2%、30.0%、25.5%，预计归母净利润分别为58.69、77.02、101.41亿元，同比分别+50.5%、+31.2%、+31.7%，对应2024年11月1日收盘价的PE分别为35.1、26.7、20.3倍，2023 - 2026年的各项财务指标如营业收入、归母净利润、毛利率、ROE、每股收益、市盈率等均有呈现且有相应的同比增长数据[3][6] 公司业务发展方面 - 产品矩阵不断丰富，工艺覆盖范围持续扩宽，在集成电路核心装备领域成功研发出多款高端设备并量产[2] - 合同负债和存货情况显示在手订单充裕，并且持续扩充产能，如“高精密电子元器件产业化基地三期扩产项目”和“半导体装备产业化基地四期扩产项目”建成并投入使用[2]